生产运营与效率提升 - 江西巴顿和广西飞南产线运行效率持续提升，锌锭产量创历史最优 [4] - 2025年上半年收运危废约17.15万吨（不含内部转运），其他金属物料22.56万吨 [5] - 锌、镍、锡、铟、金、银、铂、钯等金属产量较去年同期实现增长 [4] 产能布局与资质情况 - 危废经营资质达91.06万吨/年，位居行业前列 [7] - 广西飞南30万吨/年危废资质换证手续办理中 [7] - 赣州飞南工业废盐项目规划年处理40万吨废盐，产出氯化钠等资源化产品 [6] 原料采购与市场拓展 - 原料采购网络覆盖广东、江西、浙江、江苏等全国多地 [5] - 积极开拓海外市场，香港设立子公司便于业务开展 [7] - 目前各类原料供应正常，无收运压力 [5] 环保合规与技术升级 - 严格执行国家环保法规，已取得环评、能评、安评等批复 [3][6] - 实施节能减排工程和升级改造项目，申报政府技术改造专项资金 [4][5] - 通过江西巴顿和广西飞南项目实现18种金属深度资源化 [4] 战略发展与行业竞争 - 专注多金属资源综合回收利用，构建产业闭环提升核心竞争力 [7] - 密切关注产业链上下游发展趋势，审慎评估投资并购机会 [7] - 暂无稀土相关业务，未来持续关注潜在机会 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入65.43亿元，较去年同期增加10.05亿元，同比增长18.14% [1] - 归母净利润1.59亿元，较去年同期增加7561.06万元，同比增长90.39% [1] - 摊薄每股收益0.40元，较去年同期增加0.19元，同比增长90.10% [3] 盈利能力 - 最新毛利率7.54%，较上季度提升0.10个百分点，实现连续两个季度上涨 [3] - 最新ROE为3.43%，较去年同期提升1.56个百分点 [3] 资产运营效率 - 最新总资产周转率0.52次，较去年同期增加0.02次，同比增长4.93%，实现连续两年上涨 [3] - 存货周转率1.40次 [3] 资本结构 - 最新资产负债率61.60%，较上季度下降1.54个百分点 [3] - 经营活动现金净流入2333.78万元 [1] 股权结构 - 股东户数1.11万户，前十大股东持股数量3.38亿股，占总股本比例83.95% [3] - 控股股东孙雁军、何雪娟各持股35.8% [3]

财务业绩 - 2025年中报营业总收入65.43亿元，同比增长18.14% [1] - 归母净利润1.59亿元，同比增长90.39% [1] - 第二季度营业总收入35.0亿元，同比增长7.6%，但归母净利润1.54亿元，同比下降2.8% [1] - 净利率2.7%，同比增长64.91%，毛利率7.54%，同比下降12.17% [1] - 每股收益0.4元，同比增长90.1%，每股经营性现金流0.06元，同比下降93.62% [1] 财务结构变动 - 货币资金增长34.99%至2.66亿元，应收账款增长2.48%至6884.08万元 [1] - 有息负债增长16.96%至59.47亿元，短期借款增长11.58%因产销规模扩大融资需求增加 [1][3] - 合同负债增长174.79%因销售规模扩大预收货款增加，存货增长9.22%因产销规模扩大储备增加 [3] - 在建工程下降38.1%因在建项目转固，应收款项下降57.68%因上年销售回款 [3] 现金流与费用 - 经营活动现金流量净额下降93.59%因购置原材料现金流出增加 [3] - 投资活动现金流量净额增长57.35%因长期资产购建减少 [3] - 三费总额2.29亿元，占营收比3.5%，同比增长4.26% [1] - 财务费用占近三年经营性现金流均值达98.39% [4] 非经常性项目 - 投资收益增长65.54%因期货业务投资损失减少，公允价值变动增长85.69%因期货损失减少 [3] - 信用减值损失增长428.68%因转回应收账款坏账准备，资产减值损失下降1092.85%因计提存货跌价准备 [3] - 营业外收入增长130.52%因收到赔偿及合同补偿金，营业外支出增长673.36%因设备升级报废资产 [3] - 所得税费用增长1126.26%因递延所得税影响 [3] 资本回报与商业模式 - 2024年ROIC为3.18%，净利率1.34%，资本回报率不强且产品附加值不高 [4] - 历史中位数ROIC为19.97%，但2024年为最差年份 [4] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] 基金持仓 - 环境治理LOF(501030)持有29.26万股，持仓减少，规模2.08亿元，近一年上涨16.54% [5] - 交银中证环境治理LOF(164908)持有14.06万股，持仓减少 [5]

