财务表现 - 2Q25调整后EBITDA达1.61亿美元 环比增长29% 主要受益于冶炼销量提升及副产品销售量和价格增长 但同比下滑22% 主要因Cajamarquilla和巴西业务运营成本上升及冶炼销量下降[2][9] - 2Q25净利润1300万美元 环比下降55% 主要受季度初债务管理举措导致的财务费用增加影响 调整后净利润为3700万美元 上半年累计达7200万美元[3] - 2Q25净收入7.08亿美元 环比增长13% 主要来自冶炼销量和副产品贡献增加 但锌价下跌部分抵消 同比下滑4% 主因锌铜铅价格下跌及冶炼销量减少[4] 资本开支与债务管理 - 2Q25资本开支8700万美元 主要用于维持性投资 其中1700万美元投入Cerro Pasco整合项目一期 上半年累计投入1800万美元 全年资本开支指引维持3.47亿美元不变[5] - 公司发行5亿美元12年期债券(票息6.6%) 用于提前赎回2027年票据并回购72%的2028年票据 延长债务期限并增强财务灵活性[6][25] 运营数据 - 2Q25锌产量74千吨 环比增长9% 但同比下滑12% 符合修订后的2025年指引 Vazante和Aripuanã产量下降被Atacocha和El Porvenir增产部分抵消[11] - 铜铅银产量分别为9千吨(环比+20%) 15千吨(环比+20%) 270万盎司(环比+12%) 同比分别下降6% 9% 6%[12] - 锌金属及氧化物销量145千吨 环比增长12% 但同比下滑2% 符合公司战略指引[14] 战略项目进展 - Cerro Pasco整合项目一期取得关键进展 包括完成尾矿基础设施详细工程设计 设备采购 获得施工许可并启动现场准备 预计10月完成土建工程[16] - 公司坚持资本配置纪律 优先投资维持性项目 棕地勘探及ESG倡议 强化资产组合韧性[17] ESG与可持续发展 - 发布2024年度可持续发展报告 在巴西秘鲁推进水资源管理 可再生能源(安装6套太阳能系统惠及120个农户)及社区发展项目[19][20] - 参与行业脱碳倡议 签署消除CO₂e排放备忘录 推出SmartSupply数字供应链解决方案 并获得GHG Protocol黄金认证[25] - 举办战略合作伙伴会议及LGBTQIA+平权活动 强化安全文化与包容性治理[25]

收入和利润 - 公司第二季度净收入为7.08亿美元，环比增长13%，同比下降4%[7][15] - 2Q25净收入为7.08亿美元，同比下降4%，主要由于锌(-7%)、铜(-2%)和铅(-10%)价格下跌[59] - 1H25净收入为13.36亿美元，与去年同期基本持平[60] - 2Q25净收入为1300万美元，相比2Q24净亏损7000万美元和1Q25净收入2870万美元[88][91] - 2Q25归属于Nexa股东的净收入为110万美元，1H25累计为1290万美元[89][91] - 2Q25调整后净收入为3740万美元，其中归属于Nexa股东的部分为1500万美元[90][92] - 2Q25净收入为3.533亿美元，同比下降6.4%，1H25净收入为6.666亿美元，同比下降0.7%[146] - 采矿业务2Q25净收入为3.53亿美元，同比下降6%，环比增长13%[147] - 1H25采矿业务净收入为6.67亿美元，与去年同期持平[148] - 2Q25净收入4.89亿美元同比下降4%（2Q24为5.08亿美元），巴西业务销量下降是主因[190][191] - 1H25净收入9.43亿美元同比增长2%，锌价上涨和副产品贡献抵消销量下滑[190][192] 调整后EBITDA - 第二季度调整后EBITDA为1.61亿美元，环比增长29%，同比下降22%[1][7][15] - 2Q25调整后EBITDA为1.61亿美元，同比下降22%[67] - 1H25调整后EBITDA为2.86亿美元，同比下降14.6%[73] - 2Q25调整后EBITDA为1.35亿美元，同比下降0.9%，调整后EBITDA利润率为38.2%，同比上升2.1个百分点[146] - 2Q25调整后EBITDA为1.35亿美元，同比下降1%，环比增长44%[152][154] - 