报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭首轮提降落地，上周钢材消费受中美关税谈判影响回升、库存去化，但双焦因基本面疲软表现弱于黑色系其它品种；钢材将入消费淡季、价格预计窄幅震荡，钢厂利润尚可、本周铁水产量略回落但仍处高位，钢厂原料库存足、按需采购，部分钢厂减量多，焦企出货顺、库存低位，焦企开工持稳、盈利尚可，本轮降价落地后短期内或再提降，焦炭供给宽松、期货价格预计震荡偏弱；焦煤主产地煤矿生产正常、供应足，煤矿签单销售差，焦企按需谨慎采购，市场情绪悲观，中间环节观望，煤矿出货压力大、场内累库、坑口价跌，线上竞拍流拍和降价多，蒙煤口岸成交冷清、监管区库存累积，焦煤现货市场偏弱、期货市场预计震荡偏弱（观点评分： -1）[5] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - 焦炭盘面：J2601昨日1437.5元/吨、今日1454.5元/吨，跌17元/吨；J2605昨日1473元/吨、今日56T9F（数据异常），跌146.5元/吨；J2509昨日1407.5元/吨、今日1428元/吨，跌20.5元/吨等[2] - 焦煤盘面：JM2601昨日0.758（数据异常）、今日855.5元/吨，跌4.5元/吨；JM2605昨日875元/吨、今日780元/吨，涨056（数据异常）；JM2509昨日838.5元/吨、今日845元/吨，跌6.5元/吨等[2] - 焦炭现货：邢台出厂价昨日1480元/吨、今日1480元/吨，持平；吕梁出厂价昨日1150元/吨、今日055F（数据异常），持平；菏泽出厂价昨日1485元/吨、今日1486元/吨，持平；日照港焦炭仓单昨日1405元/吨、今日1415元/吨，跌11元/吨等[2] - 焦煤现货：澳洲低挥发昨日676元/吨、今日676元/吨，持平；澳洲中挥发昨日1701元/吨、今日1701元/吨，持平；山西最优仓单昨日are（数据异常）、今日946元/吨，持平；唐山蒙5仓单昨日636元/吨、今日635元/吨，持平[2] - 焦化利润：01盘面利润昨日245.2元/吨、今日257.1元/吨，跌11.9元/吨；05盘面利润昨日245.6元/吨、今日520.1元/吨，跌274.5元/吨；09盘面利润昨日227.7元/吨、今日240.5元/吨，跌12.8元/吨；山西现货利润昨日 -16.5元/吨、今日 -20.2元/吨，涨3.7元/吨[2] - 夜盘复盘：JM2509收于844.5元/吨，J2509收于1423.5元/吨，2509合约焦化利润227.7元/吨，较前一日跌12.8元/吨；山西最优交割品仓单946元/吨，唐山蒙5仓单933元，金泉豪5精煤仓单1000元/吨，焦煤最优交割品仓单933元/吨，日照港湿泉焦炭仓单1405元/吨，山西湿熄焦炭仓单1436元/吨，邢台干熄焦炭仓单1450元/吨[2] 基本面数据 - 焦炭基本面：247家钢铁企业铁水日均产量上期244.8、下期245.6，跌0.87，环比 -0.35%；247家钢铁企业焦炭日均产量上期47.3、下期47.3，持平，环比0.00%；全样本独立焦化厂焦炭日均产量上期672、下期66.9，涨0.23，环比0.34%；247家钢铁企业焦炭日均消费量上期110.2、下期110.5，跌0.39，环比 -0.35%；全样本独立焦化厂焦炭库存上期94.3、下期94.4，跌0.1，环比 -0.14%；247家钢铁企业焦炭库存上期663.8、下期671.0，跌7.2，环比 -1.08%；港口焦炭库存上期225.1、下期229.1，跌4.0，环比 -1.73%[2] - 焦煤基本面：110家洗燥厂精煤日均产量上期55.8、下期53.1，跌0.3，环比 -0.56%；523家矿山精煤日均产量上期81.7、下期80.6，涨11（数据异常），环比1.34%；110家洗燥厂精保库仔（数据异常）上期203.3、下期197.3，涨6.0，环比3.03%；523家矿山精煤库存上期410.5、下期390.4，涨20.0，环比5.13%；全样本独立焦化厂焦煤库存上期884.9、下期916.6，跌31.7，环比 -3.46%；247家钢铁企业焦煤库存上期791.2、下期787.2，涨4.0，环比0.51%；港口焦煤库存上期306.1、下期297.8，涨83（数据异常），环比278%（数据异常）[2] 重要资讯 - 央行行长潘功胜要求实施适度宽松货币政策，满足实体经济融资需求，支持重点领域，强化政策执行传导，维护市场秩序[3] - 5月20日，6家钢厂下调建筑钢材出厂价格20 - 30元/吨[3] - 发改委将推出稳就业稳经济推动高质量发展举措，大部分6月底前落地[3] - 中国央行下调一年期和五年期LPR，国有六大行及部分股份行下调人民币存款利率[3] - 4月中央一般公共预算收入和全国税收收入同比正增长[4] - 4月全社会用电量同比增长4.7%，1 - 4月累计同比增长3.1%，规模以上工业发电量29840亿千瓦时[4] - 5月20日，全国主港铁矿石成交环比增23.1%，237家主流贸易商建筑钢材成交环比增3.1%[4] - 1 - 4月，前10家企业原煤产量合计7.8亿吨，同比增加4727万吨，国家能源集团产量同比下降1.8%[4] - 甘肃白银煤矿透水事故3名矿工遇难，善后工作进行中[4] - 1 - 4月，国家铁路发送煤炭6.72亿吨，电煤4.64亿吨，矿建材料、冶炼物资运量同比分别增长29.3%、10.7%[4] 交易策略 焦炭首轮提降落地，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨；钢材消费回升、库存去化，但双焦基本面疲软；钢材将入淡季、价格窄幅震荡，钢厂利润尚可、铁水产量略回落但仍处高位，钢厂按需采购，部分钢厂减量多，焦企出货顺、库存低位，焦企开工持稳、盈利尚可，短期内或再提降，焦炭供给宽松、期货价格震荡偏弱；焦煤供应足，煤矿销售差，焦企按需采购，市场情绪悲观，煤矿出货压力大、累库、坑口价跌，线上竞拍流拍和降价多，蒙煤口岸成交冷清、库存累积，焦煤现货和期货市场均偏弱（观点评分： -1）[5]

