对多数 Web3 中文从业者而言，台湾是个"熟悉的陌生人"——同根同源的语言文化之下，因现实阻隔， 其行业发展始终蒙着一层薄雾。 我曾有幸数次到访，此次因台北区块链周(Taipei Blockchain Week，下简称 TBW)而再度深度游。台湾的 Web3 已经与它的文化深度融合，展现出独特的"在地"风貌。这次TBW倒是撕开了台湾 Web3 生态的真 实切面：一边是官方监管的 "慢半拍"，市场仍在合规迷雾中等待；另一边是 Z 世代的 "热辣辣"，试图 在科普与潮流中寻找破圈机会。 本文将从官方和民间两个视角来解构，因个人视角以及考察时间有限，如有缺漏欢迎补充。 合规上半场：滞后两年的 "特许制"，困住了谁？ 如果说什么能代表台湾 Web3 的"保守"，那便是它那蹒跚学步的合规进程。走在台北街头，Web3 的痕 迹几乎为零。一位本地从业者跟我说，台湾的立法整体晚了半年。另一位反驳："不，是晚了两年。"第 三位则一锤定音："其实还只是在婴儿阶段。" 这不仅仅是主观感受，数据和事实也佐证了这份无奈。 2024年大选后，台湾政府对Web3的态度终于从完全负面转为中立，并开始参考香港和 MICA 的监管框 架，进入 ...

南京高科增持南京银行股份 - 南京高科通过集中竞价交易方式增持南京银行股份 持股比例从8.94%增至9.00% [1] - 增持发生在南京银行提前赎回"南银转债"导致总股本增加后 主要股东持股比例有所稀释的背景下 [1] - 南京高科承诺在法定期限内不减持所持股份 [1] - 南京银行2025年第一季度报告显示业绩稳步增长 资产总额和存款总额均有所增加 [1] 银行金融产品创新与信贷支持 - 八家在沪银行联合发布"AI+制造"系列金融产品 预计到2027年底提供不少于4000亿元授信额度 [2] - 产品聚焦制造业智能化改造 人工智能产业链发展及企业全生命周期服务三大方向 [2] - 涵盖算力贷 智造贷 科创全生命周期服务等多样化金融工具 [2] - 2025年上半年普惠小微贷款余额实现12.3%同比增长 达到35.6万亿元 [2] - 普惠小微企业贷款加权平均利率下降 信用贷款占比提高 [2] - 科技型中小企业贷款余额同比增长22.9% [2] 城投公司风险事件 - 聊城安泰城投因未履行执行和解协议被列为失信被执行人 涉案金额1105.45万元 [3] - 公司面临资金压力 资产规模下降 应收款项回收风险大 存货变现难等问题 [3] - 今年以来有9条被执行人记录 被执行总金额高达4.69亿元 [3] - 2024年实现营收46.69亿元 净利润3.55亿元 但偿债能力和现金流量状况显示较大压力 [3] 金融机构监管处罚 - 中国农业发展银行因信贷资金投向不合规 贷后管理不到位等违规行为被处以1020万元罚款 [4] 虚拟资产监管进展 - 香港正式实施《稳定币条例草案》 为法币稳定币发行和流通提供明确监管框架 [5] - 要求发行锚定港元价值的法币稳定币必须向金融管理专员申请牌照 [5] - 申请人需遵守储备资产管理 赎回机制 打击洗钱 风险管理 披露要求等严格规定 [5] 金融政策支持 - 国务院部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策 [6] - 政策聚焦个人消费和服务业经营主体供求两端 通过财政金融联动提振消费 [6] - 旨在降低居民和服务业经营主体信贷成本 激发消费潜力 促进经济增长 [6] 银行理财市场表现 - 2025年上半年银行理财产品存续规模达30.67万亿元 同比增长7.53% [7] - 理财公司市场份额持续提升 占比达89.61% 管理规模普遍增长 [7] - 中小银行自营理财规模明显压降 部分降幅超40% [7] - 理财产品为投资者累计创造收益3896亿元 同比增长14.18% [7] - 市场产品结构以固定收益类为主 占总规模的97.2% [7] 农信系统改革 - 贵州启动在原省联社基础上组建贵州农村商业联合银行股份有限公司 [8] - 新成立的贵州农商联合银行将承接原省联社所有业务 资产及债权债务 [8] - 标志着贵州农信改革进入实质性阶段 旨在推动地方法人金融机构做强做优 [8]

8月1日，香港《稳定币条例》正式生效，建立起稳定币发行人牌照制度，完善香港对虚拟资产活动的监 管框架。大湾区国际资讯科技协会会长杨德斌表示，如今国际上稳定币的发展已经达到一定规模。香港 在这个时点推出《稳定币条例》，是在监管方面与时俱进的体现。与国际标准接轨，中国香港在制定稳 定币相关规定时也力求与全球其他国家和地区的标准接轨。根据香港《稳定币条例》，持牌人必须确保 其发行的指定稳定币的储备资产的市值，始终不低于该类稳定币尚未赎回且流通中的面值。持牌人应考 虑储备资产的风险状况，确保有适当的超额抵押以覆盖市场风险。(21财经) ...