2Q25调整后EBITDA利润率5.2%，较2Q24的13.5%下降8.3个百分点[190] - 2Q25冶炼部门调整后EBITDA为2500万美元，同比下降63%，主要由于TCs降低2800万美元和成本增加2300万美元[199] 成本和费用 - 第二季度采矿现金成本净副产品为每磅-0.11美元，较第一季度改善0.22美元/磅[12] - 冶炼现金成本在第二季度为每磅1.23美元，环比增长5%[15] - 2Q25销售成本为5.76亿美元，同比上升4%，主要由于第三方精矿采购TCs降低和冶炼运营成本增加[61] - 1H25销售成本为10.76亿美元，同比上升3%[62] - 2Q25 SG&A费用为3300万美元，同比上升8%[65] - 2Q25销售成本为2.31亿美元，同比下降10%，环比增长8%[149] - 2Q25现金成本净副产品为-0.11美元/磅，同比下降，主要由于运营成本降低和有利的外汇变动[160] - 2Q25总维持成本(AISC)净副产品为0.43美元/磅，同比上升6.6%，环比下降13%[158][161] - 2Q25现金成本（扣除副产品）为1.11美元/磅，同比下降6%（2Q24为1.18美元/磅），主要受锌价下跌和副产品贡献增加驱动[171] - 1H25销售成本为9.01亿美元，同比增长10%，主要由于锌价上涨、TCs降低和运营成本增加[194] - 2Q25锌精矿采购量为2.693亿美元，价格调整（MTM）为-170万美元，最终调整为-200万美元[196] - 2Q25总销售成本为4.768亿美元，高于1Q25的4.244亿美元，主要由于其他可变和固定成本增加至1.906亿美元[196] 产量和运营数据 - 锌产量在第二季度达到74千吨，环比增长9%，同比下降12%[12] - 第二季度锌金属和氧化物销售量为145千吨，环比增长12%[12] - 2Q25锌当量产量为149.9千吨，同比下降8.9%，环比上升12%[94][97] - 2Q25锌产量为73.5千吨，同比下降11.7%，环比上升9%[94][98] - 2Q25铜产量为9.1千吨，同比下降6.5%，环比上升20%[94][99] - 2Q25铅产量为15.2千吨，同比下降9.1%，环比上升20%[94][101] - 2Q25处理矿石量为3285千吨，同比基本持平，环比上升8%[94][95][96] - 2Q25锌平均品位为2.64%，同比下降35个基点，环比上升2个基点[94][97] - Cerro Lindo矿2Q25锌产量为23.3千吨，环比1Q25上升37%[102] - 2Q25处理矿石总量达1,630千吨，同比增长11%，环比增长9%[103] - 2Q25锌产量23千吨，同比下降4%，环比增长37%，平均锌品位1.60%，同比降26个基点，环比升29个基点[105] - 2Q25铜产量7.2千吨，同比下降14%，环比增长13%，平均铜品位0.52%，同比降14个基点，环比升1个基点[106] - 2Q25铅产量3千吨，同比下降24%，环比增长23%[106] - El Porvenir矿2Q25锌产量13.6千吨，同比增长12%，环比增长14%，锌品位2.86%，同比升30个基点，环比升22个基点[110][113] - Atacocha矿2Q25锌产量3.1千吨，同比增长29%，环比增长24%，锌品位0.98%，同比升12个基点[120][121] - Atacocha矿2Q25铅产量3.4千吨，同比增长16%，环比增长47%，银产量308千盎司，同比增长7%，环比增长49%[121] - Vazante矿区2Q25锌产量为27.4千吨，同比下降22%，环比下降8%，平均锌品位为7.69%，同比下降149个基点[131] - Aripuanã矿区2Q25锌产量为6.1千吨，同比下降20%，环比下降1%，锌回收率为75%[138][139] - Aripuanã矿区2Q25铜产量为1.8千吨，同比上升39%，环比上升56%，铜回收率为79%[140] - 2Q25冶炼业务总产量为139kt，同比下降9%，环比增长5%[163] - 