公司战略与资本运作 - 公司于9月23日正式向港交所递交招股书 启动A+H双重上市计划 联席保荐人为中金公司和招商证券国际 [2][3] - 港股IPO募集资金将用于扩展门店网络 丰富产品组合 数字化建设及潜在收购 旨在建立国际资本运作平台并推进全球战略布局 [2][3] - 海外市场以东南亚为首站 计划发展为全球领先硬折扣零售商 但具体时间表及目标市场细节暂未披露 [3][4] 业务转型与财务表现 - 公司2022年通过收购陆小馋转型量贩零食 后续整合好想来、来优品、吖嘀吖嘀四大品牌 于2023年10月统一为"好想来品牌零食" [4] - 营收从2022年5.49亿元跃升至2024年323.3亿元 2025年上半年营收达225.83亿元（同比增长106.89%） 净利润4.72亿元（同比激增50358.8%） [4] - 加盟模式为核心收入来源 2025年上半年加盟店收入221.21亿元 占总收入99.2% [5] 门店网络扩张与挑战 - 门店数量从2022年末232家暴增至2025年6月末15365家 但2025年上半年净增仅1169家 显著低于2023年净增4494家及2024年净增9470家 [2][5] - 2025年上半年新开加盟店1467家（2023年/2024年分别为4475家/9746家） 关闭加盟店290家（超过2024年全年208家） [6] - 门店覆盖29个省级区域 江苏省超2500家 安徽与山东各1500-2000家 行业分析师指出华东区域饱和导致单店营收承压 [6] 行业竞争格局 - 竞争对手鸣鸣很忙2025年9月门店超20000家（2024年底14394家） 8个月净增5606家 零食有鸣门店超5000家（批发超市占3000家） [6][7] - 硬折扣模式兴起 盒马、美团、京东及传统商超纷纷布局 挤压量贩零食市场空间 [7] - 行业竞争核心转向商品力与自有品牌建设 需通过健康化、品质化产品及差异化选品建立优势 [7] 未来发展策略 - 公司提出五大核心要素驱动增长：全国品牌门店网络扩张、规模化采购、高质价比产品、消费者价值提升、加盟商长期合作 [7] - 通过数字化基础设施、消费者洞察及运营效率三大赋能要素支持可持续增长 [7] - 行业建议从数量扩张转向单店盈利能力强化 加强供应链精细化运作并探索新业态与第二增长曲线 [8]

公司战略与资本运作 - 万辰集团于9月23日向港交所递交招股书 寻求A+H双重上市 联席保荐人为中金公司和招商证券国际 募集资金用于扩展门店网络 丰富产品组合 数字化建设 品牌认知度提升及潜在收购 [2][3] - 港股上市旨在推进全球战略布局 建立国际资本运作平台 计划以东南亚为首站拓展海外市场 目标成为全球领先硬折扣零售商 [2][3] - 公司2022年通过收购陆小馋转型量贩零食 后续整合好想来、来优品、吖嘀吖嘀四大品牌 2023年10月统一合并为"好想来品牌零食" [4] 财务表现与业务规模 - 营收从2022年5.49亿元跃升至2024年323.3亿元 2025年上半年营收225.83亿元 同比增长106.89% [4] - 2025年上半年净利润4.72亿元 同比暴增50358.8% 加盟店收入221.21亿元 占总收入99.2% [4][5] - 门店数量从2022年末232家增至2025年上半年末15365家 覆盖29个省市区 江苏省超2500家 安徽和山东各1500-2000家 [2][5][6] 行业竞争与挑战 - 2025年上半年门店净增仅1169家 显著低于2023年净增4494家和2024年净增9470家 同期关闭加盟店290家 超2024年全年208家 [2][5][6] - 竞争对手鸣鸣很忙门店超20000家 8个月净增5606家 零食有鸣门店超5000家 其中硬折扣超市超3000家 [6][7] - 硬折扣超市崛起 盒马、美团、京东、物美等巨头布局 挤压量贩零食市场空间 [7] 发展策略与方向 - 公司计划发展硬折扣零售模式 通过五大要素驱动增长：全国门店网络扩张、规模化采购议价能力、高质价比产品、消费者价值创造、加盟商长期合作 [8] - 行业未来竞争核心围绕商品竞争力 方向包括产品健康化品质化转型 以及通过自有品牌打造差异化优势 [7][8] - 专家建议从门店数量转向质量 强化单店盈利能力 加强自有品牌与差异化选品 拓展新产品线及门店业态 [8]

