行业竞争格局与增量机会 - 2024年代建新签约规模下滑 但2025年上半年已无新规模房企入局 行业格局趋稳 头部企业份额继续扩大[1] - 行业竞争回归理性 头部企业更注重风险管控和盈利能力 非理性内卷竞争逐步缓解[1] - 城市更新、"白名单"扩围及推广"好房子"等城建政策加力推进 为行业带来结构性增量机会[1] - 相比一二线城市 三四线楼市供需格局优化、改善及大户型化趋势明显、房企竞争强度更弱 代建拓展机会更多[1] 公司经营与财务表现 - 公司在手订单总建面1.265亿平米 2025年上半年新拓代建费、建筑面积已同比双位数增长[1] - 公司近年市场份额均超20% 毛利率、净利率仍处于40%、20%左右水平[1] - 公司在手现金、经营性现金流净额均有改善 人均产值逐步提升[1] - 2025年公司业绩或阶段性承压 小幅下调2025年EPS预测为0.28元 维持2026年EPS预测0.31元 上调2027年EPS预测至0.34元[2] 公司竞争优势与未来展望 - 公司作为代建头部企业 具备综合实力护城河 有望凭借产品力与运营效率驱动利润稳健修复[1] - 中央表态在"十五五"期间将"好房子"展现在消费者面前 公司可为中小开发商、城投公司、老旧住房改造更新、纾困机构等赋能代建[1] - 公司轻资产模式仍具备派息潜力 近年均保持较高派息比例 2025年首次实施中期派息 股息率显著高于主流商管、物业公司[1] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为10.0倍、9.1倍、8.3倍[2]

公积金政策优化 - 郑州开通住房公积金个人住房贷款网上申请渠道，实现贷款服务从人工受理向网上受理的数字化转型，申请周期将大大缩短 [2] - 洛阳、驻马店、重庆、南京、湖北黄冈等地近期优化公积金政策，措施包括提高贷款最高额度、延长贷款期限、放宽提取条件等 [2][5] - 今年10月各地出台楼市政策超30条，其中约有半数涉及公积金政策，优化方向主要包括提高额度、优化提取、延长还款期限、扩大提取适用范围等 [4] - 湖北省住建厅推出5项公积金新政，包括提高贷款额度、调整贷款期限、拓宽应用场景、取消异地购房提取限制、支持使用公积金直付租金 [4] - 湖北黄冈推出地方版公积金政策，育有6岁以下幼儿的缴存职工家庭可申请提取公积金用于住房适儿化改造，每个账户累计提取金额不超过5万元 [5] - 重庆市优化购买存量住房的公积金提取方式，放宽全款购房的公积金提取条件，提取办理时限由两年放宽至五年，提取范围放宽至本人、配偶、子女及双方父母 [5] 政策下沉与区域细化 - 楼市政策进一步下沉至区级行政单位，因区施策的局面开始形成 [2][9] - 成都市青羊区推出六项支持措施，包括支持购房就学、支持车位去化、鼓励筹集保障性租赁住房、支持团体购房等 [7] - 青羊区按每个车位0.25万元的标准进行补贴，以消费券形式发放，并鼓励房企推出买房送车位等优惠政策 [7] - 青羊区政策规定，同一机构组织员工在同一楼盘团购20套及以上新建住宅并完成网签备案，将按每套住宅1万元的标准向实际购买人发放现金补贴 [7] 中长期制度建设 - 除短期利好外，一些着眼中长期的制度建设也在推进，如现房销售制度改革和好房子政策 [2][8][9] - 湖南省平江县出台措施，对新出让土地上新建的商品房项目，竣工验收之后才能启动商品房销售，成为湖南首个全面推行现房销售的县城 [8] - 平江县现房销售占比为62%，并对在建房地产项目实行专人负责、专班跟进，审批时限压缩40% [8] - 福州市对五城区的房企每两年进行一次信用评分，结果直接挂钩预售与资金监管，政策有效期为5年 [8] - 近期多地推出了关于好房子的建筑设计规范，在供给端加力 [9] 市场影响与展望 - 临近年末，房企推盘力度加大，在各项利好政策的推动下，楼市有望出现翘尾行情 [2][9] - 随着十五五规划建议公布，房地产行业继续迎来政策窗口期，一些中长期的制度性建设将加快推出 [2][9]

