投资策略 - 价值投资是一种通过基本面分析和传统估值指标寻找被市场低估股票的方法 [2] - Zacks开发了Style Scores系统，其中"Value"类别用于识别具有特定特征的股票，同时结合高Zacks Rank评级的股票被认为是当前市场上最具价值的股票 [3] 公司分析 - PLDT (PHI) 目前Zacks Rank评级为2 (Buy)，价值评级为A，其Forward P/E比率为7.29，低于行业平均的10.40 [4] - PLDT的Forward P/E在过去一年中最高为10.14，最低为7.06，中位数为8.49 [4] - PLDT的P/CF比率为2.92，远低于行业平均的4.43，表明其现金流前景强劲且被低估 [5] - PLDT的P/CF在过去一年中最高为4.05，最低为2.88，中位数为3.34 [5] 投资机会 - PLDT当前的估值指标显示其可能被市场低估，结合其强劲的盈利前景，被认为是市场上最具价值的股票之一 [6]

文章核心观点 分析师有近20年物流行业工作经验和近10年股票投资与宏观经济分析经验，聚焦东盟和纽交所/纳斯达克股票，在菲律宾和美国股市均有投资，为分享和获取知识决定为Seeking Alpha撰稿 [1] 个人经历 - 近20年在物流行业工作 [1] - 近10年从事股票投资和宏观经济分析 [1] - 2014年开始在菲律宾股票市场交易，受同事鼓励进行股票投资实现投资组合多元化，同年保险公司在菲律宾流行 [1] - 2018年发现Seeking Alpha并使用其分析与菲律宾市场分析对比 [1] - 2020年进入美国市场，此前通过纽约州表弟交易账户了解美国市场后开设自己账户 [1] 投资领域 - 聚焦东盟和纽交所/纳斯达克股票，涉及银行、电信、物流和酒店行业 [1] - 在菲律宾市场关注银行、电信和零售行业，最初投资蓝筹股，现投资跨不同行业和市值规模股票，部分为退休持有，部分为交易获利 [1] - 在美国市场持有银行、酒店、航运和物流等公司股票 [1] 写作目的 因在美国市场交易仅四年，为分享和获取更多知识决定为Seeking Alpha撰稿 [1]

文章核心观点 公司通过排名系统和风格评分系统为投资者寻找优质股票，价值投资是受欢迎的策略，PLDT（PHI）是被关注的价值股，多项指标显示其可能被低估 [1][2][4][6] 公司研究 - PLDT（PHI）当前 Zacks 排名为 2（买入），价值评分为 A [4] - PLDT（PHI）市盈率为 7.83，低于行业平均的 9.36，过去 52 周，其远期市盈率最高为 10.14，最低为 7.06，中位数为 8.55 [4] - PLDT（PHI）市现率为 3.22，低于行业平均的 4.21，过去 52 周，其市现率最高为 4.05，最低为 2.88，中位数为 3.37 [5] - PLDT（PHI）多项关键指标显示其可能被低估，结合盈利前景，是令人印象深刻的价值股 [6] 行业研究 - 价值投资是在各种市场环境中被证明成功的策略，投资者依靠对关键估值指标的传统分析寻找被低估的股票 [2] - 投资者可通过 Zacks 排名和风格评分系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [1][3]

股权结构相关 - 截至2020 - 2024年12月31日，非投票优先股中系列IV累积不可转换可赎回优先股数量均为3亿股，金额均为3.6亿比索；投票优先股数量均为1.5亿股，金额均为1.5亿比索；普通股数量均为2.16亿股，2024 - 2023年金额为10.93亿比索，2022 - 2020年金额为10.93亿比索；总股本数量均为6.66亿股，2024 - 2023年金额为16.03亿比索，2022 - 2020年金额为16.03亿比索[39] - 截至2024年12月31日，四大股东合计实益拥有公司57.18%的流通普通股，占总投票权的33.75%[125] - 截至2024年12月31日，BTFHI拥有公司全部有投票权的优先股，占总投票权股份的40.98%[126] 股息相关 - 2020 - 2024年各年向普通股股东宣告的股息情况：2020年每股78比索，总计168.52亿比索；2021年每股84比索，总计181.5亿比索；2022年每股134比索，总计289.51亿比索；2023年每股95比索，总计205.25亿比索；2024年每股97比索，总计209.58亿比索[41] - 