公司战略与资本运作 - 公司于9月23日正式向港交所递交招股书 启动A+H双重上市计划 联席保荐人为中金公司和招商证券国际 [2][3] - 港股IPO募集资金将用于扩展门店网络 丰富产品组合 数字化建设及潜在收购 旨在建立国际资本运作平台并推进全球战略布局 [2][3] - 海外市场以东南亚为首站 计划发展为全球领先硬折扣零售商 但具体时间表及目标市场细节暂未披露 [3][4] 业务转型与财务表现 - 公司2022年通过收购陆小馋转型量贩零食 后续整合好想来、来优品、吖嘀吖嘀四大品牌 于2023年10月统一为"好想来品牌零食" [4] - 营收从2022年5.49亿元跃升至2024年323.3亿元 2025年上半年营收达225.83亿元（同比增长106.89%） 净利润4.72亿元（同比激增50358.8%） [4] - 加盟模式为核心收入来源 2025年上半年加盟店收入221.21亿元 占总收入99.2% [5] 门店网络扩张与挑战 - 门店数量从2022年末232家暴增至2025年6月末15365家 但2025年上半年净增仅1169家 显著低于2023年净增4494家及2024年净增9470家 [2][5] - 2025年上半年新开加盟店1467家（2023年/2024年分别为4475家/9746家） 关闭加盟店290家（超过2024年全年208家） [6] - 门店覆盖29个省级区域 江苏省超2500家 安徽与山东各1500-2000家 行业分析师指出华东区域饱和导致单店营收承压 [6] 行业竞争格局 - 竞争对手鸣鸣很忙2025年9月门店超20000家（2024年底14394家） 8个月净增5606家 零食有鸣门店超5000家（批发超市占3000家） [6][7] - 硬折扣模式兴起 盒马、美团、京东及传统商超纷纷布局 挤压量贩零食市场空间 [7] - 行业竞争核心转向商品力与自有品牌建设 需通过健康化、品质化产品及差异化选品建立优势 [7] 未来发展策略 - 公司提出五大核心要素驱动增长：全国品牌门店网络扩张、规模化采购、高质价比产品、消费者价值提升、加盟商长期合作 [7] - 通过数字化基础设施、消费者洞察及运营效率三大赋能要素支持可持续增长 [7] - 行业建议从数量扩张转向单店盈利能力强化 加强供应链精细化运作并探索新业态与第二增长曲线 [8]

公司战略与资本运作 - 万辰集团于9月23日向港交所递交招股书 寻求A+H双重上市 联席保荐人为中金公司和招商证券国际 募集资金用于扩展门店网络 丰富产品组合 数字化建设 品牌认知度提升及潜在收购 [2][3] - 港股上市旨在推进全球战略布局 建立国际资本运作平台 计划以东南亚为首站拓展海外市场 目标成为全球领先硬折扣零售商 [2][3] - 公司2022年通过收购陆小馋转型量贩零食 后续整合好想来、来优品、吖嘀吖嘀四大品牌 2023年10月统一合并为"好想来品牌零食" [4] 财务表现与业务规模 - 营收从2022年5.49亿元跃升至2024年323.3亿元 2025年上半年营收225.83亿元 同比增长106.89% [4] - 2025年上半年净利润4.72亿元 同比暴增50358.8% 加盟店收入221.21亿元 占总收入99.2% [4][5] - 门店数量从2022年末232家增至2025年上半年末15365家 覆盖29个省市区 江苏省超2500家 安徽和山东各1500-2000家 [2][5][6] 行业竞争与挑战 - 2025年上半年门店净增仅1169家 显著低于2023年净增4494家和2024年净增9470家 同期关闭加盟店290家 超2024年全年208家 [2][5][6] - 竞争对手鸣鸣很忙门店超20000家 8个月净增5606家 零食有鸣门店超5000家 其中硬折扣超市超3000家 [6][7] - 硬折扣超市崛起 盒马、美团、京东、物美等巨头布局 挤压量贩零食市场空间 [7] 发展策略与方向 - 公司计划发展硬折扣零售模式 通过五大要素驱动增长：全国门店网络扩张、规模化采购议价能力、高质价比产品、消费者价值创造、加盟商长期合作 [8] - 行业未来竞争核心围绕商品竞争力 方向包括产品健康化品质化转型 以及通过自有品牌打造差异化优势 [7][8] - 专家建议从门店数量转向质量 强化单店盈利能力 加强自有品牌与差异化选品 拓展新产品线及门店业态 [8]

