政策支持与资金投放 - 科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增至8000亿元 [1] - 2025年将发行超长期特别国债1.3万亿元，其中8000亿元用于"两重"项目，5000亿元用于"两新"政策 [1] - 2024年发行超长期特别国债1万亿元，其中7000亿元支持1465个"两重"项目，3000亿元支持"两新" [4] "两重"建设进展 - 支持长江沿线城市改造1.3万公里污水管网，消除管网空白区1100平方公里 [4] - 推动沙化土地综合治理、造林种草及退化林修复近4000万亩 [4] - 在东北建设2500万亩高标准农田基础上，再加力安排2500万亩 [4] - 继续支持长江经济带生态环境保护、西部陆海新通道等重点任务 [5] "两新"政策实施 - 大规模设备更新带动全国设备工器具购置投资同比增长19%，对全部投资增长贡献率达64.6% [2] - 设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域 [6] - 实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买3类数码产品给予补贴 [6] - 2025年安排3000亿元支持消费品以旧换新，家电支持品类由8类拓展至12类 [7] 金融支持与创新 - 截至2025年3月末，银行与科技型企业和设备更新项目签订贷款合同金额突破1.4万亿元 [3] - 工商银行为北京华德液压审批固定资产贷款1.38亿元，已放款3660万元 [3] - 工商银行个人消费贷款累计投放超1.8万亿元，贷款余额超3800亿元，较年初增加318亿元 [8] - 工商银行为客户节约消费贷款利息近6亿元 [8] 消费市场表现 - 全国汽车以旧换新281.4万辆，12类家电以旧换新4941.6万台 [7] - 手机等数码产品购新3785.5万件，家装厨卫"焕新"4090.6万件 [7] - 电动自行车以旧换新超420万辆，合计拉动销售超7200亿元 [7] - 前两批消费品以旧换新资金已下达超1600亿元，后续还有1400亿元左右 [7]

投融资支持政策 - 加大中央预算内投资等支持力度 通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持 [1] - 中央财政支持实施城市更新行动 地方政府加大财政投入并推进相关资金整合和统筹使用 [1] - 通过发行地方政府专项债券对符合条件的城市更新项目予以支持 严禁违法违规举债融资 [1] 税费政策支持 - 落实城市更新相关税费减免政策 [1]

表1： 行情回顾(元/吨) 行业 沥青日报 日期 2024 年 5 月 15 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭 ...

金融总量数据增长 - 4月末社会融资规模存量同比增长8 7% 广义货币供应量M2同比增长8 0% 增速均较上月明显加快 [1] - 前4个月社会融资规模增量累计16 34万亿元 同比多增3 61万亿元 4月末存量达424 0万亿元 [2] - 人民币贷款余额同比增长7 2% 还原地方债务置换影响后增速超过8 0% [1] 社会融资规模支撑因素 - 财政支持力度加大 国债和专项债发行进度快于往年 1 3万亿元超长期特别国债启动发行 [2] - 债券市场双向波动 存款未出现大规模"搬家" 统计数据同比少减对M2增速形成正向拉动 [3] - 低基数效应拉高同比增速 未来M2增速将回归正常水平 [3] 信贷结构与成本变化 - 前4个月人民币贷款新增10 06万亿元 4月末余额达265 7万亿元 [4] - 制造业中长期贷款占比从5 1%升至9 3% 消费类行业从9 6%升至11 2% 房地产建筑业从15 9%降至13% [4] - 4月企业新发放贷款利率3 2% 环比降4基点 同比降50基点 个人住房贷款利率3 1% 同比降55基点 [5] 政策效果与市场预期 - 金融数据体现货币政策逆周期调节效果 未来有望保持合理增长 [6] - 一揽子金融政策措施提振市场信心 对实体经济需求恢复产生积极作用 [6] - 人民银行支持性货币政策立场坚定 对实体经济支持持续有力 [6]

