行业脱碳战略与现状 - 领先的油气公司正利用现有措施和新兴技术继续推进其设定的脱碳目标 [1] - 碳捕集是减排战略的核心支柱 而氢能、可再生能源和低碳燃料的投资则因需求不确定性而更加谨慎 [1] - 能源存储解决方案（主要是电池）也在探索中 但其作用仍然有限 [1] 转型目标与投资调整 - 随着2026年展开 多家设定了2030年中期目标的公司因持续的市场波动和政策不确定性 正在重新审视这些目标 [2] - 公司正在调整时间表和投资优先级 通常更强调其核心油气资产组合的韧性 而非快速多元化 [2] - 自2022年以来 市场挑战、地缘政治不稳定和政策不确定性已导致BP、壳牌和埃克森美孚等领导者收缩战线 [3] - 这些公司已放缓或停止了一些备受关注的可再生能源和低碳项目 转向财务纪律 以应对需求不确定性并优先实现传统资产的价值最大化 [3] - 对资本密集型项目和雄心勃勃的能源转型努力的削减在近期可能会持续 [3] 可再生能源发展态势 - 油气公司仍在积极参与太阳能和风能项目 认可其长期增长潜力 [3] - 然而 能源转型的投资步伐已有所放缓 [3] - 太阳能和风能在全球电力结构中的份额将越来越大 [4] - 过去几年 对能源安全的高度关注以及可再生能源项目的高资本成本在一定程度上支撑了化石燃料需求 [4] - 利用现有基础设施确保可靠能源供应的需求 促使许多油气公司优先考虑传统业务 而牺牲了能源转型计划 [4] 行业转型路径演变 - 向低碳能源的逐步转型仍在进行 只是速度更慢且更为务实 [5] - 该行业的做法已从大胆的立即行动转变为经过衡量、风险调整和需求驱动的方式 [5]

核心观点 - 壳牌与英力士能源在美国墨西哥湾诺弗利特地层取得重大石油发现 该发现被命名为“纳什维尔” 证实存在高质量石油 有望与附近阿波马托克斯生产平台整合 对提升长期能源安全具有里程碑意义 [1][2][4] 发现详情与运营结构 - 发现井“纳什维尔”位于海床下方超过五英里处 证实存在高质量石油 [2] - 该发现为壳牌与英力士能源的合资项目 壳牌作为作业者持有79%工作权益 英力士能源持有21%工作权益 [3] - 壳牌使用“深水普罗透斯”钻井平台钻探了该井 初步钻探结果非常鼓舞人心 符合预期 [3] 战略与运营价值 - 该发现位于以世界级储量闻名的美国墨西哥湾 靠近阿波马托克斯平台为其增添了战略价值 平台有望处理来自该发现的石油 整合将显著提升运营效率 [4] - 对于英力士能源 此发现是其在美国墨西哥湾这一高度竞争市场扩大影响力的关键一步 [5] - 发现有望提升两家公司的资产组合 并通过提供可靠的能源来源 为未来多年的能源安全做出贡献 [5] 技术评估与未来发展 - 钻探完成后 正在进行技术评估以确定发现的全部范围和规模 这对于评估油田的长期可行性和潜在产量至关重要 [6] - 合作双方致力于继续开展工作 为阿波马托克斯主平台带来更多价值 [7] - 发现有望与阿波马托克斯平台整合 这将提高产能并简化运营 使公司能够利用两个资产之间的协同效应 [8][9] 相关资产与行业背景 - 阿波马托克斯平台由壳牌和英力士能源共同拥有 是墨西哥湾石油生产网络的重要枢纽 用于开采和处理附近多个油田的石油 [8] - 随着美国墨西哥湾继续成为重大石油发现的焦点 阿波马托克斯平台的战略位置和基础设施使其成为两家公司的宝贵资产 [9] - 两家公司致力于负责任能源开发 使用“深水普罗透斯”等尖端技术体现了在开发能源资源的同时尽量减少环境影响的承诺 [10]

