财务数据关键指标变化：收入和利润 - 在截至2025年9月30日的三个月内，公司总收入为2.524亿美元，较上年同期的1.316亿美元增长1.208亿美元，增幅约92%[241] - 在截至2025年9月30日的三个月内，比特币挖矿收入为2.42035亿美元，同比增长1.1889亿美元，主要受挖出的比特币平均价格上涨88%推动[241][242] - 2025年前九个月总收入为7.04779亿美元，较去年同期4.41984亿美元增加2.62795亿美元，增幅约59%[261] - 2025年前九个月比特币挖矿收入为6.78573亿美元，增长2.87426亿美元，主要因开采比特币平均价格上升73%至102,001美元[261][262] - 公司2025年第三季度调整后EBITDA为3.956亿美元，而2024年同期为2230万美元；2025年前九个月调整后EBITDA为11.575亿美元，而2024年同期为4.39亿美元[288] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年前九个月采购能源成本为1.28291亿美元，较去年同期5919万美元增加6910万美元，增幅约117%[264] - 在截至2025年9月30日的三个月内，折旧和摊销费用为1.673亿美元，较去年同期的1.019亿美元增加6550万美元，增幅约64%[248] - 2025年前九个月折旧及摊销费用为4.87亿美元，较去年同期2.91亿美元增加1.96亿美元，增幅约67%[268] - 2025年第三季度研发费用为870万美元，较去年同期280万美元增加590万美元，增幅约210%[253] - 2025年第三季度重组成本为2090万美元，主要包括资产冲销、合同终止和设施退出成本[254][255] - 2025年前九个月所得税费用为1.27亿美元，而去年同期为所得税收益4280万美元[280] 比特币挖矿业务表现 - 截至2025年9月30日，公司拥有约45.5万台矿机， energized hashrate达到创纪录的60.4 EH/s[218][220] - 在截至2025年9月30日的三个月内，公司总算力增长至60.4 EH/s，较上年同期增长64%[243] - 2025年前九个月，公司挖出6,788个比特币，较去年同期减少150个，降幅为2%[218] - 2025年前九个月，能源成本占自有挖矿收入的35.4%，自有设施的平均直接能源成本为每千瓦时0.04美元[226][227] 数字资产管理策略表现 - 截至2025年9月30日，公司持有约52,850个比特币（包括17,357个数字资产管理策略下的比特币），账面价值约60亿美元，公允价值为每比特币114,068美元[224][225] - 截至2025年9月30日，公司持有总计52,850枚比特币，其中17,357枚为借出、主动管理或质押的比特币，约占其总持有量的33%[232] - 公司数字资产管理策略在截至2025年9月30日的三个月和九个月内，分别使比特币持公允价值增加约3.433亿美元和10亿美元[233] - 在截至2025年9月30日的三个月内，公司通过比特币借贷活动分别产生960万美元和2269万美元的利息收入[236] - 在截至2025年9月30日的三个月内，公司来自单独管理账户的比特币交易活动导致净亏损约101枚比特币，相当于1090万美元[237] - 截至2025年9月30日，有5,077枚比特币被质押作为3.5亿美元未偿还借款的抵押品，年利率介于8.85%至10.5%之间[239] - 在截至2025年9月30日的三个月内，公司数字资产公允价值变动产生2.342亿美元收益，而去年同期为3010万美元收益[249] - 2025年前九个月数字资产公允价值变动产生收益6.861亿美元，较去年同期3.709亿美元增加3.152亿美元[269] - 2025年第三季度数字资产应收账款公允价值变动产生净收益1.089亿美元[256] 投资与收购活动 - 2025年7月25日，公司发行了总额10亿美元的0.0%可转换优先票据（2032年8月到期），并动用约1亿美元收益以平均每比特币116,117美元的价格购买了860个比特币[218] - 2025年8月11日，公司签署投资协议，以约1.68亿美元收购Exaion