行业覆盖 - 物流行业从业近二十年 同时从事股票投资和宏观经济分析近十年 [1] - 当前重点关注东盟市场和纽交所/纳斯达克股票 特别是银行 电信 物流和酒店行业 [1] - 自2014年起参与菲律宾股市交易 主要覆盖银行 电信和零售板块 [1] 投资策略演变 - 初期投资菲律宾市场蓝筹股 后扩展至不同行业和市值规模的公司 [1] - 持仓分为退休储备和交易获利两类资产 [1] - 2020年进入美国市场 持有美国银行 酒店 航运和物流公司股票 [1] 跨市场分析 - 2018年起利用Seeking Alpha平台分析报告 与菲律宾市场研究进行交叉验证 [1] - 通过代理亲属交易账户积累美国市场经验 后开设自主交易账户 [1] - 在东盟和美国市场均配置银行 酒店及物流类资产 [1]

公司评级与估值 - 对D R Horton Inc持持有评级 因估值偏高 尽管需求前景良好 [1] 投资者背景与策略 - 投资者采用多元化投资策略 包括基本面分析 技术分析和动量投资 [1] - 投资理念融合多种方法的优势 以优化投资决策过程 [1] 投资平台用途 - 使用Seeking Alpha平台跟踪投资想法表现 并与志同道合的投资者交流 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年6月30日止九个月，公司房屋成交数量和房屋销售收入分别下降7%和8%，综合收入下降8%至246亿美元，税前收入为35亿美元，税前利润率为14.4%，净利润为27亿美元，摊薄后每股收益为8.53美元[121] - 2025年第三季度，公司净销售订单价值和房屋建筑收入分别下降3%和7%，房屋销售毛利率降至21.8%[123] - 2025年6月30日止三个月，公司综合收入下降7%至92亿美元，税前收入下降25%至14亿美元，税前利润率为14.7%，净利润降至10亿美元，摊薄后每股收益降至3.36美元[130] - 综合收入降至246亿美元，同比下降8%，综合税前收入降至35亿美元，同比下降23%[139] - 归属于公司的净利润降至27亿美元，同比下降23%，摊薄后普通股每股净收益降至8.53美元，同比下降18%[139] - 房屋建筑收入降至230亿美元，同比下降8%，竣工房屋数量降至61495套，同比下降7%，平均成交价降至372200美元，同比下降2%[139] - 净销售订单数量降至63345套，同比下降6%，订单价值降至234亿美元，同比下降8%[139] - 房屋销售毛利率为22.1%，上年同期为23.4%，房屋建筑销售、一般和行政费用占房屋建筑收入的8.5%，上年同期为7.5%[139] - 租赁收入为8.35亿美元，上年同期为9.802亿美元，租赁税前收入为8940万美元，上年同期为1.288亿美元[139] - Forestar收入增至9.919亿美元，同比增长4%，税前收入降至1.062亿美元，同比下降34%[139] - 金融服务收入降至6.23亿美元，同比下降6%，税前收入降至2.03亿美元，同比下降14%[139] - 截至2025年6月30日的三个月和九个月，净销售订单价值分别为84亿美元和234亿美元，上年同期分别为87亿美元和256亿美元[143][148] - 2025年三、九两个月的房屋销售收入分别为86亿美元（23160套房屋交付）和229亿美元（61495套房屋交付），较上年同期下降，主要因交付房屋数量和平均售价下降[157] - 2025年三、九两个月房屋交付数量分别下降4%和7%，部分地区下降明显，北方部分市场交付量增加[158] - 2025年三、九两个月房屋销售毛利润分别降至19亿美元和51亿美元，占房屋销售收入的百分比分别降至21.8%和22.1%[161][162] - 2025年三、九两个月土地/地块销售及其他收入分别为1980万美元和6310万美元，上年同期分别为1030万美元和3760万美元[164] - 2025年三、九两个月房屋建筑业务分别记录了1590万美元和2330万美元的减值费用，上年同期分别为0和560万美元[166] - 2025年三、九两个月销售、一般和行政费用分别增至6.7亿美元和19.4亿美元，占房屋建筑收入的百分比分别为7.8%和8.5%[169] - 2025年三、九两个月其他收入分别为3600万美元和8300万美元，上年同期分别为2270万美元和7320万美元[173] - 2025年第二季度公司房屋建筑总收入85.808亿美元，2024年同期为92.415亿美元；2025年前六个月总收入229.51亿美元，2024年同期为250.118亿美元[174] - 西北区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别下降4%和7%，税前收入分别为1.164亿美元和2.863亿美元[174][175] - 