分析师背景与经验 - 拥有超过10年的公司研究经验 深度研究过超过1000家公司 [1] - 研究范围广泛 涵盖大宗商品 如石油、天然气、黄金和铜 科技公司 如谷歌或诺基亚 以及许多新兴市场股票 [1] - 撰写个人博客约3年后 转向专注于价值投资的YouTube频道 已研究过数百家不同的公司 [1] - 偏好覆盖金属和矿业股 同时对其他多个行业有研究经验 如非必需消费品/必需消费品、房地产投资信托基金和公用事业 [1] 分析师持仓披露 - 分析师当前在所提及的任何公司中均无股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 但可能在接下来的72小时内 通过购买股票或购买看涨期权或类似衍生品 在SHEL和TTE公司上建立有益的多头头寸 [2]

核心观点 - 梅格·奥尼尔被任命为BP首席执行官 接替穆雷·奥金克洛斯 这不仅是石油行业的一个重要里程碑 更可能预示着未来十年内最大规模的合并交易之一 [1] - 分析人士推测 此次领导层变动可能使壳牌与BP的超级合并比以往任何时候都更接近现实 [2] 领导层变动与行业影响 - 梅格·奥尼尔将于2026年4月1日上任 成为首位领导国际石油巨头的女性 [1] - 领导层变动宣布后 市场分析人士立即重新开始猜测这可能引发涉及BP的巨额合并交易 [2] - 奥尼尔的职业背景、BP换帅的时机以及公司近年为取悦投资者所做的努力 都为市场重新热议其可能与壳牌合并提供了依据 [3] 潜在的合并交易背景 - 在上一轮市场热议期间 壳牌于6月26日根据英国市场规则确认 无意收购BP 此声明使其在随后的六个月内受规则限制不得向BP提出收购要约 [4][5] - 该限制期将于12月26日到期 [5] - 奥尼尔在加入伍德赛德能源之前 曾在埃克森美孚担任领导职务23年 她于2021年被任命为伍德赛德首席执行官 并主导了2022年将必和必拓石油业务并入伍德赛德的交易 [6] 关键人物关联 - 必和必拓2013年至2019年的前首席执行官安德鲁·麦肯齐爵士 现任壳牌董事会主席 [7] - 在加入必和必拓及另一矿业巨头力拓之前 麦肯齐曾在BP工作22年 担任高级和执行职务 主要涉及勘探与生产以及石化领域 包括首席油藏工程师和首席技术官等职位 [7]

核心观点 - 壳牌公司被对冲基金认为是值得购买的最佳非美国股票之一 [1] - 公司近期宣布了关于Kaikias油田注水项目的最终投资决定 该项目预计将显著增加可采资源储量并延长生产周期 [1][2] - 华尔街分析师对该公司股票持看涨态度 并给出了买入评级和具体目标价 [4] 项目投资与资产 - 壳牌通过其子公司Shell Offshore Inc 于12月16日宣布了美国墨西哥湾Kaikias油田注水项目的最终投资决定 [1] - 该项目将采用注水方法 通过物理注水将原油驱替至相邻的生产井 具体是将更多原油驱替至火星走廊的Ursa平台 [2] - 项目首次注水预计在2028年 预计将增加约6000万公吨油当量的可采资源储量 并预计为Ursa平台的生产生命周期延长数年 [2] - 此项投资决策紧随公司此前增加在Ursa资产持股比例的决定 公司目前在该资产中持有61.3484%的所有权 合作伙伴包括BP Exploration & Production Inc和ECP GOM III [3] 市场观点与评级 - 高盛分析师Michele Della Vigna于12月12日维持对该股的买入评级 目标价为2,686.5便士 [4] - 巴克莱分析师Lydia Rainforth于同日同样维持买入评级 目标价也为2,686.5便士 [4] 公司业务概览 - 壳牌是一家全球能源和石化公司 业务涵盖为交通、航空和工业提供燃料 以及润滑油、化学品和广泛的其它能源解决方案 [5]

