行业 棉花 日期 2025 年 9 月 26 日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 、 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾 | | | 1 | FR DJ | 127 | | 作用 | 服咲脂 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需关注棉花新作上市情况 棉花期货价格有涨有跌 现货交投冷清 纱线市场交投一般 关注下游订单边际变化[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：CF2601收盘价14045元/吨 日涨幅0.14% 夜盘涨幅0 成交量338147手 持仓量710163手；CY2511收盘价19995元/吨 日跌幅0.12% 夜盘涨幅0.13% 成交量9362手 持仓量24498手；ICE美棉12收盘价66.05美分/磅 日跌幅0.72% [1] - 仓单方面：郑棉仓单量6131张 较前日减少189张 有效预报0张；棉纱仓单量60张 较前日增加3张 有效预报6张 较前日增加54张 [1] - 现货方面：北疆3128机采棉价格15297元/吨 较前日涨20元；南疆3128机采棉价格14993元/吨 较前日涨20元；山东地区棉花价格15440元/吨 较前日跌70元；河北地区棉花价格15412元/吨 较前日跌44元；3128B指数15412元/吨 较前日跌67元；国际棉花指数M为74.16美分/磅 较前日无变化；纯棉普梳纱32支价格20780元/吨 较前日无变化；纯棉普梳纱32支到港价21766元/吨 较前日涨33元 [1] - 价差方面：CF1 - 5价差较前日减少10元；北疆3128机采 - CF601价差较前日无变化 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投冷清 优质现货库存少 纺企刚需采购 销售基差多数暂稳 南疆喀什机采棉主流较低销售基差在CF01 + 1100 - 1200区间 北疆地方机采棉少量成交在CF01 + 1400上下 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱市场交投一般 下游新增订单不足 刚需采购为主 价格总体偏稳 部分纺企优惠促销 市场关注9月后续订单及下游边际变化 [2] - 美棉方面 昨日ICE棉花期货下跌 因市场担心美棉新作上市压力 且美元走强构成压制 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0 处于中性状态 [5]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年8月21日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为15240元/吨，较上一交易日跌3元/吨；2024/25年度新疆库喀什皮棉3129/29B/杂3.5内低基差在CF09+1050 - 1200区间，北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF09+1450及以上 [7] - 季节性旺季临近，下游采购备货增加，市场交投好转；纺企亏损收窄但开机未恢复，内地纺企低开机，库存下降；纯棉坯布市场价格持稳，成交气氛弱，织厂开机率回升，库存下滑 [7] - 截至8月17日当周，美棉优良率55%，结铃率73%，盛铃率13%，现蕾率97%；短期外盘难摆脱区间震荡态势 [8] - 国内临近新花上市，新棉预期产量稳中有增；产业下游微幅好转，棉纱成品库存略降，纺企开机持稳，坯布以小单为主，需求略好转；北疆预收籽棉收购价6.3元/公斤给盘面带来压力，新棉上市前郑棉或围绕籽棉开秤预期震荡调整，上下空间有限 [8] 行业要闻 - 郑州交易所决定自2026年9月1日起，部分棉花交割仓库注册仓单按调整后升贴水标准计算，9月1日前注册的按原标准计算 [9]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年8月15日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，现货328级棉花价格指数为15214元/吨，较上一交易日涨26元/吨，2024/25年度新疆不同等级皮棉基差有区间差异且数量稀少 [7] - 纯棉纱市场旺季临近行情略有好转，低价资源减少，成交重心上涨，但市场操作谨慎，下游补库动作少；全棉坯布市场起色不大，织厂订单不多，内外销情况未大幅好转 [7] - 美国农业部报告显示美棉产量和期末库存低于预期，多头情绪释放，外盘短期难摆脱区间态势；国内7月中棉协预计总产量689.5万吨，同比增长3.5%，市场开秤价有分歧，下游略有边际好转，外盘提振减弱，郑棉关注前高压力位表现 