股份数量 - 2025年7月9日开始时已发行股份（不包括库存股份）数目为370,687,601[3] - 2025年7月10日结束时已发行股份（不包括库存股份）数目为370,619,457[3] - 公司可根据购回授权购回股份的总数为37,239,649股[12][14] - 根据购回授权已购回股份数目为2,333,124股[12][14] - 已购回股份占购回授权决议获通过当日已发行股份（不包括库存股份）数目的百分比为0.63%[12][14] - 购回股份（拟注销）数目为83,129股[12][14] - 购回股份（拟持作库存股份）数目为0股[12][14] 股份回购 - 2025年7月9 - 10日在美国购回并注销股份68,144，占比0.02%，每股回购价USD 46.96[3] - 2025年7月10日在美国购回股份66,429，占比0.02%，每股回购价USD 48.17[6] - 2025年6月2 - 7月10日在香港多次回购股份，每次回购数目在12,850 - 17,500之间，占比均为0%[4][5][6] - 2025年7月10日在香港联交所购回股份16,700股，付出价格总额为6,257,929.21港元，每股最高购回价377.2港元，最低购回价371.4港元[12] - 2025年7月10日在纽约证券交易所购回股份66,429股，付出价格总额为3,199,977.93美元，每股最高购回价48.36美元，最低购回价47.89美元[14] 其他信息 - 公司呈交日期为2025年7月11日[2] - 最近一期美国回购按2025年5月29日签订的第10b5 - 1条规则回购协议执行[6] - 最近一期香港回购按2025年5月29日签订的香港回购协议中预设参数执行[6] - 购回授权的决议获通过日期为2025年5月23日[12][14] - 未经交易所批准，公司于任何一次购回股份后30天内不得发行新股等[15] - 呈交者为张玲，职衔为联席公司秘书[16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：社服行业、茶饮行业、餐饮行业、教育市场、人力资源行业、酒店行业 - **公司**：雪王、股民、小菜园绿茶、百胜中国、美团、学大、昂立、卓越、思考乐、科锐、北京人力、首旅集团 纪要提到的核心观点和论据 - **中国服务型消费**：2025 年政府重视服务型消费，人均 GDP 突破 1 万美元带来发展窗口期，但与发达经济体比占比低，生存性消费占比高，未来文娱类消费潜力大[1][2] - **茶饮行业**：2025 年增长态势好，同店增速超 20%，受高温和外卖补贴推动，国内增速或回落但国外和下沉市场有空间，推荐雪王和股民[1][3] - **餐饮行业**：2025 年整体超预期增长，内部结构分化，平价大众连锁餐饮经营数据好转，推荐小菜园绿茶和百胜中国，后者开店增速超 10%，回购带来约 9%股息率[1][4] - **美团**：面临竞争，但本地生活三边交易网络和一站式生态壁垒深厚，低线城市经营优势突出，有望在即时零售补贴大战中胜出[1][5] - **教育市场**：供不应求，格局走向集中，高资质公司有望获更高份额，关注学大、昂立、卓越和思考乐[1][6] - **人力资源行业**：需求淡，但科锐和北京人力依托华为扩张实现结构性修复，科锐合发招聘平台用 AI 提升效率[1][7] - **酒店行业**：供过于求，Revpar 同比下降但降幅收窄，暑期文旅需求好，关注供给端降速和龙头集团经营改善机会，推荐首旅集团[1][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **荷花平台**：通过 AI 提高岗位需求澄清、筛选简历和推荐候选人，成单率和交付效率提升，预计今年收入增长翻倍甚至更多，2025 年 7 月 17 日举办升级后发布会[8] - **景区板块**：政策关注度高，关注是否出台旅游服务补贴政策，国内旅游淡旺季分化，人均消费恢复水平低，人次增速领先，旅游产业战略地位提升，相关上市公司有成长机会[9][10]

股份数量 - 2025年7月8日开始时已发行股份370,754,700股[3] - 2025年7月9日结束时已发行股份370,687,601股[3] - 公司可购回股份总数37,239,649股[12][14] - 已购回股份2,249,995股，占比0.6%[12][14] 股份回购 - 2025年7月8 - 9日在美国回购注销股份67,099股，每股47.69美元[3] - 2025年7月9日在美国回购68,144股，每股46.96美元[6] - 2025年6 - 7月在香港多次回购，每次12,850 - 17,500股[4][5][6] - 2025年7月9日在香港回购16,850股，总价6,263,060.75港元[12] - 2025年7月9日在纽约回购68,144股，总价3,200,001.35美元[14] 其他信息 - 购回授权决议2025年5月23日通过[12][14] - 股份购回后30天内不得发行新股等[15] - 呈交日期2025年7月10日，呈交者张玲[2][16]

FF305 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09987 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | 事件 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | 佔有關事件前的現有已發 | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | | | | 於下列日期開始時的結存(註1) | 2025年7月7日 | | 370,818,787 | | 0 | | 370,818,787 | | 1). 購回股份 (股份購回並註銷) | | | -67,093 | 0.02 % | USD | | 47.69 | | 於2025年7月7日在美國購回並在2025年7月8日註銷之股份 ...