全球清洁能源投资趋势 - 国际能源署预计2025年全球清洁能源投资总额将首次突破2.2万亿美元 [1] - 油气行业低碳投资额保持在300亿美元以上，但投资占比出现下降 [1] 国际石油公司低碳转型的驱动与压力 - 在政府政策、市场趋势和股东意愿等内外部因素共同作用下，国际石油公司曾纷纷快速布局低碳和新能源相关业务 [2] - 内部压力：近五年，多元化进程较快的企业承受着价值增长与现金流稳定的双重压力 [2] - 外部压力：资本市场更认可“审慎布局”的企业，这类公司2020年以来股价增幅领跑，股息水平也相对较高 [2] - 2023年后，部分企业开始回调碳减排目标，为低碳业务“松绑”，重新重视油气业务，降低低碳投资规模，调整投资节奏，将资金优先投向短周期、高现金流的优质项目 [2] 国际石油公司低碳转型的适配逻辑 - 首先，守住基本盘，以传统优势业务支撑多元化发展，传统业务为低碳新能源业务培育期提供现金流支撑 [5] - 近两年国际石油公司纷纷大力发展油气业务，调高油气产量目标，重视发展天然气业务，走上油气与低碳新能源并重的“双赛道”、“双驱动”发展道路 [5] - 其次，打造新曲线，聚焦构建决定竞争优势的核心能力，例如道达尔能源聚焦电力业务 [5] - 道达尔能源电力板块2024年营业收入244.75亿美元，调整后净利润21.73亿美元，电力业务占总营收比重从2020年的1%上升至2024年底的12.5%，并计划到2030年将该比重提升至20% [5] - 同时，立足业务基础与优势推进多元化发展，需考虑技术、销售、网络、用户、品牌、资源等传统优势的复用和协同 [6] - 最后，注重通过资本运作快速生成新业务能力，通过并购投资获取优质低碳新能源资产，快速构建业务体系 [6] 国际石油公司低碳投资概况 - 国际能源署数据显示，近年来全球油气行业低碳投资的60%来自于bp、壳牌、道达尔和埃尼集团四家欧洲公司 [6] - 这四家欧洲公司平均每年将15-25%的投资预算用于低碳领域 [6] - 自2020年以来，国际石油公司对低碳新能源投资额仍稳步增长 [6] - 从投资规模和增速看，欧洲公司投资力度较大，美国公司则相对保守审慎 [6] - 过去十年，道达尔能源、壳牌、bp、埃克森美孚、雪佛龙、挪威国家石油公司、埃尼集团七家大型国际石油公司在绿电、生物燃料、CCUS三个领域投资合计达864亿美元，大幅领先其他领域 [7] - 电车、储能、氢能等领域投资相对较小 [7] 主要投资领域分析：绿电、生物燃料、CCUS - 绿电、生物燃料、CCUS是国际石油公司低碳新能源投资的三大重点领域 [7] - 欧洲公司“涉猎广泛”，广泛投资于太阳能、风能、电车等领域；美国公司“较为专一”，重点投资在CCUS和生物燃料 [8] - 生物燃料、CCUS、氢能是各公司共同关注的领域 [8] - **绿电**：是欧洲公司的布局重点，目前已初步形成规模，道达尔能源目标2030年成为全球领先绿电生产商 [8] - 绿电布局以太阳能为主，风电为辅，海上风电项目近期略有回撤，储能项目占比或有望提升 [8] - **生物燃料**：受政策支持、需求增长等因素拉动，成各公司重点关注方向，但相关产能仅占各公司炼油能力的1% [8] - 欧洲企业近期因竞争力不足放缓步伐，但在欧盟等政策引导下，未来各公司项目布局或更多转向可持续航空燃料，成为未来在建及计划产能中的重点领域 [8] - **CCUS**：被行业看作是“确定性战略支柱”，商业化有望加速 [8] - 欧洲项目众多，抱团明显；美洲项目规模大，注重商业签约；亚洲稍显落后，增长有望 [8] - 埃克森美孚通过自建、收购快速扩大规模，已探索为第三方提供减碳服务的商业化模式，业务规模持续扩大 [8] 氢能领域的发展与挑战 - 氢能作为降碳与传统业务补充接替的战略性业务，也受到国际石油公司的高度关注与布局 [9] - 欧洲公司更加积极布局绿氢和蓝氢项目，受欧盟政策导向影响，更加青睐发展绿氢 [9] - 美国公司强调发挥CCUS业务优势和与传统业务协同，更加青睐发展蓝氢 [9] - 受政策不确定、技术成本高、需求不稳定、业绩压力等多种因素影响，国际石油公司更加审慎地投资氢能项目，部分标杆性大型氢能项目已被取消或暂停 [9] - 今年以来，bp退出了澳大利亚AREH项目，取消了英国H2 Teesside项目；埃克森美孚也暂停了美国Baytown项目 [9] 向关键矿产资源延伸布局 - 国际石油公司的布局还向支撑绿色转型的关键矿产资源延伸 [10] - 国际能源署预测，在现有政策情境下，来自电动车和电池储能系统的矿产需求将比2023年增加2-3倍，其中锂的需求增长最快，预计增幅超过3倍 [10] - 例如，埃克森美孚购入巨幅面积锂矿探矿权，进军锂矿领域，其美国阿肯色州美孚锂项目一期工程计划2027年实现首产，到2030年供应超过100万辆电动汽车所需的锂电材料 [10] 未来投资展望 - 整体来看，未来五年油气行业低碳投资将维持在理性区间，各公司低碳新能源投资风格或将延续 [10] - 欧洲公司虽仍保持多领域布局，但项目选择将更审慎；美国公司投资则以大型收购为主 [10]

壳牌公司凯基亚斯油田注水项目 - 壳牌公司已就美国海湾凯基亚斯油田的注水项目做出最终投资决定 该项目旨在提高其厄萨生产平台的供应量[1] - 注水是一种二次采油技术 通过向储层注水以驱动更多原油流向邻近的生产井 同时有助于增加储层压力以开采更多资源[1] 项目资源增量与分类 - 该注水项目预计将增加约6000万公吨油当量的可采资源量（基于P50概率）[2] - 根据石油工程师学会资源分类系统 这些新增资源被归类为2P储量（证实储量+概算储量）[2] 项目时间线与生产目标 - 首次注水计划于2028年开始[3] - 项目预计将显著延长位于火星走廊的厄萨生产平台的生产寿命多年 并支持长期液体生产[3] - 壳牌的目标是到本十年末 将液体产量维持在约每日140万桶油当量的水平[3] 资产背景与所有权结构 - 凯基亚斯油田发现于2014年 于2018年开始生产 其碳氢化合物回输至厄萨平台 发现时水深超过4000英尺[4] - 壳牌运营美国海湾的厄萨平台 持有61.35%的权益 其他合作伙伴包括英国石油公司（持股22.69%）和ECP GOM III（持股15.96%）[3] - 壳牌今年早些时候宣布增持厄萨平台的股份 此次最新投资旨在提升该核心资产的价值并增加高利润率产量[4] 行业相关公司提及 - 文中提及能源领域其他公司 包括Oceaneering International（OII）、Canadian Natural Resources Ltd.（CNQ）和FuelCell Energy（FCEL）[5] - Oceaneering International为海上油气田全生命周期提供综合技术解决方案 是能源行业领先的离岸设备和技术解决方案提供商[6] - Canadian Natural Resources是加拿大最大的独立能源公司之一 业务涵盖油气勘探、开发和生产 拥有多元化的原油、天然气、沥青和合成原油资产组合 并已实现连续25年增加股息[7] - FuelCell Energy是一家提供低碳能源解决方案的清洁能源公司 利用沼气、天然气和氢气等灵活燃料发电 其设计的燃料电池通过电化学过程发电 有助于减少碳排放和发电对环境的影响[8][9]

