文章核心观点 - 金融稳定理事会发布2025年全球系统重要性银行名单，中国五家大行继续入选，其中工商银行由第2组晋升至第3组，其附加资本要求相应提升 [4][5] - 工商银行晋档后资本实力仍能较好满足监管要求，且考虑到特别国债补充资本及TLAC非资本债券发行等因素，资本缓冲将更加厚实 [7] - 招商银行得分大幅提升，未来进入G-SIBs名单的可能性较高 [6] 2025年G-SIBs名单及组别调整 - 全球共有29家银行机构入选2025年G-SIBs名单，与上年保持一致 [5] - 组别调整涉及3家机构：美国银行和工商银行由第2组晋升至第3组，德意志银行由第2组降至第1组 [5] - 中国五家大行继续入选，分别为工商银行、中国银行、建设银行、农业银行和交通银行 [4] 中资银行得分与组别分析 - 工商银行得分提升33分至332分，由第2组晋升至第3组，附加资本要求由1.5%提升至2% [5] - 中国银行得分提升32分至314分，距离晋档第3组仅差16分，后续晋档可能性较高 [5] - 农业银行得分提升15分至272分，建设银行得分提升10分至259分，两家银行预计短期内将稳定在第2组 [5] - 交通银行得分提升9分至138分，继续稳定在第1组，附加资本要求为1% [5] 潜在进入G-SIBs名单的银行 - 招商银行得分大幅提升19分至122分，排名第30位，距离第1组入围门槛仅差8分，未来进入名单可能性较高 [6] - 其他排名靠前的中资银行包括兴业银行（102分，排名第33）、中信银行（88分，排名第36）和浦发银行（83分，排名第39） [6] 资本充足性与监管要求符合度 - 工商银行晋档后核心一级资本充足率监管底线要求提升至9.5%，其25Q3末实际水平为13.6%，安全垫为4.1个百分点 [7] - 其他四家大行25Q3末核心一级资本充足率安全垫在2.2至5.4个百分点之间，均满足要求 [7] - 在总损失吸收能力要求方面，工商银行25Q3末对应总充足率为19%，在考虑豁免后满足18%的达标要求，安全边际为1个百分点 [7] - 农业银行、中国银行、建设银行的TLAC安全边际分别为0.8、1.9和2个百分点，交通银行需在2027年初达标 [7]

2025年全球系统重要性银行名单与中资银行表现 - 2025年全球系统重要性银行名单共有29家机构入选 与2024年保持一致[5] - 入围的中资银行数量与上年一致 仍为5家 包括工商银行、中国银行、农业银行、建设银行和交通银行[3] - 工商银行组别由第二组上升至第三组 成为首家进入G-SIBs第三组的中资机构[3][5] G-SIBs组别分布与变化 - G-SIBs名单分为五大组别 最高的第五组未有机构入围 第四组仍仅有摩根大通一家[5] - 第三组共有4家机构 分别为汇丰银行、美国银行、花旗银行和工商银行 其中美国银行也因评分上升由第二组回到第三组[5] - 第二组有9家机构 包括中国银行、农业银行、建设银行、法巴银行、巴克莱等 第一组有15家机构 包括交通银行、德意志银行等 德意志银行因评分下降由第二组降至第一组[5] 中资G-SIBs评分变化特点 - 中资G-SIBs分数变化呈现新特点 规模不再是分数上升的最主要驱动因素 汇率影响产生了推升作用[3][6] - 工商银行及中国银行分数分别大幅上升33分和32分 是由于多个子因素共同抬升所致[6] - 截至2025年第三季度末 多数中资G-SIBs的总资产、同业资产和负债较年初继续稳步攀升 “规模”及“关联度”子项依然远超全球其他机构[6] G-SIBs评估框架与潜在调整 - G-SIBs评估框架包括规模、关联性、可替代性、复杂性和跨境业务五个权重维度 下设13个二级指标[6] - 巴塞尔委员会拟对现行认定框架进行调整 考虑将采用年末时点数的二级指标由当期平均值取代 多数意见支持采用季度平均值[8] - 新评估办法的实施对多数银行业机构最终评分结果影响有限 但对于接近阈值门槛的机构 其组别划分可能存在变动[8] TLAC监管要求与达标情况 - 2022年前被认定的中资G-SIBs需在2025年及2028年初分阶段满足TLAC风险加权比率不低于16%及18%的要求 杠杆比率需达到6%及6.75%[10] - 工商银行因组别提升 其附加资本要求将由1.5%上升至2.0% 其余中资银行分别面临1.5%或1%的附加资本要求[10] - 2025年一季度 四大行TLAC风险加权比率均超过20%的最低要求 顺利满足第一阶段TLAC要求[11] TLAC非资本债券发行进展 - TLAC非资本债券是G-SIBs实现达标的重要工具 五大行均已落地发行多期TLAC非资本债券[11] - 五大行目前累计发行TLAC债券规模达5400亿元 其中今年以来发行规模已超过3000亿元[3][12] - 交通银行和农业银行分别在今年新获批3000亿元和1800亿元人民币的TLAC非资本债务工具额度 并均已发行1000亿元[12] TLAC达标压力与未来展望 - 监管资本为总损失吸收能力的最主要组成部分 今年一季度末四大行监管资本占比平均达87.2%[12] - 已发行的TLAC非资本债券规模相对资产体量较小 对提升TLAC风险加权比率指标的实际贡献有限 提升幅度平均在0.3%以下[12] - 展望下一阶段 部分机构总损失吸收能力已能静态满足要求 其余机构在获得财政部注资后预计将静态达标或减少补充压力 若风险加权资产增速平稳 五大行均能按期满足要求[13]

