财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入达到创纪录的2.385亿美元，同比增长64%，主要受比特币价格上涨50%推动[15][16] - 净利润为8.082亿美元，而去年同期为净亏损1.997亿美元[17] - 比特币持有量从2024年的18,500枚增至近50,000枚，增长170%[14] - 比特币资产市值增加超过42亿美元，同比增长362%[15] - 每日比特币产量从22.9枚增至25.9枚，季度总产量增加300枚[16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币挖矿业务：能源成本为每枚比特币33,735美元，行业最低水平之一[17] - 资产管理系统：通过TwoPrime管理2,004枚比特币，短期已产生4枚比特币额外收益[20] - 基础设施业务：70%算力来自自有运营站点，成本效率提升24%[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：德克萨斯州风电数据中心建设完成，降低能源成本[5] - 国际市场：正在沙特阿拉伯建立区域总部，法国设立欧洲总部[11] - 全球增长管道超过3吉瓦，为国际扩张奠定基础[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略定位为"数字能源"公司，聚焦计算与能源的交叉领域[9] - 探索AI推理和主权边缘基础设施等新兴领域[9][10] - 与TAE Power Solutions和Pato AI建立战略合作伙伴关系[4] - 行业竞争：新进入者如Tether和Bitmain加剧竞争，传统矿商向HPC转型面临挑战[27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 比特币市场看法：当前价格存在泡沫风险，长期持有者正在获利了结[8] - 行业趋势：稳定币法案将增加比特币市场流动性[91][92] - 未来重点：主权数据需求和AI推理将成为重要增长点[10][11] - 风险提示：比特币价格波动可能影响新兴的比特币国库公司[55][56] 其他重要信息 - 已完成9.5亿美元可转换债券发行，增强财务灵活性[21] - 计划在2025年底前达到75 EH/s的算力目标[23] - 将于秋季举办首次投资者日活动[12] 问答环节所有的提问和回答 关于核心挖矿业务与HPC - 管理层认为多数矿商向HPC转型困难，缺乏企业客户服务经验[27][28] - 公司将继续专注比特币挖矿，同时发展主权数据业务[30] 关于国际扩张 - 计划通过能源公司合作模式进入沙特和欧洲市场[35][36] - 国际业务预计2028年贡献50%收入[44] 关于比特币价格与持仓策略 - 认为当前市场存在泡沫，但公司持仓策略灵活[59][60] - 约1/3比特币持仓用于主动管理以产生现金流[69][70] 关于成本结构 - 资产重型战略使电力成本处于行业最低水平[87] - 风电项目可使运营成本比传统矿场低75-85%[80] 关于技术发展 - 液冷技术仍在演进，冷板技术可能是过渡方案[46] - 德克萨斯州夏季限电影响6月产量[50][51]

财务数据和关键指标变化 - 2024 - 2025年比特币持有量从约18,500 BTC增至近50,000枚，增长超170% [15] - 同期通电哈希率从31.5 EH/s增至57.4 EH/s，扩张82% [15] - 比特币持有市值同比增加超42亿美元，涨幅362% [16] - 本季度收入从2024年的1.451亿美元增至2.385亿美元，增长64%，为公司历史最高 [16] - 本季度净利润为8.082亿美元，合每股摊薄收益1.84美元，去年同期净亏损1.997亿美元，合每股摊薄收益 - 0.72美元 [19] - 本季度购买能源成本为每枚比特币33,735美元，每日每拍哈希成本同比改善24% [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币开采业务，本季度日均生产25.9枚BTC，2024年为22.9枚，多赚300枚BTC [17] - 本季度赢得区块数量较去年第二季度增加52%，2025年5月为历史单月最高 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 比特币市场当前价格感觉有些泡沫，虽有持续需求，但长期持有者获利抛售使供应充足，若购买需求下降，价格可能面临下行压力 