2020 - 2024年各年每股股息支付情况：2020年为77比索（1.55美元）；2021年为82比索（1.66美元）；2022年为117比索（2.14美元）；2023年为108比索（1.94美元）；2024年为96比索（1.70美元）[42] 非GAAP业绩指标相关 - 公司使用非GAAP业绩指标监测财务表现，包括调整后EBITDA、核心收入和电信核心收入等[34] - 调整后EBITDA计算时排除折旧和摊销等多项内容，用于资源分配和绩效评估决策[35] - 核心收入计算时排除外汇损益等多项内容，用于各业务单元资源分配和绩效评估决策[36] - 电信核心收入在核心收入基础上调整，用于确定股息支付水平和员工激励[37] 行业竞争与市场环境相关 - 电信行业竞争加剧，可能导致公司市场份额和盈利能力下降，需增加资本支出[46] - 2022年公共服务法修正案取消电信公司40%外资所有权限制，可能增加竞争[48] - 公司竞争力取决于网络覆盖和容量等因素，应对竞争可能导致收入降低和成本增加[51] - 菲律宾移动渗透率截至2024年12月31日约达123%[65] 法规政策相关 - 2022年3月21日《公共服务法修正案》签署成为法律，4月12日生效，2023年3月20日发布实施细则，4月4日实施细则生效[67] - 2022年公共服务法修正案获批，取消电信公司40%外资所有权限制[83] - 2023年国会将众议院第9021号法案提交参议院，要求电信实体为累计断网24小时以上用户退款或调整账单[84] - 2024年7月国会三读通过众议院第10289号法案，要求互联网服务提供商实行数据滚存分配方案[87] - 2025年2月菲律宾参议院三读通过参议院第2699号法案，将放宽电信和数据传输行业监管[88] - 公司业务受广泛法律法规约束，包括服务费率、税收和反垄断法等[77] - 公司业务受反垄断法律法规约束，虽过去未违规但不能保证未来不受监管[81] - 监管对在线和移动支付服务关注增加，可能带来义务、限制和成本上升[89] - 数据隐私相关法规对公司有约束，违规可能带来不利影响，相关修正案或增加合规成本[90] 业务运营风险相关 - 公司与华为的合作目前未受制裁或贸易禁运，但不排除未来受限[61] - 公司持有的部分CPCNs和临时授权将于现在至2028年到期，虽已申请续期但无法确保获批[70] - 公司依赖技术供应商等安排，若中断可能影响业务运营和供应[60] - 公司若无法准确预测技术趋势或采用新技术，可能处于竞争劣势[54] - 公司无线服务增长依赖频谱获取，频谱分配问题可能影响竞争力[94] 财务数据关键指标变化 - 2022 - 2024年公司合并资本支出净额分别为968.1亿比索、850.83亿比索和782.46亿比索[111] - 截至2024年12月31日，公司15%的收入以美元计价，14%的合并债务以美元计价[114] - 截至2024年12月31日，公司服务用户达6660万，市值约为2797.92亿比索（48.37亿美元），全年总收入2168.33亿比索（37.48亿美元），归属于股东的净利润为323.07亿比索（5.58亿美元）[154][156] - 公司对MIH的投资按权益法核算，2024年和2023年分别确认亏损9.35亿比索和22.77亿比索[98] 投资与融资相关 - 2024年3月6日和5月7日，公司分别从汇丰银行菲律宾分行和首都银行及信托公司获得10亿比索和40亿比索绿色贷款，用于光纤网络现代化和扩展，目标是到2030年将范围1和范围2温室气体排放量从2019年基线减少40%[160] - 2024年10月23日，公司从汇丰银行菲律宾分行获得20亿比索社会贷款，用于网络光纤扩展至该国四至六类城市[161] - 截至2024年9月27日，公司向Kayana投资8.4亿比索，持有60%股权；9月30日，公司额外认购价值4650万比索股份，股权降至45%[163][164] - 2024年4月30日，公司向Radius Telecom投资21.16亿比索，持有34.9%股权[165] - 2024年4月5日，PCEV支付1530万美元（8.57亿比索）购买670万MIH C2类可转换优先股，获得价值1.52亿比索认股权证，持股比例从36.97%增至37.66%[166] - 