报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - FY3Q24联想集团收入和归母净利润表现良好，收入同比上升3.0%、环比上升9.1%，归母净利润超彭博一致预期约10.5% [2] - PC行业复苏短期有波折但长期趋势不改，IDG业务呈多元化增长，ISG业务收入环比回升且税前亏损收窄，SSG业务收入持续同比增长并改善整体盈利能力 [2] - 鉴于商用PC换机周期延后，下调FY24/25净利润预测4%/4%，维持26财年净利润预测，认为公司AI On产品有先发优势且有望重塑估值 [2] 各业务板块情况 IDG业务 - FY3Q24收入123.62亿美元，同比上升6.7%、环比上升7.4%，非PC业务收入占比21%，同比上升4pct [2] - 2H23 PC行业企稳，4Q23联想PC出货量同比上升3.9%、环比接近持平，表现优于大盘且首次同比增长 [2] - FY3Q24业务板块税前溢利9.11亿美元，同比上升7.5%、环比上升7.6%，对应税前溢利率7.4% [2] - 预期1Q24联想PC出货量或环比下降，税前溢利率有下滑压力，2H24全球PC出货量增长有望提速，中性预期2024年同比增长3%-5%，2025年或进一步提速 [2] - FY3Q24手机/平板出货量分别同比上升32%/13%，带动业务多元化增长 [2] ISG业务 - FY3Q24收入24.73亿美元，同比下降13.4%、环比上升23.6%，收入连续2个季度环比增长 [2] - 税前亏损环比收窄1600万美元至3800万美元，得益于关键云和企业客户订单复苏及产品结构优化 [2] SSG业务 - FY3Q24收入20.21亿美元，同比上升10.0%、环比上升5.3%，支持服务/DAAS运维服务收入同比上升7%/26%，基础设施即服务总合约价值同比上升超80% [2] - 税前溢利4.12亿美元，同比上升11.2%、环比上升7.5%，预期高利润率业务有望维持高速增长，带动公司整体盈利能力提升 [2] 盈利预测与估值 - 下调FY24/25净利润预测4%/4%至9.22/12.53亿美元，维持26财年净利润预测16.03亿美元 [2] - 公司当前股价8.84港元对应25财年11.2倍P/E [2] 市场数据 - 总股本124.05亿股，总市值1096.57亿港元，一年最低/最高股价为6.9 - 11.1港元，近3月换手率49.8% [4] 股价相对走势 |收益表现（%）|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|-20.3|-1.2|52.3| |绝对|-11.2|-7.7|34.3| [5] 财务报表预测 利润表 |指标|FY2022|FY2023|FY2024E|FY2025E|FY2026E| |----|----|----|----|----|----| |主营收入（百万美元）|71618|61947|55241|60872|68177| |营业成本（百万美元）|(59569)|(51446)|(45836)|(50286)|(56053)| |毛利（百万美元）|12049|10501|9405|10586|12124| |净利润（百万美元）|2030|1608|922|1253|1603| |每股收益（美元）|0.17|0.14|0.07|0.10|0.13| |每股股息（美元）|0.05|0.05|0.02|0.03|0.04| [7] 资产负债表 |指标|FY2022|FY2023|FY2024E|FY2025E|FY2026E| |----|----|----|----|----|----| |总资产（百万美元）|44510|38920|38885|42358|45171| |总负债（百万美元）|39116|32873|32481|34914|36418| |股东权益合计（百万美元）|5395|6047|6405|7444|8753| |净现金 /(负债)（百万美元）|(3122)|(2730)|(1582)|(936)|95| |营运资本（百万美元）|8454|7245|4587|5108|5412| [8] 现金流量表 |指标|FY2022|FY2023|FY2024E|FY2025E|FY2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万美元）|4077|2801|3296|2410|2904| |投资活动现金流（百万美元）|(1498)|(1915)|(1159)|(1094)|(1120)| |融资活动现金流（百万美元）|(1757)|(414)|(1818)|131|(1053)| |净现金流（百万美元）|821|473|319|1447|730| [9]