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为创新者、建设者和运营商，不仅是比特币储备公司，积极管理比特币持有量以创造长期股东价值，将继续积累比特币，通过生产或机会性购买，依据市场情况而定 [5][6] - 战略聚焦于数字能源领域，使能源系统更高效、可靠和可持续，探索混合工作负载基础设施设计，如AI推理，以及主权边缘基础设施，满足企业和公共部门对数据主权和运营控制的需求 [9][10] - 与谷歌支持的TAE Power Solutions和LG支持的Pato AI建立战略伙伴关系，共同开发电网响应式负载平衡平台，支持下一代AI基础设施 [4] - 完成德克萨斯州汉福德县风力发电场的电表后数据中心建设，获取低成本电力，改善利润率和能源效率 [5] - 计划在沙特阿拉伯设立地区总部，在法国设立欧洲总部，拓展全球市场，构建超3GW的全球增长管道 [12] - 行业竞争方面，部分比特币矿商向HPC转型，但多数未成功获得与超大规模企业的合同，且该业务竞争激烈、利润率将压缩；同时有新进入者，如Tether和Bitmain [29][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度是创纪录的季度，在收入、调整后EBITDA、净利润、通电哈希率、领先效率和区块生产等方面创下新高 [4] - 预计比特币价格可能因市场供需变化和宏观经济环境而波动，公司有能力应对价格涨跌 [7][9] - 公司有望在年底前达到75 EH/s的哈希率目标，除1.5亿美元预计在下半年支付外，所有矿机已确保并资金到位 [25] - 公司正在执行美国和国际的能源基础设施项目投资计划，预计将扩大能力并保持低成本 [26] 其他重要信息 - 公司是第二大比特币公共企业持有者，拥有专业比特币资产管理团队，通过多样化投资策略，如借贷、交易和结构化安排，在比特币价格上涨时获取回报，同时管理风险 [20][21] - 本季度与TwoPrime签订单独管理账户（SMA）协议，截至2025年6月30日，该账户持有并积极管理2,004枚比特币，其中500枚在短期内额外产生4枚比特币（约40万美元） [22] - 季度末后发行9.5亿美元2032年到期的0%可转换优先票据，增强资产负债表灵活性，用于机会性比特币购买、债务回购、并购和一般公司用途 [8][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 当前比特币矿业与HPC发展思路 - 部分比特币矿商向HPC转型，但多数未成功获得与超大规模企业的合同，该业务竞争激烈、利润率将压缩；同时有新进入者，如Tether和Bitmain公司仍专注比特币开采，同时关注推理AI和企业主权数据需求的融合领域 [29][30][31][32] 问题: 主权数据业务是否直接进入或通过合作 - 通过与政府和主权控制的能源公司合作开展业务，这些地区对主权数据和AI有很大需求，公司认为这种合作模式能取得成功 [34][36] 问题: 与阿联酋合作模式是否相同 - 阿联酋项目专注比特币开采，是成功的数据中心未来合作将有不同，能源公司将更多参与，公司对条款和关系有更大控制权 [37][38] 问题: 收购电力资产增长放缓原因 - 公司注重获取合适资产而非盲目追求增长，当前市场环境下，控制能源资产或与能源公司合作更为重要，公司已建立增长管道并建立合作关系，预计未来2 - 3年将显著推动增长 [40][43] 问题: 3GW增长管道是否大部分在美国以外 - 该信息未披露，但公司此前表示到2028年约50%的收入将来自国际市场 [44] 问题: 行业水冷技术看法 - 早期水冷技术存在诸多问题，如漏水、耗水量大等，目前Bitmain可能已更有效解决这些问题，且水冷设备形式因素改变，可使用与AI相似的基础设施；未来散热密度增加时可能需要全浸没式冷却，当前液态芯片和冷板技术是过渡方案 [45][46][47] 问题: 本季度比特币开采市场份额波动原因 - 市场份额波动受季节性因素影响，如夏季德州气温升高导致限电，以及维护周期等因素；总体而言，长期来看运气对公司影响较小，但夏季运营需预期更高比例的限电 [50][51] 问题: 比特币储备策略公司的看法及与公司差异 - 比特币储备策略公司类似2017年的ICO，大量资金涌入，但并非所有公司都能成功，若比特币价格下跌，部分公司可能面临困境并抛售比特币，导致价格加速下跌；公司将比特币视为生产性、风险可控资产，通过资产策略增强资产负债表和支持运营 [54][55][56][25] 问题: 公司比特币储备是否会一直积累或出售 - 与部分储备公司不同，公司在特定情况下会出售比特币，如比特币价格波动降低且持有成本过高时，为支付运营费用可能出售比特币 [63] 问题: 