鸣鸣很忙递交招股书的五个月后，另一量贩零食巨头也开始了自己的H股征程。 9月23日晚，福建万辰生物科技集团股份有限公司（以下简称"万辰集团"）正式向港交所递交上市申 请，拟在主板挂牌上市。如果此次H股发行顺利完成，万辰集团将实现A+H双重上市。 万辰集团总部位于福建漳州，以金针菇业务起家，于2021年以"食用菌第一股"的身份在深交所创业板上 市，IPO发行价为7.19元/股，募资资金总额约为2.76亿元，募资净额约为2.29亿元。 2022年8月，万辰集团收购了创始人妻子旗下江苏零食工坊连锁食品有限公司的部分资产，推出品牌"陆 小馋"，此后陆续完成对好想来、来优品、吖滴吖滴的收购，又在2023年10月将前述四大品牌合并命名 为"好想来"。 闪电式扩张让万辰集团迅速崛起成为量贩零食行业的头部企业，也是这个赛道唯一的A股上市公司。 2024年，万辰集团实现营业收入323.29亿元，其中，量贩零食收入317.90亿元。今年上半年，万辰集团 实现营收225.82亿元，同比增长106.89%；归母净利润4.72亿元，同比涨幅50358.80%。 近两年，量贩零食行业始终维持着"南很忙，北万辰"的格局。据万辰集团招股书， ...

公司上市与业务规模 - 已向港交所提交上市申请 中金公司及招商证券国际为联席保荐人 [1] - 截至2025年6月30日门店网络突破15,000家 [1] - 旗下品牌"好想来"以零食饮料GMV计位列2024年中国零食饮料零售品牌榜首 为首个门店数量突破10,000家的品牌 [1] 供应链与运营优势 - 约95%产品直接从品牌厂商采购 [1] - 通过全国51个常温仓库及13个冷链仓库配送 [1] - 零售价比大卖场、超市和便利店低20%—30% [1] 产品与区域布局 - 产品组合涵盖十二个核心类别 精选超过4,000个SKU [1] - 每家门店通常备有1,800—2,000个SKU 每月推出约250个新SKU [1] - 门店网络覆盖中国29个省份 在长三角及山河四省等地区拥有显著领先地位 [1] 行业增长前景 - 中国硬折扣零售行业市场规模预计到2029年达到人民币10,138亿元 [1] - 行业年复合增速达33.8% [1]

