激励计划基本情况 - 拟授予不超55.6万股限制性股票，占公司股本总额0.1390%[7][29] - 首次授予52.25万股，占公司股本总额0.1306%，占授予权益总额93.97%[7][29] - 预留3.35万股，占公司股本总额0.0084%，占授予权益总额6.03%[7][29] - 首次授予价格（含预留）为47.55元/股[8][43] - 首次授予激励对象总人数为9人[9][25] - 激励计划有效期最长不超48个月[9][32] 实施程序 - 经股东大会审议通过后60日内完成授予权益等程序，预留部分12个月内授出[12][33] - 应在经股东大会审议通过后12个月内明确预留权益授予对象，超12个月未明确则失效[25] - 激励对象公示期不少于10天[27] - 董事会薪酬与考核委员会需在股东大会审议前5日披露对激励对象名单审核及公示情况说明[27] - 需对内幕信息知情人在草案公告前6个月内买卖公司股票及其衍生品种情况进行自查[27] 归属安排 - 首次授予限制性股票第一个归属期归属比例40%，第二、三个归属期均为30%[38] - 预留部分2025年第三季度报告公告前授予，归属安排与首次一致；公告后授予，第一、二个归属期归属比例均为50%[38] 考核目标 - 首次授予部分2025年营业收入增长率目标值25%、净利润增长率目标值16%[53][54] - 首次授予部分2026年营业收入增长率目标值53%、净利润增长率目标值32%[54] - 首次授予部分2027年营业收入增长率目标值84%、净利润增长率目标值45%[54] - 预留授予部分若2025年第三季度报告公告前授予，考核安排与首次授予部分一致[55] - 预留授予部分若2025年第三季度报告公告后授予，2026年营业收入增长率目标值53%、净利润增长率目标值32%[55] - 预留授予部分若2025年第三季度报告公告后授予，2027年营业收入增长率目标值84%、净利润增长率目标值45%[55] 业绩考核比例 - A≥Am且B≥Bm时公司层面归属比例X = 100%[55] - A≥Am且B＜Bm或B≥Bm且A＜Am时公司层面归属比例X = 70%[55] - B＜Bm且A＜Am时公司层面归属比例X = 0%[55] 个人绩效考核 - 考核结果为A、B、C、D时个人层面归属比例分别为100%、80%、60%、0%[58] 首次授予情况 - 2025年8月8日首次授予52.25万股限制性股票，标的股价94.33元/股[75] - 限制性股票有效期分别为12个月、24个月、36个月[75] - 历史波动率分别为39.45%、33.33%、29.18%[75] - 无风险利率分别为1.50%、2.10%、2.75%[75] 费用摊销 - 首次授予限制性股票摊销总费用2583.56万元，2025年655.09万元，2026年1262.31万元，2027年503.60万元，2028年162.55万元[77] 特殊情形处理 - 公司出现特定情形（如财报被出具否定或无法表示意见等），激励计划终止实施[80] - 公司控制权变更未触发重大资产重组或公司合并、分立仍存续，激励计划不做变更[81] - 激励对象最近12个月内被认定不适当人选等情形，已获授未归属限制性股票不得归属[82] - 激励对象离职，已归属股票不作处理，未归属股票不得归属[83] - 激励对象因丧失劳动能力离职分两种情况处理[84] - 因执行职务丧失劳动能力离职，薪酬与考核委员会有权决定已获授但未归属限制性股票处理方式，离职前需缴纳已归属部分个税[85] - 因其它原因丧失劳动能力离职，已获授但未归属限制性股票作废，离职前需缴纳已归属部分个税[85] - 因执行职务身故，薪酬与考核委员会有权决定已获授但未归属限制性股票处理方式，继承人继承前需缴纳已归属部分个税[86] - 因其它原因身故，已获授但未归属限制性股票作废，继承人继承前需缴纳已归属部分个税[86] - 退休后返聘，获授限制性股票继续有效，个人绩效考核仍为归属条件之一；拒绝返聘或退休离职，未归属限制性股票作废，离职前需缴纳已归属部分个税[86] 其他 - 激励计划未规定情况由公司薪酬与考核委员会认定并确定处理方式[86] - 公司与激励对象发生争议，按激励计划和协议规定解决，规定不明协商解决，协商不成可向公司住所所在地法院诉讼解决[87][88] - 激励计划在公司股东大会审议通过后生效[90] - 激励计划由公司董事会负责解释[90]