监管框架生效 - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效 设立法币稳定币发行人发牌制度 完善虚拟资产活动监管框架 保持金融稳定并推动金融创新 [1] - 香港金融管理局发布《持牌稳定币发行人监管指引》和《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）》 于8月1日刊宪 市场参与者需遵守条例及相关指引 [1] 发牌制度安排 - 发牌为持续进行过程 金管局鼓励有意申请牌照机构于8月31日前联系 以传达监管期望并提供反馈 [1] - 已准备充分机构可于9月30日前提交申请 公众日后可通过金管局网站查阅持牌稳定币发行人名单 [1] 牌照要求范围 - 任何人在业务过程中于香港发行法币稳定币 或于香港及以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币 必须向金融管理专员申领牌照 [2] - 发行人须符合储备资产管理及赎回规定 包括妥善分隔客户资产 维持健全稳定机制 按面额处理持有人赎回要求 [2] 合规运营要求 - 发行人须符合打击洗钱及恐怖分子资金筹集 风险管理 披露规定 审计和适当人选等系列要求 [2] - 相关人士需遵守储备资产分隔 稳定机制健全性及赎回条件合理性等具体运营规范 [2]

《稳定币条例》实施后，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定 港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。 发牌制度将为公众及投资者提供更好保障。其中，条例只容许指定的持牌机构在香港销售法币稳定币， 而只有由持牌发行人所发行的法币稳定币方可销售予零售投资者。此外，为防范诈骗，在任何时候(包 括六个月的不违反期)，只有关于持牌法币稳定币发行的广告会被允许。市民应留意上述事项，并在接 收与法币稳定币相关的广告或信息时保持审慎。 北京商报讯(记者刘四红)据央视新闻，8月1日，香港《稳定币条例草案》正式生效，这是在香港设立法 币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在香港的监管框架，以保持金融稳定，同时推动金融 创新。 ...