公司上市与市场地位 - 万辰集团向港交所主板提交上市申请 联席保荐人为中金公司及招商证券国际[1] - 公司是中国领先且增长最快的规模零食饮料零售企业 2023年至2024年GMV同比增长282%[4] - 旗下品牌好想来以GMV计位列2024年中国零食饮料零售品牌榜首 为全国首个门店数量突破10,000家的量贩零食饮料零售品牌[4] 门店网络与供应链 - 截至2025年6月30日门店网络突破15,000家 覆盖中国29个省份直辖市及自治区[4] - 在长三角经济发达地区及山河四省人口大省确立显著领先地位[4] - 约95%产品直接从品牌厂商采购 通过全国51个常温仓库及13个冷链仓库配送[4] 商业模式与价格优势 - 直接采购模式使零售价较大卖场超市及便利店同类产品平均低20-30%[4] - 该模式同时让加盟伙伴及公司均能维持健康的利润率[4] 行业前景与产品组合 - 中国硬折扣零售行业市场规模预计2029年达10,138亿元 2024-2029年年均复合增速33.8%[7] - 产品组合涵盖十二个核心类别 包括饮用水及液体饮料、乳制品、肉类零食等[7] - 从海量SKU中精选超4,000个SKU 每家门店通常备有约1,800-2,000个SKU[7] 产品更新与财务表现 - 2025年上半年平均每月推出约250个新SKU 定期汰换表现不佳产品[7] - 2022年度至2025年上半年收入分别为5.49亿元、92.94亿元、323.29亿元、225.83亿元人民币[7] - 同期年/期内利润分别为6785.3万元、-1.76亿元、6.11亿元、8.61亿元人民币[7] 业务结构演变 - 零食业务收入占比从2022年12.1%大幅提升至2025年上半年98.9%[8] - 食用菌业务收入占比从2022年87.9%下降至2025年上半年1.1%[8] - 零食业务毛利率从2022年1.8%持续提升至2025年上半年11.4%[8]

公司上市与市场地位 - 万辰集团向港交所主板提交上市申请 联席保荐人为中金公司及招商证券国际 [1] - 公司是中国领先且增长最快的规模零食饮料零售企业 2023年至2024年GMV同比增长282% [3] - 旗下品牌好想来以GMV计位列2024年中国零食饮料零售品牌榜首 为全国首个门店数量突破10,000家的量贩零食饮料零售品牌 [3] 业务规模与网络覆盖 - 截至2025年6月30日 门店网络突破15,000家 覆盖中国29个省份、直辖市及自治区 [3] - 在长三角经济发达地区及山河四省(山东、山西、河南、河北)等人口大省确立显著领先地位 [3] - 约95%产品直接从品牌厂商采购 通过全国51个常温仓库及13个冷链仓库进行配送 [3] 商业模式与价格优势 - 采用直接采购模式使零售价较大卖场、超市及便利店同类产品平均低20-30% [3] - 该模式同时让加盟伙伴及公司均能维持健康的利润率 [3] 行业前景与产品组合 - 中国硬折扣零售行业市场规模预计2029年达10,138亿元 2024-2029年年均复合增速33.8% [6] - 产品组合涵盖十二个核心类别 包括饮用水及液体饮料、乳制品、肉类零食等 [6] - 从海量SKU中精选超过4,000个SKU 每家门店通常备有约1,800-2,000个SKU [6] 产品更新与运营效率 - 2025年上半年平均每月推出约250个新SKU 定期汰换表现不佳的SKU [6] - 通过持续优化维持营运效率 保持产品新鲜度 [6] 财务表现收入 - 2022年度收入5.49亿元 2023年度92.94亿元 2024年度323.29亿元 2025年上半年225.83亿元 [6] - 零食饮料零售业务收入占比从2022年12.1%提升至2025年上半年98.9% [7] - 食用菌业务收入占比从2022年87.9%下降至2025年上半年1.1% [7] 利润表现 - 2022年利润6785.3万元 2023年亏损1.76亿元 2024年利润6.11亿元 2025年上半年利润8.61亿元 [6] - 零食业务毛利率从2022年1.8%提升至2025年上半年11.4% [7] - 整体毛利率从2022年1.1%提升至2025年上半年11.4% [7] 成本结构 - 销售成本占比从2022年98.9%下降至2025年上半年88.6% [7] - 销售及营销开支占比从2023年4.7%下降至2025年上半年3.1% [7] - 行政开支占比从2022年6.8%下降至2025年上半年3.0% [7]