2Q25锌金属和氧化物销售总量为145kt，同比下降2%，环比增长12%[164] - Cajamarquilla冶炼厂2Q25产量为84kt，同比下降2%，环比增长2%[168] - Três Marias锌金属产量2Q25为28.5千吨，同比下降16%（2Q24为36.3千吨），锌氧化物产量9.5千吨同比上升9%[173][175] - Três Marias全球回收率2Q25为87.7%，较2Q24的91.1%下降3.4个百分点，反映持续工艺效率挑战[173][177] - Juiz de Fora锌金属产量2Q25为16.9千吨，同比下滑23%（2Q24为21.9千吨），但较1Q25的11.2千吨增长51%[182][183] 资本支出和投资 - 第二季度资本支出为8700万美元，环比增长74%[8][19] - 2Q25矿产勘探和项目评估投资为1600万美元，同比下降6%[63] - 1H25勘探总投资为3200万美元，同比上升7%[63] - 2Q25维持性资本支出为1,300万美元，上半年总计2,400万美元[109] - 2Q25资本支出为600万美元，主要用于矿山开发活动，1H25总计1200万美元[135] - 2025年资本支出指引维持3.47亿美元，其中非扩张性支出3.44亿美元，勘探与项目评估支出8800万美元[47][48] - 2025年上半年实际资本支出1.37亿美元，其中87%用于维持性支出（含尾矿设施泵送系统投资1800万美元）[49] - 2025年上半年勘探与项目评估支出3200万美元，全年技术及社区投资指引分别为600万和1400万美元[50][51] - 全公司2Q25资本支出中维持性部分为1100万美元（Três Marias 460万，Juiz de Fora 160万）[172][174][182] 现金流和债务 - 第二季度自由现金流为1700万美元，较第一季度改善2.43亿美元[8][19] - 截至第二季度末，公司总现金为4.18亿美元，净债务为15.15亿美元[8][19] - 第二季度净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍，较第一季度上升0.2倍[8][19] - 公司于2025年4月1日成功发行5亿美元12年期债券，票面利率6.600%，用于赎回2027年票据及回购约72%的2028年票据[24] - 2Q25净财务结果亏损2800万美元，主要受债券回购和早期赎回影响[82] 管理层讨论和指引 - 公司2025年锌产量指导从31.1-35.1万吨下调至30.0-33.6万吨（中值减少4%），铅从5.9-7.0万吨下调至5.4-6.7万吨（中值减少6%），银从10.8-12.4百万盎司下调至10.6-12.0百万盎司（中值减少3%）[27][33] - Cerro Lindo锌产量指导中值上调3%至8.5-8.8万吨，反映锌品位超预期[33] - El Porvenir锌产量指导中值下调2%至5.3-6.2万吨，因异常降雨导致运营挑战[33] - Vazante锌、铅、银产量指导中值分别下调5%、5%、18%，因地质技术问题影响矿石品位[33] - Aripuanã锌、铅、银产量指导中值分别下调20%、24%、19%，因尾矿过滤限制及降雨量超历史均值30%[33] - 冶炼段锌金属销售指导维持56.0-59.0万吨不变，其中Cajamarquilla厂预计3Q25产量略高于2Q25[32][34] - 2025年采矿和冶炼现金成本指引更新，采矿段C1现金成本中值下调48%至$(0.04)-0.16/磅[38]，冶炼段转换成本中值上调24%至0.36-0.41/磅[41] - 2025年锌、铜、铅、银、金价格预测更新：锌1.24美元/磅（原1.29）、铜4.27美元/磅（原4.22）、铅0.89美元/磅（原0.94）、银33.9美元/盎司（原31.0）、金3162美元/盎司（原2600）[35][44] - 2025年汇率假设调整：巴西雷亚尔兑美元5.67（原5.85）、秘鲁索尔兑美元3.66（原3.85）[35] - 锌精矿处理费（TCs）2025年基准价下调至80美元/吨（原125美元/吨）[35] - 