回购方案 - 2024年2月6日审议通过回购股份方案，资金3000 - 6000万元[2] - 回购股份价格上限调整至不超48.46元/股[3] 回购进展 - 截至2025年1月24日，累计回购1374690股，占总股本1.3102%[4] - 最高成交价32.98元/股，最低26.58元/股[4] - 回购使用资金40989414.30元（不含交易费）[4]

人事变动 - 公司第二届董事会第九次会议于2025年1月17日召开，审议通过聘任汪晓阳为常务副总经理[2][3] - 会议审议通过聘任郭春生为副总经理[5] 持股情况 - 截至公告日，汪晓阳间接持股949,639股，占总股本0.91%，另有7,500,000份额[12] - 截至公告日，郭春生间接持股237,417股，占总股本0.23%，另有1,000,000份额[13]

投资评级 - 报告给予新莱福"买入"评级，目标价为53.91元，对应2025年30倍PE [4] 核心观点 - 新莱福致力于打造磁电材料创新应用平台型公司，无铅辐射防护材料进入成长期，多种培育期新材料前景广阔，将驱动盈利和估值上行 [1] - 公司定位为创新材料平台型公司，研发能力强，磁吸材料和电子陶瓷元件是其已经成功发展的产品，同时储备了多种创新材料，处于不同发展阶段 [3] - 无铅辐射防护材料已进入成长期，钐铁氮、吸波材料等即将产业化，随着这些新材料规模增长，公司在成长速度和空间上均有望超预期 [3] 赛道与公司分析 - 赛道β：公司无铅辐射防护材料处于核技术应用赛道，受益于《核技术应用产业高质量发展三年行动方案（2024-2026年）》的推动，核技术应用将催生辐射防护材料需求快速增长 [2][39] - 公司α：公司通过新材料替代传统材料，获得远超行业的增长，例如无铅辐射防护材料替代传统含铅材料，钐铁氮稀土永磁材料替代传统汝铁硼材料 [2] 预期差与催化剂 - 市场预期公司成长性不足，主要认为吸附功能材料和电子陶瓷材料行业成熟，需求不足，且新产品辐射防护材料规模较小，应用前景不明朗 [4][87] - 报告认为公司辐射防护材料增长迅猛，带动效应增强，钐铁氮等培育产品线产业化值得期待，未来在核工业、核药等领域有较大应用空间 [88] - 潜在催化剂包括产品研发顺利推进、开拓新客户、进入新领域 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.5、1.9、2.5亿元，分别同比增长10%、25%、35%，对应PE分别为28、22、17倍 [4] - 2024-2026年公司营收预计分别为8.9、10.6、13.1亿元，同比增速分别为15%、20%、24%，3年复合增速为19% [92] 财务摘要 - 2023年营业收入为7.71亿元，同比增长8%，归母净利润为1.38亿元，同比增长8% [6] - 2024-2026年营业收入预计分别为8.90、10.64、13.14亿元，归母净利润预计分别为1.51、1.89、2.54亿元 [6] 公司业务与产品 - 公司主要产品包括吸附功能材料、电子陶瓷元件、无铅辐射防护材料等，2023年营收占比分别为73%、17%、10% [93] - 吸附功能材料2023年营收为5.61亿元，毛利率为38%，预计2024-2026年营收分别为6.17、6.78、7.80亿元，毛利率维持在39% [93] - 电子陶瓷元件2023年营收为1.29亿元，毛利率为29%，预计2024-2026年营收分别为1.46、1.89、2.46亿元，毛利率维持在29%-30% [93] - 其他功能材料2023年营收为0.80亿元，毛利率为36%，预计2024-2026年营收分别为1.24、1.92、2.83亿元，毛利率提升至38%-41% [93] 行业与竞争格局 - 公司吸附功能材料在粘结铁氧体领域处于行业龙头地位，2023年销售量超过2,250万平方米，覆盖欧洲、东亚、北美等多个区域 [32] - 公司环形压敏电阻2023年销量超过12.7亿只，是全球范围内品类齐全、市场占有率领先的主要供应商 [32] - 公司在无铅辐射防护材料领域全球领先，产品已在医疗、安检等领域放量，未来在核工业、核药等领域有较大应用空间 [65][88] 研发与技术优势 - 公司研发创新能力强，拥有行业先进的技术水平，截至2024上半年，拥有有效专利100项，其中中国发明专利34项，美国发明专利3项 [71] - 公司自主研发的高能射线无铅防护材料具备健康环保、质量轻、柔软、成本较低等优势，已在医疗、安检等领域广泛应用 [81][82]

