行业背景与产品格局 - 市场利率下降导致保险预定利率处于低位，固定利益型产品为2%，分红型产品为1.75%，两者利差仅为0.25%，促使保险公司将储蓄类产品重心转向分红险 [2] - 内地保险市场体量最大的“老七家”保险公司（中国人寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿、新华保险、太平人寿、人保寿险）今年共推出15款分红型增额终身寿险 [2] - 太保寿险在产品数量上领先，共推出5款分红型增额终身寿险，其余6家公司每家以1-2款产品为主 [2] - 在15款产品中，演示预定利率最高的两款分别是太保寿险鑫福相伴传世版的3.75%和新华保险盛世荣耀庆典版的3.9%，其余已知数据的产品基本为3.5%演示利率 [2] 趸交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：以30岁女性年交10万为例，趸交情况下，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、国寿鑫越传家庆典版 [3] - **保底部分具体数据**：趸交第75年，太保鑫福相伴传世版保底现金价值为344,100元，新华盛世荣耀庆典版为329,200元，国寿鑫越传家庆典版为329,068元 [3] - **太保产品优势**：太保寿险其余4款产品的保证部分现金价值均好于新华保险和中国人寿的产品，整体保底价值高于其他六家保险公司 [3] - **含红利演示后表现**：趸交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、泰康鑫享世家2026 [5] - **含红利演示具体数据**：趸交含红利第75年，太保鑫福相伴传世版现金价值为959,619元，新华盛世荣耀庆典版为984,097元，泰康鑫享世家2026为981,225元 [5] - **长期持有考量**：虽然新华盛世荣耀庆典版在第55年现金价值反超太保鑫福相伴传世版，但考虑到大部分保单持有期为20-30年，太保产品仍被排在第一 [5] - **演示利率与实际利益**：新华盛世荣耀庆典版演示预定利率3.9%为全场最高，但其优势需持有45年以上才能凸显，表明演示利率高不一定代表实际利益更好 [6] 5年交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：5年交情况下，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、泰康乐增寿庆典版 [8] - **保底部分具体数据**：5年交第75年，太保鑫福相伴传世版保底现金价值为1,607,100元，新华盛世荣耀庆典版为1,592,700元，泰康乐增寿庆典版为1,561,910元 [8] - **产品支持情况**：平安人寿和人保寿险的今年产品不支持5年交 [8] - **含红利演示后表现**：5年交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品变为新华盛世荣耀庆典版、太保鑫福相伴传世版、泰康乐增寿庆典版 [10] - **含红利演示具体数据**：5年交含红利第75年，新华盛世荣耀庆典版现金价值为4,638,604元，太保鑫福相伴传世版为4,358,837元，泰康乐增寿庆典版为3,740,527元 [10] - **太保产品表现**：太保鑫福相伴传世版凭借3.75%的演示预定利率，现金价值仍超过其他保险公司产品 [10] - **泰康产品比较**：在泰康人寿的两款产品中，5年交情况下乐增寿庆典版表现优于鑫享世家2026 [10] 6年交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：6年交情况下，长期现金价值表现前三的产品为国寿鑫越传家庆典版、人保福禄满堂2025、泰康鑫享世家2026 [12] - **保底部分具体数据**：6年交第75年，国寿鑫越传家庆典版保底现金价值为1,923,825元，人保福禄满堂2025为1,899,739元，泰康鑫享世家2026为1,876,360元 [12] - **参与对比公司**：新华人寿和太平人寿以5年交产品为主，因此6年交对比仅涉及5家公司 [12] - **含红利演示后表现**：6年交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品为泰康鑫享世家2026、太保盛世鸿运御享版、人保福禄满堂2025 [14] - **含红利演示具体数据**：6年交含红利第75年，泰康鑫享世家2026现金价值为5,418,160元，太保盛世鸿运御享版为4,937,914元，人保福禄满堂2025为4,520,642元 [14] - **产品优势**：在没有新华人寿参与对比的情况下，泰康鑫享世家2026优势凸显，人保和泰康的产品在6年交缴费期下各有优势 [14] 10年交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：10年交情况下，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、人保福禄满堂2025尊享版、平安御享金越2026 [16] - **保底部分具体数据**：10年交第75年，太保鑫福相伴传世版保底现金价值为3,117,400元，人保福禄满堂2025尊享版为3,050,084元，平安御享金越2026为3,052,640元 [16] - **平安产品表现**：平安人寿的两款产品中，御享金越2026在不同缴费期下的现金价值表现均优于盛世金越尊享版26（金尊26） [16] - **含红利演示后表现**：10年交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、泰康鑫享世家2026 [18] - **含红利演示具体数据**：10年交含红利第75年，太保鑫福相伴传世版现金价值为8,176,731元，新华盛世荣耀庆典版为8,534,076元，泰康鑫享世家2026为8,282,629元 [18] - **长期持有意义**：与趸交情况类似，新华盛世荣耀庆典版的优势需持有至保单第35年后才开始凸显，太保鑫福相伴传世版的现金价值表现则相对平稳 [18] - **泰康产品评价**：泰康鑫享世家2026综合各缴费期表现，是紧随新华保险和太保寿险之后的不错选择 [19] 核心发现与公司策略 - **保底利率与实际表现**：尽管所有产品的保底预定利率均为1.75%，但在不同缴费期下，产品的回本时间和长期现金价值表现存在差异 [19] - **演示利率的局限性**：演示预定利率更高并不直接等同于产品实际现金价值表现更好，选择时需依据具体数据并结合资金规划 [19] - **头部公司产品优势**：在大型保险公司中，太保寿险近年来积极突破，主动拥抱互联网，大量上线分红型增额终身寿险，其产品在“老七家”中优势显著；泰康人寿和新华保险也提供了有竞争力的选择 [19] - **红利实现率概况**：平安人寿、中国人寿和太保寿险的红利实现率有所好转，其中太保寿险新产品演示数据较为大方，而中国人寿和平安人寿则保持保守演示；新华保险实际实现率与新产品演示均表现不错；泰康人寿和人保寿险红利实现率一般但新产品演示尚可；太平人寿在演示和历史红利实现率上表现一般，产品数量较少，显示其未将分红险作为经营重心 [19]

行业产品转型趋势 - 进入12月，多家头部寿险公司如中国人寿、平安人寿、阳光人寿、新华保险、泰康人寿等均已推出新产品，以分红险为主的浮动收益型产品成为绝对的市场主力[1] - 这场以浮动收益为核心的产品转型，是险企应对低利率环境、防范利差损风险的战略选择，也是行业从固定收益依赖向风险共担、收益共享模式转型的深刻变革[1] - 以往主推的年金险、增额终身寿险等固定收益储蓄型产品正被分红险取代，分红险已成功占据市场“C位”[2] 分红险成为主力的驱动因素 - 在预定利率持续下调背景下，分红险凭借“保证+浮动”双重收益结构，既能缓解利差损风险，又能满足客户对长期稳健回报的期待[2] - 