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，现货价格上涨，不同等级皮棉基差有差异，纯棉纱市场略有好转但操作谨慎，全棉坯布市场起色不大 [7] - 海外美棉产量和库存低于预期，外盘短期难摆脱区间态势；国内预计总产量增长，市场开秤价有分歧，下游略有好转，郑棉关注前高压力位 [8] 行业要闻 - 2025年7月中棉协调查显示，全国植棉面积4482.3万亩，同比增长1.8%；单产预计153.8公斤/亩，同比增长1.6%；总产量预计689.5万吨，同比增长3.5% [9] 数据概览 - 报告展示了CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [16][18][20][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新作丰产预期限制棉花期价涨幅，当前棉花市场多空因素交织，国内现货交投和棉纺织市场有一定好转迹象，美棉期货虽技术性调整但产量预估下调构成支撑[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - CF2601昨日收盘价14130元/吨，日涨幅1.07%，夜盘收盘价14120元/吨，夜盘跌幅0.07%；CY2511昨日收盘价20195元/吨，日涨幅0.90%，夜盘收盘价20185元/吨，夜盘跌幅0.05%；ICE美棉12昨日收盘价67.7美分/磅，日跌幅1.08% [2] - 期货CF2601昨日成交645549手，较前日增加329664手，持仓784336手，较前日增加34927手；CY2511昨日成交10265手，较前日减少1999手，持仓19810手，较前日增加1045手 [2] - 郑棉昨日仓单量8006张，较前日减少81张，有效预报281张，较前日减少1张；棉纱昨日仓单量74张，较前日无变动，有效预报0张，较前日增加74张 [2] - 北疆3128机采价格15142元/吨，较前日上涨100元，涨幅0.66%；南疆3128机采价格14830元/吨，较前日上涨100元，涨幅0.68%；山东价格15170元/吨，较前日上涨11元，涨幅0.07%；河北现货价格15243元/吨，较前日上涨31元，涨幅0.20%；3128B指数价格15188元/吨，较前日上涨11元，涨幅0.07%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格75.93美分/磅，较前日上涨2美分，涨幅2.21%；纯棉普梳纱32支价格20670元/吨，较前日上涨50元，涨幅0.24%；纯棉普梳纱32支到港价22121元/吨，较前日下跌28元，跌幅0.13% [2] - CF9 - 1价差较前日价差变动 - 55元/吨；北疆3128机采 - CF509较前日价差变动 - 50元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投略好转但幅度不大，纺企刚需采购为主，现货基差整体稳定，不同地区不同品质棉花有对应成交基差区间 [2][3] - 国内纯棉纱市场交投略有好转，走货增加，纺企报价提高，棉纱价格重心小幅上浮；全棉坯布市场局部略好，整体改善不大，小单有成交；下游询价及下单情况恢复一般，染厂订单一般，部分认为9月订单将改善；织厂开机率有所恢复但幅度有限，库存水平维持高位有下降迹象 [2][3] - 昨日ICE棉花期货小幅下跌，经历连续2日上涨后出现技术性调整，美国农业部8月供需报告大幅下调2025/26年度美棉产量预估预计对ICE棉花期货构成支撑 [2][4] 趋势强度 棉花趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [6]

期货市场表现 - 棉花2509合约昨日收盘报13655元/吨 较前一日跌20元/吨 幅度-0 15% [1] - 郑棉期价震荡收跌 国际棉价缺乏驱动 预计随宏观市场情绪波动 [1] 现货市场动态 - 3128B棉新疆到厂价15081元/吨 较前一日涨12元/吨 现货基差CF09+1426 较前一日增加32 [1] - 全国均价15169元/吨 较前一日涨16元/吨 现货基差CF09+1514 较前一日增加36 [1] 美棉生长情况 - 美棉15个主要种植州现蕾率87% 较去年同期慢3个百分点 较近五年平均慢2个百分点 [1] - 结铃率55% 较去年同期慢4个百分点 较近五年平均慢3个百分点 [1] - 吐絮率5% 较去年同期慢2个百分点 较近五年平均慢1个百分点 [1] - 优良率55% 较去年同期高10个百分点 较五年均值高8个百分点 [1] 全球供需分析 - 25/26年度全球棉市或供应偏松 美棉实播面积超预期 旱情改善 [1] - 新年度美棉出口签约疲软 国际棉价缺乏上涨驱动 [1] 国内供需状况 - 棉花商业库存去库快 三季度进口量预计低位 滑准税配额未发 新棉上市前库存趋紧 [1] - 全国新棉长势好 增产预期强 但淡季终端需求低迷 纺织企业开机率略降 补库谨慎 [1] - 四季度新棉上市将压制棉价 下半年需求前景不确定 出口动能或减弱 [1] 市场策略展望 - 新年度全球棉市供应充足 中长期产业端缺乏上涨驱动 [1] - 相关部门或出台调控政策 郑棉短期承压震荡 [1]

