法律诉讼 - CoStar起诉Zillow侵犯其版权照片 指控Zillow在其网站上非法使用近47,000张CoStar拥有版权的照片 部分照片甚至带有CoStar水印[1][4] - CoStar称Zillow通过合作协议将这些照片分发给其合作伙伴网络 包括竞争对手Realtorcom和Redfin[4] - 这是Zillow五周内面临的第二起诉讼 此前房地产经纪公司Compass起诉Zillow拒绝在其网站上列出其他平台首发的房源[7][8] 公司资源投入 - CoStar表示已投资数十亿美元创建"最全面的房地产信息数据库" 包括建立"全球最大的房地产照片库"[5] - 公司雇佣数千名专业摄影师 拍摄数百万张房地产照片 这些照片均由CoStar集团拥有版权[5] 市场地位与数据 - Zillow拥有约1.6亿套房屋数据 每月吸引2.27亿独立访客 1-3月期间获得24亿次访问[10] - Zillow股价报78.76美元 下跌0.99%[8] 诉讼诉求 - Compass寻求法院禁令要求Zillow改变其做法 并索赔经济损失[8] - Zillow称Compass的指控"毫无根据" 并表示将"积极抗辩"[10][11]

核心观点 - Atossa Therapeutics获得FDA关于(Z)-endoxifen剂量优化试验的积极书面反馈 标志着公司在ER+/HER2-转移性乳腺癌治疗开发中的重要里程碑 [1][3] - FDA认可现有临床和非临床数据足以启动单药治疗部分 并提供了明确的随机队列规模和研究设计改进指导 [7] - 公司计划在2025年第四季度提交IND申请 并快速推进转移性乳腺癌适应症的开发 [2][5] FDA反馈要点 - **剂量优化策略确认**：FDA同意现有数据支持启动单药治疗部分(A部分) 并对随机化队列和设计增强提供明确指导 [7] - **联合治疗研究支持**：FDA认可(Z)-endoxifen与CDK4/6抑制剂等标准疗法联合的科学依据 帮助公司缩小战略范围 [7] - **非临床数据包充足**：FDA认为现有非临床安全性数据足够 无需额外一般毒性或神经毒性研究 [7] - **心脏安全性评估共识**：FDA确认公司的心电监测计划(QT间期等)对单药治疗部分足够 [7] (Z)-endoxifen产品特性 - **作用机制**：高效SERM药物 可抑制/降解雌激素受体 对内分泌治疗耐药肿瘤有效 兼具PKCβ1靶向作用 [8] - **制剂优势**：专利肠溶口服制剂避免胃酸转化 保持(Z)-异构体活性 生物利用度优化 [9] - **安全性数据**：700+受试者(健康/患者)中 360mg/日剂量未达MTD 耐受性良好 [9] - **骨保护效应**：显示优于他莫昔芬的骨保护作用 [8] 临床开发进展 - **适应症聚焦**：优先开发转移性乳腺癌 目前进行3项II期试验(DCIS和ER+/HER2-乳腺癌) [10] - **知识产权**：全球专利布局加强 含3项美国授权专利及多项待审申请 [10] - **下一步计划**：未来数周将公布目标患者人群、联合方案及完整试验设计 [7] 公司战略 - **监管协同**：符合FDA"Project Optimus"要求 通过多剂量探索平衡疗效与安全性 [5][6] - **开发加速**：利用FDA反馈加快IND提交 保持战略势头并实现监管里程碑 [5] - **市场定位**：针对乳腺癌全周期(预防/新辅助/辅助/转移)开发 创造患者价值 [11]

公司表现 - Zillow股价在过去一个月上涨2.8%，但表现逊于标普500指数[1] - 公司共识盈利预测在过去一个月下调74.42%[2] - 公司VGM综合评分为D，其中增长评分为B，动量和价值评分均为F[3] 行业对比 - 同属互联网服务行业的Alphabet过去一个月股价上涨9%[5] - Alphabet最新季度营收达764.9亿美元，同比增长13.2%，每股收益2.81美元，同比提升48.7%[5] - Alphabet当前季度预期每股收益2.12美元，同比增长12.2%，共识预测微调0.1%[6] 评级与展望 - Zillow获Zacks评级4级（卖出），预计未来几个月回报低于平均水平[4] - Alphabet获Zacks评级3级（持有），VGM综合评分为A[6]

