**公司：艾伯维 (AbbVie)** [1] 核心观点与论据 **1 政策动态与行业立场** * 公司积极参与政府讨论 关注改善药品可及性和可负担性 同时维护美国健康的创新生态系统[4] * 认为欧洲存在不公平定价实践 例如创新药支出占GDP比例仅约0.4% 约为美国（0.8%）的一半 报销决策时间远超欧盟规定的6个月 英国20%的收入回扣（clawback）过高 意大利的医院回扣系统以及新适应症进入市场后遭遇降价[4][5][15] * 公司通过贸易谈判寻求政府帮助解决全球“搭便车”问题 并支持使用301条款等工具[4][13][14] * 公司拥有Synthroid Delivers直接面向患者计划 约25美元共付额 研究表明共付额达到约75美元时会出现处方放弃现象[5] * 认为340B计划存在滥用 导致患者支付更多 并侵蚀未来创新的研发资金[6][7] **2 关税与制造业** * 公司在美国拥有11个生产基地 并承诺在未来十年投资100亿美元资本 包括新增4个基地 最近宣布在伊利诺伊州北芝加哥建设新的原料药（API）工厂[9] * 预计2025年影响有限 2026年及以后的影响不会显著高于同行 Skyrizi在美国生产供国内市场[9][10] **3 产品定价与市场准入策略** * 对新全球发布的产品考虑全球定价策略 例如SKYRIZI在肺癌领域的全球发布[11] * 正在进行的2026年处方集谈判显示情况良好 预计免疫学产品将继续保持低个位数的价格让步 以维持其处方地位[26] * 通过推出提升护理标准的创新产品（如SKYRIZI和RINVOQ）来驱动差异化 从而在定价讨论中取得进展[27] **4 核心产品表现与增长驱动** * 公司2024年指引因SKYRIZI和RINVOQ的表现而上调15亿美元[20][21] * 增长动力来自市场份额获取和市场增长 在IBD领域 RINVOQ和SKYRIZI合计捕获约一半的新转换患者[22][23] * 特应性皮炎市场以中双位数增长 其他市场多以高个位数增长[24] * RINVOQ的新适应症（GCA、斑秃、白癜风、狼疮、HS）预计将在峰值时贡献超过20亿美元的收入[25] * 皮下左旋多巴产品Violev表现超预期 2025年退出期国际收入预计超过4亿美元 医保患者将在年底加入[52] * 通过Cerevel收购获得的帕金森病新药tavapadon前景良好[53] **5 竞争格局与产品定位** * 对SKYRIZI的市场地位充满信心 源于其强大的数据集（包括针对多种机制的头对头试验）和医生的认知[29] * 承认TREMFYA在IBD领域会夺取部分份额 但相信IL-23类药物类别的快速增长将足以抵消 目前IL-23在IBD领域的患者份额约为10% 在银屑病领域为60%[30][31] * 认为口服IL-23抑制剂（如Aiko）虽可能是同类最佳口服药 但疗效仍不及SKYRIZI 且季度给药方案更受患者偏好[31][33] * 认为新兴的OX40抗体在特应性皮炎领域与IL-13类别相比未能展现出疗效差异化 甚至可能更差 RINVOQ在疗效上仍具明显优势[35][36] **6 研发管线与未来战略** * 在免疫学领域探索联合疗法以满足未满足需求 例如在IBD中与自身α-4-β-7、Lutikizumab（HS三期）、TL1A、TREM1等联合[38] * 联合疗法数据将于明年开始读出[39] * 通过收购Capstan（B细胞耗竭）、Nimble（口服肽）等技术平台布局未来[39][55] * 在所有研究中注重精准医疗和生物标志物探索 以指导临床决策并可能推动前线应用[40] * 在神经科学领域加大投入 通过收购（如Aliada的阿尔茨海默病抗体、Gilgamesh的精神疾病药物）和内部研发（如帕金森病药物tavapadon）建立领先地位[48][51][55] * 通过Gubra交易进入肥胖症领域 视其为未来十年的增长驱动[56] * 公司战略重点是投资早期至中期资产和技术 为SKYRIZI和RINVOQ之后的下一个十年及更长期的增长奠定基础 目前无重大专利到期（LOE）风险[55][56][57] **7 医美业务现状与策略** * 消费者仍面临压力 预计下半年不会有大幅回升[43] * 第二季度美国和中国毒素市场相对平稳（中国中个位数增长约7%-8%） 但HA填充剂市场同比下降约20%[43] * 年收入低于15万美元的消费者更可能推迟或跳过治疗[44] * 通过新的消费者活动、“Naturally You”全球宣传活动以及投资培训中心（AMI中心）来应对市场挑战并保持领导地位[44][45] * 预计短效毒素（Bonty）将于明年年中在美国首次上市 旨在刺激市场并吸引新消费者[46] 其他重要内容 * 公司拒绝就正在进行的IRA药品价格谈判发表评论 价格将于11月公布[16][17] * 与去年相比 今年的谈判人员有所不同[18] * 公司预计明年将成为神经科学领域的领导者[48] * 肿瘤学管线取得良好进展 通过收购（Tansin、Sincere、IGI）投资双特异性/三特异性抗体 以在多发性骨髓瘤领域建立长期领导地位[55]

