市场扩张和并购 - 公司拟用256.5万元参与安兴宇联增资，增资后其注册资本由1200万增至1500万[3] - 公司对安兴宇联持股比例将由38.00%提升至47.50%[3] - 公司拟与多方共同投资新设元启联安，开展具身智能机器人业务，认缴800万占比40%[7] 决策流程 - 《关于对联营公司增资的议案》表决8同意，无需股东会审议[5][6] - 《关于对外投资的议案》表决9同意，无需股东会审议[8][9]

增资情况 - 公司拟用256.5万元自有资金参与安兴宇联增资，增300万元[2] - 增资后安兴宇联注册资本从1200万增至1500万[2] - 公司持股从38.00%提至47.50%成第一大股东[2] 财务数据 - 安兴宇联2024年底资产1025.63万、营收1185.16万、净利润26.97万[10] - 2025年前三季度资产1221.00万、营收398.75万、净利润 - 122.82万[10] 股权结构 - 公司增资前认缴456.00万、比例38.00%，后712.50万、47.50%[8] - 丽水安兴增资前624.00万、52.00%，后667.50万、44.50%[8] - 杭州百杉增资前120.00万、10.00%，后120.00万、8.00%[8] 其他 - 2025年11月25日董事会通过增资议案，关联董事回避表决[4] - 年初至公告日除增资外公司与安兴宇联无关联交易[12]

核心观点 - 公司是一家专注于安防视频监控产品研发、生产与销售的企业，经营以ODM模式为主，产品高度外销，海外营收占比达92.33% [2][3] - 公司积极布局人工智能与智慧城市领域，在人脸识别、人形侦测等技术上已有成熟产品和应用 [2][3] - 近期公司股价获主力资金连续增仓，但整体主力控盘程度较轻，筹码集中度在增加，股价面临技术压力位 [4][5][6] - 公司2025年前三季度营业收入与净利润同比大幅下滑，但股东户数减少，人均持股增加 [7] 公司业务与市场 - 公司主营业务为安防视频监控产品，该业务收入占比达99.63% [7] - 公司经营模式以ODM为主，产品外销率高，主要市场为北美、欧洲和亚洲 [2] - 公司海外营收占比极高，2024年年报显示为92.33%，因此受益于人民币贬值 [3] - 公司积极布局智慧城市领域，已规划适用于该场景的多条产品线，并结合云端应用开发提供解决方案 [2] 技术与产品布局 - 公司在人脸识别技术上已有成熟产品 [3] - 公司自主研发并应用了多项人工智能技术，包括人脸识别、人形侦测、车型侦测技术 [3] 资金与市场表现 - 11月25日，公司股票成交额为1.12亿元，换手率2.45%，总市值48.74亿元 [1] - 当日主力资金净流入1188.49万元，占成交额0.11%，在所属行业中排名14/89，且连续2日被主力增仓 [4] - 近10日主力净流入1.13亿元，近20日主力净流入1.36亿元 [5] - 主力持仓呈现轻度控盘状态，主力成交额1.58亿元，占总成交额的16.93%，筹码分布较为分散但集中度渐增 [5][6] 技术面分析 - 该股筹码平均交易成本为60.55元 [6] - 目前股价靠近压力位70.00元 [6] 财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.34亿元，同比减少39.63%；归母净利润1516.66万元，同比减少79.85% [7] - 截至11月20日，公司股东户数为5399户，较上期减少7.90%；人均流通股12221股，较上期增加8.58% [7] - 公司自A股上市后累计派现3.77亿元，近三年累计派现2.53亿元 [8] 公司基本信息 - 公司全称为珠海安联锐视科技股份有限公司，位于广东省珠海市国家高新区，成立于2007年8月6日，于2021年8月5日上市 [7] - 公司所属申万行业为计算机-计算机设备-安防设备，概念板块包括小盘、融资融券、安防、华为概念、人脸识别等 [7]

股东户数与筹码集中度 - 截至11月20日公司股东户数为5399户，较上期（11月10日）减少463户，环比降幅为7.90% [2] - 公司股东户数连续第6期下降 [2] - 本期筹码集中以来融资余额合计增加7883.31万元，增幅为25.63% [2] 股价表现 - 截至发稿公司收盘价为69.60元，当日上涨4.54% [2] - 本期筹码集中以来股价累计上涨16.78% [2] - 具体到各交易日，出现8次上涨，2次下跌 [2] 财务业绩 - 前三季公司共实现营业收入3.34亿元，同比下降39.63% [2] - 前三季实现净利润1516.66万元，同比下降79.85% [2] - 前三季基本每股收益为0.2175元，加权平均净资产收益率19.62% [2]