高标准农田建设成效 - 北大荒集团军川农场完成3.4万亩高标准农田改造，农户承包的220亩水田通过小田变大田（从3亩增至18亩）每年节省机耕费、人工费1800元，插秧进度提前1天 [2] - 规模化格田改造使田埂变耕地，新增3.2亩有效耕种面积，预计增产水稻4000斤 [2] - 军川农场高标准农田建设项目总投资9495万元，其中超长期特别国债资金支持9020万元，田间道路通达率达100% [3] - 北大荒集团2023年落实高标准农田建设任务400万亩，重点开展田块整治、水利设施升级和数字农田建设 [3] 水土流失治理措施 - 北大荒集团红星农场运用秸秆和客土回填等措施治理27块涝渍地，修复3条侵蚀沟，恢复耕地上百亩 [4] - 国债资金支持将"三跑田"（跑水、跑肥、跑土）转变为"三保田"（保水、保肥、保土） [4] 数字化农田技术应用 - 北大荒集团二九〇农场数字化高标准农田基地配备物联网设备，智能化数控灌区系统实现46座分水闸、12座节制闸的智能调节 [5] - 农户430.9亩地采用智能灌溉后增产1.7万斤粮食 [5] - 农场通过水肥一体化等技术使玉米亩产提升约60斤 [5] 高标准农田建设规模 - 2024年北大荒集团将新建高标准农田80万亩，各农场作业效率、亩均增产、亩均增收等指标显著提高 [6] - 截至2024年底黑龙江累计建成高标准农田1.2亿亩（全国首位），2024年计划新增1169万亩高标准农田 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年工程机械行业筑底企稳企业盈利提升 未来海外市场成重要支撑 预计2025年行业整体维持稳定发展态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业现状 - 2024年国民经济稳中有进 房地产开发投资不振 但固定资产投资增长 各类挖掘机和装载机产品销量增长 成本端钢材价格震荡下行 行业筑底企稳 [4] - 2024年挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机械产品201131台 同比增长3.13% 其中国内市场销量100543台 同比增长11.7% 出口销量100588台 同比下降4.24% [4] - 2024年装载机主要制造企业销售各类装载机108209台 同比增长4.14% 其中国内市场销量54326台 同比下降3.94% 出口销量53883台 同比增长13.8% [4] - 工程机械行业上游主要是钢、铁等原材料与核心零部件 钢材约占工程机械成本的30% 其价格涨跌影响企业生产成本和盈利能力 [4] - 2024年中国钢材价格整体震荡下跌 截至年底 部分钢材市场价格较2023年底下降14.18%-18.38% [5] - 2024年中国累计出口钢材11071.6万吨 同比增长22.7% 出口额累计5950.1亿元 同比增长0.4% 出口均价同比下降18.2% [5] - 房地产开发和基础设施建设是工程机械行业下游主要应用领域 2024年中国国内生产总值同比增长5.0% 房地产业生产总值同比下降1.8% 全国固定资产投资同比增长3.2% [6] - 2024年全国房地产开发投资同比下降10.6% 房屋施工、新开工、竣工面积及新建商品房销售面积和销售额均同比下降 [7] - 2024年全国固定资产投资分领域看 基础设施投资同比增长4.4% 制造业投资同比增长9.2% 房地产开发投资同比下降10.6% [8] 行业政策 - 2024年国家大规模设备更新、超长期特别国债等举措落地 相关产业政策实施 重大工程项目推进 支撑工程机械市场需求 带动行业复苏 [11][12] - 2024年3月工信部等七部门联合印发意见 提出到2030年制造业绿色低碳转型成效显著 到2035年绿色发展成新型工业化普遍形态 [13] - 2024年8月中共中央、国务院发布意见 提出以碳达峰碳中和工作为引领 加快经济社会发展全面绿色转型 [14] - 2024年我国颁布一系列政策为工程机械行业发展提供有利环境 如聚焦多产业布局质量基础设施项目 推进矿山智能化建设等 [14] 主要企业运行情况 - 2024年部分样本企业营业总收入同比下降 但利润总额同比增长 盈利水平提升 现金类资产占比略降 多数企业应收款项、存货和固定资产占比提升 经营活动现金流强化 资产负债率正常 [16] - 2024年样本企业营业总收入合计2676.05亿元 较上年同期增长2.90% 利润总额合计208.22亿元 较上年同期增长21.97% [17] - 2024年样本企业平均净资产收益率为7.43% 同比提高3.18个百分点 平均总资产报酬率为3.98% 同比提高1.99个百分点 平均销售毛利率为24.60% 同比提高1.71个百分点 [17] - 截至2024年底 样本企业现金类资产占资产总额比重均值为17.77% 较上年同期下降1.90个百分点 [18] - 2024年中联重科和柳工经营性现金净流入规模下降 其他样本企业经营活动现金流情况强化 [20] - 截至2024年底 除山推股份外 多数样本企业资产负债率降低 流动比率在合理区间波动 偿债能力指标良好 [24] 行业风险关注及信用展望 - 工程机械行业周期性强 与宏观经济、固定资产投资波动密切相关 2024年行业筑底企稳 [28] - 2024年中国工程机械进出口贸易额为554.5亿美元 同比增长8.59% 出口总额528.59亿美元 同比增长8.87% 增速放缓 “一带一路”沿线国家出口景气度高 新增对外承包工程拉动出口 [31] - 原材料价格、汇率波动等因素或影响工程机械行业利润水平 2024年主要上市公司均实现利润增长 [32] - 2024年以来行业向数字化、智能化、绿色化加速转型 未来刚性需求将持续释放 预计2025年行业整体维持稳定发展态势 [33]

