公司概况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI技术为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端及配套解决方案，使命是“智慧赋能万物，共创美好未来”，经营理念是“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”，致力于成为全球物联网智能化应用解决方案专家 [1] 财务情况 - 2024年度，公司实现营业收入14.02亿元，同比增加24.85%，净利润1.76亿元，同比增加0.81% [1] - 2025年一季度，公司实现营业收入3.48亿元，同比增加40.28%，净利润0.40亿元，同比增加14.42% [2] 海外业务情况 收入情况 - 2024年度海外收入3.27亿元，占当年营业收入23.35%，相比2023年度增长399.37%，智能车载终端是海外重点拓展产品之一 [2] 营销策略 - 短期内提升非洲、东南亚、西亚等地区市场份额，长期将欧美发达地区作为业务开拓重点区域 [2] 技术革新 - 优化智能车载终端底层技术架构，提升产品稳定性和海外使用场景适配性 [2] - 开发通用运营维护管理平台，采用自适应通信机制，自动适配差异化可视化操作界面，打通乘用车和商用车等领域产品在安装、运维、售后环节的功能差异壁垒 [2] 经营策略 - 实行事业部制管理各业务线，独立核算投入产出，构建以利润指标为核心的考核体系，旗下各事业部均实现盈利 [3] - 未来在保持海外业务增长基础上，以利润持续增长为主要目标，稳健增加海外研发和营销投入 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [8][123] 报告的核心观点 - 公司构建“模组 + 平台 + 终端”全栈式物联网解决方案体系，具备硬件 + 软件平台化能力，受益于 AI 终端放量，通过精细费用控制构筑盈利优势，智能睡眠终端与海外业务放量有望加速新曲线成长，海外业务占比提升或改善整体毛利率 [2][8][121] 公司概况 - 公司以自研无线通信模组为核心，从车联网延伸至智能硬件全赛道，2009 年成立专注车载终端，2015 年研发无线通信模组，2017 年布局智能硬件，2024 年 8 月登陆深交所创业板 [17] - 公司产品涵盖智能交通、智慧出行和智能支付硬件三大领域，实现多种制式无线通信模组自研、自产、自供，具备物联网全链路能力 [19] - 公司实际控制人为周小强，直接持股 33.88%，员工持股平台合计持股 14.11% [21] - 公司设有六大事业部，IOT 事业部提供底层研发支持，软件 /AI 算法中心增强系统集成与数据服务能力，以应用场景为导向创新终端产品设计，2024 年车载终端收入占比近 40%，2020 - 2024 年智慧出行组件与智能支付硬件业务收入复合增速分别为 5.4%和 32.3%，2024 年智能睡眠终端收入近 2 亿元，占比 14.2% [23][27] - 2024 年公司营业收入 14.0 亿元，同比增长 24.8%；归母净利润 1.8 亿元，同比增长 0.8%；2025Q1 营业收入 3.5 亿元，同比增长 40.3%；归母净利润 0.4 亿元，同比增长 14.4%，利润端增速放缓因成本上涨、海外拓展投入增加及新业务处于投入期 [30] - 2024 年公司整体毛利率 23.6%，同比下降 4.86pct，净利率同比下降 3.0pct 至 12.5%，受部分终端产品成本上升、境外智能睡眠终端新产品毛利率低及海外业务战略深化影响 [35] 业务布局 业务 - 智能车载终端分乘用车定位终端与商用车监控终端，采用设备商与服务商协同合作模式，2024 年收入 5.5 亿元，同比增长 3.9%，占总营收 39.0%，毛利率 34.7%，乘用 + 商用车市场扩容及出行服务需求增长带动市场拓展 [38][44][46] - 智能出行组件应用于共享单车与电动自行车，是多家头部品牌主要供应商，2024 年收入 3.5 亿元，同比增长 50.6%，占总营收 24.8%，电动两轮车智能化升级与共享电单车更新迭代使终端模组需求强劲 [53][58] - 智能睡眠终端产品为智能床笠，采用 ODM 模式面向北美和欧洲客户，2024 年收入 2.0 亿元，占营收 14.2%，智能床渗透率低增长空间大，公司有望快速突破 [64][67] - 智能支付硬件产品包括收款云音箱、云播报打印机等，长期为腾讯旗下财付通提供定制化产品，2024 年收入 0.9 亿元，占总营收 6.1%，毛利率 24.0%，移动支付市场扩张使更新 + 迭代需求持续增长 [72][74][76] - 其他智能硬件包括电子学生证等产品，以通信与定位技术为核心，具备技术复用性，2024 