文章核心观点 - 近期中国多地密集优化住房公积金政策，政策呈现深化细化特征，成为楼市调控重要抓手 [1][3][5][7] - 楼市政策从因城施策细化为因区施策，并推进现房销售等中长期制度建设 [8][9][10] - 分析人士预计在房企年末推盘及政策利好推动下，楼市有望出现翘尾行情 [1][10] 公积金政策优化 - 郑州开通公积金贷款网上申请渠道，实现从人工受理向网上受理数字化转型，贷款周期将大大缩短 [1] - 湖北省级政策取消首套和二套房公积金贷款额度差异，购买高品质住宅等项目最高贷款额度上浮不低于20% [5] - 湖北黄冈政策允许育有6岁以下幼儿家庭提取公积金用于住房适儿化改造，每个账户累计提取金额不超过5万元 [5] - 重庆放宽全款购房公积金提取条件，提取办理时限由两年放宽至五年，提取范围放宽至双方父母等 [6] - 今年10月各地出台楼市政策超30条，其中约半数涉及公积金政策，优化方向包括提高额度、优化提取等 [3] 政策下沉与区域案例 - 成都青羊区推出促进房地产市场健康发展通知，对团购20套及以上住宅按每套1万元标准发放现金补贴 [8] - 成都青羊区对车位去化按每个车位0.25万元标准进行补贴，以消费券形式发放 [8] - 湖南平江县全面推行现房销售，要求竣工验收后才能启动销售，该县现房销售占比为62% [9] - 平江县对房地产项目实行审批时限压缩40% [9] - 福州对五城区房企每两年进行一次信用评分，结果直接挂钩预售与资金监管，政策有效期5年 [10]

政策优化核心观点 - 多地密集优化公积金政策，通过提高贷款额度、延长贷款期限、拓宽使用场景等方式刺激住房消费，是近期楼市政策利好持续释放的关键侧面 [1][2][3][6] - 楼市政策呈现深化细化特征，从“因城施策”下沉至“因区施策”，并并行推进短期刺激与中长期制度建设 [2][7][9] - 分析人士指出，在年末房企推盘力度加大和各项利好政策推动下，楼市有望出现“翘尾”行情 [3][9] 公积金政策优化 - 郑州开通住房公积金贷款网上申请渠道，实现数字化转型，将大大缩短贷款周期 [1] - 洛阳、驻马店提高公积金贷款最高额度，洛阳强调住宅老旧电梯更新可提取公积金 [1] - 湖北省住建厅推出5项新政，包括提高贷款额度、调整贷款期限、拓宽应用场景、取消异地购房提取限制、支持公积金直付租金 [3] - 湖北省新政取消首套和二套房贷款额度差异，购买高品质住宅等项目最高贷款额度上浮不低于20%，购买保障性住房最低首付比例调整为15% [3] - 贷款期限计算至法定退休年龄后5年，男职工至68岁女职工至63岁，最长不超过30年 [4] - 湖北黄冈提高现房公积金贷款额度，并允许育有6岁以下幼儿的家庭提取公积金用于住房“适儿化”改造，每户累计不超过5万元 [5] - 重庆优化购买存量房的公积金提取方式，全款购房提取条件放宽，提取时限由两年放宽至五年，提取范围扩大至直系亲属 [5] 政策细化与下沉 - 成都青羊区推出六项支持措施，包括按每个车位0.25万元标准发放消费券补贴，以及同一机构团购20套以上新建住宅按每套1万元发放现金补贴 [7] - 政策实施期为2025年12月3日至2026年12月31日 [7] - 平江县成为湖南首个全面推行现房销售的县城，要求新出让土地商品房项目竣工验收后才能销售，目前该县现房销售占比为62% [8] - 福州对五城区房企每两年进行一次信用评分，结果直接挂钩预售与资金监管，政策有效期为5年 [8] 中长期制度建设 - 平江县推行“拿地即开工”、“联合验收靠前服务”改革，审批时限压缩40% [8] - 多地推出关于“好房子”的建筑设计规范，在供给端加力 [9]

柳州楼市整体表现 - 10月柳州楼市呈现量价双涨的稳步回暖态势 多区域成交面积显著增长 市场信心逐步修复 [1] - 作为传统“银十”旺季 市场虽未出现爆发式增长 但新盘供应为年末市场注入新鲜血液 [1] 新盘动态与产品创新 - 腾安·九曲印象于10月1日开放营销中心 为柳江区首座配备苏式园林的新四代住宅 项目共10栋住宅 建面约106-139㎡户型大部分公摊为0 阳台长度达8.7米 [2] - 联发·和悦东方美学示范区于上月25日开放 近5000㎡空间呈现四大核心区域 项目推出建面约95-135㎡新规户型 以实现约99.9%得房率为目标 [11] - 富俪·缤纷响应“好房子”标准 首期推售的4 5 楼为8+1层真洋房 纯板式多层建筑 T2设计降低公摊 每层仅两户的设计使邻里干扰减少70%以上 [13] 节假日市场热度 - 国庆及中秋双节小长假期间 