交易概述 - Nexa Resources S.A. (NEXA) 已完成将其在纳米比亚的Otavi项目出售给Midas Minerals Ltd.的全资子公司Midnab Resources (Pty) Ltd. [1] - 交易于2025年12月22日完成 涉及将10个专属勘探许可证从Nexa的当地子公司Votorantim Metals Namibia (Pty) Ltd. 转让给Midnab [1] - 交易对价包括300万美元的完成时付款 以及高达700万美元的或有里程碑付款 同时Nexa保留了未来项目进展的矿权使用费权益 [3] 交易资产详情 - 出售的10个专属勘探许可证构成了一个位于纳米比亚北部Damara Belt的重要勘探地块组合 该地区是铜矿化的知名高潜力地质走廊 [2] - Otavi项目此前由Nexa Recursos Minerais S.A. 与日本国有机构日本金属与能源安全组织组成的合资企业持有 JOGMEC有权获得49%的出售收益 [3] 公司战略与影响 - 此次出售支持了公司的投资组合优化战略 旨在聚焦更高回报的资产 改善自由现金流并保持严格的资本配置 [4] - 尽管剥离了Otavi许可证 纳米比亚作为其长期增长计划的一部分 仍然是公司未来铜勘探的战略重点区域 [4] - 过去六个月 NEXA股价上涨88.5% 而同期行业涨幅为19.6% [4] 行业与同业比较 - 在基础材料领域 表现更佳的股票包括Kinross Gold Corporation (KGC)、Fortuna Mining Corp. (FSM) 和 Equinox Gold Corp. (EQX) [8] - KGC的Zacks Rank为1 (强力买入) FSM和EQX的Zacks Rank均为2 (买入) [8] - KGC当前财年每股收益共识预期为1.67美元 意味着增长145.59% 其股价在过去一年上涨了212.8% [9] - FSM当前财年每股收益共识预期为0.76美元 意味着同比增长65.22% 其股价在过去一年上涨了133.5% [9] - EQX当前财年每股收益共识预期为0.54美元 意味着同比增长170% [10]

交易完成公告 - 公司Nexa Resources宣布其子公司Votorantim Metals Namibia已完成向Midas Minerals Ltd的子公司Midnab Resources出售十个专属勘探许可证的交易 这些许可证构成Otavi和Namibia North项目的一部分 [1] - 根据最终协议 所有许可证以及项目相关的权利 所有权和权益均已出售并转移给Midnab 交易在满足所有交割条件后完成 [2] 交易背景与结构 - 出售的项目原本是公司巴西子公司Nexa Recursos Minerais S.A.与日本国有实体日本金属与能源安全组织之间的合资项目的一部分 JOGMEC保留此次出售所得49%的收益权 [1] - 买方Midnab Resources是澳大利亚证券交易所上市公司Midas Minerals Limited的全资子公司 Midas是一家专注于贵金属和贱金属的矿产勘探公司 其董事会和管理层在非洲和澳大利亚拥有通过世界级矿产发现和矿山开发为利益相关者创造价值的良好记录 [4] 公司战略与业务聚焦 - 此次资产剥离是公司持续投资组合优化战略的又一步骤 该战略侧重于优先考虑能产生回报的资产 增强自由现金流 并支持严格的资本配置框架 [3] - 公司继续评估其投资组合中的风险回报替代方案 纳米比亚仍然是公司的战略区域 因为公司正在拉丁美洲之外推进其铜勘探计划 [3] - Nexa是一家大规模 低成本的综合多金属生产商 锌是其主要产品 拥有超过65年在拉丁美洲开发和运营采矿及冶炼资产的经验 [5] - 公司目前拥有并运营五个多金属矿山 其中四个为长寿命地下矿 一个为露天矿 以及三个冶炼厂 包括位于秘鲁利马的Cajamarquilla冶炼厂 该厂是美洲最大的冶炼厂 [5] - 根据伍德麦肯兹的数据 公司在2024年是全球前五大锌矿生产商之一 也是全球前五大金属锌生产商之一 [6] 公司业务概况 - 公司的五个矿山中 两个位于秘鲁的安第斯山脉中部地区 两个位于巴西的米纳斯吉拉斯州和马托格罗索州 [5] - 公司的三个冶炼厂中 两个位于巴西米纳斯吉拉斯州 分别为Três Marias和Juiz de Fora 一个位于秘鲁利马 [5]

