核心财务表现 - 2025年中报营业总收入1.67亿元，同比下降10.12% [1] - 归母净利润1746.81万元，同比下降3.64% [1] - 第二季度归母净利润1308.92万元，同比大幅上升81.25% [1] 盈利能力指标 - 毛利率22.11%，同比下降1.31个百分点 [1] - 净利率10.3%，同比提升9.35% [1] - 扣非净利润847.47万元，同比下降29.66% [1] 费用结构变化 - 三费总额1865.58万元，占营收比11.15%，同比上升33.62% [1] - 财务费用同比上升73.71%，主因现金管理结构调整导致利息收入减少 [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.05元，同比大幅增长77.96%，主因收回以前年度应收款 [1][2] - 货币资金2.01亿元，同比增长33.22% [1] - 应收账款7614.61万元，同比增长18.54%，应收账款/利润比达230.58% [1][5] 资本结构与回报 - 有息负债73.05万元，同比激增89.61% [1] - 每股净资产4.62元，同比增长1.36% [1] - 2024年ROIC为3.18%，低于历史中位数16.63% [3] 投资活动与现金管理 - 投资活动现金流净额变动幅度48.17%，主因本期投资支付金额减少 [2] - 现金及等价物净增加额变动39.98%，受经营与筹资活动现金流改善驱动 [2] - 公司调整现金管理结构，购买券商收益凭证及基金产品 [1]

核心财务表现 - 营业总收入3.66亿元 同比下降1.15% 其中第二季度收入1.83亿元 同比零增长 [1] - 归母净利润5328.17万元 同比下降15.16% 第二季度净利润1530.94万元 同比下降30.61% [1] - 扣非净利润5314.92万元 同比下降14.21% [1] 盈利能力指标 - 毛利率32.5% 同比提升0.68个百分点 [1] - 净利率14.29% 同比下降13.4% [1] - 三费总额3622.95万元 占营收比例9.9% 同比上升8.98% [1] - 销售费用增长8.8% 主要因业务宣传费增加 [1] - 管理费用增长4.68% 主要因租赁费增加 [1] - 财务费用大幅增长65.27% 主要因利息收入下降 [2] 资产负债结构 - 货币资金3.29亿元 同比增长23.53% [1] - 应收账款1.12亿元 同比增长2.8% 占最新年报净利润比例达77% [1] - 有息负债559.58万元 同比下降26.2% [1] - 每股净资产2.84元 同比增长8.88% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.19元 同比下降1.95% [1] - 投资活动现金流净额改善47.01% 主要因固定资产购置减少 [2] - 筹资活动现金流净额改善8.79% 主要因股利分配现金支出减少 [2] - 现金及等价物净增加额增长26.17% [2] 历史业绩对比 - 去年ROIC为15.13% 净利率18.03% 显示较强资本回报能力和产品附加值 [3] - 近10年中位数ROIC为8.85% 2021年最低达到-40.2% [3] - 上市13年来仅1年出现亏损 [3] 研发与税务 - 研发投入增长18.6% [2] - 所得税费用下降6.54% 主要因利润减少 [2] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩1.6亿元 每股收益0.48元 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入53.95亿元，同比增长6.21%，其中第二季度营收28.13亿元，同比增长9.31% [1] - 归母净利润3.38亿元，同比下降25.24%，第二季度归母净利润1.66亿元，同比下降10.78% [1] - 扣非净利润3.3亿元，同比下降20.64% [1] 盈利能力指标 - 毛利率9.31%，同比下降20.28个百分点，较去年同期11.68%显著下滑 [1] - 净利率6.26%，同比下降29.61个百分点，较去年同期8.90%明显下降 [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计6752.05万元，三费占营收比1.25%，同比上升19.59% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金49.15亿元，同比下降10.18% [1] - 应收账款30.69亿元，同比增长23.54%，占最新年报归母净利润比例达460.27% [1][3] - 每股经营性现金流0.11元，同比大幅增长145.17% [1][2] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-158.68%，主要因购买固定资产支出增加 [2] 资本结构与回报 - 有息负债2.62亿元，同比大幅增长87.99% [1] - 每股净资产4.3元，同比增长1.46% [1] - 去年ROIC为3.1%，净利率5.92%，历史中位数ROIC为2.38%，资本回报率表现一般 [2] - 现金资产状况非常健康，偿债能力良好 [2] 特殊项目说明 - 研发投入变动幅度-100%，主要因研发支出未到付款期 [1] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度-7.8%，主要因分配股利支出增加 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.63亿元 同比下降23.47% [1] - 归母净利润-2869.88万元 同比亏损收窄4.59% [1] - 第二季度归母净利润-2036.55万元 同比大幅改善51.69% [1] - 毛利率51.73% 同比下降1.88个百分点 [1] - 净利率-11.09% 同比恶化24.56% [1] 成本结构 - 三费总额1.6亿元 占营收比重60.72% 同比上升3.56% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计占比较高 [1] - 每股经营性现金流0.01元 同比骤降93.36% [1] 资产负债状况 - 货币资金6.66亿元 同比增长10.63% [1] - 应收账款2275.53万元 同比下降25.56% [1] - 有息负债2.45亿元 同比激增108.37% [1] - 每股净资产3.18元 同比下降14.5% [1] 历史业绩表现 - 上市以来中位数ROIC为8.5% 投资回报较好 [2] - 2022年ROIC为-20.41% 投资回报极差 [2] - 上市7份年报中亏损5次 亏损年份占比较高 [2] 经营质量评估 - 净利率去年为-18.13% 产品附加值不高 [2] - 业绩主要依赖营销驱动 [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-15.56% [2] - 有息资产负债率达21.83% [2] - 近3年经营活动现金流净额均值持续为负 [2]

核心财务表现 - 营业总收入3.56亿元 同比上升10.15% [1] - 归母净利润4152.91万元 同比大幅上升143.49% [1] - 净利率11.41% 同比增140.91% [1] - 扣非净利润3822.95万元 同比增133.39% [1] 季度数据对比 - 第二季度营业总收入2.33亿元 同比下降1.94% [1] - 第二季度归母净利润4032.44万元 同比上升33.88% [1] 盈利能力指标 - 毛利率41.05% 同比微减1.21% [1] - 三费占营收比20.52% 同比下降18.92% [1] - 每股收益0.07元 同比增133.33% [1] 资产负债结构 - 应收账款8.41亿元 同比增1.6% [1] - 货币资金3.36亿元 同比增16.97% [1] - 有息负债6824.23万元 同比增42.04% [1] - 每股净资产2.69元 同比增3.81% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.02元 同比降121.64% [1] - 经营活动现金流净额下降因销售商品收款减少 [2] - 投资活动现金流净额骤降6622.61% 因投资支付现金增加 [2] - 筹资活动现金流净额增239.99% 因借款增加 [3] 重要项目变动 - 其他收益增223.66% 因政府补助增加 [7] - 投资收益增103.58% 因参股公司业绩改善 [7] - 资产处置收益激增28103.11% [7] - 预付款项增61.53% 因项目预付货款增加 [7] - 短期借款增58.29% 因新增借款 [2] - 使用权资产减30.92% 因长期租赁减少 [1] 历史业绩特征 - 近10年中位数ROIC为2.14% 投资回报偏弱 [8] - 2022年ROIC低至-22.49% [8] - 上市14年来出现3次亏损 业务模式存在周期性 [8] 特殊风险提示 - 应收账款占年报净利润比例达2460.72% [1][9] - 营业外支出激增4386.46% 因报废资产增加 [7]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入17.21亿元，同比增长10.41%，归母净利润3.5亿元，同比增长1.15% [1] - 第二季度单季度营业总收入13.58亿元，同比增长36.23%，归母净利润2.74亿元，同比增长19.2% [1] - 毛利率41.28%，同比微增0.1%，净利率20.28%，同比下降8.51% [1] - 三费总额1.01亿元，占营收比例5.88%，同比增长13.12% [1] - 每股收益0.28元，与去年同期持平，每股经营性现金流-0.03元，同比大幅改善91.03% [1] 