公司业绩表现 - 2024年公司实现16.5%的有机增长和22%的每股收益(EPS)增长 [3] - 2025年第一季度表现更强劲 有机增长达18% EPS增长达34% [3] - 公司目标是未来五年保持行业领先地位 并持续投资以实现差异化发展 [4] 管理层与战略 - 公司由董事长兼首席执行官Michael Mahoney和全球首席医疗官Kenneth Stein领导 [1] - 管理层强调公司多年来保持高执行力 并专注于实现短期目标和长期差异化投资 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现16.5%的有机增长和22%的每股收益增长 [1] - 2025年第一季度有机增长18%，每股收益增长34%，公司将全年指引上调至12 - 14%，同时上调每股收益并改善了利润率 [2][4] - 2025年预计毛利率约为70.3%，与2024年基本持平，公司目标是恢复到72.5%的水平 [22][23] - 2025年公司有望实现50 - 75个基点的运营利润率扩张，目标是到2026年达到28% [28][30] 各条业务线数据和关键指标变化 电生理业务（EP） - FerriPulse产品自推出13 - 14个月以来，已成为AFib消融的首选产品，全球已有超过20万名患者接受治疗，在日本上市不到一个季度已治疗超过1万名患者 [37][44][45] - 预计到2026年PFA将占全球AF消融的60%，到2028年占比将达到80% [48] 左心耳封堵业务（LAC） - WATCHMAN在2024年实现了15亿美元的收入，第一季度增长24%，超过一半的美国EP植入客户已进行至少一次联合手术 [72] 介入心脏病学业务 - 复杂PCI业务增长良好，规模已超过药物洗脱支架业务，该业务增长接近两位数 [79] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务的市场加权平均增长率从几年前的1%提升至目前的8%左右 [7] - 美国有1000万人患有心房颤动，目前阵发性AFib消融的渗透率处于低个位数，持续性AFib消融的渗透率处于高个位数 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为表现最佳的医疗技术公司，未来五年继续提高加权平均市场增长率，超越同行并实现差异化发展 [4][21] - 持续投资于创新和研发，通过风险投资组合寻找新的增长机会，如FerriPulse就来自该组合 [36] - 优化产品组合，加大对电生理、左心耳封堵及联合手术等领域的投入，同时继续发展介入心脏病学业务 [66][79] - 面对竞争，公司凭借FerriPulse等产品在市场上取得领先地位，同时通过不断迭代产品和开展临床试验保持竞争力 [65][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗技术市场整体健康，公司所处市场增长强劲，尽管面临宏观逆风，但公司能够有效应对 [7][9] - 关税情况有所改善，若持续向好将对毛利率产生积极影响 [12][22] - 公司对未来发展充满信心，有能力实现增长目标并提高利润率 [4][21] 其他重要信息 - 公司决定全球停止销售Accurate neo two产品，并放弃在美国和其他未获批地区的审批申请，但预计不会影响二季度和全年的销售及调整后每股收益指引 [14][15] - 公司扩大了美国的Watchman产能，并在佐治亚州开设了新工厂，同时也在海外进行扩张 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 医疗技术市场的健康状况及宏观问题的影响 - 公司所处市场增长强劲，加权平均市场增长率约为8%，公司能够有效应对宏观逆风 [7][9] 问题: 关税的最新情况及缓解措施 - 关税情况有所改善，公司将在7月更新二季度和全年指引，公司拥有优秀的全球供应链团队 [12][13] 问题: 停止销售Accurate neo two产品的原因及影响 - 基于与监管机构的讨论，维持全球市场的监管批准和在新地区获批所需的临床和监管要求增加，投资和资源需求过高，公司决定停止销售，但预计不影响业绩指引 [15][16] 问题: 毛利率的变化及未来趋势 - 2025年毛利率预计与2024年持平，短期内Accurate决策会有影响，若关税持续向好将有上行空间，公司目标是恢复到72.5%的水平 [22][23] 问题: 定价的可持续性 - 定价主要受产品组合影响，公司部分业务价格为正，部分为负，总体接近零，预计未来价格平稳 [26][27] 问题: 运营利润率的扩张目标 - 