美联储利率政策现状 - 美联储基准利率维持在4.25%至4.50%区间 [1] - 政策制定强调平衡抑制通胀与避免过度压制经济活动 [1] 通胀数据表现 - 7月CPI环比上涨0.2% 年率保持2.7% [3] - 核心CPI同比上涨3.1% 高于美联储2%目标 [3] - 核心PCE预计7月环比上涨0.3% 年率或达3% [3] - 进口价格与生产者价格现上行趋势 可能推升未来消费者价格 [7] 就业市场状况 - 就业市场保持韧性但月度新增就业数据放缓 [7] - 失业率维持在4.2%低位 [7] 货币政策预期 - 市场普遍押注9月降息0.25个百分点 [7] - 年内可能再进行一次相同幅度调整 [7] - 降息幅度可能低于部分投资者预期 [7] 市场影响与投资策略 - 利率政策直接影响房地产/债券/利率敏感型资产板块 [10] - 美元走势取决于利率预期变化 若降息信号强化或面临回调压力 [10] - 建议密切关注美联储言论与数据变化以制定策略 [10] 关键观察节点 - 美联储年度央行会议讲话可能释放未来数月政策信号 [7]

在纪要公布前，芝商所（CME）的美联储观察工具显示，美联储将政策利率从当前4.25%-4.50%区间下 调25个基点的概率为85%。 美联储上月决定维持利率不变，引发两位高层官员的反对——他们希望降息以防范就业市场进一步疲 软。北京时间周四凌晨公布的这场为期两天会议的纪要可能会显示他们的担忧是否已引起其他政策制定 者的共鸣，这或许会强化下月可能开始降息的预期。 7月29日至30日联邦公开市场委员会（FOMC）会议结束后不到48小时，劳工部数据似乎印证了美联储 负责监管的副主席鲍曼和理事沃勒的担忧。 当时的数据显示，7月新增就业远低于预期，失业率小幅上升，劳动参与率降至2022年末以来最低。更 令人不安的是，前两个月的就业增长数据遭历史性下修，抹去了5月和6月逾25万个原本被认为已创造的 岗位，严重动摇了"就业市场仍强劲"的主流说法。这一事件令美国总统特朗普极为愤怒，他随后解雇了 劳工统计局局长。 然而，此后的数据给另一阵营提供了依据——该阵营更担忧特朗普激进的关税政策可能重燃通胀，因此 反对迅速降息。7月核心消费者通胀年率超预期；随后生产者价格也意外大幅上涨。 "7月FOMC会议纪要将更细致地展现委员会内部的 ...

杰克逊霍尔央行年会前瞻 - 全球市场情绪谨慎 投资者密切关注美联储主席鲍威尔将在8月21日至23日年会释放的政策信号 分析认为鲍威尔可能采取更为谨慎的措辞以保留政策灵活性 [1] - 澳新银行经济学家指出 去年鲍威尔曾明确提及降息理由 但今年可能不会如此直白 预计其将表示进一步宽松可能性较大但不会承诺具体时间 因7月服务业和生产者物价数据强于预期加剧通胀担忧 [1] - 部分地区联储官员对宽松时间表已变得更加谨慎 显示政策制定者内部存在分歧 [1] 市场预期与潜在影响 - 利率期货显示市场预计美联储9月降息25基点概率超80% 但鲍威尔可能反向引导市场定价以避免被预期束缚 [2] - 若鲍威尔重申7月偏紧缩言论 9月降息预期可能降温 导致鸽派交易逆转 推高美元和美债收益率 风险资产特别是股市或承压 [2] - Capital com分析师认为杰克逊霍尔会议可能成为打破市场观望模式的关键催化剂 需重点关注美联储是否转向鸽派立场 [2] - 星展银行报告预测鲍威尔将平衡信息 既保留降息可能性以防劳动力市场恶化 又警告过度宽松可能引发的通胀风险 [2] 其他关键观察因素 - 投资者将同步关注美联储7月会议纪要 以寻找更多政策线索 当前美国通胀高于目标但可能受特朗普关税等一次性因素影响 评估通胀压力成为政策挑战 [3] - 就业市场虽显现初步疲软但仍具韧性 使美联储平衡通胀与增长的任务更复杂 巴克莱认为FOMC在9月降息问题上仍存分歧 焦点在于风险平衡是否从通胀转向就业目标 [3] - 罗素投资公司判断9月降息为"可能"而非"确定" 预计幅度25基点而非50基点 因鲍威尔需权衡FOMC分歧及就业下行与通胀上行风险的交叉趋势 [3]

