Key Takeaways BSX's EP business is expected to grow nearly 15% over the LRP, driven by share gains and ICE entry.BSX's WATCHMAN remains the top LAAC device, with growth tied to positive OPTION and CHAMPION trial results.Boston Scientific's ICTx, its most global cardiovascular unit, targets 10% growth and aims to beat markets.Boston Scientific’s (BSX) Cardiovascular segment operates in a $50 billion market, projected to grow nearly 9% over the 2026-2028 long-range plan (LRP). Management expects the business ...

文章核心观点 - 文章对比评估了波士顿科学与瑞思迈这两家全球医疗器械领域的主要公司 旨在分析哪一家在当前代表了更具吸引力的投资机会[3] - 波士顿科学在心血管和医外手术领域表现强劲 通过重磅产品组合和战略收购推动增长 近期股价表现和盈利预期上调使其在当前看来更具吸引力[18] - 瑞思迈在其核心的睡眠呼吸障碍治疗领域保持市场领先地位 通过产品创新和人工智能整合推动增长 盈利预期亦在上调[18] 公司概况与市场背景 - 波士顿科学是一家专注于介入医疗器械的公司 产品覆盖心脏病学、神经调控和泌尿学等多个领域 市值达1424亿美元[2] - 瑞思迈致力于睡眠呼吸障碍及其他呼吸系统疾病的诊断和治疗设备 市值达357.2亿美元[2] - 全球医疗器械市场预计在2025年至2030年间将以近7%的年复合增长率增长[3] 波士顿科学的投资亮点 - 公司心血管和医外手术部门持续表现强劲 管理层预计在2025-2026年长期计划中将实现超越市场的增长[4] - WATCHMAN是全球经皮左心耳封堵领域的领先器械 管理层预计未来几年该市场将扩张约20% 主要驱动力包括新一代产品FLX/FLX Pro的推广、2026年上半年的CHAMPION数据发布以及计划在2027年底或2028年初推出的WATCHMAN Elite[5] - FARAPULSE脉冲场消融系统正在帮助公司在整体电生理市场中获得份额 该设备于2025年7月获得美国FDA批准扩展标签 用于治疗药物难治性、有症状的持续性心房颤动[6] - 公司通过收购支持增长战略 2025年完成了对Intera Oncology、Bolt Medical、SoniVie Ltd.、Cortex、Anrei Medical以及Elutia的BioEnvelope业务等多起收购[7] - 新兴市场（定义为除美国、西欧和中欧、日本、澳大利亚、新西兰和加拿大以外的国家）是长期增长重点 在2025年前九个月贡献了公司合并净销售额的15%[8] 瑞思迈的投资亮点 - 公司市场领先的面罩产品组合需求强劲 包括AirFit和AirTouch等系列 并通过教育、宣传和执行推动面罩更换需求[9] - 公司在直接面向消费者的市场（包括中国、印度、韩国、澳大利亚和新西兰）持续投资以加速增长[9] - 近期推出了AirTouch F30i面罩平台下的两款新变体F30i Comfort和F30i Clear 属于市场首创[9] - AirSense 10和AirSense 11设备平台的全球销售持续表现强劲[9] - 公司正推进人工智能与数字健康产品的整合 在2026财年第一季度于美国市场推出了个人睡眠健康数字助手Dawn 并获得了AI医疗设备Smart Comfort的美国FDA许可 该设备可为阻塞性睡眠呼吸暂停患者推荐个性化舒适设置[11] - 公司的住宅护理软件业务继续从MEDIFOX平台、核心Brightree平台和MatrixCare家庭健康业务中获益[11] - 公司通过优化货运费用、改进规划系统和大型自动化等多年期生产力计划 推动毛利率扩张[12] - 近期完成了对Somnoware、Ectosense和VirtuOx等公司的补强型收购 以加速实现其2030战略目标[12] 财务预期与市场表现对比 - 波士顿科学2025年每股收益的普遍预期为3.04美元 同比增长21.1% 过去60天内该预期上调了0.01美元[13] - 瑞思迈当前2026财年每股收益的普遍预期为10.84美元 较2025年预期增长13.5% 过去60天内该预期上调了3.3%[14] - 过去12个月 波士顿科学股价上涨6.8% 瑞思迈股价上涨5.8%[15] - 基于未来一年的市销率 两家公司目前的交易价格均低于其中位数水平[16]

