行业供需状况 - 多晶硅供应总体稳定 9月国内排产预计13万吨左右 目前对比下游需求仍然过剩 [1] - 多晶硅持续超过40万吨的高位库存 在供需仍然过剩形势下仍有小幅累积趋势 [2] - 行业龙头计划在节后对川、滇基地进行停产或减产 部分地区产能检修或降开工率 10月排产预计将下行 [1] 价格走势分析 - 短期价格以稳为主 生产商报价与实际市场成交价出现分化 [2] - 市场博弈情绪进一步增强 硅料厂商极力挺价 [2] - 预期短期价格将高位持稳 基于目前市场主流签单减少 [2] 企业运营状况 - 在产多晶硅企业数量维持在10家 整体开工率保持相对低位 [1] - 市场需求不振 供应持续过剩 高库存累积 [2] - 下游龙头企业前期已大量囤货 当前主要策略是优先消耗自身库存 [1] 政策与行业展望 - 后续走势取决于需求改善及四季度供给端减产政策的有效实施 [1] - 行业自律减产叠加国家"反内卷"强政策预期支撑 [2] - 初步判断2026年行业有望回归正常盈利 头部公司技术成本能耗优势显著将成为产能出清后的受益者 [1]

9月24日，国内期市有色金属板块多数飘红。其中，多晶硅期货呈现震荡上行走势，截至发稿主力合约 大幅走高2.12%，报51235.0元/吨。 基本面来看，中财期货指出，9月份内蒙和青海地区存在减产预期，不过部分二三线企业出现复工动 作，9月份多晶硅产量环比或小幅下降。上周多晶硅周度产量环比小幅增加，整体仍维持高位。 需求端看，瑞达期货（002961）分析称，硅片价格小幅上行，部分企业提价，但下游观望浓厚。终端需 求疲软影响逐渐显现，从整体产业链来看，光伏产业链报价虽小幅上调，但市场供强需弱的格局没有改 变，终端成交压力较大，后续预计价格走弱，对多晶硅的需求形成一定抑制。 库存方面，近期多晶硅库存小幅波动，前期提货较多，库存有所下行。近期市场成交量有所减少，库存 变动放缓。 展望后市，东海期货表示，近期多晶硅、硅片、电池片现货价格涨价，政策预期强仍存，短期预计高位 震荡，关注现货价格支撑。 ...

近日，国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项强制性国家标准（征求 意见稿），对多晶硅单位产品能耗标准进行修订，分别设定一级、二级、三级能耗限值为≤5kgce/kg、 5.5kgce/kg、6.4kgce/kg，对应三氯氢硅法约40.7kWh/kg-Si、48.8kWh/kg-Si、52.1kWh/kg-Si。 对此，中国有色金属工业协会硅业分会发文称，该标准正式实施后，多晶硅单位产品能耗不达基准值要 求（6.4kgce/kg）的企业将被限期整改，逾期未改或整改后未达准入值（5.5kgce/kg）的企业将被关停。 根据初步统计，现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降 16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。 谈及征求意见稿对多晶硅行业的影响，国信期货分析师李祥英向期货日报记者表示，该标准目前处于征 求意见阶段，意见反馈截止时间为2025年11月15日，后续还需经过审查、批准、发布等环节，拟实施日 期为标准发布后12个月，预计正式施行时间将在2026年年底。标准实施后，是否就有约30%的多晶硅产 能被淘汰，要看政策的实际执行标准。 ...

市场表现 - 多晶硅主力合约PS2511收盘价48690元/吨 单日下跌4.13% [1] - 成交量502410手 持仓量154537手 净增17059手 [1] - 多晶硅仓单数量6880手 较上一交易日净增10手 [2] 价格与供需 - n型复投料成交均价4.79万元/吨 周环比上涨1.05% [1] - 8月多晶硅产量预计增至12.50万吨 9月将进入限产控销政策约束阶段 [1] - 下游主动补库缓冲终端需求萎缩压力 [1] 行业数据 - 2025年1-7月光伏累计装机量1109.6GW 新增装机量223.25GW [2] - 7月单月新增装机量11GW 同比降低47.7% 创2025年新低 [2] - 国内需求处于上半年"抢装"后的疲软阶段 [1] 后市展望 - 价格刚性为盘面提供下方支撑 [1] - 政策面驱动进入理性阶段 政策真空期风险偏好下降 [1] - 仓单持续增加 盘面宽幅震荡运行 谨慎偏弱运行 [1]