柳州楼市新品扎堆亮相 多个楼盘发布喜报 例如独凳山某盘国庆首日成交破1200万元 前三天破3500万元 水南某新盘前2日意向登记52组 [4] 资产交易与城市更新 - 北部湾产权交易所发布柳州某机构144处资产转让项目 涉及153套商铺及住宅 转让总金额超1亿元 总面积超1.1万㎡ [15] - 原西江邮政所大楼于10月15日完成拆除 该地块由盛邦集团于8月18日拍下 土地面积29.82亩 最大容积率不超过1.8 土地用途为城镇住宅用地 适合改善类项目开发 [17][18] 市场环境与潜在风险 - 国家税务总局柳州市柳北区 鱼峰区税务局发布的税务催收公告中 有9家房地产开发企业被提及欠税 [6] 新房与二手房市场对比 - 当前新房在户型得房率 社区公建配套等方面与二手房形成明显差异 已不是同一级别产品 [9] 学区房需求 - 年底临近学区房热点 柳州教育资源因地理条件 “高铁效应”及学费优惠等因素 吸引周边城市如来宾 河池 梧州等地家长送子女就读 外地生源增加使得“定向推荐书”成为本地家长应对举措 [21]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物业管理行业“看好”评级 [2][4][66] 报告核心观点 - 房地产板块报表走弱是对旧发展模式的告别，而“好房子”等新发展模式将为优质企业孕育新机遇 [1][4][66] - “好房子”政策将开辟“新产品、新定价、新模式”的新发展赛道，推动房企经营模式由金融业转向制造业，从而迎接PB-ROE的向上突破 [4][66] - 在货币宽松周期中，商业地产作为大类资产优势明显，优质商业地产价值重估已开始显现 [4][66] - 尽管行业整体业绩偏弱，但房企间分化加大，少数优质企业预计将有所改善 [3][5] 根据相关目录分别总结 1. 25Q1-Q3 板块营收与业绩表现 - 2025年第一季度至第三季度，房地产板块整体主营业务收入同比下降10.4%，较2024年降幅收窄8.9个百分点 [3][12] - 从房企结构看营收增速：三线房企(+5.5%) > 二线房企(-12.7%) > 一线房企(-15.4%) [3][12] - 板块整体净利润同比下降125.1%，较2024年降幅收窄2385.1个百分点，各线房企业绩均值均出现亏损 [3][13] - 从房企结构看业绩增速：三线房企(-5.7%) > 二线房企(-127.5%) > 一线房企(-144.1%) [3][13] - 业绩大幅下降源于结算走弱、毛利率持续低位、费率继续走高等因素 [3] 2. 25Q1-Q3 盈利能力指标 - 板块整体毛利率为14.9%，较2024年微升0.1个百分点 [3][18] - 从结构看毛利率：三线房企(18.4%) > 二线房企(17.4%) > 一线房企(12.2%) [3][18] - 板块整体三项费用率为11.7%，较2024年上升1.9个百分点 [3][26] - 从结构看费用率：一线房企(8.2%) < 三线房企(13.9%) < 二线房企(17.3%) [26] - 板块整体净利率为-6.6%，较2024年负值收窄2.2个百分点 [3][22] - 从结构看净利率：三线房企(-1.1%) > 一线房企(-7%) > 二线房企(-11.9%) [3][22] - 减值损失占营收比为4.3%，较2024年下降4.1个百分点 [3][33] 3. 25Q1-Q3 末财务杠杆与偿债能力 - 板块整体资产负债率为73.7%，较2024年末下降0.4个百分点 [3][37] - 板块整体剔预负债率为70%，较2024年末下降0.1个百分点 [3][37] - 板块整体净负债率为89.4%，较2024年末上升5.8个百分点，主要源于业绩持续亏损导致的净资产下降 [3][47] - 从结构看净负债率：二线房企(157%) > 三线房企(79.4%) > 一线房企(74.2%) [47] - 板块整体现金短债比为0.9倍，较2024年末下降0.09倍，但降幅趋缓 [3][54] - 从结构看现金短债比：三线房企(1.2倍) > 一线房企(0.9倍) > 二线房企(0.6倍) [3][54] 4. 