业绩总结 - 联想集团2023年第三季度和2024财年第三季度营业额同比增长3%[1] - 公司第三季度收入环比增长9%，达到157亿美元，连续第三个季度实现环比增长[6] - 集团净利润比上一季度增长35%，达到3.37亿美元[7] - 发展服务业务集团再次创下业绩新高，收入突破20亿美元达到新的里程碑[8] - F1服务业务集团的季度增长达到24%，盈利能力环比提高了1600万美元，将亏损减少至3800万美元[9] 用户数据 - 个人电脑市场持续回暖，公司表现优异，出货量恢复年比年增长[5] - 智能手机和平板电脑销量双双恢复大双位数增长，增速远超市场20个百分点以上[5] - 高端产品占智能手机业务集团产品的25%，环比实现双位数增长[11] 未来展望 - 公司展望未来，混合式人工智能趋势将带动人工智能终端设备需求显著提升，加速新一轮换机周期的到来[5] - 混合人工智能为集团提供了一个重要而独特的机会，将进行创新投资以释放混合人工智能的全部潜力[12] 新产品和新技术研发 - 智能设备业务集团在CES共赢得105个产品奖项，其中61个奖项颁给了ThinkBook Plus Gen5 Hybrid[11] - 智能设备业务集团在CES上成功推出首款人工智能电脑，计划在今年下半年推出下一代人工智能电脑，提供业界领先的计算能力、优化人工智能工作负载效率和用户体验[13] 市场扩张和并购 - 智能手机业务在亚太、欧洲、中东非洲和北美市场表现强劲[5] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 集团连续6年被人权运动基金会纳入企业平等指数CEI，并在年度工作场所骄傲全球基准中获得历史最高分[11] - 集团连续第二年获得MSCI ESG评级3A，并连续第11年在香港会计师公会最佳企业管制及ESG大奖中荣获最具可持续发展公司类别第一名[11] - 公司一如既往地致力于为股东推动可持续增长和盈利能力提高[13]

文章核心观点 - 联想集团第三财季整体营收增长3%,净利润连续两个季度实现环比改善[1] - 联想集团智能手机业务表现强劲,在亚太、EMEA和北美地区超出市场增速[2] - 摩托罗拉Razr手机大卖,带动联想高端手机占比创纪录达到25%[2] - 欧洲地区2023年第四季度智能手机出货量下降3%,但摩托罗拉增长率达73%,已经冲到市场第四名[3][4] 行业总结 - 2023年欧洲智能手机市场整体下滑,但少数厂商如摩托罗拉表现强劲,抵消了整体市场下滑[4] - 摩托罗拉专注于在整个欧洲地区针对性地获取移动网络运营商的名额,实现全年持续增长[4] 公司总结 - 联想集团第三财季整体营收和净利润均实现增长,盈利能力连续两个季度改善[1] - 联想集团智能手机业务表现出色,在全球主要地区超出市场增速,高端手机占比创新高[2] - 摩托罗拉Razr手机大卖是联想高端手机占比提升的主要驱动因素[2]

文章核心观点 - 联想集团第三财季整体营收同比增长3%,净利润近26亿人民币,盈利能力连续两个季度实现环比改善[1] - 支持服务业务表现抢眼,收入同比增长7%,主要归功于渗透率上升以及Premier Support和Premier Support Plus的服务订单量创新高[2] - 运维服务受惠于装置即服务及基础设施即服务解决方案的强劲需求,收入同比增长26%,基础设施即服务的总合约价值同比增加逾80%[2] - 联想计划推出满足客户需求的AI解决方案,如Care-of-One、智能可持续发展解决方案顾问(L.I.S.S.A)、网络安全即服务(CRaaS)等[3] - 联想正在与英伟达紧密合作,提供AI专业服务,帮助客户快速部署混合AI解决方案[3] - 方案服务业务集团赢得迄今为止最大的TruScale基础设施即服务订单和第三财季最大的资产恢复服务订单[4] - 联想的全球足迹大大加强其运维服务能力,令方案服务业务集团成为国际公司及计划向海外扩张业务的企业之首选[4] - 项目与解决方案服务的收入同比增长5%,主要得益于各垂直领域对集成复杂解决方案的强劲需求及公司有效的跨团队执行力[4] - 混合AI解决方案将带来对IT服务的持续需求,包括对混合AI的咨询、实施和维护服务等,联想AI专业服务将帮助客户构建最佳AI策略[5] - 联想提供"从口袋到云端"的全景式AI能力,成为其提供企业级AI服务和解决方案的独特优势[5]

第三季度业绩总结 - 第三季度收入达到157亿美元，环比增长9%[1] - 智能设备业务集团收入同比和环比增长7%，盈利能力接近历史峰值[1] - 方案服务业务集团收入突破20亿美元，经营溢利率达20.4%[1] - 基础设施方案业务集团报告收入环比增长24%[1] - 财务费用环比节省1,600万美元，研发投入占收入有望在2023/24财年实现最高比例[1] 權益持有人應佔溢利 - 權益持有人應佔溢利连续增长35%，但由于去年同期的比较基数较高，因此录得同比下跌23%[2] - 本集团的收入连续三个季度录得增长，按季上升9%至157亿美元，标志着集团最近一年半以来首次实现季度收入同比增长[2] 智能设备业务集团 - 本季度智能设备业务集团的净溢利达3.37亿美元，按季上升35%[6] - 智能设备业务集团的分部利润率同比增长5个基点至7.4%[6] - 智能设备业务集团全球市场份额达到24%，个人电脑出货量增长超过全球平均水平6个百分点[7] - 智能设备业务集团市场份额攀升至27%，为三年来的最高水平[7] 基础设施方案业务集团 - 基础设施方案业务集团的收入环比增长24%，连续第二个季度录得增长[11] - 基础设施方案业务集团来自存储、服务和软件的合并收入首次创下逾10亿美元的历史新高[12] - 基础设施方案业务集团在全球存储市场按收入计的份额持续录得同比增长[12] - 