每日观点 铜: 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，8月份，制造业PMI升至49.4%，景气水平较上 月有所改善；中性。 2、基差：现货82510，基差40，升水期货； 中性。 3、库存：9月26日铜库存减25至144400吨，上期所铜库存较上周减7035吨至98779吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。 6、预期：库存回升，地缘扰动仍存，等待9月旺季消费指引，印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵， 铜价高开高走创出近期新高 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 全球政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,伊以 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业减产且废铜政策放开，8月制造业PMI升至49.4%，景气水平改善，整体中性；基差升水期货，中性；库存有变化，上期所库存较上周增11760吨至105814吨，中性；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上，偏多；主力净持仓多且多增，偏多；库存回升，地缘扰动仍存，等待9月旺季消费指引，隔夜印尼矿事件发酵，铜价高开高走创新高 [2] - 近期利多利空逻辑涉及全球政策宽松和贸易战升级 [3] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡 [18] 根据相关目录分别进行总结 库存情况 - 9月24日铜库存减200至144775吨，上期所铜库存较上周增11760吨至105814吨 [2] - 保税区库存低位回升 [12] 加工费 - 加工费回落 [14] 供需平衡 |时间|产量（万吨）|进口量（万吨）|出口量（万吨）|表观消费量（万吨）|实际消费（万吨）|供需平衡（万吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|873|372|28|1217|1207|1| |2019|894|348|35|1207|1205|/| |2020|930|452|21|1361|1291|70| |2021|998|344|27|1315|1361|-46| |2022|1028|367|23|1372|1380|-8| |2023|1144|351|28|1467|1477|-10| |2024|1206|373|46|1534|1523|11| [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面中性，库存回升，地缘扰动仍存，等待9月旺季消费指引，多空矛盾不突出，铜价震荡偏强运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 铜基本面冶炼企业减产、废铜政策放开，8月制造业PMI升至49.4%，景气水平改善，为中性；基差升水期货，为中性；库存有增有减，为中性；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行，偏多；主力净持仓多且多减，偏多 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及，利空未提及，逻辑为全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 记录了地方中间价、涨跌、库存类型、总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工回落 [15] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡；给出了2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业减产、废铜政策放开，7月制造业PMI为49.3%较上月降0.4个百分点呈中性；基差升水期货呈中性；库存有增有减呈中性；盘面收盘价在20均线上且20均线向上偏多；主力净持仓多且多增偏多；预期库存回升、地缘扰动、淡季消费承压，多空矛盾不突出，铜价震荡运行 [2] 根据相关目录分别总结 近期利多利空分析 - 利多：未提及 - 利空：未提及 - 逻辑：国内政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 涉及地方中间价、涨跌、库存类型及总量、增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 8月27日铜库存增1100至156100吨，上期所铜库存较上周减4663吨至81698吨 [2] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024小幅度过剩，2025紧平衡 [20] - 给出2018 - 2024中国年度供需平衡表，含产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [22]

海南自由贸易港封关政策 - 海南自由贸易港将于2025年12月18日正式启动全岛封关运作 [3] - 封关后将实施"一线放开、二线管住、岛内自由"的政策制度 [3] - "零关税"商品税目比例将由21%提高至74% [3] - 加工增值达到30%的商品可免关税销往内地 [3] - 设置8个"一线口岸"和10个"二线口岸" [3][4] - 对"零关税"货物实行低干预、高效率的精准监管 [4] 老旧小区改造进展 - 1-6月全国新开工改造城镇老旧小区1 65万个 [5] - 河北 辽宁 重庆 黑龙江 上海 福建等6个地区开工率超过80% [5] - 改造提升各类老化管线1 18万公里 [6] - 实施适老化 无障碍改造小区4000多个 [6] - 加装电梯超过8000部 [6] - 增设停车位13万多个 [6] - 新增文化休闲 体育健身场地144万平方米 [6] 气象与灾害情况 - 入汛以来全国平均降水量303 9毫米 较常年同期偏少6 2% [7] - 第7号台风"范斯高"已生成 将影响华东到华南沿海 [7][8] - 福建 湖北多条国省干线因山体滑坡中断 [7] - 辽宁本溪桓仁满族自治县32条受损公路已抢通30条 [7]