超长期特别国债发行概况 - 财政部于4月24日首次招标发行2025年超长期特别国债，其中20年期500亿元、30年期710亿元，4月29日起上市交易 [1] - 2024年计划发行超长期特别国债21期（首发6期、续发15期），期限包括20年、30年和50年 [1] - 2024年发行总规模达1.3万亿元，较上年增加3000亿元 [2] 资金投向领域 - 8000亿元用于支持"两重"项目（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设），涵盖京津冀协同发展、粤港澳大湾区建设、粮食安全等领域 [2] - 5000亿元用于"两新"政策（设备更新和消费品以旧换新），其中3000亿元专项支持消费品以旧换新，补贴家电等产品消费 [2] 个人投资者购买渠道 - 可通过银行渠道（柜台/网银/手机银行）开立债券账户购买，需注意非所有银行支持代销 [4] - 可通过证券公司渠道（A股证券账户）在二级市场购买，例如4月24日发行的国债于4月29日上市后即可交易 [4] - 记账式国债需通过机构投资者间接认购，上市后个人可在二级市场交易 [3] 产品特性 - 期限显著长于普通国债（20-50年 vs 最长10年），具有专项用途属性 [2] - 具备国家信用担保、流动性强、利息免税等特点，适合长期持有获取稳定收益 [5] - 二级市场价格波动可能带来交易风险，非持有至到期需具备风险承受能力 [6]