2024年1月5日，PGIH出售Multisys 227股普通股（4.99%股权），售价2.7亿比索，交易于1月12日完成，出售后PGIH持股45.73%[167] 员工与劳动相关 - 截至2024年12月31日，公司三个员工工会代表7702名员工，占集团员工总数的52%[128] - 2018年法院判决公司需支付的劳动案件货币奖励金额为5.18亿比索[129] - 2024年最高法院判决除“安装、维修和维护”服务人员外，公司无需对承包商的7344名工人进行正规化[130] 其他风险相关 - 气候变化可能加剧自然灾害的严重程度和频率，影响公司基础设施和供应链[108] - 菲律宾政府可能出台更严格的环境法规，公司可能需增加能源、环境等成本和资本支出[110] - 公司业务需要大量资本投资，若无法获得融资，可能影响公司增长和财务状况[111] - 公司面临菲律宾政治社会发展、自然灾害、恐怖袭击、领土争端、外汇管制、信用评级、美国贸易政策等风险，可能对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[138][139][140][143][144][147][150][152] 公司概况相关 - 公司是菲律宾领先的电信和数字服务提供商，通过无线、固网和其他三个业务部门提供广泛服务[153] - 公司于1928年成立，原特许经营权于1928年授予，1991年最后一次修订，有效期至2028年[157][158] 无线业务线数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，约70%的移动用户为活跃数据用户，数据服务收入占无线消费业务收入的89%[169] - 2024年无线业务中，移动服务占无线服务收入的98%，固定无线宽带和其他服务占2%；移动数据使用占移动服务收入的81%；无线收入占合并收入的49%（2023年同，2022年为51%）[175] - 截至2024年12月31日，移动服务总用户数为58,989,807，2023年为57,827,126，2022年为66,304,761；预计移动用户市场份额在2024年9月30日、2023年12月31日和2022年分别为45%、47%和39%[176] - 截至2024年12月31日，约96%的移动用户是预付费服务用户[177] - 2024年移动互联网收入为750.61亿比索，较2023年的712.68亿比索增加37.93亿比索，增幅5%；2024年和2023年分别占移动数据服务收入的96%和95%[178] - 2022 - 2024年，Smart网络的移动数据流量从4393PB增至4898PB再到5359PB，较2022年增长22%[179] - 截至2024年12月31日，活跃数据用户达4100万，移动数据流量较2023年增长9%；2024年第四季度，Smart的5G网络数据流量较2023年第四季度增长78%[185] - Smart预付费数据、通话和短信卡面额为100比索、300比索和500比索，TNT预付费卡面额为50比索、100比索和300比索；eLoad空中充值范围为10 - 1000比索，有效期365天[188] - Smart后付费“Signature”计划增强，提供更高数据分配，Unli 5G促销12个月，无限短信和拨打所有网络包括固话，小、中、大、特大套餐价格从999 - 2499比索；还推出499 - 599比索套餐[191] 固网业务线数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，固定电话语音用户为371.1371万，较2023年减少5.4734万，降幅1%；固定宽带用户增至343.1785万，较2023年增加16.2789万，增幅5% [197] - 2024、2023和2022年，固定电话业务收入分别占合并收入的58%、57%和63% [197] - 截至2024年12月31日，PLDT Home家庭宽带服务用户达330万 [204] - 截至2024年12月31日，PLDT的FTTH固定网络覆盖菲律宾73%的城镇和91%的省份，可服务1850万户家庭 [205] - PLDT Home推出增强版Fiber Unli All Plans，速度翻倍，有100Mbps的PLDT Home Fiber Unli All Plan 1399和200Mbps的Unli All Plan 1799两个套餐 [206] - 2024年，PLDT Home增强Famload All Access套餐，用户可选低至99比索的数据套餐，还能每天获1GB免费数据用于直播Eat Bulaga!