资产负债结构变化 - 应收账款大幅增长至47.94亿元，同比增长29.52%，占最新年报归母净利润比例达761.24% [1][4] - 货币资金10.24亿元，同比下降13.61% [1] - 有息负债1.2亿元，同比下降8.21% [1] - 开发支出同比增长45.33%，主要因工业软件研发项目投入增加 [1] - 其他非流动资产下降100%，因装修项目完工转入资产 [2] 现金流量状况 - 经营活动现金流量净额同比改善91.03%，主要因销售回款增加1.81亿元及采购付款减少1.8亿元 [3] - 投资活动现金流量净额同比下降136.43%，因购建长期资产支付减少及上年同期有股权转让款收入 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降124.15%，因归还借款较上年同期增加5880万元 [3] 业务运营特点 - 收入增长主要驱动为军贸项目交付情况良好 [2] - 管理费用同比下降15.31%，因人工费用和折旧费用减少 [2] - 财务费用同比大幅上升243.38%，主要受美元汇率变动影响，产生汇兑损失2138.79万元 [3] - 公司历史ROIC中位数10.87%，2024年净利率18.62%，显示产品附加值较高 [3] 机构持仓情况 - 华夏军工安全混合A持有1774.36万股，为最大持仓基金，近期增仓 [5] - 国投瑞银国家安全混合A新进十大持仓，持有1014.15万股 [5] - 多只交银系基金出现减仓动作，包括交银先进制造混合A减仓至964.18万股 [5] - 机构整体持仓显示军工主题基金为主要投资者 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入25.04亿元，同比增长15.52%，归母净利润1.04亿元，同比增长42.17% [1] - 第二季度单季度营业总收入12.37亿元，同比增长16.37%，归母净利润4252.08万元，同比增长68.75% [1] - 毛利率提升至33.42%，同比增长4.88个百分点，净利率提升至4.46%，同比增长21.13个百分点 [1] 盈利能力指标 - 每股收益0.26元，同比增长42.21%，每股经营性现金流1.33元，同比增长33.27% [1] - 扣非净利润1.01亿元，同比增长43.28%，显著高于营收增速 [1] - 三费占营收比26.37%，同比微增0.25个百分点，费用控制相对稳定 [1] 资产与负债结构 - 货币资金7.99亿元，同比下降21.12%，主要因支付子公司收购款 [1][3] - 有息负债12.11亿元，同比增长16.87%，应收账款4.91亿元，基本持平 [1] - 存货备货增加16.52%，应付账款增长57.09%，反映业务扩张需求 [3] 投资与并购活动 - 投资活动现金流净额大幅下降96.79%，因收购福建海华、扬祖惠民、杭州国胜等子公司 [5] - 商誉增长37.04%，长期借款增长18.66%，均与并购活动相关 [3][5] - 交易性金融资产增长396.64%，因理财产品购买增加 [3] 现金流与资本状况 - 经营活动现金流净额增长33.27%，主要受益于收入增长 [5] - 筹资活动现金流净额增长90.89%，因借款增加支撑资金需求 [5] - 每股净资产5.11元，同比增长3.43%，资本结构保持稳定 [1] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要来自各业务板块内生性增长 [5] - 销售费用增长15.2%，管理费用增长20.38%，与业务规模扩张同步 [5] - 研发投入下降16.51%，因技术服务费用减少 [5]

财务表现 - 营业总收入8201.62万元，同比增长23.16% [1] - 归母净利润-742.56万元，同比改善71.13% [1] - 第二季度营业总收入2591.35万元，同比下降46.39% [1] - 毛利率23.18%，同比提升164.17个百分点 [1] - 净利率-9.07%，同比改善76.44个百分点 [1] 成本控制 - 三费占营收比23.93%，同比下降38.87% [1] - 管理费用同比下降33.66%，因人员结构优化 [4] - 研发投入同比下降35.64%，因人力成本减少 [4] 现金流与资产状况 - 货币资金1141.59万元，同比下降77.31% [1] - 每股经营性现金流-0.04元，同比下降59.78% [1] - 应收账款1.03亿元，同比增长10.42% [1] - 应收款项大幅增长75.46%，因客户回款减缓 [3] - 经营活动现金流净额下降因回款延迟 [4] 负债与资本结构 - 有息负债9892.12万元，同比增长28.29% [1] - 每股净资产0.05元，同比下降66.88% [1] - 应付票据清零，因票据到期兑付 [3] - 合同负债下降52.86%，因项目验收确认收入 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数-23.02% [7] - 上市13年年报中亏损7次 [7] - 2022年ROIC低至-45.94% [7]

