报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 结合《公募方案》与《指数方案》对多资产 ETF 的重视，以及多资产指数的发布，行业与市场对多资产 ETF 关注度持续加大，以美国多资产 ETF 为研究对象，为国内布局 ETF 品类创新与多资产投资提供思路，美国多资产 ETF 在规模、管理类型、策略等方面有特点，对国内发展有启示作用 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 两大《行动方案》提及，多资产 ETF 渐行渐近 - 《公募方案》提出加大资产配置型产品创设力度，以适配不同风险偏好投资者需求，促进权益和固定收益投资协调发展 [8] - 《指数方案》提出研究推出多资产 ETF 等创新型指数产品，拓展 ETF 底层资产类别，中证指数有限公司已发布多资产指数 [10][11] 美国多资产 ETF 发展历程与现状分析 - 2005 年贝莱德在加拿大发行全球首只多资产 ETF，2006 年景顺投资在美国发行美国首只多资产 ETF，金融危机后多资产 ETF 向不同策略演化发展 [13][14] - 截至 2025 年 3 月 31 日，美国市场有 181 只多资产 ETF，规模 360 亿美金，数量和规模全球第一，但占美国全市场 ETF 规模仅 0.35%，近十年发展速度整体呈增长趋势 [18][20] - 基金管理人与产品规模头部效应明显，贝莱德、Pacer Advisors 和 First Trust Portfolios 管理规模前三，合计占比 45.35%，规模前十的多资产 ETF 合计占比 51.26% [22][25] - 主动管理型多资产 ETF 发展迅猛，2011 年发行首只，截至 2025 年 3 月 31 日有 146 只，占比 80.66%，自 2021 年起发行数量爆发式增长，与被动管理型产品竞争激烈 [28][31][32] - FOF 型 ETF 在多资产 ETF 中充分应用，73 只被标记为 FOF 型，占比近 40%，规模 130.41 亿美元，占比 36%，如目标风险指数 ETF 系列和封闭式基金指数 ETF [34][36] - 多资产 ETF 开支比率差异大，主动管理型收费更高，平均开支比率 0.80%，主动管理型 0.83%，被动管理型 0.69%，2016 - 2020 年开支比率下降，后有波动但整体保持低位 [38][40] 探究美国多资产 ETF 的策略分类 - 核心配置型：采用预设资产配置策略满足不同风险偏好投资者需求，分为目标风险型、宏观策略型与主观配置型 [44] - 目标风险型：以满足风险度量要求为首要目标，共 28 只，规模 81.76 亿美元，占比超五分之一，如目标风险指数 ETF 系列 [44][45] - 宏观策略型：采用宏观经济分析进行资产配置，共 12 只，规模 9.37 亿美元，占比偏低，如 SPDR 桥水全天候 ETF [47][48] - 主观配置型：投资经理组合管理自由度高，共 57 只，规模 104.02 亿美元，占比近 30%，如资本集团核心平衡 ETF [51][52] - 趋势跟踪型：使用动量因子或趋势跟踪模型配置底层资产，共 26 只，规模 71.93 亿美元，占比约 20%，如美国大盘股指数 ETF [54][55] - 目标分红型：以获取定期较高利息（股息）收入为首要目标，共 22 只，规模 63.84 亿美元，占比约 18%，平均历史分红率 7.20%，如高级贷款基金 ETF [58][59][60] - 期权策略型：在底层资产中加入期权类衍生品，共 36 只，规模 29.07 亿美元，占比 8.08%，如 Aptus 定义风险 ETF [63][64][67] 建议与启示 - 投资者建议： - 追求稳定回报且对风险高度敏感的投资者可选目标风险型多资产 ETF [68] - 追求组合灵活度且对政策与宏观敏感度高的投资者可选宏观策略型 ETF [69] - 追求稳定现金流入并偏好高分红高收益型资产的投资者可选目标分红型多资产 ETF [70] - 追求使用量化策略以及全球多市场配置的投资者可选趋势跟踪型或部分主观配置型多资产 ETF [70] - 追求使用加入期权或其他衍生品等另类策略的投资者可选期权策略型或部分主观配置型多资产 ETF [71] - 对国内市场启示： - 深化多资产指数发展，优先选择既有多资产指数作为跟踪标的，全方位提升指数覆盖面，基金管理人可与指数公司联合创新 [73] - 以稳健型策略为核心，先采用简单资产配置方法，再往多元化方向发展配置策略 [73][74] - 拓宽底层资产投资工具，加大 ETF 投资方式创新力度，如增加境外债券、股票、商品、外汇等 ETF 品类 [75]

公司股权变动 - 贝莱德在中国人寿的持股比例从5.91%上升至6.25% [1] - 持股比例变动发生于7月23日 [1]

