花旗将百事可乐的目标价从165美元上调至170美元，维持"买入"评级。(格隆汇) ...

公司战略与活动安排 - 西门子总裁兼首席执行官博乐仁将主持CES 2026的主题演讲 核心议题聚焦于工业AI革命 探讨人工智能如何重塑从设计到运营的各个环节 [1] - 主题演讲定于太平洋标准时间2026年1月6日上午8:30在威尼斯人酒店举行 [2] - 西门子还将与亚马逊云科技在拉斯维加斯会展中心北馆设立联合直播间 邀请行业领袖分享关于工业AI落地的最新观点 [2] 核心合作伙伴关系 - 演讲的重头戏是博乐仁与英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋的同台对话 将深入探讨工业AI的下一阶段发展 [1] - 双方将重点分析如何将智能技术从数据中心扩展至工厂车间及更多场景 并确保其在物理世界中负责任且可靠地规模化应用 [1] - 此环节反映出西门子与英伟达在AI 软件 自动化及基础设施交叉领域日益紧密的合作关系 [1] 跨行业合作与应用案例 - 微软CoreAI执行副总裁Jay Parikh将阐述微软的AI技术与西门子工业专业知识的融合路径 [2] - 百事公司拉美区首席执行官兼全球首席战略与转型官Athina Kanioura将分享全球性企业如何利用数字孪生技术和先进模拟重构运营模式 [2] - Commonwealth Fusion Systems首席执行官兼联合创始人Bob Mumgaard将探讨先进技术在推动商业核聚变能源方面的作用 [2]

公司战略与目标 - 百事可乐正雄心勃勃地将旗下品牌Poppi打造为下一个年销售额突破十亿美元的新锐品牌 [1] - 公司高管明确表示，近期推行的特许经营权转让举措将为Poppi拓展分销渠道释放更大空间 [1] 收购详情 - 百事可乐于去年5月完成对Poppi的收购，基础交易对价为16.5亿美元 [1] - 根据约定业绩，最高支付对价可达19.5亿美元，其中包含一项与业绩挂钩的或有对价 [1] - 公司高管评价此次收购，认为Poppi与其短中长期饮料战略高度契合，并强调其快速增长、强劲的消费者互动以及差异化的功能定位 [1] - 公司正借助自身能力放大Poppi的增长动能，并解锁新的增长空间 [1] 品牌与产品 - Poppi品牌于2018年以“Mother Beverage”名称问世，后因获得CAVU Consumer Partners投资而更名为Poppi [1] - 该品牌所属的益生元汽水品类规模约4.4亿美元，是低糖饮料中增长最快的细分赛道 [1] - 产品含有膳食纤维（益生元）、益生菌、果汁和苹果醋 [1] - 自2020年以来，Poppi销售额每年翻三倍，2023年达到1亿美元 [1] - 百事可乐旗下其他年销售额超十亿美元的饮料品牌包括百事可乐、轻怡百事、佳得乐、纯果乐、纯水乐、激浪、SodaStream和Sierra Mist [2] 市场前景 - 分析师预计，到2030年益生元汽水市场将接近翻倍 [1]

公司近期动态与市场观点 - 百事公司被列入15支最佳股息增长的蓝筹股名单 [1] - 巴克莱银行于12月11日将百事公司目标价从142美元上调至144美元 维持“持股观望”评级 认为公司对2026年展望表达了更强的信心和可见度 这与市场普遍预期基本一致 [2] - 12月8日 百事公司与激进投资者Elliott Investment Management达成协议 协议重点在于削减成本和降低价格以提振其食品业务 [3] 公司战略与运营计划 - 公司计划在其食品和饮料业务中全面削减开支 [3] - 计划将其美国业务中的单品数量减少20% [3] - 明年将降低部分食品价格以吸引更多客户 [3] - 预计2026年全年有机收入增长率为2%至4% 并力争在下半年实现该区间的高端增长 [4] - 与Elliott的协议未给予其董事会席位 但该投资者将继续与公司合作 [4] 公司业务概况 - 百事公司业务覆盖完整的食品和饮料市场 负责其广泛产品的制造、分销和营销 [4]

事件背景 - 美国联邦贸易委员会曾提起一项诉讼，指控公司存在不当行为 [1] - 该诉讼于5月被特朗普政府撤销 [1] - 相关诉讼文件在近期被启封公开 [1]