西南区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别下降10%和7%，税前收入分别为1.527亿美元和4.444亿美元[174][176] - 中南部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别下降4%和12%，税前收入分别为2.902亿美元和7.199亿美元[174][178] - 东南部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入均下降20%，税前收入分别为2.246亿美元和6.587亿美元[174][179] - 东部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入均下降2%，税前收入分别为2.304亿美元和5.966亿美元[174][180] - 北部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别增长10%和16%，税前收入分别为1.72亿美元和4.283亿美元[174][181] - 2025年和2024年单户租赁业务三个月内房屋成交数量分别为1,065套和790套，变化率35%，租赁收入分别为3.135亿美元和2.585亿美元，变化率21% [192] - 2025年和2024年多户租赁业务三个月内房屋成交数量分别为328套和610套，变化率 - 46%，租赁收入分别为6610万美元和1.552亿美元，变化率 - 57% [192] - 2025年和2024年租赁业务三个月总营收分别为3.807亿美元和4.137亿美元，变化率 - 8% [192] - 2025年和2024年租赁业务三个月税前收入分别为5480万美元和6420万美元 [192] - 2025年第二季度和前九个月，Forestar总收入分别为3.905亿美元和9.919亿美元，2024年同期分别为3.184亿美元和9.58亿美元[199] - 2025年第二季度和前九个月，DHI Mortgage为D.R. Horton购房者发起或经纪的首笔贷款数量分别为18,855笔和49,488笔，2024年同期分别为18,807笔和51,990笔，九个月数据下降5%[206] - 2025年第二季度和前九个月，金融服务总收入分别为2.278亿美元和6.23亿美元，2024年同期分别为2.423亿美元和6.605亿美元，均下降6%[206] - 2025年第二季度和前九个月，金融服务税前收入分别为8130万美元和2.03亿美元，2024年同期分别为9130万美元和2.353亿美元，分别下降11%和14%[206] - 2025年第二季度和前九个月，其他业务子公司的税前收入分别为590万美元和2860万美元，2024年同期分别为1370万美元和3280万美元[215] - 2025年第二季度和前九个月，合并税前收入分别为14亿美元和35亿美元，2024年同期分别为18亿美元和46亿美元，均有所下降[216] - 2025年第二季度和前九个月，所得税费用分别为3.25亿美元和8.31亿美元，2024年同期分别为4.322亿美元和11亿美元[217] - 2025年第二季度和前九个月，有效税率分别为23.9%和23.5%，2024年同期分别为24.0%和23.4%[217] - 2025年前9个月，收入为227.7亿美元，成本销售为178.057亿美元，销售、一般和行政费用为19.033亿美元，税前收入为31.235亿美元，净收入为23.896亿美元[267] 各条业务线表现 - 2025年6月30日止三个月，Forestar收入增长23%至3.905亿美元，地块销售增长11%至3605块，税前收入为4360万美元，税前利润率为11.2%[134] - 2025年6月30日止三个月，金融服务收入下降6%至2.278亿美元，税前收入为8130万美元，税前利润率为35.7%[134] - 2025年和2024年单户租赁业务三个月内房屋成交数量分别为1,065套和790套，变化率35%，租赁收入分别为3.135亿美元和2.585亿美元，变化率21% [192] - 2025年和2024年多户租赁业务三个月内房屋成交数量分别为328套和610套，变化率 - 46%，租赁收入分别为6610万美元和1.552亿美元，变化率 - 57% [192] - 2025年和2024年租赁业务三个月总营收分别为3.807亿美元和4.137亿美元，变化率 - 8% [192] - 2025年和2024年租赁业务三个月税前收入分别为5480万美元和6420万美元 [192] - 