技术分析 - 公司股价触及重要支撑位 并出现50日简单移动平均线上穿200日移动平均线的黄金交叉技术形态 这通常预示着潜在的看涨突破 [1] - 黄金交叉的形成包含三个阶段 股价下跌触底 短期均线上穿长期均线引发趋势反转 以及股价持续上涨 [2] - 过去四周公司股价已上涨13.4% 结合黄金交叉信号 表明公司可能即将迎来价格突破 [3] 基本面与市场预期 - 公司当前季度的盈利预期呈现积极态势 过去60天内没有盈利预测被下调 同时有3次上调 市场共识预期也已提高 [3] - 鉴于重要的技术指标和盈利预期的积极变化 公司值得投资者关注 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌精矿供应方面，2025年三季度样本产量环比略降但同比增加，各企业产量指引多数稳定，部分矿山受矿石品位、运营等因素影响产量有波动，四季度北方矿山季节性检修或使矿端供给收窄，矿端趋紧格局预计延续至明年一季度 [1][2] - 产业链利润方面，随着矿端从宽松转向趋紧，国产和进口加工费先后回调，产业链利润从炼厂端转移至矿端 [2] - 库存方面，国内外走势分化，国内供强需弱库存累积，LME库存降至低位且存在结构性风险 [2] - 锌价方面，上有压力下有支撑，暂无明确方向，预计短期区间整理，单边策略高抛低吸，套利可考虑做多沪伦比值 [3] 根据相关目录分别进行总结 总述 - 2025年8月全球锌市场供应过剩规模扩大，1 - 8月全球精炼锌供应过剩量同比增加；7 - 8月全球锌精矿累计产量同比增加，1 - 10月国内锌精矿累计产量同比减少；1 - 8月全球精炼锌产量与去年基本持平，1 - 10月国内精炼锌累计产量同比增加；2025年三季度样本锌精矿产量环比减少、同比增加，前三季度累计产量同比增加 [11] Glencore - 2025年产量指引调整后与前期一致，三季度产量环比减少、同比增加，前三季度累计产量同比增加，增量来自Antamina锌品味提升和McArthur River产量增加 [19] Teck - 2025年产量指引与年初一致，三季度产量环比和同比均减少，前三季度累计产量同比减少，减量主要来自Red Dog矿山，Antamina矿山有增量 [24] Boliden - 收购两座矿山后，2025年三季度产量环比和同比均增加，前三季度累计产量同比增加，增量来自Zinkgruvan矿山和Tara矿山重启，但Tara矿山季度产量环比下滑 [27] Vedanta - 2025年三季度产量环比和同比均增加，前三季度累计产量同比增加，增量来自Gamsberg矿山 [32] Nexa - 2025年产量指引与前期一致，三季度产量环比增加、同比略增，前三季度累计产量同比减少，减量来自Vazante、Cerro Lindo和Morro Agudo出售，部分被Aripuanã和El Porvenir增量弥补 [37] MMG - 2025年产量指引与前期一致，三季度产量环比和同比均增加，前三季度累计产量同比增加 [44] Newmont Goldcorp - 2025年产量指引与前期一致，三季度产量环比减少、同比增加，前三季度累计产量同比增加，增量来自采矿顺序改变 [47] BHP - 2025财年产量指引与前期一致，三季度产量环比减少、同比大幅增加，前三季度累计产量同比大幅增加，增量因生产计划调整和锌品味提高 [49] South32 - 2026财年产量指引下调，2025年三季度产量环比和同比均减少，前三季度累计产量同比减少，因地质环境复杂和矿石品位下滑 [50] Grupo Mexico - SCC - 2025年产量指引上调，三季度产量环比略减、同比增加，前三季度累计产量同比增加，增量来自Buenavista锌选矿厂满负荷运行 [52] Industrials Pelones - 2025年三季度产量环比增加、同比减少，前三季度累计产量同比减少，减量来自San Julian矿山枯竭和Tizapa矿山罢工关停，部分被高品位矿山抵消 [54] Fresnillo plc - 2025年产量指引与前期一致，三季度产量环比和同比均减少，前三季度累计产量同比减少，减量因矿石品位和处理量下滑及San Julian矿山关停，部分被Saucito增量弥补 [57] 行情展望 - 矿端方面，炼厂开工提升和冬储备库使需求增加，沪伦比值低使进口矿散单成交少，北方矿山四季度检修或使供给收窄，矿端趋紧格局预计延续至明年一季度 [62] - 加工费和利润方面，国产和进口加工费先后回调，产业链利润从炼厂端转移至矿端 [63] - 库存方面，国内供强需弱库存累积，LME库存降至低位且存在结构性风险 [64] - 锌价方面，宏观上中美关税摩擦暂告段落、美联储有降息预期，基本面矿端趋紧支撑锌价，炼厂产量宽松、需求淡季和库存高位压制锌价，海外结构性风险未解除，预计短期区间整理，单边高抛低吸，套利做多沪伦比值 [65] 附表 - 提供海外主要锌精矿季度产量数据汇总、企业产量指引、2025年Q3海外主要矿山事件汇总、2025年主要锌矿增量项目等信息 [84][86][87]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对海外锌矿山2021 - 2024年各季度及2025年前三季度产量进行梳理，并预测2025 - 2030年锌精矿产量变动情况，展现了海外锌矿山产量变化趋势及未来产量增长潜力 [16][73][75] 各部分总结 海外部分矿企产量汇总 - 2021 - 2024年各季度不同矿企产量有波动2021Q1 - 2024Q3合计产量同比有正有负，如2021Q2同比增长21.79%，2024Q2同比下降6.26% [16] - 2025年前三季度部分矿企产量及合计产量情况2025Q1合计产量1102.70千吨，同比增长5.90%；Q2合计产量1162.80千吨，同比增长16.50%；Q3合计产量1068.96千吨，同比增长1.85% [16] 