核心观点 - 分析师对波士顿科学公司的短期和长期前景持积极看法 并认为该公司是医疗设备公司中最佳的投资选择之一 [1] 分析师背景 - 分析师拥有超过六年的投资行业经验 曾担任欧洲银行的股票分析师 研究领域涵盖电信和工业等多个行业 [1] - 分析师拥有比利时安特卫普的学士学位 鲁汶大学的硕士学位以及弗拉瑞克商学院金融方向的MBA学位 [1] - 分析师目前专注于将西方分析工具应用于独联体地区的新兴市场 以发掘隐藏价值 [1]

I am positive about the prospects of Boston Scientific ( BSX ), both short-term and long-term. In general, in my opinion, Boston Scientific is one of the best investment ideas among companies from the medical devicesHi there! I’m Narek, and I’ve been in the investment world for over six years. I started out as an equity analyst at European banks, digging into reports and learning how to spot value in the markets. I’ve worked across sectors — from telecom to industry — and found that behind every financial s ...

基金业绩表现 - Hardman Johnston Global Equity Strategy 投资组合在2025年第三季度表现逊于基准 其净回报率为5.02% 而MSCI AC World净指数的回报率为7.62% 表现不佳主要归因于个股选择[1] 波士顿科学公司 股票表现与概况 - 波士顿科学公司是一家在医疗外科和心血管领域运营的医疗器械制造商 截至2025年12月24日 其股价报收96.13美元 市值为1425.1亿美元[2] - 该股在过去一个月下跌4.78% 但在过去52周内上涨了5.56%[2] 波士顿科学公司 投资观点与业务分析 - 在医疗保健板块中 波士顿科学公司和Vertex Pharmaceuticals是导致投资组合表现不佳的最大拖累因素[3] - 特朗普政府宣布根据232条款对医疗器械发起关税调查 增加了宏观不确定性[3] - 公司凭借多元化的供应链和疫情后增加的美国制造产能 在应对关税方面处于有利地位 并且拥有强大的定价权 迄今为止已基本能够抵消关税影响[3] - 对于已有贸易协定的国家 232条款调查的任何结果都将设有上限 例如对欧盟的关税上限为15%[3] - 市场观察到医疗保健板块内部出现轮动 资金从医疗器械流向制药/生物技术领域 这源于2025年9月下旬辉瑞公司与特朗普政府宣布了首项协议[3] - 医疗科技板块面临相对不利局面 因为医疗保健其他领域的阻力正在缓解 使其更受青睐[3] - 公司仍被看好 其增长前景得到多元化业务的支持 包括心脏病学、电生理学、内窥镜学和泌尿外科等领域[3] - 其Farapulse脉冲场消融技术对电生理学家而言具有变革性 预计将在未来几年推动显著增长[3] - 在最近的一次资本市场日活动中 管理层提出了新的长期目标 包括到2028年实现10%的有机收入增长 每年利润率扩张50个基点 以及两位数的每股收益增长[3] - 管理层已连续六次在投资者日活动上超越既定目标 其信誉表明新的目标有上调潜力[3]

近日，波士顿科学 Boston Scientific 宣布，其 心律管理与诊断（Cardiac Rhythm Management & Diagnostics，CRMDx）业务 将在 2026 年迎来管理层交接。现任高级副总裁兼该业务部门总裁 Scott Olson 计划于 2025 年底退休，相关职务将由 Angelo De Rosa 自 2026 年初起接任。 这一人事安排已提前向公司内部沟通，并被定位为一次计划内的管理层过渡。 # C R M D x：波士顿 科学的 核心心血 管业务板 块之一 CRMDx 业务聚焦于心律管理及相关诊断解决方案，覆盖起搏器、植入式心律转复除颤器（ICD）以及配套的监测与诊断技术，是 波 士顿科学 心血管器械版图中的重要组成部分。该业务长期服务于心律失常等核心临床需求，在公司整体业务结构中具有稳定的市场 基础和战略地位。 # S c o t t O ls o n ：2 7 年任 期的业 务 负责人 即将退休 Scott Olson 在 波士顿科学 任职长达 27 年 ，并在其职业生涯后期担任 CRMDx 业务高级副总裁兼总裁，负责该板块的整体运营与管 理。 在公开表态中，O ...