SAS约64%的所有权权益[218] - 公司于2025年8月11日签订投资协议，以约1.68亿美元收购Exaion SAS约64%的所有权权益，并可能根据业绩里程碑额外支付最多约1.27亿美元以在2027年前将持股比例增至75%[305] - 公司在ADGM实体中拥有20%权益，2025年第三季度应占净亏损为170万美元，该实体当期生产了29个比特币[257] 财务状况与现金流 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金总额为8.384亿美元，较2024年12月31日增加4.346亿美元[289] - 2025年前九个月，公司经营活动现金净流出5.78亿美元，投资活动现金净流出6.227亿美元，筹资活动现金净流入16.353亿美元[289] - 公司以2.821亿美元购买了2,597个比特币，平均购买成本为每个108,634美元[291] - 截至2025年9月30日，公司持有52,850个比特币，总公允价值为60亿美元，单个比特币公允价值约为114,068美元[293] - 公司通过2024年和2025年ATM计划发行普通股，净收入5.719亿美元；发行2032年8月到期的可转换票据，净收入10亿美元；获得并全额使用了1.5亿美元的信贷额度[292] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物（不含受限现金）为8.264亿美元，数字资产持有量公允价值为60亿美元，合计价值近69亿美元[299] 承诺与或有事项 - 2025年第三季度，第三方托管及其他能源成本总计7,570万美元，托管安排的最低未来付款承诺约为3.855亿美元[228] - 公司承诺在2025年剩余时间内支付约5420万美元，在2026年至2028年期间支付总计约3.691亿美元的数据中心托管和服务费用[306] - 截至2025年9月30日，公司根据采购协议仍有约8390万美元的矿机购买承诺款需在2025年内支付[307] - 2025年剩余期间公司预计支付80万美元经营租赁款项，无融资租赁款项支付[309] - 2025年之后公司预计支付经营租赁款项7450万美元和融资租赁款项8960万美元[309] - 公司于2025年第一季度获得1.5亿美元额外信贷额度，初始由3250枚比特币作为抵押[310] - 截至2025年9月30日，公司信贷额度项下未偿还总额为3.5亿美元，已全部使用[310] 基础设施与资产组合 - 截至2025年9月30日，公司总能源组合容量约为1.8吉瓦，在北美、中东、欧洲和拉丁美洲部署了18个数据中心[214] 重组活动 - 2025年第三季度，公司因重组技术运营（包括退出两相浸没式冷却产品线）产生2,090万美元重组成本[218] 市场风险与监管 - 截至2025年9月30日，比特币价格为114,068美元，而2024年9月30日为63,301美元[222][225] - 比特币市场价格每发生1万美元的假设性变动，将导致公司2025年第三季度税前利润估计增加或减少5.285亿美元[316] - 该敏感性分析基于公司截至2025年9月30日的比特币持仓量及相关公允价值计量[316] - 《2025年单一宏大美丽法案》的颁布对公司截至2025年9月30日的季度实际税率未产生重大影响[314] - 公司预计《2025年单一宏大美丽法案》不会对2025年全年实际税率产生重大影响[314] - 公司未意识到其比特币持仓相关的市场风险披露存在任何重大变更[316] - 公司未意识到其关键会计估计存在除本次更新外的任何重大变更[311]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到2.524亿美元，较2024年同期的1.316亿美元增长92% [18] - 比特币平均价格上涨88%，贡献了1.133亿美元的收入增长 [18] - 第三季度净收入为1.231亿美元，摊薄后每股收益为0.27美元，而去年同期净亏损为1.248亿美元，摊薄后每股亏损0.42美元 [19] - 第三季度记录了3.431亿美元的数字资产收益，包括比特币应收款 [19] - 公司持有52,850枚比特币，较2024年第三季度的约27,000枚增长超过98% [17] - 公司持有的液态资产超过70亿美元 [23] - 第三季度发行了10.25亿美元于2032年到期的零息可转换票据 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度挖矿产出2,144枚比特币，并额外购买了2,257枚 [18] - 日均比特币产量为23.3枚，高于2024年同期的22.5枚 [18] - energized hash rate（ energized 算力）从36.9 EH/s增长至60.4 EH/s，增幅64% [17] - 本季度比特币挖矿的电力采购成本为每枚39,235美元 [19] - 每日每petahash成本同比改善15% [19] - 公司拥有和运营的站点现在约占其铭牌兆瓦容量的70% [20] - 在Granbury站点安装了首批AI推理机架，该站点目前拥有300兆瓦的铭牌容量 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球哈希率在本季度增长了约20%，网络难度在季度末均创下历史新高 [17] - 比特币价格在104,000美元至124,000美元之间相对区间波动，季度收盘时小幅上涨7,000美元 [17] - 公司目标到2028年国际业务收入占比达到50% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从纯比特币挖矿商演变为垂直整合的数字基础设施公司，将能源转化为价值和智能 [4] - 核心战略信念是"电子是新的石油"，控制丰富、低成本的能源将塑造金融和智能的未来 [4] - 认为AI推理（inference AI）而非模型训练，将是AI行业长期创造最大价值的领域 [5] - 公司定位在开源AI和私有云计算两大趋势的交汇点，利用其在获取和运营低成本电力方面的专业知识 [9] - 长期愿景是将比特币挖矿和AI整合到一个单一平台，最大化每兆瓦时管理的价值 [9] - 退出对两相浸没式冷却（2PIC）的近期投资，专注于具有更直接和更高回报潜力的机会 [15] - 关键指导指标是每兆瓦时利润（profit per megawatt hour），衡量将能源转化为价值的效率 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 比特币现已进入机构阶段，观察到BlackRock、Citicorp、JP Morgan等金融巨头将比特币整合进传统框架，企业和政府也在建立战略比特币储备 [4] - 比特币价格自第二季度以来在一个区间内盘整，伴有间歇性波动，被视为一个健康的平衡期，特点是机构资金流入ETF与长期持有者清算活动相平衡 [14] - 更广泛的宏观趋势，包括降息和流动性扩张，表明风险资产的状况正在改善 [15] - 公司认为能源，而非算力，将成为AI增长的主要制约因素 [6] - 看到替代GPU的方案进入市场，开源AI使得企业在其私有云环境中部署先进AI系统更加容易和便宜 [7] - 企业希望数据主权和私有云，70%的企业数据目前仍未上云 [52] - 与MPLX的倡议预计初始容量达400兆瓦，并有选项可扩展到三个厂址总计高达1.5吉瓦 [11] 其他重要信息 - 待收购法国EDF的子公司Exxion，以扩展其进入企业级AI优化的私有云和HPC基础设施的能力 [10] - 与MPLX（由Marathon Petroleum Corporation成立的独立上市公司）达成倡议，在德克萨斯州西部开发运营多个综合发电设施和先进的数据中心园区 [11] - 欢迎法国总统马克龙的特别能源特使Gérard Mistral担任公司顾问 [13] - 从第四季度开始，将按季度分享生产数据，投资者可继续通过内存池实时监控MARA矿池生产 [23] - 公司是第二大企业公开比特币持有者 [20] - 持有的52,850枚比特币中，有17,357枚（约三分之一）被出借、主动管理并质押为抵押品 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与MPLX的合作公告与先前战略的对比，业务重点的侧重 - 回答强调合作的关键是获得可靠、全天候可用的低成本能源，并且作为发电方，成本非常低 [25] - 合作提供了增加高达1.5吉瓦数据中心容量的潜力，带来了巨大的灵活性，可以用于传统HPC、混合AI推理和比特币挖矿 [25] - 控制并拥有电力是数字基础设施领域任何公司的核心部分，认为能源是制约因素而非算力 [26] - 长期看好AI推理的价值创造，但比特币挖矿在平衡电网和与AI结合提供灵活负载方面扮演重要角色 [27] - 公司的垂直整合模式、资本效率以及在最低每token成本方面具有显著优势 [30] - 公司目前控制约2吉瓦容量，新增容量是额外的，将使总容量逐步接近3.5吉瓦 [31] 问题: 关于AI/HPC与比特币挖矿在电力成本与硬件折旧成本比率上的差异，以及ASIC的作用 - 回答通过比特币挖矿硬件从CPU到ASIC的演进历史，说明计算效率提升和能耗成本下降的趋势 [33] - 指出如果超大规模企业签署10年或15年合约，但硬件折旧期为5年，可能需要在周期内更换机器三次 [33] - 随着转向ASIC，电力成本占比变得更加重要，结合开源模型、低成本硬件和低成本数据中心，经济性将逐渐接近比特币挖矿 [34] 问题: 关于AI/HPC产业链中（数据中心建设、硬件采购、模型开发）资本支出风险最高的环节 - 回答区分了不同的商业模式：裸金属服务（提供主机和GPU租赁）、超大规模企业自带GPU等 [37] - 公司专注于边缘推理AI，使用ASIC类解决方案，采用风冷而非液冷，基础设施成本低得多 [38] - 根据分析机构预测，未来三到五年内，推理AI将成为AI领域收入和价值创造的主要来源 [39] 问题: 关于Exxion收购案的细节，包括其业务、规模、交易结构 - 回答说明Exxion是EDF的全资子公司，负责运营EDF的AI和传统数据中心，目前约有四个数据中心（三个在法国，一个在加拿大），并运营量子技术 [40] - Exxion开发了软件解决方案，允许以完全私有模式（客户持有密钥）操作数据中心和存储数据，提供完全安全的私有云解决方案 [41] - Exxion更多是服务层，提供工程技术和软件，而非拥有数据中心资产 [42] - 交易结构（先以1.68亿美元收购64%，后续11%以更高价格）被解释为基于当前业务状况支付一部分，增长机会部分则对应更高估值 [44] 问题: 关于MPLX合作项目是否需要ERCOT批准，以及实施时间表 - 回答说明首先需要建设燃气发电厂，涉及空气许可等监管要求，预计获取不难 [45] - 并网时需要向电网申请接入，但在此之前可以 behind-the-meter 运行数据中心 [45] - 合作的核心优势是拥有和运营低成本天然气的燃气电厂，并同址建设大规模数据中心，实现成本效益和控制力 [47] 问题: 关于MPLX项目的最小启动规模、建设时间以及数据中心建造成本估算 - 回答指出发电厂不以20兆瓦为单位建设，每个厂址可能以100兆瓦为单位起步，但可扩展得更大 [49] - 数据中心建设方面，公司拥有灵活性，可以建设类似比特币挖矿的集装箱式数据中心（约每兆瓦100万美元，含计算硬件成本） [49] - 若采用直接芯片冷却等技术，基础设施成本会更高，但公司采用模块化/集装箱化解决方案，灵活性强，且建设周期短 [50] - 认为未来几年市场将出现高性能HPC模块化解决方案，满足大多数客户需求，并非所有客户都需要OpenAI那样的超大规模 [51] - 强调企业倾向于数据主权、私有云、近地/本地部署，以降低成本和控制风险 [52][53] 问题: 关于公司的小型试点站点是否可视为企业本地AI能力的原型 - 回答通过石油钻井、金融交易、国防、医疗、媒体制作等多个行业例子，说明对低成本、低延迟、本地化AI推理的需求 [56][57] - 强调需要关注实际用户（企业）的需求、支付意愿和未来定价趋势，而非盲目追随大额合同公告 [58] 问题: 关于验证新战略成功和构建经济故事的里程碑事件 - 回答指出应关注大型能源公司开始与公司等签订合作协议以货币化其能源资产 [59] - 另一个指标是公司数据中心中推理AI占比的提高，以及关键运营KPI——每兆瓦时利润的增长 [60] - 暗示公司可能通过运营推理AI直接盈利，而不一定需要签署托管协议，类似于比特币挖矿无直接客户的优势 [61][63] 问题: 关于公司近期购买GPU等行动是否意味着战略转变或认知变化 - 回答澄清这并非战略转变或 pivot，而是执行一年前制定的战略，公司选择像初创公司一样谨慎推进，控制信息发布节奏 [64][65] 问题: 