公司上市与市场地位 - 万辰集团向港交所主板提交上市申请 联席保荐人为中金公司及招商证券国际 [1] - 公司是中国领先且增长最快的规模零食饮料零售企业 2023-2024年GMV同比增长282% [4] - 旗下品牌好想来以GMV计位列2024年中国零食饮料零售品牌榜首 且为全国首个门店数量突破10,000家的量贩零食饮料零售品牌 [4] 门店网络与供应链 - 截至2025年6月30日门店网络突破15,000家 覆盖中国29个省份直辖市及自治区 [4] - 在长三角经济发达地区及山河四省人口大省确立显著领先地位 [4] - 约95%产品直接从品牌厂商采购 通过全国51个常温仓库及13个冷链仓库配送 [4] 商业模式与竞争优势 - 直接采购模式使零售价较大卖场超市及便利店同类产品平均低20-30% [4] - 该模式同时让加盟伙伴及公司均能维持健康的利润率 [4] - 产品组合涵盖十二个核心类别 从海量SKU中精选超过4,000个SKU [6] 产品运营与行业前景 - 每家门店通常备有约1,800-2,000个SKU 2025年上半年平均每月推出约250个新SKU [6] - 定期汰换表现不佳SKU以保持产品新鲜度并通过持续优化维持营运效率 [6] - 中国硬折扣零售行业市场规模预计2029年达10,138亿元 2024-2029年年均复合增速33.8% [6] 财务表现 - 2022年度收入5.49亿元 2023年度92.94亿元 2024年度323.29亿元 2025年上半年225.83亿元 [6] - 2022年度利润6785.3万元 2023年度亏损1.76亿元 2024年度利润6.11亿元 2025年上半年利润8.61亿元 [6] - 零食业务收入占比从2022年12.1%提升至2025年上半年98.9% 食用菌业务占比从87.9%降至1.1% [7] 盈利能力分析 - 整体毛利率从2022年1.1%提升至2025年上半年11.4% [7] - 零食业务毛利率从2022年1.8%提升至2025年上半年11.4% [7] - 2025年上半年除税前利润率达5.3% 较2024年度3.2%进一步提升 [7]

核心观点 - 上海硬折扣零售行业正通过低价策略和供应链优化重塑消费格局 主要参与者包括盒马旗下超盒算NB和德国折扣巨头奥乐齐 [1] - 行业平均毛利率维持在10-15%的低水平 对企业盈利能力构成挑战 [2] - 硬折扣模式高度依赖自有品牌和精简SKU策略 通过集中采购降低成本并提升运营效率 [2][4] - 即时零售与硬折扣深度融合 门店承担前置仓功能 实现30分钟配送时效 [2] - 上海成为硬折扣试验首选地得益于高人均可支配收入 成熟供应链网络和对新业态开放态度 [4] 市场扩张策略 - 超盒算NB在长三角新开17家门店 采用600-800平方米小型门店模式 [1] - 奥乐齐将数十种日常必需品价格下调近30% 推行无会员制和无最小包装限制策略 [1] - 超盒算NB将SKU精简至1500个 通过压缩品类提升供应链议价能力 [1] - 生鲜品类成为折扣店销量榜首 反映消费者对"便宜又新鲜"需求强烈 [1] 供应链与运营模式 - 利用上海成熟的短半径物流网络实现成本精细化管理 [2] - 自有品牌虽削减中间环节成本 但前期质检和研发投入巨大且回报周期长 [2] - 门店同时承担销售终端和3公里前置仓双重功能 大幅提升运营复杂度 [2] - 部分门店存在重新贴标行为 代工来源多样化造成供应链一致性风险 [4] 成本结构与盈利挑战 - 高昂房租和人力成本迫使企业进行极致精细化运营 [4] - 销售高峰期出现补货不及和结账拥堵现象 依赖临时调配和员工加班支撑 [4] - 成本优势易受成本波动 供应链中断或消费者偏好转移影响 [4] - 硬折扣模式需要供应商 物流和城市管理等多方生态系统支持 [6] 消费者行为与市场前景 - 消费者从"便宜没好货"转向"便宜而不糟糕"的认知转变 [6] - 口碑和复购率成为衡量模式成功的关键指标 [6] - 国内折扣零售渗透率仍有巨大提升空间 [6] - 行业正融合即时零售 社区配送与门店流量创造混合业态 [6] 未来关注重点 - 门店补货速度能否实现常态化运营 [8] - 线上小程序与外部平台合作落地进展 [8] - 自有品牌质量投诉趋势变化 [8] - 季节性成本变化可能引发的连锁反应风险 [8]