会议情况 - 第二届董事会第十一次会议于2025年8月10日召开，11名董事全部参会[2] - 会议召集、召开符合规定，决议合法有效[2] 议案表决 - 三项限制性股票激励计划相关议案表决均10票同意，无反对和弃权[4][8][16] - 关联董事杜士芳在三项议案表决时回避[3][7][15] 后续安排 - 三项议案尚需提交股东大会审议[6][10][17]

激励计划目标 - 首次授予部分2025 - 2027年营收与净利润增长率目标明确[7] - 预留授予部分不同授予时间考核安排有别[8] 考核与归属比例 - 公司层面业绩考核完成度与归属比例挂钩[9] - 个人层面考核结果对应不同归属比例[10]

限制性股票激励计划 - 董事、总裁杜士芳获授17.51万股，占拟授予总数31.49%，占股本0.0438%[1] - 首次授予合计52.25万股，占拟授予总数93.97%，占股本0.1306%[1] - 预留部分3.35万股，占拟授予总数6.03%，占股本0.0084%[1] - 合计授予55.60万股，占拟授予总数100%，占股本0.1390%[1] 激励规则 - 激励对象获授股票未超总股本1%[2] - 激励计划涉及股票累计不超股本总额20%[2]

股权激励计划规模与期限 - 有效期内股权激励计划标的股票总数累计未超公司股本总额20%[1] - 单一激励对象累计获授股票未超公司股本总额1%[1] - 激励对象预留权益比例未超本次拟授予权益数量20%[1] - 股权激励计划有效期从授权日起计算未超10年[2] 限制性股票归属条件 - 限制性股票（二类）授予日与首次归属日间隔不少于1年[3] - 每个归属期时限不少于12个月[3] - 各期归属比例未超激励对象获授限制性股票总额50%[3] 财务与合规条件 - 最近一个会计年度财报未被出具否定或无法表示意见审计报告[1] - 最近一个会计年度财务报告内控未被出具否定或无法表示意见审计报告[1] - 上市后最近36个月内未出现未按规定进行利润分配情形[1] 其他情况 - 股票期权总额占比为50%[4] - 薪酬与考核委员会就股权激励计划发表意见情况为是[4] - 上市公司聘请律所出具法律意见书并发表专业意见情况为是[4] - 上市公司符合实行股权激励条件情况为是[4] - 股权激励计划内容符合规定情况为是[4] - 股权激励计划拟订等程序符合规定情况为是[4] - 股权激励对象确定符合规定情况为是[4] - 董事会表决草案时关联董事回避表决情况为是[4] - 股东大会审议草案时关联股东拟回避表决情况为是[4] - 不存在金融创新事项[4]

股权激励资格 - 公司不存在禁止实施股权激励计划的情形，具备主体资格[1][2] - 激励对象符合规定条件，主体资格合法有效[2][3] 激励计划流程 - 激励对象名单将内部公示不少于10天[3] - 相关委员会将在股东大会审议前5日披露审核及公示情况[3] - 激励计划相关议案需股东大会审议通过方可实施[3] 其他要点 - 公司无向激励对象提供财务资助的计划[4] - 实施激励计划利于实现公司目标，无损公司及股东利益[4]

