12月17日晚间，中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称"中国中免"）发布了中标公告，近日中国中 免收到上海国际机场股份有限公司（以下简称"上海机场"）《中标通知书》，公司全资子公司中国免税 品（集团）有限责任公司（以下简称"中免集团"）为上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店 项目的中标人，并分别签署了进出境免税店项目经营权转让合同。 公告显示，中免集团此次中标的场地面积为上海浦东国际机场（T2航站楼及S2卫星厅国际区域场地） 用于免税项目、面积共计9630.98平方米。上海虹桥国际机场（T1航站楼国际区域场地）用于免税项 目、店铺测绘面积共计2470.55平方米。 经营权转让期限为5+3年，分为两个转让阶段，即第一阶段经营权转让期限为5年，自2026年1月1日起 至2030年12月31日止。在合同履行第4年结束后，若通过考核，则续约第二阶段合同，反之则合同终 止。第二阶段经营权转让期限为3年，自2031年1月1日起至2033年12月31日止。 费用方面，采用"月固定费用+月实际销售额提成"的月实收费用模式。其中上海浦东国际机场（T2航站 楼及S2卫星厅国际区域场地）月固定费用（单价）3090元/m² ...

本文源自：财华网 本项目中标并签署《合同》后，公司于国內核心机场的渠道优势将进一步提升，有利于满足出入境旅客 多层次、多样化的购物需求，提升多元化免税购物体验，进而推动机场免税业务高质量发展。如上述项 目顺利实施，将对公司未来经营业绩发展产生积极影响。 中免集团出资人民币1.02亿元与上海机场共同投资设立免税合资公司，其中中免集团持股51%，上海机 场持股49%。免税合资公司将作为载体经营上海浦东国际机场(T2航站楼及S2卫星厅国际区域场地)进出 境免税店和上海虹桥国际机场(T1航站楼国际区域场地)进出境免税店。 【财华社讯】中国中免(01880.HK)公布，公司全资子公司中免集团中标人上海浦东国际机场和上海虹桥 国际机场相关免税店项目，经营权转让期限5+3年，自2026年1月1日起至2033年12月31日止。 ...

证券代码：601888 证券简称：中国中免 公告编号：临2025-038 中国旅游集团中免股份有限公司 关于全资子公司项目中标并签署合同的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 近日，中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称 "公司"）收到上海国际机场股份有限公司（以下简 称"上海机场"）发来的《中标通知书》，确认公司全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司（以下 简称"中免集团"）为上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目的中标人，并分别与上海国 际机场股份有限公司及其控股子公司上海虹桥国际机场有限责任公司签署了《上海浦东国际机场（T2 航站楼及S2卫星厅国际区域场地）进出境免税店项目经营权转让合同》和《上海虹桥国际机场（T1航 站楼国际区域场地）进出境免税店项目经营权转让合同》（以下简称"《合同》"）。具体情况如下： 一、中标项目情况 （一）项目名称：上海机场集团浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目 （二）中标标段：标段二：上海浦东国际机场（T2航站楼及S2卫星厅国际区域场地）的进出境免税 店；标段三：上 ...

中国中免（601888）(01880)发布公告，近日，公司收到上海国际机场股份有限公司(上海机场 （600009）)发来的《中标通知书》，确认公司全资子公司中国免税品(集团)有限责任公司(中免集团)为 上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目的中标人，并分别与上海机场及其控股子公司上 海虹桥国际机场有限责任公司(虹桥机场公司)签署了《上海浦东国际机场(T2航站楼及S2卫星厅国际区 域场地)进出境免税店项目经营权转让合同》和《上海虹桥国际机场(T1航站楼国际区域场地)进出境免 税店项目经营权转让合同》。 中免集团出资人民币1.02亿元与上海机场共同投资设立免税合资公司，其中中免集团持股51%，上海机 场持股49%。免税合资公司将作为载体经营上海浦东国际机场( T2航站楼及S2卫星厅国际区域场地)进出 境免税店和上海虹桥国际机场(T1 航站楼国际区域场地)进出境免税店。 本项目中标并签署《合同》后，公司于国内核心机场的渠道优势将进一步提升，有利于满足出入境旅客 多层次、多样化的购物需求，提升多元化免税购物体验，进而推动机场免税业务高质量发展。如上述项 目顺利实施，将对公司未来经营业绩发展产生积极影响。 ...