多晶硅价格走势 - n型复投料成交均价4.79万元/吨 周环比持平[1][2] - n型颗粒硅成交均价4.70万元/吨 周环比上涨2.17%[1][2] - 其他小单及颗粒硅订单成交价环比上涨1元/公斤[1] 市场供需状况 - 主流签单企业数量减少至3-4家 市场签单量环比缩减[1] - 部分下游企业将收货周期延至10月以锁定货源[1] - 企业自主减产控销 下游备货需求增加[1] 产能与产量变化 - 国内在产多晶硅企业恢复至10家 新增1家硅料企业复产[1] - 9月预计产量12.5-13万吨 较原排产计划14万吨减少[1] - 硅片企业计划同步降低开工率缓解供需压力[1] 行业成本与情绪 - 上游公摊成本提高 业内看涨情绪依旧[1] - 多晶硅环节仍面临累库风险 供需基本面未实质性改善[1] - 价格上行主要依赖预期支撑[1] 数据统计范围 - 价格统计涵盖9家企业 占国内总产量87%[2] - n型用料占比91.3% 均为含税价[2] - 数据来源安泰科 包含永祥/协鑫科技等主要生产企业[3]

多晶硅价格走势 - 本周n型复投料成交均价4.74万元/吨 周环比上涨0.42% [1] - n型颗粒硅成交均价4.45万元/吨 周环比上涨0.45% [1] - 部分企业价格上调1元/公斤 整体均价小幅上涨 [1] 价格支撑因素 - 头部企业签单量较大去库明显 个别企业已清库无余量可签 [1] - 市场需求转向中部企业 相对较高成本对价格形成支撑 [1] - 7月价格调至成本线后 成本支撑托底效应显现 [1] 供需状况 - 8月多晶硅产量预计12.5万吨 9月或增至14万吨 [2] - 同期硅片产出持稳 库存将累增超5万吨 [2] - 市场供需失衡加剧 部分企业计划协同限产 [2] 市场展望 - 若限产落实到位 9月产出有望环比持平 [2] - 当前价格逼近阶段性高点 未来将逐渐趋稳 [2] - 主流签单模式以双经销或高性价比采购为主 [2]

多晶硅期货价格走势 - 8月6日盘中多晶硅期货主力合约最高上探至52180元，收盘报51685元，涨幅3.91% [1] - 多头动能源于出口政策预期发酵，现货端同步反馈，下游电池片出口订单短期向好 [2] - 盘面升水现货情况下套保压力或逐步增强，向上空间依赖政策落地节奏 [2] 机构观点汇总 国投安信期货 - 预计多晶硅在47000元/吨支撑下维持高位震荡 [2] - 目前多晶硅仓单继续增加，基本面支撑价格高位运行 [2] 国信期货 - 多晶硅周度产量大幅增加，头部企业西南地区装置开工率上行 [3] - 下游硅片价格持稳但终端组件需求较差，企业订单不足 [3] - 煤炭价格上行提振市场情绪，短期价格震荡为主 [3] 中财期货 - 8月多晶硅产量或大幅增加，硅片排产环比小幅上升 [4] - 组件价格上涨后成交体量较少，或影响新增装机容量 [4] - 主力合约短期运行区间预计4.5-5.5万元/吨 [4] 行业供需动态 - 多晶硅处于供增需减的累库格局，基本面疲弱 [4] - 硅片企业库存继续去化，生产利润修复 [3] - 三季度光伏装机量环比或显著走弱，需关注终端接受度 [4]