All right, welcome back to Appalon Report. Let's get to some calls of the day. Wolf bullish on biotech and believes the group has much more upside.Jim, you own two names, Abby and Vertex. Yeah, I look at Abby and Vertex a little bit differently than what we generally describe as biotech. Doesn't mean I'm right or wrong, but a lot of times when I think about biotech, I think about upand cominging development companies that may have one or two products that they're waiting hoping they're going to get good uh ...

Key Takeaways J&J projects over $57B in 2025 Innovative Medicines sales with 5-7% annual growth through 2030.AbbVie expects Skyrizi and Rinvoq to deliver $25B in 2025 sales, which will rise to $31B by 2027.Both stocks have gained over 20% YTD, with AbbVie offering a higher dividend yield at around 3.2%.Johnson & Johnson (JNJ) and AbbVie (ABBV) are both pharma-driven healthcare giants with a strong presence in immunology, oncology and neuroscience areas. Other than that, J&J also has drugs for cardiovascular ...

This company's past ability to extend patent-protected market exclusivity for its drugs bodes well for new investors.With patent-protected market exclusivity for their products, pharmaceutical companies reliably produce profits that they aren't shy about distributing to shareholders. In an industry already known for relatively strong dividend payout raises, AbbVie (ABBV -0.31%) stands out with a quarterly payment that has soared 221.6% over the past decade. An ability to retain exclusivity for its former le ...