边缘计算业务亦录得其运营以来的最高收入[12] 方案服务业务集团 - 方案服务业务集团的收入为20亿美元，经营溢利为4.12亿美元，同比增长10%和11%[15] - 支持服务的收入同比增长7%，主要归功于Premier Support和Premier Support Plus的服务订单量创新高[16] - 欧洲-中东-非洲市场的收入同比增长20%[17] 未来展望 - 全球个人电脑市场的整体潜在市场有望回到疫情前以上的水平，商业更换周期及高端化趋势是最重要的催化剂[21] - 高端化的趋势应会持续，AI PC推动了一个具有定价优势的新产品周期[22] - 基础设施方案业务集团有望受益于混合式人工智能，已建立行业领先的端到端基础设施解决方案[23] - 方案服务业务集团将在数字工作场所、混合云和可持续发展解决方案领域推出新的人工智能原生服务及人工智能嵌入式服务[24]

联想集团与Anaconda Inc合作 - 联想集团与Anaconda Inc合作加速人工智能部署[1] - 该合作将把Anaconda在“开源领导力、安全性和可靠性”方面的企业优势整合到联想的ThinkStation和ThinkPad产品中[1] - Anaconda Navigator可以在当前一代联想工作站上下载，并将在未来一代工作站上继续提供[7] 联想集团财务状况 - 联想集团第二财季净收入减半，营收同比下降16%[3] - 联想目前在强大和可扩展的人工智能工作站领域处于顶尖水平[6]

财务业绩 - 本集团第二财政季度销售按季录得12%的显著增长，超出过去十年的平均增长率9%[1] - 上半财年收入同比下降20%，权益持有人应占溢利同比减少60%至4.26亿美元[1] - 方案服务业务集团的收入和经营溢利分别同比上升14%和7%，引领本集团以服务为主导的转型，上半财年业绩创下新高[1] - 智能设备业务集团在全球个人电脑市场保持领先地位，第二财政季度经营溢利率上升至7.4%[1] - 基础设施方案业务集团收入同比减少17%，经营亏损为1.14亿美元，主要由于全行业整体的IT支出减少[1] - 公司在本季度的现金周转期为负四天，同比减少一天，原材料库存减少，季末结余较一年前减少逾20亿美元[7] - 公司毛利率达到17.5%，创下历史新高，管理层成功推行节省开支计划，使开支同比减少2.48亿美元[8] - 方案服务业务集团表现优于市场，分部收入和溢利同比增长14%和7%[9] - 公司在全球个人电脑行业保持领先地位，市场份额超过26%[12] - 公司致力于开发人工智能个人电脑，提供个性化体验和改善推理应用的隐私保护[14] - 智能手机销售迅速增长，预计将继续保持增长趋势[15] - 基础设施方案业务集团在全球存储市场份额排名第三，边缘计算收入创下历史新高[19] - 方案服务业务集团收入同比增长14%，经营溢利同比增长7%，强韧经营溢利率达到21%[21] - 方案服務業務集團的Net-Zero DaaS服務融合可持續發展，为员工提供更绿色的工作环境，初见成效[22] - 硬件销售疲弱，但支持服务的收入同比增长6%，主要归功于Premier Support服务和可持续发展产品带动渗透率上升[23] - 美洲地区收入同比下降17%，但下降幅度低于本集团平均水平，基础设施方案业务集团收入同比下降双位数，存储需求部分抵销了服务器产品的疲软[24] - 亚太区（不包括中国）收入同比下降14%，但降幅低于本集团平均水平，方案服务业务集团收入强劲增长，尤其是项目解决方案分部[25] - 中国市场收入同比下跌25%，但方案服务业务集团的收入仍录得个位数增长，主要得益于垂直解决方案服务业务的交付复苏和中标合同[26] - 全球科技产品需求呈现复杂态势，公司正部署可持续增长战略以加快转型，持续投资于创新对建立多元化增长引擎至关重要[27] - 公司承诺未来三年内累计投资十亿美元以扩展人工智能能力，基础设施方案业务集团将受益于人工智能的增长机会[28] - 全球个人电脑市场潜力短期内将回到疫情前水平，商业升级周期和高端化趋势将推动智能设备业务集团实现超越市场增长的重要催化剂[29] - 公司将在数字工作场所、混合云和可持续发展解决方案领域推出新的人工智能嵌入式服务，以满足企业客户对人工智能技术不断增长的需求[30] - 公司将继续作为智能转型的领导者和赋能者，帮助客户应对更复杂的世界形势，提升在下一代产品设计及解决方案方面的竞争力[31] 财务状况 - 二零二三年九月三十日止六个月收入为27,310百万美元，较去年同期下降20%[35] - 毛利为4,774百万美元，毛利率为17.5%[35] - 研发费用为949,242千美元，较去年同期下降6%[36] - 财务收入为82,496千美元，财务费用为387,804千美元[38] - 期内研发相关支出减少，包括广告宣传费用和实验室测试等[37] - 财务费用增加41%，主要因市场利率上升[39] - 截至二零二三年九月三十日，公司总资产为392.57亿美元，公司权益持有人应占权益为51.27亿美元[56] - 银行存款、现金及现金等价物中，美元占比最高为26.2%，人民币占比为29.1%[57] 财务报表 - 二零二二年四月一日遞延所得稅項资产为2,601,667千美元，二零二三年四月一日遞延所得稅項资产为2,537,367千美元[doc