2025年6月30日单户租赁房屋为2,770套，其中在建470套，完工2,300套；2024年9月30日分别为3,140套、340套和2,800套 [198] - 2025年6月30日多户租赁单元为13,190个，其中在建5,560个，基本完工7,630个；2024年9月30日分别为11,960个、7,900个和4,060个 [198] - 2025年第二季度和前九个月，Forestar总收入分别为3.905亿美元和9.919亿美元，2024年同期分别为3.184亿美元和9.58亿美元[199] - 2025年第二季度和前九个月，DHI Mortgage为D.R. Horton购房者发起或经纪的首笔贷款数量分别为18,855笔和49,488笔，2024年同期分别为18,807笔和51,990笔，九个月数据下降5%[206] - 2025年第二季度和前九个月，金融服务总收入分别为2.278亿美元和6.23亿美元，2024年同期分别为2.423亿美元和6.605亿美元，均下降6%[206] - 2025年第二季度和前九个月，金融服务税前收入分别为8130万美元和2.03亿美元，2024年同期分别为9130万美元和2.353亿美元，分别下降11%和14%[206] - 2025年第二季度和前九个月，其他业务子公司的税前收入分别为590万美元和2860万美元，2024年同期分别为1370万美元和3280万美元[215] 各地区表现 - 西北区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别下降4%和7%，税前收入分别为1.164亿美元和2.863亿美元[174][175] - 西南区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别下降10%和7%，税前收入分别为1.527亿美元和4.444亿美元[174][176] - 中南部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别下降4%和12%，税前收入分别为2.902亿美元和7.199亿美元[174][178] - 东南部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入均下降20%，税前收入分别为2.246亿美元和6.587亿美元[174][179] - 东部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入均下降2%，税前收入分别为2.304亿美元和5.966亿美元[174][180] - 北部区域2025年第二季度和前六个月房屋建筑收入分别增长10%和16%，税前收入分别为1.72亿美元和4.283亿美元[174][181] 管理层讨论和指引 - 公司预计激励水平将保持高位，并可能根据市场条件和抵押贷款利率变化进一步提高[163] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年6月30日，公司拥有Forestar Group Inc. 62%的流通股[118] - 2025年6月30日，公司股东权益为241亿美元，每股账面价值增至80.46美元，债务与总资本比率为23.2%，净债务与总资本比率为16.2%[130] - 2025年6月30日，公司拥有地块145900块，通过购买合同控制地块455500块，房屋建筑债务为37亿美元[134] - 截至2025年6月30日的三个月和九个月，销售订单取消数量分别为4837套和13021套，取消率均为17%[145][146] - 截至2025年6月30日，销售订单积压的房屋价值为140.75亿美元，较2024年的167.92亿美元下降16%[152] - 2025年6月30日公司房屋建筑总库存210.982亿美元，2024年9月30日为200.31亿美元[184] - 西北区域2025年6月30日库存19.289亿美元，其中在建和成品房8.499亿美元，开发中土地10.618亿美元[184] - 西南区域2025年6月30日库存32.266亿美元，其中在建和成品房11.74亿美元，开发中土地20.252亿美元[184] - 2025年6月30日公司土地和地块拥有量为145,900，控制量为601,400，房屋库存量为38,400，拥有量占比24%，控制量占比76% [186] - 2025年6月30日和2024年9月30日土地和地块购买合同剩余总价分别为257亿美元和252亿美元，定金分别为23亿美元和22亿美元 [187] - 2025年6月30日和2024年9月30日未售房屋分别约为25,000套和25,700套，其中完工未售房屋分别约为7,300套和10,300套 [189] - 2025年6月30日和2024年9月30日租赁物业库存分别为31亿美元和29亿美元 [197] - 截至2025年6月30日，公司持有Forestar 62%的流通股，Forestar在23个州的64个市场开展业务[199] - 2025年6月30日，Forestar的库存分别为28亿美元和23亿美元[200] - 2025年6月30日递延所得税资产净额为8130万美元，较2024年9月30日