节目 [207] - PLDT Home推出的PLDT Home WiFi 5G+采用WiFi 6技术，最高速度可达1.5Gbps [208] 其他业务线相关 - ePLDT作为PLDT的ICT子公司，提供定制化ICT服务，其全球合作伙伴生态系统包括微软、谷歌等 [218][221][223] - 2024年7月，VITRO Inc.启用菲律宾首个AI就绪的超大规模数据中心VITRO Sta. Rosa [226] - Smart为PLDT Enterprise提供物联网解决方案和固定无线接入（FWA）解决方案 [227][228] 业务发展举措相关 - 移动数据使用增加积极影响数据收入，但不能保证能完全抵消传统服务收入下降[53] - 公司正将AI集成到运营中，从智能语音AI解决方案开始以加强收款[55] 公司债务与现金流相关 - 公司债务到期分布合理，68%的债务在2028年后到期，目标是实现正自由现金流，保持净债务与EBITDA的杠杆比率为2.0倍，股息支付政策为核心电信收入的60%[172]

文章核心观点 - 价值投资是受欢迎且成功的策略 公司可利用风格评分系统找特定股票 PLDT（PHI）或被低估是市场上较强的价值股之一 [1][2][6] 价值投资相关 - 价值投资是在各种市场环境中被证明成功的策略 价值投资者用多种方法包括估值指标找股票 [2] - 除 Zacks 排名外 投资者可利用风格评分系统 价值投资者对“价值”类别最感兴趣 “价值”评级为 A 且 Zacks 排名高的股票是最佳价值股 [3] PLDT（PHI）公司情况 - PLDT（PHI）目前 Zacks 排名为 2（买入） 价值评级为 A 市盈率为 7.89 低于行业平均的 9.04 过去一年预期市盈率最高 10.14 最低 7.06 中位数 8.55 [4] - PLDT（PHI）市现率为 3.23 低于行业平均的 4.12 过去 52 周市现率最高 4.05 最低 2.88 中位数 3.37 [5] - 上述数据表明 PLDT（PHI）可能被低估 考虑其盈利前景 是市场上较强的价值股之一 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年服务收入同比增长2%至1947亿比索，受光纤、移动数据和企业ICT业务推动 [9] - 总收入增长3%至2084亿比索，EBITDA增长4%至1085亿比索，EBITDA利润率保持在52% [9][10] - 电信核心收入增长2%至351亿比索，核心收入增长5%至342亿比索，报告收入激增21%至323亿比索 [10][19][20] - 2024年资本支出总计782亿比索，资本支出强度降至38%，2025年资本支出指导在680 - 730亿比索 [21][22] - 净债务与EBITDA比率目前为2.52倍，中期目标降至2.0倍，2024年总股息为每股97比索，派息率60% [23][25] 各条业务线数据和关键指标变化 个人业务 - 总收入增长2%至835亿比索，移动数据收入增长5%，四季度增长7%，占比89% [12] - 混合ARPU上升9%，用户月均移动数据使用量增长5%，活跃数据用户达4130万 [12] 家庭业务 - 总收入达607亿比索，光纤收入增长30亿比索或6%至560亿比索，占比92% [14] - 客户流失率仅1.7%，ARPU为1488比索，超75%新激活用户选择1299比索以上套餐 [14][15] 企业业务 - 收入增长3%至484亿比索，ICT服务增长15%至350亿比索，管理IT服务增长48%，云解决方案增长30%，数据中心托管增长22% [17] 玛雅银行 - 客户群同比增长71%至540万，贷款用户增至160万，存款增长59%至390亿比索，累计贷款发放达920亿比索 [28] - 12月实现正净收入，不良贷款率仅3.5%，低于7.1%的行业平均水平 [28][31] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推动更高的数据货币化，深化客户参与，利用5G扩展优化收入，升级网络和IT基础设施，采用AI营销 [13] - 家庭业务加强保留客户，维持ARPU，扩大光纤覆盖范围，探索预付费光纤 [16] - 企业业务扩展数字生态系统，加速云采用，强化在ICT领域的领导地位 [17] - 无线业务通过5G城市和5G设备扩大5G采用和货币化，成为AI原生组织 [40] - 家庭业务推出全球首个整合光纤和移动网络的服务，内部应用AI提高运营效率 [55][58] - 企业业务为特定客户设计5G移动专用网络，成为菲律宾首个获得GSMA开放网关认证的运营商 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年各业务准备扩张，利用创新和数字化转型解锁机会，持续战略投资，加强网络基础设施 [36] - 业务保持弹性，收入稳定增长，EBITDA稳定，关注成本效率，确保资本支出用于高影响领域 [37] 其他重要信息 - 公司S&P企业可持续发展评估得分上升14分至72分，是唯一入选2025年S&P全球可持续发展年鉴的菲律宾公司 [34] - 在全球儿童论坛基准中，公司在1000多家公司中排名第二，是排名最高的电信公司 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对《Konektadong Pinoy法案》的立场及对竞争的影响 - 公司支持政府开放接入的努力，希望法案公平对待各方，对资产所有者有合理限制和保护，公司78%业务为数据传输，应与数据传输提供商同等对待 [79][81] 问题: PLDT Home维持低客户流失率和稳定ARPU的关键举措、趋势可持续性及预付费光纤推广情况 - 公司为不同市场细分提供有竞争力的套餐，提高速度、增加附加服务，注重服务质量，2025年将加大网络维护投入；预付费是整体业务一部分，但目前重点在后付费，会谨慎推广以免影响ARPU和盈利能力 [85][90][94] 问题: PLDT如何在四季度实现移动业务ARPU环比增长，而同行下降，以及价格竞争缓和后消费者对更高ARPU的接受度 - 公司通过提升销售和营销能力、按工作 - 家庭 - 娱乐模式推出5G网络以及提供5G手机实现了四季度的增长 [99] 问题: 光纤宽带收入落后于行业增长的原因及Always On套餐的预期单位经济效益 - 2024年初公司进行市场策略调整和加速网络部署，下半年净增用户数增长190%，预计2025年增长加速；Always On套餐利用公司双网络优势，但具体单位经济效益不便透露 [101][102][105] 问题: 传统业务对营收增长的拖累将持续多久，有何举措迁移或淘汰这些业务并迁移客户 - 网络方面加速铜缆用户向光纤迁移，目标明年年中或三季度完成；无线业务目标今年淘汰低代技术，利用4G和5G手机迁移用户 [111][113] 问题: 2023 - 2024年固网业务增长11%的原因，是否因40%的光纤捆绑套餐 - 增长是由于销售更多捆绑产品的成本分配，公司更关注客户从铜缆网络向光纤网络的迁移 [115][117] 问题: 董事长对2025年的初步指导，移动业务四季度预付费用户流失原因，宽带业务净增用户势头放缓原因 - 目前不适合提供2025年核心收入具体指导，待一季度后根据经济形势再提供；移动和宽带业务四季度用户数下降是年末清理所致，宽带业务受圣诞节影响，不过2025年增长势头将增强 [123][127][129] 问题: 关于GPU - as - a - Service产品，需求情况及企业接受度 - 该产品尚处早期阶段，VITRO Sta Rosa有少量GPU有实际工作负载和用例，定价未确定，有大量需求，公司与企业就用例进行讨论，也欢迎其他提供商入驻 [132] 问题: PLDT收购KKR在玛雅的股份的融资方式，是否仅通过PLDT，以及是否可能将非塔和非数据中心的传统资产货币化 - KKR正在评估玛雅的价值，公司与第一太平合计持股略低于40%，需再收购11%实现控股，融资方式可能包括出售铜缆、重新分类的闲置房产和数据中心；公司将启动铜缆货币化的运营验证，研究价值链条和价格走势，还将探索其他传统资产的货币化 [137][142][151] 问题: 传统资产货币化能获得多少收益 - 目前无法透露具体金额，但铜缆收益达数十亿比索，公司有足够资金收购玛雅10%的股份，资金来源包括出售铜缆、闲置房产和数据中心 [149][150][152] 问题: 玛雅在四季度实现强劲扭亏为盈的原因，哪些业务推动了这一转变，以及该业务和贷款增长在2025年的表现 - 支付和银行业务表现良好，公司通过提供整合金融服务、提高交叉销售率、推出市场所需产品并控制成本实现盈利，凭借自有技术基础设施实现规模盈利 [155][156]