关于公司在主权计算和负载管理领域的竞争优势和竞争对手 - 回答指出公司与竞争对手的不同之处在于直接与主权政府合作，注重成为良好的"电网公民"，提升电网效率和稳定性 [67][68][69] - 通过在中东（如阿联酋）、欧洲等地的合作经验，建立了与政府良好合作的声誉，从而获得支持和发展机会 [70][71] 问题: 关于比特币挖矿业务的最新情况，包括风电场、火炬气、ArrowDyn以及算力增长逻辑 - 回答强调尽管有其他资本充足的竞争者，公司有责任继续增长算力以支持比特币网络的安全性和多样性 [73] - 通过控制低成本电力（如MPLX合作、德克萨斯州风电场、火炬气）来实现经济有效的算力增长 [74] - 火炬气产能将在年底前翻倍，风电场数据中心已全面投产 [74] - 正在部署ArrowDyn矿机，但并非独家，会根据环境特点混合使用不同矿机 [75] - ArrowDyn矿机在负载平衡方面有独特优势，符合电网调控需求 [75] - ArrowDyn分拆的AI相关业务（如Escape, Scale-Up）是公司的良好投资 [76][77] 问题: 关于公司市场估值相对于同业的表现，以及市场可能忽略的因素 - 回答认为公司股价的底部支撑是比特币持有价值，市场尚未对挖矿基础设施或业务本身赋予高价值 [80] - 随着能源发电故事的发展和AI业务贡献的增加，预计市场将逐渐认识到公司模式的优势 [80] - 公司通过交易获得的电力容量、比特币挖矿与AI就绪资产之间的期权价值、以及集成电力的运营灵活性，将是长期驱动股东价值的关键 [81]

报告核心观点 - 全球最大的Web3安全公司CertiK发布《2025 Skynet数字资产财库（DAT）报告》，推出了一套用于评估DAT运营稳健性的量化框架 [1] - 全球上市公司持有的数字资产总额已突破1300亿美元，DAT模式已成为一个备受关注且持续扩张的市场 [1] - 随着监管进展落地，DAT公司的估值关键因素从持仓规模转向安全与合规体系的完善程度 [1] - 未来投资者将更多地根据“持有方式”而非“持有何种资产”来区分不同DAT [4] 数字资产财库（DAT）市场现状 - 数字资产财库模式已从小众企业策略成长为一个持续扩张的市场 [1] - 该模式将积累数字资产作为核心资产负债表战略的上市公司定义为特定类别 [1] - DAT成功为传统金融投资者打造了一种受监管、高贝塔系数的工具，助力其进入加密货币生态系统 [1] DAT量化评估框架 - CertiK提出的DAT量化框架包含五大核心评估支柱：托管方与第三方尽职调查、内部控制与运营安全、链上风险敞口、资本战略韧性、监管与信息披露策略 [2] - 通过该框架对企业的DAT进行定量评分，考察维度包括托管机构多样性、内部威胁防范、安全管理实践、融资模式的可持续性、信息披露的及时性等 [2] 公司评估结果与排名 - Strategy Inc（MSTR）以91.8的Skynet评分位居榜首 [3] - MSTR的高分得益于使用受监管托管机构、多重签名安全机制、每年进行SOC 2审计，以及向美国证券交易委员会保持高度透明的披露体系 [3] - 其他排名靠前的公司包括MARA Holdings（MARA）、Metaplanet Inc（MTPLF）、Bitcoin Standard Treasury Company（BSTR）、BitMine Immersion Technologies（BMNR）、XXI（CEP）、CleanSpark Inc（CLSK）、Hut 8 Mining（HUT）、SharpLink Gaming（SBET）以及Forward Industries（FORD） [3] 行业发展趋势与展望 - 随着数字资产应用率持续提升，具备长期生存能力的DAT公司有望持续维护其市场地位 [3] - DAT领域的核心趋势包括代币化现实世界资产（RWA）以及与中央银行数字货币（CBDC）的融合 [3] - 随着市场参与者增多，且现货ETF为投资者提供成本更低的直接价格敞口，DAT的差异化竞争将转向资产持有方式 [4]