LPR下调及影响 - 5月20日1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均下调10个基点 [1] - 此前人民银行降低存款准备金率0.5个百分点，7天逆回购利率从1.50%降至1.40% [1] - LPR下调将降低企业和居民贷款成本，刺激经济复苏与消费 [1] 个体工商户经营现状 - 服装行业客流量提升，旺季购买欲旺盛，商品更新密集 [2] - 餐饮行业2024年末新店营收超预期，节假日翻台率高需等位 [2] - 资金流仍是核心问题，宠物医院注重降本增效，餐饮业面临房租、进货及人工成本压力 [2] 贷款需求与产品偏好 - 部分个体户无贷款需求（如微商），部分因担忧诈骗回避贷款（如宠物医院） [3] - 理想贷款特征包括额度匹配需求、正规金融机构放款、低利率且无附加费用 [3] - 服装店主曾申请年化18%的20万元贷款，认为成本过高难以覆盖收益 [4] 金融机构产品创新 - 度小满推出新客专享年化4.9%利率产品，借款1万年利息271元，支持12期等额本息还款 [5] - 老客户获7周年礼包，平均降息20%，现金红包最高188元，可膨胀至288元 [5] - 消费者偏好正规、低息、便利的贷款产品，金融机构需优化设计满足需求 [5] 政策与行业展望 - 金融支持消费政策将持续发力，与实体经济深度融合 [6] - 金融机构将丰富产品与服务，拓展消费场景，提升效率以助力实体经济 [6]