地方政府债券发行情况 - 1—4月份全国各地发行地方政府债券约3.54万亿元 其中4月发行6933亿元 较2月、3月份有所下降 [1] - 1—4月份用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行约1.6万亿元 占全年2万亿元额度的80% [1] - 1—4月份地方新增专项债发行规模1.19万亿元 占全年4.4万亿元额度的27% 略慢于时间序列 [1] - 1—4月份地方新增一般债发行规模为3023亿元 占全年8000亿元额度的37% 略快于时间序列 [1] 土储专项债发行进展 - 4月份土储专项债有提速迹象 湖南发行140亿元用于125个土储项目 厦门发行50.4亿元用于6个土储项目 [2] - 截至5月9日 全国共有五个省份发行共计782.33亿元土储专项债 其中广东发行319亿元 福建(含厦门)发行200亿元 湖南发行约140亿元 北京发行约117亿元 四川发行约6亿元 [3] - 相比各省份公开披露的拟回收存量地块信息 土储专项债发行进度依然偏慢 截至4月7日 全国已公示收购存量闲置土地项目覆盖宗地1601块 资金规模约1854亿元 [4] 专项债发行政策与计划 - 二季度地方政府明确要加快地方债发行 广东省提出用好专项债券"自审自发"试点 河南省一季度已发行364.5亿元新增专项债 [6][7] - 湖南省推进地方政府专项债券项目"自审自发"试点 计划6月底前完成全年专项债券发行工作 [7] - 今年地方新增专项债规模为4.4万亿元 1—4月份已发行1.19万亿元 意味着还有约3.21万亿元新增专项债有待发行落地 [8] 宏观经济与政策背景 - 面对外部不确定性 二季度我国扩内需政策将进一步加力 地方专项债、超长期特别国债等将加快发行 [1] - 5月7日央行宣布降准降息 部分原因在于预计二季度政府债券供给将进一步加大 需配合财政政策发力 [1] - 预计二季度经济增速可能小幅回落 政府债券供给高峰即将到来 降准意在缓解地方政府债集中供给所带来的资金流动性紧张 [8]

四川省通过"财政补贴+市场联动"发放各类文旅专项消费券、雄安新区举办"购在雄安"政府促消费活 动、西安发放体育用品类消费券……"五一"假期，各地纷纷推出促消费活动，有效激发群众消费热情， 市场保持升温势头。 推动提振消费、全方位扩大国内需求，宏观政策特别是财政政策大有可为。中央政治局会议强调，要加 紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 强化政策精准性。针对制约消费的突出矛盾问题，突出重点、精准施策，把宝贵的财政资金花在刀刃 上。对于增收减负难题，更大力度支持保障和改善民生，织密扎牢社会保障网，多渠道提高中低收入群 体收入，提升群众消费能力。同时，财政补贴只有切中消费者需求，才能更好拉动消费。今年扩围提质 实施消费品以旧换新，家电支持品类由8大类拓展至12大类，增加了手机、平板等数码产品购新补贴， 提振消费效果更加明显。政策靶向发力、精准支持，既有效扩大消费需求，也提升了人民群众的幸福感 和获得感。 增强政策协同性。提振消费需要加强财税、货币、产业等政策的系统集成、协同配合，打出政策"组合 拳"，特别是通过财政货币政策合力提供更多真金白银的支持。通过财政贴息的方式，引导 ...

超长期特别国债支持"两重"建设概况 - 2024年安排超长期特别国债7000亿元用于1465个"两重"项目建设，覆盖城市地下管网更新改造超8万公里、长江沿线污水管网改造1.3万公里、"三北"沙化土地治理近4000万亩等领域 [1] - 全年完成投资超1.2万亿元，涉及铁路公路机场建设、西部陆海新通道、黑土地农田建设、高等教育升级等重大项目 [1] 政策背景与必要性 - 超长期特别国债是2025年积极财政政策重要发力点，可解决经济回升基础不稳固、有效需求不足等问题 [2] - 中央政府杠杆率25.6%低于地方政府35.2%，且明显低于美日等发达国家，具备加杠杆空间 [2] - 通过逆周期和跨周期调节实现稳增长与强动能双重目标 [2] 资金投向优化机制 - 建立定期评估调整机制，跟踪监测支持效果并将后评价成果作为投向优化依据 [3] - 中央细化重点领域支持标准，地方结合国家需求谋划项目，形成央地协同 [3] - 加强政策解读培训，确保从政策制定到执行全流程衔接 [3] "硬投资"与"软建设"协同 - 在水利领域同步推进水价形成机制改革、用水权交易等配套措施，提升灌区水库等"硬投资"效益 [4] - 制定各领域"软建设"中长期目标，避免碎片化改革，推动标志性创新举措落地 [4] 资金投入机制创新 - 对纯公益性项目可提高国债支持比例至全额投资，激发地方积极性 [5] - 推动财政与金融工具协同，配套超长期贷款引导金融资源支持 [5] - 面向民营企业储备收益较好的成熟项目，激发民间投资活力 [5]