id='76'][doc id='77'] - 未生效的香港会计准则和香港财务报告准则的变更将在截至二零二四年三月三十一日止年度的财务报表中反映，但对公司的综合财务报表不会造成重大影响[doc id='78'] - 公司根据首席运营决策者审议并确定了智能设备业务集团、基础设施方案业务集团和方案服务业务集团作为经营分部[doc id='79'] - LEC根据经营溢利/虧損的计量措施评估经营分部的表现，不包括非现金并购相关会计费用和非经常性支出的影响[doc id='80'] - 截至二零二三年九月三十日止六个月，智能设备业务集团收入为21,775,171千美元，经营溢利为1,496,550千美元；基础设施方案业务集团收入为3,915,525

业绩总结 - 集团收入为17,090百万美元，环比增长12%，同比下降16%[6] - 2023年第二季度收入为14,410百万美元，同比下降16%[48] - 2023年第二季度毛利润为2,522百万美元，同比下降12%[48] - 2023年第二季度营业利润为514百万美元，同比下降40%[48] - 2023年第二季度税前利润为358百万美元，同比下降50%[48] - 2023年第二季度归属于公司股东的利润为249百万美元，同比下降54%[48] - 2023年第二季度每股收益（基本）为2.09美分，同比下降54%[48] 毛利率与现金流 - Q2毛利率创下历史新高，达到17.5%，同比下降1.6个百分点，但环比增长41个基点[6][10] - 2023年第二季度毛利率为17.5%，较上年同期的16.8%有所上升[49] - 净现金来自经营活动为454百万美元，较上年同期的2,084百万美元大幅下降[53] 用户数据与市场表现 - 服务与解决方案组（SSG）收入创下历史新高，同比增长11%，环比增长12%[23] - 基础设施解决方案组（ISG）收入环比增长5%，尽管同比下降，存储收入达到历史最高，全球市场份额排名第三[25] - 智能设备组（IDG）在全球PC市场中排名第一，尽管Q2收入同比下降16%，但环比增长12%[35] 财务健康与信用评级 - 非香港财务报告标准下的净收入为273百万美元，净收入率为1.9%[13] - S&P全球评级将集团的长期信用评级提升至'BBB'，展望稳定[18] - 截至2023年9月30日，流动资产为23,409百万美元，较2022年9月30日的28,118百万美元下降[51] - 截至2023年9月30日，总权益为5,579百万美元，较2022年9月30日的5,627百万美元略有下降[51] 未来展望与股息政策 - 中期内目标是提高净收入率，推动创新，增加品牌溢价[41] - 宣布中期股息为8港元，保持与上财年的稳定趋势[18]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季集团营收虽同比下降16%，但环比增长12%至144亿美元，连续两个季度实现环比增长，且增速超10年平均水平 [17] - 毛利率达17.5%，为第二财季最高，受创新投资和高利润率Surface业务贡献增加的支撑 [18] - 非香港财务报告准则下，归属于权益持有人的集团利润为2.73亿美元，环比增长40%，但较去年峰值仍下降54% [18] - 基本每股收益为2.49美元，董事会宣布中期股息为每股0.08港元，与上一财年相同 [19] - 集团努力优化运营效率，现金转换周期缩短至负四天，应收账款和库存合计改善九天，其中库存天数单独改善六天，通过主动管理原材料使库存水平减少22亿美元 [21] - 第二财季财务成本环比下降700万美元，因审慎降低借款抵消了较高的基准利率 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 解决方案与服务集团（SSG） - 营收同比增长11%至19亿美元，营业利润率达20%，营收和营业利润均创历史新高 [23] - 管理服务同比增长31%，得益于对即服务解决方案的强劲需求和地理扩张，本季度在日本取得TruScale突破 [24] - 非PC销售占集团三大业务集团总销售额的比例提高到40% [19] 基础设施解决方案集团（ISG） - 营收环比增长5%，营业利润改善700万美元，但同比下降23%且出现营业亏损 [27] - 存储业务营收创历史新高，使公司成为全球第三大存储供应商，较去年提升五个名次，在2.5万美元及以下的存储市场价格区间连续四个季度位居第一 [28] - 高性能计算业务实现两位数营收增长，连续五个季度同比增长；边缘和软件营收均创季度历史新高，分别连续十个和四个季度同比增长 [28] 智能设备集团（IDG） - 营收环比增长12%，虽同比下降16%，但运营利润率达7.4%，回到历史高位区间 [30][31] - 非PC销售占IDG营收的比例同比提高2.4个百分点至20% [32] - 智能手机业务出货量同比实现两位数增长，在增长和本土市场加速获取市场份额 [13][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球PC市场在2023年下半年初现企稳迹象，公司预计2024年市场将实现低个位数增长，受后疫情时代大量设备更新需求、换机周期和新产品发布的推动 [42][43] - 智能手机市场整体持平，但公司智能手机业务出货量同比实现两位数增长，在印度市场表现出色，10月线上合作伙伴已实现两位数市场份额，预计未来三年业务规模翻倍，成为前三大参与者 [13][53][54] 公司战略和发展方向和行业竞争 整体战略 - 持续投资创新，多元化增长引擎，抓住智能转型尤其是人工智能领域的新机遇，从口袋到云端充分挖掘人工智能的潜力 [36] - 加速转型，推动需求复苏，抓住新的增长机会，加快业务复苏，中期内优先将净利润率提高一倍 [20] 各业务集团战略 - SSG将推出新的人工智能嵌入式服务，满足企业客户对人工智能技术不断增长的需求，同时通过高附加值支持服务保护核心业务，加强合作伙伴关系和渠道工具 [37] - ISG将扩展其全栈产品，包括混合云、高性能计算、数据管理、人工智能和边缘计算，利用ODM业务模式和新的人工智能创新计划满足垂直解决方案需求，进一步多元化客户群体，平衡通用系统和定制云产品 [38] - IDG将利用商业升级周期、高端化趋势和人工智能PC推动市场增长，保持PC市场领先地位，同时优先考虑效率、现金生成和非PC投资，在智能手机业务中注重产品组合和区域扩张及差异化 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观挑战，但科技行业出现明显复苏迹象，公司凭借战略执行、卓越运营和持续创新投资，实现了业绩的逐季改善，有信心很快恢复同比增长 [4] - 人工智能领域的指数级增长为公司带来机遇，公司在人工智能技术方面的持续投资和丰富产品组合得到广泛认可，有望抓住人工智能革命带来的巨大机遇 [5][14] - 全球PC市场有望在2023年底实现同比复苏，2024年将实现低个位数增长，人工智能PC将成为PC行业的转折点，从2024年开始加速发展 [42][43][44] - 智能手机业务在全球和印度市场均有良好表现，有信心实现未来三年业务规模翻倍的目标 [53][54] 其他重要信息 - 公司在ESG方面表现出色，近期被纳入2023年恒生企业可持续发展指数，在IT行业环境和社会成就方面得分最高，还获得2023年Canalys可持续生态系统领导力矩阵冠军地位，并连续三年被残疾平等指数评为残疾包容最佳工作场所 [34] - 公司加入联合国全球契约“加速前行”倡议，朝着推进联合国可持续发展目标迈出重要一步 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：对PC市场的预期以及目标，AI的发展情况 - 2023年上半年是PC需求的底部，下半年初现企稳迹象，公司表现优于市场，预计2024年市场将实现低个位数增长，受大量设备更新需求、换机周期和新产品发布的推动 [42][43] - AI PC将是PC行业的转折点，从2024年开始加速发展，2024 - 2025年配置将更加丰富，需求将增加内存、存储和CPU计算能力，预计2024年AIPC市场占比为个位数，2025年将加速增长 [44][45][46] 问题2：新的美国法规对公司AI战略的影响 - 公司正与美国政府密切沟通，评估对客户和业务运营的相关影响，将继续遵守所有适用法律法规，公司业务全球化且多元化，拥有强大的全球供应链和制造布局，有信心应对挑战并满足客户需求 [47] 问题3：服务器业务的复苏速度以及中国服务器业务的更新情况 - 预计未来市场将更加平衡，存储、计算、大语言模型和人工智能推理将更加均衡，公司利润增长驱动力强劲，DDR5过渡将改善成本和工厂利用率，同时将继续管理成本和费用以尽快实现盈利 [48][49][50] - 公司正在评估中国市场新推出的芯片，未来会有更新，将遵守所有出口法规 [51] 问题4：2024年智能手机业务的未来以及印度智能手机市场的战略 - 公司战略是未来三年业务规模翻倍，目前进展顺利，目标是在印度成为前三大参与者，上一季度在亚洲增长近50%，10月同比实现三位数增长，线上合作伙伴已实现两位数市场份额，线下也在扩张，高端产品线增长快于主流产品 [53][54] 问题5：2024年AIPC推出时，哪些AI工作负载可以从数据中心转移到AIPC - AIPC将为用户带来显著的增值和变革，具有自然语言交互、处理速度快、边缘安全、隐私保护、低延迟和低功耗等特点，将是客户端、边缘和云的混合模式，有助于保护客户个人数据，随着工作负载从训练转向推理，AIPC将更高效、低成本地完成推理工作 [55][56][58] 问题6：第四季度和明年PC市场的情况，PC利润率的可持续性，是否有一次性项目，对ATC的看法以及AIPC的渗透预期 - 预计第四季度PC市场同比持平，2024年实现低个位数增长，本季度无一次性收入 [59] - 尽管市场竞争激烈，但公司认为可以通过提高平均售价、在高端和商业领域获取份额、丰富配置、注重效率和服务软件以及强大的设计成本能力，推动PC业务盈利能力达到高位甚至更高 [59] - 预计2024年AIPC市场占比为个位数，2025年加速增长，根据分析师预测，2026年市场占比可能达到50% - 60% [60] 问题7：NVIDIA整合引擎对服务器生态系统的影响 - 公司在人工智能领域已建立强大地位，通过独特的ODM + 开发模式构建广泛的产品组合，通过人工智能创新者计划提供简化解决方案，并提供相关服务 [62] - 公司将支持所有合作伙伴的加速器，作为多个合作伙伴的参考设计伙伴，认为客户选择将由客户驱动，将支持NVIDIA的CPU和GPU [63][64] 问题8：随着员工返回办公室，组织对PP服务和传统生命周期服务的消费是否有变化 - 混合工作模式成为新常态，客户对资产服务需求强劲，IT服务即服务领域呈现两位数增长，预计未来3 - 5年，五分之一的商用PC将以即服务方式消费 [67][68] - 客户寻求能改变用户体验的新技术，公司推出的Care of One平台可提供高度自动化、超个性化的技术，提升数字工作场所解决方案的员工体验 [69] 问题9：公司AI业务的地理分布情况 - 公司未披露按地理区域划分的数据，但全球对人工智能技术需求良好，随着大语言模型和推理的平衡，不仅在GPU层面，CPU层面也有大量需求 [71] - 对于中国市场，公司将提供不同的产品组合以满足需求，并遵守相关法规 [72] 问题10：现金从2023年3月水平下降的主要原因以及其他应收账款情况 - 现金下降主要是由于公司管理营运资金的方式，在高利率环境下，公司通过管理应收账款、库存和应付账款来优化现金水平，公司财务状况良好，标准普尔近期上调了公司投资评级 [74][75] 问题11：Motorola智能手机的战略以及实现5G产品组合占比100%的时间 - 公司5G产品组合占比增长略快于市场，不同市场成熟度不同，如北美市场因运营商部署较快增长更快，过去两年产品价格区间下降30% - 40%，符合市场趋势 [76] - 预计未来24 - 36个月，至少90%的产品组合将是5G产品，但具体时间取决于各市场运营商的部署情况，如北美市场可能明年实现，其他市场可能需要18个月 [77] 问题12：AI对PC和软件的好处以及用例 - 在消费领域，AIPC可在本地处理数据，无需上传到云端，保证隐私、安全和低延迟，具有高速处理AI工作负载的能力；在商业领域，可提高生产力 [79][80] - 用户可享受大语言模型的优势，无需将个人数据分享到公共云，AIPC将成为个人专属设备，更好地理解用户需求 [81][82] 问题13：IA PC的关键成本驱动因素和成本结构 - 随着配置更加丰富和高端化，市场将向高端转移，公司凭借过去两三年的研发努力，有信心实现最佳的设计成本，从而在PC行业实现卓越的利润率 [84] 问题14：是否会在中国推出边缘服务 - 公司正在评估相关技术，计划遵守所有国家的出口管制法规，包括中国，目前有新的NVIDIA芯片不在限制名单上，公司将与关键合作伙伴及时推向市场，利用灵活的供应链满足客户需求 [86] 问题15：2024年IT服务的展望以及AIG与普通产品的混合ASP和利润率提升情况 - IT服务市场需求持续强劲，客户更依赖技术创造竞争优势，其中即服务需求和人工智能领域增长较快，公司的True Scale即服务业务连续几个季度实现两位数同比增长，还在Tech World上宣布了人工智能专业服务 [88][89] - 公司仍在评估AUR或ASP的提升幅度，但有信心在AIPC业务上实现高于疫情前的利润率甚至更高 [90] 问题16：NPU在AI PC中的作用 - AIPC将有带NPU和不带NPU的不同类别，AI工作负载可由CPU或CPU + GPU组合处理，但带NPU的设备将更高效、快速和节能地处理AI工作负载 [91] 问题17：AICP的定义以及美国政府扩大AI限制的影响 - 行业对AIPC的定义仍在成熟中，从使用角度看，AIPC将与终端用户进行自然交互，以混合方式执行AI工作负载，部分在本地，部分在云端，结合CPU和NPU，预计2024年将更加清晰，2025年出货量将大幅加速 [93][94] - 公司仍在评估美国政府扩大AI服务器GPU限制的影响，这是一份数百页的文件，公司正在与供应商和美国政府合作，目前仍在继续在美国购买和集成不需要出口的产品，后续会提供更多更新 [97]

整体财务数据关键指标变化 - 上半财年收入同比下降20%，权益持有人应占溢利同比减少60%至4.26亿美元[4] - 截至2023年9月30日止三个月收入144.1亿美元，毛利25.22亿美元，毛利率17.5%[5] - 截至2023年9月30日止六个月收入273.1亿美元，毛利47.74亿美元，毛利率17.5%[5] - 半年回顾期内，权益持有人应占溢利达4.26亿美元，相比去年同期减少60%[8] - 集团第二季度销售按季增长12%，超9%的十年平均水准，但销售同比下降20%（扣除汇率影响后下降18%）至270亿美元[8] - 回顾期内，集团毛利率17.5%，创公司有史以来上半年财政季度新纪录，开支同比减少2.48亿美元，费用率为14.2%[9] - 截至2023年9月30日止六个月，公司收入273.1亿美元，较去年同期的340.45亿美元下降20%[18] - 同期，公司毛利47.74亿美元，较去年同期的57.45亿美元下降17%；毛利率17.5%，较去年同期上升0.6个百分点[18] - 公司经营溢利9.04亿美元，较去年同期的16.28亿美元下降44%；期内溢利4.72亿美元，较去年同期的10.93亿美元下降57%[18] - 公司权益持有人应占溢利4.26亿美元，较去年同期的10.57亿美元下降60%；每股基本盈利3.57美仙，较去年同期减少5.36美仙[18] - 