公司股权激励计划调整 - 公司拟回购注销及作废2024年限制性股票激励计划部分限制性股票 因8名激励对象离职 需回购注销其已获授但尚未解除限售的第一类限制性股票81,592股 并作废已获授但尚未归属的第二类限制性股票59,637股 [4][5] 回购价格及数量调整 - 因公司实施2024年度权益分派方案 以资本公积金转增股本方式每10股转增4股 限制性股票回购价格调整为6.08元/股 较原授予价格8.51元/股下调28.6% [6][7] - 限制性股票回购数量因转增股本调整 但本次回购的第一类限制性股票数量确认为81,592股 [7] - 回购总金额约为49.60万元 使用公司自有资金进行回购 [7] 公司股本结构变动 - 本次拟回购注销第一类限制性股票合计989,086股 包括因业绩考核未达标及离职人员部分 [8][9] - 回购完成后公司总股本由562,941,089股减少至561,952,003股 缩减0.18% [9] - 限售条件流通股比例由75.0651%降至75.0212% 无限售条件流通股比例由24.9349%升至24.9788% [9] 相关审批程序 - 公司于2025年8月21日召开第三届董事会第二次会议审议通过本议案 尚需提交股东会审议 [1][4] - 2024年9月9日公司临时股东大会已审议通过激励计划草案及考核管理办法 [3] - 2025年5月19日年度股东大会已审议通过前期回购注销议案 [4][8] 对公司经营影响 - 本次回购注销及作废限制性股票事项符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [10] - 不会对财务状况及经营成果产生重大影响 不影响核心管理团队稳定性及激励计划继续实施 [10] - 独立财务顾问及律师事务所均确认相关事项符合法规要求 [10][11]

保荐工作概述 - 保荐人湘财证券股份有限公司对广东飞南资源利用股份有限公司进行持续督导 [1] - 保荐代表人及时审阅公司信息披露文件且未出现延迟情况 [1] - 公司已建立健全规章制度并有效执行包括防止关联方占用资源制度、募集资金管理制度、内控制度等 [1] - 募集资金专户已于2023年12月完成注销并转为一般账户 [1] - 保荐机构2023年进行1次现场检查未发现主要问题且检查报告按规定报送 [1] - 保荐机构发表5次独立意见均未提出非同意意见 [1] - 2025年4月1日开展培训内容涉及创业板上市公司规范运作及信息披露注意事项 [1] 承诺事项履行情况 - 公司及股东完全履行所有发行承诺包括股份限售安排、自愿锁定股份及延长锁定期限承诺 [2] - 稳定股价措施、股份回购买回承诺及欺诈发行股份购回承诺均得到履行 [2] - 摊薄即期回报填补措施、利润分配政策及赔偿责任承诺均按期执行 [2] - 关联交易规范、股东信息披露及避免同业竞争承诺全部落实到位 [2] 其他重要事项 - 保荐机构列席公司股东大会、董事会及监事会次数均为0次 [1] - 保荐机构未向交易所报告任何异常事项且不存在需要关注的问题 [1] - 募集资金项目进展与信息披露文件一致无异常情况 [1]

本激励计划已履行的审批程序 - 公司于2024年8月22日召开第二届董事会第二十四次会议，审议通过《2024年限制性股票激励计划（草案）》及相关议案，独立董事专门会议同时审议通过相关议案 [1] - 公司于同日召开第二届监事会第十九次会议，审议通过激励计划草案、考核管理办法及激励对象名单核查议案 [2] - 公司于2024年8月24日至9月2日对拟激励对象进行内部公示，监事会未收到异议，并于2024年9月4日披露公示情况说明及核查意见 [2] - 公司于2024年9月9日召开2024年第三次临时股东大会，审议通过激励计划草案及相关议案，并披露内幕信息知情人买卖股票自查报告 [3] - 公司于2024年9月26日召开第二届董事会第二十五次会议和第二届监事会第二十次会议，审议通过调整激励对象名单、授予数量及授予限制性股票议案 [3] - 公司于2025年4月25日召开第二届董事会第二十九次会议和第二届监事会第二十三次会议，审议通过回购注销及作废部分限制性股票议案 [3] - 公司于2025年5月19日召开2024年度股东大会，审议通过回购注销及作废部分限制性股票议案，截至公告日拟回购注销的第一类限制性股票尚未完成注销手续 [4] - 公司于2025年8月21日召开第三届董事会审计委员会第二次会议和第三届董事会第二次会议，审议通过回购注销及作废部分限制性股票议案，以及调整第二类限制性股票授予价格及数量议案 [4] 第二类限制性股票授予价格及数量调整原因 - 公司2024年度利润分配和资本公积金转增股本方案已实施完毕，以2024年12月31日总股本402,100,778股为基数，向全体股东每10股派发现金分红1.3元（含税），同时以资本公积金转增股本方式每10股转增4股，股权登记日为2025年7月9日，除权除息日为2025年7月10日 [5] - 根据公司《激励计划》规定，董事会需对第二类限制性股票授予价格及数量进行调整 [5] 第二类限制性股票授予价格及数量调整方法及结果 - 现金分红调整公式为P＝P0-V，其中P0为调整前授予价格，V为每股派息额0.13元，P为调整后授予价格且须大于1 [5] - 资本公积金转增股本调整公式为P＝P0÷（1＋n），其中P0为调整前授予价格，n为转增比率0.4 [6] - 调整后第二类限制性股票授予价格为P＝（8.51-0.13）÷（1+0.4）=5.99元/股 [6] - 限制性股票权益数量调整公式为Q＝Q0×（1＋n），其中Q0为调整前授予/归属数量，n为转增比率0.4，Q为调整后授予/归属数量 [6] - 调整前数量指截至公告披露日尚未归属的第二类限制性股票数量，不含本次董事会审议的因离职等原因需作废的数量 [6] 本次调整对公司的影响及相关意见 - 本次调整符合《上市公司股权激励管理办法》和公司《激励计划》规定，不会对财务状况及经营成果产生实质性影响 [7] - 董事会审计委员会认为调整履行了必要审批程序，符合股东会对董事会的授权，不损害公司及股东利益，同意本次调整 [7] - 广东信达律师事务所认为调整事项已履行必要批准和授权，符合《管理办法》《公司章程》及《激励计划》规定 [8] - 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司认为调整事项符合《公司法》《证券法》《管理办法》及《激励计划》规定 [8]

