文章核心观点 - 华尔街预计Coeur Mining在2024年第二季度营收增加的情况下盈利同比增长，实际业绩与预期的对比或影响其近期股价，投资者可关注盈利预期偏差和Zacks排名来评估投资机会 [1][21] 业绩预期 - 公司预计于2024年8月7日发布财报，若关键数据超预期股价或上涨，不及预期则可能下跌 [2] - 预计营收2.355亿美元，同比增长32.9% [3] - 预计季度每股亏损0.02美元，同比变化+66.7% [9] 盈利预期偏差（Earnings ESP） - Zacks Earnings ESP模型核心是比较最准确估计和Zacks共识估计，正的Earnings ESP是盈利超预期的有力预测指标，特别是与Zacks排名1、2、3结合时 [11][12][13] - Coeur Mining最准确估计低于Zacks共识估计，Earnings ESP为 -77.78%，难以确定其是否会超预期 [15][16] Zacks排名 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [6] 盈利预期修正趋势 - 过去30天该季度的共识每股收益估计保持不变，反映了分析师对初始估计的重新评估 [10] 盈利惊喜历史 - 上一季度预计每股亏损0.06美元，实际亏损0.05美元，盈利惊喜为 +16.67% [19] - 过去四个季度公司仅一次超预期 [20]

黄金投资价值与市场趋势 - 黄金是历史悠久的投资品类，具有保值功能，供应有限且与市场不相关，是对抗通胀和分散投资的好工具 [1] - 2024年黄金表现良好，7月17日价格创历史新高，受预期降息和美元疲软推动，美银预测明年金价可达3000美元，当前现货价超2400美元 [4] - 投资实物黄金成本高且麻烦，黄金股票是有吸引力的替代选择，近期价格上涨使部分黄金股今年涨幅显著，一些不知名股票也有高回报潜力 [2] - 黄金股票是对抗通胀的终极手段，除知名股票外，很多未受关注的股票潜力巨大 [3] 推荐黄金股票及公司情况 Kinross Gold Corp (KGC) - 公司从事金银矿勘探和开采，业务广泛，在美国、加拿大、智利、巴西和毛里塔尼亚有矿山 [6] - 过去12个月股价上涨79%，远期市盈率15.6，估值有吸引力，财务状况好且增长潜力大，是对抗通胀的优质潜力股 [7] - 2023年生产210万盎司黄金，美洲矿山产量占71%，2024年第一季度产量52.7万吨，有望实现210万盎司的年产量目标 [14] - 上一份财报显示每盎司利润率1088美元，流动性20亿美元，是分红股，年股息率1.33%，健康的现金状况预示股息将强劲增长 [20] Coeur Mining (CDE) - 公司是贵金属生产商，业务覆盖墨西哥、内华达、南达科他、阿拉斯加等地，还有一个位于不列颠哥伦比亚的勘探点 [8] - 今年股价上涨101%，增长主要受中国市场推动，息税折旧摊销前利润较上年增长76%，是对抗通胀的优质黄金股 [8][9] - 本月宣布罗切斯特新扩建矿山达到年中目标运行率，满负荷生产时产量将是历史水平的2.5倍，即每年3200万吨 [16] - 公司CEO称产量增加将带来更多现金流入并降低债务水平，预计今年黄金总产量超2023年，产量在31万至35.5万盎司之间 [21] DRDGOLD Limited (DRD) - 公司是南非小盘股，支付高额股息且增长潜力大，负责黄金的提取、加工和冶炼，从豪登省威特沃特斯兰德盆地的地表尾矿中回收黄金 [10] - 今年处于扩张阶段，投资远西黄金回收二期项目，将使工厂产能翻倍，虽资本投资会增加成本，但仍有望完成今年产量目标，长期增长潜力大 [11] - 截至2023年12月31日的六个月，公司收入增长12%至29.742亿兰特，营业利润增长15%至9.093亿兰特，得益于金价上涨 [17] - 公司连续17年分红，当前年股息率4.6%，表现强劲且前景乐观，是对抗通胀的优质黄金股 [18]

