-政策和产业研究院 ttp://20 区块链应用创新与资产上链的战略机遇 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 13:30-13:40 领导发言致辞 13:40-14:20 链上通证:科技重塑金融基础设施 陈 斌 - 万向区块链 CEO | 14:20-15:00 全球 RWA 发展趋势简析 | | --- | | Lola - Web3 头部科技企业 研究负责人 | | 15:00-15:40 Tokenization 与全球供应链金融融合发展 | | Franklin – 联易融科技副总裁、web3 负责人 | | 15:40-16:20 公链技术前沿与生态应用 | | 肖 臻 - 北京大学 计算机教授 | | 嘉宾圆桌论坛:Web3.0 的下半场如何破局 16:20-17:00 | | 主持人：伍 巍-国泰海通政策和产业研究院 加密 | | 资产与区块链首席分析师 | 2025年9月26日·第一期 深圳市福田区益田路 4088 号福田香格里拉酒店 3 楼 全球金融体系正经历数字技术驱动的深刻重构,以区块链为基石的创新浪潮不仅重塑 支付清算、资产流通模式,更在货币主权、跨境金融基础设施层面引发历史 ...

-政策和产业研究院 ttp://20 区块链应用创新与资产上链的战略机遇 2025年9月26日·第一期 深圳市福田区益田路 4088 号福田香格里拉酒店 3 楼 全球金融体系正经历数字技术驱动的深刻重构,以区块链为基石的创新浪潮不仅重塑 支付清算、资产流通模式,更在货币主权、跨境金融基础设施层面引发历史性变革;链 上数字资产从技术实验走向合规化市场实践,人民币国际化在数字货币时代迎来突破 窗口,如何借助分布式技术构建跨境信任网络,成为大国金融博弈的关键变量。 | 14:20-15:00 全球 RWA 发展趋势简析 | | --- | | Lola - Web3 头部科技企业 研究负责人 | | 15:00-15:40 Tokenization 与全球供应链金融融合发展 | | Franklin – 联易融科技副总裁、web3 负责人 | | 15:40-16:20 公链技术前沿与生态应用 | | 肖 臻 - 北京大学 计算机教授 | | 嘉宾圆桌论坛:Web3.0 的下半场如何破局 16:20-17:00 | | 主持人：伍 巍-国泰海通政策和产业研究院 加密 | | 资产与区块链首席分析师 | 更多国泰海通 ...

在区块链与现实世界加速融合的今天，RWA（Real World Asset）无疑是最炙手可热的赛道之一。许多拥有优质底层资产的企业主和机构都希望能搭乘这 趟"上链"的快车，却发现市场中还有一个概念时常被混淆：RDA。 对于您这样拥有厂房、设备、应收账款、知识产权等实体资产的务实派而言，理解RWA与RDA的核心区别，是做出正确决策的第一步。今天，我们就来彻 底厘清这两个概念，帮您看透本质。 一、 核心定义：资产上链 vs. 收益权上链 这是理解两者区别的根本。 1. 权利关系不同： 三、 给资产持有者的启示：如何选择？ 看到这里，您应该已经有了判断。您的选择取决于您的核心目的： 如果您的目标是进行深度资产重组、引入战略投资者、或彻底盘活重资产，那么RWA是您需要重点研究和探索的方向。它能让您的资产以数字化形式 在全球范围内获得流动性，价值发现的能力更强。 RWA涉及资产所有权的转移或分割。一旦发行，您需要将部分所有权让渡给代币持有者。 RDA不涉及所有权变更，资产仍然100%属于您。您只是出售了未来一段时间内的收益权，类似于资产支持证券（ABS）。 1. 风险与复杂度不同： RWA因为涉及产权，法律结构、合规监 ...