25Q1-Q3 销售回款与预收情况 - 板块销售商品及劳务的现金流入同比下降15.5%，降幅较2024年收窄10.1个百分点 [3][58] - 销售商品及劳务的现金流入对营收覆盖比为80%，较2024年提升6个百分点 [3] - 期末预收账款同比下降31.3%，较2024年末降幅扩大4.8个百分点 [3] - 期末预收账款锁定率为0.53倍，继续下降并创2012年以来新低，意味着后续可结算资源储备进一步下降 [3][61] - 从结构看预收锁定率：二线房企(0.73倍) > 一线房企(0.69倍) > 三线房企(0.38倍) [3][61] 5. 投资分析意见与推荐标的 - 推荐四类投资方向：好房子房企、商业地产重估及低估值修复房企、二手房中介、物业管理公司 [4][66] - 好房子房企推荐标的包括建发国际、滨江集团、华润置地、绿城中国等 [4][66] - 商业地产重估推荐标的包括新城控股、越秀地产、招商蛇口、龙湖集团等 [4][66] - 二手房中介推荐贝壳-W，关注我爱我家 [4][66] - 物业管理推荐绿城服务、华润万象、招商积余等 [4][66]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管行业"看好"评级 [4] 报告核心观点 - 2025年10月房地产销售降幅显著扩大 单月销售额同比-41.5% 累计销售额同比-20.4% 分别较前值下降31.5个百分点和3.3个百分点 [4] - 市场在2024年4季度政策催化后曾短暂改善 但2025年以来销售出现反复 10月降幅再次扩大 显示市场进一步走弱 [4] - 政策层面已有多项举措 包括国常会要求推动"止跌回稳" 核心城市放松限购 以及四中全会提出推动房地产高质量发展 但行业仍亟待进一步的政策呵护 [4] - "好房子"政策被视为破局之道 有望引领核心城市五重利好共振 推动房企经营模式向制造业转型 并开辟新产品、新定价、新模式的新发展赛道 [4] - 在货币宽松周期中 商业地产具备明显优势 优质商业地产价值重估已开始显现 [4] 10月单月销售情况 - 50家房企单月销售金额1,967亿元 同比-41.5% 销售面积1,000万方 同比-42.1% [4] - 保利发展以210亿元销售额排名第一 同比-50% 中海地产186亿元排名第二 同比-55% 招商蛇口154亿元排名第三 同比-31% [4] - 销售过百亿房企数量为9家 较2024年同期减少4家 前三门槛从去年同期310亿元下降至154亿元 [2] - 多数房企销售额同比下滑 但中国金茂逆势增长3%至120亿元 绿地集团大幅增长67%至80亿元 [4] 1-10月累计销售情况 - 50家房企累计销售金额19,384亿元 同比-20.4% 累计销售面积9,980万方 同比-26.4% [4] - 保利发展以2,227亿元销售额排名第一 同比-22% 中海地产1,891亿元排名第二 同比-21% 华润置地1,696亿元排名第三 同比-17% [4] - 部分房企累计销售额实现逆势增长 包括中国金茂（+24%）、建发房产（+2%）、越秀地产（+1%）和绿地集团（+5%） [4] 投资分析意见与推荐标的 - 推荐四类投资方向：好房子房企、商业地产重估及低估值修复房企、二手房中介、物业管理公司 [4] - 好房子房企推荐标的包括建发国际、滨江集团、华润置地、绿城中国、中国金茂、建发股份 [4] - 商业地产重估及低估值修复房企推荐标的包括新城控股、越秀地产、招商蛇口、龙湖集团、中海外发展、保利发展、华发股份 [4] - 二手房中介推荐贝壳-W 物业管理推荐绿城服务、华润万象、招商积余、保利物业、中海物业 [4]

文章核心观点 - 北京新房市场出现项目调规潮，房企通过减少大户型、提升得房率、增加共享空间等方式提升产品力，以应对市场存量竞争加剧和去化困难的局面 [1][3][9] 项目调规具体案例 - 昌平清樾府三期地块将楼栋从28栋减至26栋，缩减143平方米户型数量从48套减至24套，并将得房率提升至90%左右，同时增设架空层和共享空间 [1][3] - 海淀嘉华天珺项目西区将楼栋从10栋变为15栋，房源从424套增至488套，户均面积从111平方米缩小至100平方米 [6] - 通州缦云ONE二期为3栋住宅增加开敞阳台和设备平台，一层调整为4.2米层高的架空层 [7] - 