百事公司创新战略与增长动力 - 百事公司的创新战略是其核心增长引擎 其创新渠道强大 且日益与不断变化的消费者偏好保持一致 特别是向健康导向饮料和零食、功能性产品以及清洁标签产品配方的转变[2] - 公司高度关注创新 尤其是在允许性和功能性产品益处方面 同时持续进行产品组合重塑、优化价格包装架构以及发展“在外消费”渠道的增长计划 这些举措令人鼓舞[2] - 公司正以更强的紧迫感构建针对快速增长细分市场的新平台 这些细分市场原本属于低增长品类 公司正在加速蛋白质领域的创新 包括重新推出Muscle Milk、星巴克产品以及满足早晨消费需求的蛋白质产品 并对多力多滋和桂格进行蛋白质增强延伸[3] - 公司正在推进针对GLP-1药物消费者的Propel新产品开发 该产品含有特殊电解质、高纤维和足量蛋白质 更广泛地说 公司正在加速在其产品组合中推广高纤维产品 使创新与健康和体重管理趋势保持一致[4] - 公司还在特定平台（尤其是薯片产品）上使用新油进行创新 推出了使用牛油果油和橄榄油的版本 以提升营养感知并支持清洁标签定位 此外 公司推出了名为Naked的新平台 专注于不含色素和人造添加剂的产品 强化了其对清洁标签创新的承诺[5][10] - 百事公司正在执行更广泛的、以消费者为中心的创新 这些创新与消费者向更健康产品转变的偏好非常契合 有望在未来重新点燃增长 强大的创新能力 加上严格的执行、精简的运营、增强的市场反应能力、生产力提升和持续数字化 将有助于在竞争激烈的消费品环境中重新加速增长[6] 同业竞争对手创新动态 - 可口可乐的创新战略核心在于强化其核心品牌 同时拓展至高增长品类 零糖配方改良、风味延伸和包装创新是关键驱动力[8] - 可口可乐通过收购和合作 拓展至高增长的相邻领域 如补水、能量饮料和即饮咖啡 其强大的营销能力和精简的品牌组合有助于提升执行力和利润率 公司持续关注创新、数字化转型和卓越营销 进一步增强了其竞争优势[8] - 怪兽饮料持续大力投资新产品发布以加强其全球影响力 已推出了数项备受瞩目的创新产品 并计划在2026年推出坚实的创新产品线[9] - 基于其价值10亿美元Ultra品牌的成功 怪兽饮料还推出了新的视觉标识和营销策略 配备了专用的零糖饮料冷藏柜 并围绕其旗舰产品Zero Ultra开展了病毒式社交媒体营销活动 产品创新仍是怪兽饮料的核心增长动力[9] 百事公司市场表现与估值 - 百事公司股价在过去六个月上涨了17% 而同期行业增长为4.2%[13] - 从估值角度看 百事公司的远期市盈率为17.74倍 低于行业平均的18.42倍[14] - 市场对百事公司2025年每股收益的共识预期同比下降0.6% 而对2026年每股收益的共识预期则显示同比增长5.4% 在过去七天里 2025年的预期被上调 而2026年的预期被下调[15] - 根据Zacks共识预期数据 百事公司当前季度（2025年12月）每股收益预计为2.24美元 同比增长14.29% 下一季度（2026年3月）预计为1.58美元 同比增长6.76% 当前财年（2025年）预计为8.11美元 同比下降0.61% 下一财年（2026年）预计为8.54美元 同比增长5.36%[16]

公司高层人事重组 - 为加速公司增长，百事公司对部分高级管理团队进行了重组，变动将于本月晚些时候生效 [1] - 北美业务首席执行官Steven Williams被调任至新设立的副董事长兼全球首席商务官职位，并将负责企业事务 [1][2] - Steven Williams将专注于打造一个“统一的”百事销售组织，并制定全球战略以加速户外消费业务的增长 [2] - 美国饮料业务首席执行官Ram Krishnan晋升，接替Steven Williams担任更广泛的北美业务首席执行官 [2] - Ram Krishnan的任务是“加速”该地区食品和饮料业务的整合 [3] - Mike Del Pozzo从百事北美区总裁调任为美国饮料业务总裁 [3] - 在北美以外，Athina Kanioura被任命为拉丁美洲食品业务单元首席执行官，同时她继续担任首席战略与转型官 [3] 战略调整与运营优化 - 此次组织变革旨在巩固已有进展，并使公司能够抓住新的增长机会 [4] - 公司概述了一项旨在回应Elliott Investment Management压力的战略，该计划“包含了建设性的接触”并获得了该投资者的支持 [4] - 公司重申了削减产品库存单位的承诺，具体量化为新年初在美国削减“近”20% [4] - 公司正“积极降低运营成本并提升运营卓越性”，将节省的资金用于支持在广告、营销和消费者价值方面的重大投资，包括削减产品库存单位和先前宣布关闭三家美国制造工厂 [5] - 公司计划采取“针对性的方法”，按品牌和渠道设定可负担的价格层级，旨在刺激增长并提高主流品牌的购买频率 [5]