财务表现 - 公司第三季度营收达92.2亿美元 超出分析师预期的87.9亿美元 [2] - 第三季度每股收益3.36美元 高于预期的2.92美元 [2] - 第四季度核心毛利率维持在21.8% 高于21.0%-21.5%的预期区间 [5] 业绩驱动因素 - 房屋交付量增长和利润率改善推动业绩超预期 [3] - 公司在小型市场占据主导地位 社区数量同比增长12% [4] - 开工量实现季度环比增长24% 同比增长11% [4] 未来展望 - 2025年营收指引收窄至337-342亿美元区间 [4] - 2025年房屋交付量预计85,000-85,500套 [4] - 2026年盈利有望增长 主要受益于社区数量中个位数扩张 [3][4] 估值与评级 - 分析师将目标价从135美元上调至155美元 维持中性评级 [1][5] - 公司2026年预测市净率1.8倍 净资产收益率15% 略低于同行平均水平 [5] - 2025年和2026年每股收益预测分别上调8%和1% [6] 市场反应 - 尽管业绩超预期 公司股价仍下跌2.78%至149.18美元 [1][6]

股票价格驱动叙事与基本面脱节 - 股票价格驱动的叙事往往缺乏基本面支撑 导致定价严重偏离 例如DHI的财报展示了这种错配的严重性 [2][4] - 人类大脑倾向于为股价波动寻找理由 股价波动越大 市场赋予的理由越强 从而形成自我强化的叙事循环 [3] - 当新数据打破原有叙事时 股价会重新回归基本面 [4] DHI案例：住宅建筑行业叙事与实际情况 - 2024年末市场形成住宅建筑商困境的叙事 主因抵押贷款利率回升至7% 导致DHI股价下跌26.5% 同期标普500上涨15.6% [5][8] - 负面叙事放大每个微小利空 但实际对DHI销售和利润影响有限 公司通过利率补贴等创新手段维持新屋销售接近历史高位 [11][13][14] - DHI财务指标强劲：高利润率 数十亿自由现金流 低负债 充足现金储备 具备行业低谷期的运营韧性 [12][16][20] 基本面与股价波动背离的证据 - DHI作为大型稳定企业（低负债 市场份额领先 持久商业模式）理论上股价波动应小于市场平均水平 但6个月内下跌27%表明叙事主导交易 [24][25] - 2025年7月2日财报打破负面叙事：净销售订单同比持平环比增3%超预期 毛利率达21.8%显著高于分析师预测 股价单日反弹17% [29] - 当前12倍低谷市盈率仍被显著低估 [29] 类似机会：ARE的叙事修正潜力 - ARE股价从200美元暴跌至81美元 但运营指标（AFFO/FFO）高于股价200美元时期 跌幅与基本面恶化程度严重不匹配 [31][38] - 公司具备大型稳定企业特征：高流动性 高利润率 十年期长期债务结构 长期增长记录（除金融危机期间） [33][37] - 2025年7月21日财报显示租赁量和定制化需求复苏 当前11倍前瞻AFFO倍数不符合公司质量 [41]

房屋建筑商财报表现 - D R Horton和Pulte Home的财报表现虽不突出 但超出市场预期 两家公司均确认了强劲的业务表现[1] 分析师背景 - 分析师Dr Duru拥有斯坦福大学机械工程学士学位及工程经济系统博士学位 在运营研究 决策分析 产品开发和技术战略等领域有丰富经验[1] - 分析师在计算机制造商和互联网广告领域拥有价格优化软件相关专利 并在商业智能和数据分析方面有专长[1] 分析领域 - 分析覆盖股票 期权 货币 比特币等多个领域 结合技术和基本面分析工具进行短期和长期交易投资[1] - 分析挑战传统市场观点 提供独特视角 重点关注市场行为极端情况下的交易和投资机会[1]

公司表现 - DR Horton Inc（DHI）股价单日涨幅达17.02%，创2009年3月以来最佳单日表现 [1] - 公司第三财季EPS和订单数据超出市场预期 [2]

