报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂近期排产增产提升供应压力，需求低于历史平均水平，库存方面社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库，成本端原油走强短期内支撑走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3592 - 3654区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%，本周产能利用率33.1376%，环比增0.359个百分点，样本企业出货23.55万吨，环比减18.65%，产量55.3万吨，环比增1.10%，装置检修量预估59.7万吨，环比减12.33%，本周炼厂增产提升供应压力，下周或减少 [8] - 需求端重交沥青开工率31.7%，环比增0.01个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率14.0382%，环比减0.72个百分点；道路改性沥青开工率26%，环比增2.00个百分点；防水卷材开工率33%，环比减6.00个百分点，均低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 - 452.13元/吨，环比减14.00%，周度山东地炼延迟焦化利润1113.1829元/吨，环比增7.54%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强预计短期内支撑走强 [9] - 基差方面7月9日山东现货价3835元/吨，09合约基差212元/吨，现货升水期货 [11] - 库存方面社会库存131.8万吨，环比减2.08%，厂内库存74.8万吨，环比增4.03%，港口稀释沥青库存16万吨，环比减30.43% [11] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [11] - 主力持仓净多，多增 [11] 沥青行情概览 - 展示了各合约昨日行情指标，包括价格、涨跌幅、库存、开工率、产量、检修量等数据变化 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [25] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [27] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势 [30][31] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [37] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [40] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [44] 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年周度出货量走势 [46] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [48] - 产量展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [51] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年相关走势 [56] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [58] - 开工率展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [61] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [63] 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [66][68] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [70] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [73] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [76][79] 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [82] - 表观消费量展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [85] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量） [88][89][92][94] - 沥青开工率展示了2019 - 2025年重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）走势 [97][99] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][103] 供需平衡表 - 展示了2024年7月 - 2025年7月沥青月度供需平衡数据，包括月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤近期下游采购积极市场看涨预期增强但成本上升挤压焦企利润，预计短期价格暂稳运行 [2] - 焦炭供需情况向好且原料端价格稳中上涨，预计短期稳中偏强运行 [5] 各部分总结 焦煤每日观点 - 基本面部分煤矿复产供应改善，出货加快库存压力减弱，报价多小幅探涨 [2] - 基差现货市场价920，基差48.5，现货升水期货 [2] - 库存钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨 [2] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓主力净空，空减 [2] - 预期下游采购积极，然成本上升挤压焦企利润，预计短期价格暂稳 [2] 焦煤利多利空因素 - 利多铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭每日观点 - 基本面焦煤竞拍活跃，焦企利润承压，出货加快，供应趋于紧张 [5] - 基差现货市场价1360，基差 - 96，现货贴水期货 [5] - 库存钢厂库存642.8万吨，港口库存203.1万吨，独立焦企库存87.3万吨，总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨 [5] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方 [5] - 主力持仓主力净空，空增 [5] - 预期钢厂采购积极性高，供需向好，预计短期稳中偏强 [5] 焦炭利多利空因素 - 利多铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [7] - 利空钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [7] 价格 - 7月9日港口冶金焦价格指数部分价格有涨跌变化 [8] - 7月9日进口俄罗斯、澳大利亚炼焦煤现货有不同价格 [9] 库存情况 - 港口库存焦煤港口库存为312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1万吨，较上周减少11.1万吨 [17] - 独立焦企库存独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3万吨，较上周减少1.1万吨 [20] - 钢厂库存钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [23] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [34] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 46元，较上周减少27元 [38]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-7-9 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修零星启动，供给仍处高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一 般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1168元/吨，SA2509收盘价为1178元/吨，基差为-10元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存180.95万吨，较前一周增加2.41%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。 。 