Trading in MARA Holdings, Inc. (MARA) is quiet Wednesday. But the shares may be about to rally and head higher.This is why MARA is the Stock of the Day.If a stock is trending lower, it is because the market is out of equilibrium. There is more supply than demand.This means that there are more shares for sale than there are to be bought. This forces sellers to undercut each other and offer their shares at discounts if they want to draw buyers into the market. This puts the shares into a downtrend.When a stoc ...

核心观点 - Rosenblatt Securities 因比特币挖矿盈利能力急剧下降而下调了多家比特币矿企的目标价和财务预测 同时强调向人工智能和高性能计算业务多元化转型的重要性 [1][2] 行业环境与趋势 - 比特币挖矿行业面临艰难环境 比特币价格自10月初高点下跌约30% 同期衡量挖矿收入的哈希价格下跌26% 至接近历史低点的38美元/PH/天 [3] - 由于盈利能力减弱 行业透明度出现转变 多家矿企已停止发布月度生产报告 [7] - 网络数据显示部分矿工已在低价下屈服 比特币全球哈希率自10月中旬峰值下降7% 但年初至今仍增长34% 预计在比特币价格反弹前 哈希率增长将放缓 [8] 公司评级与目标价调整 - 对Cipher Mining、TeraWulf和Hut 8重申买入评级 青睐积极向AI和算力多元化的公司 [2] - 将Marathon Digital目标价下调至15美元 因其对比特币挖矿业务风险敞口高 [4] - 将Cipher Mining目标价从33美元下调至25美元 [5] - 将TeraWulf目标价下调至20美元 但仍维持其“首选”称号 因其能将电力容量转向利润率更高的AI客户 [5] - 将Hive Digital目标价从10美元下调至6.50美元 [6] 财务预测调整 - 将2026年比特币价格预测从133,000美元下调至114,000美元 [3] - 将Marathon Digital 2026年调整后EBITDA预估从2.81亿美元大幅下调至9900万美元 [4] 公司业务动态 - 纯比特币挖矿业务因“顽固的高网络竞争”而持续承压 但获得有利电力容量合同的矿工所受影响有限 [2] - TeraWulf的优势在于其向高利润率AI租户转移电力容量的能力 [5] - Hive Digital虽在扩展自身HPC业务 但其财务业绩仍受其在巴拉圭大规模挖矿扩张的严重影响 [6] - Hive Digital是该分析师覆盖范围内唯一继续发布月度比特币挖矿运营更新的公司 [7]

比特币与MARA控股近期市场表现 - 比特币价格从2025年10月7日的历史高点124,774美元大幅回落，截至12月16日市场收盘，下跌31%至86,413美元 [1] - 同期，比特币矿业公司MARA控股的股价自10月中旬以来暴跌53% [2] - 截至分析时点，MARA控股的市值为38亿美元，当前股价为9.93美元，当日下跌7.11% [2] MARA控股业务模式演变 - 公司前身为Marathon Patent Group，拥有超过十年的加密技术经验，于2021年1月购买首批价值1.5亿美元的比特币和矿机，并更名为Marathon Digital Holdings以反映其业务重心转向加密货币 [3] - 历史上，公司股价与比特币价格高度相关且波动性更大，是比特币的波动放大版本 [4] - 2024年8月，公司再次更名为MARA控股，并扩展业务计划，将向其他公司出售电能和数据中心空间纳入其中，旨在利用人工智能热潮 [12] 比特币挖矿行业环境变化 - 2024年1月，美国证券交易委员会批准首批现货比特币交易所交易基金，为比特币市场带来大量资金流入 [11] - 2024年4月，比特币发生第四次减半，矿工区块奖励从6.25个比特币减少至3.125个比特币，降低了比特币的有效通胀率，并冲击了挖矿业务的经济模型 [11] - 减半事件使挖矿利润降低，尽管比特币价格在随后一年半内翻倍以上，但挖矿竞争加剧，导致电力成本上升，设备采购成本维持高位 [8] MARA控股挖矿业务财务与运营影响 - 减半后，公司平均日产量从2024年3月的28.8个比特币下降至18个月后的24.5个比特币 [9] - 尽管比特币价格上涨使公司季度加密货币挖矿收入在此期间增长37%，但比特币的生产成本飙升了82% [9] - 公司毛利率为-2663.89%，凸显其挖矿业务面临严峻的成本压力 [2] MARA控股新战略与面临的挑战 - 公司新运营计划具有灵活性，旨在人工智能计算利润更高时侧重AI业务，在AI需求低迷或比特币价格深度折价时重新聚焦比特币挖矿 [14] - 公司正在比特币矿场中安装AI计算硬件，但尚处于早期阶段，且目前没有任何可提及的AI相关合同 [13][15] - 公司正进入一个竞争激烈的市场，面临众多转向AI业务的前比特币矿商以及规模更大的公司的竞争 [15] - 公司业务目前仍主要专注于比特币相关活动，且成本增速快于挖矿奖励 [17]