公司战略和发展方向和行业竞争 - 会议提出两项提案供股东审议，一是选举四名董事，分别为Richard N. Barton、Lloyd D. Frank、April Underwood和Jeremy Waxman，任期至2028年股东大会；二是批准任命Deloitte and Touche LLP为公司2025年12月31日财年的独立注册公共会计师事务所 [7][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无相关内容 其他重要信息 - 会议由Zillow Group CEO Jeremy Waxman主持，Brad Owens负责会议业务部分，Tom Cooper为选举监察员，Neil Teuch和Chris Weber代表独立审计机构Deloitte and Touche出席会议 [2][5][15] - 会议通知和代理材料于2025年4月16日起邮寄给2025年3月24日登记在册的所有有表决权股东，会议按规定通知召开，且当天有超过多数有权投票的股份代表出席，达到法定人数 [6][18][19] - 初步投票结果显示，提案一的四名董事候选人当选，提案二获得通过，最终投票结果将在四个工作日内以Form eight ks文件形式提交给美国证券交易委员会 [8][21][23] 问答环节所有提问和回答 - 无相关内容

公司介绍 - Zillow Group是美国领先的住房门户网站 近年来致力于围绕住房交易构建更广泛和更全面的生态系统 [3] - 公司CEO Jeremy Wacksman出席Bernstein第41届年度战略决策会议 [1] 财务表现 - 公司在较为疲软的住房市场中实现了约15%的收入增长 [5] - 预计今年收入增长将在低至中等两位数区间 [5] 发展战略 - 公司正在打造"住房超级应用生态系统" 这是推动增长的关键因素之一 [5] - 该生态系统旨在提供更全面的住房交易服务 [3] 行业背景 - 美国住房市场存在诸多宏观不确定性因素 [5] - Zillow已成为用户查询房产价值的主要平台之一 [3]

财务数据和关键指标变化 - 去年公司实现约15%的收入增长，今年预计实现低至中两位数的收入增长 [4] - 公司去年收入略超20亿美元，目标是达到50亿美元，其中15亿美元来自有机增长，包括10亿美元的房屋销售业务和5亿美元的租赁业务，另外超过10亿美元来自房地产市场复苏带来的顺风 [79][80] - 公司已实现净利润为正，并预计今年整体保持盈利 [82] - 公司目标利润率为45%，主要通过收入增长和稳定的固定成本基础来实现 [93] 各条业务线数据和关键指标变化 房屋销售业务 - 增强市场方面，到今年年底，约35%的客户将获得超级应用体验，公司希望最终将这一比例提高到75%以上 [12] - Zillow Home Loans在增强市场的采用率达到两位数 [32] - Zillow Showcase目前占所有新上市房源的约2%，当达到5% - 10%的房源时，预计将带来1.5 - 3亿美元的增量收入 [48] 租赁业务 - 公司拥有超过200万套租赁房源，是美国最大的租赁房源来源 [66] - 截至5月初，有6万家多户住宅建筑在Zillow上投放广告，高于去年第一季度末的4万家 [68] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国房地产市场存在供应需求失衡问题，导致住房负担能力问题和低交易量，但一些市场如阳光地带州的房价同比下降2% - 4%，房源增加 [54][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的住房超级应用战略旨在解决购房和售房过程中的痛点，将交易流程整合到一个一站式平台上，以提高转化率和交易量 [7] - 公司通过逐个市场推出增强市场来实现超级应用体验，重点是寻找、招募和留住优秀的代理商和贷款专员，并提供相关软件和服务 [11][12] - 公司认为Zillow Home Loans既是一项独立的优质业务，也是实现集成交易的必要组成部分，与代理商业务存在协同效应 [30][31] - 公司认为Rocket收购Redfin是集成交易战略成为房地产未来趋势的验证，行业仍有增长空间 [41][43] - 公司的租赁业务战略是组织尽可能多的租赁房源，吸引更多的多户住宅广告商，以实现10亿美元的收入目标 [64][69] - 公司在并购方面主要进行加速型和嵌入式收购，以支持现有战略，目前没有国际扩张计划 [88][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 