文章核心观点 - 受金属价格上涨和能源转型趋势带动，Zacks有色金属矿业前景乐观，建议关注南方铜业、自由港麦克莫兰等公司 [1][2] 行业概况 - Zacks有色金属矿业包含生产铜、金等有色金属的公司，产品用于航空航天、汽车等行业，开采过程复杂且资本密集，企业通过勘探和收购增加储量、提升资产质量 [3] 行业利好因素 金属价格上涨 - 今年以来铜价涨幅超18.8%，金价上涨14.5%，银价涨幅达29.7%，铀价处于两周高位，资源枯竭和供应短缺将使金属价格长期上涨，利好行业 [4] 需求强劲 - 有色金属在交通、电力等领域广泛应用，电动汽车和可再生能源需求增长，以及美国基础设施投资和就业法案的实施，将增加对有色金属的需求 [5] 行业排名前景好 - Zacks行业排名显示该行业近期前景光明，其排名第63，处于250个Zacks行业的前25%，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [6][13] 盈利预期改善 - 自年初以来，行业当前年度盈利预期上调15%，分析师对行业盈利增长潜力信心增强 [7] 股价表现优异 - 过去12个月，该行业表现优于其所在板块和Zacks标准普尔500综合指数，行业股票累计上涨45.4%，而Zacks基础材料板块上涨3.4%，标准普尔500指数上涨27.7% [15] 估值有优势 - 基于未来12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）比率，行业当前估值为7.8倍，低于标准普尔500指数的15.11倍，基础材料板块过去12个月的EV/EBITDA为7.03倍，过去五年行业该比率最高为9.36倍，最低为3.35倍，中位数为6.57倍 [16][18] 行业挑战与应对 - 行业面临劳动力短缺、生产成本上升等问题，企业通过提高销量、增加运营现金流、降低单位净现金成本等方式维持利润，采用替代能源、实施成本削减策略和数字创新提高运营效率 [11] 重点关注公司 埃罗铜业（Ero Copper） - 战略举措推动近期增长，图库马项目获运营许可，预计2024年下半年产铜1.7 - 2.5万吨，2025年产量达5.3 - 5.8万吨，卡拉伊巴工厂扩建完成，2024年黄金产量指引上调，预计2025年铜产量翻倍超10万吨，过去六个月股价上涨41%，2024财年盈利预期同比增长95.4%，过去90天预期上调9%，过去四个季度平均盈利超预期53.9%，目前Zacks排名第1（强力买入） [18][19] 伦丁矿业（Lundin Mining） - 2024年7月2日增持卡塞罗内斯铜矿股份至70%，增加铜产量12 - 13万吨，2024年勘探预算4800万美元，过去六个月股价上涨45.7%，2024财年盈利预期同比增长91%，过去90天预期上调42%，长期盈利增长率预计为48.1%，目前Zacks排名第2（买入） [22][23] 南方铜业（Southern Copper） - 行业内铜储量最大，在墨西哥和秘鲁拥有优质资产，预计2024年铜产量同比增长4%至94.88万吨，本十年资本投资超150亿美元，过去六个月股价上涨41.3%，2024财年盈利预期同比增长39%，过去90天预期上调26%，长期盈利增长率预计为22.8%，目前Zacks排名第2 [25][27] 自由港麦克莫兰（Freeport - McMoRan） - 通过现有矿山附近勘探扩大储量，采用新技术提高产量，萨福德/孤星项目产量提前达标，印尼格拉斯伯格项目地下生产和选矿率提升，冶炼厂项目进展顺利，注重成本管理和降低债务，过去六个月股价上涨23.8%，2024财年盈利预期过去60天上调3.6%，同比增长11.7%，过去四个季度平均盈利超预期23.5%，长期盈利增长率预计为14.2%，目前Zacks排名第3（持有） [29][30] 科尔矿业（Coeur Mining） - 内华达州罗切斯特金银矿2024年4月实现商业生产，预计2024年产量为银480 - 660万盎司、金3.7 - 5万盎司，罗切斯特全面运营后吞吐量将提高2.5倍，成为美国最大的白银生产和加工地，6月肯辛顿金矿勘探结果积极，过去六个月股价上涨139%，2024财年盈利预期同比增长134.8%，过去90天从预计亏损转为每股盈利8美分，目前Zacks排名第3 [32][33]

文章核心观点 - Coeur Mining获Zacks评级上调至2（买入），反映盈利预期上升，是值得投资者考虑的选择 [1] 评级系统优势 - Zacks评级系统对个人投资者有用，因华尔街分析师评级多受主观因素驱动，投资者难据此决策 [2] - Zacks评级系统有效利用盈利预期修正的力量，与股票短期走势强相关 [5] - Zacks评级系统保持“买入”和“卖出”评级比例均衡，覆盖超4000只股票，仅前5%获“强力买入”，接下来15%获“买入”评级 [14] 盈利预期修正情况 - 分析师持续上调Coeur Mining盈利预期，过去三个月Zacks共识预期增长266.1% [6] - Coeur Mining评级上调至Zacks Rank 2，处于Zacks覆盖股票中预期修正前20%，暗示短期内股价可能上涨 [8] 盈利预期与股价关系 - 盈利预期上升和评级上调意味着公司基本面改善，投资者会推动股价上涨 [4] - 盈利预期修正与股票短期走势强相关，机构投资者根据盈利和预期计算股票公允价值并交易，导致股价变动 [11] 公司盈利预测 - 这家白银矿业公司预计在2024年12月结束的财年每股收益0.08美元，同比变化134.8% [13]