比特币市场动态与价格分析 - 比特币价格今年已下跌超过30% 年初曾达到126,000美元的高点 但目前已失去支撑[1] - 比特币当前在84,000美元区间寻找支撑 该位置接近大多数ETF持仓的盈亏平衡点 大型投资者试图将价格维持在该水平之上[2] - 若比特币价格跌破84,000美元的支撑位 可能会引发更多ETF抛售 市场流动性是主要驱动因素[2] 加密货币市场结构与环境 - 加密货币衍生品市场的规模远大于现货市场 市场存在高杠杆[5] - 自市场见顶以来 未平仓合约已从约900亿美元大幅下降至300亿美元 大量杠杆离场导致市场动能减弱[6] - 比特币被归类为风险资产 其表现与全球流动性密切相关[4][7] 资金轮动与资产表现 - 市场资金从人工智能(AI)概念股轮动流出 并转向其他下跌的股票[4] - 许多第二梯队的AI股自峰值以来已出现大幅回调[6] - 尽管标普500指数接近历史高位 但投资者正从比特币等资产中撤出资金 转向股市[5][6] 传统金融与加密货币的融合 - 过去一年 加密货币的监管环境发生重大变化 美国大型银行已开始涉足该领域[7] - 包括摩根大通在内的所有银行都在开展各类加密货币相关业务 资产代币化趋势正在形成[8] - 传统金融领域正围绕加密货币开展各种活动 这将使该领域变得更加重要和具有相关性[8][9] 市场展望与驱动因素 - 随着美联储紧缩周期结束 政府开始注入流动性 加之美元走弱 这些因素将对比特币价格构成利好[4] - 比特币市场规模已达数万亿美元[4] - 回顾过去15年 比特币是表现最佳的资产之一[9]

比特币市场表现与前景 - 比特币正走向其历史上第四次年度下跌 年内跌幅约7% 盘中最大跌幅达5.2% [1] - 市场交易量低迷 投资者正在撤出比特币ETF [1] - 比特币已与股市脱钩 标普500指数本月早些时候创下收盘纪录 年内上涨16% 而比特币则难以找到支撑 [1] - 交易者目前大多持观望态度 [1] 行业专家观点 - Marathon Digital Holdings (MARA) 董事长兼首席执行官 Fred Thiel 预计 尽管市场出现“健康的回调” 但比特币在未来一年将表现强劲 [1]

比特币概念股市场表现 - 比特币概念股于周二出现强势反弹，多只股票录得显著涨幅 [1] - MicroStrategy(MSTR)股价上涨超过3% [1] - Circle(CRCL)股价上涨超过6% [1] - Coinbase(COIN)股价上涨2% [1] - Robinhood(HOOD)股价上涨超过3% [1] - MARA Holdings(MARA)股价上涨超过2% [1] - RIOT Platforms(RIOT)股价上涨0.5% [1] 比特币价格动态 - 比特币价格重返87000美元上方 [1] - 比特币日内涨幅接近1% [1]

市场行情与价格波动 - 比特币价格在周一早盘交易时段不到一小时内从89,474美元大幅下跌至87,024.78美元 [1] - 比特币价格的大幅波动引发了公开交易的比特币矿企股票遭到广泛抛售 [1] - 比特币矿企股票在周一开盘后不久整体下跌约10% [1] 政策监管与行业影响 - 有报道称，中国共产党再次打击比特币挖矿，导致新疆地区1至2吉瓦的比特币挖矿业务被迫关停 [2] - 消息来源称，此次关停相当于100 EH/s的比特币算力，占打击前全网算力的十二分之一 [2] 主要矿企股价表现 - CleanSpark股价下跌13.83%至12.09美元，在统计的矿企中跌幅最大 [3] - TeraWulf股价下跌12.56%至12.53美元，跌幅紧随其后 [3] - Cipher Mining股价下跌12.46%至14.93美元 [4] - IREN股价下跌9.59%至36.28美元 [4] - Riot Platforms股价下跌6.99%至14.23美元 [4] - Marathon Digital股价下跌6.81%至10.74美元 [4] - Galaxy Digital股价下跌5.05%至25.40美元，跌幅相对温和 [4] - Core Scientific股价下跌4.78%至15.74美元，在所追踪的矿企中表现出最强的抗跌性 [4]

比特币价格与市场表现 - 比特币价格再度跌破9万美元关口，现报89712.05美元 [1] - 比特币概念股在周四普遍下跌 [1] 相关公司股价表现 - Iren Ltd (IREN.US) 股价下跌超过6% [1] - Coinbase (COIN.US) 股价下跌超过3.6% [1] - MicroStrategy (MSTR.US) 股价下跌超过6% [1] - Circle (CRCL.US) 股价下跌超过2% [1] - Marathon Digital Holdings (MARA.US) 股价下跌超过5.6% [1]