谷歌生成式AI团队创始成员竟然劝退AI博士？ Jad Tarifi，这位在谷歌待了近十年、参与创立了谷歌第一个生成式AI团队的大佬，最近直接开炮： 别为了赶AI这波热潮去读博士了，等你毕业，AI本身都可能被解决了。 要知道，现在Meta这样的科技巨头为了抢AI人才，签约奖金都开到了几亿美元的天价。 在这种疯狂的人才争夺战中，Tarifi的这番话简直就是一盆冷水。 网友们对Tarifi的观点反应两极分化，有人认为他是过河拆桥，也有人觉得他说的是大实话。 "五年博士读完，AI都进化到哪儿了" Tarifi可不是随便说说的，从他的亲身经历就能看出来。这位2012年从佛罗里达大学拿到AI博士学位的大牛，毕业就加入了谷歌。 后来他创办了自己的公司Integral AI，致力于开发基础世界模型。 他的观点非常出人意料："AI本身会在你读完博士之前就消失。甚至像AI应用于机器人这样的事情到时候都会被解决。" 在他看来，博士学位是只有"怪人"才应该去读的东西，因为这意味着要"牺牲五年的生命和承受大量痛苦"。 除非你对这个领域痴迷，否则我不认为任何人应该去读博士。 Tarifi说得斩钉截铁。他认为在当今世界发展如此之快的情况下 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 杰克逊霍尔全球央行年会是美联储政策走向的“分水岭”，市场需关注劳动力市场判断、通胀风险表述、政策灵活性强调三大信号 [2][36] - 鲍威尔讲话或维持“中性偏鹰”立场，不明确否定或强化9月降息预期，引导市场降低对“连续降息”的押注 [3] - 市场应关注政策逻辑连贯性，美联储“平衡通胀与增长”目标不变，关税滞后影响与经济下行风险博弈是未来货币政策主线 [3] 根据相关目录分别进行总结 引言：杰克逊霍尔年会的政策风向标意义 - 杰克逊霍尔年会是美联储释放重大政策信号的关键平台，本次会议是研判美联储9月及未来美国货币政策走向的核心窗口 [4][7] 当前经济背景与美联储政策环境的复杂性 - 宏观经济与政策压力交织，通胀压力结构性分化、就业市场降温与韧性并存、外部政策压力上升，市场对9月降息预期高度定价 [8][11][13] - 美联储内部分歧，鸽派担忧经济下行与就业放缓主张近期降息，鹰派强调劳动力市场韧性与通胀反弹风险主张维持高利率 [14] 关键经济数据解析：CPI与PPI的信号分歧及政策含义 - 7月美国CPI“整体平稳、核心偏强”，能源价格回落、食品价格平稳，核心服务通胀强劲，住房成本降温缓解短期通胀担忧 [15] - 7月美国PPI超预期上涨，服务类是主力，投资组合管理费用涨幅大，未来数月CPI存在上行风险 [22][23] - 7月CPI与PPI分化源于传导时滞与统计差异，未来CPI核心商品或再度承压，关税对通胀的影响可能集中显现 [25][26] 鲍威尔演讲的可能场景与政策信号研判 - 场景一：直接缺席会议，避免引发市场波动，将政策决策权交由9月议息会议前的经济数据 [27] - 场景二：发表“非实质性”讲话，回避9月是否降息讨论，维持政策选项开放性，推迟最终决策至9月会议 [28] - 场景三：适度释放降息信号，需就业数据恶化和外部压力升级，表述谨慎，强调条件性宽松、节奏控制和风险提示 [28][29] 市场预期与未来货币政策展望 - 短期市场对美联储年内降息次数预期集中在3次左右，面临数据超预期和鲍威尔释放“鹰派信号”风险，政策预期复杂 [34] - 中长期关税影响是关键约束，2025年四季度通胀压力显现制约降息空间，2026年通胀回落降息空间打开 [34] 结论：杰克逊霍尔年会的核心观察点 - 市场需关注劳动力市场判断、通胀风险表述、政策灵活性强调三大信号，鲍威尔讲话倾向维持政策选项开放性 [36]