文章核心观点 - 柯尔矿业和赫克拉矿业表现良好有望持续，投资者可关注基础材料股中的这两只股票 [7] 柯尔矿业相关情况 - 柯尔矿业是基础材料板块241只个股之一，该板块在Zacks板块排名中位列第3 [4] - 柯尔矿业属于非铁矿业，该行业有12只个股，在Zacks行业排名中位列第19，今年以来平均涨幅27.2%，柯尔矿业表现优于该行业 [6] - 柯尔矿业目前Zacks排名为2（买入），今年以来回报率81.3%，而基础材料公司平均回报率为 - 0.9%，表现优于板块 [1][5] - 过去三个月，柯尔矿业全年收益的Zacks共识预期提高266.1%，分析师情绪改善，盈利前景增强 [9] 赫克拉矿业相关情况 - 赫克拉矿业是今年以来表现优于基础材料板块的股票，年初至今回报率20.6% [2] - 赫克拉矿业属于白银矿业，该行业有10只股票，排名第19，年初以来涨幅30.1% [3] - 过去三个月，赫克拉矿业当前年度的共识每股收益预期增长366.7%，目前Zacks排名为1（强力买入） [10] 选股建议 - 寻找表现出色的基础材料股，可关注跑赢同行的公司，对比柯尔矿业与基础材料板块的年初至今表现可判断其是否为优质股 [8]

文章核心观点 - 介绍贵金属特许权和流资公司这一细分行业，包括其收入模式、指数变化、4月表现、新闻动态及5月展望 [1][3][8][23] 行业介绍 - 贵金属特许权和流资公司是贵金属矿业的有趣细分行业，能从金属价格上涨中获利且风险低于典型矿业公司，收入来自特许权和流资协议 [1] - 流资协议下，流资公司预付获得未来一定比例金属产量交付权，还需支付低于市场价的持续款项，形式多样；特许权通常适用于小部分矿业项目产量，常见为净冶炼厂回报的小比例 [2] 指数情况 - 为跟踪行业整体表现，创建了包含11家公司（2020年6月扩展至15家）的市值加权指数和等权重指数，计算追溯至2019年1月 [3] - 2021年4月，市值加权指数调整为仅包含5家最大公司，重新计算指数值，新旧指数在2019年1月至2021年3月整体表现差异为2.29个百分点；等权重指数扩展至20家公司 [4] 公司排名 - 4月，惠顿贵金属市值超236亿美元，超过 franco - nevada 升至榜首；奥西斯科黄金特许权超过 triple flag precious metals 升至第三；黄金特许权超过 metalla 特许权与流资；奥罗根特许权超过三叉戟特许权 [7] 公司表现 - 4月表现不如3月，但16家公司中有10家股价上涨，triple flag precious metals 涨幅近11.5%，惠顿贵金属涨幅10.63%；empress royalty 跌幅14.29% [8] - 4月黄金和白银价格上涨，推动贵金属矿业整体走高，贵金属特许权和流资公司表现稍逊，市值加权指数涨3.98%，等权重指数涨1.84% [9] 4月新闻 - 4月新闻较少，多为第一季度初步业绩和小型投资组合更新，无重大交易 [10] - royal gold 第一季度销售约49500盎司黄金当量，给出2024年销售指引，预计为290000 - 315000盎司黄金当量 [11] - osisko gold royalties 第一季度可归属产量22259盎司黄金当量，初步收入4440万美元，截至3月31日持有现金5160万美元，循环债务降至1.111亿美元 [12] - triple flag precious metals 第一季度初步收入5750万美元，销售27794盎司黄金当量，与 coeur mining 达成肯辛顿金矿特许权协议 [13] - sandstorm gold 第一季度初步销售20300盎司黄金当量，初步收入4280万美元 [14] - gold royalty 第一季度初步销售2019盎司黄金当量，初步收入和土地协议收入420万美元，iamgold 的科特矿预计第三季度达商业生产，将使该公司收入增长100%，还与 taurus mining royalty fund 达成合作 [14][15][16] - emx royalty 启动自动股票购买计划，任命新独立董事 [17] - vox royalty 发布2024年股东信 [17] - orogen