云锋金融(00376)高开逾4%，截至发稿，涨4.62%，报6.11港元，成交额1074.14万港元。 据悉，Anthea作为全球首批专注于数字货币寿险业务的创新保险公司，已获得百慕达金融管理局 (Bermuda Monetary Authority)预批准颁发的创新长期保险业务(Class ILT)牌照，旨在为数字资产持有者 提供合规、安全且高效的人寿保险及财富积累解决方案。 消息面上，云锋金融发布公告称，10月2日，与Anthea Holding Limited(连同其全资附属公司，统 称"Anthea")达成协议，投资认购Anthea的新发行股份(股权投资)。同时，集团亦与Anthea签订战略合作 备忘录，以探索战略合作机会。根据备忘录，集团与Anthea将共同探索以区块链为基础的保险产品，涵 盖合规相关流程及面向数字资产用户，包括加密货币人寿保险产品，以及基于ETH及BTC的储蓄与退休 保险。双方亦将探索传统保单的数位化，构建高效且具前瞻性的保险业务模式。 ...

投资评级与估值 - 首次覆盖映恩生物-B给予跑赢行业评级，基于DCF估值法得出合理市值379亿港元，对应目标价430港元，较当前股价有20.1%的上行空间 [1] 行业前景与ADC药物发展 - ADC是目前全球最具前景、发展最快的药物形式之一，2023年全球ADC市场规模约104亿美元，预计到2032年将达到1,151亿美元 [2] - 下一代ADC正探索分子设计和靶点优化、疗效和安全性升级，并有望将应用从肿瘤领域拓展到自免等领域 [2] 公司平台与技术验证 - 公司是国际化的平台型抗体偶联药物创新公司，自主建立了4个特色ADC技术平台 [3] - 公司与BioNTech、百济神州、Avenzo、葛兰素史克等跨国药企达成授权合作，交易总价值超过60亿美元，其全球合作研发有望反哺创新平台，驱动ADC创新的飞轮效应 [3] 核心产品管线进展 - 首款ADC药物DB-1303预计2025年递交用于子宫内膜癌在美国的上市申请、用于乳腺癌在中国的上市申请 [4] - DB-1311在前列腺癌中展示出潜在同类最佳潜力，DB-1310有望后来居上，DB-1305和双抗的联用探索进展全球领先 [4] - 公司在自免和双抗ADC领域不断推动下一代ADC前沿探索 [4] 投资价值核心差异与催化剂 - 投资价值核心在于公司作为已验证的平台型ADC创新者，其优秀平台长期有望孵化更多价值管线，这与市场倾向对单个临床管线估值的做法不同 [5] - 潜在催化剂包括DB-1303的中美上市申请，以及DB-1311注册临床的开展 [5]

研报核心观点 - 首次覆盖映恩生物-B(09606)给予跑赢行业评级，基于DCF估值法得出合理市值379亿港元，目标价430港元，较当前股价有20.1%的上行空间 [1] - 公司被定位为国际化的平台型抗体偶联药物(ADC)创新公司 [1] ADC行业前景 - ADC是目前全球最具前景、发展最快的药物形式之一 [1] - 2023年全球ADC市场规模约104亿美元，预计到2032年将达到1,151亿美元 [1] - 下一代ADC正探索分子设计和靶点优化、疗效和安全性升级，并有望将应用从肿瘤拓展到自免等领域 [1] 公司平台与技术验证 - 公司自主建立了4个特色ADC技术平台 [2] - 公司与BioNTech、百济神州、Avenzo、葛兰素史克等跨国药企达成授权合作，交易总价值超过60亿美元 [2] - 全球合作研发有望反哺其创新平台，驱动ADC创新的"飞轮效应" [2] 核心产品管线进展 - 首款ADC产品DB-1303(HER2 ADC)预计2025年递交美国上市申请(用于子宫内膜癌)和中国上市申请(用于乳腺癌) [3] - DB-1311(B7-H3 ADC)在前列腺癌中展示出潜在同类最佳潜力 [3] - DB-1310(HER3 ADC)有望后来居上 [3] - DB-1305(TROP2 ADC)和双抗的联用探索进展全球领先 [3] - 自免和双抗ADC不断推动下一代ADC前沿探索 [3] 估值逻辑与市场差异 - 市场倾向对已进入临床的管线逐个估值，而该行强调公司作为已验证的平台型创新者的投资价值 [4] - 优秀的平台长期或将孵化更多价值管线 [4] 潜在催化剂 - DB-1303中美上市申请 [4] - DB-1311注册临床开展 [4]