关于TwoPrime的想法、可货币化比特币比例及是否包括对冲策略 - 公司比特币储备管理采用双管齐下策略，既追求长期资本增值，也通过投资策略创造收益和现金流目前约三分之一的比特币用于积极资产策略，目标是创造现金流而非单纯对冲价格风险，正在测试多种策略并逐步扩展 [68][69][70] 问题: 公司业务多元化情况及比特币储备收益策略是否属于多元化 - 比特币储备收益策略可减轻其他业务压力，使公司有更多精力投资多元化收入公司专注于主权数据和推理AI业务增长，未来将增加收入来源并实现资产协同效应 [73][74] 问题: 公司业务多元化是否包括国际扩张 - 是的，国际扩张是业务多元化的一部分 [75][76] 问题: 75 EH/s目标的资金到位情况 - 除1.5亿美元预计在下半年支付外，所有矿机已确保并资金到位，公司专注于实现该目标 [81] 问题: 公司开采每枚比特币的成本 - 公司从资产轻策略转向资产重策略后，电力成本降至行业最低之一，综合资产轻和资产重的成本及比特币产量，每枚比特币成本约5万美元，仍比公开市场购买便宜超50%，随着第三方合同到期和低成本策略实施，成本有望进一步降低 [83][85][86] 问题: 《天才法案》对公司比特币开采的影响 - 《天才法案》使稳定币与传统金融系统融合，增加比特币交易的流动性，鼓励人们全天候交易，尤其使机构更有可能将更多资金分配给比特币，对公司有利 [88][90][91]

业绩总结 - 2025年第二季度公司收入同比增长64%，达到2.385亿美元，为公司历史最高季度收入[9] - 2025年第二季度的净收入为808,235千美元，相较于2025年第一季度的净亏损533,199千美元实现扭亏为盈[57] - 2025年第二季度的调整后EBITDA达到12.455亿美元，创下季度新高[13] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为1,245,455千美元，较2025年第一季度的调整后EBITDA亏损483,565千美元显著改善[57] 用户数据 - 截至2025年6月30日，公司拥有的比特币总量为49,951个，其中34,401个为不受限制的比特币[55] - 15,550个比特币被贷款、积极管理或作为抵押品使用，占总持有量的约31%[53] - 2025年第二季度共赢得694个区块，较第一季度的666个增长4%[19] 未来展望 - 公司在2025年7月发行可转换债券后，流动性超过60亿美元[13] - 现金及BTC持有量在2025年第二季度末达到约54.42亿美元，随后又筹集了9.5亿美元[9] 新产品和新技术研发 - 公司与Pado AI Orchestration及TAE Power Solutions建立战略合作，开发下一代数据中心电力管理解决方案[13] 财务状况 - 2025年第二季度的总资产为7,721.4百万美元，较2024年12月31日的6,801.3百万美元增长约13.5%[56] - 2025年第二季度的总负债为2,484.2百万美元，较2024年12月31日的2,570.2百万美元下降约3.4%[56] - 2025年第二季度的数字资产为3,686.9百万美元，较2024年12月31日的3,224.0百万美元增长约14.4%[56] - 2025年第二季度的现金及现金等价物为109.5百万美元，较2024年12月31日的391.8百万美元下降约72%[56] - 2025年第二季度的流动资产总额为236.5百万美元，较2024年12月31日的470.4百万美元下降约49.8%[56] - 2025年第二季度的其他应收款为31.0百万美元，较2024年12月31日的6.3百万美元增长约392%[56] 运营效率 - BTC持有量增加170%，达到49,951个，比2024年第二季度的18,488个显著增长[9] - BTC产量同比增长15%，达到2,358个，主要由于2024年4月的减半事件[9] - 激活的哈希率同比增长82%，达到57.4 EH/s，较2024年第二季度的31.5 EH/s显著提升[9] - 能源成本每BTC为33,700美元，认为在行业中处于较低水平[13]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025年第二季度比特币挖矿收入2.2878亿美元，同比增长99.6百万美元（77%），主要因比特币均价上涨50%至98,975美元及产量增加[225] - 比特币挖矿收入在2025年前六个月达到4.365亿美元，同比增长1.685亿美元（46%），主要受比特币平均价格上涨65%至96,203美元的影响[243] - 