年收入 1.4 亿元，占总营收 10.2%，毛利率 19.2%，可根据客户需求拓展产品线与应用场景 [78] 海外 - 公司 2020 年推进全球化战略，2024 年海外营收同比增长 399%至 3.3 亿元，占比提升至 23.3%，境外毛利率高于国内约 5.5pct，车载终端出口非洲，睡眠终端打开北美市场，海外业务放量初期成长空间大 [84][86][91] 高管理效率 + 精细费用管控 产业链布局全面 - 公司形成“模组设计—终端制造—云平台管理”完整产业链，无线模组实现自研自产自供，边际研发成本低；终端整机开发效率提升，应用场景拓展；全流程自主生产，品类切换灵活 [94][99][100] - 公司以自研模组与云平台为核心，拓展技术复用边界，搭建多场景产品矩阵，贯通“模组 + 平台 + 终端”链路，具备跨行业复制与规模扩张潜力 [100] - 公司推进 AI 大模型本地化部署，接入两大云管理平台，优化用户体验，提升边缘设备视频分析准确率与效率 [104] 精细费用管控带来超额净利率 - 公司归母净利率居行业较高水平，核心驱动是精细化费用控制与卓越管理能力，期间费用率低于可比公司 [109][116] - 公司费用率低源于生产人员占比高及用工集中在惠州，人效优势明显，为海外扩张预留资源空间 [116][120] 投资建议及盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 2.19 亿元、2.73 亿元、3.48 亿元，对应同比增速 25%、25%、28%，对应 PE 33 倍、27 倍、21 倍 [8][123]

公司基本情况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术应用为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [2] - 公司秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”的使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”的经营理念，依托“通信 + 定位 + AI”底层核心技术与“模组 + 平台 + 终端”业务模式，深耕车联网，布局物联网 [2] 公司营收情况 - 2024 年度，公司实现营业收入 14.02 亿元，较上年同期增加 24.85%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.76 亿元，较上年同期增加 0.81% [2] - 2025 年一季度，公司实现营业收入 3.48 亿元，较上年同期增加 40.28%，实现归属于上市公司股东的净利润 0.40 亿元，较上年同期增加 14.42% [3] 海外业务情况 - 2024 年度，公司海外收入 3.27 亿元，占当年营业收入的 23.35%，相比 2023 年度增长 399.37%，智能车载终端、智能睡眠终端海外收入规模大、增幅快 [3] - 智能车载终端领域，短期内提升非洲、东南亚、西亚等地市场份额，长期开拓欧美发达地区；智能睡眠终端领域，基于海外客户需求丰富产品种类；智能支付硬件领域，深耕东南亚市场 [3] 国内商用车业务情况 - 智能车载终端产品应用于“两客一危”车辆等领域，面向汽车后装市场，形成公司提供产品及平台服务，各地车载运营服务商完成落地服务的模式 [3] - 国内商用车监控终端领域，无视频监控功能的车载行驶记录仪逐步替换为智能车载视频行驶记录仪是长期趋势，部分地区推出相关政策，AI 技术进步推动市场化需求增加 [3][4] 智能睡眠终端情况 - 以智能床罩为核心产品，不改变用户家庭装修环境，搭配原有床垫使用，聚焦健康睡眠场景，监测用户生理指标，自动调节温度优化睡眠体验 [5] - 采用 ODM 业务模式，与海外某深耕健康睡眠领域多年的客户合作开发，该客户凭借持续优化的睡眠 AI 算法在欧美智能睡眠市场有一定品牌影响力 [5] 公司投资情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司资产负债率为 19.31%，在确保不影响正常经营的前提下，通过购买低风险理财产品等方式对闲置募集资金和自有资金进行现金管理 [5]