royalties 第四季度收入140万美元，同比增长100%，经营现金流和净利润显著改善，宣布内华达特许权资产新进展，altius minerals 增持股权至18.15% [18][19] - elemental altus royalties 第四季度收入创纪录达400万美元，首次实现盈利季度，2024年预计产量增长 [20] - star royalties 第四季度净收入690万美元，宣布以560万美元收购美国森林碳抵消特许权组合 [21][22] 5月展望 - 5月初金银价格相对平稳或略有上涨，标准普尔500指数接近历史高位，为贵金属特许权和流资公司股价提供支撑，5月市场情绪将是关键驱动因素，预计表现与4月相似 [23]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度整体收入同比增加14%,调整后EBITDA大幅增加76% [3][9] - 资本支出大幅下降,主要是罗切斯特扩建项目已完成 [3][10] - 公司预计将在下半年转为自由现金流正值,将用于偿还债务 [3][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 帕尔马雷霍和怀尔夫表现强劲,抵消了罗切斯特过渡期的影响 [3][4] - 罗切斯特新破碎系统已于3月8日开始处理新鲜矿石,产能正在快速提升 [3][4][8] - 肯辛顿矿山正在进行多年投资计划,有望大幅延长矿山寿命 [4][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥的帕尔马雷霍矿山受到高柴油价格和其他通胀压力的影响 [9] - 怀尔夫矿山第一季度表现优于预期,受益于季节性因素 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在开发帕尔马雷霍东部新获得的土地,以增加未来3年内的产量和现金流 [5][20][21] - 公司对高品位的银铅锌矿Silvertip项目感到兴奋,正在制定更积极的勘探计划 [6][12][13] - 公司在ESG方面的领先地位有助于提高运营效率和成功 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对罗切斯特项目的快速投产和未来优化感到兴奋 [3][4][8] - 管理层对肯辛顿和帕尔马雷霍的勘探前景感到乐观 [4][12][13][20][21] - 管理层认为公司的多资产组合和北美黄金白银资产组合使其在当前大宗商品价格环境下处于有利地位 [6][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Dudas提问** 对于罗切斯特,公司是否对第二季度末达到稳定产能水平以及后续优化充满信心? [16][17][18] **Mitch Krebs和Mick Routledge回答** 公司有信心在第二季度末达到稳定的88,000吨/日产能水平,并在下半年进一步优化破碎尺寸和回收率 [17][18] 问题2 **Mike Parkin提问** 对于帕尔马雷霍东部新获得的土地,公司是否看到了近中期内可以纳入矿山计划的机会? [19][20][21][22] **Mitch Krebs和Aoife McGrath回答** 公司看到了近期、中期和长期的勘探机会,包括对现有矿区的延伸、已知资源的转换,以及新的潜在矿化带的发现 [20][21][22] 问题3 **Kevin O'Halloran提问** 公司是否还会在未来季度进行罗切斯特存货调整(LCM)? [40][41][42][43][44] **Tom Whelan回答** 公司在第一季度已经进行了正面的LCM调整,未来可能还会有一次调整,但第三季度开始应该不再需要 [42][43][44]

财务数据关键指标变化 - 第一季度自由现金流为1100万美元，上一时期为2700万美元，反映金属销量降低[1] - 截至2024年3月31日，公司总资产为21.20065亿美元，较2023年12月31日的20.80848亿美元增长1.88%[30] - 2024年第一季度，公司营收为2.1306亿美元，较2023年同期的1.87298亿美元增长13.75%；净亏损为2911.7万美元，较2023年同期的2458.6万美元扩大18.43%[32] - 2024年第一季度，金属销售额为4330万美元，成本为2540万美元[33] - 公司营收同比增长14%，调整后EBITDA同比增长76%，调整后LTM