培训信息 - 中信证券2024年12月30日对新莱福进行持续督导培训[1] - 培训地点在广州经济技术开发区永和经济区沧海四路4号[1] - 培训人员为李锐、吴曦，对象包括公司董监高、控股股东和实控人[1] 培训内容与效果 - 培训内容围绕募集资金使用等规定并辅以案例[1] - 加深相关人员对法律法规和业务规则了解[3] - 提高相关人员规范运作意识和对资本市场理解[3] - 有助于提高公司规范运作和信息披露水平[3]

回购方案 - 2024年2月6日通过回购方案，资金3000 - 6000万元[2] - 回购价格上限调至不超48.46元/股[2][3] - 回购期限自方案通过日起12个月内[2] 回购成果 - 截至2024.12.31，累计回购1374690股，占比1.3102%[4] - 最高成交价32.98元/股，最低26.58元/股[4] - 使用资金40989414.30元（不含费用）[4] 后续计划 - 后续按市场情况继续实施并披露信息[6]

公司动态 - 全资子公司广州新莱福磁材有限公司的二期建设项目厂房主体工程已基本完工 [1] - 春节后将陆续开展配套硬件设施的安装调试工作 [1] - 公司计划于明年年中完成部分场地建设并实现相关项目的投产 [1] - 新建厂房将主要用于复合功能材料（磁胶材料、高能射线无铅防护材料等）等募投项目及研发中心重点几个新项目的中试转产 [1]

一、公司概况 1. **公司成立与定位**：新莱福成立于1998年，定位为磁性材料应用平台型公司，核心能力在于磁性粉体配方和制造工艺。[1] 2. **公司规模与盈利能力**：2014年上半年总营收4.2亿，同比增长18%；规模经济链7400万，同比增长21%；毛利率39%，净利率18%。[1] 3. **公司产品方向**：主要在吸附功能材料、电子陶瓷元件、浮射防污材料三大领域。[1][2] 4. **公司高管**：董事长王晓明，总经理王学昭，均为行业资深人士。[4] 二、业务分析 1. **吸附功能材料**：2014年上半年收入2.9亿，占比68%，毛利率40%，预计未来保持10-20%稳定增长。[2] 2. **电子陶瓷元件**：2014年上半年收入7400万，占比18%，毛利率31%，专注于C3N领域，预计产能扩张后增长良好。[2] 3. **浮射防污材料**：2014年上半年收入3100万，同比增长158%，毛利率较高，主要应用于医疗安检和核工业。[3] 4. **辐射防护材料**：市场大部分为含铅材料，公司无铅辐射防护材料成本与含铅材料相当，但重量减轻30%，柔软度提高。[11] 5. **无铅辐射防护材料**：应用于医疗、安检、核工业等领域，具备成本、重量、柔软度等优势。[11][12] 6. **电子元件**：应用于直流无刷微型电机等领域，具备差异化竞争优势。[24] 三、市场分析 1. **吸附功能材料市场**：市场空间和规模大，公司市场地位全球第一，份额约40%。[7] 2. **浮射防污材料市场**：新一代产品，性能优于铸铁棚材料，前景看好。[8] 3. **辐射防护材料市场**：市场空间大，公司产品具备先进性和竞争力。[23] 4. **电子元件市场**：国内存在竞争，公司采取差异化竞争策略。[25] 四、财务分析 1. **营业收入**：预计2024-2026年营业收入分别为8.9亿、10.6亿、13.1亿，同比增长20%和24%。[27] 2. **利润增长**：预计未来几年平均利润增长水平在30%左右。[28] 3. **估值**：对应2024年PE为24倍，2025年PE为20倍，估值较低。[28] 五、风险提示 1. 贸易摩擦风险：部分产品出口美国，存在贸易摩擦风险。[29] 2. 商务材料价格波动风险。[29] 3. 产品研发进展风险。[29]