公司股权变动 - 贝莱德在信达生物持股比例从4.63%增至5.19% [1] - 持股变动发生于7月22日 [1] - 变动达到香港交易所披露门槛（5%） [1]

iShares Morningstar Growth ETF (ILCG) - 由BlackRock Inc于2004年6月28日推出 提供美国大盘成长股的投资敞口 [1] - 管理资产规模约28亿美元 费用比率较低为004% [1] - 由BlackRock Fund Advisor负责基金管理 [1] 分析师披露 - 分析师未持有相关公司股票或衍生品头寸 [2] - 分析师未来72小时内无计划建立相关头寸 [2] - 文章内容代表分析师个人观点 [2] Seeking Alpha披露 - 过往业绩不代表未来表现 [3] - 不构成任何投资建议 [3] - 观点可能不代表Seeking Alpha整体立场 [3]

交易概况 - 李嘉诚计划将长江和记实业旗下全球港口网络以228亿美元整体打包出售给美国贝莱德财团[3][5] - 交易涉及43个港口资产 包括巴拿马运河两端的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港[9][11] - 长和拥有巴拿马两港至2047年的特许经营权 该港口承载全球6%海运贸易[11] 战略价值 - 巴拿马两港扼守太平洋与大西洋咽喉 中国21%对外贸易量和20%商船需经此通道[11][13] - 港口控制权可能影响中国大豆、石油进口和电子产品出口的物流效率[13] - 智能码头管理系统将受中国《网络安全法》约束[32] 交易博弈 - 中方要求中远海运加入收购财团 否则将阻止整个交易[25][28] - 中远核心诉求为获得运营决策否决权 确保中国利益不受损害[30] - 贝莱德最终妥协 同意中远作为平等股东参与并开放运营数据[32] 商业逻辑 - 长和十年前曾出售港口40%股权给中资 此次交易被视为高位套现和风险规避[7] - 交易完成后可能形成中远、贝莱德、瑞士地中海航运三方制衡格局[38] - 香港特首顾问团人事变动被解读为政治警告信号[19] 行业影响 - 交易显示涉及国家命脉的商业决策需优先考虑战略安全[34][38] - 全球港口资产估值需叠加地缘政治风险溢价进行重估[38] - 反垄断审查成为国家干预跨国交易的法律工具[21][23]

李嘉诚港口交易事件分析 交易背景 - 长和集团拟以228亿美元（约合1657亿元人民币）向美国贝莱德财团和瑞士地中海航运公司出售23国的43个港口[4] - 交易涉及巴拿马运河两端的战略港口，可能影响东大对美洲的出口物流[6][7] 贝莱德财团角色 - 全球最大资管集团，管理资产超11.5万亿美元，与美国政府利益深度捆绑[8][9] - 财团成员与美国财政部、美联储关系密切，存在人员流动[9][10] 中远集团潜在参与 - 贝莱德表态欢迎中远加入并购财团，可能形成联合收购结构[2][14] - 中远具备独立运营能力，曾成功改造希腊比雷埃夫斯港并新建秘鲁钱凯港[16][17] - 替代方案包括与本土企业（如招商、中信）合作或保持观望[19][20][21] 地缘政治影响 - 交易被视为中美战略资源博弈，涉及东大外贸关键节点控制权[3][7] - 历史显示李嘉诚资本流动常与欧美政策周期同步（如80年代英国基建投资、2015年套现800亿元后A股暴跌）[12][13] 交易走向 - 主导权已从贝莱德转向中远，东大可通过审批程序影响交易结果[21][22] - 最终可能形成中美分权格局或交易搁置[3][21] 行业意义 - 反映东大在关键基础设施领域话语权提升，具备反制"卡脖子"能力[22][23] - 港口资产战略价值超越商业层面，涉及全球贸易通道控制[6][7][10]

高管任命 - SharpLink Gaming任命前贝莱德高管Joseph Chalom为联席CEO 该任命自2025年7月24日起生效 Chalom在贝莱德任职20年期间主导推出规模超100亿美元的iShares Ethereum Trust(ETHA) [2][3] - 现任CEO Rob Phythian将转任总裁职位 并保留董事会成员身份 [4] - 公司董事长Joseph Lubin(以太坊联合创始人)评价称 此次任命是对公司ETH储备战略及以太坊变革全球数字经济愿景的重要背书 [5] 新任高管背景 - Chalom在贝莱德曾任董事总经理兼战略生态合作主管 主导与纳斯达克 Coinbase Anchorage Digital Bank等机构的战略合作 [7] - 其曾担任贝莱德解决方案首席运营官 分管Aladdin投资风险管理平台 并曾临时兼任副首席运营官 [8] - 具有Securitize(代币化资产)和ClarityAI(可持续数据分析)董事会任职经历 拥有约翰霍普金斯大学国际研究学士和哥伦比亚大学法学博士学位 [9] 公司战略定位 - 公司是以太坊生态重要倡导者 持有全球上市公司中最大规模的ETH储备资产 [3][10] - 新任CEO表示将推动公司战略与以太坊生态深度协同 开发创新金融基础设施和去中心化金融解决方案 [6] - 公司同时致力于在线游戏领域创新 开发可扩展的安全透明解决方案以提升用户体验 [11]