传统寿险仅有固定保障功能，而分红险在提供保证收益基础上，增加基于险企投资表现的分红收益，形成双层次收益结构[2] - 监管引导行业向浮动收益型产品转型，去年国务院发布的文件明确提到支持浮动收益型保险发展[3] - 东吴证券研报分析认为，在低利率环境下，分红险、万能险等浮动收益型产品具有更低的刚性成本，可以减轻利差损压力，同时浮动收益设计对客户具备吸引力[3] 分红险产品结构与特点 - 以阳光人寿紫荆壹号终身寿险（分红型）为例，其保险合同的有效保险金额每年按照1.75%确定递增直至终身[3] - 在保险合同有效期内，阳光人寿每年将根据分红保险业务的实际经营状况确定红利分配方案，保证分配比例不低于当年度公司分红账户可分配盈余的70%[3] - 市面上任何分红险产品，其保单红利都是不保证的[3] - 分红型保险的收益由保证收益和红利收益构成，保证收益在合同中明确规定且相对稳定，红利收益则完全依赖保险公司的投资盈余[4] - 保险公司在会计年度末确定可分配盈余，分配给保单持有人的比例不低于可分配盈余的70%[4] 对保险公司能力提出更高要求 - 分红险产品结构相对复杂，利益演示涉及保证利益和红利利益，对保险代理人专业素质要求更高[4] - 分红险更考验保险公司的投资水平，其核心难点在于与客户有效沟通“分红不确定性”[4] - 分红水平的高低决定产品吸引力，消费者每年获得的红利会随保险公司的经营成果尤其是投资情况变化[4] - 红利实现率是衡量分红型保险产品实际分红与演示预期之间匹配程度的指标，计算方式为分红期间实际派发的红利金额除以销售时演示的红利利益金额[5] - 今年6月的监管意见函明确了决定分红水平上限的六类情形，要求保险公司必须具备穿越周期的投资定力[5] - 成立时间长的头部险企在长期投资方面更有经验，例如阳光保险10年平均总投资收益率持续领先，超出行业平均水平1个百分点以上[5] - 最新数据显示，2025年上半年，阳光保险净投资收益97.9亿元，同比增长9.4%；总投资收益107.0亿元，同比增长28.5%；综合投资收益163.3亿元，同比增长9.2%[5] 市场竞争从收益比拼转向服务与生态竞争 - 随着同质化竞争加剧，行业竞争从“利率比拼”转向“产品+服务”的生态竞争[6] - 多家险企将保险产品与自身搭建的“医疗养老生态圈”深度融合，为客户提供家庭医生、居家养老、养老社区等增值权益[6] - 例如，平安人寿推出的相关产品在客户达到一定门槛后，可享受涵盖优质医疗资源对接与专业养老服务等核心权益的解决方案[6] - 阳光人寿紫荆壹号终身寿险（分红型）能够链接“直通京城、共享医网”服务，以北京大学附属首钢医院为依托，为客户构建专属门诊、住院绿色服务通道[6] - 在养老服务方面，阳光保险升级推出阳光居家养老2.0，持续丰富“居家健康、居家安全、居家生活”三大板块，并将覆盖人群扩展至半失能、失能老人[7] - 该服务可根据客户实际需求，提供院内护工全程照护以及出院后的护士/护工上门服务，构建全链路健康守护[7] - 在养老社区对接上，投保达到一定额度后能够对接阳光人家·佘山康养社区，其“五享生活服务体系”涵盖57项基础服务和110项增值服务[7] - 社区提供的“四悦医康护服务体系”依托高品质医护资源与154项健康服务，为长者打造专属健康方案[7] 产品设计的差异化创新 - 紫荆壹号终身寿险（分红型）打破传统投保年龄限制，男性最高69周岁可投，女性达73周岁[8] - 为提升产品灵活性，该产品保险合同具有减少基本保险金额和保单贷款功能[8] - 面对资产传承需求的家庭，该产品允许投保人或被保险人指定一人或多人为身故保险金受益人，避免传承纠纷[8] - 分红险产品与增值服务的多维联动，能让险企紧扣客户个性化诉求，构建多维度、阶梯式的解决方案体系[8] - 这种模式推动行业突破单纯风险赔付的传统边界，向覆盖场景更广泛、服务形态更多元、保障内涵更丰富的综合服务生态体系加速演进[8][9]