公司运营动态 - CEO在推特宣布纽约团队实行996工作制开发万能交易所 每天工作9点到9点甚至更晚[2] - 评论区出现文化分歧 欧美网友批评过劳文化 亚洲网友认为在中国很普遍[3] 财务表现 - 2025年第一季度净利润同比暴跌94% 交易收入全面下滑[4] - 第二季度净利润14亿美元 主要来自Circle投资账面收益而非主营业务[4][35] - 核心现货交易收入7.64亿美元 同比下滑39%[36] - 调整后净利润仅3300万美元 剔除一次性收益后表现疲软[35] - 机构交易同比下降30% 零售端交易减少19%[28] 竞争环境 - ETF产品推出改写投资者路径 比特币/以太坊/Solana/XRP等核心币种纷纷申请ETF[29] - ETF管理费0.1%-0.5%相比交易所0.5%手续费更具价格优势[30] - 链上DeFi和Meme热潮使用户习惯改变 CEX沦为出入金通道[32] - Hyperliquid等去中心化平台吸走美国交易者[33] - Robinhood进军加密领域 吸引年轻散户群体[34] 战略转型 - 提出建设万能交易所(Everything Exchange)愿景[39][44] - 收购Spindl/Iron Fish/Liquifi三家Base链服务商[45][46] - 斥资29亿美元收购衍生品交易所Deribit[48] - 在CFTC监管下推出永续合约产品[49] - 重点布局稳定币/钱包/公链/机构服务四大基础领域[51] 监管合规 - 公司长期坚持合规路径 主动申请牌照执行KYC/AML[14] - 推动《Genius Act》法案落地 要求稳定币100%现金或美债储备[21] - 通过政治行动委员会Fairshake进行政策游说[16] - 2024年美国大选出现"加密选民"影响选举结果[17] 稳定币业务 - 作为Circle股东分润USDC利息收入[21] - 2024年从Circle获得9.1亿美元分润[21] - 补贴USDC存款并与Shopify合作推出收款API[53] - 将稳定币嵌入现实世界支付系统[53] 产品生态 - Coinbase Wallet升级智能钱包 集成NFT展示和社交功能[54] - Base公链构建操作系统级基础设施[55] - Coinbase Prime服务500多家基金和资管公司[56] - 计划成为RWA和STO等资产上链的主要平台[56] 行业趋势 - 交易所竞争从流量争夺转向基础设施建设[62] - OKX重点发展钱包业务 Binance聚焦生态建设[62] - 行业整体面临现货交易收入天花板问题[61] - 传统交易业务模式正在发生结构性变化[27]

股价表现 - 截至2025年8月11日15时最新股价4.16元 较前一交易日上涨10.05% [1] - 当日开盘价3.89元 最高价4.16元 最低价3.86元 [1] - 成交量2328588手 成交金额9.39亿元 [1] 资金流向 - 8月11日主力资金净流入1.08亿元 占流通市值比例1.07% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出3632.21万元 占流通市值比例0.36% [1] 业务动态 - 公司主营业务涉及光学光电子领域 注册地位于黑龙江省 [1] - 完成全国首单算力资产RWA发行 资产规模达数千万元 [1] - 底层资产为子公司深圳市智算力数字科技有限公司持有的AI服务器 [1] - 通过蚂蚁数科技术支持实现资产上链 [1]

战略转型 - 公司宣布将股票、衍生品、预测市场等所有资产搬到区块链上交易，目标是成为"万物交易所" [1][3][5] - 计划包括代币化实物资产、股票等，首先面向美国用户推出，后续逐步国际推广 [1][11] - 代币化股票被视为关键步骤，传统股票市场规模达100万亿美元，是链上转型的重要机会 [1][11] 产品布局 - 新产品将整合DEX（去中心化交易所）以访问数百万资产，并扩展衍生品产品线 [5][6] - 构建一站式链上交易平台，涵盖股票、衍生品、预测市场及早期代币销售 [11] - 推出"Base App"超级应用，模仿微信模式，向综合性金融服务提供商转型 [15] 竞争与目标 - 扩张举措使公司与Robinhood、Gemini、Kraken等竞争对手直接交锋 [12] - 目标是在未来十年内成为顶级金融服务应用 [12] 监管与市场环境 - 近期监管环境改善（如稳定币法案）为公司多元化战略创造有利条件 [14] - 巴克莱分析师指出监管支持度持续提升，但新业务收入转化时间表尚不明确 [10][15] 财务表现 - 二季度收入下降26%，但稳定币活动收入增长12%，部分抵消交易收入疲软 [14] - 订阅和服务收入预计下季度稳步攀升 [14]