As I've said in the past, valuation often doesn’t matter in the short run, particularly for well-run companies offering above-average growth, but eventually, it does matter. Such has been the case with Boston Scientific Corporation ( BSX ) in 2025, as theAnalyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not r ...

波士顿科学内窥镜业务概览 - 内窥镜业务是公司医疗外科板块的核心组成部分 致力于开发和生产用于诊断和治疗广泛胃肠及肺部疾病的创新型微创技术设备 [2] - 2025年前九个月 内窥镜业务净销售额达21.6亿美元 占公司合并销售额的15% [2][9] - 该业务目前在一个80亿美元的市场中运营 在2026-2028年长期计划期间市场年增长率约为6% 管理层目标为增速超越市场并实现 accretive 经营利润率 [2][9] 波士顿科学内窥镜业务细分领域 - 胰胆领域：公司拥有通过SpyGlass、EXALT D和AXIOS等产品开创市场的悠久历史 计划明年推出一个资本平台 以引入增强成像技术及人工智能到部分一次性内窥镜中 [3] - 腔内手术领域：是另一个关键业务 拥有MANTIS和OverStitch等创新产品 从手术室向内窥镜疗法的转变主要得益于包括更好的切割、闭合和缝合工具在内的改进工具的发展 [4] - 内镜减重领域：是公司当前邻近业务重点 新推出的Endura Weight Loss Solutions是一系列针对有吸引力的肥胖市场机会的微创减重手术 [5] - 核心内窥镜业务：专注于胃肠道狭窄和出血、感染预防 涵盖支持这些领域并持续为部门带来盈利增长的众多产品系列 [5] 波士顿科学财务表现与估值 - 过去一年 波士顿科学股价上涨5.5% 而行业涨幅为0.1% [8] - 公司股票基于未来五年的远期市盈率为27.90倍 高于其中位数和行业平均水平 [10] - 波士顿科学的盈利预测呈上升趋势 当前季度(2025年12月)共识预期为0.78美元 当前年度(2025年12月)为3.04美元 较90天前的2.97美元有所上调 [11][12] 同业动态更新 - 雅培公司获得了FDA对其Volt脉冲场消融系统的批准 用于治疗房颤患者 该批准基于其VOLT-AF IDE研究 显示该系统在阵发性房颤和持续性房颤患者群体中均表现出具有临床意义的安全性和有效性 [6] - 爱德华生命科学公司的SAPIEN M3二尖瓣置换系统成为首个获得FDA批准、采用经间隔入路治疗二尖瓣反流的经导管疗法 该系统适用于经多学科心脏团队评估不适合手术或经导管边缘对边缘修复治疗的有症状中度至重度或重度二尖瓣反流患者 [7]

