**公司：FedEx (FDX)** * 公司是全球供应链的核心 连接300万托运人与2.25亿消费者 每年处理价值2万亿美元的商业货物[5] * 公司拥有超过50年建立的全球网络 其规模和覆盖范围难以复制[5] * 公司文化是核心优势之一 其全球团队成员的文化难以从头建立[6] * 公司正经历重大转型 包括结构性成本削减 网络优化（美国Network 2[0]和国际Tricolor） 运营整合（One FedEx）以及数字化革命[8][9][10] * 公司历史上首次实现收入下降时运营收入增加 展示了成本控制的成效[8] * 公司每天处理1700万包裹 产生海量数据 这为人工智能应用提供了独特优势[10] * 公司是医疗保健行业最大的物流服务提供商 三年前是第二名 目前40%的医疗保健收入由新技术支持[37][38] **核心观点与战略** * **战略定位与优势**：公司视自身为全球工业经济的心跳 是高价值工业品供应链的核心 再工业化趋势对公司有利[7][11] * **贸易政策应对**：公司能灵活应对供应链模式变化 其现有全球网络能快速将运力从跨太平洋转移到亚洲内部等新兴路线[15] * **价值主张**：公司在动态环境中通过三个方面为客户创造价值：需求模式变化的洞察 无缝的运营执行 以及利用数据和GenAI简化海关分类等流程的技术[16][17][18] * **自动化与AI战略**：自动化已应用于新枢纽 仅剩卡车装卸环节待解决 公司正测试物理AI解决方案 AI战略超越后台效率 专注于利用物流数据创造新客户价值和差异化[35][36][37] * **Freight分拆**：分拆旨在创造两家世界级公司 为股东释放价值 并使各自能独立专注于盈利增长 Freight已组建完成资深管理团队[40][41] **运营与财务表现** * **贸易政策影响**：第一季度调整后运营收入受到1.5亿美元影响 预计全年影响约为10亿美元（中点指引） 其中约7亿美元来自国际收入下降（主要受中国至美国航线及de minimis政策影响）[19][21] * **业务增长领域**：美国出境空运业务增长22% 约4000万美元 新加坡至美国等高价值垂直航线贡献增长[19][20] * **旺季展望**：公司为旺季做好充分准备 预计需求将适度改善 预计第二季度将实现环比和同比改善 联邦快递公司（FEC）利润率预计将环比提高 货运（Freight）利润率将面临行业性收缩压力[25][27] * **MD-11机队**：公司拥有34架MD-11飞机 其中6架已停场 28架在运营（含3架备用） 运营的25架将接受检查 公司通过备用飞机 调整维护计划 商业空运和地面网络来应对运力暂时减少 预计对第二季度预期无影响[28][29][30][31][32] **其他重要信息** * **新贸易协议**：公司认为中美新贸易协议提供了确定性 但评估其影响为时过早 网络调整计划暂无重大变化 公司70%的国际出口是B2B业务 受近期B2C冲击较小[21][22][23] * **合作伙伴关系**：公司与ServiceNow建立合作伙伴关系 将物流智能嵌入企业工作流 创造新服务[39] * **投资者日安排**：FedEx Corporation（不含Freight）投资者日定于2月11-12日在孟菲斯举行 FedEx Freight投资者日将于春季在纽约举行[43]

行业整体趋势 - 中国快递行业正从价格战转向价值竞争新阶段，单票收入企稳回升，9月快递业务收入完成1273.7亿元，同比增长7.2% [2] - 政策严厉打击低于成本价竞争，广东、浙江等快递重镇启动涨价机制，推动行业从规模竞争转向价值竞争，部分企业单票毛利从0.1元升至0.3元 [2][3] - 2025年前三季度中国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，跨境电商进出口约2.06万亿元，增长6.4%，为国际物流企业带来持续增量 [3] 公司战略布局 - 联邦快递依托全国已获批的23个空港型国家物流枢纽进行网络拓展，优先布局北京、上海、广州、深圳、青岛、厦门六大国际口岸操作中心 [5][6] - 公司通过枢纽辐射模式平衡成本与效率，在全国设立103家分公司和100多个地面操作站，服务覆盖大部分主要城市和地区 [5][6] - 2024年3月升级的深圳国际口岸操作中心占地面积扩大48%，分拣能力翻倍，重货处理能力提升50% [5] 市场机遇与重点领域 - 二三线城市市场潜力成为物流企业新的增长蓝海，跨境电商下沉趋势是关键推力，跨境电商综试区已扩大至178个 [4][5] - 公司将跨境电商和重货运输作为重点领域，针对中小企业推出定制化解决方案和数字化工具，解决海关合规和成本压力 [6] - 针对中国与越南贸易快速增长（2024年双边贸易达2052亿美元），公司于2025年9月加密中越货运航班，新增连接河内和广州的航线 [8] 未来战略方向 - 持续提升欧洲和亚洲网络覆盖，中欧航线将实现48小时送达欧洲主要市场，触达4.6亿客户 [8] - 借助中国-东盟自贸区3.0版谈判成果升级亚太地区网络布局，继续发力跨境电商与重货运输 [8] - 深化数智化转型，将实体网络洞察与人工智能、机器学习结合，打造更智能的供应链 [8]