全球加密资产监管框架重构 - 欧盟MiCA法规落地 美国GENIUS法案通过 香港金管局Ensemble项目沙盒推进 显示各国正加速争夺数字金融主权 [1] - 监管变革深层动因在于"稳定币+RWA+DeFi"模式正颠覆传统金融基础设施 成为吸引万亿美元资产上链的核心驱动力 [1] 稳定币与RWA市场发展现状 - RWA板块TVL达128 63亿美元新高 但相较全球800万亿美元现实资产规模仍不足0 02% [1] - 代币化私人信贷和国债占据RWA市场92%份额 2025年上半年规模激增260%至230亿美元 [1] - 贝莱德BUIDL国债基金实现24/7生息资产交易 朗新集团将充电桩收益权代币化 显示实体经济赋能案例涌现 [1] 中小企业融资痛点解决方案 - 稳定币-RWA-DeFi协同破解三大难题：全球资金触达难 非标资产定价难 跨境结算成本高 [1][2] - 充电桩收益权等非标资产通过合规代币化获得33%溢价率 逆转传统金融低抵押率困境 [2] - 跨境支付从3-5天结算 4%-6%摩擦成本优化至秒级T+0清算和0 5%智能合约成本 [2][3] 技术合规与市场效率突破 - 香港利得税豁免与新加坡KYC框架使技术合规门槛从千万级投入大幅降低 [2] - 资产代币化革命达临界点 稳定币作为结算基石 RWA承载资产价值 DeFi提升金融效率的三位一体架构形成 [2] - 智能合约实现十亿美元级清算自动执行 跨境贸易结算时间从数日压缩至秒级 [2]

RWA生态发展 - 政府与企业合作构建以中国优质资产为锚定的稳定币—RWA生态闭环，蚂蚁数科与朗新集团(300682 SZ)及协鑫能科(002015 SZ)的新能源RWA资产为起点，潜在方向包括算力租赁等 [1] - RWA资产上链有望成为Web3 0时代的重要标志，助力中国优质资产成为链上多元化资产核心基石 [1] - 国内互联网券商、金融科技公司、股票或数字货币交易所有望在RWA浪潮下实现价值重估，"牌照效应"是核心竞争力 [1][5] RWA与稳定币对比 - 稳定币侧重"法币代币化"，核心作用与真实世界法币相似，专注于交易与支付 [2] - RWA聚焦"资产代币化"，涵盖更广泛资产类型和应用场景，能提高资产流动性并在Web3 0领域内为投资者提供低风险、收益稳定的金融产品 [2] - 中国香港是全球推动稳定币立法的领先地区，持续追赶美国相关立法进度 [2] RWA技术路径演进 - 联盟链具备准入可控、高效协作和隐私保护优势，成为早期RWA资产上链主要技术路径 [3] - Layer2公链凭借极高交易性能实现低门槛、实时高频交易，为RWA二级市场流通创造条件 [3] - Layer1公链构成区块链世界基石，承担底层共识、数据存储和智能合约执行核心功能，Layer2需与Layer1生态兼容 [3] RWA发展阶段 - 第一阶段聚焦"基础构建"，资产通过RWA上链以固定收益面向投资者，模式类似一级投资和债券投资 [4] - 第二阶段通过联盟链+Layer1+Layer2分层架构激活二级市场流动性，实现"融资-拆分-流通"价值闭环 [4] - 第三阶段构建全球成熟RWA生态系统，跨链交易成为常态，交易所和发币集团成为核心分发平台 [4] 投资建议 - 阶段一关注RWA资产端：奥瑞德、朗新集团、协鑫能科、恒生电子等 [5] - 阶段二关注交易平台与铲子型公司(耀才证券金融、中银香港等)、互联网券商(东方财富、同花顺等)、配套产业链(金证股份、众安在线等) [5] - 阶段三关注京东、阿里巴巴等互联网巨头 [5]

