公司动态 - 壳牌公司收购英国石油公司的传闻已结束 [2] - 壳牌公司市值超过2000亿美元 [2] 研究服务 - 退休论坛提供可操作的投资理念、高收益安全退休投资组合和宏观经济展望以帮助最大化资本和收入 [1] - 退休论坛通过搜索整个市场来帮助最大化回报 [1] - The Value Portfolio采用基于事实的研究策略构建退休投资组合包括广泛阅读10K文件、分析师评论、市场报告和投资者演示文稿 [2] - The Value Portfolio对其推荐的股票进行真实资金投资 [2] 分析师持仓 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品对壳牌公司持有多头头寸 [3]

原油价格下跌 - 2025年上半年WTI原油主力期货合约均价为67.52美元/桶，同比下跌14.33% [1] - 布伦特原油均价为70.81美元/桶，同比跌幅达到15.11% [1] - EIA预计2025年布伦特原油均价为每桶69美元，2026年将降至每桶58美元 [6] 石油企业业绩表现 - 六大国际石油公司2025年上半年合计调整后利润为938.74亿美元，较2024年同期的1133.8亿美元同比下降17.2% [1] - 六大石油公司2025年上半年营收合计7989.58亿美元，同比下降6.85% [2] - 沙特阿美2025年上半年营收2231.35亿美元同比下降7.9%，净利润508.68亿美元同比下降10% [2][3] - 埃克森美孚净利润147.95亿美元同比下降15% [2] - 壳牌净利润98.41亿美元同比下降29.8% [2] - 英国石油公司净利润37.34亿美元同比下降31.9% [2] - 道达尔能源净利润77.7亿美元同比下降21% [2] - 雪佛龙净利润68.66亿美元同比下降32% [2] - 西方石油2025年上半年净利润10.4亿美元，较2024年同期的17.1亿美元大幅下滑 [3] - 中国石化预计2025年上半年归母净利润201亿元至216亿元，同比下降39.5%至43.7% [4] 市场供需状况 - 2025年上半年全球原油库存日均增长约120万桶 [6] - 预计2025年下半年全球原油库存将维持日均90万桶的增长态势 [6] - 2026年全球原油库存增速预计达日均110万桶 [6] - 自2024年第二季度以来全球炼油厂利润率一直低于2019至2023年期间的平均水平 [5] - 主要国际能源机构均预计2025年全球原油供给过剩，2026年供需差距仍然存在 [5] 企业转型策略 - 石油巨头通过加速能源转型与业务多元化来分散油价波动风险 [7] - 沙特阿美积极拓展天然气生产和贸易业务，谋求在全球LNG市场发挥更大作用 [7] - 道达尔能源4月锁定美国里奥格兰德LNG每年供应150万吨，5月拿下加拿大Ksi Lisims项目每年200万吨 [7] - 雪佛龙与美国能源转移公司签署协议，将通过查尔斯湖LNG项目额外供应100万吨/年的LNG [8] - 壳牌2024年出售印度600MW光伏资产，可再生能源投资削减40% [8] - 道达尔暂停钙钛矿研发，将2030年光伏装机目标从100GW下调至50GW [8] - 中国石化提出2030年前碳达峰时碳排放量较2020年增加不超过30%，2040年碳排放量较峰值下降25%以上，力争2050年左右实现碳中和 [8] - 中国石油规划到2035年油、气、新能源业务"三分天下"，到2050年油气和新能源各占"半壁江山" [8] 行业面临挑战 - 石油巨头面临外部环境变化、内部战略预判偏差、可再生能源投资回报不足及投资者压力等多重风险因素 [8] - 埃克森美孚公开表态"未来50年油气仍是核心" [8] - 英国石油同意将其美国陆上风电业务出售给LS电力公司 [8] - 全球经济环境疲软导致需求下降，非洲和亚洲的炼油新产能竞争加剧 [5]