**行业与公司** * 行业专注于美国生物制药市场 涵盖处方药销售趋势、新产品上市表现及生物类似药竞争格局[1][6][7] * 涉及公司包括Bristol Myers Squibb (BMY)、Vertex (VRTX)、Gilead (GILD)、Eli Lilly (LLY)、Johnson & Johnson (JNJ)、Amgen (AMGN)、Pfizer (PFE)、Novo Nordisk (NVO)、AbbVie (ABBV)等主要制药企业[3][4][5][10][11][13] * 数据来源为IQVIA处方药销售数据库 涵盖品牌药、仿制药及生物类似药[28][36][40] **核心观点与论据** * 美国处方药市场总体增长放缓 截至8月29日当周总处方量(TRx)同比增长+1.7% 低于前周的+2.3%和过去12周平均的+2.6%[1][2] * 扩展单位(EUTRx)增长(+2.0%)高于TRx增长 表明医生更倾向于开具长期处方(如90天)[2][32][37] * BMY的Cobenfy(精神分裂症药物)周处方量2,210份 需达到竞争产品Rexulti/Caplyta/Lybalvi的2-3倍销量才能实现2025年1.71亿美元共识预期[3] * VRTX的Journavx(急性疼痛药物)周处方量7,280份 医院渠道占35%未计入IQVIA 需34.9万总处方量实现2025年7800万美元预期[4] * GILD的Yeztugo(HIV预防药物)周总处方量470份(注射剂240份) 专家调研显示初始采用集中于新用户和Apretude转换者[5][9] * LLY的GLP-1药物(Mounjaro/Zepbound)增长强劲 Zepbound周处方量42.93万份 同比增长191%[20][23][25] * 生物类似药加速替代：Stelara生物类似药Yesintek份额达8% Wezlana占5% Prolia生物类似药Jubbonti份额1%[13] * 免疫学药物定价分析显示Skyrizi每处方价格随适应症扩展下降 Tremfya因渠道数据限制可靠性低[11][186][190] **其他重要内容** * 阿尔茨海默药物Kisunla(LLY)和Leqembi(BIIB/Eisai)销售图表见附录[10] * COVID疫苗处方量持续下滑 Comirnaty周处方量同比下降94%[23] * 抗凝血剂市场Eliquis份额70% 主导地位稳固[99][101] * GLP-1类药物占糖尿病市场28%份额 Ozempic周处方量58.07万份[119][120][152] * 数据限制影响：Humira、Vyndaqel、Skyrizi、Evenity等因供应商合同限制导致处方量数据不完整[27][45] **数据附录** * 处方量单位：TRx(总处方量,含续方) NRx(新处方量) EUTRx(扩展单位处方量)[28] * 货币单位：美元 价格均为净价格(扣除折扣后)[3][4][43] * 生物类似药时间线：涵盖Humira、Lucentis、Neulasta等17个主要品牌的生物类似药批准和上市日期[51]

核心观点 - 艾伯维已建立强大的神经科学业务组合 该业务在2025年上半年贡献超过17%的总销售额并实现21%的同比增长 主要驱动力包括肉毒杆菌治疗剂、Vraylar以及新偏头痛药物 同时通过收购策略持续扩充管线[1][2][5] - 公司通过战略性收购增强研发管线 包括以12亿美元收购Gilgamesh Pharmaceuticals的抑郁症候选药物 以及14亿美元收购Aliada Therapeutics的阿尔茨海默病抗体药物[4] - 神经科学领域存在激烈竞争 主要参与者包括渤健和强生 前者拥有FDA批准的阿尔茨海默病治疗药物Leqembi和产后抑郁口服药Zurzuvae 后者拥有明星产品Spravato和Invega Sustenna 并通过收购获得抗抑郁药Caplyta[6][7] 财务表现 - 神经科学部门在2025年上半年收入同比增长21% 占总销售额比重超过17%[2] - 肉毒杆菌治疗剂和Vraylar销售增长显著 新药Ubrelvy和Qulipta采用率提升 抵消了Duodopa销售下滑的影响[2] - 新上市帕金森药物Vyalev目前销售额较低 但预计未来对总收入贡献将增加[3] 产品管线 - 偏头痛药物Ubrelvy和Qulipta呈现增长势头[2] - 帕金森治疗药物Vyalev已于2025年初在美国商业上市[3] - 通过收购获得处于中期研究阶段的迷幻化合物（针对重度抑郁症）和研究性阿尔茨海默病抗体药物[4] 行业竞争格局 - 渤健正从多发性硬化症业务转型 通过与卫材合作销售阿尔茨海默病药物Leqembi 并拥有FDA唯一批准的口服产后抑郁症治疗药物Zurzuvae[6] - 强生拥有明星抗抑郁鼻喷雾剂Spravato和抗精神病药物Invega Sustenna 2025年4月完成对Intra-Cellular Therapies的收购 获得已获批治疗精神分裂症和双相抑郁症的药物Caplyta 该药针对重度抑郁症的第三项适应症正接受FDA审查[7] 估值表现 - 公司股价年内表现优于行业[8] - 基于市盈率估值 公司远期市盈率为15.59倍 略高于行业平均的14.84倍 并高于其五年均值12.82倍[11] - 2025年和2026年每股收益预测在过去30天内略有上调[12]