上海机场免税店运营格局变更 - 2026年上海机场免税店运营格局将发生重大变化 中免集团与杜福睿中标 运营长达22年的日上上海将告别上海机场 [1] - 中免集团中标浦东机场T2航站楼及S2卫星厅 以及虹桥机场T1航站楼国际区域的免税经营权 [3] - 全球免税巨头杜福睿首次大规模进入中国机场免税市场 中标浦东机场T1航站楼及S1卫星厅的经营权 [3] 新旧运营商背景与更迭原因 - 日上上海成立于1999年 是国内首家经营机场免税店的外资企业 2019年巅峰时期实现151.49亿元营收 同年向上海机场支付52.1亿元租金 [8] - 日上上海未能续签的原因是未能获得大股东支持投标 其控股股东中免集团选择以自身主体参与竞标 [3] - 杜福睿是全球最大的旅行零售和体验服务商 业务覆盖六大洲超过75个国家和地区 占据全球旅游零售行业超过20%的市场份额 [8] - 杜福睿此前在华业务受限于免税牌照 多集中于含税零售、餐饮及便利店领域 此次中标意味着其正式突破在华免税业务的规模化运营瓶颈 [9] 新合作模式与财务影响 - 新合作模式采用“月固定费用+品类提成”的复合报价 取代此前的“高扣点+高保底”模式 [10] - 浦东两航站楼的月固定费用单价均为3141元/㎡左右 虹桥T1为2827元/㎡ 提成比例根据品类差异设定在8%-24%区间 [10] - 按各标段经营面积测算 上海机场未来年均固定费用收入可达62.5亿元 较其与日上上海原有合同在2025年条款约定的保底收入增长近9倍 [10] - 2024年上海机场免税业务收入为12.12亿元 较2023年减少5.76亿元 较2019年减少25.76亿元 [12] 行业格局与未来展望 - 此次招标标志着国内核心机场免税市场从“中免系独家垄断”进入“中免+外资双强”时代 [10] - 中免凭借对国内消费者需求的精准把握锁定核心资源 杜福睿则以其国际化运营经验推动行业在多维度升级 [10] - 新运营方将在2026年1月1日前完成交接 未来虹桥机场T1航站楼由中免独立经营 浦东机场将呈现中免与杜福睿同台竞技的局面 [12] - 首都国际机场的新一轮招投标也已开始 日上免税行能否拿下一席之位关乎其在华市场后续发展走向 [12]

上海机场免税店招标结果与影响 - 上海机场集团浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目发布中标候选人公示 [1] - 浦东机场T1航站楼第一中标候选人为外资免税商杜福睿 [1] - 浦东机场T2航站楼及虹桥机场第一中标候选人为中免 [1] 对机场免税业务格局的潜在影响 - 预计浦东机场免税店或引入外资经营 [1] - 外资免税商的入驻或有助于在机场建立相互竞争比较的经营环境 [1] - 根据对海外机场的研究，外资免税商或助力机场销售品类更加多元化 [1] 公司估值与评级 - 当前股价对应35.3倍2025年市盈率和29.1倍2026年市盈率 [1] - 维持目标价34.5元不变，对应38倍2025年市盈率和31倍2026年市盈率 [1] - 目标价较当前股价有8%的上行空间，维持“跑赢行业”评级 [1]

上海机场免税业务招标进展 - 上海机场正在根据政策要求抓紧开展免税项目新协议的签署工作 [1] - 公司已于2024年11月17日发布浦东、虹桥国际机场三个标段出境免税店项目的公开招标公告 递交纸质投标文件的截止时间为2025年12月9日9:30 [1] 上海机场历史免税租金收入情况 - 2023年上海机场免税业务收入为17.88亿元 同比增长近4倍 [2] - 2022年免税店租金收入为3.63亿元 2021年为4.86亿元 2020年为11.56亿元 较疫情前大幅下滑 [2] - 2019年日上上海支付的免税店租金为52.10亿元 占当年营业收入的47.60% 2018年为36.81亿元 占比39.53% 2017年为25.55亿元 占比31.69% [2] - 2024年第一季度免税合同收入为3.43亿元 同比下滑1.15% 2023年全年免税合同收入为12.12亿元 同比下滑超三成 [2] 主要免税运营商日上上海的投标风波 - 日上上海是成立于1999年6月的国内首家经营机场免税店的外资企业 在上海机场经营已26年 [3] - 2018年中国旅游集团旗下的中免集团收购日上上海51%股权成为控股股东 [3] - 在2024年12月6日的董事会上 中免委派的4名董事（共7名）明确表示不同意日上上海参与上海机场免税项目投标 [2] - 中免派出的董事长若拒绝在投标文件上签字 将导致日上上海事实上无法参与本次投标 [2] - 日上上海有关人士认为中免此举违反了2018年入主时的双方协议 [3] - 根据中免与日上上海及日上中国的合作协议约定 中免或其关联方在上海、北京两地机场的免税业务都应通过日上公司开展 [3]