行业转型背景 - 电商代运营行业面临增长困境 流量分散和成本攀升导致跨平台运营能力不足和客户流失风险加剧 [3][4] - 平台算法完善和运营技术标准化使得品牌方更倾向于自建电商团队或压缩代运营利润空间 [5] - 行业集体向多平台转型和自有品牌发展以寻找第二条增长曲线 [2][3][6] 公司业绩表现对比 - 若羽臣上半年营收13.19亿元同比增长67.55% 归母净利润7226.39万元同比增长85.6% 主要受益于自有品牌收入占比达45.75% [2][7] - 丽人丽妆上半年营收8.31亿元同比减少13.98% 归母净利润亏损3275.97万元同比降幅1315.98% 主因依赖单一平台且自有品牌布局滞后 [2] - 壹网壹创上半年营收5.33亿元同比减少14.3% 归母净利润7070.71万元同比增长5.83% 增长依赖投资收益和费用管控 [2] - 宝尊电商上半年归母净亏损0.97亿元 代运营业务占比超80% 品牌管理业务收入7.85亿元同比增长29.11%但尚未盈利 [6] 跨平台运营进展 - 若羽臣抖音平台销售收入占比达37.24% 成为最大销售渠道 [3] - 宝尊电商约48.5%的品牌合作伙伴通过至少两个渠道运营店铺 高于去年同期的45.8% [3] - 丽人丽妆来自天猫系平台的营收占比超六成且同比下滑 反映多平台布局不足 [3] 自有品牌发展情况 - 若羽臣自有品牌收入6.03亿元同比增长242.42% 主要来自家清品牌"绽家"和口服美容品牌"斐萃" [7] - 丽人丽妆自有品牌收入同比增长超80% 包括抗衰精油品牌"玉容初"和中式护肤品牌"美壹堂" 但代运营业务仍占比九成 [8] - 宝尊电商收购GAP大中华区业务和HUNTER品牌部分知识产权 GAP中国店效从2024年398万元提升至2025年上半年502万元 [6] 转型挑战与投入 - 若羽臣销售费用达5.99亿元同比增长124.22% 主因品牌建设和自有品牌业务扩张 [8] - 宝尊电商品牌管理业务受产品优化/供应链建设/店铺扩张等高投入影响尚未盈利 [6] - 代运营公司在产品科研与供应链管理方面相对薄弱 面临库存压力和现金管理挑战 [9] 战略方向 - 宝尊电商推行电子商务/品牌管理/宝尊国际三大业务并行战略 2025年作为转型收官年 [6][7] - 若羽臣通过全渠道布局推动自有品牌发展 "绽家"进驻山姆等线下渠道 "斐萃"以抖音自播为核心 [7] - 行业通过收购补足能力短板 如宝尊电商收购抖音服务商杭州洛氪迅51%股权强化直播电商服务 [4]

行业整体态势 - 电商代运营行业2025年上半年呈现"冰火两重天"的业绩分化态势 [1] - 行业面临电商用户规模增速放缓、平台流量竞争白热化导致获客成本持续攀升的问题 [2] - 流量格局碎片化趋势明显，抖音、小红书、快手等内容电商崛起冲击传统货架电商模式 [2] 公司业绩表现 - 若羽臣营收13.19亿元同比增长67.55%，归母净利润0.72亿元同比增长85.60% [10] - 丽人丽妆营收8.3亿元同比下降13.98%，归母净亏损3275.97万元同比骤降1315.98% [7] - 宝尊电商营收46亿元同比增长5.63%，净亏损9704万元同比扩大6.23% [8] - 壹网壹创营收5.3亿元同比下降14.3%，净利润0.71亿元同比增长5.83% [11] - 青木股份营收6.68亿元同比增长22.75%，净利润5165.7万元同比下降22.96% [11] - 凯淳股份营收1.62亿元同比下降21.67%，净利润300.89万元同比下降16.17% [11] 业务转型与战略调整 - 若羽臣自有品牌业务营收6.03亿元同比大幅增长242.42%，占总营收45.75% [10] - 若羽臣已构建家清(34%)、美妆个护(30%)、保健(21%)、母婴(13%)四大品类矩阵 [13] - 丽人丽妆电商零售业务营收7.57亿元占主营业务收入91.12%，品牌营销运营服务仅占4.21% [13] - 丽人丽妆自有品牌销售收入同比增长超80%但占比微乎其微 [14] - 阿里巴巴已清仓丽人丽妆全部股权，总计7038万股占总股本17.57% [7] 市场环境与政策背景 - 2025年上半年全国网上零售额74295亿元同比增长8.5% [14] - 实物商品网上零售额61191亿元增长6.0%，占社会消费品零售总额比重24.9% [14] - 商务部2025年推动电子商务健康发展，培育新质生产力注入新动能 [14] 核心竞争力转变 - 未来核心竞争力在于数字化手段提升全域运营效率、品牌管理能力深度绑定客户以及自有品牌建设 [16] - 代运营商需要从单纯"流量投放"模式转向全域运营服务模式 [2][16] - 自有品牌建设成为最具可行性的转型方向，需要与传统强势领域结合 [16]