股票被大量做空的原因 - 大量专业交易员和机构投资者认为公司基本面被高估且股价将下跌，导致股票被“大量做空” [2] - 做空者借入股票并以当前高价立即卖出，计划未来以更低价格买回，价差即为其利润 [3] - 被大量做空的股票通常反映了专业交易员或机构经过深入研究后，认为公司面临严重风险的强烈信念 [3] 交易员关注高做空比例的目的 - 交易员关注被大量做空的股票主要有两个原因：一是押注公司价值下跌，二是从轧空行情中获利 [1] - 看涨的交易员（通常是散户）将高做空比例视为通过轧空获取潜在巨大且快速收益的机会 [4] 截至2025年12月10日做空比例最高的十只股票 - 根据Benzinga Pro数据，筛选标准为市值高于20亿美元且流通股超过500万股，按做空比例（即已做空未平仓股数占公开流通股数的百分比）排名 [5] - Lucid Group做空比例最高，达52.70%，流通股8375万股，市值38.8亿美元，股价12.64美元，当日上涨0.19美元（1.53%）[6][7] - Avis Budget Group做空比例51.53%，流通股1676万股，市值46.9亿美元，股价133.20美元，当日下跌0.73美元（-0.55%）[6][7] - Choice Hotels International做空比例49.05%，流通股1138万股，市值39.4亿美元，股价85.09美元，当日上涨0.69美元（0.82%）[6][7] - Revolve Group做空比例47.04%，流通股1351万股，市值20.4亿美元，股价28.67美元，当日上涨0.27美元（0.95%）[6][7] - TransMedics Group做空比例38.73%，流通股1993万股，市值46.2亿美元，股价135.22美元，当日上涨0.42美元（0.31%）[6][7] - Hims & Hers Health做空比例36.58%，流通股1.8404亿股，市值86.4亿美元，股价37.97美元，当日下跌1.85美元（-4.65%）[6][7] - Medical Properties Trust做空比例36.46%，流通股4.1902亿股，市值33.2亿美元，股价5.52美元，当日上涨0.07美元（1.29%）[6][7] - MARA Holdings做空比例35.99%，流通股2.8665亿股，市值43.8亿美元，股价11.82美元，当日下跌0.43美元（-3.53%）[6][7] - Kohl's Corp做空比例35.86%，流通股7970万股，市值26.4亿美元，股价23.73美元，当日上涨0.33美元（1.39%）[6][7] - Northern Oil and Gas做空比例34.59%，流通股5830万股，市值23.5亿美元，股价24.06美元，当日下跌0.30美元（-1.23%）[6][7]

行业动态与市场表现 - 本周多数比特币矿企股票上涨，主要受网络挖矿难度自11月初以来下降近7%以及比特币价格的轻微提振影响[1] - 本周个股表现分化：Marathon Digital (MARA) 上涨11.97%，CleanSpark (CLSK) 上涨11.75%，Core Scientific (CORZ) 上涨5.56%，Hut 8 (HUT) 上涨1.04%[2] - 本周下跌个股：American Bitcoin (ABTC) 因投资者解锁暴跌42.38%，Iris Energy (IREN) 因宣布发行可转换票据下跌4.13%[2] 年度表现与盈利压力 - 年初至今多数矿企股票表现强劲：IREN领涨357%，Terawulf上涨154%，Hut 8上涨104%，CleanSpark上涨53%，Riot上涨48%，Core Scientific上涨18%，American Bitcoin上涨约12%[3] - Marathon Digital (MARA) 是年初至今唯一表现负面的公司，下跌28%[3] - 截至周三，哈希价格（Hashprice）已跌破每日每petahash 40美元，创下运营商收入新低，尽管挖矿难度已下降[3] 挖矿成本与盈利临界点 - 根据CoinMetrics数据，网络上的平均矿机运行效率为每terahash 32焦耳[4] - 在每千瓦时0.05美元的电力成本下，以此效率计算的盈亏平衡哈希成本约为每日每petahash 38.40美元[4] - 当前数据表明许多矿工处于盈亏平衡点或以下，可能需要依赖现金储备或缩减运营来管理成本[4] 月度运营与公司新闻 - 美国主要矿商11月比特币产量：Riot挖出428枚，CleanSpark挖出587枚[5] - 比特币矿商Cango上月挖出546枚，略低于前一个月[5] - 比特币矿商及ASIC制造商Bitdeer (BTDR) 成为新诉讼目标，指控其管理层对新部门业绩和生产时间表存在误导性沟通[5]