股份限售解除情况 - 本次4户股东解除限售，数量13,610,554股，占比12.9720%[3][18] - 3户解除首发前已发行股份限售，数量12,074,456股，占比11.5079%[3] - 1户解除首发战略配售股份限售，数量1,536,098股，占比1.4640%[3] 股本相关数据 - 首发前总股本78,692,167股，发行后104,922,890股[5] - 首发后限售股81,537,645股，占比77.7120%；无限售股23,385,245股，占比22.2880%[5] - 截至公告日，限售股51,527,031股，占比49.1094%；无限售股53,395,859股，占比50.8906%[7] 股份变动 - 本次变动后，限售股37,916,477股，占比36.1375%；无限售股67,006,413股，占比63.8625%[20] 上市与锁定期 - 公司2023年6月6日上市，因股价原因部分股东锁定期延至2024年12月5日[15] - 本次解除限售股份12月6日上市流通[4][17] 股东减持 - 持股5%以上法人股东锁定期满后24个月内预计减持不超发行前所持股份100%[11]

股份发行 - 公司2023年6月6日在深交所创业板上市，首次公开发行A股26,230,723股[2] - 发行前总股本78,692,167股，发行后总股本为104,922,890股[3] - 发行后有限售条件流通股81,537,645股，占比77.7120%；无限售条件流通股23,385,245股，占比22.2880%[3] 股份流通 - 首次公开发行网下配售限售股1,309,380股于2023年12月7日上市流通[3] - 部分首次公开发行前已发行股份28,701,984股于2024年6月7日上市流通[4] 限售情况 - 截至核查意见披露日，有限售条件股份51,527,031股，占比49.1094%；无限售条件股份53,395,859股，占比50.8906%[5] - 本次解除限售股东4户，解除限售股份13,610,554股，占比12.9720%[5] - 本次解除限售股份上市流通日期为2024年12月6日[14] 股东减持与锁定 - 持股5%以上法人股东锁定期满后24个月内预计减持不超发行前所持股份总数100.00%[7] - 自然人股东锁定期36个月或上市之日起12个月（以孰晚为准）[10] 股价与锁定期延长 - 截至2023年12月6日收市，公司上市后6个月期末收盘价低于发行价39.06元/股[12] - 相关股东所持股份在原锁定期基础上延长6个月，到期日为2024年12月5日[13] 股份变动 - 本次变动前限售条件流通股/非流通股数量为51,527,031股，占比49.1094%[17] - 本次变动后限售条件流通股/非流通股数量为37,916,477股，占比36.1375%[17] - 本次变动前无限售条件流通股数量为53,395,859股，占比50.8906%[17] - 本次变动后无限售条件流通股数量为67,006,413股，占比63.8625%[17] 保荐意见 - 保荐人对公司本次部分股份上市流通事项无异议[18]

广州新莱福新材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 2 月 6 日召开第 二届董事会第四次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》。同意公司使用 自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通股 A 股股份，用于后期实施股权 激励计划或员工持股计划。本次回购股份的资金总额不低于人民币 3,000 万元（含）且 不超过人民币 6,000 万元（含），具体回购资金总额以回购期届满时实际回购股份使用 的资金总额为准。本次回购股份价格上限不超过人民币 48.86 元/股（含），回购股份 的期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起 12 个月内。具体情况详见公司分 别于 2024 年 2 月 7 日、2024 年 2 月 19 日披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的 《关于回购公司股份方案的公告》（公告编号：2024-005）和《回购报告书》（公告编 号：2024-009）。 公司于 2024 年 6 月 21 日实施完成 2023 年年度权益分派，公司 2023 年年度权益分 派实施后，公司上述回购方案中回购股份价格上限由不超过 48.86 元/股（含）调整至 不超过 4 ...