行业整体态势 - 电商代运营行业2025年上半年呈现"冰火两重天"的业绩分化态势 [1] - 六家上市公司归母净利润出现"两升四降"格局 [7][10] - 全国网上零售额达74295亿元同比增长8.5% 其中实物商品网上零售额61191亿元增长6.0%占社会消费品零售总额24.9% [16] 公司业绩表现 - 若羽臣营收13.19亿元同比增长67.55% 归母净利润0.72亿元同比增长85.60% 自有品牌业务营收6.03亿元同比大幅增长242.42%占整体营收45.75% [10][15] - 丽人丽妆营收8.3亿元同比下降13.98% 归母净利润亏损3275.97万元同比下降1315.98% 电商零售业务营收7.57亿元占主营业务收入91.12% [5][15] - 宝尊电商营收约46亿元同比增加5.63% 亏损9704万元较去年同期亏损8728.10万元扩大6.23% [6] - 壹网壹创营收约5.3亿元同比下降14.3% 净利润约0.71亿元同比提升5.83% [10] - 青木科技营收6.68亿元同比上涨22.75% 归母净利润5165.70万元同比减少22.96% [11] - 凯淳股份营收1.62亿元同比下降21.67% 归母净利润300.89万元同比下降16.17% [11] 行业发展挑战 - 电商用户规模增速放缓导致平台流量竞争白热化 获客成本持续攀升挤压利润空间 [2] - 流量格局碎片化趋势明显 抖音、小红书、快手等内容电商和兴趣电商崛起 [2] - 依赖传统"货架电商"服务模式的代运营商面临市场空间和盈利空间被压缩的风险 [3][12] 转型方向与成功案例 - 自有品牌建设成为重要转型方向 若羽臣通过绽家与斐萃两大品牌分别实现营收4.44亿元和1.6亿元 [15] - 全域运营和精细化全渠道布局成为关键 若羽臣已构建家清、美妆个护、保健、母婴四大品类分别占比34%、30%、21%、13% [15] - 代运营商需通过数字化手段提升全域运营效率 以品牌管理能力深度绑定客户 [16] - 早期布局自有品牌的企业已获得市场认可 若羽臣在2025年618大促期间绽家全渠道GMV同比增长超160% [15][16] 资本运作与股权变动 - 阿里巴巴通过杭州灏月企业管理有限公司清仓丽人丽妆全部17.57%股权 总交易额约4.86亿元 [5] - 丽人丽妆营收已连续4年下滑 2024年营收17.28亿元同比大跌37.44%仅为2020年巅峰时的37% [5]

行业整体态势 - 电商代运营行业2025年上半年呈现冰火两重天的业绩分化态势 [1] - 行业面临电商用户规模增速放缓、平台流量竞争白热化导致获客成本持续攀升的问题 [2] - 流量格局碎片化趋势明显，抖音、小红书、快手等内容电商崛起冲击传统货架电商模式 [2] 公司业绩表现 - 若羽臣营收13.19亿元同比增长67.55%，净利润0.72亿元同比增长85.60%，自有品牌业务收入6.03亿元同比大幅增长242.42% [8][10] - 丽人丽妆营收8.3亿元同比下降13.98%，净亏损3275.97万元同比骤降1315.98%，电商零售业务占比91.12% [5][11] - 宝尊电商营收46亿元同比增长5.63%，但亏损9704万元同比扩大6.23% [6] - 壹网壹创营收5.3亿元同比下降14.3%，净利润0.71亿元同比增长5.83% [8] - 青木股份营收6.68亿元同比增长22.75%，净利润5165.70万元同比下降22.96% [9] - 凯淳股份营收1.62亿元同比下降21.67%，净利润300.89万元同比下降16.17% [9] 业务转型与战略调整 - 若羽臣成功拓展自有品牌业务，构建家清(34%)、美妆个护(30%)、保健(21%)、母婴(13%)四大品类矩阵 [10] - 丽人丽妆仍过度依赖平台电商体系，自有品牌占比微乎其微，虽同比增长超80%但对整体利润提升有限 [11] - 阿里巴巴清仓丽人丽妆全部17.57%股权，总交易额约4.86亿元 [5][6] - 行业向全域运营转型，传统流量投放模式日渐式微，核心竞争力转向数字化运营效率和品牌建设能力 [2][11] 市场环境与政策背景 - 2025年上半年全国网上零售额74295亿元同比增长8.5%，实物商品网上零售额61191亿元增长6.0% [11] - 商务部推动电子商务健康发展，培育新质生产力注入新动能 [11] - 行业进入精耕细作的存量时代，转型力度与速度直接影响企业生存状况 [10]

