财务表现 - 2025年上半年营业收入281.7亿元 同比增长30.06% [1] - 归母净利润16.05亿元 同比下降近25% 扣非净利润11.57亿元 同比下降22.82% [1] - 负债率升至62.57% 有息负债约315亿元 同比增长20% 有息资产负债率达28.49%创历史新高 [3] - 货币资金约70亿元 经营现金流净额常年小于资本开支 收现比2024年已不足80% [3] 市场份额变化 - 动力电池国内市占率跌至第五 全球市占率仅2.8% [1] - 2025年前7个月动力电池市占率4.16% 宁德时代与比亚迪合计市占率达65% [1] - 储能电池出货量2025年上半年被海辰储能反超 从2024年行业第二降至第三 [1] 产能状况 - 动力储能锂离子电池产能利用率从2021年96.14%降至2024年底69.2% [2] - 2023年底产能84GWh 预计2025年新增产能126GWh 总产能将达210GWh [2] 海外业务 - 境外收入占比从2021年51.0%持续下降至2025年上半年24.3% [2] 融资活动 - 上市以来累计直接融资约200亿元 [3] - 宣布将赴港IPO募集资金用于匈牙利及马来西亚项目建设 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7.75亿元 同比增长19.99% 归母净利润3488.11万元 同比增长25.31% [1] - 第二季度营业总收入5.13亿元 同比增长35.98% 归母净利润1593.53万元 同比增长6.6% [1] - 毛利率27.4% 同比提升7.92个百分点 净利率4.74% 同比提升6.42个百分点 [1] 盈利能力指标 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.37亿元 三费占营收比17.72% 同比下降3.26个百分点 [1] - 扣非净利润4327.94万元 同比增长20.32% [1] - 每股收益0.11元 同比增长22.22% [1] 资产与负债状况 - 货币资金7.16亿元 同比增长30.83% 应收账款7.19亿元 同比增长8.49% [1] - 有息负债6.22亿元 同比增长17.38% [1] - 每股净资产3.36元 同比下降23.92% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.01元 同比下降97.82% [1] - 货币资金/流动负债比例为37.36% 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为6.03% [4] - 应收账款/利润比例达749.43% [4] 投资回报与商业模式 - 2024年ROIC为7.42% 净利率6.39% 资本回报率一般 [3] - 上市以来ROIC中位数7.28% 最低为2018年4.45% [3] - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注驱动力背后的实际情况 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入19.02亿元，同比增长12.85%，归母净利润8147.68万元，同比增长19.19% [1] - 第二季度单季度营业总收入10.11亿元，同比增长18.49%，归母净利润4079.68万元，同比增长36.47% [1] - 净利率4.3%，同比增长7.1%，三费占营收比13.76%，同比下降5.64% [1] - 每股收益0.17元，同比增长21.43%，每股经营性现金流0.27元，同比增长266.13% [1] - 扣非净利润7628.61万元，同比下降13.39% [1] 资产与负债状况 - 货币资金6.74亿元，同比增长38.74%，应收账款6.31亿元，同比下降12.96% [1] - 有息负债18.59亿元，同比增长62.62%，有息资产负债率达22.76% [1][2] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达4051.57% [1][2] - 存货占营收比例达106.36% [2] 资本回报与盈利能力 - 毛利率26.93%，同比下降5.45% [1] - 2024年ROIC为1.37%，净利率0.26%，资本回报率不强 [1] - 公司上市以来ROIC中位数为8.59%，2024年为历史最低水平 [1] 机构持仓与市场预期 - 嘉实瑞成两年持有期混合A基金新进持有239.97万股，东方高端制造混合A新进持有13.31万股 [4] - 证券研究员普遍预期2025年归母净利润1.62亿元，每股收益0.34元 [3] 现金流状况 - 货币资金占总资产比例8.41%，货币资金占流动负债比例19.89% [2] - 近3年经营性现金流均值占流动负债比例仅为3.41% [2] - 有息负债总额占近3年经营性现金流均值比例达15.79% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.42亿元，同比增长4.17%，归母净利润1.3亿元，同比增长8.88% [1] - 第二季度营业总收入5.32亿元，同比下降6.07%，归母净利润8020.91万元，同比下降13.91% [1] - 毛利率36.03%，同比增长5.85%，净利率15.23%，同比增长2.07% [1] 资产负债与现金流 - 应收账款同比增幅达46.06%，期末余额6.97亿元 [1] - 有息负债36.5亿元，同比大幅上升75.34% [1] - 每股经营性现金流-0.29元，同比改善48.93%，但连续三年均值为负 [1][4] 盈利能力与效率指标 - 扣非净利润1.27亿元，同比增长8.60% [1] - 三费占营收比9.9%，同比增2.88% [1] - 历史ROIC中位数9.08%，2024年ROIC为7.94%，资本回报率一般 [3] 资本结构与投资回报 - 有息资产负债率达40.74% [4] - 每股净资产5.0元，同比减少15.09% [1] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本支出项目效益 [3] 机构持仓情况 - 环境治理LOF(501030)新进持有39.44万股，为最大持仓基金 [5] - 民生加银旗下三只基金新进持仓，合计超43万股 [5] - 环境治理LOF基金规模2.08亿元，近一年上涨16.54% [5] 业绩预期与业务评价 - 分析师普遍预期2025年业绩5.0亿元，每股收益0.74元 [4] - 公司产品或服务附加值较高，净利率16.87%体现成本控制能力 [3] - 应收账款/利润比率达209.26%，需关注回款风险 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入64.35亿元，同比下降4.87% [1] - 归母净利润1.81亿元，同比下降39.58% [1] - 第二季度营业总收入34.41亿元，同比下降9.72%，归母净利润9100.46万元，同比下降59.22% [1] - 扣非净利润1.56亿元，同比下降52.66% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.89%，同比下降36.78个百分点 [1] - 净利率2.74%，同比下降37.81个百分点 [1] - 每股收益0.75元，同比下降40% [1] - 历史ROIC中位数为10.75%，2024年ROIC为5.79% [3] 现金流与资产结构 - 货币资金12.4亿元，同比增长69.39% [1] - 应收账款26.66亿元，同比下降4.73% [1] - 每股经营性现金流-4.54元，同比下降108.63% [1] - 有息负债33.64亿元，同比增长6.26% [1] 资本效率与风险指标 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达637.83% [1][3] - 三费占营收比1.59%，同比下降18.2% [1] - 有息资产负债率35.55% [3] - 货币资金/流动负债比例为43.1% [3] 机构持仓与预期 - 国泰估值LOF持有394.29万股并增仓，规模10.83亿元 [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.71亿元，每股收益1.94元 [4] - 银华、湘财系基金均有持仓，变动以新进和持稳为主 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入16.06亿元，同比增长1.44% [1] - 归母净利润9007.67万元，同比增长25.42% [1] - 第二季度营业总收入9.42亿元，同比增长3.18%，归母净利润6907.97万元，同比增长28.6% [1] - 净利率5.44%，同比提升18.79%，毛利率18.7%，同比下降7.74% [1] - 每股收益0.24元，同比增长26.32%，每股净资产7.11元，同比增长2.4% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金15.37亿元，较上年同期13.8亿元增长11.38% [1] - 每股经营性现金流0.38元，同比大幅增长393.66% [1] - 应收账款10.76亿元，占最新年报归母净利润比例达1108.39% [1][3] - 有息负债12.71亿元，有息资产负债率达23.25% [1][3] 成本与费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.28亿元，三费占营收比7.99%，同比增长9.51% [1] - 扣非净利润6971.28万元，低于上年同期的7250.58万元 [1] 历史盈利能力与资本回报 - 2024年ROIC为3.14%，低于近10年中位数4.12% [3] - 历史最差年份2021年ROIC为-10.87% [3] - 上市以来10份年报中出现1次亏损年份 [3] 机构持仓与资金动向 - 浦银安盛环保新能源A基金新进十大股东，持有20.46万股 [4] - 该基金规模0.53亿元，近一年收益率39.31% [4]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入63.36亿元，同比增长20.14% [1] - 归母净利润2.65亿元，同比增长1162.42%，第二季度单季度净利润1.16亿元，同比增长1304.95% [1] - 毛利率20.42%，同比增长2.6个百分点，净利率2.1%，同比增长199.28% [1] - 每股收益0.16元，同比增长900%，每股经营性现金流0.2元，同比增长194.19% [1] 成本与费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4.3亿元，三费占营收比6.78%，同比下降11.48% [1] - 财务费用占近三年经营性现金流均值达62.91% [3] 资产负债结构 - 货币资金44.45亿元，同比下降9.3%，应收账款31.13亿元，同比增长12.38% [1] - 有息负债70.68亿元，同比增长20.81%，有息资产负债率达27.5% [1][3] - 每股净资产7.39元，同比增长2.46% [1] 历史业绩与投资回报 - 公司近10年ROIC中位数2.52%，2024年ROIC为0.91%，资本回报率较弱 [3] - 历史净利率中位值为负，2019年ROIC低至-0.09% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.55% [3] 机构持仓与市场预期 - 博道卓远混合A持有10.82万股但减仓，该基金近一年上涨44.9% [5] - 南方上证380ETF等4只基金新进十大持仓 [5] - 分析师普遍预期2025年全年归母净利润5.26亿元，每股收益0.32元 [4] 经营质量指标 - 应收账款/利润达1415.63% [3] - 有息负债总额/近三年经营性现金流均值为21.85% [3] - 扣非净利润2.69亿元，同比增长113.12% [1]