股权激励计划调整 - 公司回购注销及作废部分限制性股票并调整第二类限制性股票授予价格和数量 因8名激励对象离职 需回购其已获授但未解除限售的第一类限制性股票81,592股 回购价格调整为6.08元/股 回购总金额约49.60万元 使用公司自有资金 [8][9][11] - 第二类限制性股票授予价格从8.51元/股调整为5.99元/股 因公司实施2024年度权益分派方案 每10股派现1.3元并转增4股 [12][13] - 第二类限制性股票授予数量按1:0.4比例调整 因资本公积金转增股本 [13][14] 决策程序与信息披露 - 公司已履行必要决策程序 包括第二届监事会第十九次、第二十次、第二十三次会议及第三届董事会第二次会议审议相关议案 独立董事专门会议通过 [6][7][8] - 2024年度股东大会审议通过利润分配和资本公积金转增股本方案 以总股本402,100,778股为基数 每10股派现1.3元并转增4股 股权登记日为2025年7月9日 除权除息日为2025年7月10日 [9][10][12] 调整依据与计算方法 - 第一类限制性股票回购价格调整公式为P＝P0÷(1+n) 其中P0为原授予价格8.51元/股 n为转增比率0.4 [11] - 第二类限制性股票授予价格调整结合现金分红和转增因素 计算公式为P＝(P0-V)÷(1+n) 其中V为每股派息额0.13元 [13] - 限制性股票数量调整公式为Q＝Q0×(1+n) 适用于资本公积金转增股本情形 [11][13][14]

核心观点 - 公司因8名激励对象离职而回购注销81,592股第一类限制性股票并作废59,637股第二类限制性股票 [11] - 公司因实施2024年度权益分派方案（每10股派现1.3元并转增4股）调整限制性股票回购价格和数量 [11][14][15] - 第二类限制性股票授予价格从8.51元/股调整为5.99元/股，数量同步按转增比例调整 [16][17] 限制性股票调整详情 - 第一类限制性股票回购价格从8.51元/股调整为6.08元/股（计算公式：P=8.51÷(1+0.4)） [14] - 第一类限制性股票回购数量调整为81,592股（调整前数量为58,280股，计算公式：Q=58,280×(1+0.4)） [14] - 回购资金总额约49.60万元，资金来源为公司自有资金 [14] 公司治理程序 - 本次调整经第三届董事会第二次会议及独立董事专门会议审议通过 [10] - 事项已履行现阶段必要批准程序，尚需股东大会批准及公告减资程序 [11][18] - 权益分派方案已于2025年7月10日实施完毕，股权登记日为2025年7月9日 [11][15] 法律合规依据 - 调整依据为《2024年限制性股票激励计划》中关于权益分派调整的约定 [12][14][16] - 现金分红部分不影响回购价格，因分红款由公司代持并作会计处理 [12] - 第二类限制性股票数量调整不含本次因离职作废部分 [17]

公司治理 - 公司第三届董事会第二次会议审议通过多项议案 [2] - 会议审议通过《关于2025年半年度报告及其摘要的议案》 [2] 信息披露 - 公司于8月22日晚间发布相关公告 [2] - 公告内容涉及董事会决议及半年度报告事项 [2]

财务表现 - 2025年半年度营业收入65.43亿元 同比增长18.14% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.59亿元 同比增长90.39% [2] - 净利润增速显著高于营收增速 反映盈利能力提升 [2] 业绩增长 - 营收保持双位数增长 显示业务扩张态势 [2] - 净利润实现超高速增长 增幅接近翻倍水平 [2] - 半年度业绩表现突出 体现经营效率优化 [2]