报告核心观点 - 政策指引下服务消费成扩大内需核心抓手，我国服务消费发展潜力大，投资机会聚焦“一老一小”，建议关注旅游、银发康养、新世代新消费等领域 [4][79] 看好服务消费长足发展 我国服务消费具备较大发展空间 - 从中央到地方，服务消费成2025年扩大内需核心抓手，相关政策不断出台支持其发展 [28] - 我国人均GDP突破1万美元，服务型消费进入快速发展窗口期，但与美日等相比，服务型消费占比低，结构上生存性服务消费占比高，发展型和享受型占比低 [4][30][33] - 国际经验显示，发展早期旅游消费与人均GDP相关性高，完善后旅游人次与人均收入相关性高，日本旅游人群呈现单体化、老龄化趋势，餐饮龙头在行业下行期仍能增长，K12教培需求刚性 [41][46][54][60] 如何提振服务消费 - 供给侧发力推动服务设施升级，包括制度创新、技术赋能、品牌发展、标准引领等措施 [68] - 国家多措并举激活服务消费需求，发放消费券，鼓励弹性错峰休假和设立中小学春秋假 [74][78] - 投资机会聚焦“一老一小”，老年群体消费需求集中在旅游休闲等，Z世代推动新消费业态崛起 [79] 茶饮：寻找兼顾成长性和稳定性的最优解 行业趋势 - 行业呈折叠态竞争，高低端品牌互攻腹地，客单价向15 - 25元集中 [80] - 茶饮行业增速放缓，品牌下沉与出海打开增量空间，国内2030年开店空间乐观、中性、悲观假设下分别达94.4、68.6、42.8万家，国外东南亚主要国家茶饮市场理论店铺数量约23.1万家 [97][105][111] 投资看点 - 茶饮行业上市公司阵容壮大，板块效应凸显 [113] - 建议关注所在价格带有开店空间、市场集中度高、竞争格局好且有经营壁垒的茶饮公司 [131] 餐饮：整体稳增结构分化，关注政策补贴 行业趋势 - 餐饮行业整体增速回升，大众与高端市场分化，供给端竞争激烈，连锁化率提升 [132][137] 投资看点 - 市场自我调节与修复，摆脱无序低价竞争，步入正常竞争轨道 [142] - 短期关注政府发放餐饮消费券，中长期餐饮集团具备竞争优势，行业连锁化率有提升空间 [151] 推荐标的 - 百胜中国一季度门店稳健增长，主品牌盈利能力提升 [154] - 小菜园定位契合餐饮消费趋势，有望凭借优势抢抓发展机遇 [154] 美团：加码生态投入，长期竞争壁垒稳固 短期竞争扰动盈利能力，加码生态投入建设 - 4月以来外卖竞争激烈，美团积极应对竞争，加码生态投入建设，推出美团会员 [155] 攻守并驱，长期竞争壁垒稳固 - 美团战略定力与组织韧性强，三边交易网络效应和一站式生态构成护城河，长期竞争力占优 [160] 教育：市场走向集中，优质标的业绩稳增 行业趋势 - 教培行业供给侧出清后，政策明朗，合规机构重获发展空间，头部机构量价齐升 [171] 投资看点 - 市场份额向头部集中，优质标的业绩稳增，建议关注品牌力强、教学质量优、具备扩张能力的企业 [190] 推荐标的 - 学大教育新网点稳步拓展，期待规模效应释放，加速布局科技赋能教育 [198] - 行动教育淡季经营稳健，有序开展战略，期待需求拐点 [198] 人资：行业拐点尚需耐心，关注AI应用 行业趋势 - 招聘需求环比改善，但行业拐点尚需耐心，就业市场需求顺周期、后周期属性明显 [199][212] 投资看点 - 传统主业大客户驱动，关注AI降本提效创收带来的成长空间 [212] 推荐标的 - 科锐国际业绩弹性空间大，关注AI赋能，打造“禾蛙”平台 [220] - 北京人力营收稳健，补贴落地带动利润高增 [220] 景区：政策驱动，产业整合加速趋势明显 行业趋势 - 国内旅游市场淡旺季分化，人均消费低，但旅游人次保持增长，旅游收入与人均消费分化 [222][224] 发展动因 - 旅游产业战略地位提升，政策红利落地，供给端加速产业整合，推动高质量发展 [231][233] 推荐标的 - 黄山旅游进山游客增长，新项目有望释放业绩 [235] - 天目湖业绩韧性复苏，新老项目稳步推进 [237] - 宋城演艺老项目升级，新项目表现亮眼，业绩有望增长 [238] 酒店：供给降速，龙头集团深度调整门店 行业趋势 - 供给端增速放缓，结构改善，连锁化率有提升空间，需求端分化，商旅需求偏弱 [238][242][249] 投资看点 - 酒店集团RevPAR同比增速跑赢行业，龙头酒店集团深度调整门店 [251][255] 推荐标的 - 锦江酒店门店稳健增长，结构持续优化 [263] - 首旅酒店经营提质增效，带动业绩增长，开店计划提速 [264] 免税：产品多元化，拓展新渠道，砥砺前行 行业趋势 - 海南离岛免税销售额降幅收窄，客单价回升，口岸和市内免税店受益于政策和航班恢复 [267][269] 投资看点 - 离岛免税具备发展潜力，中国中免核心竞争优势明显，有望实现收入业绩增长 [273][277] 推荐标的 - 中国中免奋力创新，迎接拐点，有望走过需求低谷，进入业绩增长期 [279]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 百勝中國控股有限公司("本公司") 呈交日期： 2025年7月8日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | | 09987 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 事件 | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | ...

市场表现 - 纳斯达克金龙中国指数涨幅扩大至1.6%，表现优于美国三大股指（后者至多下跌0.6%）[1] - 热门中概股中B站涨幅最大达7.8%，百度、百胜中国涨幅超5.3%，理想汽车涨4.3%[1] - 京东和拼多多均上涨约1.3%，腾讯上涨1%，网易、文远知行、小马智行涨幅不超过0.9%[1] - 阿里巴巴、小米、新东方小幅下跌不超过0.7%，蔚来下跌1.4%，小鹏汽车跌幅最大达3.9%[1] 个股异动 - 云米科技单日暴涨36.14%至2.26美元，成交量188.58万股，年初至今累计上涨54.79%[2] - 新氧大涨30.77%至4.25美元，成交量303.63万股，年初至今涨幅达429.28%[2] - 比特起源上涨24.94%至0.2149美元，但年初至今仍下跌78.07%[2] - Bit Digital上涨21.12%至3.56美元，成交量5899.64万股，总市值10.10亿美元[2] - 云集、波奇宠物、小牛电动均上涨约6.99%，其中云集股价1.99美元，年初至今上涨23.6%[2] 其他表现 - 新濠影汇上涨8.02%至4.58美元，但年初至今下跌18.94%[2] - 移动财经上涨7.72%至5.42美元，年初至今涨幅高达706.9%[2] - 爱回收上涨7.47%至3.74美元，年初至今累计上涨29.86%[2] - 羚羊控股上涨6.66%至3.2美元，但年初至今下跌64.93%[2]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 百勝中國控股有限公司("本公司") | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09987 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | | | | 於下列日期開始時的結存(註1) | 2025年7月3日 | | 370,888,676 | | 0 | | 370,888,676 | | 1). ...