国际股市前景与投资逻辑 - 嘉信理财国际股票研究与策略总监Michelle Gibley认为，国际股市在2026年有望迎来强劲表现，驱动因素包括强劲的盈利、经济增长以及相比标普500更具吸引力的估值 [2] - 国际股市为投资者提供了分散投资于科技股权重较高的标普500之外的、有吸引力的替代选择，2026年被视为投资范围拓宽和多元化的年份 [2] - 德国和日本等国际经济体预计将提供大规模财政刺激，以提振股市表现 [3] 德国财政刺激计划 - 德国多年期支出重点包括一项5000亿欧元的基础设施基金 [3] - 德国的国防支出计划到2029年从占GDP的1%增加至3.5% [3] 日本财政刺激计划 - 日本政府宣布了自疫情以来规模最大的刺激计划，总额达21.3万亿日元（约合1360亿美元） [4] - 该刺激计划的目标是为包括人工智能、半导体和造船在内的关键行业提供通胀缓解措施 [4] 壳牌公司 - 公司是入选对冲基金青睐的十大非美股的能源公司之一，市值为2049.1亿美元，有48家对冲基金持有 [8] - 公司通过子公司Shell Offshore Inc.，对其位于美国墨西哥湾的Kaikias油田注水项目做出了最终投资决定 [9] - 该项目采用注水法，预计到2028年进行首次注水，旨在将更多石油驱替至公司在Mars Corridor的Ursa平台 [10] - Kaikias注水项目预计将增加约6000万公吨油当量的可采资源量，并有望将Ursa平台的生产生命周期延长数年 [10] - 公司目前与BP Exploration & Production Inc.和ECP GOM III共同持有该资产61.3484%的权益 [11] - 高盛分析师Michele Della Vigna和巴克莱分析师Lydia Rainforth均维持对该股的买入评级，目标价为2686.5便士 [12] - 公司是一家全球能源和石化企业，为交通、航空和工业提供燃料，以及润滑油、化学品和广泛的能源解决方案 [13] 诺和诺德公司 - 公司是入选对冲基金青睐的十大非美股的医疗保健公司之一，市值为2240.4亿美元，有50家对冲基金持有 [14] - 欧洲药品管理局人用药品委员会对其更高剂量的Wegovy给出了积极意见 [14] - 积极意见基于该药物在无糖尿病人群中72周内实现约20.7%的减重效果改善 [15] - STEP UP和STEP UP T2D临床试验项目显示，在试验中，三分之一的肥胖非糖尿病患者在使用Wegovy 72周后实现了25%或更多的体重减轻 [15] - 该药物已被证实的益处还包括显著降低心血管风险和减轻骨关节炎引起的膝关节疼痛 [15] - 公司已向欧洲药品管理局申请使用单剂量装置来提供7.2毫克的Wegovy，其司美格鲁肽7.2毫克也在美国、英国等多个国家接受审查，预计未来几个月内会有决定 [16] - 汇丰银行分析师Rajesh Kumar重申持有评级，并将目标价从47美元上调至54美元；Argus Research分析师Jasper Hellweg则将评级从买入下调至持有 [17] - 公司是一家全球医疗保健公司，主要专注于糖尿病和肥胖症护理领域 [17]

2025年能源行业表现与驱动因素 - 2025年能源行业呈现“回归基本面”的特征，并在结构性需求激增推动下实现增长，第三季度行业总回报率达6.2%，高于去年5.6%的总回报率 [1] - 增长动力不仅来自传统工业需求，更源于“电力时代”即全球经济快速电气化带来的“电力时代”红利 [1] - 人工智能革命与全球数据中心扩张成为能源需求的关键瓶颈，推动资本流向提供可靠、电网稳定电力的公司 [3][4] - 全球数据中心投资在2025年预计达到5800亿美元，这强化了“数据是新石油”的叙事逻辑 [4] - 尽管全球能源转型持续，2025年上半年可再生能源新项目投资创下3860亿美元纪录，同比增长10%，主要由海上风电和小规模太阳能驱动，但公用事业规模项目因美国政策变化和电网饱和而投资转移 [5] - 