房地产市场的负担能力问题主要是由于供应不足导致的，预计在房价下降和工资赶上之前，市场仍将面临挑战，但公司能够通过提高市场份额实现增长 [54][57] - 公司对生成式AI在消费者和专业人士方面的潜力感到兴奋，正在进行相关试点和实验，以改善搜索和交易流程 [105][106] - 公司最大的风险是自身执行能力，将专注于招聘和培训优秀人才，确保战略的有效实施 [117][118] 其他重要信息 - 公司认为监管或行业变化有助于区分优秀和普通的代理商，对公司战略有利 [97][98] - 公司发布了房源访问标准，以确保市场透明度和公平竞争，防止部分房源被限制访问 [99][100] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司CEO在战略和日常运营方面有何不同做法 - 公司战略保持不变，此次过渡旨在加速战略实施和公司增长，内部组织架构变化不大，对外传达的信息是战略的延续 [9][10] 问题: 增强市场的定义和服务内容 - 增强市场是指可以获得超级应用体验的地区，公司通过逐个市场寻找、招募和留住优秀的代理商和贷款专员，并提供相关软件和服务来实现这一目标，预计到今年年底，约35%的客户将获得这一体验，长期目标是75%以上 [11][12] 问题: 增强市场推出后收入增长滞后的原因 - 主要是由于代理商培训和贷款专员能力及采用率的限制，这需要时间来建立良好的合作关系和改变代理商的业务模式 [21][23] 问题: 2026年是否会出现收入拐点 - 公司未提及2026年的市场份额，但今年预计将有35%的客户获得增强市场体验，这将推动公司收入实现低至中两位数的增长 [26][27] 问题: 如何看待Zillow Home Loans业务 - 该业务既是一项独立的优质业务，也是实现集成交易的必要组成部分，与代理商业务存在协同效应，在增强市场的采用率达到两位数 [30][32] 问题: Zillow Home Loans的经济模式 - 公司可以通过整合服务降低客户获取成本，并利用客户终身价值实现交叉补贴，同时该业务与代理商业务存在相互促进的机制 [33][34] 问题: Zillow Home Loans和代理商业务是否存在光环效应 - 公司看到了两者之间的一些光环效应，如融资客户对代理商来说是高意向客户，而代理商也可以为Zillow Home Loans带来增量客户，同时该业务也为公司带来了额外的收入 [36][37] 问题: 贷款专员和高级代理商之间的人际互动能否系统建立 - 这是推出增强市场的关键挑战，但一旦建立起来，将成为公司的持久优势，公司通过逐个市场和合作伙伴的方式来建立这种关系 [38][39] 问题: 公司与Rocket和Redfin在抵押贷款业务上的区别 - Rocket收购Redfin是集成交易战略成为房地产未来趋势的验证，行业仍有增长空间，公司和竞争对手具有不同的能力和特点 [41][43] 问题: Zillow Showcase的发展前景和目标 - 该产品是一种超级房源，通过提供3D虚拟游览和互动平面图等内容，提高房源的吸引力和销售速度，目前占所有新上市房源的约2%，目标是达到5% - 10%，预计将带来1.5 - 3亿美元的增量收入 [44][48] 问题: Zillow Showcase是否会对现有业务造成蚕食 - 公司认为该产品不会对现有业务造成蚕食，因为它是一种不同的用例和利益点，能够为代理商带来更多的房源和收入 [51] 问题: 如何解决房地产市场的当前困境 - 房地产市场的负担能力问题主要是由于供应不足导致的，预计在房价下降和工资赶上之前，市场仍将面临挑战，但一些市场已经出现了改善的迹象，公司能够通过提高市场份额实现增长 [54][57] 问题: 公司更倾向于哪种房地产市场环境 - 公司和行业都受益于更具可负担性的房地产市场，价格下降将推动交易量回升，从而带来更多的业务机会 [61][62] 问题: 租赁业务的收入机会和目标 - 公司的租赁业务战略是组织尽可能多的租赁房源，吸引更多的多户住宅广告商，目前已经取得了强劲的有机增长，预计将通过多户住宅业务的增长实现10亿美元的收入目标 [64][69] 问题: 与Redfin和Realtor的合作交易的考虑 - 公司认为这是一种广告网络分销合作关系，能够为广告商提供更多的曝光机会，为租户提供更多的房源信息，实现双赢 [73][75] 问题: 租赁业务市场份额增长的可持续性 - 公司认为租赁业务的市场份额增长是可持续的，因为公司通过组织更多的租赁房源和提供更好的用户体验，吸引了更多的租户和广告商，同时公司也在不断扩大合作伙伴关系 [76][77] 问题: 各项产品举措如何实现50亿美元的收入目标 - 公司预计通过增强市场的推出实现10亿美元的房屋销售业务增量收入，通过租赁业务的增长实现5亿美元的收入，另外超过10亿美元来自房地产市场复苏带来的顺风 [79][80] 问题: 房屋销售业务中各部分的贡献 - 包括代理商转化更多客户、Zillow Home Loans等服务的采用率提高以及Showcase等业务建设能力的提升 [81] 问题: 公司实现正GAAP收益的原因和未来展望 - 公司此前进行了大量投资以实现集成交易的机会，目前已经开始看到投资回报，预计将通过收入增长和固定成本控制实现更高的GAAP收益 [83][85] 问题: 并购在公司资本使用中的定位和国际扩张的可能性 - 公司在并购方面主要进行加速型和嵌入式收购，以支持现有战略，目前没有国际扩张计划，将专注于美国市场的交易份额增长 [88][92] 问题: 公司当前利润率目标的实现方式 - 主要通过收入增长和稳定的固定成本基础来实现，同时在EBITDA费用和SBC方面也将获得杠杆效应 [93] 问题: 行业佣金率变化对公司的影响 - 公司与行业前20%的优质代理商合作，未受到明显影响，反而认为监管或行业变化有助于区分优秀和普通的代理商，对公司战略有利 [95][98] 问题: 公司对明确合作政策的决策原因 - 公司发布房源访问标准是为了确保市场透明度和公平竞争，防止部分房源被限制访问，这有助于执行现有的MLS规则，促进代理商之间的合作 [99][100] 问题: 公司如何应对互联网搜索和生成式AI的发展 - 公司对生成式AI在消费者和专业人士方面的潜力感到兴奋，正在进行相关试点和实验，以改善搜索和交易流程，同时认为技术的发展将提升代理商的价值 [105][110] 问题: 公司是否在内部研发中部署了生成式AI - 公司已经要求所有团队探索和创新，并在工程、产品设计和共享服务等部门看到了生成式AI的有效应用 [111] 问题: 公司如何确保在未来房地产信息市场中的竞争力 - 公司认为MLS数据集只是生成和训练更好的房地产体验所需数据的一小部分，公司将致力于构建更好的交易体验，以满足消费者的需求 [115][116] 问题: 公司面临的最大风险和跟踪的指标 - 公司最大的风险是自身执行能力，将专注于招聘和培训优秀人才，确保战略的有效实施，目前没有特定的跟踪指标 [117][119] 问题: 公司如何分配时间、资源和精力到不同的增长机会 - 公司作为一个整体对所有增长机会一视同仁，但领导团队会根据业务的成熟度曲线分配不同的团队资源，如增强市场的推广已经进入规模化阶段，而Showcase仍处于创新和成熟阶段 [120][121]

股市与房地产市场对比 - 股市已从关税波动中大幅反弹 但房地产市场尚未开始复苏 [1] - 持续高利率导致抵押贷款利率居高不下 削弱了买家的购买力和卖家换房的意愿 [1] 分析师背景 - 分析师Gary Alexander拥有华尔街科技公司报道和硅谷工作经验 并担任多家种子轮初创公司外部顾问 [1] - 自2017年起定期为Seeking Alpha撰稿 观点被多家网络媒体引用 文章同步至Robinhood等流行交易应用的公司页面 [1]

核心观点 - Atossa Therapeutics公布了I-SPY2 TRIAL中EOP子研究的完整结果 评估低剂量口服(Z)-endoxifen(10mg每日)作为新辅助治疗在20名II/III期ER+ HER2-乳腺癌患者中的效果 [1] - 研究达到了主要可行性终点 95%参与者(19/20)完成了至少75%的计划剂量 远超预设的75%阈值 [6] - (Z)-endoxifen显示出快速Ki-67抑制和显著的MRI确认的肿瘤缩小 同时具有良好安全性 [1][6] 病理学发现 - 无参与者达到病理完全缓解(pCR) 残留癌负荷(RCB)主要集中在RCB-II/III类 表明存在中度至广泛残留疾病 [3] - 这一结果与预期一致 因为早期窗口期研究显示显著的病理清除通常需要更高的(Z)-endoxifen全身暴露量(>500ng/mL)以抑制PKCβ1和ERα [3] - 10mg剂量是专门为评估耐受性和早期生物活性而选择 因此有限的pCR率与先前的剂量-反应观察结果一致 [3] 临床效果数据 - 中位Ki-67从基线10 5%降至第3周的5%(卵巢抑制前) 65%患者在该时间点达到Ki-67≤10% 且抑制效果持续至手术时 [6] - 中位功能性肿瘤体积(FTV)从基线到手术减少了77 