2025年全球系统重要性银行名单与中资银行表现 - 2025年全球系统重要性银行名单共有29家机构入选，整体与2024年一致，但部分银行分数排名及组别出现变动 [2] - 入围的中资银行数量与上年保持一致，仍为5家，包括工商银行、中国银行、农业银行、建设银行和交通银行 [1][2] - 工商银行组别由第二组上升至第三组，成为首家进入G-SIBs第三组的中资机构，第三组其他机构为汇丰银行、美国银行和花旗银行 [1][2] - 中国银行、农业银行、建设银行继续位于第二组别，交通银行稳定在第一组别 [2] - 美国银行评分上升由第二组回到第三组，德意志银行因评分下降由第二组降至第一组 [2] G-SIBs评估框架与中资银行评分驱动因素 - G-SIBs评估框架包括规模、关联性、可替代性、复杂性和跨境业务五个权重维度，下设13个二级指标 [3] - 2025年中资G-SIBs分数变化特点为规模不再是分数上升最主要驱动因素，汇率影响产生推升作用 [1][3] - 工商银行及中国银行分数分别大幅上升33分和32分，由于多个子因素共同抬升所致 [3] - 中资G-SIBs在“规模”及“关联度”子项上远超全球其他机构，截至2025年第三季度末多数中资G-SIBs总资产、同业资产和负债较年初继续稳步攀升 [3] - 汇率波动具有双向性，可能对中资机构2026年评分产生压降影响 [1][3] G-SIBs认定框架潜在调整 - 巴塞尔委员会拟对G-SIBs认定框架部分指标计算方式进行调整，将采用年末时点数的二级指标由当期平均值取代 [4] - 多数意见支持采用季度平均值取代现有年末静态值，但不支持采用日或月等更高频率指标计算方式 [5] - 新评估办法实施对多数银行业机构最终G-SIBs评分结果影响有限，但对于接近阈值门槛机构组别划分可能存在变动 [5] 中资G-SIBs附加资本与TLAC监管要求 - 入选G-SIBs银行面临更高核心资本与TLAC监管要求，工商银行组别提升后附加资本要求由1.5%上升至2.0% [6] - 农业银行、中国银行、建设银行和交通银行分别面临1.5%、1.5%、1.5%和1%附加资本监管要求 [6] - 四大行需在2025年及2028年初分阶段满足TLAC风险加权比率不低于16%及18%，杠杆比率达到6%及6.75% [6] - 交通银行作为2022年后认定银行需在2027年前满足TLAC要求 [6] TLAC达标进展与债券发行 - 2025年一季度四大行TLAC风险加权比率均超过20%最低要求，顺利满足第一阶段TLAC要求 [7] - 五大行TLAC非资本债发行规模累计达5400亿元，其中2025年以来发行3100亿元 [1][7] - 工商银行、农业银行、建设银行、中国银行已在有效期内将获批600亿元、500亿元、500亿元、1500亿元额度发行完毕 [7] - 交通银行、农业银行2025年新获批3000亿元、1800亿元TLAC非资本债务工具额度，并均已发行1000亿元 [7] TLAC构成与下一阶段达标压力 - 监管资本为四大行总损失吸收能力最主要组成部分，2025年一季度末平均占比达87.2% [8] - 四大行各累计发行TLAC非资本债券500亿元，但对提升TLAC风险加权比率实际贡献有限，提升幅度平均在0.3%以下 [8] - 考虑第二阶段存款保险基金可计入影响，工商银行、建设银行能静态满足第二阶段22%要求，中国银行、农业银行存在0.27%及0.50%差距 [8] - 在综合考虑财政部注资影响后，中国银行也能静态满足第二阶段要求，交通银行能静态满足第一阶段要求 [8][9] - 若风险加权资产增速保持平稳，五大行均能按期满足下一阶段总损失吸收能力要求 [9]

