1H25业绩表现 - 1H25收入同比-4%至173.4亿元 归母净利润同比+4%至21.6亿元 年化ROE同比+17ppt至8.66% [1] - 中期分红派息比率同比+4ppt至50% DPS持平于0.25港币 股息率具备较高吸引力 [1] 金融业务发展 - 金融业务收入同比+2%至110.9亿元 占总收入比例同比+4ppt至64% 利息收入同比-0.4%至106.6亿元 咨询费收入同比+167%至4.3亿元 [1] - 生息资产净额较年初+2%至2,666亿元 首次实现环比增长 普惠金融投放规模较年初+29%至222亿元 城市公用板块投放规模较年初-7%至819亿元 [1] - 净利差/净息差分别同比+11bp/+4bp至4.06%/4.51% 资产收益率同比-3bp至8.08% 融资成本同比-14bp至4.02% [1] - 不良率较年初下降0.02ppt至1.05% 30天逾期率持平于0.90% 拨备覆盖率基本持平在227% [1] 产业运营表现 - 产业运营业务收入同比-13%至63.3亿元 收入占比同比-4ppt至37% [1] - 宏信建发收入同比-11%至43.5亿元 归母净利润同比-87%至0.35亿元 国内收入同比-22% 海外收入同比+720% 国内毛利同比-57% 海外毛利同比+2639% [1] - 宏信健康收入同比-15%至18.0亿元 净利润同比-28%至1.1亿元 运营成本同比-11%至14.7亿元 [1] 盈利预测与估值 - 维持25/26e盈利预测基本不变 当前交易于25/26e 0.67x/0.63x P/B 目标价上调10%至8.8港币 对应25/26e 0.75x/0.71x P/B及11%上行空间 [2]

股息派发 - 公司将于2025年9月24日派发中期股息每股0.25港元 [1]

股息派发 - 远东宏信将于2025年9月24日派发中期股息每股0 25港元 [1]

股息相关 - 宣派截至2025年6月30日止六个月中期普通股息，每股0.25 HKD[1] - 除净日为2025年9月9日[1] - 股息派发日为2025年9月24日[1] 债券相关 - 公司担保的2026年到期零息有担保可换股债券本金额2.5亿美元[2] 时间限制 - 为符合股息分派递交股份过户文件最后时限为2025年9月10日16:30[1] - 行使转换权享股息权利最后时限为2025年9月10日16:30[2]

财务表现 - 2025年上半年收入总额173.36亿元人民币 同比减少3.88% [1] - 公司普通股持有人应占溢利21.64亿元 同比增长3.77% [1] - 基本每股收益0.51元 [1] 金融业务 - 金融及咨询分部营业收入110.90亿元 同比增长2.10% [1] - 综合服务及普惠金融业务带动生息率保持稳定 [1] - 不良资产率维持稳定 资产质量安全可控 [1] - 私募股权基金等财务性投资项目公允价值修复 同比增加3.6亿元 [1] 经营策略 - 强调经营质量 以安全稳健为首要任务 [2] - 金融业务租前审核更严格 客户资质保持优良 [2] - 产业运营分部因市场环境变化及竞争加剧 经营贡献下降 [2]

业绩概览 - 公司2025年上半年收入总额173.36亿元人民币，同比减少3.88% [1] - 公司普通股持有人应占溢利21.64亿元，同比增长3.77% [1] - 基本每股收益0.51元 [1] 金融业务表现 - 金融及咨询分部营业收入110.90亿元，同比增长2.10% [1] - 金融业务生息率保持稳定，主要受益于综合服务及普惠金融业务带动 [1] - 不良资产率维持稳定，资产质量安全可控 [1] - 私募股权基金等财务性投资项目公允价值修复，同比增加3.6亿元 [1] 经营策略与市场环境 - 公司强调经营质量，以安全稳健为首要任务，租前审核更严格，客户资质优良 [2] - 产业运营分部因市场环境变化及竞争加剧，经营贡献下降 [2]