EBITDA同比增长32%至1.62亿美元；销售成本同比降低5%，第一季度总计1.46亿美元[36] - 2024年第一季度营收2.13亿美元，上一时期为2.62亿美元，2023年第一季度为1.87亿美元[42] - 销售成本环比下降24%至1.46亿美元，一般及行政费用环比增长41%至1400万美元[44] - 季度经营现金流为 - 1600万美元，上一时期为6500万美元，营运资金变化为1500万美元，上一时期为2000万美元[46] - 第一季度资本支出为4200万美元，上一时期为9300万美元，维持性和开发性资本支出分别约占81%和19% [47] - 公司将循环信贷额度扩大至4亿美元，期限延长至2027年第一季度，季度末总流动性约2.13亿美元[48] - 第一季度末LTM调整后EBITDA为1.62亿美元，总债务增至5.86亿美元，债务与调整后EBITDA杠杆比率为3.6倍[48] - 第一季度公司满足5500万美元预付协议，获得额外约5600万美元预付款，并完成2500万美元流通融资计划[49] - 第一季度末罗切斯特浸出垫矿石成本超可变现净值，产生400万美元成本或市价孰低调整[53] - 2024年第一季度净亏损29,117千美元，2023年同期为亏损24,586千美元[84][86] - 2024年第一季度调整后EBITDA为44,339千美元，调整后EBITDA利润率为21%[86] - 2024年第一季度调整后净亏损19,021千美元，基本和摊薄后每股调整后净亏损均为0.05美元[86] - 2024年第一季度经营活动提供（使用）的现金为(15,871)千美元，2023年同期为(35,003)千美元[84][88][89] - 2024年第一季度投资活动提供（使用）的现金为(42,126)千美元，2023年同期为(29,317)千美元[84] - 2024年第一季度融资活动提供（使用）的现金为63,819千美元，2023年同期为69,435千美元[84] - 2024年第一季度资本支出为42,083千美元，2023年同期为74,048千美元[84][88] - 2024年第一季度自由现金流为(57,954)千美元，2023年同期为(109,051)千美元[88] - 2024年第一季度末现金、现金等价物和受限现金为69,240千美元，2023年同期为68,683千美元[84] - 2024年第一季度收入为213,060千美元，2023年同期为187,298千美元[86] - 成本方面，2023年某阶段成本适用销售（含摊销）总计226,715千美元，调整后为171,582千美元；2024年3月31日结束的三个月该成本总计173,073千美元，调整后为140,222千美元[90][92] - 各矿区成本适用销售总额为158,930千美元，其中Palmarejo为54,608千美元，Rochester为29,717千美元，Kensington为43,950千美元，Wharf为29,634千美元，Silvertip为1,021千美元[94] - 摊销总额为19,293千美元，其中Palmarejo为8,017千美元，Rochester为3,649千美元，Kensington为4,801千美元，Wharf为1,805千美元，Silvertip为1,021千美元[94] - 成本适用销售调整后总额为136,066千美元，其中Palmarejo为46,382千美元，Rochester为24,853千美元，Kensington为38,847千美元，Wharf为25,984千美元[94] - 库存调整总额为1,586千美元，其中Palmarejo为209千美元，Rochester为1,215千美元，Kensington为239千美元，Wharf为 - 77千美元[94] - 副产品信贷总额为1,985千美元，其中Kensington为63千美元，Wharf为1,922千美元[94] 公司全年数据指引 - 2024年全年黄金产量预计为86000 - 96000盎司，CAS预计为每盎司1100 - 1200美元，资本支出预计为500 - 700万美元[2] - 2024年公司预计在Silvertip勘探投资1100 - 1400万美元，不包括1500 - 2000万美元的地下矿山开发和场地支持成本[6] - 2024年公司勘探投资预计包括4000 - 5000万美元的勘探和扩孔钻探费用以及700 - 1300万美元的加密钻探资本化费用[7] - 2024年黄金和白银产量预计较2023年增加，整体成本指引因运营成本通胀压力上升[9] - 