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，10月2日，保德国际发展(00372)股东将股票由香港上海 汇丰银行转入联合证券，转仓市值1208.30港元，占比24.19%。 保德国际发展公布截至2025年3月31日止年度业绩，持续经营业务收入约1.41亿港元，同比减少7.43%; 公司拥有人应占本年度亏损约1.76亿港元，同比增长724.55%;每股基本亏损58.12港仙。 ...

慕尚集团控股(01817)发布截至2025年6月30日止6个月的中期业绩，该集团取得收入9.69亿元，同比减少 10.97%;母公司拥有人应占溢利887.2万元，同比增加30.09%;每股盈利0.97分。 香港联交所最新资料显示，10月2日，慕尚集团控股(01817)股东将股票由摩根士丹利香港证券转入星展 银行，转仓市值4977.58港元，占比14.16%。 ...

保德国际发展公布截至2025年3月31日止年度业绩，持续经营业务收入约1.41亿港元，同比减少7.43%; 公司拥有人应占本年度亏损约1.76亿港元，同比增长724.55%;每股基本亏损58.12港仙。 香港联交所最新资料显示，10月2日，保德国际发展(00372)股东将股票由香港上海汇丰银行转入联合证 券，转仓市值1208.30港元，占比24.19%。 ...

慕尚集团控股(01817)发布截至2025年6月30日止6个月的中期业绩，该集团取得收入9.69亿元，同比减少 10.97%;母公司拥有人应占溢利887.2万元，同比增加30.09%;每股盈利0.97分。 智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，10月2日，慕尚集团控股(01817)股东将股票由摩根士丹 利香港证券转入星展银行，转仓市值4977.58港元，占比14.16%。 ...

驴迹科技发布截至2025年6月30日止6个月中期业绩，该集团取得收益人民币3.05亿元(单位下同)，同比 增加13.5%;公司拥有人应占溢利5607.3万元，同比增加7.12%;每股盈利3.4分。 智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，10月2日，驴迹科技(01745)股东将股票存入富途证券国 际香港，存仓市值4427.75万港元，占比9.83%。 ...

2025年以来，港股医药市场结构性行情凸显，创新药板块凭借"扭亏为盈"的基本面拐点与"出海破局"的 产业升级，成为资金聚焦核心赛道。 西南证券研报显示，2025年半年报数据显示，149家港股医药上市公司上半年归母净利润同比增长 29.7%，其中36家创新药企业实现收入285亿元，同比增长15.8%、归母净利润18亿元，标志行业正式进 入"盈利驱动"新周期，而聚焦未被充分定价的稀缺标的成为市场共识。 多家机构看好创新药后市，资金关注"高性价比"标的 2025年上半年，港股创新药板块完成从"研发投入期"向"商业化收获期"的关键跨越。这一转变源于各大 创新药企商业化能力的持续验证，以百济神州、信达生物为代表的企业，通过核心产品的全球推广与海 外授权，逐步形成"研发-盈利-再投入"的正向循环，推动板块实现收入端的稳健增长及利润端的扭亏为 盈。 在港股创新药"差异化兑现"周期中，市场积极寻求既有"估值修复+产品兑现"双重逻辑，又兼具业绩确 定性与长期成长空间的稀缺投资标的，维昇药业-B(02561)或属其中。中信证券研报显示，维昇药业是 内分泌领域新星，拥有强力合作伙伴创新赋能，公司在国内市场广阔的生长激素赛道拥有潜在 ...

慕诗国际截至2025年3月31日止年度业绩显示，收益约1.03亿港元，同比减少约25%;公司持有人应占亏 损5654.6万港元，同比增长17.56%;每股亏损0.2港元。 智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，10月2日，慕诗国际(00130)股东将股票存入花旗银行， 存仓市值2016万港元，占比55.57%。 ...