2、风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂近期排产增产提升供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期内有所走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3558 - 3620区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行且欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%，本周产能利用率33.1376%，环比增0.359个百分点，样本企业出货23.55万吨，环比减18.65%，产量55.3万吨，环比增1.10%，装置检修量预估59.7万吨，环比减12.33%，本周炼厂增产提升供应压力，下周或减少供给压力 [8] - 需求端重交沥青、建筑沥青、改性沥青、道路改性沥青、防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -452.13元/吨，环比减14.00%，周度山东地炼延迟焦化利润1113.1829元/吨，环比增7.54%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强预计短期内支撑走强 [9] - 基差方面7月8日山东现货价3825元/吨，09合约基差236元/吨，现货升水期货，偏多 [11] - 库存方面社会库存131.8万吨，环比减2.08%，厂内库存74.8万吨，环比增4.03%，港口稀释沥青库存16万吨，环比减30.43%，社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库，偏多 [11] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方，中性 [11] - 主力持仓净多，多增，偏多 [11] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等多指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况，如01合约现值3352，较前值涨2，涨跌幅0.60%等 [18] 沥青期货行情 - 包含基差走势（山东基差、华东基差）、主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差）、沥青原油价格走势（沥青、布油、西德州油价格）、原油裂解价差（沥青SC、沥青WTI、沥青Brent）、沥青原油燃料油比价走势等多方面的历史数据图表 [20][25][27] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示了山东重交沥青走势的历史数据图表 [37] 沥青基本面分析 - 利润分析包含沥青利润、焦化沥青利润价差走势的历史数据图表 [40][43] - 供给端涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度、月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等多方面的历史数据图表 [46][48][51] - 库存包含交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比的历史数据图表 [66][70][73] - 进出口情况包含沥青出口走势、沥青进口走势、韩国沥青进口价差走势的历史数据图表 [76][79][81] - 需求端涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求等）、沥青开工率（重交沥青、按用途分、下游开工情况）等多方面的历史数据图表 [82][85][88] - 提供了月度沥青供需平衡表，包含月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，旺季刺激下需求恢复不及预期且低迷，炼厂增产提升供应压力，库存方面社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3534 - 3598区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%、同比增12.7%，本周产能利用率33.1376%，环比增0.359个百分点，样本企业出货23.55万吨，环比减18.65%，产量55.3万吨，环比增1.10%，装置检修量预估59.7万吨，环比减12.33%，本周炼厂增产提升供应压力，下周或减少 [8] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率均低于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -452.13元/吨，环比减14.00%，周度山东地炼延迟焦化利润1113.1829元/吨，环比增7.54%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 基差方面7月7日山东现货价3820元/吨，09合约基差254元/吨，现货升水期货 [11] - 库存方面社会库存131.8万吨，环比减2.08%，厂内库存74.8万吨，环比增4.03%，港口稀释沥青库存16万吨，环比减30.43% [11] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓净多，多减 [11] 沥青行情概览 - 展示昨日沥青各合约价格、周度库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [20][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [25][26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [27][28] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [30][31][32] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [34][36] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2025年山东重交沥青走势 [37][38] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示2019 - 2025年沥青利润走势 [40][41] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [43][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [48][49] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [51][52] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [55][57] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [58][59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [61][62] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示2018 - 2025年检修损失量预估走势 [63][64] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [66][68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [70][71] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [73][74] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [76][77][80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示2019 - 2025年石油焦产量走势 [82][83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [85][86] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势，以及下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势 [88][89][92] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示2019 - 2025年重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑、改性）走势 [97][98][100] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][102][104] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示2024年7月 - 2025年7月沥青月度供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] - 预计PVC2509在4860 - 4924区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素包括供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [12] - 利空因素有总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] - 主要风险点是内需政策落地实现程度、出口走势、原油走势、烧碱和电石法成本支撑走势 [14] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端：2025年6月PVC产量199.134万吨，环比降1.40%；本周样本企业产能利用率77.44%，环比降0.01个百分点；电石法企业产量34.4825万吨，环比降0.25%，乙烯法企业产量11.039万吨，环比降2.73%；本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率42.88%，环比增0.100个百分点，低于历史平均；下游型材开工率34.75%，环比降0.25个百分点，低于历史平均；下游管材开工率39.5%，环比增0.939个百分点，低于历史平均；下游薄膜开工率72.22%，环比降0.56个百分点，高于历史平均；下游糊树脂开工率74.66%，环比降1.62个百分点，高于历史平均；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端：电石法利润 -552元/吨，亏损环比增9.50%，低于历史平均；乙烯法利润 -695元/吨，亏损环比增0.20%，低于历史平均；双吨价差2363.35元/吨，利润环比增1.40%，低于历史平均，排产或将承压 [8] - 基差：7月7日，华东SG - 5价4850元/吨，09合约基差 -42元/吨，现货贴水期货，中性 [9] - 库存：厂内库存38.6268万吨，环比降2.28%，电石法厂库30.1658万吨，环比降2.62%，乙烯法厂库8.461万吨，环比降1.04%，社会库存37.31万吨，环比增3.15%，生产企业在库库存天数6.2天，环比降1.11%，中性 [9] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [9] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [9] - 预期：电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力减少，下周预计排产增加；总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷；预计PVC2509在4860 - 4924区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的数值、前值及涨跌幅，涉及企业价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等多方面数据 [16] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [19] PVC期货行情 - 展示了2025年6 - 7月PVC主力合约的成交量、价格走势（开盘价、最高价、最低价、收盘价）及MA均线情况，还有持仓量和前5/20席位持仓变动走势 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现了2024 - 2025年1 - 9、5 - 9等主力合约价差走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2016 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量的走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 呈现了2018 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量的走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 呈现了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量的走势，还有山东氯碱成本利润、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的走势 [36][39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 呈现了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润、毛利的走势，以及2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量的走势 [40][44] PVC基本面 - 需求走势 - 呈现了2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品（型材、管材、薄膜、糊树脂）开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，以及房地产相关指标（投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、销售面积、竣工面积）、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [48][56][59] PVC基本面 - 库存 - 呈现了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [61] PVC基本面 - 乙烯法 - 呈现了2018 - 2025年氯乙烯和二氯乙烷进口量、PVC出口量，以及2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [63] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年5 - 6月PVC的进口、产量、厂库、社库、需求、出口数据及月度供需走势 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱期货低位震荡，主力合约SA2509收盘较前一周下跌1.84%报1174元/吨；现货方面，河北沙河重碱低端价1190元/吨，较前一周下跌2.70%；供给高位、需求偏弱，预计期价低位震荡偏弱运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约收盘价1174元/吨，较前值下跌1.84%；重质纯碱沙河低端价1190元/吨，较前值下跌2.70%；主力基差16元/吨，较前值下跌40.74% [8] 纯碱现货行情 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润-92.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-134.30元/吨，处于历史同期低位 [18] 纯碱开工率、产能产量 - 周度行业开工率81.32%，预期开工率将季节性回落 [21] - 周度产量70.89万吨，其中重质纯碱39.58万吨，产量处于历史高位；周度生产重质化率为55.83% [24][26] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [27] 基本面分析——需求 纯碱产销率 - 周度产销率为93.99% [30] 纯碱下游需求 - 浮法玻璃：全国日熔量15.68万吨，开工率75.00%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [33] - 光伏玻璃：价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [36] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存180.95万吨，较前一周增加2.41%，库存在5年均值上方运行 [39] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [40] 影响因素总结 利多 - 下游玻璃盘面回升，提振纯碱市场情绪 [6] 利空 - 主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2509预计在4880 - 4948区间震荡 [9][13] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，7月3日华东SG - 5价4860元/吨，09合约基差 - 54元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存方面，厂内库存39.529万吨，环比减1.57%，社会库存36.17万吨，环比增1.85%，生产企业在库库存天数6.27天，环比减0.15%，中性 [10] - 盘面方面，MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [10] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年5月PVC产量201.9692万吨，环比增3.31%；本周样本企业产能利用率78.09%，环比减0.01个百分点；电石法企业产量34.5695万吨，环比增0.68%，乙烯法企业产量11.349万吨，环比减4.54%；本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率42.78%，环比减1.53个百分点，低于历史平均水平；下游型材、管材开工率低于历史平均水平且环比下降，薄膜、糊树脂开工率持平且高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] 成本端 - 电石法利润 - 504元/吨，亏损环比增2.00%；乙烯法利润 - 693元/吨，亏损环比增8.20%；双吨价差2319.55元/吨，利润环比增0.40%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 预期 - 电石法、乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力减少，下周预计排产增加；总体库存中性；当前需求或持续低迷，持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509在4880 - 4948区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，涵盖各类指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅等数据 [15][16] PVC期货行情 - 包含基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量、价差分析等内容，展示不同时间段的相关数据及图表 [18][21][24] PVC基本面 电石法相关 - 涉及兰炭、电石、液氯、原盐、烧碱等成本要素的价格、成本利润、开工率、产量、库存等数据及走势 [27][30][32] PVC供给走势 - 展示电石法、乙烯法产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等数据及走势 [40][41][43] 需求走势 - 涵盖PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率，糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量，房地产相关数据，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等数据及走势 [45][46][59] 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据及走势 [63][64] 乙烯法 - 包含氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据及走势 [65][66] 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年部分月份的PVC进口、产量、厂库、社库、需求、出口数据及月度供需走势 [68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修零星启动，供给仍处高位，下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1210元/吨，SA2509收盘价为1183元/吨，基差为17元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存180.95万吨，较前一周增加2.41%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游玻璃盘面回升，提振纯碱市场情绪 [3] - 利空因素主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1205元/吨 | 1210元/吨 | 5元 | | 现值 | 1183元/吨 | 1200元/吨 | 17元 | | 涨跌幅 | -1.83% | -0.83% | 240.00% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日下跌10元/吨 [12] 纯碱生产相关情况 - 华东重碱联碱法利润-42元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-88.80元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率82.21%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.68万吨，其中重质纯碱39.21万吨，产量历史高位 [20] 2023 - 2025年纯碱新增产能情况 - 2023年新增产能640万吨 [21] - 2024年新增产能180万吨 [21] - 2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析 - 需求 - 纯碱周度产销率为94.39% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.15%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析 - 库存 - 全国纯碱厂内库存180.95万吨，较前一周增加2.41%，库存在5年均值上方运行 [33] 基本面分析 - 供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035万吨 | 2715万吨 | 89.46% | 14万吨 | 152万吨 | -138万吨 | 2577万吨 | 2517万吨 | 60万吨 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087万吨 | 2583万吨 | 83.57% | 29万吨 | 138万吨 | -109万吨 | 2474万吨 | 2523万吨 | -49万吨 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247万吨 | 2804万吨 | 86.36% | 19万吨 | 144万吨 | -125万吨 | 2679万吨 | 2631万吨 | 48万吨 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317万吨 | 2757万吨 | 73.40% | 36万吨 | 138万吨 | -102万吨 | 2655万吨 | 2607万吨 | 48万吨 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288万吨 | 2892万吨 | 71.90% | 23万吨 | 73万吨 | -50万吨 | 2842万吨 | 2764万吨 | 78万吨 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114万吨 | 2944万吨 | 85.26% | 11万吨 | 206万吨 | -195万吨 | 2749万吨 | 2913万吨 | -164万吨 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342万吨 | 3228万吨 | 87.76% | 82万吨 | 144万吨 | -62万吨 | 3166万吨 | 3155万吨 | 11万吨 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930万吨 | 3650万吨 | 78.20% | 42万吨 | 156万吨 | -114万吨 | 3536万吨 | 3379万吨 | 157万吨 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素有供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素包括总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] - MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓净空，空减，偏空 [10] - 预计PVC2509在4895 - 4965区间震荡 [9] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31% [7] - 本周样本企业产能利用率为78.09%，环比减少0.01个百分点 [7] - 电石法企业产量34.5695万吨，环比增加0.68%，乙烯法企业产量11.349万吨，环比减少4.54% [7] - 本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为42.78%，环比减少1.53个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游型材开工率为35%，环比减少1.25个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游管材开工率为38.56%，环比减少1.57个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游薄膜开工率为72.78%，环比持平，高于历史平均水平 [8] - 下游糊树脂开工率为76.28%，环比持平，高于历史平均水平 [8] - 船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] 成本端 - 电石法利润为 - 504元/吨，亏损环比增加2.00%，低于历史平均水平 [8] - 乙烯法利润为 - 693元/吨，亏损环比增加8.20%，低于历史平均水平 [8] - 双吨价差为2309.55元/吨，利润环比增加1.30%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 07月02日，华东SG - 5价为4860元/吨，09合约基差为 - 70元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] 库存 - 厂内库存为39.529万吨，环比减少1.57%，电石法厂库为30.979万吨，环比减少0.83%，乙烯法厂库为8.55万吨，环比减少4.14% [9] - 社会库存为36.17万吨，环比增加1.85%，生产企业在库库存天数为6.27天，环比减少0.15% [9] 盘面 - MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [10] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [10] PVC行情概览 展示了昨日PVC相关指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅等数据，涵盖企业、部分月间价差、华东SG - 5、全国电石法、全国乙烯法等多方面 [16] PVC期货行情 - 基差走势 展示了2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [19] PVC期货行情 展示了2025年5 - 7月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等主力合约价差走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量的走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量的走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量的走势 [36] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 展示了2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的走势 [39] PVC基本面 - PVC供给走势 展示了2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量的走势 [41][43] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率的走势 [47][48][50] - 展示了2019 - 2025年糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量的走势 [56] - 展示了2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积的走势 [59] - 展示了2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [62] PVC基本面 - 库存 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [64] PVC基本面 - 乙烯法 展示了2018 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [66] PVC基本面 - 供需平衡表 展示了2024 - 2025年4 - 5月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [69]