报告核心观点 报告对2025年6月30日至7月4日机构调研、股东增持与公司回购情况进行梳理，给出投资建议，还分析了机构资金流向 [2][22][27]。 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十的热门公司有冰轮环境、博实结等，近5天有沪电股份、桂林三金等 [2][8] - 近30天调研数前二十且评级机构家数≥10家的有冰轮环境、博实结等5家 [2][8] - 骏鼎达和大族激光2024年归母净利润较2023年实现较大增长 [2][8] A股上市公司重要股东增持情况 本周A股上市公司重要股东增持情况 - 2025年6月30日至7月4日，2家公司发布增持进展公告，评级机构家数≥10家的有人福医药和苏州银行 [3][12] 年初至2025/07/04部分上市公司重要股东增持情况 - 2025年1月1日至7月4日，234家公司发布增持进展公告，评级机构家数≥10家的有64家 [3][13] - 评级机构＞10家且拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的公司共19家，建议关注新集能源、隧道股份等 [3][13] A股上市公司回购情况 本周A股上市公司回购情况 - 2025年6月30日至7月4日，288家公司发布回购进展公告，评级机构家数≥10家的共78家 [3][16] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%的公司有厦门象屿、华发股份等 [3][16] 2025年部分上市公司回购情况 - 2025年1月1日至7月4日，1573家公司发布回购进展公告，评级机构家数≥10家的共345家 [3][18] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%的有93家，处于董事会预案阶段的有长虹美菱、柳工等 [3][18] 机构资金流向 - 本周（2025/06/30 - 2025/07/04），房地产、钢铁等行业获机构资金净流入 [22] - 近30天（2025/06/04 - 2025/07/04），电力设备、家用电器等行业获机构资金净流入 [24] 投资建议 - 机构调研：关注近30天调研热度高、评级机构家数≥10家且2024年归母净利润增长大的骏鼎达和大族激光 [27] - 重要股东增持：关注评级机构家数＞10家且增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的新集能源、隧道股份等 [27] - 公司回购：关注评级机构家数≥10家且回购比例大的公司，以及处于董事会预案阶段的长虹美菱、柳工等 [28]

公司基本情况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [1] - 公司秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”经营理念，依托“通信+定位+AI”底层核心技术与“模组+平台+终端”业务模式，深耕车联网，布局物联网 [1] 公司业绩情况 - 2024年度，公司实现营业收入14.02亿元，同比增加24.85%，归属上市公司股东净利润1.76亿元，同比增加0.81% [1] - 2025年一季度，公司实现营业收入3.48亿元，同比增加40.28%，归属上市公司股东净利润0.40亿元，同比增加14.42% [2] 海外业务情况 - 2020年度海外收入219.49万元，占当年营收不足1%；2024年度海外收入3.27亿元，占当年营收23.35%，相比2023年度增长399.37% [2] - 2024年设立海外研发与营销事业部，推动智能车载终端、智能睡眠终端海外收入提升 [2] - 短期提升非洲、东南亚、西亚等地区智能交通市场份额，中长期开拓欧美发达地区业务 [2] 产能情况 - 公司搭建了由模组到终端到解决方案的全链路生产能力，各产品线产能有共用性，可灵活调配 [3] - 除个别订单集中月份，现有产能基本能满足日常生产，募投项目投产可解决收入规模提升带来的产能瓶颈 [3] 财务状况情况 - 截至2024年12月31日，公司资产负债率为19.31%，处于较低水平 [4] - 2024年度经营活动现金流量净额为2.03亿元，相比2023年同期增长46.73% [4] - 2025年第一季度经营活动现金流量净额为2220.34万元，与2024年同期相比有波动，原因一是大客户收入增速快影响现金流，二是加大关键原材料战略储备占用资金 [4]