公司业务布局 - 宇信科技已在稳定币的发行、支付及金融创新层面展开系统性布局 计划通过技术支撑与解决方案输出助力新型资产端与流通端发展 [1] - 公司基于服务超过1000家金融机构的经验 重点攻克银行体系与稳定币体系互联互通的技术与业务难题 [4] - 在稳定币支付场景建设方面 公司能提供系统嵌入和产品嵌套的技术支持 并为合作方提供运营层面赋能 [4] - 公司计划整合区块链技术 专业人才及应用场景 特别是在代币化债券和现实世界资产(RWA)领域发挥信贷业务优势 [5] - 公司拥有十余年信贷服务经验 覆盖对公信贷 零售信贷及互联网信贷全业务体系 已建立成熟的生态运营能力 [5] - "运营+产品"综合服务模式将成为公司未来重点发展战略方向 不仅仅是单一产品解决方案 [4] 政策环境支持 - 上海市国资委党委召开中心组学习会 要求加强对数字货币的研究探索 探索区块链技术在跨境贸易 供应链金融等领域的运用 [2] - 中国人民银行在上海实施八项金融开放政策 包括设立数字人民币国际运营中心 探索区块链跨境支付试点 [2] - 香港《稳定币条例》将于2025年8月1日正式生效 金管局将开始受理稳定币牌照申请 [3] - 香港金管局2024年启动"稳定币发行人沙盒"计划 首批共有五家机构参与 [3] 市场参与动态 - 京东币链科技致力于开发港元稳定币JD-HKD 应用场景集中于跨境支付和供应链金融领域 技术基础构建在JD Chain区块链平台 [3] - 蚂蚁数科与蚂蚁国际均表达在香港申请稳定币牌照意向 蚂蚁数科已完成监管沙箱下的先行试点工作 [3] - 稳定币产业链可带来金融IT及拥有稳定受益资产企业的景气 宇信科技等机构正在受益之列 [6] 行业发展趋势 - 稳定币作为连接传统金融与加密世界的核心桥梁 基于区块链技术大幅提升跨境支付效率 拓宽金融普惠范围 [8] - 稳定币发展加速去中心化金融(DeFi)及RWA等金融市场创新 并重塑国际货币格局 [8] - 稳定币已从野蛮发展阶段迈进合规发展新阶段 对传统金融体系既是机遇也是挑战 [8] - 政策目标是通过数字人民币与稳定币协同 构建"主权信用+市场化补充"的双层架构 应对全球美元稳定币挑战 [2]

代币化股票产品概况 - Robinhood在欧洲推出代币化股票交易业务 首次面向欧洲散户用户开放 并纳入OpenAI和SpaceX等未上市公司的"股权代币" [1] - 代币化股票产品允许欧洲用户通过区块链交易与美国股票挂钩的代币 覆盖欧盟30个国家 拥有超过15万用户 [2] - 代币锚定真实股权数字资产 赋予持有人股息和拆股等经济利益 但不包括投票权等治理权力 [2] 市场参与与技术创新 - Kraken Galaxy Digital等机构开发代币化证券产品 BlackRock 富兰克林邓普顿 Apollo等传统巨头已推出代币化基金 [2] - Robinhood代币化股票在Arbitrum区块链上运行 计划推出自研Layer 2解决方案以降低交易成本提升效率 [2] - 公司将于夏季末推出加密货币永久合约产品 进一步加码加密资产领域 [2] 监管与合规挑战 - 立陶宛央行对Robinhood股票代币产品展开调查 要求提供相关解释 [1][6] - 美国SEC对代币化产品监管模糊 Robinhood希望未来能在美国和英国推广该产品 [6] - Robinhood通过自建特殊目的载体(SPV)持有未上市公司代币权益 采用内部估值模型定价 [6] 未上市公司争议 - OpenAI公开声明Robinhood提供的代币并非公司股权 未批准任何股权转让 [1][3] - Robinhood赠送OpenAI和SpaceX代币引发市场担忧 公司股价因此大跌 [3][5] - 非上市公司代币缺乏公开市场定价机制 原始股东常设转让限制 代币代表权利存在争议 [5] 产品逻辑与市场观点 - Robinhood CEO称代币为散户提供接触私人资产机会 技术上虽非股权但具备经济权益 [5] - 杜克大学教授认为代币本质是衍生品 OpenAI反对可能源于误解 [5] - 纽约大学教授警告传统金融市场与区块链产品交叉融合可能导致混乱 [5]