事件概述 - 美国联邦贸易委员会于今年1月对百事公司提起诉讼 指控其向沃尔玛提供不公平的价格优势 该诉讼已于5月被FTC委员会驳回[3][7] - 本周四 此前密封的起诉书被公开 揭示了FTC调查对象的更多细节[3] 核心指控 - FTC指控百事公司通过优惠定价和促销活动使沃尔玛获得不公平优势 损害了与沃尔玛竞争的零售商的利益 这些零售商包括家庭经营的社区杂货店、本地便利店、中型杂货商和独立零售商[4] - FTC具体指控百事公司违反了《罗宾逊-帕特曼法案》 向沃尔玛提供的平均零售价低于其竞争对手 并向沃尔玛提供促销款项、津贴和服务 但未能以比例平等的条件向沃尔玛的竞争对手提供类似优惠[7] 相关方回应与行业背景 - 沃尔玛回应称 FTC自愿驳回了此案 公司仍致力于代表客户进行谈判以提供价值和每日低价[4] - 代表独立杂货商的全国杂货商协会长期呼吁加强反垄断法规 并点名沃尔玛 此次公开的起诉书凸显了独立社区杂货商对市场反竞争行为的长期担忧[4][5] - NGA继续呼吁FTC执行《罗宾逊-帕特曼法案》 强调独立杂货商只要求公平的竞争环境 以支持本地就业、加强竞争并确保消费者在杂货店继续拥有选择和价值[5][6] - 此次起诉书公开之际 杂货行业参与者正密切关注沃尔玛在杂货领域的增长势头[7]