公司战略调整 - 公司正在强化对全球亏损化工资产的评估以止住亏损势头 [2] - 重点考虑选择性关闭更多欧洲工厂 [2] - 同时为美国资产寻找合作伙伴 [2] 财务表现 - 第二季度按现价成本计算调整后亏损1.92亿美元 [2] - 上半年调整后亏损达3.29亿美元 [2] - 化工业务过去三年持续亏损 [2] 产能与资产配置 - 欧洲乙烯年产能171万吨 [2] - 美国乙烯年产能382万吨 [2] - 考虑剥离宾夕法尼亚州莫纳卡烯烃及聚烯烃综合体 [2] - 莫纳卡综合体包括160万吨/年乙烷裂解装置、两套55万吨/年高密度聚乙烯装置和50万吨/年线型低密度聚乙烯装置 [2] 资产处置进展 - 已收到多个关于莫纳卡项目的合作意向 [2] - 美国资产调整聚焦莫纳卡项目的战略合作机会 [2] - 同时考虑整体资产组合优化 [2] 行业前景判断 - 全球化工行业正处于异常漫长的低谷期 [2] - 低谷期可能持续更久 [2]

Key Takeaways Europe's largest oil company, Shell plc (SHEL) , reported second-quarter 2025 earnings per ADS (on a current cost of supplies basis, excluding items — the market's preferred measure) of $1.42, which came in well above the Zacks Consensus Estimate of $1.13 on the back of cost reductions and higher natural gas realizations. However, the bottom line fell from the year-ago adjusted profit of $1.97 due to lower upstream production plus a decline in oil prices. Shell's revenues of $66.4 billion were ...