核心观点 - 百胜中国发布首个餐厅营运智能体"Q睿"，标志着公司正式迈入"AI+餐饮"的人机协同智能化时代 [3][5] - Q睿已覆盖20余个场景，包括排班、盘点等管理任务和自动订补货、智能安防等营运任务 [5] - 公司从决策式AI时代就开始应用AI技术，到2024年底已通过60多个项目覆盖AI招聘、培训等多个场景 [5] - 2025年进入智能体2.0时代，Q睿将单点AI场景串联成线，为全面智能化打下基础 [5][10] 数字化基础 - 公司2010年就将数据仓库迁移回中国，开始自主数字化 [16] - 拥有数量庞大的直营店和独立系统，能回收颗粒度足够细的业务数据 [19] - 供应链和门店营运体系在2019年前后完成数字化转型 [22] - 2024年经营利润率同比增长70个基点至10.3%，核心经营利润增长12% [24] AI技术应用 - Q睿通过穿戴式装备与业务深度融合，革新一线营运体验 [5] - 使用大模型技术从文档生成问答数据，提升知识库质量 [27] - AI客服每天处理超过15万次消费者沟通，问题解决率90% [34] - 计划用AI分析更多数据，在超级APP内推荐匹配用户喜好的内容 [45] 落地策略 - 数字化从前往后做，数智化从后往前做 [35] - 生成式AI先从内部60多个场景落地，再逐步向前端渗透 [36][41] - 举办全国黑客松大赛，收到近200份方案覆盖核心业务场景 [41] - 鼓励业务部门学习生成式AI，IT与业务部门合作更紧密 [43] 未来愿景 - 构建"智慧餐厅"，消费者可用语音点餐，员工无需培训即可上岗 [46] - 人形机器人已在餐厅迎宾，未来将承担厨房和餐厅内工作 [48] - 机器人需要持续训练才能达到更好效果，公司会给予"锻炼"机会 [50] - 秉持"积极地创新，但从不冒进地落地"的AI态度 [50]

股份数据 - 2025年7月2日已发行股份（不含库存）370,958,183股[3] - 2025年7月2日库存股份数目为0[3] - 2025年7月3日已发行股份（不含库存）370,888,676股[3] - 2025年7月3日库存股份数目为0[3] 股份回购 - 2025年7月2 - 3日在美国购回并注销股份69,507股，占比0.02%，每股46.04美元[3] - 2025年6月2 - 30日在香港多次购回股份，每次12,850 - 17,250股，每股334.72 - 362.88港元，占比0%[4][5] - 2025年7月2 - 3日在香港购回股份，7月2日17,250股，7月3日17,450股，每股362.88和359.14港元，占比0%[5] - 2025年7月3日在美国购回股份69,939股，占比0.02%，每股45.75美元[5] - 2025年7月3日在纽约证券交易所购回69,939股，总价3,199,989.01美元，最高45.98美元，最低45.36美元[12] - 2025年7月3日在本交易所购回17,450股，总价6,266,949.38港元，最高363.4港元，最低355.8港元[14] - 合共购回股份总数87,389股[12][14] - 购回股份（拟注销）数目87,389股[12][14] - 购回股份（拟持作库存）数目为0[12][14] 购回授权 - 购回授权决议获通过日期为2025年5月23日[12][14] - 公司可根据购回授权购回股份总数为37,239,649股[12][14] - 根据购回授权在本交易所或其他证券交易所购回股份数目为1,979,759股[12][14] - 已购回股份占购回授权决议获通过当日已发行股份（不含库存）数目的百分比为0.53%[12][14] 其他规则 - 未经交易所批准，公司购回股份后30天内不得发行新股或出售转让库存股份及公布相关计划[15]