财务表现 - 2025年上半年营收11.96亿元，净利润1.12亿元，受北美新能源汽车市场销售下滑及股权激励费用增加影响，两者同比均下降 [3] - 综合毛利率23.92%，同比上升0.36%，主因毛利率较低的车载显示产品营收贡献下降 [5] - 车载显示产品毛利率同比下降，因营收规模较小且泰国工厂产能处于爬坡期 [6] 业务结构 - ODM业务占比65%，车载显示业务占比28%，MicroTouch自有品牌业务占比剩余部分 [4] - 一体机在商业显示板块占比接近47%，软硬件集成能力获客户认可 [9] 产能与全球化布局 - 泰国第一工厂已量产，主要为北美新能源车厂生产车载显示屏，并计划拓展一体机产能 [7] - 未来可能根据需求在欧美扩充产能，以应对地缘因素和客户个性化生产需求 [7] 战略与发展计划 - 2025年经营重点包括调整ODM、OBM MicroTouch™和智能座舱三大业务战略，完善全球制造体系，提升研发能力，打造全球化团队 [3] - 自有品牌MicroTouch™转向以产品建设为中心，已获得多家全球知名企业订单，客户储备充裕 [10] - 下半年在手订单符合预期，公司将努力完成股权激励计划制定的2025年营收目标 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年总营业收入225.83亿元，同比增长106.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达4.72亿元，同比增长50358.80% [1] - 期末货币资金余额34.36亿元，现金储备充沛 [1] - 量贩零食业务实现营业收入223.45亿元，同比增长109.33% [1] - 加回股份支付费用后净利润9.56亿元 [1] 业务规模与战略布局 - 量贩零食门店数量达15365家 [1] - 计划发行H股并申请港交所主板挂牌以提升品牌知名度和供应链体系 [1] - 首次入选中国民营企业500强及《财富》中国500强企业榜单 [9] 自有品牌战略 - 推出"好想来超值"和"好想来甄选"自有品牌系列，强调差异化定位 [2] - 好想来超值主打质价比产品，例如0.6元/瓶的天然好水 [2] - 好想来甄选聚焦高品质差异化产品，如青提茉莉风味啤酒 [2] - 产品开发要求每款产品具备核心差异点，例如无糖茶采用三面贴标方瓶设计 [3] - 依托超15000家门店和超1亿会员数据反向定制产品 [3] 品牌营销创新 - 官宣演员檀健次为首位品牌代言人，官宣微博24小时转发破百万 [5] - 话题曝光量突破千万级，线下覆盖16城地标及超35000座楼宇广告 [5] - 邀请冬奥冠军徐梦桃作为"品牌大师推荐官"，带动直播间代金券抢购 [5] - 邀请美食博主"大表哥995"担任"一日店长"提升门店客流 [6] 会员体系与私域运营 - 注册会员数量达亿级，通过会员日88折、积分抽奖等提升黏性 [7] - 发起"积分公益计划"，积分可按100:1比例捐赠乡村儿童餐食项目 [7] - 私域用户复购率和客单价显著高于公域渠道 [8] - 通过企微社群、小程序游戏（如零食消消乐）提升活跃度与转化 [8] 即时零售拓展 - 约5000家门店接入美团闪购、淘宝闪购等平台 [9] - 线上新客占比突破90%，淘宝闪购订单量连续三个月同比增长超200% [9] - 差异化选品策略：东北主推东北大板，上海主销和路雪 [9] - 结合场景推出组合商品，如夏季"冰杯+酒水"套餐 [9] 行业地位与展望 - 营收及盈利能力持续领跑行业 [1] - 在万亿量贩零食市场中持续释放规模效应与创新动能 [10] - 通过供应链优化和精细化运营构建核心竞争壁垒 [9][10]