投资评级与业绩表现 - 报告未明确给出对Shell (SHEL US)的具体投资评级 [1] - 2025年第二季度调整后净利润为42亿美元，低于市场预期的45.95亿美元，主要因综合天然气业务表现疲软 [1][2] - 第二季度股票回购额为35亿美元，符合此前指引，并宣布第三季度将再启动35亿美元回购计划 [1] 业务板块表现 综合天然气板块 - 调整后净利润为17.37亿美元，低于预期 [2] - 重申2025财年液化天然气液化量指引为670万至730万吨 [2] 上游业务 - 调整后净利润为17.32亿美元，超出预期，得益于产量增加抵消实现价格下降 [2] - 重申2025财年产量指引为170万至190万桶/日 [2] 营销板块 - 调整后净利润为11.99亿美元，超出市场预期 [2] - 重申产量指引为260万至310万桶/日 [2] 化学品与产品板块 - 调整后净利润比预期低1.18亿美元 [2] - 2025财年炼油厂利用率指引为88%至96%，化学品工厂利用率指引为78%至86% [2] 可再生能源与能源解决方案 - 调整后净亏损为900万美元，表现不及预期 [3] 财务数据摘要 - 第二季度总收入为654.06亿美元，同比下降12%，环比下降6% [5] - 调整后EBITDA为133.13亿美元，同比下降21%，环比下降13% [5] - 综合天然气板块资本支出为11.96亿美元，占全年指引的50% [2][5] - 上游板块资本支出为28.26亿美元，同比大增55% [5] - 公司整体资产负债率为19% [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度调整后收益为43亿美元 营运现金流达119亿美元 [8] - 结构性成本削减取得显著进展 2025年实现8亿美元削减 自2022年以来累计削减达39亿美元 其中60%来自非投资组合类成本优化 [3][4] - 宣布新一轮35亿美元股票回购计划 连续第15个季度维持30亿美元以上回购规模 [9][10] - 滚动四季度的股东回报占营运现金流比例达46% 处于40%-50%目标区间 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 综合天然气与上游业务 - LNG加拿大项目启动(壳牌持股40%) 首船货物于6月发货 预计贡献4-5%的LNG销售增长 [4] - 上游资产表现强劲 巴西Mero四期项目投产并增加Gato Do Mato权益 尼日利亚Bonga油田运营效率处于行业前25% [5][6] - 埃及和特立尼达多巴哥项目获最终投资决策 将增强LNG原料供应 [5] 下游与化工业务 - 化工业务面临持续疲软的市场环境 新加坡能源化工园区完成剥离 欧洲部分装置考虑选择性关停 [7][28][29] - 炼油业务受计划外检修和交易机会减少影响 但柴油供应紧张推动下半年利润率改善 [8][145][146] 营销业务 - 营销部门创近十年最佳第二季度业绩 润滑油和移动业务表现突出 高端燃料利润率提升 [8][117][118] - 润滑油业务单位EBITDA显著增长 受益于基础油价格稳定和运营成本控制 [117][118] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球石油需求同比增长100万桶/日 但下半年可能受关税政策影响 [43] - LNG市场价格稳定在10-12美元/百万英热单位 波动性回归俄乌冲突前水平 [81][82] - 欧洲和美国高端燃料市场表现强劲 带动移动业务利润率提升 [119][120] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进2028年50-70亿美元结构性成本削减目标 重点优化供应链和运营效率 [3][53][54] - 通过资产剥离优化投资组合 包括印尼和墨西哥零售网络出售 以及新加坡化工资产处置 [7][112][113] - 上游业务坚持"高品位投资"策略 聚焦巴西、尼日利亚和美国墨西哥湾等优势盆地 [16][17][140] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍具挑战性 地缘政治不确定性影响商品价格和贸易流动 [2][44] - 化工业务困境可能长期持续 已启动额外措施改善现金流 [31][32] - 重申2030年前实现10%每股自由现金流复合增长的目标 其中超半数增长来自股票回购 [47] 其他重要信息 - 美国Monaca化工设施评估战略合作可能 因单一资产规模不足 [91][92] - 生物燃料战略保持谨慎 鹿特丹项目因市场过剩和政府政策调整仍处评估阶段 [93][94] 问答环节所有的提问和回答 交易业务展望 - 天然气交易收益趋于常态化 产品交易表现良好但原油交易因市场脱节采取谨慎策略 [20][21][22] 上游业务可持续性 - 通过"卓越基础"计划提升运营可靠性 墨西哥湾Whale项目五个月内达产 [16][17][140] 资本结构灵活性 - 净负债率19.1%处于舒适区间 租赁和库存增加属临时性因素 [33][34][35] LNG加拿大项目进展 - 首条生产线稳定运行 第二条生产线按计划推进 驳斥有关启动问题的市场传闻 [71][72][73] 化学品业务调整 - 考虑欧洲装置选择性关停 美国资产寻求合资机会以改善经济效益 [28][29][91] 勘探投资策略 - 勘探支出聚焦墨西哥湾、马来西亚等核心区域 纳米比亚机会保持关注 [98][99][100] 生物燃料政策影响 - 欧洲生物燃料 mandates出现倒退 美国过剩供应压制行业利润 [93][94] 炼油市场动态 - 柴油库存偏低支撑利润率 但地缘政治因素仍是关键变量 [145][146]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度调整后收益为43亿美元，运营现金流为119亿美元 [7] - 公司宣布新一轮35亿美元股票回购计划，预计在第三季度财报前完成 [9] - 连续15个季度宣布30亿美元或以上的股票回购计划 [10] - 过去四个季度股东回报占运营现金流的46%，符合40-50%的目标范围 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 综合天然气和上游业务在计划维护增加、利润率下降和交易机会减少的情况下仍表现强劲 [7] - 化工和产品业务面临挑战，主要由于利润率疲软和计划外停机 [7] - 营销业务创下近十年来最佳第二季度业绩，移动和润滑油业务表现强劲 [8] - LNG加拿大项目6月发出首船货物，预计将在4-5%的LNG销售增长目标中发挥重要作用 [3] - 化学品业务完成新加坡能源和化学品园区的出售 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西深水资产在运营成本和碳足迹方面具有竞争优势 [4] - 尼日利亚Bonga油田运营表现优异 [5] - 墨西哥和印尼零售网络出售 [5] - LNG加拿大项目位于加拿大西海岸的战略位置，通往亚洲的运输路线比美国墨西哥湾短50%以上 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年实现8亿美元结构性成本削减，自2022年以来累计达39亿美元，有望实现2028年50-70亿美元目标 [2] - 成本削减主要来自非投资组合的运营效率提升，包括维护活动、供应链和企业中心 [2] - 重点发展世界级业务组合，包括LNG加拿大项目和埃及及特立尼达和多巴哥的新项目 [3][4] - 通过资产剥离和投资组合优化提升下游可再生能源和能源解决方案业务 [5] - 公司战略强调绩效、纪律和简化，以更少排放创造更多价值 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境在多个方面仍具挑战性，地缘政治和经济不确定性影响商品价格和利润率 [1] - 尽管环境艰难，公司仍实现了稳健的业绩和强劲的运营表现 [1][6] - 化学品市场面临长期低迷，中国和其他地区的供应过剩 [28] - 全球石油需求增长稳健，上半年约100万桶/日，但下半年可能受到关税影响 [45] - LNG市场趋于稳定，价格在10-12美元/百万BTU，波动性回归到2022年前水平 [83][84] 其他重要信息 - 公司专注于10%的每股自由现金流复合年增长率目标，到2030年实现 [48] - 上游业务通过"卓越基础"方法提高竞争力，包括可靠性、可用性和运营改进 [16][17] - 化学品业务面临挑战，公司正在采取措施实现现金流中性 [31][32] - 勘探计划重新调整，专注于墨西哥湾、马来西亚和阿曼等已建立业务的盆地 [102][103] 问答环节所有的提问和回答 交易业务展望 - 交易业务各板块表现不一，可再生能源板块符合季节性预期，LNG板块波动性回归常态，产品交易表现良好但原油交易因市场与基本面脱节而谨慎 [20][21][22][23] 上游业务可持续性 - 上游业务通过投资组合优化和运营改进持续表现优异，特别是在深水资产方面 [16][17][18][19] 杠杆率和股票回购 - 公司对当前19%的杠杆率感到满意，净债务增加主要来自库存建设和租赁 [33][34][35] - 40-50%的股东回报目标是神圣不可侵犯的 [36][136][137] 化学品业务挑战 - 化学品市场长期低迷，公司正在通过资产剥离和运营优化应对 [28][29][30][31][32] LNG市场前景 - LNG市场趋于稳定，价格和波动性回归到2022年前水平，LNG加拿大项目将增加供应 [83][84][85][86] 营销业务表现 - 润滑油和移动业务利润率提升，主要来自高端产品和运营效率 [124][125][126][127] 勘探计划 - 勘探计划已重新调整规模，专注于已建立业务的盆地，如墨西哥湾、马来西亚和阿曼 [102][103][104][105] 交易业务管理 - 交易团队能够应对地缘政治不确定性，根据市场条件调整策略 [107][108][109] 资产剥离计划 - 2025年资产剥离更多关注资本重新配置而非大规模交易，包括可再生能源和零售网络 [118][119][120] 炼油市场展望 - 馏分油市场紧张支撑利润率，公司通过关键枢纽和第三方产品优化业务 [149][150][151] 化学品业务剥离影响 - 新加坡化学品业务剥离的影响将在未来季度显现 [156] 营运资本 - 营运资本使用取决于市场机会，季节性释放可能在第四季度出现 [157][158]