公司2025年前六个月的总收入为4.524亿美元，较去年同期的3.103亿美元增长46%，主要驱动因素是比特币挖矿收入增加[243] - 公司2025年第二季度GAAP净收入为8.082亿美元，而2024年同期净亏损为1.997亿美元[267] - 2025年上半年调整后EBITDA为7.619亿美元，较2024年同期的4.167亿美元增长82.8%[267] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 能源成本占自有挖矿收入的34.1%（2025年第二季度），平均能源价格为每千瓦时0.04美元[212][213] - 2025年前六个月的购买能源成本为8521万美元，较去年同期的3220万美元增长165%，主要由于自有矿场扩张和总算力增长至57.4 EH/s[245] - 2025年第二季度折旧摊销费用1.617亿美元，同比增长54.2百万美元（50%），主要因矿机部署规模扩大[232] - 2025年前六个月折旧和摊销费用为3.196亿美元，较去年同期的1.891亿美元增长，主要由于矿机部署增加和业务规模扩大[250] - 2025年第二季度研发费用850万美元，同比增长470万美元（122%），用于支持战略扩张[238] - 2025年前六个月研发费用为1780万美元，较去年同期的630万美元增长，反映公司业务扩张和技术投入增加[256] - 2025年前六个月所得税费用为8930万美元，较去年同期的640万美元大幅增加，主要受数字资产公允价值调整影响[260] 比特币挖矿业务表现 - 比特币挖矿算力达到57.4 EH/s的历史新高，较2024年同期的31.5 EH/s增长82%[208][211] - 2025年第二季度比特币产量为1,237枚，平均每天生产13.6枚[214] - 矿机效率从2024年的24.8焦耳/太哈希提升至2025年的18.3焦耳/太哈希[211] - 公司总算力达57.4 EH/s，2025年第二季度每Petahash每日成本降至28.7美元，同比改善24%[227] - 2025年前六个月每Petahash每日成本从37.8美元降至29.4美元，改善22%[246] - 公司目标在2025年底前将算力提升至75 EH/s[208] 比特币资产管理策略 - 比特币资产管理策略激活了31%的比特币持有量（15,550枚），包括借贷和抵押[208][217] - 2025年第二季度通过比特币借贷产生680万美元利息收入，上半年总计1,310万美元[220] - 公司在2025年第二季度与Two Prime签订SMA协议，5月中旬转移500比特币，6月底追加1500比特币，截至6月30日共持有2004比特币，其中5月转移的500比特币产生额外4比特币（约40万美元）[221] - 截至2025年6月30日，5669比特币作为抵押品用于3.5亿美元信贷额度，年利率介于8.85%至10.5%[222] - 比特币资产管理策略使公司比特币持仓价值在2025年第二季度增加12亿美元，上半年增加6.837亿美元，同时产生相关利息和投资收入[223] - 2025年前六个月利息收入为2163万美元，较去年同期的488万美元增长1675万美元，主要来自比特币借贷策略和现金余额增加[259] 比特币公允价值变动 - 比特币价格从2024年6月的62,668美元上涨至2025年6月的107,173美元，涨幅71%[205] - 2025年第二季度比特币公允价值变动总额12亿美元，其中比特币贡献8.449亿美元，数字资产应收款净额贡献3.465亿美元[224] - 数字资产公允价值变动收益8.46亿美元（2024年同期亏损1.48亿美元），主要受比特币价格上涨驱动[233] - 2025年第二季度数字资产应收款公允价值变动收益3.465亿美元，涉及比特币借贷及抵押活动[239] - 2025年前六个月数字资产的公允价值变动收益为4.519亿美元，较去年同期的3.408亿美元增长33%，主要受比特币价格上涨推动[251] - 公司2025年上半年比特币持仓价值增加6.823亿美元[279] 公司资产和负债 - 截至2025年6月30日，公司持有49,951枚比特币，公允价值约为53亿美元（每枚107,173美元）[206][207] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.095亿美元，数字资产公允价值为53亿美元，合计近54亿美元[278] - 公司新增1.5亿美元信贷额度，以3,250枚比特币作为抵押，截至2025年6月30日已全额使用[288] - 公司有5140万美元的矿机采购未付款项，将在2025年内分期支付[285] 其他业务表现 - 