医疗行业投资前景 - 多家领先医疗保健公司市值正逐步接近万亿美元里程碑 包括艾伯维 强生和雅培实验室[1] - 这三家公司均属于股息之王 连续至少50年增加股息支付[2] 艾伯维公司分析 - 当前市值约3690亿美元 需要10.5%的年复合增长率才能在10年内达到万亿美元市值[4] - 免疫学药物Skyrizi和Rinvoq推动收入与盈利重回增长轨道 两款药物在美国的专利保护将持续至2033年[5] - 通过神经科学 体重管理和肿瘤学领域的收购与许可协议加强产品管线 癌症药物Venclexta持续驱动收入增长[6] - 连续53年增加股息支付 远期股息收益率为3%[7][8] 强生公司分析 - 当前市值4290亿美元 需要8.8%的年复合增长率实现万亿美元目标[9] - 凭借跨治疗领域的广泛药物和医疗器械组合实现持续收入与盈利增长[9] - 正在开发机器人辅助手术设备Ottava 有望进入增长潜力巨大的未充分开发市场[11] - 连续62年增加股息支付 远期股息收益率约为3%[12] 雅培实验室分析 - 当前市值2310亿美元 需要15.8%的年复合增长率才能达到万亿美元市值[13] - 业务多元化涵盖医疗设备 营养品 诊断产品和成熟药品四大板块[13] - 在持续葡萄糖监测设备市场处于领先地位 FreeStyle Libre成为历史上销售额最成功的医疗设备[15] - 连续53年增加股息支付 远期股息收益率为1.8%[16]

全球人口老龄化趋势 - 全球60岁及以上人口数量在2020年首次超过5岁以下儿童 标志着人口结构的重大转变[2] - 到2050年 全球近22%的人口将超过60岁 其中近80%的老年人将生活在低收入和中等收入国家[2] 老年护理服务市场规模 - 全球老年护理服务市场价值约为1.21万亿美元 预计到2034年将达到约2.12万亿美元 复合年增长率为6.4%[3] - 人口结构转变正在显著改变医疗消费模式 为制药 医疗设备 家庭护理服务和数字健康解决方案创造长期投资机会[4] 医疗技术创新 - 数字健康解决方案 人工智能驱动的诊断和家庭监测系统正在改变老年护理 为医疗公司创造新的收入机会[7] - 美敦力的Reveal LINQ系列可插入式心脏监测器采用升级的AI分析技术 可改善心房颤动风险阈值的预测[7] - 雅培推出Lingo可穿戴设备 可监测包括血糖水平在内的多种生物标志物[7] 制药公司研发重点 - 随着预期寿命延长 心血管疾病 神经退行性疾病 骨质疏松和糖尿病等年龄相关疾病的患病率正在上升[6] - 制药公司正在加大力度开发针对老年人常见慢性病的治疗方法 在免疫学 肿瘤学和神经退行性疾病治疗领域领先创新的公司有望实现持续增长[6] 重点公司战略布局 - 艾伯维通过战略合作和投资积极扩大对老年人口的关注 包括收购Aliada Therapeutics获得阿尔茨海默病治疗抗体ALIA-1758[9] - 艾伯维与Xilio Therapeutics合作开发新型肿瘤激活免疫疗法 并与Simcere Zaiming就多发性骨髓瘤治疗药物SIM0500达成许可协议[10] - 安进强调生物制药创新以满足老龄化社会的健康需求 其骨质疏松治疗药物Prolia相比传统治疗显示出显著疗效[12] - 安进在研究性肥胖疗法MariTide方面取得新进展 该疗法针对有或无2型糖尿病的老年人肥胖问题[13] 医疗设备公司发展 - 史赛克通过Sage品牌提供改善患者预后和护理效率的产品 特别有利于需要家庭护理的老年患者[14] - 史赛克以49亿美元收购Inari Medical 加强在外周血管市场的地位 Inari提供包括ClotTriever和FlowTriever在内的微创机械血栓切除术解决方案[15] - 史赛克2024年收购NICO Corporation增强微创神经外科能力 并收购Vertos Medical扩大在腰椎管狭窄领域的业务[16] - 德康医疗积极扩展连续血糖监测系统 G7 CGM系统因其传感器插入和应用程序设置简单而受老年人欢迎[18] - 德康G7 15天CGM传感器于2025年4月获得FDA批准 适用于18岁及以上的所有类型糖尿病患者[19] - 德康2024年推出Stelo非处方连续血糖监测仪 专为不使用胰岛素的18岁及以上成年人设计[19]