英伟达(Nvidia) - 公司是数据中心图形处理器(GPU)的市场领导者 这些芯片用于加速训练大语言模型(LLM)和运行人工智能(AI)应用等复杂工作负载[4] - 自2023年1月以来股价累计上涨1080% 主要受AI基础设施需求激增推动[1] - 面临的两个不利因素已解决：中国AI初创公司DeepSeek使用较少低性能芯片开发LLM引发的需求担忧 以及拜登政府严格的半导体出口管制框架(AI扩散规则)被特朗普政府撤销[5][7] - 花旗集团肯·格里芬减持150万股(仓位减少50%) 点72资产管理的史蒂文·科恩减持200万股(仓位减少50%)[6] - 行业研究机构Grand View预计到2030年AI硬件/软件/服务支出年增35% 华尔街预测未来3-5年公司盈利年增29% 当前56倍市盈率处于可接受范围[8] iShares比特币信托 - 比特币价格自2023年1月以来上涨612% 现价11.8万美元 市值2.3万亿美元[9] - 被Bitwise CIO称为"规模最大、流动性最强、最成熟"的加密货币 固定供应量特性使其成为对抗法币通胀的避险资产[10] - 美国监管环境改善推动上市公司和私营企业持有的比特币供应量年内增长超30% 特朗普政府建立战略比特币储备的行政命令可能允许联邦政府购买比特币[11] - 现货比特币ETF降低投资门槛 iShares比特币信托年费仅0.25% 显著低于Coinbase每笔交易0.4%-0.6%的费用[12] - 机构投资者加速涌入 持有两大比特币ETF(iShares和富达)的大型资产管理公司数量过去一年增长近两倍[13] - 分析师看涨预测：方舟投资大卫·普埃尔认为2030年可达150万美元(潜在涨幅1170%) 伯恩斯坦预估2033年达100万美元(745%涨幅) Fundstrat预测长期或超300万美元(2440%涨幅) MicroStrategy主席认为2045年可能成为200万亿美元资产(8595%涨幅)[16]

美股热门股票行情一览（2025年07月24日盘中） 市值排名 - 甲骨文以7623.02亿市值位居首位，股价96.50美元，当日涨幅+0.66% (+1.95美元) [3] - 万事达市值3213.63亿，股价804.34美元，涨幅+0.86% (+0.82美元) [3] - VISA市值7701.50亿，股价298.71美元，涨幅+0.68% (+5.45美元) [3] 能源与化工板块 - 埃克森美孚市值6795.27亿，股价241.93美元，微涨+0.01% (+0.03美元) [3] - 雪佛龙市值2635.59亿，股价162.55美元，显著上涨+2.46% (+3.90美元) [3] - 康菲石油市值1196.83亿，股价75.63美元，下跌-2.45% (-2.35美元) [5] 金融板块 - 美国银行市值3706.80亿，股价372.57美元，下跌-1.00% (-3.78美元) [3] - 摩根士丹利市值2218.09亿，股价722.88美元，上涨+0.75% (+5.36美元) [4] - 高盛市值2290.57亿，股价143.34美元，上涨+0.79% (+1.13美元) [4] 科技板块 - 奈飞市值4066.75亿，股价109.84美元，微跌-0.05% (-0.08美元) [3] - 超威半导体市值2549.17亿，股价266.65美元，下跌-0.21% (-0.57美元) [3] - 英特尔市值924.29亿，股价205.18美元，上涨+0.83% (+1.68美元) [5] 消费板块 - 宝洁市值3718.68亿，股价158.61美元，上涨+0.21% (+0.33美元) [3] - 可口可乐市值2987.62亿，股价69.42美元，上涨+0.91% (+6.54美元) [3] - 耐克市值1116.98亿，股价93.57美元，下跌-1.46% (-1.12美元) [5] 通信与运输 - T-Mobile US Inc市值2721.86亿，股价248.43美元，大幅上涨+6.20% (+14.50美元) [3] - 达美航空市值357.69亿，股价54.78美元，上涨+0.96% (+0.79美元) [6] - Uber市值1910.80亿，股价91.38美元，下跌-0.69% (-1.00美元) [4] 军工与工业 - 洛克希德马丁市值986.93亿，股价22.72美元，下跌-3.28% (-0.77美元) [5] - 卡特彼勒市值2013.79亿，股价428.18美元，微涨+0.14% (+0.59美元) [4] - 波音市值1738.33亿，股价1122.95美元，上涨+0.23% (+2.58美元) [4] 医疗健康 - 强生市值6577.63亿，股价356.48美元，上涨+0.33% (+1.19美元) [3] - 辉瑞市值1529.55亿，股价25.48美元，上涨+0.85% (+0.21美元) [4] - 联合健康市值2536.32亿，股价279.60美元，显著下跌-4.42% (-12.91美元) [3]

据官方数据显示， 贝莱德自7月1日以来已累计增持1,035,653枚以太坊（价值约合37.6亿美元），截至7 月23日贝莱德已持有超280万枚以太坊（价值约合102.2亿美元）。 ...