2025年前六个月的托管服务收入为231万美元，较去年同期的2944万美元下降2712万美元，主要由于2024年GC数据中心收购后终止了多项托管协议[244] 公司现金流和融资活动 - 公司2025年上半年经营活动现金流出3.789亿美元，投资活动现金流出3.37亿美元，融资活动现金流入4.336亿美元[269] - 公司通过2024年和2025年ATM计划发行普通股，净融资3.193亿美元[277] 未来支出计划 - 公司2025年剩余期间预计支付1.169亿美元服务费用，2026-2028年预计支付3.274亿美元[284] 基础设施和区域分布 - 公司总能源组合容量达到1.7吉瓦(GW)，拥有15个数据中心分布在北美、中东、欧洲和拉丁美洲[202]

收入和利润（同比环比） - 公司Q2 2025收入同比增长64%至2.385亿美元[4][5] - 2025年第二季度收入达到2.385亿美元，同比增长64%，创公司历史新高[51][52] - 公司2025年第二季度收入为2.38485亿美元，同比增长64.3%[91] - 公司Q2 2025净利润同比增长505%，从Q2 2024的1.451亿美元大幅提升[4][5] - 2025年第二季度净利润为8.082亿美元，相比2024年同期的净亏损1.997亿美元增长505%[51][56] - 2025年第二季度净利润为8.08205亿美元，2024年同期为亏损1.99659亿美元[93] - 2025年第二季度每股基本收益为2.29美元，2024年同期为亏损0.72美元[93] - 2025年第二季度运营利润为6.79777亿美元，而2024年同期为亏损2.32397亿美元[91] 调整后EBITDA - 公司Q2 2025调整后EBITDA达12亿美元，同比增长1093%，相比Q2 2024的-1.255亿美元显著改善[6] - 调整后EBITDA为12亿美元，相比2024年同期的亏损1.255亿美元大幅改善[51][71] - 2025年第二季度调整后EBITDA为12.45455亿美元，2024年同期为亏损1.25467亿美元[94] 算力和比特币相关表现 - 公司Q2 2025的算力同比增长82%至57.4 EH/s，相比Q2 2024的31.5 EH/s[7] - 算力同比增长82%至57.4EH/s，创公司历史新高[51][70] - 公司Q2 2025比特币持有量同比增长170%至49,951 BTC（约53亿美元），包括15,550 BTC作为贷款或抵押品[10] - 公司持有比特币总量达49951枚（包括质押和管理的15550枚），价值约53亿美元（按107173美元/枚计算）[51][72][78] - 公司Q2 2025开采2,358 BTC，每BTC能源采购成本为33,735美元[11] - 2025年第二季度比特币产量为2358枚，日均产量25.9枚，同比增加3枚/天[51][52] - 公司Q2 2025赢得694个区块，同比增长52%，相比Q2 2024的457个[7] 成本和费用（同比环比） - 公司Q2 2025每千瓦时能源成本为0.04美元，每petahash每日成本同比下降24%[8][9] - 每petahash每日成本下降24%至28.7美元[51][64] - 2025年第二季度研发费用为854.6万美元，同比增长122.3%[91] 数字资产公允价值变动 - 公司Q2 2025实现未实现数字资产收益12亿美元，净利润约8.082亿美元[17] - 2025年第二季度数字资产公允价值变动收益为8.46027亿美元[91] 其他财务数据 - 公司现金及比特币等流动资产总额达54亿美元（截至2025年6月30日）[51][74] - 2025年第二季度总资产为61.36839亿美元，同比增长31.1%[97] - 2025年第二季度资本回报率为27%，2024年同期为4%[97] - 2025年第二季度加权平均流通股为4.40912159亿股，同比增长58.2%[93] - 2025年7月发行9.5亿美元2032年到期可转换债券，并回购2026年到期债券1940万美元[51][83] 管理层讨论和指引 - 公司计划到2028年将50%以上收入来自国际市场[27] 比特币价格影响 - 比特币平均价格增长50%，贡献7660万美元收入增长[52]