公司基本信息 - 远东宏信有限公司股份代号为3360，于香港联合交易所有限公司主板上市[2][6] - 公司截至2025年6月30日止六个月的中期业绩公告已发布，包含未经审核财务数据[2] - 公司核数师为安永会计师事务所，自2009年起担任年度核数师[6] - 公司主要营业地点位于中国上海浦东新区耀江路9号远宏信广场[6] - 公司主要往来银行包括国家开发银行和中国银行[6] - 公司法律顾问为贝克·麦坚时律师事务所[6] - 公司网站为www.fehorizon.com[6] - 公司股份过户登记处为香港中央证券登记有限公司[6] - 公司已进入《财富》中国500强和《福布斯》全球企业2000强序列[7] - 公司在医疗健康、文化旅游、工程建设等多个基础领域开展综合运营服务[7] 收入和利润 - 2025年上半年收入总额为17,336,455千元人民币，同比下降3.88%[12][13] - 2025年上半年普通股持有人应占期内溢利为2,163,585千元人民币，同比增长3.77%[12][13] - 2025年上半年基本每股收益为0.51元人民币，同比增长4.08%[12][13] - 集团2025年上半年普通股持有人应占期内溢利216.36亿元人民币，同比上升3.77%[30] - 公司2025年上半年收入为17,336,455千元，同比下降3.88%，其中金融业务收入上升2.10%，产业运营收入下降12.64%[34][35] - 公司除税前溢利同比微增0.11%，但期内溢利同比下降5.31%至2,188,428千元[33] - 普通股持有人应占溢利同比增长3.77%至人民币2,163,585千元，基本每股收益增长3.15%至0.51元[79][80][81] 成本和费用 - 2025年上半年运营成本率为50.70%，同比上升7.13个百分点[13] - 2025年上半年毛利76.50亿元人民币，同比下降5.82%[31] - 金融及咨询分部平均成本率降至4.02%，较上年同期下降0.14个百分点[54][55] - 销售及行政开支为3,878,758千元，同比增长9.60%，运营成本率上升至50.70%[71] - 设备运营板块运营成本率由44.55%上升至80.62%[71] - 公司整体毛利率从45.03%下降至44.13%，毛利减少472,386千元[59] 业务线表现 - 宏信建发2025年上半年营业收入43.50亿元人民币，普通股股东应占期内溢利0.4亿元人民币，同比均下降[27] - 宏信建发在中国大陆及香港拥有504个服务网点，覆盖超230个城市，海外拥有63个服务网点覆盖7个国家[27] - 金融及咨询分部2025年上半年营业收入110.90亿元人民币，同比增长2.10%[29] - 私募股权基金等财务性投资项目公允价值同比增加3.6亿元人民币[29] - 集团整体营业收入同比下降3.88%，其中金融业务收入增长2.10%，产业运营业务收入下降12.64%[30] - 产业运营分部收入同比下降12.64%至6,328,829千元，占总收入的36.33%[48][50] - 设备运营收入占比68.73%（4,350,062千元），同比下降10.72%[50] - 医院运营收入占比28.39%（1,796,850千元），同比下降15.49%[50] - 金融及咨询分部收入占比63.67%，其中普惠金融利息收入14.51亿元，占比8.34%[36] 资产和负债 - 截至2025年6月30日，公司资产总额为363,799,616千元人民币，资产负债率为83.65%[14] - 公司总资产同比增长0.95%至人民币363,799,616千元，生息资产净额增长2.30%至266,625,712千元[82] - 贷款及应收款项占总资产73.42%，其中生息资产占比70.92%，同比上升2.54%[84] - 现金及等价物同比下降7.54%至人民币18,293,920千元，占比降至5.03%[84] - 对合营/联营企业投资同比大幅增长16.99%至人民币10,064,903千元[84] - 商誉同比激增89.35%至人民币368,736千元，主要因业务并购活动[84] - 生息资产总额达260,272,902千元，占总资产71.54%，同比增长2.35%[86][88] - 普惠金融生息资产净额221.92亿元，较2024年末172.48亿元显著增长[94] - 负債總額為人民幣304,321,722千元，較上年末增加0.47%，其中計息銀行及其他融資佔比87.20%[141][143] - 截至2025年6月30日公司资产合计3638亿元人民币，负债合计3043亿元人民币，资产负债率为83.65%[181] 风险管理 - 2025年上半年不良资产率为1.05%，同比上升0.01个百分点[15] - 2025年上半年拨备覆盖率为227.33%，同比上升0.12个百分点[15] - 公司不良资产规模在2025年6月30日为27.94亿元人民币，不良资产率为1.05%，较上年末略有下降[117] - 公司关注类资产占比在2025年6月30日为5.51%，较2024年末的5.58%下降0.07个百分点[110] - 生息資產撥備總計為人民幣6,352,810千元，其中不良資產撥備佔27.42%（人民幣1,742,212千元），正常、關注類資產撥備佔72.58%（人民幣4,610,598千元）[129] - 撥備覆蓋比率為227.33%，信貸成本率為0.10%[129] - 普惠金融業務信貸成本率為2.14%，高於公司整體水平[129] - 公司风险资产质量稳中向好，风险指标处于行业较低水平[191][193] - 公司强化金融科技应用，提升数字化风控中台管理精度[190] - 公司持续强化风险管理的顶层设计，完善分工合理、权责明晰、风险制衡、职能独立且高效协同的风险治理架构[197] 宏观经济环境 - 2025年上半年中国GDP为人民币66.1万亿元，同比增长5.3%，其中第三产业贡献率60.1%[18] - 2025年上半年固定资产投资人民币24.9万亿元，同比增长2.8%，民间投资同比下降0.6%[19] - 2025年上半年社会消费品零售总额人民币24.6万亿元，同比增长5.0%，城乡消费增速分别为5.0%和4.9%[19] - 2025年上半年货物出口人民币13.0万亿元，同比增长7.2%，进口人民币8.8万亿元，同比下降2.7%，贸易顺差人民币4.2万亿元[19] - 2025年上半年工业产能利用率74.0%，较2024年末下滑1.0个百分点，制造业利润总额同比增长4.5%[19] - 2025年上半年全国一般公共预算支出人民币14.1万亿元，同比增长3.4%，社会保障和就业支出增长9.2%[20] - 2025年上半年M2同比增长8.3%，央行降准0.5个百分点释放流动性约人民币1万亿元[20] - 2025年上半年基础设施投资增速达8.9%，通用设备制造业投资增长16.6%[21] - 2025年1-5月中国对外承包工程新签合同额同比增长13%[23] - 2025年上半年医疗投资同比下降3.0%，五一假期国内旅游人次3.1亿，同比增长6.4%[21]