激励计划规模 - 拟授予不超过55.6万股限制性股票，占公司股本总额0.1390%[7][29] - 首次授予52.25万股，占公司股本总额0.1306%，占授予权益总额93.97%[7][29] - 预留3.35万股，占公司股本总额0.0084%，占授予权益总额6.03%[7][29] 激励对象 - 首次授予激励对象总人数为9人[9][25] - 董事、总裁杜士芳获授1751万股，占首次授予总数31.49%[30] 授予价格与有效期 - 首次授予价格（含预留）为47.55元/股[8][43] - 激励计划有效期最长不超过48个月[9][32] 归属比例 - 首次授予限制性股票第一、二、三个归属期归属比例分别为40%、30%、30%[38] - 若预留部分在2025年第三季度报告公告后授予，第一、二个归属期归属比例均为50%[38] 业绩考核要求 - 2025年首次授予部分以2024年为基数营业收入增长率达25%、净利润增长率达16%[53][54] - 2026年首次授予部分以2024年为基数营业收入增长率达53%、净利润增长率达32%[54] - 2027年首次授予部分以2024年为基数营业收入增长率达84%、净利润增长率达45%[54] 费用摊销 - 首次授予限制性股票摊销总费用2583.56万元，2025 - 2028年分别摊销655.09万元、1262.31万元、503.60万元、162.55万元[77] 其他规定 - 激励计划需经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过[81] - 公司应在股东大会审议通过后60日内完成授予权益等程序，预留部分须在12个月内授出[33] - 激励对象任职期间每年转让股份不得超过所持总数25%，离职后半年内不得转让[40]

行业薪酬概况 - A股上市公司财务总监群体薪酬规模合计42.70亿元，平均年薪81.48万元 [1] - 农林牧渔行业财务总监薪酬均值78.71万元，低于市场平均水平 [1] 薪酬分布结构 - 50万-100万年薪区间占比最高达31%，30万-50万区间占比27%，100万-200万区间占比21% [5] - 超200万年薪的财务总监共4人占比5%，10万-30万区间14人占比16% [5][6] - 农林牧渔行业有22位财务总监薪酬超过100万元 [6] 薪酬变动情况 - 67%财务总监薪酬上涨，海大集团杨少林薪酬增加227.39万元至425.81万元 [6][8] - 温氏股份林建兴薪酬上涨153.22万元至416.98万元，乖宝宠物袁雪上涨95.73万元至159.97万元 [8] - 28%财务总监薪酬下降，正邦科技王永红下降161.45万元至58.6万元 [8] 细分领域薪酬特征 - 生猪养殖领域半数财务总监薪酬超百万，温氏股份416.98万元、牧原股份210.26万元、新希望132.56万元 [8] - 宠物食品领域薪酬普遍较高：中宠股份184.84万元、乖宝宠物159.97万元、佩蒂股份116.5万元 [9] - 畜禽饲料领域三位百万年薪财务总监：大北农130.4万元、唐人神110万元、播恩集团105.59万元 [9] 个体薪酬表现 - 薪酬最高为海大集团杨少林425.81万元，其次温氏股份林建兴416.98万元、金龙鱼陆玟妤400万元 [6][8] - 薪酬最低为登海种业邓丽15万元，路斯股份李永峰19.78万元 [6][9] - 科前生物财务总监钟鸣薪酬169.39万元（公司收入9.42亿元下滑11.48%） [6] 人口统计特征 - 40-50岁财务总监37人占比43%，50岁以上36人占比42%，30-40岁仅占15% [1] - 学历以本科为主占比48%，硕士占比37%，专科占比16% [3] - 最年长财务总监为63岁神农种业郑抗，最年轻为32岁驱动力沈佳 [1]