通州朝棠揽阅项目东区楼栋数由6栋改为7栋，总户数增至394户，单层层高由3.07米增至3.12米 [8] 市场背景与去化压力 - 昌平清樾府一期开盘一年累计网签204套，去化率49%，成交均价降至4.3万元/平方米，较指导价低超1万元，特价房源单价约3.8万元/平方米 [2] - 海淀嘉华天珺项目整体去化率仅约17%，其西区取得预售证5个多月未形成网签 [6] - 昌平区域近两年供地密集，新盘林立稀释客群，在售项目包括清樾府、国贤府等至少8个，后续还有北七家镇和东小口地块将供应数千套房源 [4][5] - 通州自去年四季度放开“双限购”后土拍市场热度提升，新盘入市增多导致竞争激烈 [7] 政策导向与行业趋势 - 北京市于今年2月发布“好房子”相关技术要点，3月国家标准《住宅项目规范》发布，政策引导下新项目得房率和层高大幅提升 [7] - 项目调规主要分为两类：一类为适配“好房子”新规提升产品力，另一类基于市场需求反馈减少大户型、增加小户型 [9] - 在市场驱动下，通州区域客户买房预算缩减，69、86、89平方米的小户型去化更快 [9] 公司财务状况 - 北京住总地产业务今年上半年实现营收27.63亿元，同比增长10.6%，但净利润仅0.66亿元，同比减少54.8%，归母净利润0.13亿元，同比跌84.8% [5]

行业投资评级 - 维持房地产及物管行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 房地产行业投资收缩快于销售下降，行业继续处于去库存过程中 [1][2] - “好房子”政策将实现破局，引领核心城市五重利好共振，推动领先房企筑底回升，并开辟“新产品、新定价、新模式”的新发展赛道，推动房企经营模式由金融业转向制造业 [2] - 在货币宽松周期中，商业地产在大类资产中优势明显，优质商业地产价值重估已开始显现 [2] 投资端分析 - 2025年1-9月全国房地产开发投资累计完成67,706亿元，同比下降13.9%，较1-8月下降1个百分点 [3][20] - 9月单月房地产开发投资同比下降21.3%，较8月下降1.8个百分点 [2][20] - 1-9月新开工面积同比下降18.9%，降幅较1-8月收窄0.6个百分点；9月单月新开工同比下降14.4%，降幅较8月收窄5.9个百分点 [2][20] - 1-9月施工面积同比下降9.4%，较1-8月下降0.1个百分点 [2][20] - 1-9月竣工面积同比下降15.3%，降幅较1-8月收窄2个百分点；9月单月竣工面积同比转为正增长1.5%，较8月大幅提升22.9个百分点 [2][20] - 分区域看，1-9月东部地区投资同比下降16.2%，中部地区下降11.8%，西部地区下降7.3%，东北地区下降23.4% [3] - 住宅投资占房地产开发投资比重为76.9% [3] - 预计2025年全年投资同比下降11.0%，新开工下降15.1%，竣工下降20.0% [2][20] 销售端分析 - 2025年1-9月商品房销售面积6.6亿平方米，同比下降5.5%，较1-8月下降0.8个百分点 [21][34] - 1-9月商品房销售额6.3万亿元，同比下降7.9%，较1-8月下降1个百分点 [21][34] - 9月单月销售面积同比下降10.5%，销售额同比下降11.8%，但销售额降幅较8月收窄2.2个百分点 [2][34] - 9月单月销售面积环比增长48.5%，销售额环比增长 [21] - 1-9月商品房销售均价9,575元/平方米，同比下降3%，较1-8月下降0.3个百分点 [2][32] - 9月单月销售均价同比下降1.4%，降幅较8月收窄2.4个百分点 [2][34] - 分区域看，1-9月东部地区销售面积下降8%，中部地区下降2.5%，西部地区下降4%，东北地区下降5.6% [30] - 9月末商品房待售面积7.6亿平方米，同比增长3.8%，较8月末减少241万平方米 [32] - 预计2025年全年销售面积下降4.5%，销售金额下降6.5%，销售均价下降2.0% [2][34] 资金端分析 - 2025年1-9月房地产开发企业到位资金7.2万亿元，同比下降8.4%，较1-8月下降0.4个百分点 [35][37] - 9月单月资金来源同比下降11.5%，降幅较8月扩大0.4个百分点 [2][37] - 