2025年有望实现50 - 75个基点的运营利润率扩张，目标是到2026年达到28% [28][30] 问题: FerriPulse产品的成功原因及市场前景 - 产品来自公司风险投资组合，具有安全、有效、高效等优势，市场需求大，全球已有超20万患者接受治疗，预计到2026年PFA将占全球AF消融的60%，到2028年占比达80% [36][38][48] 问题: FerriPulse产品在竞争加剧时的表现 - 产品优势明显，市场需求大，增长的主要限制因素是实验室容量 [43][48] 问题: FerriPulse产品的生产力表现 - 产品使手术流程更简单，手术时间从1 - 2小时缩短至30 - 40分钟，美国典型导管实验室的手术量增加25%，甚至接近翻倍 [46][47] 问题: 即将获批的Farapoint产品的作用 - Farapoint是点消融导管，用于在AF消融期间辅助消融心房扑动，公司将继续迭代整个导管组合 [54][55] 问题: 临床医生对PFA用于CTI线的担忧 - 冠状动脉痉挛并非PFA独有，通过简单的术前用药可有效缓解 [57][58] 问题: AvantGarde试验的意义 - 该试验旨在证明使用FerroWave进行持续性AFib消融应作为一线治疗策略，若结果积极，将推动早期转诊并提高持续性AFib的渗透率 [59][60] 问题: FerriFlex导管的作用和预期 - FerriFlex用于更复杂的心律失常和再次消融，公司认为FerroWave仍是主力导管，目前再次消融率已降至个位数 [62][63] 问题: 电生理业务的竞争格局 - 公司竞争地位强于15个月前，FerriPulse占据三分之二的市场，公司将通过FairPoint和FerriFlex等产品争夺剩余三分之一的市场 [65] 问题: 双能量和RF的需求 - 目前未看到同时需要两种能量的用例，公司的设计理念是打造世界上最好的PFA导管和RF导管 [68][69] 问题: 映射产品的重要性和推出情况 - 映射产品推出情况良好，公司将保持中立，打造映射生态系统，让用户自愿使用 [70][71] 问题: WATCHMAN产品的快速普及原因 - 产品安全性高，联合手术高效安全，目前主要在美国普及，公司目标是在欧洲和亚太地区推广 [73][74] 问题: CHAMPION试验的重要性 - 若试验结果积极，可使左心耳封堵的适应症人群扩大四倍，改善国际指南中的代表性，获得更有利的国家覆盖决策 [77][78] 问题: 公司能否在没有TAVR资产的情况下成为介入心脏病学的领导者 - 公司是冠状动脉介入领域的领导者，团队通过产品组合管理和关注未满足需求实现了业务增长，公司有多个风险投资项目，将视进展决定是否进入TAVR市场 [79][81] 问题: 结构心脏病业务的优先级 - 公司在LAC领域投入较大，对于TAVI市场，只有出现颠覆性机会才会进入 [86][87] 问题: 风险投资组合的重要性及投资难度 - 风险投资组合对公司未来发展重要，公司在这方面表现较好，虽有挫折但回报丰厚，可让研发团队专注于核心业务 [88][89][90] 问题: Bolt Medical公司的发展情况 - Bolt具有差异化特点，已获得膝上血管的批准，预计第四季度末开始在膝上外周血管市场推出 [94] 问题: 与FDA的合作有何变化 - 目前审查周期和正在审查的产品没有太大变化，长期影响仍有待观察 [97] 问题: 并购的未来路径 - 公司将继续通过风险投资组合和并购进入快速增长的市场，扩大品类领导地位，公司擅长整合和停止项目 [99][100] 问题: 公司规模扩大后的管理问题及是否考虑剥离业务 - 公司虽规模扩大但仍保持敏捷，目前没有剥离业务的计划，将继续专注于增长和提高利润率 [102][103] 问题: 公司未来的发展目标 - 公司目标是在未来五年、七年成为最具差异化的公司，专注于满足患者未满足的需求，不断提升自身竞争力 [104][105]

公司表现 - 波士顿科学(BSX)股价在过去一个月上涨3.3%，但表现逊于标普500指数[1] - 公司获得B级增长评分，但动量评分仅为C级，价值评分D级，综合VGM评分为C级[3] - 公司当前Zacks评级为3级(持有)，预计未来几个月回报率与市场持平[4] 行业比较 - 同属医疗产品行业的雅培(ABT)同期股价上涨1.6%[5] - 雅培最新季度营收103.6亿美元，同比增长4%，每股收益1.09美元，高于去年同期的0.98美元[5] - 雅培当前季度预期每股收益1.25美元，同比增长9.7%，Zacks评级同为3级(持有)，VGM评分D级[6] 财务预期 - 过去一个月市场对波士顿科学的盈利预期呈上升趋势[2] - 盈利预期的调整幅度显示积极信号[4] - 雅培的盈利预期在过去30天内保持稳定[6]