财务数据和关键指标变化 - 2024年服务收入同比增长2%至1947亿比索，受光纤、移动数据和企业ICT业务推动；总收入同比增长3%至2084亿比索 [9][161] - EBITDA同比增长4%至1085亿比索，EBITDA利润率保持在52%；电信核心收入增长2%至351亿比索；核心收入增长5%至342亿比索 [9][10][161] - 报告收入同比增长21%至323亿比索，增加57亿比索；2024年资本支出为782亿比索，资本支出强度降至38% [173][174] - 2025年资本支出指导为680 - 730亿比索；净债务与EBITDA比率为2.52倍，中期目标降至2.0倍 [175][176] 各条业务线数据和关键指标变化 个人业务 - 总收入增长2%至835亿比索，移动数据收入增长5%，占比达89%；混合ARPU增长9%，用户月均移动数据使用量增长5%，活跃数据用户达4130万 [12][164] 家庭业务 - 总收入达607亿比索，光纤收入增长30亿比索或6%至560亿比索，占比92%；客户流失率为1.7%，ARPU为1488比索 [14][166] 企业业务 - 总收入增长3%至484亿比索，ICT服务增长15%至350亿比索；托管IT服务增长48%，云解决方案增长30%，数据中心托管增长22% [17][169] 金融科技业务（Maya） - 客户数量增长71%至540万，贷款客户增长至160万；存款增长59%至390亿比索，累计贷款发放达920亿比索，2024年发放680亿比索 [28][181] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过创新和数字化转型推动各业务扩张，战略投资加强网络基础设施，扩展5G并利用AI营销和企业解决方案实现增长 [36][190] - 无线业务通过5G城市部署、设备推广和体验式货币化提升ARPU，利用AI优化网络和广告 [40][194] - 家庭业务推出全球首个融合光纤和移动网络的服务，内部引入AI用于收款和交叉销售 [55][209] - 企业业务为特定行业设计5G移动专用网络，获得GSMA开放网关认证，推进数据中心建设，提供GPU即服务 [65][218] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司进入2025年各业务有望扩张，业务保持弹性，收入稳定增长，EBITDA稳定 [36][190] - 公司将继续关注成本效率，确保资本支出用于高影响领域，以实现可持续增长 [37][191] 其他重要信息 - 公司S&P企业可持续发展评估得分提高14分至72分，是唯一入选2025年S&P全球可持续发展年鉴的菲律宾公司 [34][188] - 公司在全球儿童论坛基准中排名第二，是排名最高的电信公司，致力于保护儿童用户 [35][189] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司对Konektadong Pinoy法案的立场及对竞争的影响 - 公司支持政府开放接入的努力，希望法案公平对待各方，保护资产所有者权益；公司约78%业务为数据传输，应与数据传输提供商同等对待 [231][233] 问题：家庭业务客户留存的关键举措、趋势可持续性及预付费光纤推广 - 公司通过提供有竞争力的套餐、提高网速、增加服务内容等举措维持ARPU；注重服务质量，降低客户流失率；预付费是整体业务一部分，但目前重点在后付费 [237][242][246] 问题：移动业务如何在第四季度实现ARPU环比增长，以及价格竞争缓和后消费者对高ARPU的接受度 - 公司通过提升销售和营销能力、部署5G网络和推广5G手机实现第四季度ARPU增长；未对价格竞争缓和后消费者接受度给出明确答复 [99][251] 问题：光纤宽带收入增长落后于行业的原因及Always On套餐的单位经济情况 - 2024年上半年网络部署调整和加速后，下半年光纤业务表现改善；Always On套餐利用公司双网络优势，未透露具体单位经济情况 [253][254][257] 