行业趋势：分红险成为市场新焦点 - 银行存款利率持续走低及人身险产品预定利率下降，使分红型储蓄险的“保底收益+浮动收益”模式优势凸显，该产品属于“轻度刚兑”型，在满足安全性及收益性需求的同时减缓保险公司利差损压力 [1] - 2024年9月，行业新增个人寿险（剔除短期产品）299款，其中分红险达125款，占比41.8%；2024年前三季度个人寿险总计上新607款，分红险占275款，其中45.5%的新品集中在9月份推出 [3] - 自2024年9月1日起人身险预定利率进入“2.0时代”，传统储蓄型产品竞争力减弱，倒逼险企加大分红险等浮动收益型产品供给以应对低利率环境 [4] 政策影响：预定利率非对称下调 - 预定利率调整呈现“非对称”特征：传统险和万能险预定利率上限各下调50BP，而分红险仅下调25BP，调整后传统险与分红险利率上限差距由50BP收窄至25BP，分红险竞争优势进一步凸显 [4] - 传统险预定利率上限经历渐进下调过程：从2023年7月的3.5%降至3.0%，2024年9月降至2.5%，当前进一步降至2%，促使险企向分红险转型成为必然趋势 [4] 公司动态：主要险企积极转型分红险 - 中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，过去公司传统险结构占比70%以上，未来产品结构将以分红险为主打，预计占整体销售50%以上 [4] - 中国太保原总精算师张远瀚指出，随着2024年下半年产品转型进度加快，预计全年分红险占比将进一步提升 [4] - 2025年上半年，平安人寿、太保人寿、新华保险、人保寿险的分红险保费收入分别为499.2亿元、372.99亿元、182.69亿元和114.17亿元；其中平安人寿与新华保险的分红险保费同比分别增长40.94%和24.9% [5] - 2025年上半年，平安人寿、太保人寿、新华保险、人保寿险的分红险保费占比依次为12.79%、19.28%、15.07%和12.61% [5] 市场挑战：消费者认知与产品选择 - 分红险产品设计复杂导致消费者理解困难，销售环节挑战大；传统险客户长期形成的固定收益偏好使其对浮动收益型产品的接受需要逐步适应过程 [6] - 消费者对分红险认知度整体仍偏低，部分消费者在低利率环境下开始关注其“固定回报+波动分红”模式，咨询客户成交率较高，但不少消费者对运作原理及收益不确定性了解不足 [6] - 红利实现率是实际派发分红与计划书演示值的比率，演示利率设定越高，同样实际分红水平下红利实现率越低；仅将红利实现率作为挑选标准不准确，因其不代表实际收益绝对值的多少 [8] - 挑选分红险需关注保险公司长期投资收益率、偿付能力充足率及风险评级，这些指标反映公司经营稳定性及分红兑现能力；此外需考虑现金流匹配及历史红利平滑度 [8]

行业分红险红利实现率概况 - 截至统计日，行业共收录76家寿险公司的3357款分红险产品红利实现率数据 [3] - 2024年寿险行业平均红利实现率为61.7%，同比提升11个百分点，显示行业在经营管理和预期引导方面有所改善 [3] - 在全部3357款产品中，实现率低于100%的产品有2726款，占比高达81.2%；实现率恰好为100%的产品有256款，占比7.6%；实现率超过100%的产品有363款，占比10.8%；另有12款产品实现率为零 [4] - 红利实现率是衡量保险公司投资管理效能、精算假设合理性与经营透明度的重要标尺，反映了公司兑现非保证红利的能力 [4] 提升红利实现率的核心路径 - 提升红利实现率需从前端演示利率设定的合理性与后端投资核心能力两方面协同发力 [9] - 演示利率设定需科学理性，过高会脱离实际能力导致客户不满，过于保守则影响产品市场竞争力 [11] - 对于已售保单，在预定利率和演示利率既定的情况下，提升分红结算的投资收益率是提高红利实现率的根本途径 [11] - 监管要求保险公司科学审慎地确定分红水平，防止为短期竞争做出不切实际的高分红承诺 [11] - 拟分红水平对应的投资收益率必须立足于公司投资账户已实现的长期平均收益水平，投资能力越强的公司其分红水平的“天花板”越高 [13] 评估保险公司分红实力的框架 - 评估分红实力需从长期视角考察公司多年的红利实现率历史数据，关注其稳定性和抗周期能力 [14] - 