估值与市场表现 - 公司估值偏高 其价值评分为C 远期五年市盈率为27.77倍 高于其历史中位数以及20.01倍的行业平均水平 也高于医疗板块21.03倍的市盈率 相比之下 主要竞争对手雅培和美敦力的五年市盈率分别为22.15倍和20.01倍 均存在折价 [1] - 公司过去一年的股价表现好坏参半 表现逊于雅培和美敦力 但仍好于行业和板块整体表现 [2] 经营风险与挑战 - 公司面临地缘政治紧张、全球供应链中断和劳动力市场不稳定等挑战 这可能推高其运营费用 [5] - 关税增加可能损害其盈利能力 管理层预计2025年全年关税影响接近1亿美元 [5] - 公司近40%的销售额来自国际市场 高度暴露于不利的汇率波动风险之下 [5] - 竞争性产品、基于价值的采购实践、政府规定的回款条款、报销实践和产品平均售价政策的变化也可能影响公司 [5] 增长战略与业务亮点 - 公司在所有业务单元推行品类领导战略 并拓展至高增长的相邻领域 这持续支撑其整体表现 [6] - 公司预计在2026-2028年长期计划中 其神经调控、泌尿和内窥镜业务的增速将超过市场增长 这三个业务服务的全球市场规模达200亿美元 年增长率近7% [12] 具体业务部门表现 - **微创外科业务**：公司在其微创外科产品组合中持续获得市场份额 其中泌尿业务从全球结石管理产品线获得强劲销售 近期Axonics F15在欧洲获批以及广泛的创新节奏 支持管理层对泌尿业务增长在2026年前改善的预期 [10] - **内窥镜业务**：其核心产品（包括AXIOS、MANTIS和OverStitch）增长强劲 [11] - **神经调控业务**：用于慢性椎源性疼痛的Intracept手术仍是重要增长动力 公司计划在欧洲推出Intracept 此外 计划收购Nalu Medical将把产品组合拓展至外周神经疼痛这一新的疼痛邻接领域 开辟额外增长机会 [11][12] - **收购整合**：收购Intera Medical通过增加一种治疗原发性和转移性肝癌的补充疗法 加强了介入肿瘤产品组合 [11] 核心产品增长动力 - **WATCHMAN**：该产品是全球经皮左心耳封堵领域的领先器械 2025年第三季度销售额增长35% 迄今已惠及超过60万名患者 增长得益于美国联合手术应用的加速普及以及对适应症患者的持续渗透 下一代WATCHMAN FLX和FLX Pro正强势占领全球市场 基于积极的OPTION数据 FDA批准了WATCHMAN的扩展标签 使其在美国可作为消融术后患者的一线疗法 [13] - **WATCHMAN展望**：管理层预计到2025年底 美国约25%的WATCHMAN手术将以联合方式进行 公司已在中国开始商业推出WATCHMAN FLX Pro设备 公司有信心在未来几年将WATCHMAN市场扩大约20% 驱动力包括持续的联合应用普及、2026年上半年CHAMPION数据发布以及2027年底或2028年初下一代WATCHMAN的推出 [14] - **电生理业务**：是公司增长最快的业务之一 2025年第三季度激增63% 公司凭借其FARAPULSE脉冲场消融技术和持续的数据发布 持续在整体EP市场中获得份额 美国FARAPULSE的表现得益于OPAL HDx标测系统的采用增加 目前三分之一的FARAPULSE客户正在使用集成的FARAWAVE NAV和OPAL设备 FARAPULSE还获得了FDA批准 扩展用于治疗药物难治性、有症状的持续性房颤 [15] - **电生理业务展望**：公司正进行投资 以期超越预计到2028年约15%的EP市场增长 其方法是推进涵盖房颤和非房颤领域的创新解决方案生态系统 产品组合中最新的PFA导管FARAPOINT于上月获得CE认证 [16] 财务预期 - 分析师对公司2025年和2026年盈利持乐观态度 截至当前 对2025年第四季度、2026年第一季度、2025年全年和2026年全年的每股收益共识预期分别为0.78美元、0.79美元、3.04美元和3.45美元 过去90天内这些预期均有所上调 [17]

帕纳萨斯核心股票基金2025年第三季度表现 - 帕纳萨斯核心股票基金（投资者份额）在2025年第三季度净回报率为2.57%，同期标普500指数回报率为8.12%，基金表现落后于基准指数[1] - 年初至今，该基金回报率为9.89%，而标普500指数回报率为14.83%[1] - 第三季度市场上涨主要由对货币宽松的预期、强劲的消费者需求和稳健的企业盈利所推动的投资者乐观情绪驱动[1] 波士顿科学公司投资亮点 - 帕纳萨斯基金在第三季度减持了礼来公司和史赛克公司，并用所得资金新建了波士顿科学公司的头寸，将其视为一家拥有显著增长驱动力的创新型医疗器械制造商[3] - 波士顿科学公司的先发优势、稳健的临床数据以及与医生的深厚关系使其能够保持主导市场份额并超越竞争对手[3] - 公司额外的增长驱动力包括Watchman和Farapulse等产品，有助于其在渗透不足的市场中快速扩张[3] - 由首席执行官Mike Mahoney领导的管理层通过严格的研发和并购转型了公司，推动了有机销售增长和利润率扩张[3] - 凭借稳定的执行力、不断扩大的利润率以及全球需求顺风，波士顿科学公司有望实现持续增长[3] 波士顿科学公司财务与市场数据 - 波士顿科学公司2025年第三季度合并营收达到50.65亿美元，较2024年第三季度增长20.3%[4] - 截至2025年12月22日，公司股价报收于96.43美元，市值为1429.52亿美元[2] - 公司股票一个月回报率为-4.86%，过去52周回报率为5.89%[2] - 截至第三季度末，共有102只对冲基金投资组合持有波士顿科学公司股票，较前一季度的100只有所增加[4]