问题：传统业务对营收增长的拖累将持续多久，以及迁移或淘汰这些业务的举措 - 固定线路方面，公司加速铜缆用户向光纤迁移，目标在明年年中或第三季度完成；无线业务计划在今年淘汰低代技术 [111][113][264] 问题：2023 - 2024年固网语音增长的原因 - 增长是由于捆绑产品销售时的成本分配，约40%客户选择捆绑产品；语音业务在光纤网络上开展并非坏事 [268][269] 问题：2025年核心收入初步指导 - 董事长表示目前暂不适合提供2025年核心收入指导，待第一季度了解经济形势后再提供 [123][276] 问题：第四季度移动预付费用户流失的原因 - 这是年末用户清理的结果 [127][280] 问题：宽带业务净增用户势头在第四季度放缓的原因 - 这是季节性清理用户数量的结果，第四季度因圣诞节影响业务开展，但2025年有望延续增长势头 [129][282][283] 问题：GPU即服务产品的需求情况和企业接受度 - 该服务处于早期阶段，VITRO Sta Rosa有活跃用例；市场需求大，公司将与企业合作探索用例，也欢迎其他提供商入驻 [132][285][286] 问题：公司收购KKR在Maya股份的融资方式及是否仅通过PLDT进行 - 目前不确定KKR是否出售股份，需等待其估值反馈；若价格合适，公司可能购买；收购资金可通过出售铜缆、重新分类的房产或出售数据中心获得 [137][290][303] 问题：公司是否可能对非塔和非数据中心的传统资产进行货币化 - 公司将首先开展铜缆货币化的运营POC，研究价值链条和价格走势；还可出售3G基站等传统基础设施 [142][294][298] 问题：传统资产货币化的收益预估 - 目前无法透露具体金额，但铜缆价值达数十亿比索 [150][303] 问题：Maya在第四季度实现盈利逆转的原因及2025年业务和贷款增长预期 - 支付和银行业务表现良好，通过提供综合金融服务提高产品交叉销售率，同时控制成本；预计随着规模扩大，盈利能力将持续提升 [308][309]

业绩总结 - FY2024服务收入达到1947亿比索，同比增长3.3亿比索，增幅为2%[2] - FY2024 EBITDA为1085亿比索，较FY23增长4.2亿比索，增幅为4%，EBITDA利润率保持在52%[2][5] - FY2024报告净收入为323亿比索，同比增长57亿比索，增幅为21%[2] - FY2024每股核心收益为₱162，股息支付率为60%[34] - FY2024归属于PLDT股东的净收入为32,307百万，较FY2023的26,614百万增长21%[127] - FY2024每股收益（EPS）为149.26，较FY2023的122.91增长21%[127] 用户数据 - 2024年移动用户总数为58,989,807，较2023年增长2%[111] - Maya的存款余额为₱39B，同比增长59%[39] - Maya的贷款发放总额为₱92B，自2022年以来的累计发放[44] - Maya的逾期贷款率（NPL）为3.5%，低于数字银行行业平均水平[45] - PLDT的总宽带用户数为3,878,231，较2023年增长5%[112] 财务数据 - FY2024净融资成本为146亿比索，同比增长1.8亿比索，增幅为14%[2] - FY2024净债务为2730亿比索，净债务与EBITDA比率为2.52倍[30] - FY2024资本支出为782亿比索，预计2025年资本支出为680-730亿比索[28] - 截至2024年12月31日，总资产为623,275百万，较2023年的609,519百万增长2%[129] - 截至2024年12月31日，总债务为281,586百万，较2023年的254,798百万增长10%[129] 新产品与技术研发 - PLDT的5G设备在智能网络中增长了67%[59] - PLDT的网络基础设施得到加强，推动了5G和AI驱动的市场扩展[54] - 2024年5G覆盖率在国家范围内达到97%[104] - 2024年PLDT和Smart的FTTH覆盖率为73%，较去年增长3%[102] 市场扩张与可持续发展 - 2024年PLDT在S&P全球可持续发展评估中得分提高14分，成为全球电信行业的“行业推动者”[50] - PLDT集团在2024年计划减少其范围1和2的温室气体排放量40%[99] - 2024年能源结构中可再生能源占比达到35%[110] 其他信息 - FY2024股息支付为207亿比索，显示出公司在管理杠杆的同时维持股息稳定[32] - FY2024总费用为166,346百万比FY2023的170,259百万下降2%[124] - FY2024现金运营费用为91,786百万，较FY2023的92,073百万基本持平[124] - FY2024非现金运营费用为60,549百万，较FY2023的63,094百万下降4%[124] - FY2024的总其他净费用为7,794百万，较FY2023的4,217百万上升85%[125]