合作项目核心内容 - MARA Holdings与MPLX LP宣布合作在美国西德克萨斯州建设集成的发电和数据中心园区 [1] - MPLX将利用其特拉华盆地处理厂的天然气供应MARA计划建设的燃气发电设施 [1] - 初始发电能力为400兆瓦 并具备扩展至1.5吉瓦的潜力 [1] 合作战略意义 - 所发电力将服务于MARA的数据中心 并提升MPLX区域运营的能源可靠性 [2] - MPLX首席执行官强调该交易加强了公司的天然气价值链 [2] - MARA首席执行官强调利用当地低成本天然气为高效能数据中心供电的优势 [2] - 项目预计将从支持挖矿业务演进至支持先进人工智能和高性能计算工作负载 [2] MARA公司2025年第三季度财务业绩 - 第三季度收入达到2.52亿美元 同比增长92% [3] - 净利润为1.23亿美元 去年同期为净亏损1.25亿美元 [3] - 调整后税息折旧及摊销前利润增长1,671% 达到3.956亿美元 [3] MARA公司2025年第三季度运营指标 - 公司 energized hashrate 增长64% 达到60.4 EH/s [3] - 比特币持有量几乎翻倍 达到52,850枚 [3] - 公司股价在早盘交易中下跌2.3% [3]

业绩总结 - 2025年第三季度收入同比增长92%，达到2.52亿美元[10] - 净收入从去年同期的亏损1.25亿美元改善至1.23亿美元[10] - 调整后EBITDA同比增长1671%，达到3.96亿美元[10] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为395.6百万美元，相较于2024年第四季度的795.98百万美元下降了50%[52] - 2025年第三季度的净收入为123.13百万美元，而2024年第四季度为528.53百万美元[69] 用户数据 - 激活的哈希率达到60.4 EH/s，同比增长64%[10] - 每日平均比特币产量同比增长4%，达到2,144 BTC[10] - 比特币持有量从26,747增加至52,850，增长98%[10] 资产与负债 - 2025年第三季度的总资产为9,153.4百万美元，较2024年第四季度的6,801.3百万美元增长了34.5%[67] - 2025年第三季度的现金及现金等价物为826.4百万美元，较2024年第四季度的391.8百万美元增长了111%[67] - 2025年第三季度的总负债为6,978.4百万美元，较2024年第四季度的4,816.8百万美元增长了44.9%[67] - 2025年第三季度的总股东权益为5,175.0百万美元，较2024年第四季度的4,135.9百万美元增长了25.2%[67] - 2025年第三季度的数字资产净额为4,048.6百万美元，较2024年第四季度的3,224.0百万美元增长了25.6%[67] - 2025年第三季度的流动资产总额为961.9百万美元，较2024年第四季度的470.4百万美元增长了104.1%[67] - 2025年第三季度的流动负债总额为459.4百万美元，较2024年第四季度的95.2百万美元增长了383%[67] 成本与效率 - 能源成本每BTC为39,200美元，认为是行业中最低的[12] - 过去10个季度，每个Petahash每天的成本改善了35%[55] 未来展望与战略 - 计划在2026年扩大短期内部交易以捕捉市场机会[44] - 与EDF Pulse Ventures合作，扩展全球AI和高性能计算能力[12]

财务业绩 - 第三季度营收达到2.524亿美元，同比增长92% [1] - 净利润为1.231亿美元，摊薄后每股收益0.27美元，去年同期为净亏损1.248亿美元，每股亏损0.42美元 [2] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）大幅增至3.956亿美元，去年同期为2230万美元 [2] - 业绩增长主要得益于比特币价格上涨、产量增长以及运营成本降低 [2] 运营数据 - 活跃算力同比增长64%至60.4 EH/s，去年同期为36.9 EH/s [4] - 本季度部署约5000台新矿机，平均能源效率达到18.6焦耳/太哈希 [4] - 比特币产量为2144枚，去年同期为2070枚 [5] - 截至9月30日，持有比特币数量为52850枚，同比增长98%，基于114068美元的比特币价格，其价值约为60亿美元 [5] 成本与费用 - 每太哈希日成本改善至31.3美元，去年同期为37.0美元 [6] - 