2024年各项目成本适用销售指引：Palmarejo黄金每盎司1075 - 1275美元、白银每盎司16.50 - 17.50美元；下半年Rochester黄金每盎司1200 - 1400美元、白银每盎司14.00 - 16.00美元；Kensington黄金每盎司1525 - 1725美元；Wharf黄金每盎司1100 - 1200美元[11] - 2024年各项目产量指引：Palmarejo黄金95000 - 103000盎司、白银5900 - 6700千盎司；Rochester黄金37000 - 50000盎司、白银4800 - 6600千盎司；Kensington黄金92000 - 106000盎司；Wharf黄金86000 - 96000盎司；总计黄金310000 - 355000盎司、白银10700 - 13300千盎司[13] - 2024年资本、勘探和一般及行政费用指引：维持性资本支出1.16 - 1.58亿美元，开发性资本支出1900 - 2600万美元，勘探费用4000 - 5000万美元，勘探资本化700 - 1300万美元，一般及行政费用3600 - 4000万美元[14] - 公司预计资本支出为4400 - 5600万美元，其中约2300 - 2900万美元和500 - 1000万美元分别用于地下开发和加密钻探[33] - 2024年下半年CAS指引为白银每盎司14 - 16美元，黄金每盎司1200 - 1400美元[70] - 资本支出预计为5000 - 7000万美元[70] - 2024年Palmarejo、Rochester、Kensington和Wharf的调整后销售成本分别为2.2174亿、9233.2万、1.6645亿和9945万美元[74] 公司第一季度勘探投资情况 - 第一季度公司各地最多有7台钻机作业，总投资约1400万美元，与上一时期持平；加拿大Silvertip项目勘探投资为500万美元，上一时期为600万美元[3] - 公司在本季度勘探投资约1400万美元（1100万美元费用化，300万美元资本化）[39] - 2024年第一季度和全年自由现金流为 - 1200万美元，上一时期为200万美元[71] - 2024年勘探投资约400万美元（200万美元费用化，300万美元资本化），上一时期为400万美元（200万美元费用化，200万美元资本化）[71] 公司项目进展情况 - 罗切斯特于2024年3月31日实现商业生产，到第二季度末提升至8.8万吨/日的铭牌产能的计划仍在按进度进行[36] - 公司在本季度继续推进肯辛顿的多年期地下矿山开发和勘探计划，投资约1400万美元，目前已完成约71%，预计到2024年底将该矿基于储量的矿山寿命延长至五年以上[36] 公司第一季度黄金和白银产量及销售情况 - 2024年第一季度，黄金产量为20395盎司，环比下降31%，同比增长32%[33][34] - 与2023年第一季度相比，2024年第一季度黄金总产量达80744盎司，白银总产量达260万盎司，分别增长17%和4%[36] - 本季度生产黄金80,744盎司、白银260万盎司，销售黄金81,416盎司、白银260万盎司，黄金和白银平均售价分别为每盎司1,864美元和23.57美元[42] - 黄金和白银销售分别占季度营收的71%和29%，美国业务约占第一季度营收的55% [43] - 帕尔马雷霍2024年第一季度黄金和白银产量分别为33,160盎司和180万盎司，上一季度为25,401盎司和160万盎司，2023年第一季度为25,118盎司和180万盎司[58] - 罗切斯特2024年第一季度白银和黄金产量分别为699,190盎司和5,755盎司，上一季度为130万盎司和19,847盎司，2023年第一季度为761,346盎司和8,155盎司[63][65] - 2024年第一季度Kensington金矿产量为21434盎司，上一时期为26686盎司，2023年第一季度为20296盎司[71] - 黄金销售方面，2023年某阶段销售99,541盎司，2024年3月31日结束的三个月销售81,416盎司[90][92] - 白银销售方面，2023年某阶段销售3,000,338盎司，2024年3月31日结束的三个月销售2,600,435盎司[90][92] - 黄金销售总量为67,090盎司，其中Palmarejo为22,207盎司，Rochester为6,493盎司，Kensington为13,273盎司，Wharf为25,117盎司[94] - 白银销售总量为2,337,413盎司，其中Palmarejo为1,560,743盎司，Rochester为694,657盎司，Wharf为82,013盎司[94] 