高盛上调中国股票评级 - 高盛在最新研报中将MSCI中国指数目标点位上调至84点，沪深300指数上调至4600点，对应潜在上涨空间分别为11%和17% [1] - 这是高盛月内第二次上调，5月8日已将MSCI中国指数从75点上调至78点，沪深300指数从4300点上调至4400点，对应潜在上升空间为7%和15% [1] - 高盛维持对中国股票的超配评级，认为中国股市已完全收复美国"自由日"以来的失地，MSCI中国指数、沪深300指数和恒生科技指数均超过四月初高点约2%至4% [1] 外资机构看好中国市场 - 高盛在亚太区看好互联网、服务、银行及地产等国内市场导向的板块，关注国内政策刺激受益、先进人工智能相关、新兴市场出口、地方政府支出受益的相关概念和股东回报概念 [2] - 野村5月13日将中国股票评级大幅上调至战术性超配，认为中美暂时降低关税的协议对市场情绪提供支撑，中国股市反弹将得以持续 [2] - 瑞银、景顺等多家外资行近期集体表态看好中国市场表现 [3] 瑞银对中国市场的分析 - 瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为中美关税大幅降低或助力A股市场重拾上升趋势，预计今年A股盈利将呈逐季回升态势 [4] - 孟磊预判全球资金或呈现持续净流入态势，因A股市场较全球新兴市场仍大幅折价，且"国家队"持股规模有进一步大规模提升以稳定市场的能力和意愿 [5] - 瑞银建议短期内投资者可增配成长风格，小盘股有望跑赢大盘股，看好TMT行业以及受益于国内政策利好的行业 [5] 景顺对行业的看法 - 景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭认为最近的关税政策缓和、贸易政策正常化趋势以及美国对减税的专注可能推动市场重新回到2025年之前的状态 [5] - 赵耀庭指出中国的电动汽车电池、工程机械、家电和宠物食品公司等行业有望受益 [5]

Millennium Management聘请瑞银集团前亚太区股票衍生品主管，是这家730亿美元投资巨头招募投资银 行高管来拓展业务的又一举动。据知情人士称，Ernest Ng将加入Millennium担任高级投资组合经理。Ng 将与前瑞信集团同事Ken Pang共事，后者目前领导Millennium的亚太股票业务主管。（彭博） ...

编者按：5月13日，瑞银策略师发布中国股票策略报告，预判A 股有望重拾上涨动力。瑞银建议投资者战术性增持成长型股 票，以提高投资组合的弹性。在市场成交量回升的情况下，小盘股因其较高的海外营收占比，表现可能优于大盘股。以下为 其主要观点： 中美双方联合宣布相互取消 91% 的累计加征关税，美国将暂停 24% 的对等关税，中国将暂停 24% 的反制关税。双方还将建 立机制，继续就经贸关系展开谈判。 瑞银集团(UBS)的中国经济学家预计，目前美国对中国商品的加权平均关税税率约为 43.5%。从微观层面来看，2024 年非金 融类 A 股上市公司的海外营收占比为 14.3%，电子和家电行业的这一比例更是超过三分之一(见图 4)。 鉴于基数较低(2024 年非金融企业每个季度的收益均同比下降，且降幅逐季扩大)，以及可能出台更多政策支持，瑞银预计今 年 A 股收益将逐季回升。 在估值方面，更明确的财政政策支持、进一步开放以及推动民营经济发展的结构性改革，还有长期资金的流入，都可能有助 于降低股权风险溢价。由于 A 股市场的估值仍大幅低于新兴市场(见图 6)，全球资金可能会持续净流入。 2025 年 A 股基准情形：盈利增 ...

资产配置趋势 - 瑞银高净值客户正从美元资产转向黄金、加密货币及中国资产 [1] - 黄金目前非常受欢迎，成为投资者青睐的避险资产 [1] - 中美贸易紧张促使投资者分散原本以美国为中心的资产配置 [1] 投资方向变化 - 投资者增加对加密货币、大宗商品和另类资产的配置 [1] - 市场波动性预计将持续，推动多元化投资需求 [1]

国际投行如何看待中美关税变化？这对中国、美国的经济和货币、财政政策又有什么影响？ 中美经贸高层会谈取得实质性进展，此次会谈的举行是中美经贸关系的一个积极动向，为后续沟通与谈 判奠定了基础。全球股市大涨，美股已经回到了技术性牛市区间，纳斯达克指数从4月低点到现在的涨 幅已达27%，而恒生科技股指数也在12日大涨5%。 国际投行如何看待中美关税变化？这对中国、美国的经济和货币、财政政策又有什么影响？ 对此，第一财经整理了高盛、摩根士丹利、瑞银、澳新等国际投行的最新观点，以及部分投行交易台交 易员关注到的一线交易变化。 摩根士丹利：比市场预期更快、幅度更深 摩根士丹利方面发给第一财经的邮件显示，该机构认为，中美经贸高层会谈取得实质性进展的速度比市 场预期更快，程度也更深。 该机构认为，从对抗转向有序谈判的初步迹象显现，即双方同意建立一个常设磋商机制，该机制由中国 国务院副总理何立峰、美国财政部长贝森特以及美国贸易代表格里尔牵头。 就关税变化对宏观经济的影响而言，摩根士丹利认为中国GDP或有超出此前该机构预测的可能性。关税 暂停让双方从近乎双边贸易暂停的局面中得到了缓解。虽然关税水平仍较高，但暂停期可能会促使货物 提 ...