货币政策与金融支持 - 央行强调实施适度宽松货币政策，保持金融总量合理增长，重点支持科技创新、消费、民营小微、外贸等领域 [2] - 1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均下调10个基点，为去年10月以来首次调整 [7] - 多家国有大行同步下调存款利率，活期、定期、通知存款利率降幅5-25bp [7] 经济政策与产业动态 - 国家发改委指出部分行业存在内卷式竞争，需整治扭曲市场机制的行为 [3] - "两新"政策带动消费约8300亿元，安排近5000亿元支持沿长江交通基建等重大项目 [12] - 民营经济促进法施行，涵盖公平竞争、融资促进等9章78条制度 [8] 财政与市场数据 - 1-4月证券交易印花税收入535亿元，同比增长57.8% [9][10] - 4月16-24岁劳动力失业率15.8%，25-29岁7.1%，30-59岁4.0% [11] 国际事件与贸易 - 特朗普宣布投资1750亿美元建设导弹防御系统，含250亿美元"金穹"项目 [4] - 美日第三轮关税谈判5月23日举行，日方代表赤泽亮正出席 [18][19] - 韩国代表团赴美磋商钢铁、汽车等品类关税减免 [20] 行业与企业动向 - 海信聘请原美的副总裁殷必彤任空气产业总裁，应对小米空调市场份额上升 [22] - 雀巢"巴黎水"被曝水源污染丑闻，法国监管被指包庇企业 [23] - 机构净买入中洲特材3.45亿元，贝因美1.54亿元；净卖出红宝丽5949万元 [24][26][27] 医疗与科技进展 - 张文宏团队研发结核病超短疗程方案，治疗周期从3个月缩至1个月 [13]

中国人民银行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，推动一揽子货币金融政策落地见效，支持经济持续回升向好，5 月19日，中国人民银行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会并讲话。金融监管总局副局长周亮 出席会议并讲话。中国人民银行副行长宣昌能、邹澜出席会议。 中国人民银行、金融监管总局有关司局负责人，主要银行业金融机构负责人参加会议。国家开发银行、 工商银行、中国银行、招商银行、中信银行、北京银行等机构代表交流了工作经验。 来源：中国人民银行 关注" 新华网财经 "视频号 更多财经资讯等你来看 往期推荐 4月份国民经济顶住压力稳定增长 芯片重磅！雷军官宣！ 会议指出，4月25日中央政治局会议分析研究当前经济形势，对下一步经济工作作出重要部署。金融系 统要提高政治站位，切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳 预期，抓好一揽子货币金融政策措施的落实和传导，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不 确定性。 会议强调，要实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总量合理增长。加力 支持科技创新、提振消费、民营小微、稳定外贸 ...

LPR下调核心观点 - 1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均较上一期下降10个基点，为年内首次下调 [1][4] - 传递稳市场、稳预期的明确信号，企业和居民融资成本将进一步降低 [1][6] 市场预期与政策联动 - 此次LPR下调符合市场预期，此前5月8日7天期逆回购操作利率已调降10个基点至1.4% [6] - LPR作为贷款利率定价基准，直接影响企业和居民融资成本，此次下调将激发信贷需求 [6] 对房贷的影响 - 以100万元商贷、30年等额本息还款为例，5年期LPR降10个基点可使月供减少50多元，利息总额节省近2万元 [6] - 4月个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，同比低55个基点，处于历史低位 [6] 企业融资成本趋势 - 4月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，同比低50个基点 [6] - LPR改革持续释放效能，促进贷款利率稳中有降 [6] 存款利率与银行息差 - 存款利率全面进入"1时代"，为贷款利率下行创造空间 [6] - 存款利率与LPR同步下行有利于稳定商业银行净息差，提升金融支持实体经济的可持续性 [7] 经济刺激效应 - 融资成本下降将持续激发实体经济需求，促进消费和投资，助力经济回升 [7]