全球锌精矿产量 - 2017 - 2025年E全球锌精矿年度产量及同比变化2017年产量1343.25万吨，同比增长4.64%；2024年产量1191.76万吨，同比下降3.80%；预计2025年产量1262.05万吨，同比增长5.90% [70] 锌精矿产量变动预测 - 2025年预测锌精矿产量变动海外新增部分合计产量增加75.05万吨，减产部分合计产量减少15.56万吨，海外合计增加59.49万吨；国内新增部分合计增加10.80万吨；内外合计增加70.29万吨 [73] - 2026 - 2030年锌精矿产量变动预测各矿山产量变化不同，2026 - 2030年合计产量变动分别为23.27万吨、5.60万吨、12.10万吨、6.30万吨、0.70万吨 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为7.64亿美元，环比增长8%，同比增长8% [13] - 第三季度调整后EBITDA为1.86亿美元，环比增长16%，同比增长2%，利润率为24% [13] - 第三季度净利润为1亿美元，每股收益0.52美元 [6] - 第三季度自由现金流为5200万美元，较上一季度有所改善 [6] - 前九个月净收入为21亿美元，较2024年同期增长4% [13] - 前九个月调整后EBITDA为4.72亿美元，较去年同期下降9% [13] - 净杠杆率从上一季度的2.3倍略微下降至2.2倍 [6][18] - 第三季度运营现金流（扣除营运资本前）为1.96亿美元 [16] - 公司流动性状况健康，期末流动性为7.9亿美元，包括3.2亿美元未提取的可持续发展关联循环信贷额度 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 采矿业务 - 第三季度锌产量为84,000吨，环比增长14% [6] - 前九个月锌产量为225,000吨 [8] - 第三季度采矿业务净收入为3.72亿美元，调整后EBITDA为1.64亿美元，EBITDA利润率为44% [8] - 第三季度采矿现金成本（扣除副产品后）为每磅负0.49美元，主要受较高副产品品位和较低处理费（TCs）驱动 [8] - 前九个月现金成本为每磅负0.18美元，优于指导目标 [8] - 每吨原矿现金成本为51美元，季度环比保持稳定 [8] - Aripuanã矿第三季度锌产量为10,000吨，环比大幅增长70% [7] 冶炼业务 - 第三季度锌销售量为150,000吨，环比增长3% [10] - 前九个月销售量为425,000吨，符合销售指导目标 [11] - 第三季度冶炼业务净收入为5.41亿美元，调整后EBITDA为2300万美元 [11] - 第三季度现金成本为每磅1.32美元，受锌价上涨和较低TCs影响 [11] - 前九个月现金成本为每磅1.24美元，与修订后的指导目标一致 [11] - 第三季度转换成本为每磅0.35美元，季度环比稳定，且年内迄今略低于指导目标 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 锌市场：LME锌价在季度末升至每吨约3,010美元，主要受低交易所库存和美元走弱支撑 [19] - 中国进口现货TCs升至每吨约110美元，反映精矿供应量增加 [19] - 铜市场：铜价维持在每吨约10,300美元，受供应中断和矿山投产慢于预期限制 [20] - 白银市场：白银价格同比上涨约58%，反映其作为能源转型关键工业金属和避险资产的双重角色 [20] - 行业需求：镀锌需求保持强劲，受全球基础设施和可再生能源投资支持 [20] - 供应增长：面临矿石品位下降和矿山枯竭的结构性阻力，特别是在西半球 [20][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略催化剂包括Aripuanã矿的第四台尾矿过滤器的安装（预计2026年初调试）、秘鲁Cerro Pasco整合项目的推进、以及积极评估矿业友好管辖区内的增值机会 [4] - 一体化矿山-冶炼模式是核心差异化优势，可在下行周期中缓解波动，在有利定价环境中获取更强利润 [5] - 公司致力于通过严格的资本配置、优先考虑回报、运营卓越和可持续性来实现去杠杆化 [4][32] - 在LME周期间，行业对锌在脱碳中的重要作用达成广泛共识，公司凭借在美洲的区域一体化低碳运营处于有利地位 [22][23] - 随着西半球主要矿山接近枯竭以及Aripuanã矿接近满产，公司的可靠和可持续资产基础是关键差异化因素 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 锌市场背景继续向更积极的方向发展，季节性因素和物流问题可能在短期内保持市场相对紧张，支撑价格 [19] - 铜的基本面稳固，电气化、电动汽车和电网投资的结构性需求预计将超过受许可和项目延迟制约的新供应 [21] - 白银的工业需求持续增长，投资需求受益于全球货币不确定性，这应有助于维持价格处于历史平均水平之上 [21][22] - 2026年TC基准预测目前趋向每吨130至180美元，表明冶炼厂利润将逐步恢复 [23] - 公司对关键商品的前景持建设性态度，包括弹性需求、供应收紧以及锌战略重要性日益增长的认识 [24] - 公司对锌价采取保守的预算方案，但其他副产品金属（铅、银、铜）的基本面可能提供更稳健的现金流 [46] 其他重要信息 ESG进展 - 在社会绩效方面，公司获得性别平等卓越印章，并在巴西推出Nexa Transforma平台以扩大社会投资 [24] - 在环境管理方面，公司连续第二年获得GAT协议巴西金印，以表彰其在减排方面的进展，并推进冶炼厂的循环经济项目 [24] - 在治理和透明度方面，公司完全符合LME负责任采购标准Track A，与OECD尽职调查指南一致 [24] - Cajamarquilla冶炼厂是全球最大的锌冶炼厂之一，现已实现100%可再生能源供电 [27] 资本支出与投资 - 前九个月资本支出为2.27亿美元，大部分分配给维持性活动 [14] - 第三季度资本支出为9000万美元，符合预期 [14] - Cerra Pasco整合项目第一阶段投资在季度内为1200万美元，年内迄今为3000万美元，全年指导目标为4400万美元保持不变 [15] - 前九个月勘探和项目评估投资为5300万美元，其中第三季度为2100万美元，全年指导目标为8800万美元 [15][16] 营运资本与流动性 - 第三季度营运资本产生1900万美元的正向影响，公司预计第四季度营运资本将继续产生现金，使全年影响接近中性 [16][39] - 公司平均债务期限为7.4年，平均成本为6.2% [17] - 公司流动性（不包括循环信贷额度）足以覆盖未来四年的所有财务承诺 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本配置和去杠杆化趋势及目标 [29][30] - 公司致力于去杠杆化，去杠杆速度取决于运营结果的实现情况和价格环境 [31] - 理想目标是在未来四年左右将总债务减少约5亿至6亿美元，并将净杠杆率降至接近1倍的水平，以增强灵活性应对行业周期性波动 [32] - 去杠杆化与维持投资级评级是关键优先事项 [33] 问题: Aripuanã矿第四台过滤器的安装步骤及2026年资本支出展望 [35] - 第四台过滤器已抵达巴西，预计将于下周运抵矿区，调试工作预计在明年4月开始，并有望在2026年下半年实现满负荷生产 [36] - 目前三台过滤器使工厂产能接近80%，第四台过滤器将增加约35%至40%的产能，使工厂达到满产 [37] - 2026年资本支出预算仍在制定中，预计与2025年水平相近，但尚未提供具体指导 [39] 问题: 2026年资本支出是否具有灵活性以应对可能的锌价下跌 [43][44] - 资本支出分为三部分：关键项目（如第四过滤器、Cerro Pasco项目）必须进行以创造长期价值；维持性资本支出具有一定灵活性但需谨慎管理；约占总额20%-25%的其他项目资本支出具有灵活性 [45] - 公司对锌价采取保守预算方案，但副产品金属（铅、银、铜）的强劲基本面可能提供缓冲，使现金流更加稳健 [46] 问题: Aripuanã矿的员工流失率问题及改善措施 [48][49] - 员工流失率已从最初的35%-40%改善至18%-20%，但仍高于8%-10%的正常水平 [50] - 改善措施包括为矿区家庭提供长期生活设施（学校、医院、娱乐）、为关键人员提供留任奖金和灵活的轮班制度，并采取备用计划（如增加人员配置）以确保运营，但这些措施推高了当前成本 [51][52] - 公司认为这是一个需要时间的过程，正在采取正确策略 [53] 问题: Cerro Lindo矿第四季度白银产量展望及秘鲁大选对矿业的影响 [54][55] - Cerro Lindo矿第四季度锌和铅产量预计略优于第三季度，白银产量可能持平，取决于短期采矿计划调整能否接触到更高品位银矿 [54] - 关于秘鲁大选，尽管政治环境复杂，但矿业部门运作更依赖于与社区和当局的关系 [55] - 历史表明，历任总统都认识到矿业对GDP（占12%-15%）的重要性，因此不太可能严重影响矿业部门，但最终结果仍需观察 [56][57] 问题: 公司是否会因银价上涨而寻求增加白银产量 [59] - 白银是副产品，产量由既定采矿计划决定，难以灵活调整 [60] - 但好消息是，与Cerro Lindo矿相关的白银流协议将在2026年第二季度末触发阈值（累计交付9000万盎司后），公司可保留的白银份额将从65%降至25%，预计这将为公司在2026年带来约7000万至7500万美元的额外现金流 [60][61] 问题: 管理层总结与展望 [63] - 公司承诺在第四季度实现强劲生产，并在当前价格水平下产生额外现金流 [63] - 尽管上半年面临Aripuanã矿表现不佳、Vazante矿地质技术问题以及冶炼厂低TCs等挑战，但第三季度表现强劲，预计第四季度将延续这一趋势 [63] - 2026年重点包括使Aripuanã矿达到满产、完成Cerro Pasco管道系统建设，并为巴西冶炼厂争取更有利的商业条款 [64]