化石燃料展现韧性，2025年第三季度全球石油需求增长反弹至92万桶/日，环比增长超过一倍，主要得益于贸易紧张局势缓解带来的宏观经济改善，这使埃克森美孚和壳牌等主要石油股年内表现坚挺 [6] - 综合性的石油天然气公司和电力公用事业公司表现卓越，因其强劲的现金流以及作为尚无法完全依赖可再生能源的能源行业“可靠支柱”的角色 [7] 2026年能源行业展望 - 进入2026年，需求故事日益围绕电力展开，全球各地耗电量巨大的数据中心快速增长是核心驱动力 [8] - 国际能源署预计，到2030年数据中心电力需求将增加一倍以上，可再生能源和天然气凭借在关键市场的成本竞争力，预计将满足大部分新增电力需求 [8] - 这一动态有利于涉足天然气生产、灵活发电和电网连接基础设施的公司，以及那些将资本转向低碳电力资产的传统综合性能源巨头 [9] - 核能近期成为科技行业寻求24/7不间断、无碳基荷电力的主要受益者，这使涉足铀、反应堆服务和下一代技术的公司在近期具备坚实增长前景 [11] 能源ETF作为投资工具 - 对于投资者，能源交易所交易基金提供了一个捕捉行业广泛复苏、同时规避个股“二元风险”的有效途径 [2] - 随着进入2026年，关注焦点自然落在这些基金上，因为能源已不再仅仅是商品交易，而成为人工智能革命的关键瓶颈 [3] - 在此背景下，一套与全球能源、天然气、核电及综合性油气巨头等主题相符的精选能源ETF，可作为投资者从2025年过渡到2026年的及时观察清单 [11] 值得关注的能源ETF详情 - **Vanguard Energy ETF**：该基金资产规模71亿美元，覆盖109家从事石油钻井平台、钻井设备建造或提供相关服务与设备，或从事油气勘探、生产、营销、炼化和运输的公司，其前三大持仓为埃克森美孚(22.02%)、雪佛龙(14.89%)和康菲石油(5.56%)，年内上涨4.1%，费率9个基点 [12][13] - **Fidelity MSCI Energy Index ETF**：该基金资产规模13亿美元，覆盖102家能源行业公司，其前三大持仓为埃克森美孚(21.09%)、雪佛龙(15.04%)和康菲石油(5.70%)，年内上涨4.2%，费率8个基点 [14] - **State Street Energy Select Sector SPDR ETF**：该基金管理资产261.2亿美元，覆盖来自石油、天然气及消耗性燃料、能源设备与服务行业的22家公司，其前三大持仓为埃克森美孚(23.57%)、雪佛龙(17.29%)和康菲石油(7.07%)，年内上涨4.8%，费率8个基点 [10][15]

核心观点 - 受地缘政治事件驱动 美股油气板块盘前普遍上涨 油价从2021年以来最低水平反弹[1] 公司股价表现 - **英国石油**盘前涨幅最大 达2.67% 最新价33.760美元 总市值860.99亿美元[2] - **壳牌**盘前上涨1.75% 最新价70.460美元 总市值2009.24亿美元[2] - **道达尔**盘前上涨1.53% 最新价63.850美元 总市值1370.95亿美元[2] - **埃尼石油**盘前上涨1.37% 最新价36.500美元 总市值542.39亿美元[2] - **埃克森美孚**盘前上涨0.76% 最新价114.680美元 总市值4836.25亿美元[2] - **雪佛龙**盘前上涨0.71% 最新价146.750美元 总市值2954.84亿美元[2] - **巴西石油公司**（PBR.A）盘前上涨1.96% 最新价11.250美元 总市值724.99亿美元[2] - **巴西石油公司**（PBR）盘前上涨1.19% 最新价11.790美元 总市值759.79亿美元[2] 市场驱动因素 - 美国总统特朗普以封锁油轮的方式加大对委内瑞拉施压 此消息面刺激油价反弹[1]