公司股价表现 - 远东宏信股价上涨4.48%至6.53港元 成交额达4854.14万港元 [1] 收购交易细节 - 附属公司宏信建发通过全资子公司收购马来西亚TH Tong Heng Machinery公司80%股权 [1] - 交易对价总额为1.76亿令吉（约合人民币2.99亿元） [1] - 交易完成后目标公司将成为远东宏信附属公司 [2] 公司业务定位 - 宏信建发是中国领先设备运营服务提供商 位列全球租赁企业头部梯队 [2] - 公司为建筑业和产业客户提供一站式整体解决方案 [2] 目标公司概况 - 目标公司为马来西亚顶尖一站式设备租赁供应商 [2]

核心观点 - 远东宏信子公司宏信建发拟以1.76亿令吉（人民币2.99亿元）现金收购马来西亚TH Tong Heng Machinery及TG Core的80%股权 加速国际化扩张步伐 [1] - 目标公司为马来西亚顶尖设备租赁供应商 2021-2024财年收入复合增长率达31% 高空作业平台规模位列马来西亚当地企业第一 [2] - 交易定价参考6倍EBITDA 对应PE为13.5倍 PB为2.4倍 收购后保留原实控人董事席位确保本地化运营 [2][4] - 预计2025-2027年公司归母净利润同比增长2.5%/3.4%/2.1%至39.6/40.9/41.8亿元人民币 分红比例55% 对应股息率8.9%/9.2%/9.4% [1] 收购标的分析 - 目标集团公司包含TH Tong Heng Machinery（主营设备租赁及买卖）和TG Core（主营设备维修保养及批发） 两者业务高度协同 [2][3] - 2024年目标集团公司扣除税项及特殊项目前后利润分别为2179万令吉（人民币3706万元）和1632万令吉（人民币2775万元） [3] - 截至2024年目标集团公司总资产1.64亿令吉（人民币2.80亿元） 净资产0.93亿令吉（人民币1.58亿元） [3] - 目标公司拥有超过1000名分散且稳定的客户群 客户集中度低 大部分为当地忠实客户 [5] 交易结构与治理安排 - 交易总价基于（企业价值-债务+现金+运营资金净额）×80%的公式计算 企业价值按经调整EBITDA的6倍定价 [2] - 收购完成后目标公司董事会由三名董事组成 宏信建发可委任两名董事并选举主席 原实控人Chan先生保留一名董事席位 [4] - 股东协议包含认购期权和认沽期权 宏信建发可在禁售期结束后收购目标公司剩余20%股权实现全面控制 [4] 战略协同与财务影响 - 短期业绩贡献有限 目标集团公司2024年净利润占远东宏信/宏信建发归母净利润比例仅0.7%/3.1% [5] - 长期可通过整合马来西亚成熟分销网络 强化当地市场占有率 为现有马来西亚业务带来协同效应 [5] - 收购将扩大海外资产基础 加速海外业务扩张 改善盈利质量和股东回报 [1][5]