业绩总结 - 2025年第三季度净收入为7.64亿美元，较2025年第二季度和2024年第三季度均增长8%[14] - 调整后EBITDA为1.86亿美元，较2025年第二季度增长16%，较2024年第三季度增长2%[14] - 自由现金流为5200万美元，较2025年第二季度的3500万美元和2024年第三季度的100万美元显著增长[14] 用户数据 - 锌的销售总量为15万吨，较2025年第二季度增长3%，较2024年第三季度下降2%[14] - 锌的生产量为8.4万吨，较2025年第二季度增长14%，较2024年第三季度增长1%[14] 财务状况 - 截至2025年9月30日，净债务为14.79亿美元，净杠杆率为2.2倍[56] - 2025年第三季度总现金为7.9亿美元，流动性强[56] - 2025年第三季度的长期平均债务到期为7.4年，平均利率为6.23%[55] - 2025年第三季度的总债务为18.34亿美元，减去现金和现金等价物后，净债务为14.79亿美元[59] 资本支出与投资 - 2025年第一至第三季度的资本支出为2.27亿美元，其中第三季度为9000万美元[46] - 矿产勘探支出为5300万美元，第三季度为2100万美元，2025年指导保持不变[49] 项目进展 - Cerro Pasco整合项目第一阶段执行稳步推进，第二阶段研究正在进行中[28] - Aripuanã项目第三季度锌生产量为10.4万吨，较2025年第二季度增长39%[24] 市场展望 - 2026年锌的基准预计在130-180美元/吨，价格接近3000美元/吨，显示出边际改善[73] - 2025年第三季度锌市场的进口现货TC反弹，反映出浓缩矿供应的改善[64] - 2025年第三季度铜的LME价格为10,300美元/吨，银的LME价格为46美元/盎司，同比增长58%[67] 可持续发展 - 公司在可持续发展和社区投资方面获得了多个奖项，包括秘鲁性别平等的卓越印章[79]

核心业绩表现 - 公司公布季度每股亏损0.03美元，远低于市场预期的每股收益0.11美元，与去年同期每股收益0.02美元相比由盈转亏 [1] - 本季度每股收益意外率为-127.27%，而上一季度实际每股收益为0.11美元，远超预期的亏损0.05美元，意外率达+320% [1] - 在过去四个季度中，公司有两次达到或超过了市场每股收益预期 [2] 财务数据与市场表现 - 季度营收为7.635亿美元，较去年同期的7.0948亿美元有所增长，但略低于市场预期0.17% [2] - 公司股价自年初以来已下跌约36.7%，同期标普500指数上涨17.2%，表现显著弱于大盘 [3] - 过去四个季度中，公司有两次超过了市场营收预期 [2] 未来展望与预期 - 尽管近期表现不佳，但盈利预测修正趋势在财报发布前呈现向好态势，公司当前Zacks评级为第2级 [6] - 市场对下一季度的共识预期为每股收益0.18美元，营收7.8708亿美元；对本财年的共识预期为每股收益0.57美元，营收28.9亿美元 [7] - 公司所属的杂项采矿行业在Zacks行业排名中位列前25%，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [8] 行业比较 - 同业公司Metalla Royalty & Streaming Ltd 尚未公布截至2025年9月的季度业绩 [9] - 市场预计该公司下一份报告将实现盈亏平衡，每股收益同比变化为+100%，营收预期为360万美元，同比增长122.2% [9]

财务业绩 - 第三季度净利润达1亿美元，较第二季度的1300万美元和去年同期的600万美元大幅增长，主要驱动力为Cerro Pasco的非现金减值准备转回以及更强的运营利润率 [2] - 调整后净利润为2700万美元 [2] - 调整后息税折旧摊销前利润为1.86亿美元，高于第二季度的1.61亿美元和去年同期的1.83亿美元，增长主要源于采矿产量提升、冶炼销量增加、副产品贡献增强（除铜外）以及所有金属价格向好 [3] - 净营业收入达到7.64亿美元，较第二季度的7.08亿美元环比增长8%，较去年同期的7.09亿美元也有所增长，支持因素包括冶炼销量增长、持续运营改善和有利的金属价格 [4] - 净债务总额为14.79亿美元（第二季度末为15.15亿美元），净债务/过去12个月调整后息税折旧摊销前利润比率改善至2.2倍（上一季度为2.3倍） [9] 运营表现 - 总锌产量环比增长14%，同比增长1%至8.4万吨，主要得益于Vazante、Aripuanã和El Porvenir的强劲表现 [14] - Aripuanã矿实现创纪录的季度锌产量1.04万吨，较去年同期增长39%，较上季度增长70%，原因是工厂稳定性提高和运营优化 [14] - 锌金属和氧化物总产量为14.7万吨，环比增长6%，受Cajamarquilla冶炼厂创纪录产量和Três Marias运营恢复推动 [14] - 锌金属和氧化物销量为15万吨，环比增长3% [14] - 铅产量环比增长16%，同比增长3%至1.8万吨 [14] - 铜产量环比下降6%，同比下降8%至9000吨，主要因Cerro Lindo产量降低 [14] - 白银产量总计290万盎司，环比增长8%，同比基本稳定 [14] 资本支出与项目管理 - 第三季度资本支出总额为9000万美元，主要用于维持性投资，包括矿山开发和运营维护 [9] - 其中约1200万美元投资于Cerro Pasco整合项目一期 [9] - 2025年全年资本支出指引保持不变，为3.47亿美元 [9] - Cerro Pasco整合项目一期建设按计划进行，关键设备包正在制造并进行工厂验收测试，项目有望于2026年投产，对延长矿山寿命和提升长期效率至关重要 [14] 环境、社会及管治举措 - 公司在安全、脱碳、社区参与、多元公平包容及公司治理方面取得关键进展 [12] - 在秘鲁启动两项主要健康活动：防止手部伤害的“手部护理”项目以及覆盖超80%员工的流感疫苗接种活动 [15] - 在巴西推出Nexa Transforma平台，以统一和扩大社会倡议 [15] - 在Vazante矿为女性操作员开设专用设施“Espaço Delas”，并获得PERUMIN性别平等卓越印章 [15] - 连续第二年获得GHG Protocol巴西金印，认可其在排放管理和披露方面的卓越表现 [21] - Cerro Lindo新建混合破碎厂使燃料消耗和二氧化碳排放减少高达30%，Cajamarquilla冶炼厂完全使用可再生水电，保持行业最低碳强度之一 [21] - Juiz de Fora冶炼厂利用黄钾铁矾残渣生产并销售了10万块生态砖，Cajamarquilla年产2.4万块生态砖的试点工厂投运，预计每年减少约3000吨废弃物 [21] - 在Cerro Lindo验证基于人工智能的热成像监测以检测松散岩石，在Cajamarquilla实施机器学习模型预测银、铁和硫含量以优化精矿质量和过程控制 [21] - 实现完全符合伦敦金属交易所负责任采购标准，强化在道德供应链管理和透明度方面的领导地位 [21] 公司发展与行业认可 - 公司子公司Nexa Resources El Porvenir S.A.C.通过自愿公开要约收购，将其在Nexa Resources Atacocha S.A.A.的持股比例从82.11%增至约83.00% [21] - 2025年9月，惠誉评级重申公司投资级评级为“BBB-”，展望为“稳定”，并重申Nexa巴西的国家长期评级为“AAA(bra)”，展望为“稳定” [21]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度净收入为7.64亿美元，环比增长8%，同比增长8%[8][11] - 第三季度净收入为7.64亿美元，同比增长8%，环比增长8%[52] - 前九个月净收入为20.99亿美元，同比增长4%[53] - 第三季度净收入为3.716亿美元，同比增长14.4%；九个月累计净收入为10.381亿美元，同比增长4.2%[132] - 第三季度净收入为5.408亿美元，同比增长3.1%[177] - 第三季度净利润为1亿美元，调整后净利润为2700万美元[8][15] - 第三季度调整后EBITDA为1.86亿美元，环比增长16%[8][15] - 第三季度调整后EBITDA为1.86亿美元，同比增长2%，环比增长26%[62][64] - 前九个月调整后EBITDA为4.72亿美元，同比下降8.7%（去年同期为5.17亿美元）[68] - 第三季度调整后EBITDA为1.64亿美元，同比增长28.0%；调整后EBITDA利润率提升至44.1%[132] - 第三季度调整后EBITDA为2260万美元，同比下降58.6%[177] - 第三季度调整后EBITDA利润率为24.4%，高于第二季度的22.7%，但低于去年同期的25.8%[50] - 第三季度调整后EBITDA利润率为4.2%，同比下降6.2个百分点[177] - 第三季度归属于Nexa股东的净收入为6900万美元，基本及摊薄每股收益为0.52美元[50] - 第三季度净收入为1.001亿美元，显著高于第二季度的1330万美元和去年同期的600万美元，季度环比增长主要由Cerro Pasco长期资产的非现金减值转回驱动[78] - 第三季度归属于Nexa股东的净收入为6930万美元，基本及摊薄每股收益为0.52美元；九个月总计分别为8230万美元和0.62美元[80] - 第三季度调整后归属于Nexa股东的净亏损为350万美元，调整后基本及摊薄每股亏损为0.03美元[81] - 第三季度毛利润为1800万美元，同比下降64.0%[177] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 第三季度销售成本为6.1亿美元，同比增长5%，环比增长6%[54] - 第三季度销售、一般及行政费用为3700万美元，同比增长27%，环比增长15%[60] - 第三季度销售成本为5.228亿美元，同比增长10.2%[177] - 第三季度采矿现金成本（扣除副产品）为每磅-0.49美元，环比改善0.38美元[12] - 