公司概况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [1] - 公司秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”经营理念，依托“通信+定位+AI”技术与“模组+平台+终端”模式，深耕车联网，布局物联网 [1] 财务情况 - 2024年度，公司营收14.02亿元，同比增加24.85%，归属上市公司股东净利润1.76亿元，同比增加0.81% [1] - 2025年一季度，公司营收3.48亿元，同比增加40.28%，归属上市公司股东净利润0.40亿元，同比增加14.42% [2] 业务模式 - 公司主要采用直销模式，智能车载终端自研、自产、自销，面向汽车后装市场；智能支付硬件采用ODM模式，智能睡眠终端、智慧出行组件、其他智能硬件采用ODM/OEM模式 [2] 海外市场 - 智能车载终端在非洲、东南亚、西亚等地区有销售规模，短期内提升上述地区份额，长期开拓欧美发达地区 [3] - 已取得欧美多个地区产品认证，部分欧美客户开展智能车载终端、云管理平台整合适配工作 [3] - 海外业务以“B端”车载运营服务商客户为主 [3] 事业部盈利 - 公司实行事业部制管理业务线，独立核算投入产出，构建以利润指标为核心的考核体系，旗下各事业部均实现盈利 [3] - 销售智能车载终端的事业部客户群体分散，对大部分中小客户先款后货，保障现金流，盈利质量高 [3] - 销售智慧出行组件和智能睡眠终端的事业部客户群体集中，研发、销售等期间费用投入低 [3]

公司概况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案，使命是“智慧赋能万物，共创美好未来”，经营理念为“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”，依托“通信 + 定位 + AI”技术与“模组 + 平台 + 终端”模式，深耕车联网、布局物联网，目标是成为全球物联网智能化应用解决方案专家 [1] 财务情况 - 2024 年度，公司实现营业收入 14.02 亿元，同比增加 24.85%，净利润 1.76 亿元，同比增加 0.81% [1] - 2025 年一季度，公司实现营业收入 3.48 亿元，同比增加 40.28%，净利润 0.40 亿元，同比增加 14.42% [2] AI 技术应用与影响 - AI 算法技术是公司底层核心应用技术之一，应用于智能终端产品和云管理平台，即“端侧”和“平台侧”，在智能交通领域，智能车载视频行驶记录仪应用 AI 视觉算法技术实现 ADAS、DSM、BSD 等功能，还应用于智能安防、智慧办公等领域产品 [2] - 公司完成 DeepSeek 大语言模型和通义千问视频分析模型本地化部署，并接入博云车联、博云视控等云管理平台，可提升用户体验和客户黏性，提升研发效率、降低研发成本 [2] - 物联网是“碎片化”市场，以 DeepSeek 为代表的 AI 技术在多场景应用，模型能力提升使应用需求扩展推动 AI 硬件需求扩容，为公司拓宽产品应用场景带来市场机会 [3] 智能支付硬件产品 - 公司智能支付硬件包括收款云音箱、云播报打印机，收款云音箱用于支付信息语音播报，可减少少付、逃单、漏单情况；云播报打印机用于支付或订单信息语音播报和票据打印 [3] - 公司是财付通重要合作对象，相关产品已在印度、越南等海外市场商业化落地，未来将优化客户多元化水平，深化东南亚等海外区域市场推广，提升海外市场收入贡献 [3]

公司基本情况 - 专业从事物联网智能化产品研产销的高新技术与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术应用为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [1] - 秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”经营理念，依托核心技术与业务模式，深耕车联网，布局物联网，目标成为全球物联网智能化应用解决方案专家 [1] 公司业绩情况 - 2024年度，实现营业收入14.02亿元，同比增加24.85%，归属上市公司股东净利润1.76亿元，同比增加0.81% [1] - 2025年一季度，实现营业收入3.48亿元，同比增加40.28%，归属上市公司股东净利润0.40亿元，同比增加14.42% [2] 智能睡眠终端产品情况 - 以智能床罩为核心，搭配原有床垫使用，聚焦健康睡眠场景，通过内嵌传感器监测关键生理指标，追踪分析睡眠状态，自动调节温度优化睡眠体验 [2] - 2024年度实现收入1.99亿元，相比2023年度增长1871.25%，采用ODM业务模式，主要销往北美、欧洲等地区，客户有在东亚、中东等地区销售及进入中国市场计划，预计扩大销售区域将积极影响业绩 [2] 产品出海相关情况 - 构建“模组+平台+终端”业务体系及“标准化开发+场景定制”研发模式，提升研发效率，避免过多重复性基础研究工作 [2] - 采用事业部制管理业务线，独立核算投入产出，建立以利润指标为核心考核体系，提升盈利能力 [3] - 2024年设立海外事业部，部分海外地区派驻销售人员，2025年海外营销团队规模将稳健增长 [3]