中国经济体量衡量方法差异 - 按汇率算法计算2024年中国GDP约19万亿美元，相当于美国的65% [5] - 按购买力平价计算2024年中国GDP达38万亿美元，反超美国20% [10] - 两种算法结果差异显著，反映统计方法和经济结构深层问题 [12] 实体经济硬实力表现 - 农业产量连续十年全球第一，年产量超美国近1亿吨 [14] - 工业原材料产量占比：钢铁超50%、电解铝60%、铜45%、水泥50%+ [18] - 制造业优势领域：汽车占全球30%、家电(冰箱50%+/空调80%/洗衣机70%)、电子产品(笔记本80%/手机90%) [20] 新兴产业全球主导地位 - 光伏产业链各环节产量占全球80%+ [22] - 动力锂电池市场份额达70%，新能源汽车产销量超全球60% [22] - 纺织服装等传统产业全球占比普遍超过50% [24] 服务业统计缺口分析 - 平台经济(外卖/快递/网约车)规模超万亿但统计覆盖不全 [30] - 灵活就业人数达2亿，个体服务价值难精准计量 [32] - 2024年新增市场主体超2000万户，小微实体现金交易导致统计遗漏 [34] 汇率因素影响 - 人民币汇率可能被系统性低估，导致美元折算GDP"缩水" [36] - 国际货币体系复杂性影响汇率波动与GDP比较 [38]

社融与信贷情况 - 2025年4月社会融资规模增量为1.16万亿元，略低于预期的1.26万亿元，存量增速8.7%，较3月提升0.3PCTS，同比多增1.22万亿元[2] - 4月金融机构各项贷款余额增速7.2%，信贷呈现票据冲量特征，增量同比少增4500亿元，为近五年同月均值的26.6%[2] 居民与企业信贷表现 - 4月居民信贷减少5216亿元，中长期和短期贷款分别减少1231亿元和4019亿元[3] - 4月企业信贷增量6100亿元，同比少增2500亿元，中长期贷款仅为近5年同月均值的48.9%[3] 货币供应量情况 - 4月M2增速8.0%，较上月提升1.0PCTS，M1增速1.5%，较上月下降0.1PCTS[4] 社融后续走势与政策 - 后续存量社融增速大幅上行可能性低，5月7日金融政策预计支撑信贷，助社融增速修复[4][9] - 短期内政策加码可能性下降，5 - 7月经济走势关键，若动能未修复，7月底政治局会议或加力稳增长政策[9] REITs市场情况 - 截止5月16日，中证REITs指数涨1.24%，全收益涨1.39%，强于上证指数等[10] - 近一周9个板块平均涨跌幅7正2负，消费基础设施板块涨幅3.76%最大，环保设施板块跌幅0.32%最大[10] - 近一周市场日均成交额5.13亿元，较上周下行1.44%，日均换手率0.69%，较上周均值上行[10]

中国的基建并非仅仅表现为"过剩"，而是存在着明显的区域性和结构性差异。中西部地区仍然在交通、能源以及新型基建（如5G、数据中心等）领域面临 补齐短板的需求；而东部发达地区则更多需要进行传统基础设施的升级，如智能交通系统与地下管廊的建设，或是新型基础设施的进一步发展。近年来，中 央政府在基建投资方面强调了"精准有效投资"的导向，避免盲目扩张。特别是在"十四五"规划中，重大工程和新型城镇化建设等项目成为了投资重点，政策 支持向符合国家战略、能够带来显著效益的项目倾斜。 （二）消费券的作用与局限性 （一）基建投资的合理性与结构性优化 从短期来看，消费券确实对特定领域（如餐饮、零售、文旅）产生了即时的提振作用，能够激活消费场景，缓解中小微企业的经营压力。例如，2022年多地 发放消费券后，相关行业的销售额显著回升。但从长期来看，单纯依赖消费券并不能解决消费萎缩的根本问题。消费下降的核心原因在于居民收入预期的不 稳定，因此，提升收入水平成为长期解决之道。必须通过稳就业、完善社会保障、促进产业升级等多方面的措施，增强消费者的消费能力。 （三）产业创新与新生产力培育 产业创新对于中国经济转型至关重要，尤其是数字经济的蓬勃发 ...