核心业绩表现 - 公司第三季度调整后每股收益为3.36美元，超出市场预期15.9%，但同比下降18% [5] - 总营收为92.3亿美元，同比下降7%，但超出分析师预期5.1% [6] - 税前利润率为14.7%，低于去年同期的18.1% [6] - 房屋销售86.6亿美元，同比下降7.3%，房屋交付量下降4%至23,160套 [7] 业务细分表现 - 住宅建筑业务营收85.8亿美元，同比下降7% [7] - 金融服务营收2.278亿美元，同比下降6% [9] - 土地开发业务营收3.905亿美元，同比增长22.6% [9] - 租赁业务营收3.807亿美元，同比下降8% [11] 订单与库存情况 - 净销售订单23,071套，同比微增0.3%，订单价值84亿美元，同比下降3% [8] - 订单取消率17%，低于去年同期的18% [8] - 未交付订单14,075套，同比下降16%，订单价值53亿美元，同比下降19% [8] - 库存中有25,000套未售出房屋，土地储备总计601,400块 [13] 财务状况 - 现金及等价物26.6亿美元，总流动性55亿美元 [12] - 债务72亿美元，债务占总资本比例为23.2% [13] - 过去12个月股东权益回报率为16.1% [13] - 前三季度回购26.2百万股普通股，耗资36亿美元 [14] 市场环境与战略 - 住房市场疲软主要由于消费者信心下降和负担能力问题 [2] - 公司通过销售激励措施推动销量，但影响利润率 [3] - 公司拥有强大的流动性和低杠杆率，提供运营和财务灵活性 [4] - 灵活的资本配置策略和可负担产品供应有助于适应市场变化 [4] 同行表现 - PulteGroup第二季度业绩超预期，但房屋销售营收同比下降4.1% [17][18] - KB Home业绩超预期，但下调2025年指引，因市场不确定性 [19][20] - Lennar业绩表现不一，营收超预期但盈利未达预期，均同比下降 [21][22]

PulteGroup Inc (PHM) 业绩表现 - 公司第二季度盈利和收入超出预期 股价上涨9.4%至118.81美元 [1] - Wedbush将目标价从135美元上调至150美元 [1] - 年初至今累计上涨8.2% 突破320日均线阻力位 创1月下旬以来新高 [1] - 若涨势持续 将是公司连续第三次财报后上涨 [1] PulteGroup Inc (PHM) 期权交易 - 期权交易量达到日内平均水平的3倍 [2] - 最活跃合约为7月25日到期 行权价118美元的看涨期权 [2] - 其次是8月1日到期 行权价117美元的看涨期权 [2] - 8月8日到期 行权价110美元的看跌期权有新开仓 [2] D.R. Horton Inc (DHI) 业绩表现 - 公司第三财季盈利和收入超预期 股价上涨13.8%至149.47美元 [4] - 创2020年4月以来最佳单日表现 [4] - 320日均线限制涨幅 [4] - 年初至今累计上涨7.3% [4] D.R. Horton Inc (DHI) 期权交易 - 期权交易量达到平时同期的8倍 [5] - 已成交15,000份看涨期权和11,000份看跌期权 [5] - 最活跃合约为7月25日到期 行权价139美元的看涨期权 [5] - 其次是2026年1月16日到期 行权价200美元的看涨期权 [5] - 两个合约均有新开仓 [5]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第三季度归属于公司的净利润降至10亿美元，稀释后每股收益为3.36美元，较2024年同期分别下降24%和18%；前九个月净利润降至27亿美元，稀释后每股收益为8.53美元，较2024年同期分别下降23%和18%[2] - 2025财年第三季度综合收入降至92亿美元，较2024年同期下降7%；前九个月综合收入降至246亿美元，较2024年同期下降8%[3] - 2025财年第三季度房屋建筑收入降至86亿美元，较2024年同期下降7%；前九个月降至230亿美元，较2024年同期下降8%[11] - 2025年第二季度，公司营收为92.257亿美元，较2024年同期的99.657亿美元有所下降；净利润为10.331亿美元，较2024年同期的13.668亿美元有所下降[36] - 2025年前九个月，公司营收为245.726亿美元，较2024年同期的267.988亿美元有所下降；净利润为27.041亿美元，较2024年同期的35.062亿美元有所下降[36] - 2025年第二季度公司合并收入为92.257亿美元，2024年第二季度公司合并收入为99.657亿美元；2025年前六个月公司合并收入为245.726亿美元，2024年前六个月合并收入为267.988亿美元[43][46] - 2025年第二季度公司合并税前收入为13.581亿美元，2024年第二季度公司合并所得税前收入为17.99亿美元；2025年前六个月公司合并税前收入为35.351亿美元，2024年前六个月合并所得税前收入为45.75亿美元[43][46] - 