第三季度冶炼现金成本为每磅1.32美元，环比上升7%，同比上升14%[12] - 2025年前九个月，采矿业务综合原矿成本为每吨49.5美元，处于全年指引低端；C1现金成本为每磅-0.18美元，远低于指引下限，主要受副产品贡献大幅增加推动[35] - 2025年前九个月，冶炼业务综合转换成本为每磅0.34美元，C1现金成本为每磅1.24美元，均符合全年指引[37] - 第三季度副产品贡献增加7100万美元，主要受银、金、铜和硫酸价格上涨推动[62] - 第三季度净财务业绩为亏损4600万美元，而第二季度为亏损2800万美元，亏损增加主要由于外汇收益减少[75] - 第三季度外汇变动产生正收益1800万美元，低于第二季度的3200万美元；剔除外汇影响，净财务业绩为亏损6530万美元，高于第二季度的亏损6009万美元[76] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 第三季度自由现金流为5200万美元[9][15] - 第三季度资本支出为9000万美元[9] - 2025年第三季度，公司投资了9000万美元，主要用于维持性支出，包括矿山开发和运营维护；2025年前九个月总投资达到2.27亿美元[42] - 2025年全年资本支出指引保持不变，为3.47亿美元[38]；其中非扩张性支出3.44亿美元，维持性支出3.16亿美元，健康安全与环境支出1800万美元[39] - 2025年勘探与项目评估费用指引为8800万美元，其他费用指引为2000万美元[44]；2025年前九个月，该领域已投资5300万美元[45] - 第三季度矿产勘探和项目评估投资为2100万美元，同比增长37%[56] - 塞罗帕斯科整合项目一期工程于2025年7月开工，进展按计划进行，预计2026年投产；2025年第三季度该项目投资1200万美元，前九个月累计投资3000万美元[23][42] 财务数据关键指标变化：债务与流动性 - 截至第三季度末总现金为4.7亿美元，净债务为14.79亿美元[9][15] - 净债务与过去十二个月调整后EBITDA比率改善至2.2倍[9][15] - 截至2025年9月30日，Nexa总债务为18.34亿美元，较2025年6月30日增长1%[198] - 总债务平均期限为7.4年，平均年利率为6.32%[199] - 2025年到期的债务占总债务5%，金额为8500万美元[199] - 2026年到期的债务占总债务2%，金额为3100万美元[199] - 2027年至2031年到期的债务占总债务30%，金额为5.51亿美元[199] - 2032年至2036年到期的债务占总债务35%，金额为6.38亿美元[199] - 2037年及以后到期的债务占总债务29%，金额为5.29亿美元[199] - 总债务中82%（约15.11亿美元）以美元计价[199] - 总债务中18%（约3.22亿美元）以巴西雷亚尔计价[199] - 债务增长主要因巴西雷亚尔对美元在期末升值3%所致[198] 采矿业务表现：产量与运营指标 - 第三季度锌产量为84千吨，环比增长14%，同比增长1%[12] - 第三季度矿石处理量为338.2万吨，与去年同期基本持平；锌品位为2.85%，同比下降4个基点[84][85] - 第三季度锌产量（金属含量）为8.37万吨，同比增长1.2%；铅产量为1.76万吨，同比增长3.3%；铜产量为0.86万吨，同比下降7.8%[84] - 第三季度锌当量产量为16.35万吨，同比基本持平（-0.1%）[84] - 九个月累计矿石处理量为971.5万吨，同比下降3.4%；锌当量产量为44.68万吨，同比下降9.2%[84][90] - 九个月累计锌产量为22.45万吨，同比下降11.4%；铅产量为4.54万吨，同比下降12.5%；铜产量为2.53万吨，同比下降4.7%[84][90] - 第三季度扣除副产品后的综合现金成本为每磅负0.49美元，同比（3Q24）大幅改善[146] 采矿业务表现：Cerro Lindo矿 - Cerro Lindo矿第三季度锌产量为22.3千吨，同比下降3.5%，环比下降4%[91][93] - 前九个月，Cerro Lindo矿锌总产量为62.6千吨，同比下降12.5%[91][94] - 前九个月，Cerro Lindo矿铅产量为7.5千吨，同比下降37.2%[91][94] - Cerro Lindo矿第三季度现金成本（扣除副产品收益）为-0.98美元/磅，较去年同期的-0.36美元/磅大幅改善170.1%[91][96] - Cerro Lindo矿第三季度维持性资本支出为1270万美元，同比增长16.2%[91][97] 采矿业务表现：El Porvenir矿 - El Porvenir矿第三季度锌产量为14.4千吨，同比增长12.1%，环比增长6%[98][101] - 前九个月，El Porvenir矿锌总产量为39.8千吨，同比增长5.5%[98][102] - El Porvenir矿第三季度锌品位为2.85%，同比提升27个基点[98] - El