饮料市场年度回顾与趋势分析 - 报告基于马上赢数据，对2024年12月至2025年11月（MAT2511）饮料市场TOP100新品进行盘点，并与上一周期（MAT2411）对比，以观察市场趋势 [1] 数据来源与方法说明 - 数据覆盖全国绝大部分区县级行政区域，渠道包括大卖场、超市、便利店等，涉及超30万个品牌和1000万个商品条码 [3] - TOP100新品选取标准为：在周期内上市、按销售额市占率降序排列、不含自有品牌及组合装产品 [1] - 新品上市时间不同可能影响其销售额排名，报告旨在展示优秀新品，而非进行集团间直接对比 [2] 饮料大盘类目结构 - 饮料为二级类目，下含10个三级类目：包装水、功能饮料、含乳饮料、即饮茶和奶茶、即饮果汁、即饮咖啡、汽水、米露饮料、亚洲传统饮料、植物蛋白饮料 [4] - 部分三级类目下含更细分的四级类目，如功能饮料包含能量饮料、运动饮料、营养素饮料 [5] 三级类目市场份额与变化 - 含乳饮料是唯一占比超过20%的类目，但占比同比减少约2%，销售额同比下滑超13%，是占比下降最多的类目 [8][13] - 功能饮料、即饮果汁、即饮茶和奶茶、包装水四个类目占比同比上涨 [13] - 功能饮料与即饮果汁销售额同比正增长约4%，规模与重要性双双增加 [13] - 即饮茶和奶茶、包装水占比增长但销售额同比微降约2% [13] - 植物蛋白饮料占比下滑约0.6%，销售额同比下滑约12% [13] - 亚洲传统饮料、汽水占比小幅下降，销售额同比分别下滑约9%和6% [13] 四级类目表现亮点 - 乳饮料是唯一占比超16%的四级类目，但占比和销售额同比均下降，且占比降幅为所有类目最高 [12] - 冷藏即饮果汁销售额同比增速接近50%，领涨所有饮料类目，但当前占比较小 [12] - 无糖即饮茶销售额同比增速超10%，占比与增速双双增长，类目占比约5% [12] - 运动饮料销售额同比增速稍高于无糖即饮茶，类目占比同样约5% [12] - 包装水、能量饮料、营养素饮料、即饮咖啡、苏打水和植物饮料销售额同比整体稳定，占比有所上升 [12] - 碳酸饮料、凉茶、椰子乳和复合型植物蛋白饮料等传统品类，出现占比与销售额同比增速同步萎缩 [12] TOP100新品类目分布变化 - 非冷藏即饮果汁类目上榜新品数量从13款增至26款，有糖即饮茶从7款增至12款，植物饮料与即饮咖啡均增至8款，数量均有翻倍以上增长 [17] - 无糖即饮茶上榜新品数量从22款锐减至13款，运动饮料上榜数量腰斩，乳饮料和气泡水新品数量也明显萎缩 [17] TOP100新品集团分布 - 元气森林和康师傅均有9款新品上榜，并列第一 [19] - 元气森林上榜产品包括5款功能饮料、4款即饮茶和奶茶、1款亚洲传统饮料，正朝综合性饮料集团迈进 [19] - 康师傅上榜新品以即饮茶和奶茶为主，占6款 [19] - 统一和农夫山泉各有7款产品上榜，并列第三 [19] - 怡宝、味全和可口可乐各有6款新品上榜，并列第五 [19] - 另有20个集团各有1款新品上榜 [19] 头部新品表现（TOP20） - 农夫山泉在TOP20中占位最多，包括东方树叶系列大规格产品、农夫山泉冰茶、苏打水及包装水各一款 [21] - 元气森林有六款产品上榜，主要以外星人品牌的低糖运动饮料和维B水营养素饮料为主 [21] - 统一有两款产品进入TOP20 [22] - 伊利、可口可乐、达能、自然萃集团、柠檬共和国各有一款产品进入前20 [21][22] 新品规格带趋势 - 普通规格（400ml-699ml）产品占TOP100新品数量的50%，仍为主流规格，数量同比略有上升 [25] - 大规格（1000ml-1999ml）产品在TOP100中的数量同比提升三倍，成为数量第二多的规格带，反映了“多人分享”场景需求的升温 [25] 新品百毫升均价趋势 - 非冷藏即饮果汁、有糖即饮茶、包装水、植物饮料、乳饮料、营养素饮料几个类目的新品百毫升均价同比更高 [28] - 无糖即饮茶、运动饮料、即饮咖啡、即饮果汁的新品百毫升均价同比更低，其中即饮咖啡和冷藏即饮果汁均价下滑幅度较大 [28] 新品上市时间分布 - 新品上市高峰从上年同期的12月-次年1月、3-4月，提前至本年度的2-3月，显示饮料厂商有新品上市提前化的趋势 [31] 各类目新品详细分析 含乳饮料 - 有6款产品上榜，无产品进入前十，包括4款乳饮料和2款乳酸菌饮料 [34] - 伊利有两款产品上榜，光明、海河、蒙牛、盼盼各有一款 [34] - 相比上年同期，新品在类目内的成长性明显更差，多数月份市场份额不足上年的三分之一 [36] 即饮茶和奶茶 - 共有27款产品上榜，包揽新品总榜TOP3，包括2款即饮奶茶、13款无糖即饮茶和12款有糖即饮茶 [38] - 即饮奶茶中，统一的阿萨姆低糖茉莉奶绿排名总榜第三 [40] - 无糖即饮茶中，农夫山泉东方树叶系列（包括新规格和新口味）排名靠前，统一、康师傅、三得利、伊利亦有产品上榜 [41] - 有糖即饮茶中，农夫山泉冰茶和元气森林冰茶占据四席，维他柠檬茶、康师傅冰红茶及茶小开果蔬茶等产品上榜 [42][43] - 无糖即饮茶类目TOP新品市场份额同比显著下降，但趋势与上年一致，旺季份额保持在10%以上，与农夫山泉东方树叶的高渗透率相关 [45] - 有糖即饮茶TOP新品市场份额表现好于无糖即饮茶，但不及上年同期表现 [47] 功能饮料 - 共有12款新品上榜，元气森林包揽类目前五名（三款电解质水、两款维B水） [48] - 其他上榜集团包括果子熟了（2款）、今麦郎（2款）、达能、银鹭和怡宝 [48] - 元气森林通过“加有益成分、减负担成分”的产品原则，引领了从“补水风”到“营养素风”的转变 [49] - 类目内TOP新品集合市场份额同比出现萎缩 [51] - 营养素饮料类目因元气森林维B水及达能脉动新品的突出表现，TOP新品市场份额是上年同期的四到五倍 [53] 汽水 - 共有4款产品上榜，包括两款碳酸饮料和两款苏打水，分别来自可口可乐、农夫山泉、百事可乐和天蕴泉 [53] - TOP新品集合市场份额始终未超过1%，且自2025年7月以来持续下滑 [55] 即饮果汁 - 是上榜新品最多的类目，共30款，包括4款冷藏即饮果汁和26款非冷藏即饮果汁 [57] - 冷藏即饮果汁包括味全、益正元、华洋的NFC或复合果汁产品 [59] - 非冷藏即饮果汁中，椰子水产品占比显著，有8款100%椰子水产品上榜，来自7个不同集团 [61] - 其他非冷藏即饮果汁产品多样，包括NFC纯果汁、炖系列风味果汁及气泡果汁等概念 [62] - 类目内TOP新品市场份额表现弱于上年同期 [64] 包装水 - 共有3款新品上榜，来自农夫山泉、康师傅和娃哈哈，规格从380ml到15L跨度大 [65] - 康师傅PH9.0碱性水概念产品取得排名23的成绩，显示碱性水概念正在升温 [66] - TOP新品集合市场份额表现明显弱于上年同期，旺季表现平平 [68] 植物蛋白饮料 - 仅有2款椰子乳产品上榜，分别来自壹桶饮料和味全，排名均在50名之后 [70] - 相比上年同期无产品上榜有所突破，但整体市场份额仍低，峰值不足0.35%且后续呈下滑趋势 [72] 亚洲传统饮料 - 共有8款植物饮料新品上榜，传统凉茶、酸梅汤无新品上榜 [74] - 上榜集团包括零零果（3款）、康师傅（2款）、椰泰、开心一点和元气森林 [74] - 产品方向多样，涉及枸杞、菊花、决明子、白桦树汁等多种植物概念 [75] - 类目TOP新品市场份额表现明显弱于上年同期 [77] - 但植物饮料类目TOP新品市场份额表现好于上年同期，且在10月、11月呈现增长趋势，或在热饮适配方面表现更好 [79] 即饮咖啡 - 共有8款新品上榜，星巴克、雀巢、怡宝和可口可乐各占2款 [80] - 产品规格集中于小规格（268ml-400ml），价格跨度较大，低糖/无糖是创新方向之一 [80] - TOP新品集合市场份额表现明显好于上年同期，2025年11月已占据类目约5%的市场份额，成长性较好 [82]