长期股权投资情况 - 长期股权投资账面余额3.97亿元，同比下降15.89%，减值准备余额1411.56万元 [1] - 联营企业飞人科技长期股权投资账面余额3.24亿元，临港融资4684.31万元，吉赞公司2526.66万元 [1] - 按权益法核算确认长期股权投资损失6233.11万元，上年同期确认损失1.27亿元，本期确认其他综合收益调整损失1261.27万元 [1] 联营企业投资详情 - 飞人科技成立于2020年11月，通过海外并购引入碳纤维复合材料技术，投资半导体项目 [3] - 临港融资原为拓展高端缝制设备销量设立，引入战略投资者后公司持股降至20.17% [4][5] - 吉赞公司投资广州飒特红外和台州万象公司，主要布局新能源汽车及工业自动化行业 [6] 投资损失原因分析 - 吉赞公司因台州万象公司对外担保逾期产生损失，2024年穿透计算投资损失7493.19万元 [7][8] - 临港融资因股东方中通瑞德涉案导致融资租赁款项逾期，2023年计提信用减值损失27478.90万元 [9] - 飞人科技因半导体项目公允价值下降确认其他综合收益损失1264.06万元 [10] 减值测试情况 - 吉赞公司25%股权可收回金额1121.64万元，高于账面价值1115.10万元，未计提减值 [11] - 临港融资2023年已全额计提中通瑞德相关债权坏账准备，2024年大幅减亏无减值迹象 [12] - 飞人科技半导体项目公允价值虽下降但仍高于投资成本，无需计提减值 [12] 物流业务经营 - 2022-2024年物流业务收入分别为11.65亿元、12.91亿元、13.61亿元，毛利率稳定在8%-9% [13] - 主要客户为家电、纸品、光伏等行业企业，供应商为小型车队及个体司机 [15] - 成本构成包括包干运费(45-48%)、个体司机劳务费(20-21%)、路桥费(21-24%)和油费(9%) [15] 贸易业务状况 - 2024年贸易业务收入2600.28万元，占营业收入0.59%，主要为办公文具出口 [15] - 成本中采购货款占比98%，货代及海运费占比2% [15] - 因缺乏与主业协同效应，业务规模逐年萎缩，但基于关停成本考虑继续维持 [15] 货币资金与负债 - 货币资金期末余额10.35亿元，同比增长6.86%，利息收入877.16万元同比下降15.56% [25] - 有息负债合计15.14亿元，利息费用6221.51万元，财务费用较高 [25] - 境内自有资金5.60亿元仅覆盖境内有息负债39.65%，不存在资金冗余 [32] 利率与收益分析 - 2024年协定存款利率下降0.95个百分点，理财收益率降至1.60%-2.80% [27] - 公司本部理财收益1133.21万元同比下降28.2%，主要因利率下行和规模减少 [26] - 境外公司自有资金3.48亿元，有息负债仅6363.78万元，资金覆盖率547% [32] 商誉减值情况 - 商誉期末余额1.73亿元，报告期计提减值2074.18万元 [36] - 德国百福预测收入增长率10%-21%，毛利率4%-30% [36] - 上工富怡营收1.56亿元同比下滑25.50%，净亏损2789.70万元 [36]

公司财务数据 - 公司资产负债率为70%，低于福特的84%、通用汽车的76%、苹果的80%和波音的102% [1] - 公司总负债规模为5800多亿元，低于丰田的2.7万亿元、大众的3.4万亿元和福特的1.7万亿元 [1] - 公司有息负债为286亿元，低于吉利的860亿元、上汽的945亿元和丰田的1.8万亿元 [1] - 公司应付账款占营业收入比例为31%，低于上汽的38%和长城的39% [2] - 公司付款周期为127天，与吉利持平，短于长城的163天和上汽的164天 [2] 公司经营业绩 - 公司2024年营收为7771亿元 [2] - 公司2024年净利润为403亿元 [2] - 公司2024年研发投入为542亿元 [2] - 公司2024年国内纳税为510亿元 [2] - 公司现金储备为1549亿元 [2] 行业数据 - 中国汽车品牌在国内市场份额超过60% [2] - 中国新能源汽车渗透率超过52% [2] - 中国汽车连续两年出口全球第一 [2]

行业负债特征 - 汽车制造业作为重资产行业，负债率高是普遍现象，全球主流车企资产负债率普遍在60%以上[1] - 海外头部车企如大众、丰田、通用2024年资产负债率分别为68 92%、61 07%、76 55%，总负债均超万亿元[1] - 国内车企奇瑞、赛力斯、蔚来2024年资产负债率超87%，比亚迪、吉利、长城等维持在60%-75%区间[2] 负债结构分析 - 负债分为无息负债（应付账款、薪酬等）和有息负债（借款、债券），前者无利息成本，后者增加财务压力[5][7] - 比亚迪、吉利应付账款占营收比重为31%-32%，供应商付款周期127天，显示经营性负债管理较优[5] - 丰田、福特2024年有息负债占比达66%-68%，而比亚迪、长安、理想有息负债占比低于10%，结构更健康[12] 国内车企财务优化趋势 - 比亚迪资产负债率从2023年77 86%降至2025Q1的70 71%，降幅超7 1%，长城、上汽同期负债率亦环比下降[4] - 国内车企负债率下降趋势优于海外，奔驰是唯一实现持续降负债的海外车企（降幅1 2%）[3][4] - 2025Q1比亚迪销量领跑，营收同比增36%，体现新能源转型中财务韧性与增长并重[12] 负债评估的综合性 - 高负债率不等同高风险，需结合负债结构、现金流管理及行业特性综合评估[15] - 车企健康度评估需超越财务指标，关注技术创新、供应链韧性、品牌价值等长期竞争力维度[15]