截至2023年9月30日止六个月，经营费用38.7亿美元，较去年同期的41.17亿美元下降6%[18] - 2023/2024年第二季度与2022/2023年第二季度相比，收入144.1亿美元，同比下降16%；毛利25.22亿美元，同比下降12%；毛利率17.5%，同比上升0.7个百分点；经营溢利5.14亿美元，同比下降40%；除税前溢利3.58亿美元，同比下降50%；期内溢利2.89亿美元，同比下降48%；公司权益持有人应占溢利2.49亿美元，同比下降54%[25] - 截至2023年9月30日止三个月，集团总销售额约144.1亿美元，权益持有人应占溢利下降2.92亿美元至约2.49亿美元，毛利率上升0.7个百分点至17.5%，每股基本及摊薄盈利分别减少2.45美仙和2.24美仙[25] - 2023年9月30日止三个月经营费用较去年同期减少1%，销售及分销费用7.91923亿美元，行政费用6.37704亿美元，研发费用4.98211亿美元，其他经营收入/（费用）–净额7992.2万美元[26] - 截至2023年9月30日止六个月，呈报非香港财务报告准则调整的经营溢利为904,075千美元[34] - 截至2023年9月30日止六个月，以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产公允价值变动净额为 - 76,784千美元（经营溢利项）[34] - 截至2023年9月30日止六个月，并购产生的无形资产摊销为84,524千美元（经营溢利项）[34] - 截至2023年9月30日止六个月，与并购相关的费用为2,048千美元（经营溢利项）[34] - 截至2023年9月30日止六个月，非香港财务报告准则经营溢利为913,863千美元[34] - 截至2023年9月30日止三个月，公司非香港财务报告准则下经营溢利、除税前溢利、期内溢利、公司权益持有人应占溢利分别为511,921千美元、356,723千美元、285,300千美元、272,821千美元；2022年同期分别为906,756千美元、768,187千美元、598,191千美元、590,770千美元[35] - 截至2023年9月30日止六个月，公司资本性支出为6.77亿美元，2022/23年为7.70亿美元[36] - 2023年9月30日，公司总资产为392.57亿美元，公司权益持有人应占权益为51.27亿美元，其他非控制性权益为4.52亿美元，总负债为336.78亿美元；2023年3月31日分别为389.20亿美元、55.88亿美元、4.59亿美元、328.73亿美元[37] - 2023年9月30日，公司流动比率为0.87，2023年3月31日为0.88[37] - 2023年9月30日，银行存款、现金及现金等价物合共为37.99亿美元，2023年3月31日为43.21亿美元；美元占比26.2%（2023年3月31日：33.7%），人民币占比29.1%（2023年3月31日：24.9%）[38] - 2023年9月30日，82%的现金为银行存款（2023年3月31日：87%），18%的现金为投资级别流动货币市场基金投资（2023年3月31日：13%）[38] - 2023年9月30日，贸易信用额度可动用金额为3,121百万美元，已动用金额为3,454百万美元；短期货币市场信贷可动用金额为61百万美元，已动用金额为54百万美元；远期外汇合约可动用金额为11,065百万美元，已动用金额为9,384百万美元[39] - 2023年9月30日，公司发行的未偿还2024可换股债券本金为2.20亿美元，年息率3.375%；2025票据本金为10亿美元，年息率5.875%等[40] - 2023年9月30日，公司净（债务）/现金状况为(133)百万美元，贷款权益比率为0.70；2023年3月31日分别为366百万美元、0.65[41] - 2023年9月30日，公司就未完成远期外汇合约之承担为110.65亿美元，2023年3月31日为93.84亿美元[42] - 截至2023年9月30日止三个月，公司收入为14,409,786千美元，毛利为2,521,760千美元，经营溢利为514,000千美元，期内溢利为289,053千美元[44] - 截至2023年9月30日止六个月，公司收入为27,309,713千美元，毛利为4,773,665千美元，经营溢利为904,075千美元，期内溢利为472,467千美元[44] - 2023年9月30日，公司非流动资产为15,847,475千美元，流动资产为23,409,178千美元，总资产为39,256,653千美元[46] - 2023年3月31日，公司非流动资产为15,979,204千美元，流动资产为22,940,853千美元，总资产为38,920,057千美元[46] - 2023年9月30日，公司总权益为5,578,482千美元，总负债为33,678,171千美元，总权益及负债为39,256,653千美元[47] - 2023年3月31日，公司总权益为6,047,021千美元，总负债为32,873,036千美元，总权益及负债为38,920,057千美元[47] - 截至2023年9月30日止三个月，公司期内其他全面亏损为54,218千美元，期内总全面收益为234,835千美元[45] - 