市场前景与规模 - 美国航空货运市场规模预计从2025年的498.5亿美元增长至2030年的616.3亿美元，复合年增长率为4.33% [1] - 增长由电子商务、医疗保健和高价值制造业对快速可靠物流解决方案的需求增加所驱动 [1] 关键增长驱动因素 - 电子商务快速增长，特别是来自亚洲的跨境包裹，消费者对两日达或当日达的期望推动航空公司优化航线和扩大货机运力 [3] - 半导体、电子和汽车制造业向墨西哥及邻近地区回流，导致美墨走廊航空货运量增加，高价值产品依赖准时制交付 [4] - 医疗保健和生命科学领域对运输生物制剂、疫苗和先进疗法的需求增长，需要温控环境和严格的冷链标准 [5][6] - 迈阿密、达拉斯-沃斯堡和罗克福德等主要美国机场正在投资货运设施和基础设施，以提高吞吐量并减少周转时间 [7] 市场细分 - 按服务类型分为货运运输、货运代理和其他增值服务 [10] - 按目的地分为国内和国际 [10] - 按承运人类型分为腹舱货运和货机运输 [10] - 按货物类型分为普通货物和特殊货物 [10] - 按最终用途行业分为电子商务与零售、制造与汽车、医疗保健与制药等 [10] 主要市场参与者 - UPS提供广泛的国内和国际航空货运服务，包括时效敏感和温控运输 [10] - FedEx提供全方位的货运解决方案，重点关注快速交付和高价值货物的专业物流 [10] - DHL通过高级和冷链物流服务扩大其在美国的市场份额，服务于全球电子商务和医疗保健运输 [10] - Atlas Air Worldwide Holdings专业为主要货运运营商提供外包飞机和机组服务 [10] - Kuehne + Nagel提供集成的空运解决方案，包括端到端供应链服务和各行业的专业处理 [10]

文章核心观点 - 尽管面临需求放缓等挑战，航空货运与物流行业仍存在潜力，重点在于企业能否把握增长机会并提升运营效率 [1][2] - 联合包裹服务（UPS）和联邦快递（FDX）被列为行业内值得关注的公司，因其在成本控制、股东回报和利用电子商务趋势方面表现突出 [2][15][16][17] 行业定义与特点 - 行业公司主要提供航空递送、货运服务及专业运输物流解决方案，部分公司还提供供应链服务，如货运代理、报关等 [3] - 行业景气度与宏观经济健康状况直接相关，头部公司如UPS每日在全球递送数百万包裹，运营庞大的地面车队和空中机队 [4] 行业关键趋势 - 需求放缓是严重担忧：因亚洲和欧洲航运需求下降，货量受损，高通胀和地缘政治不确定性影响消费者信心，Cass货运指数在9月同比下降54%，且已连续七个月恶化 [5] - 成本压力侵蚀利润率：行业面临持续的成本通胀，包括劳动力短缺以及设备和服务费用上涨，维护成本攀升挤压利润 [6] - 关税动荡构成关键阻力：美国政府的保护主义政策推高成本、扰乱供应链并影响全球贸易，给投资者带来不确定性 [7] - 美联储降息可能带来缓解：10月美联储进行年内第二次降息，幅度25个基点，利率处于三年最低点，有望降低借贷成本并刺激经济增长 [8][9] 行业排名与市场表现 - 行业Zacks排名为第187位，处于全部244个行业中的后23%，表明近期前景黯淡 [10] - 行业整体盈利预期被下调，2025年盈利预期自2025年9月以来已下降23% [11] - 行业过去一年表现落后于大盘和整体板块，股价下跌204%，同期标普500指数上涨142%，交通运输板块下跌139% [13] 行业估值水平 - 基于追踪12个月企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA），行业当前交易倍数为872倍，低于标普500指数的1824倍和交通运输板块的1003倍 [14] - 过去五年内，行业EV/EBITDA倍数最高达1409倍，最低为74倍，中位数为1023倍 [14] 重点公司分析：联合包裹服务 (UPS) - 公司通过股息和回购回报股东，强劲的自由现金流支持了股东友好活动 [15] - 成本削减措施支撑其利润，电子商务需求旺盛和扩张努力预计将带来积极影响 [16] - 过去四个季度中，有三个季度盈利超出Zacks一致预期，平均超出幅度为112% [16] 重点公司分析：联邦快递 (FDX) - 公司在不确定时期仍积极通过股息和回购回报股东，流动性状况稳健 [17] - 成本削减努力推动其利润增长 [17] - 过去四个季度中，有三个季度盈利超出Zacks一致预期（一次未达预期），平均超出幅度为2% [17]