需关注公司的长期投资收益率对分红险产品的支撑能力 [14] - 公司的偿付能力充足率是否安全，风险综合评级是否健康是重要考量因素 [14] - 公司整体经营情况需稳健良好，长期持续亏损的公司其分红水平的可持续性存疑 [14] 新华保险的分红险表现与投资实力 - 新华保险近五年红利实现率平均值高达156.1%，在持续披露数据的27家人身险公司中位列第一 [15] - 2024年公司披露的80款分红险产品中，有63款产品的红利实现率达到或超过100%，占比接近79%，在42家公司中排名前三 [17] - 公司2015年至2024年近十年平均总投资收益率达5.1%，展现出穿越经济周期的稳定回报能力 [17] - 截至2025年上半年，公司总资产达1.78万亿元，投资规模突破1.7万亿元，较上年末增长5.1% [17] - 公司持续优化大类资产配置，权益类投资中高股息OCI类工具投资由年初的306.40亿元增长至374.66亿元 [18] - 公司服务实体经济投资余额超1.21万亿元，“五篇大文章”投资余额近1500亿元，同比增长54% [18]

行业红利实现率总体回升 - 2024年行业总体红利实现率达61.8% 同比提升10.9个百分点[5] - 3319款分红险产品中 有相当比例产品实现率超过100%[1] - 74家寿险公司披露数据 包括中国人寿、平安寿险等主要保司[5] 新老产品红利实现率差异显著 - 新产品（预定利率2.0%）实现率107.0% 老产品（预定利率2.5%）仅54.3%[7] - 473款新产品实现率接近老产品的两倍[7] - 差异源于2024年8月监管调整预定利率上限至2.0%[7] 客户收益率成为核心评价指标 - 行业分红险客户收益率平均值3.2% 与去年持平[16] - 老产品客户收益率3.26% 高于新产品的3.12%[18][20][22] - 507款产品客户收益率超3.5% 占比达行业较高水平[23] 监管政策引导行业健康发展 - 监管要求演示利率差异化设定 目前主要保司已降至3.5%[12] - 明确禁止"内卷式"竞争 六种情形需审慎确定分红水平[23] - 可分配盈余至少70%分配给客户 30%用于平滑未来收益[32] 中意人寿作为优秀案例解析 - 风险综合评级连续8季度保持AAA/AA级[29] - 近12年平均红利实现率109% 在6家披露长期数据公司中排名第一[31] - 近10年平均总投资收益率5.56% 近3年达4.7%[36] - 核心偿付能力充足率166% 综合偿付能力充足率212%[32] 评价分红实力的核心维度 - 长期投资收益率穿越周期能力[24] - 偿付能力充足率与风险综合评级[25] - 公司整体经营稳健性与盈利持续性[25] - 过往分红目标实际达成率历史表现[23] 股东背景与资本实力支撑 - 中意人寿股东包括中国石油集团资本和意大利忠利保险[36] - 连续28年登榜《财富》世界500强[37] - 连续12年实施股东分红累计派息39.2亿元 覆盖初始投入本金[29]

行业分红险红利实现率总体情况 - 2024年是保险公司第三年披露分红险红利实现率 行业总体水平明显回升 许多新上市产品实现率超过100% [1] - 截至9月1日 73家寿险公司共披露3285款分红险产品的红利实现率数据 [2] - 监管要求将分红险预定利率上限从2.5%下调至2.0% 新产品采用2.0%预定利率 老产品维持2.5%预定利率 [3] - 新产品数量463款 平均红利实现率达106.8% 老产品数量2795款 平均实现率53.8% 中位数50% [3] - 老产品客户收益率仍达3.2% 显示实际收益水平保持稳定 [3] 分红险产品选择标准 - 监管明确要求风险高、特别储备为负的公司需论证分红水平的必要性、合理性和可持续性 [4] - 选择标准应关注公司长期经营能力 重点考察四个维度：长期历史红利实现率、长期投资收益率、偿付能力充足率（BB级以上）和整体经营稳健性 [7] - 分红险经营是长期过程 需要考察公司抗周期能力和分红政策稳定性 而非单一年度波动 [7] 友邦人寿分红险表现 - 