采矿段ROM成本中值上调1%至49.2-56.2美元/吨，主要因Vazante和Aripuanã矿成本上升及巴西雷亚尔升值[36] - Aripuanã矿ROM成本中值大幅上调25%，Vazante矿上调3%[39] - 冶炼厂C1现金成本中值微降1%至1.14-1.33美元/磅，其中Cajamarquilla厂下调6%、Juiz de Fora厂上调13%[43][46] 其他重要事项 - 公司出售纳米比亚Otavi项目，前期对价300万美元，或有付款最高700万美元，保留特许权使用费[25] - 公司于2025年6月24日向股东派发1340万美元股票溢价返还[24] - 子公司Nexa Perú启动公开要约收购，目标为Nexa Resources Atacocha的1120万股A类股及5.48亿股B类股[24] - 2Q25公司50%的锌精矿来自自有矿山，50%来自第三方和次级原料[197] - 2025年基准TC为80美元/吨，较2024年165美元/吨下降52%，2023年为274美元/吨[198] - 2025年仅有约30%的精矿采购（第三方和自有矿山）适用80美元/吨的基准TC[198] - 2Q25巴西冶炼厂因运营不稳定导致产量下降，销售减少300万美元[199] - 2Q25副产品贡献增加800万美元，主要由于铜水泥销量增加和硫酸价格上涨[199]

核心观点 - 华尔街预期Nexa Resources在2025年第二季度财报中将出现营收和盈利同比下滑 实际业绩与预期对比将影响股价短期走势[1][2] - 公司盈利预期分歧指标（Earnings ESP）为0%且Zacks评级为4级（卖出） 难以预测其能否超预期盈利[10] - 同行业公司Ivanhoe Electric同样面临盈利预测挑战 但部分财务指标呈现同比增长趋势[16][17] 财务预期 - 预计季度每股亏损0.05美元 同比恶化133.3%[3] - 预期营收6.5988亿美元 同比下降10.4%[3] - 过去30天内共识EPS预期被下调65.22%[4] 预测模型分析 - Zacks盈利ESP模型通过对比"最精确预期"与"共识预期"来预测偏差[5] - 当ESP为正值且配合Zacks 1-3级评级时 预测准确率近70%[7] - 当前ESP为0%且评级为4级 缺乏明确预测指向[10] 历史表现 - 上一季度实际每股收益0.16美元 超预期77.78%[11] - 过去四个季度中仅一次超越预期[12] 同业对比 - Ivanhoe Electric预计季度每股亏损0.16美元 但同比改善59%[16] - 预期营收74万美元 同比增长37%[16] - 同样维持0%的ESP值 但持有Zacks 3级（持有）评级[17]

勘探成果总结 - 2025年上半年钻探总进尺达131,910米，其中勘探钻探28,145米，矿山加密钻探103,765米 [2] - 分区域钻探数据：秘鲁14,281米（10台钻机）、巴西13,208米（5台钻机）、纳米比亚656米（1台钻机）、秘鲁早期绿地项目9,030米（8台钻机） [3] - 2025年下半年计划钻探47,245米，秘鲁28,595米（10台钻机）、巴西18,650米（11台钻机） [3] 重点项目进展 - Cerro Lindo矿区Orebody 8C：钻孔PECLD07895在561米处揭露4.2米矿段，含2.92%锌、0.30%铅、0.16%铜及33.26克/吨银 [7] - Aripuanã矿区Massaranduba靶区：钻孔BRAPD000224在299.6米处揭露10.8米矿段，含7.59%锌、3.30%铅、0.18%铜及62.03克/吨银，其中4.8米段品位达16.60%锌、5.50%铅 [7] - Vazante矿区Conexão Sucuri Norte靶区：钻孔BRBVZEND000079在426.1米处揭露6.3米矿段，含22.14%锌及16.57克/吨银 [7] - El Porvenir矿区Integración靶区：钻孔PEEPD03012在210米处揭露18.6米矿段，含2.83%锌、1.87%铅、69.01克/吨银及1.40克/吨金 [7] 公司背景 - 全球综合性多金属生产商，锌为主产品，65年拉美矿业开发运营经验 [6] - 运营4座地下多金属矿（秘鲁2座、巴西2座）及1座露天矿（秘鲁），拥有3座冶炼厂（巴西2座、秘鲁1座） [6][8] - 2024年全球锌矿产量前五、金属锌产量前五（Wood Mackenzie数据） [8] 技术管理层评论 - 上半年完成85%勘探计划，延误主因Cerro Lindo偏差钻探天气影响及Vazante岩溶地形挑战 [5] - 棕地勘探稳步推进，重点延长矿山寿命：Cerro Lindo证实8C矿体深部连续性，Aripuanã确认矿化带延伸，Vazante和El Porvenir均发现新矿化区 [5]