全球系统重要性银行名单更新 - 金融稳定理事会发布2025年全球系统重要性银行名单，中国5家银行上榜，工商银行由第二组升至第三组，成为首家进入该组别的中资银行[1] - 农业银行、中国银行、建设银行维持在第二组，交通银行位于第一组[1] 工商银行升组原因与影响 - 工商银行升组是其持续推进智能化风控、现代化布局、数智化动能、综合化服务、生态化体系的成果体现[2] - 外部因素包括部分国际大型银行业务增速放缓致评分回落，以及FSB使用欧元作为基准货币，2024年人民币较欧元明显升值客观上增加了中资银行得分[2] - 进入更高组别后，工商银行将面临更高的资本与流动性要求，并将积极为总损失吸收能力2028年第二阶段达标要求做准备[1][2] 中资银行全球地位与行业趋势 - 工商银行升组反映了其在全球业务规模、跨境联动与系统性影响等方面的持续增强，是国际监管机构对其综合实力的客观认定[2] - 该事件标志着中国银行业在全球金融体系中的系统重要性显著提升，凸显全球银行业竞争重心向新兴市场倾斜的趋势[3] - 事件将对中国其他大型银行产生示范效应，推动中国银行业从“规模出海”向“质量出海”稳步演进[3]

2025年全球系统重要性银行名单发布 - 金融稳定理事会发布2025年全球系统重要性银行名单，共包含29家机构，与2024年名单机构相同，但档位分配有所调整[1][4] - 组别分配变化主要反映银行基础业务活动变动的影响，其中业务复杂性对评分变动的影响最高[4] - 若银行组别上调，基于名单确定的更高吸收损失要求将自2027年1月1日起生效[4] 中资银行组别与资本要求变动 - 工商银行所在组别由第二组上调至第三组，其附加资本要求将由此前的1.5%上升至2.0%[1][5] - 农业银行、中国银行和建设银行稳定居于第二组，交通银行则维持在第一组[1] - 工商银行及中国银行分数分别大幅上升33分和32分，是由于多个子因素共同抬升所致，规模不再是分数上升的最主要驱动因素[5] 中资G-SIBs评分特点与未来展望 - 中资G-SIBs在‘规模’及‘关联度’子项上依然远超全球其他机构[5] - 2025年汇率影响对中资G-SIBs评分产生了推升作用，而历史多数时期汇率因素不同程度缓解了相关机构分数上升的压力[5] - 截至2025年第三季度末，多数中资G-SIBs总资产及同业资产和负债较年初继续稳步攀升，预计未来‘规模’及‘关联度’子项下一年将继续推动相关机构分数提升[5] - 结合近期汇率情况变化，汇率因素或对中资机构2026年评分产生压降影响[5] TLAC监管要求与债券发行 - 全球系统重要性银行需满足总损失吸收能力要求，外部TLAC风险加权比率自2025年1月1日起不得低于16%，自2028年1月1日起不得低于18%[6] - 外部TLAC杠杆比率自2025年1月1日起不得低于6%，自2028年1月1日起不得低于6.75%[6] - 截至2025年11月28日，五大国有银行共发行TLAC债券30只，发行总额达5400亿元[7] - 2024年至2025年TLAC债券发行规模整体低于预期，预计2026年净供给维持在3000亿元左右，或是银行次级债供给的重要补充[7]