财务表现 - 2025年中报营业总收入34.57亿元，同比增长8.22% [1] - 归母净利润2.18亿元，同比增长0.18% [1] - 第二季度归母净利润9118.4万元，同比下降31.22% [1] - 扣非净利润1.29亿元，同比下降38.26% [1] - 毛利率16.98%，同比增长0.29个百分点 [1] - 净利率6.33%，同比下降8.15% [1] - 每股收益0.18元，与去年同期持平 [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流-0.11元，同比下降99.83% [1] - 货币资金10.38亿元，同比增长4.82% [1] - 应收账款28.96亿元，占最新年报归母净利润比例达909.14% [1][3] - 有息负债7.49亿元，同比增长41.63% [1] - 经营活动现金流净额下降99.83%，主要因客户回款率较低 [2] - 投资活动现金流净额下降319.13%，主要因对外投资增加 [2] 费用与资本结构 - 三费总额1.85亿元，占营收比例5.34%，同比增长5.72% [1] - 财务费用同比增长477.39%，主要因银行贷款增加 [2] - 每股净资产4.67元，同比增长3.58% [1] - 长期股权投资下降31.6%，因收购包钢利尔20%股权并纳入合并范围 [1] - 在建工程下降56.77%，因在建工程转固 [2] 业务发展与战略 - 耐火原料新产线已投产，包钢利尔完成并表 [3] - 海外业务增长趋势良好 [3] - 公司市占率持续提升，营收与净利润保持行业领先 [3] - 交易性金融资产增长777.28%，因取得国联民生股票及对外投资 [2] - 所得税费用增长107.39%，因转让民生证券股权产生大额投资收益递延所得税增加 [2] 历史表现与行业对比 - 公司近10年ROIC中位数为6.59%，去年ROIC为5.72% [2] - 历史最差年份2015年ROIC为-1.01% [2] - 上市以来14份年报中出现1次亏损年份 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩为3.6亿元，每股收益均值0.3元 [3]

核心财务表现 - 营业总收入171.23亿元，同比增长119.35% [1] - 归母净利润1.58亿元，同比增长0.95% [1] - 第二季度营收92.17亿元，同比增长67.48%，但归母净利润1.41亿元，同比下降0.8% [1] - 扣非净利润1.56亿元，同比下降28.76% [1] 盈利能力指标 - 毛利率2.65%，同比下降55.33个百分点 [1] - 净利率0.88%，同比下降53.82个百分点 [1] - 三费占营收比1.35%，同比下降44.81% [1] - 每股收益0.34元，与去年同期持平 [1] 资产与负债状况 - 货币资金8.88亿元，同比增长74.86% [1] - 应收账款23.03亿元，同比增长14.42%，占最新年报归母净利润比例达872.23% [1] - 有息负债24.57亿元，同比增长8.15% [1] - 每股净资产6.89元，同比增长14.28% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-1.07元，同比改善53.35% [1] - 经营活动现金流净额变动幅度52.71%，主要因销售商品现金流入大于采购现金流出 [3] - 投资活动现金流净额变动幅度-158.28%，因上年同期处置股票现金流入较多 [3] - 筹资活动现金流净额变动幅度-45.55%，因偿还并购贷款增加及银行借款增加额减少 [3] 重要财务项目变动原因 - 应收款项增长114.46%，因账期客户信用期内销售额增加 [3] - 存货下降32.99%，因销售额大于采购额 [3] - 合同负债增长1640.27%，因预收款销售增加 [3] - 营业收入增长119.35%，因市场需求提升、产品价格上涨及产品结构变化 [3] - 营业成本增长127.01%，因采购价格上涨及产品结构变化 [3] 机构持仓与基金经理关注 - 被2位明星基金经理持有并加仓，最受关注基金经理为易方达基金杨宗昌 [5] - 易方达品质动能三年持有混合A基金持有996.66万股，为最大持仓基金 [6] - 该基金规模78.37亿元，近一年上涨58.03% [6] - 多只易方达系基金新进或增持公司股票，包括易方达供给改革混合、易方达科翔混合等 [6] 分析师预期与历史表现 - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.24亿元，每股收益均值1.34元 [4] - 公司去年ROIC为11.29%，净利率1.06%，历史中位数ROIC为11.6% [4] - 2018年最差年份ROIC为1.09% [4]