公司95款分红险产品中 5款新产品实现率均为143% 远超行业106.8%的平均水平 高出36.2个百分点 [8] - 90款老产品实现率均为74.2% 较行业53.8%的平均水平高出20.6个百分点 [11] - 近10年红利实现率平均值达112% 体现长期稳定分红能力 [12] - 新老产品客户收益率均达3.5% 处于行业领先水平 [17] 友邦人寿经营优势分析 - 2025年第2季度综合偿付能力充足率达410% 在37家公司中排名第1 [13] - 风险综合评级连续4个季度获得AAA最高评价 [13] - 2024年底保单未来盈余比率21.9% 在37家公司中排名第1 反映强劲未来盈利能力 [15] - 同年ROE达23.9% 在37家公司中排名前5 [18] - 投资策略稳健 坚持长期主义 经营成果不依赖短期波动 [17] 数据平台更新内容 - 增加2025年第2季度各地区保险深度数据 包括全国及各省份GDP、保险深度、财险深度、人身险深度等指标 [28] - 增加2024年美国财险分险种保费、赔款率数据 全行业直接已赚保费1029.2964亿美元 赔款率61.80% [29] - 更新73家公司分红险产品红利实现率数据 包含产品名称、红利分配方式、实现率等详细信息 [30] - 增加最近一周保险公司投连险净值数据 涵盖新华保险、泰康人寿等多家公司投资账户价格 [32]

低利率周期下的居民财富管理新趋势 - 低利率环境下家庭资产配置核心转向"抗风险、稳收益、中长期"复合需求 [1] - 寿险产品预定利率下调推动分红型保险成为市场主流，其"人身保障+保证利益+浮动收益"特性满足"进可攻退可守"需求 [2] 分红险产品选择关键指标 - 红利实现率是核心指标，反映实际派发红利与演示水平的差异，高于100%表示超额兑现 [4] - 新华保险60余款产品2024年红利实现率超100%，保额分红产品平均实现率152%，现金分红产品平均117% [4] - 需注意红利实现率历史数据仅作参考，未来分配具有不确定性 [5] 保险公司投资能力分析 - 分红险收益取决于保险公司投资管理能力，新华保险2014-2024年平均总投资收益率5.13%，2024年综合收益率8.5%，2025Q1年化收益率5.7% [7] - 公司通过参与鸿鹄基金、举牌优质上市公司（如国药股份、杭州银行）、投资硬科技基金等践行价值投资 [8] - 底层资产配置坚持资产负债匹配与多元化策略，优化大类资产配置 [8] 产品供给与服务生态建设 - 新华保险2025年推出盛世荣耀智赢版终身寿险（分红型）等多款产品，覆盖养老及财富管理需求 [10] - 构建"保险+服务"生态，提供海外就医、主题沙龙等专属权益，形成全周期康养服务体系 [10] - 2025年前7月原保险保费1378亿元同比增23%，上半年赔付73亿元，日均处理1.34万件理赔 [10] 公司战略与行业地位 - 上榜2025年《财富》世界500强，战略定位为"保险主业+资产管理+服务生态"三端协同 [11] - 重点布局新质生产力、绿色投资等领域，发挥国有险企"耐心资本"优势 [7][8]

行业整体表现 - 多家险企包括中国人寿 新华保险 太保寿险 平安寿险 泰康人寿等发布分红险最新保单年度红利实现率数据 [1] - 整体红利实现率出现回暖 存量老产品实现率显著提档 例如从去年同期25%提至35% 或从35%左右提至40%以上甚至50% [1] - 大量产品红利实现率突破100% 而去年同期超100%的产品寥寥无几 [1] 驱动因素分析 - 险企投资情况整体回暖 尤其盈利能力强劲和分红账户投资收益率较高的公司实现率明显回升 [1] - 投资回暖使险企在分红险上有"多分点"的空间 [1] - 2024年9月后分红险新产品主流预定利率为2% 演示利率多调低至3.5% 因演示利率更低使实际分红水平更易达到演示水平 [1] 行业转型趋势 - 险企将转型分红险视为缓解利差损风险的战略举措 为全行业分红险产品转型按下加速键 [2] - 多家险企表示将在新老产品切换中大力推动分红险产品的上架和销售 [2] - 分红险刚兑成本较低 客户与公司共担投资风险 弹性分红机制和特别储备平滑功能可降低利差损风险 [2]