香港《稳定币条例草案》生效 - 香港《稳定币条例草案》于8月1日正式生效 设立法币稳定币发行人发牌制度 完善虚拟资产监管框架 保持金融稳定并推动金融创新 [1] - 条例要求在香港发行法币稳定币或宣称锚定港元价值的稳定币的机构必须向金融管理专员申领牌照 [1] - 持牌机构须符合储备资产管理 客户资产分隔 稳定机制健全 以及按面额处理赎回要求等规定 [1] 发牌制度具体要求 - 持牌机构需满足反洗钱 恐怖分子资金筹集防范 风险管理 披露规定 审计及适当人选等要求 [1] - 金融管理专员将就详细监管要求进行进一步咨询 [1] 销售与广告限制 - 只有指定的持牌机构可在香港销售法币稳定币 且仅持牌发行人发行的稳定币可向零售投资者销售 [1] - 为防范诈骗 仅允许持牌法币稳定币发行的广告 包括六个月不违反期内的广告 [1] - 市民需对稳定币相关广告及信息保持审慎 [1] 立法进程 - 香港特区立法会于2025年5月21日审议通过《稳定币条例草案》 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 香港虚拟资产监管政策持续完善，将激活市场需求并拓展应用场景，港元挂钩稳定币推出有助于跨境资金流转和拓展应用场景 [3][12] - 取得牌照先发优势的公司，如稳定币发行人牌照和 VATP 牌照持有者，更可能成为稳定币行业主要受益者，网络券商富途等凸显竞争优势 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 金管局实施稳定币发行人监管制度 - 《稳定币条例》8 月 1 日生效，金管局 7 月 29 日发布相关文件和指引，8 月 1 日刊宪 [1][7] - 申请时间线为 8 月 31 日前提交意向，9 月 30 日截止申请，专责小组审核后公布获牌名单 [7] - 币种及规模不设限，可发行单一或一篮子币种，规模视使用场景和市场需求 [7] - 首批牌照预计最快明年初发出，无时限，违规撤销，晚于市场预期 [7] - 指引围绕全流程提出监管要求，涵盖储备资产、发行赎回分销、业务财务、风险管理与合规、信息披露和消费者保护等内容 [2][7] 金管局稳定币发行人沙盒参与者及主要应用场景 - 2024 年 7 月公布三家“沙盒”参与机构，分别为京东币链科技、圆币科技、渣打香港、安拟集团及香港电讯的合资公司 [3][8] - 京东币链科技稳定币进入沙盒测试第二阶段，应用场景包括跨境支付、投资交易、零售支付等 [11] - 圆币科技有意发行港元稳定币 HKDR，应用场景聚焦跨境贸易、虚拟资产交易和 RWA [11] - 渣打香港等合资公司应用场景包括游戏生态内虚拟资产交易、跨境贸易与金融结算等 [11] “沙盒”测试过程监管聚焦问题 - 储备资产的管理，需足额、高流动性，涉存放形式、信息披露和审计流程 [12] - 稳定币的铸造与销毁机制，需遵循规定程序确保安全 [12] - 反洗钱和风控，金管局进行行业咨询 [12] - 商业模式和应用场景，发行方需与监管探讨 [12] 香港虚拟资产监管政策持续完善 - 监管框架不断优化，4 月开放虚拟资产质押服务，证监会考虑引入虚拟资产衍生品交易 [3][12] - 完善的监管政策将激活市场需求，拓展应用场景，港元挂钩稳定币有助于跨境资金流转和拓展领域 [3][12] 牌照或成稳定币布局中构筑优势的关键 - 取得牌照先发优势的公司更可能成为主要受益者，稳定币发行人牌照初期或只批核个位数，VATP 牌照申请复杂 [14][15] - 网络券商如富途有庞大客户基础、VATP 牌照和优质用户体验，凸显竞争优势 [3][15] 稳定币产业链和相关标的 - 产业链参与者包括托管人、发行商、分销商、支付及企业服务商、现实世界资产等 [16] - 列举了多家相关标的公司，如 Circle、Coinbase、富途、老虎证券等，介绍其业务及牌照情况 [18]