摩根士丹利评级调整 - 摩根士丹利将麦克莫兰铜金(FCX US)评级从"增持"下调至"持有" 目标价54美元 [1] - 摩根士丹利将泰克资源(TECK US)评级从"增持"下调至"持有" 目标价44美元 [1] - 摩根士丹利将南方铜业(SCCO US)评级从"持有"下调至"减持" 目标价99美元 [2] - 摩根士丹利将Nexa Resources(NEXA US)评级从"持有"下调至"减持" 目标价5美元 [2] 铜行业分析 - 覆盖的铜股票自4月8日以来表现比LME铜价高出28个百分点 风险回报比吸引力下降 [1] - LME铜价将面临盘整期或小幅下跌 因美国第232条进口关税落地及厂商囤货需求减弱 [1] - 南方铜业估值相对历史水平过高 溢价高于行业平均水平 [2] 公司具体分析 麦克莫兰铜金(FCX US) - 仍具上涨空间 受益于高Comex铜敞口和强劲黄金前景 [1] - 短期内缺乏积极催化剂 风险回报比吸引力不足 [1] 泰克资源(TECK US) - 股票估值已提升至与纯铜同行持平 反映发展潜力及自由现金流增长 [1] - 进一步估值提升需Quebrada Blanca扩建项目成功及持续良好业绩 [1] 南方铜业(SCCO US) - 对Comex期货敞口下降 实际定价可能低于同行 因不在美国开采铜矿 [2] Nexa Resources(NEXA US) - 锌价预期悲观 评级下调主因 [2] - Aripuanã项目增产遇挫及矿山运营问题或导致产量目标难以达成 [2]

公司运营动态 - Cajamarquilla冶炼厂已全面恢复运营 产能利用率恢复正常水平 此前因劳资谈判暂停三天 [1] - 公司重申2025年销售指引保持不变 强调持续保障员工、承包商及社区健康安全 并遵守法规开展建设性对话 [2] 公司概况 - 公司为大型低成本综合多金属生产商 锌是主要产品 拥有65年以上拉丁美洲矿冶资产开发运营经验 [3] - 当前运营4座长寿命地下多金属矿山（秘鲁安第斯中部2座、巴西米纳斯吉拉斯州和马托格罗索州各1座）及1座低成本露天矿（秘鲁安第斯中部） [3] - 旗下3座冶炼厂中 Cajamarquilla为美洲最大冶炼厂 另两座位于巴西米纳斯吉拉斯州（Três Marias和Juiz de Fora） [3] 行业地位 - 2024年公司锌矿产量及金属锌产量均位列全球前五（Wood Mackenzie数据） [4]

公司运营更新 - 位于秘鲁的Cajamarquilla冶炼厂因操作员工会罢工自2025年6月25日起部分临时停产[1] - 尽管经过数周谈判且劳工部参与协调，目前仍未达成协议，但技术员工工会已与公司达成一致[2] - 公司正采取必要措施保障员工、承包商及社区安全，并强调当前事件不影响2025年销售目标[3] 公司背景 - Nexa是全球领先的综合多金属生产商，锌为主要产品，在拉丁美洲拥有65年采矿及冶炼经验[4] - 运营资产包括秘鲁中安第斯地区的4座地下多金属矿和1座露天矿，以及巴西米纳斯吉拉斯州的2座冶炼厂和秘鲁利马的Cajamarquilla冶炼厂（美洲最大）[4] - 2024年公司锌矿产量和金属锌产量均位列全球前五（Wood Mackenzie数据）[5] 事件影响评估 - 罢工仅涉及操作员工会，技术团队维持正常运营，显示生产链部分环节仍保持运转[2] - 公司持续通过开放对话渠道寻求解决方案，并承诺及时向市场通报进展[3]