多晶硅价格走势 - 本周多晶硅n型复投料成交均价4.71万元/吨，周环比上涨0.64%，价格区间4.5-4.9万元/吨 [1] - n型颗粒硅成交均价4.43万元/吨，周环比上涨0.68%，价格区间4.4-4.5万元/吨 [1] - 价格涨幅收窄因需求未实质性回暖，硅片价格仅维持成本线附近，无法支撑硅料持续高涨幅 [1] - 价格上涨主因下游硅片企业库存压力较小，通过原料订单锁定出货订单，接受成本增加 [1] 多晶硅供需与产能 - 7月国内多晶硅产量10.78万吨，环比增5.7%，增量来自2家企业复产及1家企业新增产能 [2] - 1-7月累计产量70.49万吨，同比减少41.5% [2] - 8月预计产量12.5万吨，产能整合后或降至230万吨/年，开工率需低于60%以维持供需平衡 [2] - 前期积压库存仍是价格走势最大变量，短期靠成本保价，长期需产能调整避免落后产能复产 [2] - 市场回暖依赖企业竞争力提升及国家强标政策执行 [2] 市场成交情况 - 签单企业数量维持4-5家，成交量集中在头部两家企业，其余企业少量成交 [1] - 当前价格下多数企业未启动规模性成交，需求未明显恢复 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅供应端企业本周产量总体增加，部分增产部分停产检修，自律减产未显著扩大产能波动；需求端受反内卷会议影响产能大幅下滑但价格逐步恢复，下游光伏组件排产下调，需求边际转弱，硅片企业产量下滑预计结束，电池片企业有减产计划，整体需求端压力大 [2] - 今日多晶硅盘面涨停，因煤炭和能源价格上行致成本上升，且光伏反内卷会议影响使价格放量上行，但利润丰厚、库存高位，若下游无法承接高价会形成负反馈，当前价格偏离基本面严重，后续交易所增设交割品牌或均值回归，建议不追多，暂时观望或布局看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅为53765元/吨，环比3685；主力持仓量多晶硅为172564手，环比6923；8 - 9月多晶硅价差115，环比 - 145；多晶硅 - 工业硅价差44075元/吨，环比3520 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅为46000元/吨，环比0；基差多晶硅为 - 4080元/吨，环比 - 975；光伏级多晶硅周平均价为4.94美元/千克，环比0；多晶硅（菜花料）平均价为30元/千克，环比0；多晶硅（致密料）平均价为36元/千克，环比0；多晶硅（复投料）平均价为34.8元/千克，环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅为9690元/吨，环比165；品种现货价工业硅为10000元/吨，环比500；工业硅产量为305200吨，环比5500；出口数量工业硅为52919.65吨，环比 - 12197.89；进口数量工业硅为2211.36吨，环比71.51；工业硅社会库存总计为55.2万吨，环比1 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值为9.5万吨，环比 - 0.1；进口数量多晶硅当月值为1113吨，环比320；中国进口多晶硅料现货价为6.01美元/千克，环比0.98；中国进口均价多晶硅为2.19美元/吨，环比 - 0.14 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量为6738.6万千瓦，环比 - 318.3；平均价太阳能电池片为0.82元/W，环比0.01；光伏组件出口数量当月值为88975.86万个，环比 - 14424.12；光伏组件进口数量当月值为11095.9万个，环比 - 1002.59；光伏组件进口均价当月值为0.31美元/个，环比 - 0.01；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅为26.63，环比4.34 [2] 行业消息 - 多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲表示，多晶硅综合能耗持续降低，正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准，目前1级、2级、3级分别为≤7.5kgce/kg、8.5和10.5，拟修订后对应标准为≤5、6和7.5，以推动落后产能出清 [2]

多晶硅市场动态 - 本周多晶硅n型复投料成交均价为4 17万元/吨 周环比上涨12 4% [1] - n型颗粒硅成交均价为4 10万元/吨 周环比涨幅达15 2% [1] - 价格区间显示n型复投料为4 0-4 9万元/吨 颗粒硅为4 0-4 5万元/吨 [1] 价格趋势分析 - 当前价格上涨但基本面支撑薄弱 供需未实质性改善 [1] - 短期内价格将维持观望中小幅震荡上行态势 [1]