香港稳定币监管制度生效 - 香港《稳定币条例》将于2025年8月1日正式生效 金管局尚未发出任何牌照 鼓励机构于2025年8月31日前联系 并于2025年9月30日前提交申请[1] - 金管局预计初期仅发放数个稳定币牌照 要求申请人具备具体商业理据和应用场景 跨境贸易是重要应用领域之一[5] - 监管框架要求严格 包括储备资产管理 赎回政策及反洗钱法规 标准与电子钱包及银行监管看齐[5] 牌照申请与机构动态 - 蚂蚁集团计划在条例生效后尽快提交稳定币牌照申请 正在全球财资管理方面加速投资和拓展合作[7] - 参与香港稳定币沙盒测试的机构包括京东集团旗下京东币链科技 圆币创新科技 以及渣打银行(香港) 安拟集团 香港电讯(HKT)的联合申请[6] - 民生证券和国金证券预测 蚂蚁集团 京东等科技巨头凭借区块链技术积累和应用场景 有望成为首批牌照获得者[2] 监管框架与市场影响 - 香港通过牌照制度监管稳定币发行方 交易所和中介机构 建立全球领先的稳定币监管框架 为跨境贸易支付和现实世界资产代币化(RWA)提供基础[1] - 香港证监会发布"ASPIRe"监管路线图 包含连接 保障 产品 基建和联系五大支柱 虚拟资产监管框架已基本成形[8] - 虚拟资产相关牌照分为三类 证券型虚拟资产需传统金融"升级"牌照 非证券型需VASP牌照 法币挂钩稳定币需稳定币发行牌照[8] 金融机构布局虚拟资产 - 招银国际证券成为首家获香港证监会批准虚拟资产交易服务牌照的中资银行系券商 将探索虚拟资产纳入投资组合和创新交易策略[9] - 哈富证券 天风国际证券已获准通过综合账户提供虚拟资产交易服务 财通香港获准开展虚拟资产ETF代客交易资格[9] - 中资券商如长城证券 国投证券正积极关注虚拟资产交易监管政策和市场动态 牌照申请进程明显加快[9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 全球虚拟资产牌照监管已构建起系统化区域规则体系，不同地区牌照差异反映区域监管逻辑与战略重心分化，形成本币锚定、资产托管与反洗钱合规三大协同趋势，“持牌运营”“透明披露”“托管审计”为核心要求，跨地区持牌、适配多种监管的合规平台与基础设施企业将成全球资金青睐的配置重点 [3] - 以中国香港、新加坡、欧洲和美国为代表的市场，正通过设立牌照制度、引入创新机制和统一监管标准，将虚拟资产纳入传统金融体系，带来持牌平台或服务商成主流、RWA等真实资产上链成监管重点、牌照成估值重要支撑因素三点启示 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球虚拟资产牌照体系已基本成型 中国香港虚拟资产牌照的双层监管框架 - 稳定币发行人牌照由香港金融管理局依据《稳定币条例》颁发，监管发行与一种或多种法定货币挂钩的稳定币的实体；VASP牌照由香港证券及期货事务监察委员会依据《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者发牌制度颁发，监管虚拟资产交易平台运营等活动 [8] - 稳定币发行人牌照允许持牌机构发行、管理和赎回法币稳定币，需确保及时赎回、储备金和业务运营定期审计等；VASP牌照允许持牌机构运营虚拟资产交易所，提供交易服务，需证明交易平台稳健性等，有全面内部监控程序和清晰资产上架标准 [8] 新加坡虚拟资产牌照的创新监管路径 - 新加坡对虚拟资产服务提供商的监管由新加坡金融管理局负责，监管框架以风险为本，区分不同类型数字资产实施针对性监管，强调与国际标准一致 [11] - 主要监管法规包括《支付服务法》《金融服务与市场法》等，牌照制度分标准支付机构牌照和主要支付机构牌照，市场实践中对不同类型代币有不同监管差异，有创新促进措施和最新监管发展 [12] 欧洲虚拟资产牌照的统一监管框架 - MiCA是全球政策最全面的加密资产监管法规，对加密资产界定和使用等做出详细规定，将监管的加密资产分为电子货币代币、资产参考代币、实用型代币等其他加密资产 [13] - 欧洲虚拟资产牌照有申请资格、文件、审核过程等要求，牌照持有者有合规运营、跨境服务等义务，不同类型加密资产服务提供商和发行方有相应要求 [13][14] 美国虚拟资产牌照的多层合规网络 - 美国虚拟货币监管体系复杂，涵盖多个联邦和州级监管机构，联邦层面证券交易委员会、商品期货交易委员会等负责不同方面监管，州级态度和规定有差异 [17] - 主要牌照类型有MSB、BitLicense、MTL等，不同类型虚拟资产如稳定币、证券型虚拟资产、商品型虚拟资产受不同法规监管 [19] - Circle为确保USDC在美国境内合规流通，构建多层合规路径，以MSB注册为基础，叠加州牌照，结合非证券化设计和银行托管机制 [20] 跨地区虚拟资产牌照的差异与协同 全球虚拟资产牌照的核心要素对比 - 各地区虚拟资产牌照在监管机构、核心牌照类型、牌照覆盖范围、关键申请要求、审批难度、战略锚点等方面存在差异 [25] - 中国香港与新加坡、欧盟、美国在发展路径、监管架构、适用对象、构建意图等方面存在不同 [26] 投资建议与风险提示 投资建议 - 受益标的包括牌照相关的中油资本、中银香港等，稳定币相关的宇信科技、中科金财等，RWA相关的朗新集团、协鑫能科等，美股的CIRCLE、COINBASE GLOBAL等 [4][28]

香港资产管理中心地位巩固 - 2024年香港资产及财富管理业务管理资产总值上升13%达到35 1万亿港元[1] - 通过税制改革、强劲IPO市场和渐进式虚拟资产监管巩固亚洲资产管理中心地位[1] - 优化统一基金免税制度扩大豁免范围至私人信贷等另类资产确保税收中立[1] 虚拟资产行业发展 - 香港在监管和支持虚拟资产行业方面取得显著进展[1] - 本地虚拟资产交易平台数量增加监管机构提供明确指引[1] - 预计2025年将成为虚拟资产市场增长重要一年[1] 跨境金融合作与内地市场机遇 - 香港发挥"超级联系人"角色优化跨境理财通和基金互认安排深化与内地投资者联系[2] - 资产管理公司关注内地养老金改革期望利用庞大养老金资产池扩大投资者基数[2] - 跨境资格互认推进使香港咨询公司能在内地提供更广泛产品[2] 政策与监管支持 - 香港致力于优化UFE制度、促进活跃IPO市场建立清晰虚拟资产监管框架[2] - 消除现行税制分歧推动创新响应中国内地重大战略部署[1] - 监管支持和针对性举措吸引全球资本[2]