全球系统重要性银行名单更新 - 金融稳定理事会发布2025年全球系统重要性银行名单，包含29家机构，与2024年名单机构相同但档位分配有调整 [1][2] - 工商银行组别由第二组升至第三组，农业银行、中国银行和建设银行稳定在第二组，交通银行维持在第一组 [1] - 组别上调基于银行基础业务活动变动，业务复杂性对评分变动影响最高，更高吸收损失要求自2027年1月1日起生效 [2] 中资银行评分与资本要求变化 - 工商银行因组别提升，附加资本要求由1.5%上升至2.0% [2] - 工商银行及中国银行分数分别大幅上升33分和32分，由多个子因素共同抬升，规模不再是分数上升最主要驱动因素 [3] - 中资全球系统重要性银行在“规模”及“关联度”子项上远超全球其他机构，汇率影响对2025年评分产生推升作用 [3] 总损失吸收能力监管与发行 - 全球系统重要性银行需满足外部总损失吸收能力风险加权比率，2025年1月1日起不低于16%，2028年1月1日起不低于18% [4] - 外部总损失吸收能力杠杆比率2025年1月1日起不得低于6%，2028年1月1日起不得低于6.75% [4] - 截至2025年11月28日，五大国有银行共发行总损失吸收能力债券30只，发行总额达5400亿元，工商银行首单发行规模为300亿元 [5] 未来趋势预测 - 多数中资全球系统重要性银行总资产及同业资产和负债较年初稳步攀升，预计“规模”及“关联度”子项将继续推动分数提升 [3] - 结合近期汇率变化，汇率因素或对中资机构2026年评分产生压降影响 [3] - 预计未来总损失吸收能力债券供给压力相对可控，2026年净供给预计维持在3000亿元左右，是银行次级债供给的重要补充 [5]

国有大行TLAC债券发行规模 - 中国银行2025年8月19日发行完毕第二期TLAC债券 规模500亿元 期限4年 票面利率1.93% 附第3年末有条件赎回权 [1] - 2024年5家国有大行TLAC债券合计发行2300亿元 国家金融监督管理总局批复总额度达4400亿元 [1] - 2024年交通银行 农业银行 中国银行分别发行TLAC债券700亿元 800亿元 1000亿元 全市场TLAC债券累计发行4800亿元 [2] TLAC监管要求与达标情况 - 中国全球系统重要性银行需在2025年及2028年初分阶段满足TLAC/RWA比率不低于16%及18%的要求 [2] - 工商银行 建设银行 中国银行 农业银行需在2025年TLAC/RWA比率达20% 2028年达22% 交通银行2027年需达19.5% [2] - 2025年一季度四大行TLAC/RWA比率均超20% 工商银行21.8% 建设银行21.9% 中国银行20.7% 农业银行20.5% [3] 交通银行创新债券发行 - 交通银行2024年7月21日发行市场首单浮息TLAC债券 总规模300亿元 其中固息品种250亿元票面利率1.78% 浮息品种50亿元首期利率1.82% [3] - 浮息品种挂钩DR007利率60日均值 付息频率4次/年 重定价周期3个月 获1.42倍超额认购 [3][4] - 该创新品种为商业银行首单 满足投资者对冲利率风险及稳定净值需求 [3][4]

债券发行 - 中国银行成功发行2025年总损失吸收能力非资本债券（第二期）（债券通），实际发行规模达500亿元人民币 [1] - 本期债券为4年期固定利率品种，票面利率1 93%，附有第3年末发行人赎回权 [1] - 债券采用单利按年计息，募集资金将用于增强银行总损失吸收能力（TLAC），满足全球系统重要性银行的监管要求 [1] 市场反应 - 市场认购踊跃，超额增发规模达200亿元 [1] - 体现了投资者对中国银行信用实力的高度认可 [1] 承销团队 - 本次发行由中银国际证券牵头，联合工商银行、农业银行、建设银行等多家大型银行及中信证券、华泰证券等券商共同承销 [1]