Porvenir矿第三季度现金成本（扣除副产品收益）为-0.49美元/磅，较去年同期的0.18美元/磅大幅改善[99][103] - El Porvenir矿第三季度维持性资本支出为2140万美元，同比大幅增长136.1%[99][104] 采矿业务表现：Atacocha矿山 - Atacocha矿山第三季度处理矿石量36.6万吨，同比下降8.0%，环比下降5%[107] - Atacocha矿山第三季度锌产量2.9千吨，同比基本持平；铅产量3.8千吨，同比下降4.8%；白银产量0.3百万盎司，同比下降12.4%[106][110] - Atacocha矿山前九个月锌产量8.5千吨，同比增长10.2%；铅产量9.5千吨，同比增长3.0%[111] - Atacocha矿山第三季度现金成本（副产品抵扣后）为-2.37美元/磅，同比改善1.44美元/磅（154.1%），环比改善1.50美元/磅[112] 采矿业务表现：Vazante矿山 - Vazante矿山第三季度锌产量33.7千吨，同比下降7.3%；锌品位8.91%，同比下降48个基点[114][117] - Vazante矿山前九个月锌产量90.9千吨，同比下降14.8%[118] - Vazante矿山第三季度现金成本（副产品抵扣后）为0.45美元/磅，同比下降6.2%，环比下降20%[114][120] - Vazante矿山第三季度维持性资本支出为500万美元，前九个月累计1660万美元[115][121] 采矿业务表现：Aripuanã矿山 - Aripuanã矿山第三季度开采矿石量36.5万吨，同比下降28.9%；处理矿石量42.0万吨，同比上升2.3%[122] - Aripuanã矿山第三季度锌品位为3.04%，同比上升27个基点[122] - 第三季度锌产量达10.4千吨，同比（3Q24）增长38.7%，环比（2Q25）增长70.4%[125] - 第三季度处理矿石量达420千吨，同比（3Q24）增长2.4%，环比（2Q25）增长39.2%[124] - 第三季度锌回收率平均为82%，同比（3Q24）提升16个百分点[125] - 第三季度铜产量为1.7千吨，同比（3Q24）微降0.8%[126] - 第三季度矿山原矿（ROM）成本为每吨87.3美元，环比（2Q25）下降19.9%[129] - 第三季度扣除副产品后的现金成本为每磅0.20美元，环比（2Q25）下降0.13美元[130] - 第三季度维持性资本支出为2100万美元，主要用于矿山开发、尾矿储存设施及尾矿过滤扩建项目[131] 冶炼业务表现：综合表现 - 第三季度综合锌金属和锌氧化物总产量为146.6千吨，同比下降4.3%[151] - 第三季度综合锌金属和锌氧化物总销量为150.1千吨，同比下降1.9%[151] 冶炼业务表现：卡哈马卡冶炼厂 - 卡哈马卡冶炼厂第三季度锌金属产量创纪录达89.5千吨，同比增长2.1%[153][155] - 卡哈马卡冶炼厂前九个月锌金属销量为257.6千吨，同比增长5.9%[153][156] - 卡哈马卡冶炼厂第三季度现金成本（扣除副产品）为每磅1.18美元，同比上升3.7%[153][158] - 卡哈马卡冶炼厂第三季度维持性资本支出为1100万美元[153][159] 冶炼业务表现：特雷斯玛丽亚斯 - 特雷斯玛丽亚斯第三季度锌金属产量为30.4千吨，同比下降15.2%[160] - 特雷斯玛丽亚斯前九个月锌金属销量为91.6千吨，同比下降16.7%[160][164] - 特雷斯玛丽亚斯第三季度现金成本（扣除副产品）为每磅1.52美元，同比大幅上升33.1%[161][165] - 特雷斯玛丽亚斯第三季度维持性资本支出为680万美元，同比激增133.1%[161][166] 冶炼业务表现：Juiz de Fora冶炼厂 - 第三季度锌金属产量为17.4千吨，同比下降13.1%[169] - 第三季度锌金属销量为18.7千吨，与去年同期持平[169] - 第三季度现金成本（扣除副产品）为每磅1.55美元，同比增长18.4%[169] - 第三季度维持性资本支出为480万美元[169] 管理层讨论和指引：产量与销售指引 - 2025年产量指引：锌30.0万-33.6万吨，铜2.9万-3.5万吨，铅5.4万-6.7万吨，白银1060万-1200万盎司[27] - 2025年销售指引：锌金属和氧化物总销量为56.0万-59.0万吨，保持不变[29]；其中锌金属53.0万-55.5万吨，氧化物3.0万-3.5万吨[30] 管理层讨论和指引：成本与费用指引 - 2025年勘探与项目评估费用指引为8800万美元，其他费用指引为2000万美元[44] 其他重要内容：公司行动与评级 - 2025年9月，子公司通过自愿公开要约收购，将Nexa Resources Atacocha S.A.A.的持股比例从82.11%增至约83.00%[25] - 2025年9月，惠誉评级确认公司投资级评级为“BBB-”，展望“稳定”；同时确认Nexa巴西国家长期评级为“AAA(bra)”，展望“稳定”[25] 其他重要内容：市场与合同 - 2025年基准处理费（TC）定为每吨80美元，较2024年下降52%[187]