财务表现 - 公司第二季度收入同比增长64%至2.38亿美元 [1] - 净利润同比增长505%至8.082亿美元 [1] - 比特币持有量同比增长170%至49,951枚，2024年第二季度末为18,488枚 [1] 投资者沟通 - 公司公布了2025年第二季度财务业绩，并发布了致股东信 [1] - 投资者可在公司官网ir.mara.com查阅股东信 [2] - 股东信也将以8-K表格形式提交至美国证券交易委员会 [2] 业绩说明会 - 公司将于美国东部时间2025年7月29日下午5点举行网络直播和电话会议 [2] - 会议注册链接已提供 [3] - 网络直播回放将在公司官网提供 [3] 公司业务 - 公司致力于通过数字能源技术推动全球能源系统发展 [4] - 利用计算能力将过剩能源转化为数字资本，平衡电网并加速关键基础设施部署 [4] - 开发降低高性能计算应用能源需求的技术，涵盖从人工智能到边缘计算等领域 [4] 公司信息 - 公司股票在纳斯达克上市，代码为MARA [4] - 更多信息可通过公司官网www.mara.com获取 [5] - 公司社交媒体账号包括X、LinkedIn、Facebook和Instagram [5]

加密货币概念股表现 - 比特币概念股普遍下跌，SharpLink Gaming(SBETUS)跌幅最大达65% [2] - 以太坊持币股GameSquare(GAMEUS)下跌98% [2] - BTCS Inc(BTCSUS)微跌08%，Strategy(MSTRUS)跌049%，Mara Holdings(MARAus)跌076% [2] - 唯一上涨的是Circle(CRCLUS)，涨幅1% [2]

The recommendations of Wall Street analysts are often relied on by investors when deciding whether to buy, sell, or hold a stock. Media reports about these brokerage-firm-employed (or sell-side) analysts changing their ratings often affect a stock's price. Do they really matter, though? Before we discuss the reliability of brokerage recommendations and how to use them to your advantage, let's see what these Wall Street heavyweights think about Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) . Marathon Digital curren ...

加密货币相关股票表现 - 比特币概念股及以太坊持币股普遍下跌，SharpLink Gaming(SBET.US)跌幅超过6.5% [1] - GameSquare(GAME.US)下跌幅度达9.8%，BTCS Inc(BTCS.US)下跌0.8% [1] - MicroStrategy(MSTR.US)下跌0.49%，Marathon Digital Holdings(MARA.US)下跌0.76% [1] - Circle(CRCL.US)逆势上涨1%，成为少数上涨个股 [1]

摩根大通对比特币矿企的评级调整 - 摩根大通将MARA Holdings(MARAUS)评级从"中性"上调至"增持" 目标价由19美元升至22美元 主要因2025年底75 Exahash(EHs)的哈希率目标未被股价充分反映 [1] - MARA Holdings首席执行官透露2025年哈希率目标较2024年增长超40% 当前活跃哈希率达574 EHs 盘前股价上涨232%报1765美元 [1] - Riot Platforms(RIOTUS)和IREN(IRENUS)评级从"增持"下调至"中性" 因两家公司今年以来表现超越比特币及CoinShares比特币挖矿ETF(WGMIUS) 估值已显紧张 [1] - 摩根大通分析师认为除非达成高性能计算(HPC)交易或比特币价格进一步上行 否则RIOT和IREN短期上涨动力有限 [1] 摩根大通对比特币矿企的优选标的 - CleanSpark(CLSKUS)被列为首选 目标价上调1美元至15美元 盘前股价上涨279%报1215美元 [2] - Cipher Mining(CIFRUS)目标价设定为6美元 盘前股价上涨124%报655美元 [2] - 报告指出Cipher IREN及Riot未来均可能涉足HPC客户服务 但具体交易时间表尚不明确 [2] 评级调整的背景与依据 - 评级调整基于二季度比特币产量 哈希率实现情况 以及比特币价格和网络哈希率的动态变化 [2] - 摩根大通修正模型旨在更精准反映行业趋势 但市场对HPC合作及比特币价格波动的敏感度仍将持续影响相关个股表现 [2]