摘要今日周二（8月19日)亚盘时段，伦敦金目前交投于3339.10美元附近，截至发稿，伦敦金最新报 3333.03美元/盎司，涨幅0.02%，最高上探3339.10美元/盎司，最低触及3325.89美元/盎司。目前来看， 伦敦金短线偏向震荡走势。 今日周二（8月19日)亚盘时段，伦敦金目前交投于3339.10美元附近，截至发稿，伦敦金最新报3333.03 美元/盎司，涨幅0.02%，最高上探3339.10美元/盎司，最低触及3325.89美元/盎司。目前来看，伦敦金短 线偏向震荡走势。 【要闻速递】 美联储正着力应对一项分歧显著的难题，当下市场已普遍预期下月将降息25个基点，而美国总统特朗普 亦力促主席鲍威尔下调利率。 美联储官员始终紧盯关税对通胀的潜在效应。然而，近期消费者价格指数与生产者价格指数的数据表 明，因7月服务通胀意外攀升，关税的影响似乎微乎其微。鉴于服务业在美国经济体中占据主导地位， 而商品仅占GDP的11%，此现象引发部分官员警觉。芝加哥联储主席古尔斯比上周发出警示：若后续报 告持续显示服务通胀上扬，将成为重大隐患。 其他多位地方联储主席对通胀的忧虑更为深切，包括堪萨斯城的杰夫·施密德、克利夫 ...

美债市场动态 - 8月以来各期限美债收益率均下降，两年期美债收益率降至3.75%左右，接近过去几个月最低水平[1] - 收益率曲线趋陡，对利率敏感的两年期美债收益率降幅最大[1] - 基准10年期美债收益率保持在4.32%[3] 美联储政策预期 - 市场预期9月至少降息25个基点的可能性为85%，年底前可能再降息一次[3] - 部分大型期权交易者押注9月一次性降息50个基点[3] - 鲍威尔讲话可能顺应市场预期，但强调9月决策仍取决于经济数据[3] 经济数据与通胀 - 7月核心CPI出现年初以来最大涨幅，但受关税影响的商品价格未大幅上涨[2] - 整体通胀报告显示企业面临的价格压力加剧[2] - 劳动力市场疲软为鲍威尔采取鸽派立场提供条件[3] 杰克逊霍尔会议焦点 - 鲍威尔将在22日发表讲话，市场关注其对9月降息态度的线索[1][2] - 2018年鲍威尔首次发言时强调"观望"态度，预示其政策风格[5] - 去年会议后美联储连续三次降息，但随后暂停[6] 政策制定者分歧 - FOMC成员在重启降息时机上存在分歧[2] - 特朗普政府持续施压要求尽快降息[2] - 鲍威尔需平衡内部意见与外部压力[6][7] 历史政策调整 - 2020年3月美联储迅速行动应对疫情，但多数时期鲍威尔倾向观望[5] - 三年前鲍威尔意外警告通胀痛苦，推高短期美债收益率[6] - 去年明确暗示降息导致两年期美债收益率大幅下跌[6]