核心财务表现 - 2025年上半年总营业收入225.83亿元，同比增长106.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达4.72亿元，同比增长50358.80% [1] - 期末货币资金余额34.36亿元，现金储备充沛 [1] 量贩零食业务表现 - 以好想来为核心的量贩零食业务实现营业收入223.45亿元，同比增长109.33% [2] - 加回股份支付费用后净利润达9.56亿元 [2] - 量贩零食门店数量达15365家 [2] 自有品牌战略 - 推出"好想来超值"和"好想来甄选"自有品牌系列，主打差异化定位和强产品力 [5] - 好想来超值定位"质价比"产品，如天然好水售价0.6元/瓶 [5] - 好想来甄选定位"高品质"产品，如青提茉莉风味啤酒 [5] - 自有品牌开发要求每款产品有核心差异点，如无糖茶系列采用三面贴标方瓶设计 [7] 品牌营销策略 - 官宣演员檀健次为首位品牌代言人，官宣微博24小时内转发破百万 [8] - 好想来首位代言人檀健次话题登陆微博热搜，总曝光量突破千万级 [8] - 线下16城地标建筑与超过35000座楼宇同步播放广告宣传片 [9] - 邀请冬奥会冠军徐梦桃作为"品牌大师推荐官"，带动直播间零食代金券抢购一空 [11] - 邀请美食博主"大表哥995"担任"一日店长"，活动当天门店客流激增 [11] 会员体系运营 - 注册会员数量达亿级，构建线上线下双向循环消费生态 [12] - 通过"每月8号会员日88折"和"周三积分抽奖"等特色优惠提升用户粘性 [12] - 联合腾讯公益发起"积分公益计划"，积分可按100:1比例助力乡村儿童餐食项目 [19] - 私域用户复购率和客单价大幅高于公域渠道用户 [25] 即时零售拓展 - 约5000家门店接入美团闪购、淘宝闪购等平台 [25] - 线上新客占比突破90% [25] - 淘宝闪购连续三个月订单量同比增长超200% [25] - 线上门店平均上架1500-2000个SKU，根据不同区域进行差异化选品 [28] 战略布局与行业地位 - 计划发行H股股票并申请在港交所主板挂牌 [2] - 首次入选中国民营企业500强和《财富》中国500强企业榜单 [28] - 在自有品牌开发、品牌营销和会员生态建设等多个维度实现突破性进展 [28]

核心业绩表现 - 2025年上半年总营业收入225.83亿元，同比增长106.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.72亿元，同比增长50358.80% [1] - 期末货币资金余额34.36亿元，现金储备充沛 [1] - 量贩零食业务营业收入223.45亿元，同比增长109.33%，加回股份支付费用后净利润9.56亿元 [1] - 量贩零食门店数量达15365家 [1] 自有品牌战略 - 推出"好想来超值"和"好想来甄选"自有品牌系列，定位分别为"质价比"和"高品质"产品 [2] - 好想来超值天然好水售价0.6元/瓶，水源采用千岛湖高山活水 [2] - 产品开发要求每款产品具备核心差异点，例如无糖茶系列采用三面贴标方瓶设计、特殊茶种和三种浓度选择 [3] - 基于超过15000家门店和1亿注册会员数据反馈，实现精准爆款产品开发和迭代 [3] - 与优质供应商直接合作减少中间环节，优化成本结构 [3] 品牌营销活动 - 官宣演员檀健次为首位品牌代言人，官宣微博24小时内转发破百万，话题总曝光量突破千万级 [5] - 线下覆盖16城地标建筑和超过35000座楼宇广告宣传，推动品牌从"零食门店"向"城市名片"跃迁 [5] - 邀请冬奥会冠军徐梦桃作为"品牌大师推荐官"，直播带动零食代金券抢购 [6] - 邀请美食博主"大表哥995"担任"一日店长"，活动当天门店客流激增 [6] 会员与私域运营 - 注册会员数量达亿级，通过"每月8号会员日88折"和"周三积分抽奖"等特色优惠提升黏性 [7] - 发起"积分公益计划"，积分可按100:1比例捐赠至乡村儿童营养项目，实现用户零门槛参与公益 [7] - 私域用户复购率和客单价大幅高于公域渠道用户，会员贡献销售额占比持续提升 [9] - 通过私域小游戏如"零食消消乐"和"零食乐园"结合奖励机制提升活跃度和消费转化 [8][9] 即时零售拓展 - 约5000家门店接入美团闪购、淘宝闪购等平台，线上新客占比突破90% [9] - 淘宝闪购平台连续三个月订单量同比增长超200% [9] - 线上门店平均上架1500-2000个SKU，并根据区域偏好差异化选品 [9] - 结合消费场景推出商品组合，如夏季"冰杯+酒水"套餐和立秋零食礼盒 [9] 战略发展与行业地位 - 计划发行H股股票并申请港交所主板挂牌，以提升品牌知名度和供应链体系 [1] - 首次入选中国民营企业500强和《财富》中国500强企业榜单 [10] - 在万亿量贩零食市场中持续释放规模效应与创新动能 [10]