全球医疗科技大会 - 首届全球眼科大会、骨科大会、心血管大会已成功举办 [1] - 即将召开首届全球医美科技大会（2025年6月12日）、第二届全球医疗科技大会（2025年7月17日）、第三届全球手术机器人大会（2025年9月4-5日） [1][7] 波士顿科学Vercise Genus DBS系统 - Vercise Genus DBS系统全国上市会在第十四届AASSFN年会上成功举办，为国内帕金森病患者提供多元治疗选择 [2] - 该系统于2024年10月获国家药监局批准，2025年4月完成国内首批临床应用 [4] - 产品入选国家药监局"创新通道"，是国内唯一具有四通道IPG的DBS系统，可覆盖更多靶点并提供个体化解决方案 [5] 帕金森病治疗现状与DBS疗法优势 - 中国帕金森病患者人数超500万（2021年），发病率高于全球平均水平 [4] - DBS疗法具有微创、可逆、可调节等优点，能改善运动症状并减少药物使用 [4] - 临床数据显示，DBS系统使患者运动功能改善51%，每日"开期"时间增加6小时，生活质量提升34% [5] Vercise Genus DBS系统技术特性 - **精准化**：采用方向性电极设计与MICC技术，精准调控神经刺激方向与范围 [6] - **可视化**：程控系统可实时显示脑内结构与刺激场变化，平均减少56%程控时间 [6] - **长使用寿命**：可充电IPG使用寿命达25年，降低患者二次手术风险 [6] 行业活动与学术参与 - 国际及国内神经内外科专家共同见证Vercise Genus DBS系统上市，首批植入专家分享使用经验 [4] - 公司呼吁企业参与2025年全球医美科技大会、医疗科技大会及手术机器人大会 [7]

公司业绩与增长驱动 - 波士顿科学(BSX)2025年第一季度业绩受国际业务强劲扩张推动 美国以外地区运营持续拓展[1][3] - 公司过去一年股价上涨40% 远超行业(10.2%)和标普500(11.2%)表现 市值达1523.1亿美元[2] - 连续四个季度盈利超预期 平均超出幅度达8.79%[2] 国际区域表现 - 新兴市场2025年Q1净销售额同比增长9.8% 经济条件和医疗基建支撑增长潜力[4] - EMEA地区(欧洲/中东/非洲)销售额同比增长8% 核心产品线EP和Complex PCI等实现两位数增长[5] - 亚太地区日本市场凭借FARAPULSE产品实现两位数增长 中国在42%高基数下仍录得中高个位数增长[6] 战略收购布局 - 近期完成Bolt Medical、Cortex(房颤映射方案)、Silk Road(血管医学)三项收购 丰富产品管线[7] - 即将收购SoniVie(超声肾去神经技术)和Intera Oncology(肝癌介入治疗) 拓展肿瘤治疗领域[8] 财务与市场预期 - 2025年Zacks一致预期每股收益上调2.1%至2.91美元 收入预期194.9亿美元(同比增长16.4%)[12] 行业竞争环境 - 国际销售占比40%使公司易受汇率波动影响 2025年预计外汇因素将造成50个基点收入阻力[10] - 心血管、神经调控等领域面临资金雄厚的大型企业及中小公司多重竞争[11] 同业比较 - 医疗板块中评级更高的股票包括派博动物健康(PAHC)、STERIS(STE)和卡地纳健康(CAH)[13] - 派博动物健康长期盈利增长率26.2%超行业(15.9%) 过去一年股价上涨34.5%[13] - STERIS盈利收益率4.3%显著优于行业(-2.7%) 股价年涨幅40%[14] - 卡地纳健康2026财年盈利预期增长11.8% 股价逆势上涨52.6%(行业下跌4.1%)[15]

活动概况 - 四川省经济合作局与成都高新区管委会于5月13日在北京联合主办医药健康产业合作恳谈会 [1] - 活动旨在构建省市区三级协同的产融对接机制 打造开放共享 精准高效的资源对接平台 [1] - 超过70家行业龙头 资本机构及行业协会代表参与 包括科兴生物 波士顿科学 默沙东 飞利浦 中金资本 君联资本等 [1] 产业政策支持 - 成都高新区于今年3月发布修订版医药健康产业建圈强链发展政策 提升政策竞争力 [2] - 对重大项目最高按项目投资的30%给予支持 处于全国第一梯队 [2] - 对创新药研发最高按研发费用的50%给予单品种最高1亿元支持 支持力度全国领先 [2] 梧桐计划服务清单 - 成都高新区发布全国首个生物医药产业全生命周期服务清单“梧桐计划” [2] - 清单构建覆盖企业全生命周期的9大类专业服务体系 涵盖47个服务方向 99项细分服务 [2] - 计划打通从新药新器械研发到审批 生产 直至产品出海的诸多关键节点 [2] - 通过精准对接研发孵化 临床转化 生产制造等关键环节需求 为企业提供低风险 高效率的创新土壤 [2] 产业发展现状 - 成都高新区已建成从研发孵化到CDMO生产服务的创新药和医疗器械研发全技术链平台 [2] - 聚集医药健康企业3000余家 其中医疗器械产业链企业超800家 [2] - 培育医药健康上市公司10家 [2] - GE医疗 美敦力 阿斯利康等10余家世界500强医药健康企业已落户 [2]