来源：中国金融信息网 转自：新华财经 新华财经北京7月14日电 上周（7月7日-7月11日当周）开盘3336.9美元／盎司，最高触及3368.75美元／ 盎司，最低3282.43美元／盎司，报收3354.75美元／盎司，当周上涨17.81美元或0.53%，周K线连续第 二周收阳。 持仓有所增加，但ETF停滞不前 美联储纪要显示内部分歧，CPI能否改变美联储鹰派立场？ 美联储6月政策会议纪要显示，美联储内部对下一步利率路径存在明显分歧。官员们就是否应在7月30日 的会议上调整联邦基金利率的问题上争议不休。 一部分官员认为，由于劳动力市场出现疲软迹象，加之新一轮关税冲击对价格的温和拉动，7月降息是 合理之举；他们认为关税带来的成本压力多为一次性冲击，不会改变市场的长期通胀预期。 与之相对，多数决策者对关税对通胀的持续影响持谨慎态度，担心进口关税有可能在更长时间内推高物 价，因此主张在观察更多经济数据后再做决定。少数官员甚至认为，在当前通胀水平尚未明显回落至美 联储2％目标之前，今年都无需启动降息。 由于委员会12名有投票权的成员中只有"几位"赞成7月降息，根据芝商所的美联储观察工具，市场继续 定价美联储至少要到9 ...

实时黄金行情分析 - 美元疲软与贸易战升级推动黄金期权交易机会 [1] - 阿汤哥正在实时分析黄金后市走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜基本面中性，基差中性，库存中性，盘面中性，主力持仓偏空，预期铜价震荡运行，因美联储降息放缓、库存高位去库、美国贸易关税不确定性增强、地缘扰动仍存 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面方面，冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，5月制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点，制造业保持恢复发展态势，整体中性 [2] - 基差方面，现货78370，基差380，升水期货，呈中性 [2] - 库存方面，6月20日铜库存减4125至99200吨，上期所铜库存较上周减1129吨至100814吨，表现中性 [2] - 盘面方面，收盘价收于20均线下，20均线向上运行，属于中性 [2] - 主力持仓方面，主力净持仓空，空增，偏空 [2] - 预期方面，美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，地缘扰动仍存，铜价以震荡运行为主 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素未提及 - 利空因素未提及 - 逻辑为国内政策宽松和贸易战升级 [3] 供需平衡 - 2024 - 2025年，2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] - 中国年度供需平衡表显示，2018 - 2024年产量从873万吨增长到1206万吨，进口量有波动，出口量有变化，表观消费量和实际消费也各有不同，2024年供需平衡为11万吨 [22] 现货、库存等情况 - 现货记录了地方中间价、涨跌、库存类型、总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] - 交易所库存相关内容未提供具体数据 [12] - 保税区库存低位回升 [14] - 加工费回落 [16] - CFTC相关内容未提供具体信息 [18] - 期现价差相关内容未提供具体信息 [7]

据媒体报道，69岁的保守派政治家默茨将于6月5日在白宫与特朗普会面，讨论俄乌战争、中东局势以及 贸易政策等关键议题。这位于5月6日上任的德国总理，终于获得了他的前任肖尔茨从未得到的白宫邀请 ——后者因公开支持拜登和民主党候选人哈里斯而被特朗普政府冷落。 会面安排颇为正式：默茨将下榻总统客房布莱尔宫，两人将共进午餐并召开联合记者会，这一规格显示 出双方对修复关系的重视程度。 默茨终获特朗普白宫会面，德美关系博弈进入关键时刻。 另一方面，默茨毫不掩饰反击的决心。他暗示欧盟可能对美国科技公司进行报复，其内阁成员甚至提议 对美国科技企业征收10%的税收——这一表态恰逢白宫寻求反击此类征税的权力。 跨大西洋经济前景的关键变量 这场会面的结果将直接影响全球贸易格局和投资者信心。德美贸易争端的升级可能冲击欧洲出口商，特 别是汽车和机械制造业，同时影响美国科技公司在欧洲的业务布局。 对于投资者而言，6月5日的会面结果将成为判断跨大西洋关系走向的重要风向标。如果双方能在国防开 支和贸易平衡方面达成某种默契，可能为紧张的全球贸易环境带来一丝缓解。反之，如果分歧公开化， 则可能进一步加剧市场对贸易战升级的担忧。 默茨此次华盛顿之行 ...

美元脆弱性分析 - 美元在近期大幅贬值后可能进入盘整阶段 [1] - 若对关税的担忧重新浮现 美元将面临新的压力 [1] - 贸易战升级可能导致投资者对美国资产失去信心 从而削弱美元 [1] 影响美元的其他因素 - 疲弱的美国经济增长数据可能进一步打压美元 [1] - 特朗普对美联储主席的批评也是潜在的不利因素 [1]