2025年第二季度房屋建筑部门净销售订单房屋数量为23071套，价值84.223亿美元；2024年同期房屋数量为23001套，价值87.157亿美元[49] - 2025年第二季度房屋建筑部门房屋交付数量为23160套，价值85.61亿美元；2024年同期房屋数量为24155套，价值92.312亿美元[51] 业务线订单和毛利率 - 2025财年第三季度净销售订单与上年同期持平，环比增长3%；房屋销售毛利率为21.8%[7] 各业务线表现 - 2025财年第三季度租赁业务税前收入为5480万美元，收入为3.807亿美元；前九个月税前收入为8940万美元，收入为8.35亿美元[17] 管理层讨论和指引 - 公司更新2025财年指引，综合收入在337亿 - 342亿美元之间，房屋建筑业务交房8.5万 - 8.55万套，股票回购在42亿 - 44亿美元之间，所得税税率约24%，经营活动产生的综合现金流超过30亿美元，股息支付约5亿美元[27] - 公司预计第四季度销售激励将保持在较高水平，并可能进一步增加，具体幅度取决于夏季剩余时间的需求强度、抵押贷款利率变化和其他市场条件[30] - 可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异的因素包括行业周期性、资本市场和金融机构的不利发展、抵押贷款融资可用性的变化等[31] 其他重要内容 - 公司计划于2025年10月28日发布第四季度和全年财务结果，并于当天上午8:30举行电话会议[28] 各地区表现 - 2025年第二季度与2024年同期相比，部分地区房屋销售订单和交付数量有增减变化，如西北区销售订单房屋数量从1458套降至1294套，交付数量从1427套降至1270套[49][51] 财务数据（其他） - 截至2025年6月30日的过去十二个月，公司净资产收益率为16.1%，资产收益率为11.1%[4] - 截至2025年6月30日，公司合并现金余额为26亿美元，信贷安排可用额度为29亿美元，总流动性为55亿美元；债务总额为72亿美元，债务与总资本比率为23.2%[5] - 2025财年前九个月，公司回购2620万股普通股，花费36亿美元；支付股息3.764亿美元；截至6月30日，流通股数量为2.989亿股，较2024年同期减少9%[24] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为26.14亿美元，较2024年9月30日的45.164亿美元有所下降[34] - 2025年前九个月，公司经营活动产生的现金流量净额为9.491亿美元，较2024年同期的2.282亿美元有所增加；投资活动使用的现金流量净额为1.235亿美元，较2024年同期的1.611亿美元有所减少；融资活动使用的现金流量净额为27.047亿美元，较2024年同期的9.472亿美元有所增加[38] - 截至2025年6月30日，公司总负债为118.029亿美元，较2024年9月30日的102.799亿美元有所增加；股东权益为245.93亿美元，较2024年9月30日的258.244亿美元有所下降[34] - 截至2025年6月30日，公司合并总资产为363.959亿美元，总负债为118.029亿美元；2024年9月30日，公司合并总资产为361.043亿美元，总负债为102.799亿美元[40] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为26.14亿美元，受限现金为5090万美元[40] - 2024年第二季度公司经营活动提供（使用）现金为2.282亿美元；2025年前六个月，公司经营活动提供（使用）的现金为9.491亿美元[43][46] - 截至2025年6月30日，房屋建筑部门销售订单积压房屋数量为14075套，价值53.381亿美元；2024年同期房屋数量为16792套，价值65.54亿美元[53] - 截至2025年6月30日，房屋建筑部门土地和地块控制总量为60.14万套，其中自有占比24%，通过合同控制占比76%；2024年9月30日控制总量为63.29万套，自有和合同控制占比相同[55] - 截至2025年6月30日，Forestar拥有或控制约4.27万套地块，其中房屋建筑部门有2.42万套已签订购买合同，1.85万套有优先购买权；2024年9月30日分别为3.77万套、2.05万套和1.72万套[57] - 截至2025年6月30日，房屋建筑部门库存房屋数量为3.84万套；2024年9月30日为3.74万套[59] 成本相关 - 2025年第二季度，公司合并销售成本为70.165亿美元，其中房屋销售成本66.294亿美元；2025年前六个月，公司合并销售成本为185.531亿美元，其中房屋销售成本176.631亿美元[43]