事件影响 - 美国联邦航空管理局禁止MD-11型飞机飞行 [1] - 联合包裹服务公司股价下跌2.2% [1] - 联邦快递股价下跌1.9% [1]

航空货运业安全事件 - 美国联邦航空管理局发布命令暂停所有MD-11货机飞行直至完成安全检查 [1][3] - 停飞指令源于UPS一架MD-11货机在起飞过程中左侧发动机及挂架与机身分离后坠毁造成至少14人死亡 [3] - 联邦快递和UPS分别拥有28架和27架MD-11货机各占公司货机总数的4%和9% [1][3] - 波音公司建议运营方暂停此型号飞机运行UPS与联邦快递已宣布停飞旗下共50余架MD-11货机 [3][5] 美国民航业运营中断 - 美国政府停摆导致空中交通管制员短缺造成航班严重延误和取消 [7][9] - 11月8日美国有超过6600个航班延误超过1500个航班被取消 [1][9] - 纽瓦克自由国际机场等主要机场出港航班平均延误达75分钟并一度被实施地面停飞 [1][8] - 美国交通部警告若停摆持续部分空域可能被迫关闭航班削减比例或达20% [10] 美国政府停摆的跨国影响 - 美军驻意大利基地约2000名意籍雇员未领到10月薪水意大利政府正向美方催讨 [12] - 意大利境内共有5座美军基地雇用4000多名意大利人大多数人直接受雇于美国国防部 [12] - 德国政府已垫付美军驻德基地近1.1万名当地雇员薪水指望美国结束停摆后偿还 [14] - 工会负责人警告不排除组织罢工的可能性称这种局面给雇员的生计造成巨大影响 [13]

停飞事件概述 - UPS和FedEx于11月7日宣布，立即停飞旗下所有MD-11货机，此决定是在飞机制造商波音公司建议下做出的[2] - 美国联邦航空局（FAA）于11月8日签发紧急适航指令，要求停飞所有MD-11货机，认定不安全状况可能存在于同型号其他飞机[2] - 停飞事件由一起空难直接引发，11月4日一架执飞UPS 2976航班的MD-11货机在美国肯塔基州起飞后坠毁，造成14人死亡（机上3人，地面11人）[4] 受影响机队规模 - UPS的MD-11机队约占其航空公司机队规模的9%，共27架飞机[2][5] - FedEx的MD-11货机占其机队的4%，共28架飞机[2] - 全球共有三家航空公司运营MD-11货机，全部为美国公司，包括UPS、FedEx和西部环球航空[3] 公司应对措施 - UPS已制定应急计划，以确保能继续提供可靠服务[2] - FedEx根据波音公司建议开展全面安全审查，同时实施应急预案以避免业务中断[2] - 受影响的FedEx MD-11货机在中国上海浦东国际机场和广州白云国际机场的定期航班已全部停飞[4] 飞机型号背景 - MD-11飞机的制造公司麦道公司于1997年8月被波音公司并购，后续服务由波音负责[3] - 最后一架MD-11客机服役至2014年，之后未再进行旅客运输，目前运营的均为货机[3] - 此次事件加速了MD-11在全球主流货运航空公司中进入实质性终结运营的进程[3] - 涉事坠毁飞机为客改货机，由麦道公司1991年制造，机龄已达34年，配有3台GE CF6发动机[4] UPS公司运营概况 - UPS是一家全球性物流运输企业，1907年成立于美国西雅图，拥有49万名员工[5] - UPS运营网络覆盖全球200多个国家和地区，其自有航空公司平均每天运营航班约2000个[5] - 除27架MD-11外，UPS机队还包括75架波音757、98架波音767、43架波音747及52架空客A300飞机，总计295架[5]