公司表现 - 自2014年1月1日加入公司以来 波士顿科学股票上涨750% 同期标普500指数上涨285% 年化回报率达20 7% [5] - 同期医疗保健行业回报率为10% 标普500指数回报率为12 6% [5] - 公司拥有55 000名全球团队成员 [6] 管理层变动 - 此次是首席财务官Daniel Brennan最后一次参加投资者会议 [1][5] - 会议讨论了首席财务官继任计划 新任CFO为John [7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗设备行业 - 公司：Boston Scientific（BSX） 核心观点和论据 公司整体表现与发展 - **股价与股东价值**：自2014年1月1日加入公司以来，Boston Scientific股价上涨7.50%，同期标准普尔指数含股息上涨285%，年回报率近21%，医疗保健行业回报率为10%，标准普尔回报率为12.6%，为股东创造了大量价值 [5][6] - **CFO过渡**：CFO过渡将非常顺利，继任者John在公司工作25年，了解业务、团队，获董事会、团队、执行委员会和全球组织支持，熟悉投资者，过往工作表现出色 [8][9] - **Q1业绩**：Q1有机收入增长18.2%，调整后运营利润率28.9%，调整后每股收益增长34%，毛利率71.5%，团队致力于恢复到2019年的72.4%。增长来自Ferrapulse、Agent、Watchmen等产品，Ferrapulse在日本和中国市场表现良好，Agent在美国和海外市场表现出色，Watchmen增长24%。公司将全年业绩指引从10 - 12%提高到12 - 14% [11][12][14] - **关税影响与应对**：公司承担了2亿美元关税逆风，通过一半的收入增长、外汇有利因素和1亿美元的有针对性的明智自由支配支出削减来抵消。中美贸易关税降低将带来一定缓解，但仍需继续应对 [15][16][17] - **利润率扩张**：公司利润率扩张进程良好，尽管面临2亿美元意外逆风，仍将在今年实现50 - 75个基点的增长，长期目标是达到30%以上 [20][21] - **收入增长可持续性**：公司过去几年收入增长表现良好，加权平均市场增长率（WAMGR）的提升是有意为之的战略且非常成功。公司将于9月30日在纽约举办投资者日，届时将给出未来展望 [22][24][25] - **并购策略**：过去十年并购策略非常成功，完成近50笔交易，均为tuck - in交易，规模从4000万美元到超40亿美元不等。未来预计不会改变策略，tuck - in交易定义为高质量、创新且市场增长对公司WAMGR有增值作用的交易 [33][34] 电生理（EP）业务 - **市场现状与前景**：PFA技术进入美国市场约14个月，公司的FerroPulse系统引领了市场变革，首年实现约10亿美元收入。预计PFA在美国的渗透率将从去年底的40%提升到80%，公司在欧美和日本市场有良好的市场份额，中国市场尚处于早期阶段 [38][39] - **市场份额目标**：公司在EP市场已从第四升至第三，在某些市场已成为第二，正通过一系列举措，包括tuck - in收购，目标是成为EP领域的长期领先者 [41][46] - **产品组合填充**：目前公司在消融导管方面有较大优势，下一步将通过Ferronav导管和Fairview映射系统来改变映射方式，通过SoundCath收购和Animana合作进入冰导管市场。映射系统推出后反馈良好，能带来成本、安全和工作流程等方面的优势 [48][49][52] - **市场驱动因素**：在FerroWave推出前，映射系统主导市场选择，之后变为先选导管再选适配的映射系统。公司虽在映射方面起步晚，但15年前就已进入该领域，有一定基础 [56][57] - **市场增长与定价**：历史上EP市场新技术通常带来价格提升，报销情况良好，客户决策主要基于技术安全性和有效性而非价格 [58] - **国际市场机会**：日本市场去年Q4带报销推出，渗透和开户速度与美国相似；中国市场因省级招标和审批周期长，FerriPulse渗透加速预计在2026年；欧洲市场早期采用速度超预期 [60][62] - **竞争动态**：竞争对手纷纷推出PFA产品，但公司的FerroWave有4年多市场经验，治疗超20万患者，有大量临床研究和注册数据，且有新的导管产品储备 [63][64][65] Watchman产品 - **标签扩展与程序量**：今年晚些时候Watchman的Option试验标签扩展，目前认为同时进行左心耳封堵和消融手术并非非标签操作，且已获报销。