核心观点 - 全球最大资产管理公司贝莱德发布2026年展望报告 其核心观点是 尽管对美国债券及经济前景持悲观看法 但这对机构采用加密货币而言是一份看涨蓝图[1] 报告认为 传统金融体系脆弱性增加将促使机构转向比特币等另类资产作为对冲 并加速数字资产的采用[2][3] 这被视为迈向代币化金融体系的实质性一步[5] 宏观经济与债务环境 - 美国联邦债务预计将膨胀至超过38万亿美元 这将导致市场前景以脆弱性为特征 传统对冲工具可能失效[2] - 政府借贷增加将带来脆弱性 例如因财政担忧或通胀管理与偿债成本之间的政策紧张关系而引发的债券收益率飙升[3] - 对长期美国国债的警告是一个信号 表明人工智能驱动的杠杆和政府债务可能使金融体系更加脆弱[3] 机构采用加密货币的前景 - 上述经济环境将促使华尔街巨头加速采用数字资产[2] - 机构可能转向比特币等另类资产 以对冲财政失灵的风险[3] - 机构资金涌入加密货币的浪潮 例如贝莱德旗下比特币ETF配置规模达1000亿美元 这有望在明年将数字资产推至历史新高[4] - 部分分析师预测 最大的加密货币价格可能攀升至20万美元以上[4] 代币化与稳定币的发展 - 报告将此视为迈向“代币化金融体系”的“适度但意义重大的一步” 该体系提供了去中心化基础设施 可处理私人信贷和资产管理机构的需求[5] - 贝莱德首席执行官拉里·芬克将代币化描述为金融市场的下一代形态[5] - 稳定币（价值锚定美元或黄金等现实世界资产的数字资产）不再是小众产品 正在成为传统金融与数字流动性之间的桥梁[6] 人工智能与比特币挖矿的协同 - 驱动人工智能的算力激增已经使比特币矿工受益 他们能够将能源协议转化为新用途 因为对高性能计算的需求激增提升了其基础设施的价值[7] - 人工智能的发展目前主要受限于电力供应 而非芯片[7] - 到2030年 人工智能数据中心的需求可能高达美国当前电力供应的20%[7] - 多家上市矿企报告称 今年收入增长不仅来自挖矿 还来自向需要高耗能GPU的人工智能公司出租数据中心容量[8]

行业核心观点 - 投资顾问日益依赖模型投资组合以节省时间 但可能因此减少了对底层基金的尽职调查 这引发了关于其提供客观、受托人建议能力的担忧 [1][3] - 模型组合发行方有动机在其构建的组合中纳入自家ETF 这种偏向性可能导致资产规模很小的基金在几天内激增数亿美元 对顾问和客户产生重大影响 [1] - 行业观察人士认为 顾问需要提高意识 选择对基金选择持中立态度的模型提供商 并了解提供商的背景和选基倾向 [3] 模型组合对ETF资金流动的影响 - iShares Systematic Bond ETF在被纳入贝莱德的一个模型组合后 资产管理规模在几天内从6700万美元激增至超过6亿美元 [2] - 贝莱德调整模型组合的原因被解释为降低成长股超配、增加价值股 并从质量因子转向动量因子 但费用差异显著 [2] - 被纳入模型的SYSB基金收费25个基点 而贝莱德旗下可比的IUSB基金仅收费6个基点 基于基金资产 这种价差每年可能产生超过100万美元的收入 [2] - VettaFi的报告指出 其他基金也因模型组合的调整而出现资产规模的骤升和骤降 [3] 行业趋势与潜在解决方案 - 更多投资顾问依赖模型组合以腾出更多时间服务客户 但相应地减少了进行尽职调查的时间 [3] - 未来可能有帮助的工具是那些不仅能比较ETF 还能比较不同模型投资组合的产品 [3] - 行业专家建议顾问应更加了解模型提供商的背景、其选基倾向 并选择对基金持中立态度的模型提供商 [3]