行业投资评级 未提及 核心观点 郑棉减仓换月震荡调整，外盘维持区间震荡运行，国内盘面震荡企稳近月合约承压运行；产业下游疲弱，短期悲观情绪释放后盘面震荡企稳 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉减仓换月震荡调整，328级棉花价格指数为15169元/吨，较上一交易日涨16元/吨，2024/25北疆兵团机采4129/29B/杂3.5内主流低基差在CF09+1400 - 1500区间 [7] - 纯棉纱市场价格继续下跌主导，跌幅300元/吨左右，全棉坯布现货市场成交不足，8月上旬工厂生产持续低迷，中旬预计有所改善 [7] - 截至2025年8月3日当周，美棉优良率为55%与前一周持平，上年同期为45%，美棉生长情况持稳进度略偏慢，外盘区间震荡 [8] - 国内本年度实播面积同比增加，新疆棉处于开花盛期，整体丰产预期仍存，产业下游疲弱，短期悲观情绪释放后盘面震荡企稳 [8] 行业要闻 - 巴基斯坦政府自2025年7月1日起对进口棉花、棉纱及棉布加征18%关税，对电商平台实施新税收政策 [9] - 截至2025年8月3日当周，美棉优良率为55%，美棉结铃率55%，美棉盛铃率5%，美棉现蕾率87% [9] 数据概览 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动等多组数据图表，但未提及具体数据内容 [17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高基差和供应偏紧担忧继续支撑棉花期价 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509昨日收盘价14075元/吨，日涨幅 -0.67%，夜盘收盘价14150元/吨，夜盘涨幅0.53%，昨日成交666728手，较前日增加230035手，持仓866475手，较前日减少21810手；CY2509昨日收盘价20235元/吨，日涨幅 -0.66%，夜盘收盘价20280元/吨，夜盘涨幅0.22%，昨日成交14576手，较前日减少1999手，持仓9411手，较前日增加1045手；ICE美棉12昨日收盘价68.3美分/磅，日涨幅0.10% [1] - 仓单量方面，郑棉昨日仓单量9226张，较前日减少39张，有效预报350张，较前日无变动；棉纱昨日仓单量91张，较前日减少5张，有效预报0张，较前日增加96张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉昨日价格15382元/吨，较前日减少90元/吨，跌幅 -0.58%；南疆3128机采棉昨日价格15060元/吨，较前日减少90元/吨，跌幅 -0.59%；山东地区棉花昨日价格15610元/吨，较前日增加81元/吨，涨幅0.52%；河北地区棉花昨日价格15589元/吨，较前日增加51元/吨，涨幅0.33%；3128B指数昨日价格15609元/吨，较前日增加60元/吨，涨幅0.39%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格75.80美分/磅，较前日减少0.62%；纯棉普梳纱32支昨日价格20780元/吨，较前日增加40元/吨，涨幅0.19%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格22092元/吨，较前日增加15元/吨，涨幅0.07% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差较前日价差变动 -45元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日增加10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投略有好转，陈棉出货相对较好，部分棉企基差报价略有下降，整体基差依然偏稳，2024/25南北疆机采3129/29 - 30B杂3.5内主流销售基差在CF09 + 1300 - 1600，兵团货源报1600 - 1750，内地自提；2024/25北疆地方机采4129/29B杂3内部分一口价报价在15550~15650公定，与基差报价基本相当，疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场交投一般，下游刚需采购为主，贸易商有少量补库，纺企库存有少量去化，坯布订单依旧偏弱，多以刚需小单为主，织厂对于棉纱多以小单采购为主 [2] - 美棉昨日ICE棉花期货维持窄幅波动，市场缺乏基本面指引，截至7月27日当周，美棉优良率为55%，前一周为57%，去年同期为49% [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花呈现近强远弱态势 趋势强度为中性 [1][5] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面 CF2509 昨日收盘价 14250 元/吨 日涨幅 1.86% 夜盘收盘价 14320 元/吨 夜盘涨幅 0.49%；CY2509 昨日收盘价 20430 元/吨 日涨幅 1.24% 夜盘收盘价 20535 元/吨；ICE 美棉 12 昨日收盘价 68.84 美分/磅 涨幅 0.41% [1] - 期货成交和持仓方面 CF2509 昨日成交 673094 手 较前日增加 286459 手 持仓 919015 手 较前日增加 35587 手；CY2509 昨日成交 10517 手 较前日减少 1999 手 持仓 20012 手 较前日增加 1045 手 [1] - 仓单量方面 郑棉昨日仓单量 9585 张 较前日减少 58 张 有效预报 223 张 较前日无变动；棉纱昨日仓单量 97 张 较前日减少 1 张 有效预报 0 张 较前日增加 98 张 [1] - 现货价格方面 北疆 3128 机采棉昨日价格 15580 元/吨 较前日上涨 260 元/吨 涨幅 1.70%；南疆 3128 机采棉昨日价格 15250 元/吨 较前日上涨 260 元/吨 涨幅 1.73%；山东地区棉花昨日价格 15302 元/吨 较前日上涨 76 元/吨 涨幅 0.50%；河北地区棉花昨日价格 15393 元/吨 较前日上涨 80 元/吨 涨幅 0.52%；3128B 指数昨日价格 15354 元/吨 较前日上涨 82 元/吨 涨幅 0.54%；国际棉花指数:M:CNCottonM 昨日价格 76.14 美分/磅 较前日无变动；纯棉普梳纱 32 支昨日价格 20700 元/吨 较前日上涨 180 元/吨 涨幅 0.88%；纯棉普梳纱 32 支到港价昨日价格 22121 元/吨 较前日下跌 1 元/吨 [1] - 价差方面 CF9 - 1 价差较前日价差变动 165 元/吨 北疆 3128 机采 - CF509 价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投冷清 部分高价报盘调降基差 [2] - 国内纯棉纱市场变化不大 下游存在潜在补库及投机需求 全棉坯布报价上涨 部分小单增加 市场整体仍清淡 织厂常规品种库存压力大 [2] - 美棉期货小幅上涨 受贸易协议预期支撑 但美元走强和周度出口销售数据一般限制涨幅 截至 7 月 10 日当周 美棉 24/25 年度出口装船 15.64 万包 较前一周减少 35% 较四周均值减少 29%；美棉 25/26 年度销售净增 7.3 万包 [3] 趋势强度 - 棉花趋势强度为 0 处于中性状态 [5]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年6月20日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉震荡调整，现货价格上涨，纯棉纱市场行情清淡，纺企利润恶化，全棉坯布市场交投不佳，大型织厂订单不及预期，库存积累 [7] - 美联储维持利率不变致隔夜ICE期棉大跌，美棉种植进度和优良率低于去年同期，6月USDA报告调增美棉出口、调降期末库存，基本面良好，CFTC基金净持仓低位，ICE期棉支撑强，关注6月底美棉种植报告 [8] - 国内市场预期新棉产量稳中有增，全疆大部棉花现蕾开花期有高温热害风险，5月纱产量增3%、布产量降3.3%，下游产业积弱，成品库存累积，开机下降，短期基本面驱动有限，郑棉窄幅震荡，关注宏观变化 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数14891元/吨，较上一交易日涨34元/吨，北疆机采棉和南疆喀什机采棉有不同基差报价 [7] - 纯棉纱市场行情持续清淡，纺企让价出货，下游订单难改善，市场情绪谨慎，纺企棉纱利润恶化，内地限产增加 [7] - 全棉坯布市场交投气氛不佳，大型织厂订单不及预期，库存积累，秋季订单预计晚于往年启动 [7] - 美联储维持利率不变，隔夜ICE期棉大幅下跌，美棉种植进度85%、优良率48%，均低于去年同期，6月USDA报告调增美棉出口、调降期末库存，美棉基本面良好，CFTC基金净持仓低位，ICE期棉支撑强，关注6月底美棉种植报告 [8] - 国内市场预期新棉产量稳中有增，全疆大部棉花现蕾开花期有高温热害风险，5月纱产量同比增3%、布产量同比降3.3%，下游产业积弱，成品库存累积，开机下降，短期基本面驱动有限，郑棉窄幅震荡，关注宏观变化 [8] 行业要闻 - 中国5月纱产量195.1万吨，同比增3%；布产量26.7亿米，同比减3.3%；化学纤维产量734.9万吨，同比增5.2% [9] - 中国1 - 5月纱产量累计936.8万吨，同比增4.9%；布产量累计126.3亿米，同比增0.2%；化学纤维产量累计3503.7万吨，同比增5.5% [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][17][22]