公司概况与市场地位 - 百事公司是全球市值第七大的消费品公司，也是仅次于可口可乐的第二大食品相关企业 [3] - 公司业务高度多元化，主要涵盖饮料（如百事可乐）、零食（如菲多利、乐事）和包装食品（如桂格燕麦）三大板块，而其主要竞争对手可口可乐则专注于饮料业务 [3] - 公司是“股息之王”，拥有连续50年以上增加股息的卓越记录，展现了其业务的持续性和韧性 [1] 近期财务与运营表现 - 公司近期面临业务逆风，第三季度（截至9月6日）有机营收增长仅为1.3%，显著低于竞争对手可口可乐同期6%的有机营收增长 [5] - 公司股价在过去六个月上涨约15%，但仍较2023年高点下跌约25% [6] - 公司当前股息收益率约为3.8%，处于其历史收益率区间的高端 [9] 战略举措与增长催化剂 - 管理层正通过收购来更新品牌组合，并通过创新来适应不断变化的消费者偏好，以扭转业务局面 [6] - 公司与激进投资者Elliott Investment Management合作，近期发布了一项旨在加速增长的战略更新 [7] - 战略评估的一个关键部分是“仔细评估一体化模式”，即重新审视其与可口可乐不同的、利润率较低的自有装瓶业务模式 [7] - Elliott Investment Management一直敦促百事采用类似可口可乐的更高利润率的装瓶模式，市场预期若公司采纳此建议，股价可能出现上涨 [8] 潜在股价前景与投资逻辑 - 若公司与Elliott的合作推动积极变革，股价有望实现20%的突破性上涨 [2][8] - 即使公司维持现有分销模式，激进投资者的外部视角也可能帮助管理层更快地使公司恢复增长 [10] - 最坏的情况下，投资者仍可获得具有吸引力的股息收益，同时等待公司的渐进式改革产生成果 [11]