对AI行业前景的看法 - 贝莱德智库中东及亚太区首席投资策略师庞文博表示，不认为会出现AI泡沫，因为泡沫意味着供应太多、价格下调，而当前对于硬件及AI的需求面临的问题是供应不足 [1] - 庞文博认为AI公司股票便宜，主要基于其收入、现金流等因素，因此是便宜的股票而非泡沫 [1] - 贝莱德智库在2026年全球展望报告中表示，仍然对美国在AI方面的股票维持增持评级，其风险偏好受惠于美联储减息 [1] 对美国经济及投资的看法 - 分析指出，如果将美国GDP细分，可以发现科技领域的投资已超过消费，而消费传统上是驱动美国经济的主要力量 [1] - 科技投资超过消费这一点非常重要，说明投资可以继续驱动整体GDP增长，并驱动整体收入水平增长 [1] 对美元资产的看法 - 贝莱德固定收益投资亚太区主管Navin Saigal表示，目前美元比以往而言更是一项风险资产，因此会减少持有 [1]

股权变动 - 贝莱德在美团-W的持股比例于11月27日从5.99%增至6.14% [1]

核心事件 - 全球最大资产管理公司贝莱德增持美的集团H股，持股比例从5.08%上升至6.80%，增持幅度为1.72个百分点 [1] 交易细节 - 该持股变动于11月27日发生，并于12月3日由香港交易所披露 [1]

公司股权变动 - 贝莱德在美的集团H股的持股比例于11月27日从5.08%增加至6.80% [1]

美债收益率表现 - 2年期美债收益率下跌1.62个基点至3.508% [1] - 3年期美债收益率下跌1.13个基点至3.528% [1] - 5年期美债收益率下跌0.34个基点至3.657% [1] - 10年期美债收益率上涨0.19个基点至4.088% [1] - 30年期美债收益率上涨0.99个基点至4.747% [1] 贝莱德投资评级调整 - 将长期美国国债投资评级从“中性”下调至“减持” [1] - 决定进一步减持日本政府债券 [1] - 将新兴市场硬通货债务投资评级从“减持”上调至“增持” [1] 贝莱德看空美国长期国债原因 - 人工智能相关融资将带来数千亿美元新债务 [1] - 额外杠杆可能导致利率上升 [1] - 高公共债务背景下可能推高借贷成本并加剧政府债务担忧 [1] 人工智能对股市影响 - 人工智能驱动的收入增长普遍推动美国股市明年走高 [2] - 技术进步将使某些公司受益更多 [2] - 完全由人工智能创造的新收入流可能会出现 [2]

公司业绩与展望 - 公司对明年收入增长更加乐观 并预测定制芯片销售额将增长20% [2] - 公司首席执行官表示 下一财年收入可能达到100亿美元 显著高于分析师预测的94.7亿美元 [3] - 公司预计第四财季（截至1月）收入约为22亿美元 与华尔街平均预测一致 [5] - 公司预计第四财季调整后毛利率约为59% 每股收益为0.79美元 均与市场预期基本一致 [6] 定制芯片业务进展 - 定制芯片设计部门正在赢得重复订单 表明业务持续增长 [1] - 大客户已续签订单 公司表示该部门不会重蹈此前销售下滑的覆辙 [2] - 公司预计其定制芯片业务将出现“加速增长” 近期客户包括一家“新兴超大规模数据中心运营商” [5] 市场反应与股价表现 - 公司言论推动股价在盘后交易中上涨超过15% 逆转了早前跌势 [4] - 截至周二收盘 公司股价年内累计下跌16% [4] 战略收购：Celestial AI - 公司宣布计划以至少32.5亿美元收购初创公司Celestial AI 以加强其在人工智能领域的布局 [3] - 收购对价包括10亿美元现金和价值22.5亿美元的股票 [6] - 根据协议 若Celestial AI达到特定收入目标 其投资者可能额外获得最多22.5亿美元的公司股票 [6] - Celestial AI提供名为“光子结构”的技术 利用光在AI基础设施内更高效地传输数据 [7] - 该初创公司于2024年8月完成了2.55亿美元的融资 投资者包括富达、贝莱德、AMD等 英特尔首席执行官陈立武也曾投资并加入其董事会 [8] 收购交易细节 - 收购预计在2026年第一季度完成 [9] - 若Celestial AI在Marvell 2029财年末累计收入达到至少5亿美元 额外支付开始生效 若累计收入超过20亿美元 将支付全额 [9] 行业背景与公司定位 - 公司正试图从AI支出热潮中获益 但成效不一 [4] - 公司正帮助亚马逊等云计算公司设计处理AI的定制芯片 但这些产品不如英伟达的处理器普及 [4]