7%(范围9 0cc→1 2cc) 最长肿瘤直径从基线到术前MRI减少了36 8% [6] - 安全性良好 不良事件主要为1级 最常见的是血管舒缩症状(潮热)和疲劳 仅一名患者出现3级事件(两例皮肤感染和一例术后感染) 被认为与研究药物无关 无4级或5级事件报告 [6] 药物机制与开发 - (Z)-endoxifen是一种高效选择性雌激素受体调节剂(SERM) 具有抑制和潜在降解雌激素受体的能力 即使在对其他内分泌治疗产生耐药性的肿瘤中也显示活性 [5] - 除抗雌激素特性外 (Z)-endoxifen还能靶向致癌信号蛋白PKCβ1 在临床可达到的血药浓度下发挥作用 [5] - 公司正在开发专有口服制剂 采用肠溶包衣以避免胃酸将活性(Z)-异构体转化为无活性(E)-形式 确保最佳生物利用度和治疗完整性 [6][7] 研发进展与计划 - 公司正在积极招募参与者进入另一个I-SPY2队列 测试40mg每日剂量的(Z)-endoxifen 以及与abemaciclib联合使用 有或无卵巢功能抑制 这些组别的顶线数据预计从2026年开始 [4] - (Z)-endoxifen正在三项2期试验中进行评估 一项针对导管原位癌(DCIS)患者 两项针对ER+/HER2-乳腺癌患者 包括EVANGELINE试验和I-SPY联合研究 [8] - 公司优先开发(Z)-endoxifen用于转移性乳腺癌治疗 该领域急需新型治疗选择 [8] 公司背景 - Atossa Therapeutics是一家临床阶段生物制药公司 专注于通过创新科学和以患者为中心的解决方案改变乳腺癌治疗 [9] - 公司主要候选药物(Z)-endoxifen是一种高效SERM 设计用于乳腺癌全谱系 包括预防 新辅助 辅助和转移性治疗 [9] - (Z)-endoxifen项目得到不断增长的全球知识产权组合支持 包括最近颁发的三项美国专利和众多全球待决申请 [8]

期权市场动态 - Zillow Group Inc (Z) 的2025年6月20日到期、行权价30美元的看涨期权近期隐含波动率位居所有股票期权前列[1] - 高隐含波动率表明市场预期Zillow股价未来可能出现大幅波动 但隐含波动率仅是期权交易策略的参考因素之一[2] 基本面分析 - Zillow在Zacks互联网服务行业中排名前37% 但当前获得Zacks第四级(卖出)评级[3] - 过去60天内 分析师对当季每股收益的一致预期从59美分下调至58美分 且无分析师上调预期[3] 交易策略分析 - 当前高隐含波动率可能反映期权交易者正在构建卖出期权策略 通过时间价值衰减获利[4] - 成熟交易者倾向于在预期股价波动小于隐含波动率时采用此类策略[4] 行业比较 - 互联网服务行业在Zacks行业排名中处于前37%位置 显示行业整体表现优于62%的其他行业[3]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为41美分 低于市场预期的43美分 但同比增长13.9% [1] - 总营收5.98亿美元 超出市场预期的5.886亿美元 同比增长13% [2] - 调整后EBITDA利润率提升200个基点至26% 达1.53亿美元 [3] - 现金及投资余额从上一季度的19亿美元降至16亿美元 [5] 业务细分 - 房屋销售业务收入4.58亿美元 同比增长8% 其中住宅业务收入4.17亿美元增长6.1% 抵押贷款业务收入4100万美元增长32.3% [2] - 租赁业务收入1.29亿美元 同比增长33% 其中多户住宅租赁收入增长47% [3] - 在线流量方面 移动应用和网站月均独立用户数2.27亿 同比增长5% 访问量24亿次增长2% [3] 成本与支出 - 销售和营销费用1.98亿美元 同比增长19.3% 主要由于人员和广告投入增加 [4] - 营收成本1.39亿美元 同比增长13% 主要源于网站开发摊销和新产品发布 [4] 业绩展望 - 预计第二季度总营收6.35-6.5亿美元 调整后EBITDA 1.4-1.55亿美元 [6] - 房屋销售业务收入预计中个位数增长 抵押贷款收入增长近30% 租赁业务收入增长超35% [7] - 全年预计营收中双位数增长 租赁业务收入增长约40% [8] 行业动态 - CBRE集团第一季度核心每股收益86美分 超预期的81美分 同比增长10.3% 净营收增长17% [11] - Iron Mountain第一季度调整后运营资金每股1.17美元 超预期的1.16美元 同比增长6.4% [12]