核心观点 - 文章列出五只高股息股票并计划长期持有 这些股票具有可持续的股息支付能力和行业领先地位 [1][3][6][10][12][15] 艾伯维 (AbbVie) - 公司成功应对专利悬崖挑战 主力产品修美乐曾贡献超60%总销售额但2023年失去美国专利独占后仍保持增长 [3] - 通过研发投入和智能收购实现业务增长 股息连续53年增长 自2013年从雅培分拆后股息支付额飙升310% [4][5] - 当前股息收益率达3.16% 被列为股息之王 [5] 安桥 (Enbridge) - 公司拥有低风险的公用事业型业务模式 管道运输覆盖北美原油产量的30%和美国天然气消费量的20% [7][8] - 按运输量计算为北美最大天然气公用事业公司 正在投资可再生能源 预计到2030年前有约500亿美元增长机会 [8] - 远期股息收益率5.71% 股息连续30年增长 [9] 企业产品合伙公司 (Enterprise Products Partners) - 作为中游能源行业领导者 拥有超过5万英里管道网络 运输天然气、液化天然气、原油和精炼产品 [10] - 与安桥关键差异在于不运营天然气公用事业业务 且采用有限合伙企业结构 当前分配收益率达6.82% [11] - 已连续27年增加分配支付 [11] 真实收入 (Realty Income) - 房地产投资信托基金拥有高度多元化物业组合 涵盖1,630个客户和91个行业 采用三重净租赁商业模式 [13] - 在欧洲市场面临8.5万亿美元可寻址市场 仅有一个主要竞争对手 自1994年上市以来每年均实现正运营回报 [12][13] - 提供月度股息 当前收益率5.55% 已连续30年增加股息支付 [14] 威瑞森通信 (Verizon Communications) - 全球最大无线提供商之一 网络建设成本构成行业进入壁垒 最新季度无线服务收入行业领先 [15] - 业务当前运行良好 预计2030年前6G网络将带来重大机遇 股息收益率达6.17% [16][17] - 已连续18年增加股息支付 预计这一记录将继续延长 [17]

公司背景与投资理念 - 拥有超过20年投资研究经验 专注于为个人投资者发掘高回报机会 [1] - 采用保守投资策略 专注于识别ETF 大宗商品 科技和制药领域的低估资产 [1] - 致力于简化复杂投资策略 同时服务资深投资者和投资新手 [1] 内容合作与传播 - 通过Seeking Alpha平台分享专业分析知识 提供具有启发性的市场观点 [1] - 旨在建立投资者信心 培养能够理性应对市场的知情投资者社区 [1] - 披露持有辉瑞(PFE)多头头寸 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [2] 平台属性说明 - 明确表示分析内容代表作者个人观点 与Seeking Alpha整体立场无关 [3] - 声明平台不持有证券交易牌照 非注册投资顾问或投行机构 [3] - 确认平台分析师包含未受监管机构认证的个人及专业投资者 [3]