分析师背景与投资策略 - 分析师Kody自2017年9月（20岁时）开始投资，自2009年左右起对股息投资感兴趣 [1] - 自2018年7月起运营名为“Kody's Dividends”的博客，记录其通过股息增长投资实现财务独立的历程 [1] - 投资策略主要集中于股息增长投资，在评估潜在投资时关注多个因素 [1] - 除了在Seeking Alpha发布文章，也是Sure Dividend、The Dividend Kings以及iREIT+Hoya Capital的定期撰稿人 [1] 持仓与免责声明 - 分析师披露其通过股票所有权、期权或其他衍生品对BLK（贝莱德）持有有益的长期多头头寸 [1] - 文章内容代表分析师个人观点，未因撰写该文章获得除Seeking Alpha以外的报酬 [1] - 分析师与文章中提及的任何公司均无业务关系 [1] - Seeking Alpha声明其并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行，其分析师为第三方作者，包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [2] - 过往表现并不保证未来结果，以上表达的任何观点或意见可能并不反映Seeking Alpha整体的观点 [2]

核心观点 - VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel持续质疑XRP的价值主张 其质疑点包括主要资产管理公司如贝莱德和VanEck均未计划推出XRP ETF 以及XRP区块链的实际功能 [1][4] - 尽管Franklin Templeton推出XRP ETF并称其具有基础性作用 且Canary Capital的XRP ETF首日交易表现强劲 但贝莱德和VanEck等大型机构仍持观望或拒绝态度 [2][3][5] 主要资产管理公司对XRP ETF的态度 - **贝莱德** 目前没有任何推出XRP或SOL ETF的计划 [3] 尽管其去年推出了比特币和以太坊ETF 但在其他山寨币（包括XRP）产品上按兵不动 [2] - **VanEck** 已推出Solana ETF 但似乎决定不推出XRP产品 [3] 其研究主管公开质疑XRP的价值 [1] - **Franklin Templeton** 已宣布推出XRP ETF 并声明该资产在全球结算基础设施中扮演基础性角色 [2] - **Canary Capital** 其XRP ETF在2023年推出的900多只ETF中 创下了首日最高交易额记录 达5800万美元 并在首日实现了2.5亿美元的资金流入 [5] XRP的基本情况与争议 - **市场地位与用途** XRP是市值第三大的加密货币（不包括稳定币） 被广泛视为支付型加密货币 由于其与支付公司Ripple的关联 常被置于跨境交易场景中讨论 Ripple将其用于按需流动性产品以促进跨境支付 [6] - **价值主张受质疑** 随着稳定币的兴起 批评者对XRP的价值主张提出疑问 [6] VanEck研究主管亦公开表示不理解其区块链的实际功能 [4] - **供应集中度问题** Ripple公司持有347.6亿XRP（约占XRP总供应量的35%）处于托管状态 并每月释放10亿XRP 其历史最高持有量曾达550亿XRP 每月释放的XRP中约70%被重新锁定 其余用于公司运营成本 [7]