好市多产品召回事件 - 好市多召回超过94万瓶Kirkland Signature Prosecco起泡酒，原因是存在瓶子意外破碎造成的割伤风险[3] - 此次召回涉及由F&F Fine Wines International Inc制造的产品，在美国多个州以每瓶约8美元的价格销售，时间跨度为2025年4月至8月[4] - 美国消费品安全委员会指出已发生至少10起瓶子破碎事件，并导致一例割伤报告[3] UPS与FedEx航空安全措施 - 联合包裹服务公司与联邦快递已暂时停飞其麦道MD-11货机机队，此举是在路易斯维尔发生一起致命空难后采取的[5] - 该空难涉及一架UPS的MD-11飞机，造成至少14人死亡，包括机上三名飞行员[5] - MD-11机型约占UPS机队的9%和FedEx机队的4%，Fedex停飞了其约700架飞机中的28架MD-11[6] 投资者情绪与AI行业展望 - 投资者对经济前景和人工智能热潮的信心出现动摇，导致大型科技股面临新的抛售压力[7] - 市场焦点从“能涨多高”转向“可持续性如何”，投资者对AI相关公司当前估值与利润增长不匹配的可持续性提出质疑[7] - 基金经理正增加对派息股票、美国国债和黄金的需求，作为更广泛风险管理策略的一部分[8] 全球亿万财富趋势 - 全球亿万富翁人数达到3508人的历史新高，较2024年增长5.6%，为2020年以来最强劲增长[10] - 该群体的总净资产增长10.3%，达到创纪录的13.4万亿美元，连续第三年增长[10] - 美国拥有1135位亿万富翁，约占全球总数的三分之一，并控制了全球亿万富翁总财富的43%[11]

国际关系与地缘政治 - 加拿大总理表示加美数十年紧密经济关系已结束，需对经济战略进行迅速彻底改变 [1][9] - 全俄民意研究中心调查显示74.5%俄罗斯人赞同普京工作，77.9%受访者信任国家元首 [1][9] - 也门胡塞武装宣布打掉一个隶属于美国、以色列、沙特三方情报机构联合行动室的间谍网络 [10] 半导体行业动态 - 商务部回应安世半导体问题，同意荷方派员来华磋商，要求荷方停止侵害中国企业权益并恢复全球半导体供应链稳定 [4] - 中方已于11月1日宣布对符合条件的相关出口予以豁免，并指出造成全球半导体供应链混乱的源头和责任在荷方 [4] 科技与人工智能进展 - 宇树科技创始人王兴兴回应其2016年硕士论文，表示机器狗方案早在2013年已有雏形 [2][12] - 荣耀终端CEO宣布明年将推出集成AI手机、具身智能与高清摄像的Robot Phone，公司计划五年投入100亿美元打造AI终端生态 [15][16] 企业并购与资本运作 - 辉瑞以100亿美元收购生物制药企业Metsera，交易包含每股65.60美元现金及或有价值权 [17] - 联邦快递和联合包裹停飞所有麦道11型货机，两家公司分别拥有28架和27架该机型，各占货机总数4%和9% [18] 社交媒体与广告监管 - Meta内部文件曝光显示2024年约10%总收入（160亿美元，约1140亿元人民币）疑来自诈骗活动与违禁商品广告 [11] - Meta发言人回应称10.1%的收入占比是粗略且过度包容的估算 [11] 航空与物流运营 - 美国纽约地区三大机场因人手短缺出现航班延误，美国政府停摆导致空中交通管制员短缺 [10] - 中国国航CA1339航班起飞40分钟后返航，客服称系航司原因，后续更换空客A330-343X执飞 [14] 品牌管理与市场活动 - 要潮人民咖啡馆发布声明将积极整改，严格按照注册商标规范各个场景应用，中国大陆地区品牌名调整为要潮人民咖啡馆 [13] - 第八届进博会会期过半，已举办70余场集中签约活动，达成合作意向超500项 [4]

公司行动 - UPS和FedEx宣布暂时停飞其麦道MD-11货机机队 [1] - UPS表示停飞决定是出于高度谨慎和安全考虑，MD-11约占其机队的9% [2] - FedEx运营着28架MD-11，作为其约700架飞机大机队的一部分 [2] - FedEx同样出于高度谨慎采取停飞行动，并将根据制造商建议进行彻底的安全审查 [3] 事件背景 - 一架UPS的MD-11飞机于周二在肯塔基州起飞时坠毁，造成至少14人遇难，包括3名机组人员 [1] - 坠机地点靠近路易斯维尔穆罕默德阿里国际机场，飞机在坠毁前曾急剧向左倾斜 [4] - 美国国家运输安全委员会官员称，事故中飞机的左发动机从机翼上“分离” [4] 事故调查进展 - 驾驶舱语音记录器分析显示，机组人员努力控制飞机时，一个“重复的铃声”响了25秒 [5] - 根据NTSB数据，飞机在坠毁前曾达到离地约100英尺的高度 [5] - 机上人员包括机长Richard Wartenberg、副驾驶Lee Truitt和国际替补机长Dana Diamond [5] 运营影响与应对 - UPS已制定应急计划，以确保能继续为全球客户提供可靠服务 [2] - FedEx立即在其空陆一体化网络中实施应急计划，以尽量减少服务中断 [3]