全球宠物食品行业核心特征 - 全球宠物食品是万亿人民币规模大生意 2024年猫狗食品规模达1473亿美元 预计2024-2029年复合增长率5.7% [1] - 行业格局优且盈利能力强 2024年全球宠物食品CR3达46.7% 显著高于婴配粉39.5%和美妆25.4% [2] - 雀巢宠物业务2010-2024年平均EBIT率达20.5% 高于其其他业务15.4% [2] - 行业呈现长青特性 2000-2024年美国宠物市场CAGR达8.2% 较GDP超额增长3.8% [2] - 四大趋势推动行业发展：猫经济、线上化、高端化、拟人化创新 [1][2] 国际龙头企业竞争格局 - 玛氏2024年宠物营收328亿美元 市占率21.4%居全球第一 通过自建大众品牌与收购高端品牌构建矩阵 [3] - 雀巢2024年宠物营收233亿美元 市占率20%居第二 通过并购普瑞纳实现全品类全价格带布局 [3] - 希尔斯为全球处方粮开创者 市占率5.1%居第三 处方粮细分市场市占率达53% 近十年平均营业利润率26% [3] - 蓝爵聚焦天然粮细分赛道 2024年全美单品牌市占率7% [3] - Freshpet为北美鲜粮开创者 2025年第一季度美国鲜粮市占率达96% [3] - Chewy作为北美宠物垂类电商 近十年线上渠道平均市占率35.8% [3] 中国市场发展机遇与路径 - 中国宠物食品行业在规模、格局和盈利方面具备较大提升潜力 正开启黄金时代 [4] - 产品创新需聚焦通用粮需求激活与功能粮壁垒提升 全球处方粮市场CR3达97% [4] - 品牌建设需从单一品牌走向多品牌矩阵 2024年全球企业端CR5为52%而品牌端CR5仅17% [4] - 资本并购成为关键推动力 玛氏和雀巢累计并购投入分别达83亿美元和160亿美元 [4] - 渠道演变需结合本土特色 从效率导向转向效率与体验兼顾 [4] 重点推荐标的 - 乖宝宠物(301498.SZ)作为国货宠物食品龙头被推荐 [1] - 中宠股份(002891.SZ)作为国货宠物食品龙头被推荐 [1] - 佩蒂股份(300673.SZ)作为国货宠物食品龙头被推荐 [1]

行业投资评级 - 维持农林牧渔行业"推荐"评级 [1][58] 核心观点 生猪板块 - 生猪均价14.08元/公斤（周环比-0.23元/公斤），能繁母猪存栏4043万头（环比+0.1%，同比+0.1%），6月屠宰量3006万头（同比+23.7%）[14] - 行业逻辑转向"自律-监管-纠偏-稳定"，头部猪企（温氏股份、牧原股份、巨星农牧、神农集团）更受益于价值回归 [4][14] 家禽板块 - 白羽鸡商品代鸡苗价格2.95元/只（周环比+0.65元/只），毛鸡价格3.40元/斤（周环比+0.05元/斤），产业链盈利分化（养殖户亏损3.7元/只）[23][24] - 2025年上半年祖代雏鸡更新44.95万套（进口占比33%），推荐圣农发展、立华股份 [5][24] 动保板块 - 兽用mRNA疫苗技术突破：瑞普生物获猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗临床批件（国内首个经济动物用），生物股份获猫传染性腹膜炎mRNA疫苗批件 [6][34] - 推荐科前生物、瑞普生物，关注回盛生物、金河生物 [7][34] 种植与饲料 - 玉米现货价2333元/吨（同比-1.0%），小麦现货价2441元/吨（同比-2.6%），猪粮比价5.93 [37][41] - 饲料行业集中度提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [44] 宠物经济 - 2024年宠物消费市场规模3002亿元（同比+7.5%），单只猫消费2020元（同比+8%），抖音渠道同比+27% [51][52] - 推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [7][52] 数据跟踪 价格与盈利 - 自繁自育盈利43.85元/头（同比-91.13%），外购仔猪亏损116.78元/头 [56] - 白羽肉鸡6.83元/千克（同比-11.64%），肉鸡苗2.57元/羽（同比-25.51%） [56] 产量与结构 - 2025年6月工业饲料产量2767万吨（同比+6.6%），玉米用量占比36.3%（同比+2.5个百分点） [43] - 宠物犬猫数量1.24亿只（猫7153万只，犬5258万只） [51] 重点公司盈利预测 - 牧原股份2025E PE 15.14x，温氏股份2025E PE 12.00x，巨星农牧2025E PE 11.22x [59] - 乖宝宠物2025E PE 50.10x，瑞普生物2025E PE 20.11x [59]