公司概况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术企业，以通信、定位、AI等技术应用为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [1] - 公司秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”经营理念，依托“通信+定位+AI”底层核心技术与“模组+平台+终端”业务模式，深耕车联网，布局物联网 [1] 营收情况 - 2024年度，公司实现营业收入14.02亿元，同比增加24.85%，归属上市公司股东净利润1.76亿元，同比增加0.81% [1] - 2025年一季度，公司实现营业收入3.48亿元，同比增加40.28%，归属上市公司股东净利润0.40亿元，同比增加14.42% [2] 业务问答 商用车监控终端业务 - 前装业务是将设备售给整车厂或通过经销商售给整车厂，后装业务针对出厂后车辆销售，客户包括“两客一危”等车辆 [2] - 前装业务产品需满足国家标准和整车制造企业功能要求，后装业务产品与地方政策有关联，形成公司提供产品及平台服务、各地车载运营服务商完成落地服务的模式 [2] - 商用车监控终端从车载行驶记录仪升级为智能车载视频行驶记录仪，满足非政策性市场需求 [3] - 公司积累了部分前装整车厂客户，未来将复制国内业务模式到海外市场，寻求与更多前装客户合作 [3] - 截至2024年12月，全国道路货运车辆公共监管与服务平台上线车辆数大于10万辆的车载终端型号共13个，公司3个产品型号入列，为入选最多的终端厂商 [3][4] - 国内技术进步和政策推动使商用车监控终端功能升级，提升单个产品价值量和毛利；海外已取得多个地区产品认证，开拓欧美和中东市场 [4] 智慧出行组件业务 - 2024年度，公司智慧出行组件业务收入3.48亿元，同比增长50.57%，原因是部分重点客户供应份额提升和智能头盔锁组件等产品收入快速增长 [4] - 未来保持（共享）单车领域收入增长，拓展电动自行车领域市场，《电动自行车安全技术规范》出台将产生积极影响 [4] 其他智能硬件业务 - 2024年，公司其他智能硬件收入1.42亿元，同比增长21.70% [4] - 其他智能产品涵盖电子学生证等数十种物联网产品，布局智慧校园等多个场景，处于市场开拓与孵化阶段 [5] 投资业务 - 公司通过购买低风险理财产品等方式，对闲置募集资金和自有资金进行现金管理 [5]

公司基本情况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术应用为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [1] - 公司秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”经营理念，依托“通信 + 定位 + AI”底层核心技术与“模组 + 平台 + 终端”业务模式，深耕车联网，布局物联网 [1] 公司业绩情况 - 2024 年度，公司实现营业收入 14.02 亿元，同比增加 24.85%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.76 亿元，同比增加 0.81% [2] - 2025 年一季度，公司实现营业收入 3.48 亿元，同比增加 40.28%，实现归属于上市公司股东的净利润 0.40 亿元，同比增加 14.42% [2] 业务拓展重点 海外市场 - 智能车载终端、智能睡眠终端、智能支付硬件是未来几年海外业务拓展重点产品 [2] - 智能交通领域，短期内提升非洲、东南亚、西亚等地区市场份额，长期开拓欧美发达地区市场，已取得欧洲、美国、沙特等地区产品认证 [2] - 智能睡眠领域，基于海外客户需求丰富产品种类，通过创新和多元化布局实现收入增长 [2] - 智能支付硬件领域，深耕东南亚市场，提升在移动支付市场影响力 [2] 国内市场 - 保持乘用车定位终端稳定，推动商用车监控终端、智能支付硬件、智慧出行组件产品收入增长 [3] - 商用车监控终端领域，车载行驶记录仪向智能车载视频行驶记录仪替换是趋势，湖南等地政策产生积极影响 [3] - 智慧出行领域，随着客户供应份额提升和产品类别增加，智慧出行组件收入预计稳健增长 [3] - 智能支付硬件领域，提升现有客户供应份额，拓展其他核心大客户增加市场份额 [3] 无线通信模组情况 - 公司无线通信模组主要自研、自产、自用，少量对外销售，自 2015 年开始研发，形成“标准化开发 + 场景定制”模式 [4] - 构建覆盖 2G/3G/4G、NB - IoT 等主流通信制式的自研自产体系，实现全链路能力，基于物联网多场景需求开发差异化模组 [4] - 未来依托“模组 + 平台 + 终端”业务体系，发挥无线通信模组在场景拓展的核心作用 [4]