外购能源成本总额为4310万美元，去年同期为2700万美元 [6] - 每枚比特币的外购能源成本为39235美元，去年同期为32433美元 [6] - 自有矿场平均电力成本为每千瓦时0.04美元 [6] - 运营与维护费用为2630万美元，去年同期为940万美元 [7] - 折旧与摊销费用增至1.673亿美元，去年同期为1.019亿美元 [7] - 剔除股权激励后的销售及一般行政费用（SG&A）为4760万美元，去年同期为3540万美元 [7] 战略发展 - 与中游油气服务公司MPLX签署意向书，为西德克萨斯州的数据中心园区提供初始400兆瓦电力容量，该协议可扩展至1.5吉瓦 [3] 财务状况 - 季度末无限制现金、现金等价物及比特币总价值为68亿美元 [8] - 发行了10.25亿美元2032年到期的零息可转换优先票据，并以1830万美元现金回购了1940万美元2026年到期的1%可转换优先票据 [8]

收入和利润表现 - 收入增长92%至2.524亿美元[4] - 净收入增至1.231亿美元，而2024年第三季度为净亏损1.248亿美元[4][10] - 第三季度收入达到创纪录的2.524亿美元，较去年同期1.316亿美元增长92%[72] - 净收入为1.231亿美元，去年同期为净亏损1.248亿美元，其中包括3.431亿美元的数字资产公允价值收益[72][77] - 2025年第三季度营业收入为2.5241亿美元，净收入为1.2313亿美元，摊薄后每股收益为0.27美元[109][110] - 第三季度净收入为1.231亿美元，相比去年同期的净亏损1.248亿美元实现扭亏为盈[111] - 前九个月净收入为3.982亿美元，相比去年同期的1273万美元增长3027%[111] 调整后EBITDA表现 - 调整后EBITDA增长1,671%至3.956亿美元，而2024年第三季度为2230万美元[6] - 调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）增至3.956亿美元，去年同期为2230万美元[72][89] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为3.956亿美元，相比去年同期的2234万美元大幅增长1671%[111] - 前九个月调整后税息折旧及摊销前利润为11.575亿美元，相比去年同期的4.39亿美元增长164%[111] - 过去十二个月调整后税息折旧及摊销前利润为19.535亿美元，资本回报率为27%[111] 运营效率和成本 - 2025年第三季度每千瓦时成本为0.04美元[9] - 每泰拉哈希日成本较2024年第三季度改善15%[11] - 2025年第三季度开采2,144枚BTC并购买2,257枚BTC，自有矿场每枚BTC的能源采购成本为39,235美元[13] - 自有矿场每千瓦时成本保持在0.04美元，每比特币的电力采购成本为39,235美元[72][82] - 每petahash每日成本改善15%，从去年同期的37.0美元降至31.3美元[72][81] - 第三季度折旧和摊销费用为1.705亿美元，相比去年同期的1.05亿美元增长62%[111] - 第三季度股权激励费用为3847万美元，相比去年同期的2334万美元增长65%[111] 比特币持有和挖矿活动 - 比特币持有量增长98%至52,850枚BTC（约60亿美元），其中包括17,357枚被借出、主动管理或作为抵押品的BTC[12] - 公司持有的比特币数量增至52,850 BTC，本季度挖矿产出2,144 BTC[57][72] - 截至2025年9月30日，公司持有52,850枚比特币，总价值约为60亿美元，基于每枚比特币114,068美元的价格[92] - 公司持有的比特币中，有17,357枚（占总持有量的33%）被用于出借、主动管理或作为抵押品[98] - 2025年第三季度，公司开采了2,144枚比特币[92] 算力增长 - 活跃算力增长64%至60.4 EH/s，而2024年第三季度为36.9 EH/s[7] - 期末已运行算力（Energized Hashrate）为60.4 EH/s，较去年同期36.9 EH/s增长64%[72][88] 现金、流动性和融资活动 - 公司现金及现金等价物与比特币持有总额约为68亿美元[72][90] - 