公司近期动态与免税业务进展 - 上海机场于12月11日以网络互动形式召开第三季度业绩说明会 [1] - 对于机场免税项目新协议的签署进展，公司董事、副总经理李政佳回应称，正在根据有关政策要求抓紧开展相关工作 [1] - 公司已于今年11月17日发布免税店项目招标公告，对浦东机场T1及S1、T2及S2卫星厅、虹桥机场三个标段的出境免税店项目进行公开招标 [1] - 根据招标信息，递交纸质版投标文件的最终截止时间为2025年12月9日9:30 [1] 免税业务历史财务表现 - 2023年上海机场免税业务收入为17.88亿元，同比大幅增长近4倍 [2] - 2022年上海机场免税店租金收入为3.63亿元 [2] - 2021年上海机场免税店租金收入为4.86亿元 [2] - 2020年上海机场免税店租金收入为11.56亿元 [2] - 2020年疫情后，受出境游客锐减影响，商业餐饮收入同比大幅减少，免税店租金收入较疫情前大幅下滑 [2] - 2019年日上上海向上海机场支付的免税店租金为52.10亿元，占当年营业收入的47.60% [2] - 2018年日上上海向上海机场支付的免税店租金为36.81亿元，占当年营业收入的39.53% [2] - 2017年日上上海向上海机场支付的免税店租金为25.55亿元，占当年营业收入的31.69% [2] - 2017年至2019年，日上上海向上海机场支付的免税店租金逐年增长 [2] - 今年一季度上海机场免税合同收入为3.43亿元，同比下滑1.15% [2] - 去年（2023年）上海机场免税合同收入为12.12亿元，同比下滑超三成 [2]

公司近期动态 - 上海机场于12月11日以网络互动形式召开第三季度业绩说明会 [1] - 对于机场免税项目新协议的签署进展，公司董事、副总经理李政佳回应称，正在根据有关政策要求抓紧开展相关工作 [1] - 公司已于2024年11月17日发布免税店项目招标公告，对浦东机场T1及S1、T2及S2卫星厅、虹桥机场三个标段的出境免税店项目进行公开招标 [1] - 递交纸质版投标文件的最终截止时间为2025年12月9日9:30 [1] 免税业务财务表现 - 2023年上海机场免税合同收入为12.12亿元，同比下滑超过30% [2] - 2024年第一季度免税合同收入为3.43亿元，同比下滑1.15% [2] - 疫情前2017年至2019年，日上上海向上海机场支付的免税店租金逐年增长，分别为25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元 [2] - 2017年至2019年，免税店租金占公司当年营业收入的比重分别为31.69%、39.53%和47.60% [2] - 2020年至2022年，受出境游客锐减影响，上海机场免税店租金收入大幅下滑，分别为11.56亿元、4.86亿元以及3.63亿元 [2] - 2023年上海机场相关免税业务收入为17.88亿元，同比增长近4倍 [2]

事件概述 - 2024年12月6日，日上免税行（上海）有限公司（日上上海）董事长召开董事会，就公司是否参与上海机场免税项目招投标进行表决 [2] - 控股股东中国旅游集团旗下的中免集团（海南）运营总公司（中免）在7名董事中占4席，这4名董事明确表示不同意日上上海投标 [2] - 若中免委派的董事长拒绝在投标文件上签字，日上上海将无法参与投标，可能被迫告别经营了26年的上海机场，中免或取而代之 [2] - 上海浦东、虹桥国际机场免税店招投标于2024年11月17日启动，将于12月9日9:30截止 [2] 公司背景与股权结构 - 日上上海成立于1999年6月，是国内首家经营机场免税店的外资企业 [4] - 2018年，中免收购了日上上海51%股权，成为控股股东 [4] - 根据合作协议约定，中免或其关联方在上海、北京两地机场的免税业务，都将通过日上公司（日上上海和日上中国）开展 [4] - 当前股权结构显示：中免集团（海南）运营总公司持股50.9999%，佰瑞投资有限公司持股33.3201%，上海机场尚冕商业发展有限公司持股15.68% [5] - 公司注册资本为102.02万美元 [6] - 公司主要业务分布在北京首都国际机场（T2和T3航站楼）、上海浦东国际机场（T1、T2）和上海虹桥国际机场（T1航站楼） [6] 争议焦点 - 日上上海有关人士认为，中免阻止其投标的行为违反了2018年入主时的双方协议 [2] - 作为在上海机场经营26年的外资品牌，日上上海外方代表对此感到不可接受 [2] - 此次事件被描述为大股东与小股东间的博弈风波 [2] 行业动态与关联事件 - 首都国际机场新一轮招投标也已开始，此事与日上中国有关 [7]