CMS推出新的DRG报销政策和Option试验数据公布后，EP消融医生中进行同时手术的比例达50%，Q1增长部分源于此，公司认为同时手术在美国是近期增长驱动力 [68][70][71] - **医生能力与安全性**：Watchman获批十年，已开设数百个账户，培训数千名医生，安全记录良好，目前仍处于低渗透阶段 [72] - **Champion试验**：预计明年上半年进行Champion试验，这是一项3000名患者的头对头随机研究，有预防中风非劣效性和出血优越性两个重要终点，公司对试验结果有99%的信心 [73][74] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司CFO Dan Brennan将参加最后一次投资者会议 [1] - 公司CEO Mike Maloney在1月会议上展示了公司想要进入的新领域的关键幻灯片，公司已在IVL和RDN领域有所成果 [30][31] - 公司的Ferraflex大焦点导管正在进行EFS研究 [43] - 公司的FerroPlate导管ADDvantage二期结果已公布，将为持续性AF带来点导管并扩展适应症 [65][66]

股票表现 - 波士顿科学(BSX)过去一个月股价回报率为+83% 低于标普500指数的+113%但高于所属医疗设备行业79%的涨幅 [2] - 公司近期成为Zacks平台搜索量最高的股票之一 市场关注度显著提升 [1] 盈利预测 - 当前季度每股收益预期072美元 同比增长161% 过去30天共识预期上调20% [5] - 本财年每股收益预期291美元 同比增长159% 30天内预期上调22% [5] - 下一财年每股收益预期326美元 同比增长118% 30天内预期微调09% [6] - Zacks给予"买入"评级(2级) 主要基于盈利预测持续上修 [7] 收入增长 - 当前季度收入预期489亿美元 同比增长186% [11] - 本财年收入预期1949亿美元(+164%) 下一财年2155亿美元(+106%) [11] - 最近季度实际收入466亿美元 超出共识预期456亿美元 实现231%正意外 [12] 业绩表现 - 最近季度每股收益075美元 较去年同期056美元增长339% [12] - 每股收益1194%超预期 连续四个季度盈利和收入均超市场预期 [12][13] 估值水平 - 当前估值倍数(P/EP/SP/CF)显示公司交易价格较同业存在溢价 [17] - Zacks价值风格评分D级 显示估值处于行业高端 [17] 市场预期 - 分析师持续上调盈利预测 反映业务趋势向好 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [4]

收购交易 - 波士顿科学完成对SoniVie的收购，进入肾动脉去神经术（RDN）领域 [1] - 交易包括3.6亿美元预付款和最高1.8亿美元里程碑付款，总估值达6亿美元（约43亿人民币） [3] - 收购前波士顿科学已持有SoniVie约10%股权 [3] TIVUS系统技术特点 - 采用超声能量穿透组织，实现非接触式神经消融，保持血管通畅 [9][11] - 单次治疗有效，导管设计适配多种血管尺寸 [13] - 通过消融肾动脉周围神经束降低交感神经活性，从而调节血压 [6][11] 临床研究数据 - REDUCED-1研究显示患者日间动态收缩压平均降低12.0毫米汞柱，78.4%患者有应答 [17] - 应答者日间动态收缩压平均降低16.2毫米汞柱 [17] - THRIVE研究获FDA批准，为国际多中心随机双盲试验 [14] 市场竞争格局 - 全球RDN市场规模预计从2022年15亿美元增长至2030年38亿美元，CAGR 12.5% [19] - 主要技术路径包括射频（主导）和超声波（新兴） [20] - 国际厂商Recor Medical、美敦力、St. Jude Medical已获主要市场批准 [21][23][25] - 国内企业信迈医疗推出全球首款可标测肾神经的射频消融系统 [27][29] 行业发展趋势 - RDN技术为药物难治性高血压提供微创治疗方案 [6][9] - 超声波技术因非接触特性成为射频技术的有力替代 [20] - 中国本土企业加速创新产品上市，如魅丽纬叶的六电极网篮设计系统 [31]