本季度发行了10.25亿美元2032年到期的0.00%可转换优先票据，并以1830万美元折价回购了1940万美元2026年到期的1.00%优先票据[72] - 公司持有的无限制现金及现金等价物为8.264亿美元，较2024年12月31日的3.918亿美元有所增加[94] - 2025年7月25日，公司发行了10.25亿美元、利率为0.00%的2032年到期可转换优先票据，并回购了约1940万美元的2026年到期现有票据[99] - 2025年，公司通过股权ATM发行筹集了5.719亿美元，主要用于矿机采购、运营成本等[100] - 截至2025年9月30日，公司持有70亿美元的流动资产[101] - 2025年第三季度利息收入为1769万美元，九个月累计利息收入为3932万美元[109] 数字资产公允价值变动 - 2025年第三季度数字资产公允价值变动为收益2.3424亿美元，九个月累计收益为6.8611亿美元[109] - 比特币价格每变动10,000美元，将对公司收益造成近5.3亿美元的波动[79] 战略投资与合作伙伴关系 - MARA计划收购Exaion约64%的股份，交易及注资价值约1.68亿美元[44] - MARA与MPLX合作，在德克萨斯州西部开发综合发电设施和先进数据中心园区[34] 非公认会计准则指标使用 - 公司使用调整后税息折旧及摊销前利润和资本回报率作为评估业务绩效的补充非公认会计准则指标[112][113][114] - 公司认为这些指标有助于排除非现金和/或非经常性项目的影响，从而更有效地评估核心业务表现[115] - 这些非公认会计准则财务指标不应被视为按照公认会计准则编制的财务结果的替代品[116]

财务业绩摘要 - 第三季度收入同比大幅增长92%，达到2.52亿美元 [1] - 净收入扭亏为盈，达到1.23亿美元，而2024年第三季度为亏损1.25亿美元 [1] - 比特币持有量同比显著增长98%，从26,747枚增至52,850枚 [1] 公司业务与战略 - 公司定位为领先的数字能源和基础设施公司，利用计算能力将过剩能源转化为数字资本 [4] - 业务重点在于平衡电网、加速关键基础设施部署，并开发技术以降低高性能计算（从人工智能到边缘计算）的能源需求 [4] 投资者交流安排 - 2025年第三季度财报详情已通过股东信形式发布，可在公司官网ir.mara.com获取 [2] - 公司将于2025年11月4日东部时间上午9:30举行网络直播和电话会议讨论业绩 [2][3]

合作公告概述 - MPLX LP与MARA Holdings Inc签署合作意向书 由MPLX为MARA在德克萨斯州西部的综合发电设施和先进数据中心园区提供天然气供应支持 [1] 合作项目细节 - MPLX将利用其在特拉华盆地的天然气处理厂 为MARA计划建设的燃气发电设施供应天然气 [2] - MARA将在特拉华盆地MPLX处理设施附近建设多座发电设施和数据中心 初始容量为400兆瓦 并具备扩展至1.5吉瓦的潜力 [2] - 这些发电设施将为MARA的数据中心园区供电 同时也为MPLX在西德克萨斯州的运营提供电力 增强MPLX及其生产商客户的可靠性 [2] 合作模式与条款 - 根据意向书条款 MARA将拥有并运营发电设施和数据中心 MPLX将供应天然气并根据收费协议获得电力 [4] - 拟议交易仍需双方谈判并签署最终商业协议 获得必要的监管和第三方批准 完成尽职调查及其他先决条件 [4] 公司战略与预期效益 - 合作将为特拉华盆地创造额外的区域内需求 并通过提高电力可靠性来增强MPLX的天然气价值链 使现有生产商客户受益 [3] - MARA可利用低成本本地天然气资源 构建高性能、高效数据中心园区的基础 其集成方法提供了优化电力使用、货币化过剩发电的灵活性 [4] - 随着项目扩展 MARA预计将从动态挖矿负载过渡到先进的人工智能/高性能计算工作负载 为所有利益相关者最大化价值和可选性 [4]

加密货币相关公司股价表现 - Riot Platforms股价下跌4.6% [1] - Hut 8股价下跌4.5% [1] - 嘉楠科技股价下跌3.8% [1] - Robinhood股价下跌3.7% [1] - Marathon Holdings股价下跌3.7% [1] - Coinbase股价下跌3.3% [1]