机构CPI预期汇总 - 法巴银行、巴克莱银行、美国银行、凯投宏观、花旗银行、摩根士丹利、加皇银行及三井住友均预测美国4月未季调CPI年率为+2.3% [1] - 劳埃德银行、澳新银行、丹斯克银行、高盛集团、汇丰银行、荷兰国际、摩根大通、野村证券、丰业银行、荷兰银行、法兴银行、渣打银行及瑞银集团均预测值为+2.4% [1] - 路透调查共识预期与多数机构一致为+2.4% [1]

外资券商2024年员工变动情况 - 2024年我国外资券商员工人数平均减少10%，其中瑞信证券（中国）减员幅度最大达18.25%，高盛中国、瑞银证券分别减少10.63%和11.23% [1][2] - 渣打证券（中国）员工总数保持64人不变，大和证券（中国）减员幅度最小仅减少2人 [3] - 减员主要集中在经纪业务条线，野村东方国际证券和东亚前海证券经纪业务员工分别减少41%和24% [5] 外资券商业务结构特点 - 高盛中国和摩根大通（中国）侧重投行业务，投行部门分别有65名和55名员工，但2024年投行净收入分别减少97%和91% [4] - 瑞银证券研究团队占比最高达22.9%（78人），投行与财富管理部门各52人 [4] - 野村东方国际证券经纪业务员工46人，研究82人，资产管理40人，未披露投行和财富管理人员 [5] 外资券商经营表现 - 高盛中国2024年净利润5亿元同比增长158%，主要来自固收/大宗商品自营及经纪业务 [4] - 摩根大通证券（中国）净利润2.59亿元同比增长117.22%，自营业务收入大幅增长 [4] - 瑞银证券2024年净利润增长近6倍，摩根士丹利证券（中国）实现扭亏为盈 [8] 外资机构中国市场战略动向 - 瑞银集团正推进对瑞银证券实现100%持股（当前持股67%） [8] - 摩根大通中国4月底重启招聘，发布11个业务条线职位覆盖资管和研究部门 [8] - 9·24政策后A股活跃度提升，外资机构加大配置力度，多家券商表示将推动中国企业全球化 [8]

瑞银集团税务调查和解 - 瑞银集团同意支付5.11亿美元以解决美国司法部对瑞信协助逃税的调查[1] - 调查发现瑞信通过475个离岸账户协助客户逃税，隐瞒超过40亿美元收入[2] - 和解金额包括3.719亿美元罚款及1.387亿美元新加坡业务未申报账户罚金[3] - 相关不当行为主要发生在2014年至2023年6月期间[2] 瑞信整合进展 - 公司计划在2026年底前基本完成瑞信整合[5] - 2025年一季度已完成瑞士境内95家分支机构合并[6] - 累计实现84亿美元成本节约，达到2026年130亿美元年度成本节约目标的65%[7] - 2025年一季度新增9亿美元成本节约[7] 其他金融机构法律问题 - Robinhood因客户身份验证问题支付2600万美元和解金[8] - Robinhood还需向客户支付375万美元赔偿金[9] - 多伦多道明银行因信用报告问题被罚款2800万美元[10] - 该银行被指控提供不准确的信用卡违约数据[11] 瑞银股价表现 - 过去三个月股价下跌7.2%，同期行业上涨8.8%[13] - 当前Zacks评级为3级(持有)[14]

战略合作 - 瑞银集团(UBS)与美国投资公司General Atlantic达成战略合作 重点布局私募信贷领域[1] - 合作旨在结合瑞银的投行顾问能力和General Atlantic的全球网络 为客户提供更广泛的直接贷款及其他信贷产品[2] - 合作将专注于为北美和西欧企业提供优先担保直接贷款融资 General Atlantic将领导由双方信贷业务高管组成的团队[3] 合作意义 - 该合作将增强瑞银投资银行在私募市场的服务能力 主要覆盖美洲地区大中型企业[4] - 标志着瑞银全球银行资本市场平台在扩大业务范围和能力方面迈出重要一步[4] - 瑞银CEO表示合作将发挥双方优势 提供创新的私募信贷解决方案 体现以客户为中心的理念[5] 市场表现 - 过去6个月瑞银股价下跌4.2% 同期行业指数上涨17%[7] - 目前瑞银在Zacks评级中位列第三等级(持有)[8] 行业动态 - 摩根大通(JPM)在2025年2月宣布追加500亿美元用于直接贷款业务 自2021年以来已完成100多笔交易 总额超100亿美元[9][11] - 2024年9月花旗集团(C)与阿波罗全球管理(APO)达成协议 计划推出250亿美元的直接贷款项目 未来几年将为企业和金融赞助交易提供融资[12]

罚款与认罪协议 - 瑞士信贷服务公司因协助美国纳税人通过离岸账户逃避国税局监管 将支付超过5.1亿美元罚款 包括罚金、赔偿和没收款项 [1][2] - 公司承认在2010年1月至2021年7月期间 与员工及客户合谋隐瞒超40亿美元资产 涉及数百个离岸账户 [2][3] - 此次非起诉协议涉及2014年至2023年6月期间 瑞士信贷新加坡分行持有的超20亿美元未申报美国客户账户 [6] 历史违规行为 - 公司违反2014年与美国当局达成的认罪协议 继续协助逃税并隐瞒超7亿美元资产 该协议曾使其成为20年来承认美国刑事指控的最大银行 支付25亿美元罚款 [8][9] - 2023年美国参议院财政委员会调查发现 公司持续提供离岸私人银行服务 帮助客户规避FBAR申报要求 [5][9] 并购与后续处理 - 瑞银集团在2023年3月宣布收购瑞士信贷 交易完成前已发现新加坡分行存在未申报账户 并主动向司法部提供相关信息 [6][12] - 瑞银强调自身未参与违规行为 表示此次解决历史遗留问题符合所有利益相关方诉求 公司对逃税行为持零容忍态度 [10][13]