核心观点 - 中国5家全球系统重要性银行中有3家已在2025年上半年发行TLAC非资本债券 以提升总损失吸收能力 这是中国银行业满足国际监管标准、增强金融体系稳健性的重要举措 [1][2][3] - TLAC债券作为可内部纾困工具 在银行面临破产清算时可转换为股权或减记 有效降低银行倒闭对金融系统的冲击 [1][2] - TLAC达标对五大行具有深远战略意义 既是国际化发展的必然要求 也体现了中国银行业融入全球金融体系、承担国际责任的决心 [5][6] TLAC债券发行进展 - 交通银行于6月16日发行2025年第一期TLAC债券 规模400亿元人民币 [2] - 农业银行于6月30日发行2025年第一期TLAC债券 规模300亿元人民币 [2] - 中国银行于7月10日发行2025年第一期TLAC债券 规模500亿元人民币 [2] - 工商银行已获得金融监管总局批准发行TLAC债务工具 额度600亿元人民币 [2] - 监管批准五大行TLAC发行额度：交通银行3000亿元 农业银行1800亿元 中国银行1500亿元 工商银行600亿元 [2] 监管框架与达标要求 - 中国人民银行会同原银保监会和财政部于2021年10月发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》 建立TLAC监管体系 [4] - 2022年1月1日前认定的全球系统重要性银行需在2025年初和2028年初分阶段满足外部TLAC比率要求 [4] - 监管层需要完善TLAC债券发行、交易、处置等配套制度 建立动态监测机制并定期评估达标进展 [4] - 商业银行需要制定详细达标时间表 优化资本管理以统筹资本充足率和TLAC比率等多重约束 [4] 市场建设与金融意义 - 需要建立TLAC债券二级市场交易机制和合理的风险定价体系 [5] - TLAC债券发行增加国内信用债供给品类和数量 满足投资者对高息资产的需求 [5] - 有利于银行、保险等金融机构优化投资组合 提升整体投资回报率 [5] - 推动国有银行从做大迈向做强 提升中国金融体系发展水平和稳健程度 [5] 战略意义与实体服务 - TLAC达标是五大行国际化发展的必然要求 有助于提升中国银行业的国际声誉和话语权 [6] - 商业银行可借此提升资本实力、经营水平和风控能力 实现高质量发展 [6] - 增强银行服务实体经济的能力 在夯实自身基础上更好支持经济发展 [6]

核心观点 - 中国全球系统重要性银行为满足2025年初TLAC监管要求 正积极发行TLAC非资本债券 工商银行率先发行国内首只此类债券 规模达300亿元 其他国有大行也陆续公布发行计划 总规模超2600亿元 此举旨在增强银行风险抵御能力并满足国际监管标准 [1][2][4] TLAC非资本债券特性 - TLAC非资本债券是为满足总损失吸收能力要求而发行的具有损失吸收功能的金融债券 不属于商业银行资本 国际市场上已得到广泛运用 [2] - 此类债券具有较高信用等级和安全性 因次级属性存在票面利率溢价 对投资者具吸引力 [5] - 债券采用固定利率形式 利率通过簿记建档和集中配售方式确定 [2] 工商银行发行细节 - 5月15日发行2024年总损失吸收能力非资本债券（第一期） 基本发行规模300亿元 [1] - 品种一规模200亿元为4年期固定利率债券 品种二规模100亿元为6年期固定利率债券 [2] - 此次发行系国内首只TLAC非资本债券 有助于提升工商银行国际形象和全球市场竞争力 [2] 其他国有大行发行计划 - 中国银行计划分批次发行不超过1500亿元减记型TLAC非资本债务工具 [4] - 农业银行拟发行不超过500亿元TLAC非资本债券 [4] - 工商银行拟发行规模不超过600亿元 [4] - 建设银行计划三季度向监管部门提交发行材料 [4] 监管背景与银行达标情况 - 中国人民银行与原银保监会2022年4月发布通知 推出TLAC非资本债券 [2] - 五家G-SIBs中交通银行有三年过渡期 其余四家需满足2025年初考核要求 [4] - 建设银行资本充足率接近18% 结合资本新规实施和存保基金补充 判断2025年TLAC达标问题不大 [4] - 2023年末大型商业银行资本充足率处于较高水平 使TLAC缺口进一步收窄 [6] 市场影响与行业意义 - 成功发行将标志中国版TLAC补充工具创设成功 为系统重要性银行低成本补充TLAC提供新路径 [3] - 债券发行丰富了银行主动负债工具 增强其服务实体经济能力 [3] - 发行规模已充分考虑市场承受能力 结合当前货币环境 大型银行发行计划可顺利完成 [6]