门店开业表现 - 京东折扣超市在江苏宿迁四店连开 首日累计涌入超30万人 带动商场客流量超日常3-4倍 创下该业态首日销售新纪录[1] - 尽管雨天持续 仍出现"万人雨中等进店"场面 采用自然闭店模式运营至次日凌晨0:30 限流措施从早9点持续至闭店[3] - 河北涿州首店8月16日开业 单店周末接待顾客超10万人 相当于当地常住人口六分之一 带动商场客流量达日常周末四倍以上[8] 商业模式核心优势 - 采用"大店型多SKU"模式 涿州门店面积超5000m² SKU超5000个 宿迁门店面积更大商品更丰富 远超传统硬折扣店面积(500-1000m²)和SKU数量(1200-2000个)[16][17] - 通过供应链高效运营实现硬折扣 非补贴式低价 自有品牌商品复用京东供应链体系 产地直采和源头直达模式提升议价能力[12][18][21] - 全渠道服务体验差异化 线下门店结合京东APP即时配送 最快30分钟送达 实现硬折扣+即时零售双自营协同[25][27] 商品策略与消费者响应 - 商品主打质优价低 宿迁门店9.9元30枚鲜鸡蛋迅速售罄 产地直采生鲜和源头直采肉制品成为抢手商品[12][13] - 基于本地需求优化SKU 宿迁门店推出与洋河定制的211ml和618ml光瓶酒 首日登顶酒类销售榜[22] - "天天低价"承诺覆盖全店商品且长期有效 非短期促销 契合近六成消费者认可的高质价比消费观念[10][15] 行业背景与发展前景 - 2024年中国硬折扣零售市场规模突破2000亿元 但渗透率仅8% 远低于德国(42%)和日本(31%)成熟市场[29] - 行业进入混战阶段 美团快乐猴、盒马超盒算、物美超值及奥乐齐等玩家加速扩张[28] - 京东通过北京房山和窦店试点积累一年运营经验 供应链降本增效能力与门店运营经验形成核心壁垒[24]

盒马发力硬折扣业态，将盒马NB升级为"超盒算NB"，加速独立发展。在硬折扣赛道竞争愈发激烈之际，此次升级将推动行业迈向新阶段。 编辑：乐乐 超盒算NB提出的"平价社区超市"定位，可以理解为"硬折扣"与"社区商业"的结合，NB意为Neighbor Business，意为"邻里商业"。 出品：零售商业财经 ID：Retail-Finance 8月29日，盒马旗下平价社区超市盒马NB宣布品牌升级,升级后更名为"超盒算NB"，品牌Slogan更迭为"真实惠、够放心"。 图：品牌升级后的超盒算NB新店 作为盒马自2022年开始培育孵化的硬折扣业态，超盒算NB的门店数已经接近300家（含正在陆续更名中的盒马NB门店），渗透进了江浙沪地区大大小小 的城市，甚至开到了镇上。 行业人士认为，此次升级的重要原因是超盒算NB度过孵化期、模式跑通，建立起成熟、独立的运营体系与一定的市场认知度，下一个阶段将快速发展壮 大。品牌升级意味着有独立接受市场检验的自信心。 此外，超盒算NB已经悄然开出了近300家门店，初具规模，此时发力也标志着硬折扣零售到了一个新的发展阶段，市场竞争更加白热化。 图：7点半，杭州超盒算NB新店开业现场 折扣零 ...