9月单月国内贷款同比下降14.6%，较8月下降15.7个百分点 [2][37] - 9月单月自筹资金同比下降12.1%，较8月下降0.4个百分点 [2][37] - 9月单月定金及预收款同比下降8.6%，降幅较8月收窄6.6个百分点 [2][37] - 9月单月个人按揭贷款同比下降11.5%，降幅较8月收窄8个百分点 [2][37] 投资建议 - 推荐四类标的：1）好房子房企：建发国际、滨江集团、华润置地、绿城中国、中国金茂、建发股份 [2] - 2）商业地产重估及低估值修复房企：新城控股、越秀地产、招商蛇口、龙湖集团、中海外发展、保利发展、华发股份，关注新城发展、大悦城、金地集团 [2] - 3）二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家 [2] - 4）物业管理：绿城服务、华润万象、招商积余、保利物业、中海物业 [2]

行业投资评级 - 报告对房地产及物业管理行业维持"看好"评级 [1][2] 报告核心观点 - 投资收缩快于销售下降，行业继续处于去库存过程中 [1][2] - "好房子"政策被视为破局之道，有望引领核心城市出现五重利好共振，推动行业领先筑底回升 [2] - 行业将开辟"新产品、新定价、新模式"的新发展赛道，推动房企经营模式由金融业转向制造业 [2] - 在货币宽松周期中，商业地产作为大类资产优势明显，优质商业地产价值重估已开始显现 [2] 投资端分析 - 2025年1-9月全国房地产开发投资67,706亿元，累计同比下降13.9%，较1-8月下降1个百分点 [2][3] - 9月单月投资同比下降21.3%，较8月下降1.8个百分点 [2][3] - 1-9月新开工面积累计同比下降18.9%，较1-8月上升0.6个百分点；9月单月新开工同比下降14.4%，较8月上升5.9个百分点 [2][3] - 1-9月竣工面积累计同比下降15.3%，较1-8月上升2个百分点；9月单月竣工同比转正增长1.5%，较8月大幅上升22.9个百分点 [2][3] - 分区域看，1-9月东部地区投资同比下降16.2%，中部地区下降11.8%，西部地区下降7.3%，东北地区下降23.4% [3] - 维持2025年全年预测：投资同比下降11.0%、新开工同比下降15.1%、竣工同比下降20.0% [2][3] 销售端分析 - 2025年1-9月商品房销售面积6.6亿平方米，累计同比下降5.5%，较1-8月下降0.8个百分点 [2][21] - 1-9月商品房销售额6.3万亿元，累计同比下降7.9%，较1-8月下降1个百分点 [2][21] - 1-9月销售均价9,575元/平方米，累计同比下降3%，较1-8月下降0.3个百分点 [2][33] - 9月单月销售面积同比下降10.5%，销售金额同比下降11.8%，但销售均价同比下降1.4%，降幅较8月收窄2.4个百分点 [2][21] - 9月末商品房待售面积7.6亿平方米，同比增长3.8%，较8月末减少241万平方米 [33] - 维持2025年全年预测：销售面积同比下降4.5%、销售金额同比下降6.5%、销售均价同比下降2.0% [2][35] 资金端分析 - 2025年1-9月房地产开发企业到位资金7.2万亿元，累计同比下降8.4%，较1-8月下降0.4个百分点 [2][36] - 9月单月资金来源同比下降11.5%，但降幅较8月收窄0.4个百分点 [2][36] - 9月单月国内贷款同比下降14.6%，降幅较8月扩大15.7个百分点；自筹资金同比下降12.1%，降幅较8月扩大0.4个百分点 [2][36] - 9月单月定金及预收款同比下降8.6%，降幅较8月收窄6.6个百分点；个人按揭贷款同比下降11.5%，降幅较8月收窄8.0个百分点 [2][36] 投资建议与推荐标的 - 推荐四类投资标的：好房子房企、商业地产重估及低估值修复房企、二手房中介、物业管理公司 [2] - 好房子房企推荐：建发国际、滨江集团、华润置地、绿城中国、中国金茂、建发股份 [2] - 商业地产重估及低估值修复房企推荐：新城控股、越秀地产、招商蛇口、龙湖集团、中海外发展、保利发展、华发股份 [2] - 二手房中介推荐：贝壳-W，关注我爱我家 [2] - 物业管理推荐：绿城服务、华润万象、招商积余、保利物业、中海物业 [2]