纪要涉及的公司 远东宏信有限公司 纪要提到的核心观点和论据 2024年整体业绩情况 - 金融业务强化风险管控，加速资产周转，资产投放平稳，资产质量稳固，息差稳定；产业经营中，宏信建发优化国内资产结构与布局，拓展新品类和新场景，海外业务走出盈利平衡局面，收入增长20%，医院运营业务提升经营效能，盈利水平稳中上升 [2] - 利润减少主要因金融业务应对环境资产规模收窄，利息收入下降，且拨备增加；2024年资产拨备同比增加10亿，产业经营毛利基本持平，费用上升约2亿多，主要来自宏信建发拓展海外市场和市场化研发投入及会计重整重新分类增加的财务费 [3][4] - 持续关注股东回报，末期股息每股0.3港元，连同中期派息，2024年全年利润分配约0.55港元，较2023年度增长10% [4] 各业务板块情况 - **金融业务**：收入超200亿达217亿，资产质量持续巩固，不良资产余额略降，因生息资产缩窄不良率稍升；新增资产加强客户资质审核，公司有有效资产管理机制；收益率保持稳定，净利差约4%，净息差4.48%，平均收益率从2023年的8.24降至2024年的8.06，新增成本从2023年的4.26降至4.06 [6][7][8] - **宏信建发**：行业地位稳固，国内外市场收入持续提升，整体收入达115.8亿，同比增长超20%，净利润9亿较2023年的16亿下降，主要因国内价格竞争；国内优化网点和资产布局，拓展新设备品类和新客户场景，海外布局快速拓展，资产规模超30亿，数量接近700人，营业网点超50个，2024年下半年首次单月营利，全年海外营业收入接近4亿，利润8000万 [9][10] - **医院运营业务**：管理效率提升，在应对国内医保政策冲击下收入保持稳定，净利率同比增长超30%，2024年收入40.9亿，净利率达2.3亿 [10][18] 公司特点与未来发展 - **独特商业模式**：形成金融 + 产业商业模式，金融业务保持国内行业领先规模，综合设备运营服务商全球排名前列，医院运营业务立足三四五线城市，控股医院26家；金融业务升级资产规模跨周期稳定增长，盈利能力适应环境变化，息差水平长期稳定 [12][13][14] - **稳健审慎经营**：金融业务深耕熟悉的九大行业，根据环境变化调整行业布局和资产投放策略，资产布局在国内经济发展较好区域，如华东区域资产占比接近50%；资产质量稳定，NPL长期维持在1%左右，拨备充足超200%；注重资产结构和财务结构管理，不做短贷长投，维持合理资产负债率约85%，获评级机构认可 [19][20][21] - **核心管理层稳定**：核心管理层加入公司超20年，对公司经营逻辑、策略、体系和未来发展态势高度认同，实现公司稳定合作和价值贡献；金融累计服务实体企业超3万家，向实体经济投放接近2万亿，全球员工超2万人，累计税收贡献超360亿 [23][24] 普惠业务情况 - 2019年开始启动，基于服务九大行业中大型客户背后众多小微企业的资金需求；经营逻辑是标准化、高效率，通过更多客户收入对冲个别客户损失；到2024年底，业务流量开始放量，每月业务量超1500单，约20亿规模，资产规模达175亿，盈利对冲能力较强，对超过90天的不良资产及时核销 [27][28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分析师提问涉及普惠业务情况、对未来经济增长信心及九大行业生息资产投放情况、现金派息增长展望、医疗健康和城市公用行业不良率和逾期率上升原因、建发海外业务反补及金融服务可能性、机器人发展相关业务关注、派息展望、宏信建发2025年国内业务利润拐点、资产收益率和资金成本率展望、是否参与数据中心相关设备租赁业务等问题 [25][26][33] - 公司回应称普惠业务目前采取审慎稳健策略，未计划继续放量；对中国经济总体持稳为主基调，境内业务稳定稳健，建发海外扩张有空间但要谨慎；建发海外业务今年稳健发展，金融方向走出去暂无计划，普惠业务做好后可尝试海外拓展；派息根据环境变化而定，无法承诺绝对比例；宏信建发今年稳住境内拓展海外，预计境内利润不再进一步下行；资产收益率有下行压力但敏感性不强，成本端通过多种方式维持稳定；参与数据中心相关设备租赁业务在研究但未决策 [30][32][35]