分红险红利实现率趋势 - 多家险企披露的分红险保单年度红利实现率呈同比上升趋势 不少产品红利实现率突破100% 而去年同期超100%的产品寥寥无几 [1] - 红利实现率回暖主要由于险企投资收益率上升以及分红险"限高令"放松 突破100%的产品多为2024年9月演示利率下调后的新产品 [1] - 新华保险59款保额分红产品中56款增额红利实现率达100% 平均值为152% 7款在售现金分红产品实现率均超100% 平均值为117% 最高达122% [2] - 平安人寿2024年9月后生效产品分红实现率均达100% 老产品红利实现率集中在30%-80%区间 [2] 红利实现率定义与影响因素 - 红利实现率是实际分红水平与演示分红水平的比值 高实现率不代表实际利益高 需结合预定利率和演示利率综合考量 [1][3] - 2024年9月后分红险新产品主流预定利率为2% 演示利率多调低至3.5% 因演示利率较低使实际分红更易达到演示水平 [3] 行业向分红险转型加速 - 人身险预定利率研究值为1.99% 预定利率动态调整机制下普通型人身险预定利率上限由2.5%下调至2.0% 分红险保证利率上限由2.0%调整为1.75% [4] - 差异化调整幅度驱动行业全面加速向分红险转型 分红险刚兑成本较低 客户与公司共担投资风险 红利分配弹性机制可降低利差损风险 [4] - 险企将转型分红险视为缓解利差损风险的战略举措 头部险企目标2025年业务盘子中分红险比例不低于30% [4] - 分红险产品保底利率虽低但仍热销 主要因分红实现率和分红能力获市场认可 [4] 险企竞争力分化 - 评级较高 投资端表现亮眼 分红特别储备丰厚 长期经营稳健的险企 在合规框架内争取更高分红的空间更大 [5] - 销售渠道和服务生态优势使头部险企在分红险市场竞争力进一步凸显 [5] - 分红险长期经营需同时考验负债和资产两端 需平衡红利分配对公司未来分红水平 投资和偿付能力的影响 [6]

行业分红险表现 - 保险行业进入分红险年度披露季 头部险企主推产品红利实现率普遍高于100% [1] - 中国太保寿险两款终身寿险产品"蛮好人生"传世版与至尊版红利实现率分别达145%及127% 年金险产品"鑫禧年年"实现率达124% 在头部险企同类产品中处于领跑位置 [1][5] - 大型险企主推产品采用2.0%预定利率及3.5%演示利率 低利率环境下分红险相对优势凸显 [2][3] 实际收益测算 - 根据行业通用计算公式（实际收益=预定利率+（演示利率-预定利率）×可盈余分配70%×红利实现率）测算 [5][6] - 中国太保寿险145%红利实现率对应客户收益率达3.5225% 127%和124%实现率分别对应3.33%及3.302%收益率 [2][6] - 实际收益水平超过人身保险业过去三年3.2%的平均财务收益率 显著高于当前存款利率和银行理财收益水平 [6] 公司竞争优势 - 中国太保寿险拥有24年分红险经营历史 自2001年推出"太平盛世"分红保险以来坚持年年分红 [2][7] - 中国太保作为"A+H+G"三地上市保险集团 截至2024年末管理资产达3.54万亿元 [8] - 2015-2024年十年间总投资收益率均值达5.19% 夏普比率复合均值1.86 两项指标均优于上市同业 [8] 资产端优势 - 通过全牌照优势深度参与国家级重点项目 包括中国商飞债权投资计划、铁路发展基金优先股等AAA级资产 [8] - 长期稳定收益项目与保险资金长期属性高度匹配 为分红险提供持续利差贡献 [8] - 大型险企在获取优质资产方面的优势成为分红险竞争力的"隐形护城河" [8] 行业发展趋势 - 人身险产品预定利率近期下调 传统险/分红险预定利率分别下调50/25个基点至2.0%/1.75% [3] - 分红险实际结算水平暂无变化 浮动收益型产品相比传统险、银行理财等产品相对吸引力上升 [3] - 行业转型深入使分红险竞争转向"价值深耕" 以客户需求为核心、投资稳健为基石成为发展方向 [9]