公司各项目成本情况 - 调整后的副产品CAS环比增长17%，达到每盎司1165美元，主要因金属销量下降[1] - 帕尔马雷霍黄金和白银的调整后维持成本（CAS）环比分别下降11%和14%，至每盎司901美元和13.18美元[59] - 帕尔马雷霍资本支出环比下降24%至700万美元，反映出地下矿山开发减少[59] - 罗切斯特2024年第一季度自由现金流总计 - 4000万美元，上一季度为 - 5400万美元[67] - 罗切斯特2024年第一季度调整后白银和黄金的CAS继续下降，分别为每盎司18.17美元和1,630美元[68] - 罗切斯特资本支出环比下降68%至2100万美元，反映出罗切斯特扩建项目完成后支出减少[68] - 2024年第一季度调整后CAS为每盎司1840美元，上一时期为每盎司1441美元[71] - 资本支出环比下降12%至1300万美元[71] - 2023年某阶段Palmarejo金矿黄金销售成本为1,010美元/盎司，2024年3月31日结束的三个月为901美元/盎司[90][92] - 2023年某阶段Palmarejo银矿白银销售成本为15.26美元/盎司，2024年3月31日结束的三个月为13.18美元/盎司[90][92] - 2023年某阶段Rochester金矿黄金销售成本为1,564美元/盎司，2024年3月31日结束的三个月为1,630美元/盎司[90][92] - 2023年某阶段Rochester银矿白银销售成本为19.33美元/盎司，2024年3月31日结束的三个月为18.17美元/盎司[90][92] - 2023年某阶段Kensington金矿黄金销售成本为1,441美元/盎司，2024年3月31日结束的三个月为1,840美元/盎司[90][92] - 2023年某阶段Wharf金矿黄金销售成本为997美元/盎司，2024年3月31日结束的三个月为1,165美元/盎司[90][92] - 调整后黄金销售成本平均为1,464美元/盎司，其中Palmarejo为1,023美元/盎司，Rochester为1,646美元/盎司，Kensington为2,927美元/盎司，Wharf为1,035美元/盎司[94] - 调整后白银销售成本平均为16.77美元/盎司，其中Palmarejo为15.16美元/盎司，Rochester为20.39美元/盎司[94] 公司各项目收入占比情况 - 2024年3月31日结束的三个月Palmarejo金矿收入中黄金占比56%，白银占比44%；Rochester金矿黄金占比43%，白银占比57%[92] - Palmarejo黄金收入占比49%，白银收入占比51%；Rochester黄金收入占比43%，白银收入占比57%；Kensington和Wharf黄金收入占比均为100%[94]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度，公司以590万美元本金加应计利息的2029年优先票据交换180万股普通股，获得0.4百万美元收益，而2023年第四季度亏损0.3百万美元[24][27][49] - 2024年第一季度销售成本减少4630万美元，降幅24%，主要因金银销量下降等因素[29] - 利息费用（扣除资本化利息0.0百万美元）从740万美元增至1290万美元[31][36] - 2024年第一季度勘探费用增加580万美元，增幅126%[35] - 2024年第一季度净亏损2910万美元，即每股摊薄亏损0.08美元，调整后净亏损1900万美元，即每股摊薄亏损0.05美元[39] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金较2023年第四季度减少8110万美元[51] - 2024年3月31日，经营活动现金流为 -15871000美元，资本支出为42083000美元，自由现金流为 -57954000美元；2023年12月31日，经营活动现金流为65277000美元，资本支出为92715000美元，自由现金流为 -27438000美元；2023年3月31日，经营活动现金流为 -35003000美元，资本支出为74048000美元，自由现金流为 -109051000美元[58] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度销售81,416盎司黄金和260万盎司白银，较2023年第四季度分别减少18%和13%，收入减少4900万美元，降幅19%[28] - 