业绩总结 - PLDT集团2024年9个月的服务收入为144.9亿比索，同比增长2%（+2.6亿比索）[3] - PLDT集团的EBITDA（不含MRP）为80.7亿比索，EBITDA利润率为52%，同比增长3%（+2.4亿比索）[3][44] - PLDT集团的净收入为28,070百万比索，较2023年同期增长1%[185] - PLDT集团的电信核心收入在2024年9月达到266亿比索，较2023年同期增长2%（+5亿比索）[52] - PLDT集团的核心收入为258亿比索，较2023年同期增长5%（+12亿比索）[52] 用户数据 - PLDT的移动用户总数在2024年第三季度达到了60,271,009，较2023年末增加了2,443,883，增长率为4%[174] - 固定无线宽带用户在2024年第三季度达到了463,393，较2023年末增加了22,848，增长率为5%[175] - PLDT的固定宽带用户在2024年第三季度达到了3,394,975，较2023年末增加了125,979，增长率为4%[175] - PLDT的家庭光纤ARPU在2024年第一季度为1,496比索，较2023年第二季度的1,476比索有所增长[182] 收入构成 - 移动数据收入在个人服务收入中占比达到89%，9M24的移动数据收入为55.2亿比索，同比增长6%[19][17] - 家庭宽带收入在9M24为45.2亿比索，同比持平[5] - 企业服务收入在9M24为36.1亿比索，同比增长4%（+1.3亿比索）[34] - 数据和宽带收入占合并收入的83%，较2023年的82%有所上升[95] 资本支出与融资 - PLDT集团截至2024年9月的资本支出为523亿比索，其中三分之二用于网络/IT支出[68] - PLDT集团2024年的资本支出指导为750亿至780亿比索，旨在推动收入增长并支持网络流量的持续上升[68] - PLDT集团的净债务为2598亿比索，净债务与EBITDA比率为2.44倍[59] - PLDT在2024年获得了20亿比索的社会贷款，以支持数字基础设施的建设[87] 未来展望 - 2024年PLDT集团的合并服务收入预计将实现中个位数增长，排除传统收入后，EBITDA目标为超过₱35.0亿[91] - 2024年资本支出（Capex）预计在₱75-78亿之间，较2023年的₱85亿有所下降[91] - PLDT的自由现金流（FCF）目标为正值，计划将杠杆率降低至2.0倍[91] 负面信息 - PLDT的其他收入为3,126百万比索，较2023年同期的7,187百万下降57%[185] - PLDT的融资成本为(10,972)百万比索，较2023年同期的(10,077)百万增长9%[185] - 移动语音收入为7,071百万比索，较2023年同期下降19%[198] 新产品与技术研发 - PLDT的光纤收入在9M24为41.7亿比索，同比增长6%，占家庭收入的92%[29][30] - PLDT的光纤安装能力在2024年第三季度达到228,000个，创下自2023年第一季度以来的最高水平[29] 社会责任与可持续发展 - PLDT集团在S&P全球企业可持续发展评估中得分提高13分，达到71分[85] - PLDT在2024年计划实现35%的可再生能源使用比例[104] - PLDT集团自2022年起在60个省份的220所公立高等教育机构激活了1,000个Wifi热点[146]

文章核心观点 分析师有近二十年物流行业工作经验和近十年股票投资与宏观经济分析经验，目前专注于东盟和纽交所/纳斯达克股票，特别是银行、电信、物流和酒店领域 [2] 分析师研究领域 - 专注于东盟和纽交所/纳斯达克股票 [2] - 具体涉及银行、电信、物流和酒店行业 [2]