资产出售交易 - 公司签署协议将纳米比亚10个专属勘探许可证(EPL)出售给Midnab Resources 这些许可证属于Otavi和Namibia North项目[1] - 交易总对价包括300万美元首付款和最高700万美元的或有付款(分三期支付 需达到特定开发里程碑)[2] - 交易预计在2025年12月31日前完成 公司保留项目未来进展的特许权使用费[2][3] - 出售符合公司优化资产组合战略 专注于盈利资产并增强自由现金流[3] 财务表现 - 2025年第一季度每股收益0.16美元 超出市场预期的0.09美元 去年同期每股亏损0.15美元[4] - 当季营收6.27亿美元 低于市场预期的6.79亿美元 但同比增长15.9%[4] - 过去一年股价下跌27.4% 同期行业平均跌幅为8.6%[5] 行业比较 - 同行业公司Carpenter Technology过去一年股价上涨111% 2025年预期每股收益7.20美元(同比增长51.9%)[9] - SSR Mining过去一年股价上涨88.6% 2025年预期每股收益1.14美元(同比增长307%)[10] - Idaho Strategic Resources过去一年股价上涨24.5% 2025年预期每股收益0.78美元(同比增长16.4%)[11]

交易概述 - Nexa Resources宣布签署最终协议，将其子公司Votorantim Metals Namibia持有的Otavi和Namibia North项目的10个独家勘探许可证出售给Midnab Resources [1] - 交易总对价包括300万美元的购买价格（交割时支付）以及最高700万美元的或有付款（分三期支付，取决于项目开发里程碑）[2] - Nexa保留与项目未来进展相关的特许权使用费权益 [2] - 交易预计在2025年12月31日前完成，需满足惯例先决条件 [2] 交易背景 - 该项目此前由Nexa Brazil与日本国有机构JOGMEC合资开发，JOGMEC保留本次出售收益的49% [1] - 此次剥离是Nexa持续优化投资组合战略的一部分，旨在优先发展创收资产、增强自由现金流并遵循严格的资本配置框架 [3] - 纳米比亚仍是Nexa的战略区域，公司正将铜矿勘探范围从拉丁美洲扩展至该地区 [3] 买方信息 - Midnab Resources是澳大利亚上市公司Midas Minerals的全资子公司，专注于贵金属和基本金属勘探 [4] - Midas管理层在非洲和澳大利亚拥有世界级矿产发现和矿山开发的成功记录 [4] 公司概况 - Nexa是全球大型低成本综合多金属生产商，锌是其主要产品，拥有65年以上拉丁美洲矿业开发运营经验 [5] - 公司运营4座长寿地下多金属矿（秘鲁2座、巴西2座）、1座低成本露天矿（秘鲁）及3座冶炼厂（巴西2座、秘鲁1座）[5] - 根据Wood Mackenzie数据，2024年Nexa位列全球锌矿产量前五名和金属锌产量前五名 [6]

年度股东大会和特别股东大会投票结果 - 公司成功召开了年度股东大会和特别股东大会，共有117,688,927股参与投票，占流通股总数的88.86% [2][3] - 所有提案均获得股东通过，其中董事会成员Flavio Aidar连任支持率为87%，审计机构普华永道任命支持率为79.35%，2024年度账目和合并财务报表支持率均为100% [3] - 特别股东大会通过三项决议：董事会增资授权（76.14%支持）、限制优先认购权授权（76.15%支持）及公司章程第5.8条修订（76.15%支持） [3] 公司业务概况 - 公司是大型低成本综合多金属生产商，锌为主要产品，在拉丁美洲拥有65年采矿和冶炼经验 [5] - 运营资产包括秘鲁安第斯中部地区的4座地下多金属矿和1座露天矿，巴西米纳斯吉拉斯州和马托格罗索州的2座矿山，以及巴西特雷斯玛丽亚斯、茹伊斯迪福拉和秘鲁卡哈马基利亚（美洲最大冶炼厂）的3座冶炼厂 [5] - 根据伍德麦肯兹数据，2024年公司位列全球锌矿生产商前五名和金属锌生产商前五名 [6] 公司治理动态 - 股东批准2024年董事会成员薪酬方案（99.99%支持）及董事会免责决议（83.68%支持） [3] - 公司授权董事会进行资本增发和优先认购权调整，显示未来可能通过股权融资扩大资本结构 [3] - 详细投票结果已在美国SEC EDGAR系统和加拿大SEDAR+系统披露 [4]