帕尔马雷霍金矿和银矿产量分别增长31%和12%，金属销售额9640万美元，占公司金属销售的45%[40] - 肯辛顿金矿产量下降20%，金属销售额4350万美元，占公司金属销售的20%[45] 浸出垫金银可回收情况 - 2024年第一季度，公司对浸出垫上的金银可回收盎司进行评估，罗切斯特旧浸出垫增加6000盎司黄金和90万盎司白银，截至3月31日，浸出垫上估计可回收黄金和白银分别为30,953盎司和490万盎司[54] 黄金和白银合约及价格相关 - 2024年3月31日，黄金远期合约公允价值为负债800万美元，白银远期合约公允价值为资产180万美元；2024财年，公司确认到期黄金合约损失100万美元，白银合约收益80万美元[65] - 2024年3月31日，黄金价格每上涨10%，净实现损失为1370万美元；每下跌10%，净实现收益为790万美元；白银价格每上涨10%，净实现损失为160万美元；每下跌10%，净实现收益为720万美元[65] - 2024年3月31日，黄金收盘价为每盎司2214美元，白银收盘价为每盎司24.54美元；截至2024年4月30日，黄金收盘价为每盎司2307美元，白银收盘价为每盎司26.66美元[65] - 2024年3月31日，公司有11781盎司黄金的临时定价销售，平均价格为每盎司2112美元；2024年3月31日止12个月，黄金价格变动导致临时定价按市值计价收益为49万美元；实现的黄金价格每变动10%，收入将变动250万美元[92] 公司面临的风险及应对措施 - 公司在加拿大、墨西哥和新西兰等多个国家开展业务，面临外汇汇率风险，汇率波动可能显著影响盈利能力和现金流[66] - 黄金和白银市场价格下跌可能影响金属库存、堆存和浸出垫的价值，可能需要减记至可变现净值，并显著影响长期资产的账面价值[90] - 公司与第三方冶炼厂和精炼厂签订销售合同，部分合同包含嵌入式衍生品，不适用套期会计，按市值计价的损益计入收益[92] - 公司为管理外汇风险可能签订外汇远期合约，2024年3月31日无未到期外汇远期合约[93] - 公司为管理贷款利率变动风险可能使用金融工具，2024年3月31日无未到期利率互换合约[94]

文章核心观点 文章围绕影响投资者投资组合的重大事件展开，包括以色列对伊朗的反击、10年期国债收益率上升、房屋销售下降、白银投资潜力以及加密货币投资机会等内容，分析各事件对市场的影响并提示投资机会 [1] 分组1：以色列对伊朗的反击 - 以色列对伊朗伊斯法罕地区发动有针对性的有限打击，以避免局势升级 [2][4] - 目前行动的范围和影响尚不清楚，伊朗国营通讯社称未发现大规模破坏或爆炸，伊朗国家电视台淡化此次事件 [3] - 双方的行动和表态旨在缓解紧张局势，但仍存在误判风险，市场对此反应不一 [5][6] 分组2：10年期国债收益率上升 - 先锋集团认为国债市场接近触发大规模抛售的水平，10年期国债收益率可能回升至5% [7][8] - 收益率上升对多数股票不利，会导致股票估值下降，当前收益率接近4.75%的关键水平 [9][10][11] - 投资者去年底因预期美联储降息而大量买入债券，推动收益率下降，但今年经济数据不支持多次降息，债券市场重新定价使收益率上升 [13][14][15] - 收益率上升使押注利率下降的投资者受损，他们的抛售行为进一步推高收益率，形成恶性循环 [16][17] 分组3：房屋销售下降 - 3月二手房销售下降4.3%，尽管市场上房屋库存环比增长4.7%，同比增长14.4% [20][21] - 销售下降的原因是抵押贷款利率上升，30年期固定贷款利率目前达到7.23% [22][25] - 房价持续上涨，3月现有房屋中位价为393,500美元，同比上涨4.8%，使许多美国人难以负担购房 [27] 分组4：白银投资潜力 - 2024年白银涨幅（18%）超过黄金（16%），白银矿业股表现优于黄金矿业股 [32] - 白银供应短缺可能持续，全球工业对白银的需求将创历史新高，推动市场连续第四年出现供应赤字 [33][34] - 金银比可衡量白银相对黄金的估值，当前金银比为83.6，历史上该比例超过80时，白银相对便宜，有望进一步上涨 [36][37][40] 分组5：加密货币投资机会 - 目前加密货币市场每天新增超过1500名百万富翁，加密专家卢克·兰戈开发了扫描加密市场价格突破点的系统 [41][43] - 该系统已取得超预期效果，今年曾提示多只加密货币在12周内大幅上涨 [43][44] - 下周二上午10点，卢克将详细介绍该系统，并公布一只可能在未来几周飙升的山寨币名称 [45]