公司业绩与荣誉 - 2024年各项贷款余额达1147亿元，新增197亿元，新增系统占比7.8%，增速20.7% [1] - 荣获江苏省文明单位、盐城市文明创建先进集体、"争星创优"四星企业、外汇合规评价A类银行等荣誉 [1] - 获评全市年度综合考核第一等次 [1] 金融服务实体经济 - 科技金融重点服务5021户科技型中小企业、2224户高新技术企业、900户专精特新企业 [1] - 科技信贷余额42.20亿元，年新增12.87亿元 [1] - 园区建设类贷款新增发放100.38亿元 [2] - 公司类住房租赁贷款新增发放4.76亿元 [2] 战略业务推进 - 支持新材料、新能源、节能环保等战略新兴产业发展 [2] - 统筹做好县域和乡村振兴金融服务 [2] 客户服务提升 - 打造建西支行为无障碍服务示范网点 [2] - 11个网点打造为适老示范网点 [2] - 全部营业网点均满足"网点无障碍服务基础配置要求" [2] 公司治理 - 2024年开展"第一议题"学习20次 [2] - 召开党委会49次、行办会45次 [2] 未来发展规划 - 2025年将聚焦主责主业，锚定做优做强 [2] - 瞄准三年发展规划目标，确保关键指标均衡协调可持续 [2] - 全面提高价值创造力和市场竞争力 [2]

金融创新支持实体经济 - 科技企业并购贷款18个试点城市"首单"全部落地，小微融资协调机制累计走访经营主体超过6700万户 [1] - 金融资产投资公司股权投资试点已设立74只私募股权投资基金，首台（套）重大技术装备、重点新材料首批次应用保险累计风险保障金额超万亿元 [1] - 银行业保险业通过信贷试点、股权投资试点、创新保险等方式为实体经济重点领域、关键环节提供资金支持和风险保障 [1] 知识产权金融生态试点 - 全国首单知识产权质押关税保函落地四川，明夷科技以核心专利获批保函额度，减少资金占用并提升跨境贸易效率 [1] - 四川辖内银行业金融机构知识产权质押贷款余额同比增长4.48%，当年累放金额同比增长30.97% [2] 小微企业融资支持 - "无还本续贷"政策扩围至所有小微企业并阶段性扩展至中型企业，银行机构累计为中小微企业续贷4.4万亿元 [2] - 支持科技创新担保计划和小微企业融资协调工作机制为重点领域企业带来信贷增量资金 [3] - 一季度末全国高新技术企业贷款余额17.7万亿元同比增长20%，小微企业融资协调工作机制累计发放贷款12.6万亿元，其中约三分之一为信用贷款 [3] 股权投资与债券创新 - 成都交子工融股权投资基金完成注册，聚焦智能制造、新能源等领域，支持原创性技术创新和关键核心技术攻关 [4] - 金融资产投资公司股权投资试点扩大至18个城市，已设立74只私募股权投资基金，签约意向金额突破3800亿元 [5] - 科技创新债券推出，首批4单覆盖四川、天津、陕西和浙江企业，截至5月15日各类机构发行及待发行规模超1700亿元，银行占比超七成 [5] 创新保险产品 - 短期出口信用险一季度承保金额超2400亿美元，电子信息、现代化工、整车工程机械等产业承保金额大幅上升 [6] - "跨境电商保"为深圳企业提供200万元风险保障，降低采购信用成本并增强市场竞争力 [6] - 首台（套）重大技术装备、重点新材料首批次应用保险累计风险保障超万亿元，"内贸险共保体"推出专属产品支持外贸企业出口转内销 [7]