生产者价格指数(PPI) - 7月PPI环比上涨0.9% 其中商品价格上涨0.7% 服务价格大幅上涨1.1% 服务业PPI涨幅为2022年3月以来最大 [1] - 成品食品和原油价格涨幅居前 单月涨幅达12.8% 政府采购资本设备贸易上涨5.6% 能源出口上涨4.5% [2][3] - 企业通过涨价转移关税成本 耐克部分运动鞋涨价5-10美元 阿迪达斯因2.18亿美元额外关税成本提价 惠而浦原材料成本预计上涨50个基点 [4] 消费者价格指数(CPI) - 7月CPI环比上涨0.2% 低于6月的0.3% 过去12个月未经调整整体CPI上涨2.7% [5] - 能源服务推动12个月CPI上涨 管道燃气服务上涨13.8% 电力服务上涨7.2% 医疗护理服务上涨4.3% [6] - 能源商品类别跌幅显著 汽油价格下跌2.2% 能源商品整体下跌1.9% 服装价格呈下跌趋势 [7] 就业市场状况 - 7月非农就业岗位增加7.3万个 医疗保健和社会援助领域就业改善 联邦政府因效率部措施裁员 [8] - 劳工统计局下调5月就业岗位12.5万个 下调6月13.3万个 数据调整导致局长被解雇 [9] - 人工智能技术替代部分岗位 微软全球裁员9000人占总数4% 亚马逊、Alphabet和Meta裁减中层管理人员 [12] 利率政策预期 - 市场普遍预测美联储9月会议降息25个基点 概率超过90% [10][13] - 国债收益率走势分化 1个月期国债收益率上升至4.33% 10年期国债收益率下降至4.32% 30年期降至4.92% [11] 行业及公司表现 - 电力公司表现突出 Talen Energy年内上涨88% Vistra Energy上涨44% AES发电仅上涨8% [5] - 零售行业分化 Gap和爱芬奇股价下跌 TJX公司因消费者转向便宜品牌商品推动股价年内上涨近11% [6][7] - 人工智能相关股票贡献标普500指数80%涨幅 包括七大科技巨头及博通、甲骨文、Palantir等公司 [12]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 去年怀俄明州的"惊喜" 这样的背景使得杰克逊霍尔会议备受关注。三年前，鲍威尔曾警告称抗击通胀将给家庭和企业带来"痛 苦"，此番言论推高了短期美债收益率。 在去年的研讨会上，他则暗示美联储已准备好从二十年来的高点下调借贷成本。由于这番言论证实了此 前押注降息的交易员们的判断，两年期美债收益率当日应声大跌。当年9月，美联储实施了一系列降息 中的首次行动，并采取了50个基点的大幅降息。 音频由扣子空间生成 随着美联储主席鲍威尔将有机会就经济发表看法，债券交易员关于美联储准备降息的巨大押注，将在本 周迎来关键时刻。 鲍威尔将于本周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年度会议上发表演讲，这为美债市场开启了一个成 败在此一举的关键阶段。市场认为，下个月降息25个基点几乎是板上钉钉，并且在年底前至少还会再降 息一次。近年来，他曾利用这一场合发表过足以搅动市场的政策声明，而这一次的背景可能同样至关重 要。 交易员们相信，疲软的就业市场已为这位美联储主席采取更鸽派的基调打开了大门，尽管出人意料的热 门通胀数据让一些经济学家有所犹豫。 目前，投资者预计鲍威尔不会颠覆市场对下个月降息的押注，但可能 ...

行业就业形势 - 加州7月失业率升至5.5% 为全美最高 较6月上升0.1个百分点[6] - 科技行业持续裁员 专业和商业服务领域7月流失7100个岗位 信息技术行业减少1000个岗位[8] - 贸易运输和公用事业部门净增1300个岗位 制造业增加300个岗位 蓝领经济复苏而白领经济紧缩[8] 企业招聘趋势 - 科技行业15家最大公司对应届毕业生招聘数量自2019年以来下降超50%[9] - 大型科技公司应届生招聘占比从疫情前15%降至当前7%[9] - 传统企业角色入门级职位发布量去年下降约15% 实习转正率降至51%以下 为五年多最低点[11] 人工智能影响 - AI取代大量入门级岗位 导致原有人才培养链断裂[5][11] - 2025年前七个月美国有超10000个与AI相关岗位被裁撤 AI被列为裁员前五大原因之一[12] - 企业倾向招聘"即插即用"型员工 AI自动化初级任务加剧该趋势[5][9] 个体就业案例 - CS应届毕业生投递2500份简历仅获10次面试 GPA3.98仍面临就业困难[1][3][9] - 部分毕业生失业两年仍未就业 就业市场为近年来最严峻[3][6][10]