壳牌：石油产品需求2025年迄今已经增长100万桶/日。 （文章来源：华尔街见闻） ...

石油产品需求增长 - 壳牌数据显示2025年迄今石油产品需求已增长100万桶/日 [1]

业绩总结 - 2025年第二季度调整后收益为43亿美元，第一季度为56亿美元[12] - 2025年第二季度调整后EBITDA为133亿美元，第一季度为153亿美元[12] - 2025年上半年调整后收益为98亿美元，调整后EBITDA为286亿美元[13] 现金流与股东回报 - 2025年第二季度现金流来自运营（CFFO）为119亿美元，第一季度为93亿美元[12] - 2025年第二季度自由现金流为65亿美元，第一季度为119亿美元[11] - 2025年第二季度每股分红为0.358美元，总股东分配为57亿美元，占过去12个月CFFO的46%[9] - 2025年第二季度宣布的股票回购计划为35亿美元，为连续第15个季度[9] 负债与资本支出 - 2025年第二季度净债务为432亿美元，净债务不包括租赁负债为143亿美元[10] - 2025年现金资本支出预期在200亿至220亿美元之间[9] - 计划在2025至2028年间每年现金资本支出为200-220亿美元[40] 成本管理与未来展望 - 2025年第二季度的结构性成本降低为39亿美元，其中超过60%为非投资组合相关[20] - 预计到2028年实现50-70亿美元的结构性成本削减[37] - 预计每股自由现金流(nFCF)年增长超过10%至2030年[37] - 计划在2030年前将运营控制下的范围1和范围2的排放量减半[37] 市场动态与新产品 - LNG加拿大的首批货物已发出[44] - Mero-4的首批石油已成功开采[44] - 2025年第二季度布伦特原油价格预计为68美元/桶[32] - 2025年上半年JCC-3价格预计为79美元/桶[32] - 2025年第二季度亨利哈布天然气价格预计为3.2美元/MMBtu[33] - 2025年第二季度的化学品指标利润(ICM)预计为166美元/吨[35]