截至2023年9月30日止六个月，公司期内其他全面亏损为243,060千美元，期内总全面收益为229,407千美元[45] - 截至2023年9月30日止三个月，公司公司权益持有人应占每股盈利基本为2.09美仙，摊薄为1.99美仙[44] - 截至2023年9月30日止六个月，公司公司权益持有人应占每股盈利基本为3.57美仙，摊薄为3.43美仙[44] - 截至2023年9月30日止六个月，经营业务产生的现金净额为18.11768亿美元，2022年同期为28.9606亿美元[48] - 截至2023年9月30日止六个月，经营活动产生的现金净额为11.03551亿美元，较2022年同期的24.82998亿美元下降55.55%[48] - 截至2023年9月30日止六个月，投资活动所耗的现金净额为6.68742亿美元，较2022年同期的11.93786亿美元下降44.00%[48] - 截至2023年9月30日止六个月，融资活动所耗的现金净额为8.58246亿美元，2022年同期产生现金净额6.16836亿美元[48] - 截至2023年9月30日止六个月，现金及现金等价物减少4.23437亿美元，2022年同期增加19.06048亿美元[48] - 截至2023年9月30日，期初现金及现金等价物为42.50085亿美元，2022年同期为39.30287亿美元[48] - 截至2023年9月30日，期末现金及现金等价物为37.36984亿美元，2022年同期为55.67431亿美元[48] - 截至2023年9月30日止六个月，已付利息为3.7837亿美元，2022年同期为2.48217亿美元[48] - 截至2023年9月30日止六个月，已付税项为3.29847亿美元，2022年同期为1.64845亿美元[48] - 截至2023年9月30日止六个月，其他非控制性权益资本投入为7647.1万美元，2022年同期为1123.6万美元[48] - 2023年4月1日公司权益持有人归属总额为6047021千美元[49] - 2023年4月1日至9月30日期内溢利为472467千美元[49] - 2023年4月1日至9月30日期内总全面收益为229407千美元[49] - 2023年9月30日公司权益持有人归属总额为5578482千美元[49] - 2022年4月1日公司权益持有人归属总额为5394701千美元[49] - 2022年4月1日至9月30日期内总全面亏损为668477千美元[49] - 2022年9月30日公司权益持有人归属总额为5626898千美元[49] - 2023年9月30日止六个月综合除税前溢利5.86亿美元，2022年同期为14.01亿美元[1] - 2023年9月30日止六个月，按收入确认时间，某一时点确认收入258.65亿美元，随时间确认收入14.44亿美元[1] - 2022年9月30日止六个月，按收入确认时间，某一时点确认收入329.01亿美元，随时间确认收入11.44亿美元[1] - 2023年折旧及摊销4.73亿美元，2022年为3.84亿美元；2023年财务收入5441万美元，2022年为2.01亿美元；2023年财务费用2.31亿美元，2022年为2.43亿美元[2] - 2023年9月30日，商誉及可使用年期不确定的商标及商品命名合计61.52亿美元，2023年3月31日为62.64亿美元[3] - 截至2023年9月30日止六个月，物业、厂房及设备折旧为203,245千美元，使用权资产折旧为80,400千美元，无形资产摊销为403,686千美元，雇员福利成本为2,765,976千美元[64] - 截至2023年9月30日止六个月，财务收入为82,496千美元，其中银行存款利息62,424千美元，偿还票据净收益4,061千美元，货币市场基金利息12,270千美元，融资租赁利息3,741千美元[65] - 截至2023年9月30日止六个月，财务费用为387,804千美元，其中银行贷款及透支利息14,595千美元，可换股债券利息24,915千美元，票据利息84,794千美元，租赁负债利息7,755千美元，保理成本251,902千美元，签出认沽期权负债利息成本1,345千美元，其他2,498千美元[66] - 截至2023年9月30日止六个月，税项为113,279千美元，其中中国香港利得税65,215千美元，中国香港以外地区税项及递延税项122,721千美元，期内抵免74,657千美元[67] - 截至2023年9月30日止三及六个月，用于计算每股基本盈利的已发行普通股加权平均股数分别为12,128,130,291股，调整后股数分别为11,916,698,562股和11,920,084,692股[69] - 截至2023年9月30日止三及六个月，用于计算每股基本盈利的公司权益持有人应占溢利分别为249,240千美元和425,766千美元[69] - 截至2023年9月30日止三个月，用于计算每股基本盈利的分母的普通股加权平均股数为11,916,698,562，公司权益持有人应占溢利为249,240千美元[71] - 截至2023年9月30日止六个月，用于计算每股基本盈利的分母的普通股加权平均股数为11,920,084,692，公司权益持有人应占溢利为425,7