公司业务概况 - 公司主业为传统安防视频监控，2024年传统安防业务收入占比98%，海外市场占比约为90%，以ODM模式为主 [1] - 公司是行业内少数具备toB与toC双场景的供应商，具备政企等大客户的复杂采购和项目实施流程经验，以及零售、电商等渠道资源 [1] - 2024年5月公司投资设立浙江安兴宇联机器人有限公司，战略布局机器人和AI硬件及智能体等新领域，开发第二增长曲线 [1] 传统安防业务 - 公司技术端积累深厚，曾获得华为、三星等国际品牌的供应商资格 [1] - 公司历年持续加码研发投入，在24年10月受到美国制裁后，研发费用率持续提升，2020-2025Q1-3研发费用率自5.8%提升至16.4% [1] - 持续的研发投入带来产品迭代升级，2020-2025Q1-3毛利率自24.1%提升至37.7% [1] - 2025年公司新开发面向To B用户的管理平台和门禁产品，推动产品AI+，可以适配Deepseek、通义千问、火山等大模型，提升产品附加值 [2] 机器人新业务 - 公司通过持股38%的联营公司浙江安兴宇联机器人有限公司，战略布局特种机器人赛道，与中科大教授孙丙宇团队合作 [2] - 业务着力于在有限空间和危险作业条件下的特种机器人，技术具有比较优势，产品包括导览机器人、智能巡检机器狗、无人机+相关产品等 [2] - 业务专注于地下管网、高压环境等恶劣场景的人工替代需求，聚焦电力、能源、政务等领域的"限定空间"人工替代需求 [2] - 该布局避开消费级及通用工业机器人的激烈竞争，差异化优势显著，并已初步实现落地应用 [2] 财务业绩与展望 - 公司最为困难的时期已经过去，若26年年初能够解除制裁，2026年业绩或将出现明显增长 [2][3] - 业绩增长动力一方面来自外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，另一方面来自解除制裁后冲回的应收账款坏账损失释放的利润 [3] - 预计2025-2027年，公司收入分别为4.15/6.68/9.22亿元，同比分别-40%/+61%/+38% [3] - 预计归母净利润分别为0.34/0.87/1.38亿元，同比分别-53%/+158%/+58% [3] - 预计EPS分别为0.49/1.25/1.98元，对应11月15日收盘价66.1元的PE分别为136/53/33X [3]

投资评级与核心观点 - 报告对安联锐视首次覆盖，给予“买入”评级 [4][7] - 公司当前正处于传统安防主业稳健发展与机器人新业务战略性突破的关键阶段，兼具短期业绩韧性及中长期成长弹性 [4][7] - 若2026年年初能够解除美国制裁，2026年业绩或将出现明显增长，主要受益于外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，以及解除制裁后冲回的应收账款坏账损失释放的利润 [4][7] - 预计2025-2027年，公司收入分别为4.15/6.68/9.22亿元，同比分别-40%/+61%/+38%；归母净利润分别为0.34/0.87/1.38亿元，同比分别-53%/+158%/+58% [4][7] - 预计2025-2027年EPS分别为0.49/1.25/1.98元，对应2025年11月15日收盘价66.1元的PE分别为136/53/33X [4][7] 公司概况与业务转型 - 公司主业为传统安防视频监控，2024年传统安防业务收入占比98%，海外市场占比约为90%，以ODM模式为主 [1][12] - 2024年5月公司投资设立浙江安兴宇联机器人有限公司，持股38%，战略布局机器人和AI硬件及智能体等新领域，开启第二增长曲线，向双主业转型 [1][3][15] - 公司是行业内少数具备toB与toC双场景的供应商，具备政企等大客户的复杂采购和项目实施流程经验，以及零售、电商等渠道资源 [2][55] - 公司技术积累深厚，曾获得华为、三星等国际品牌的供应商资格 [2][15] 传统安防主业分析 - 公司产品包括前端摄像机和后端硬盘录像机，涵盖网络高清、同轴高清、模拟标清三大类，产品线覆盖从入门级到专业级监控场景 [37][38][40] - 公司积极开拓工程类市场，2020年通过华为供应商评审成为其JDM供应商，当年工程类客户新增45家 [40] - 公司持续加大研发投入，研发费用率从2020年的5.8%提升至2025Q1-3的16.4% [2][66][67] - 持续的研发投入推动产品智能化升级和毛利率提升，毛利率从2020年的24.1%提升至2025Q1-3的37.7% [2][30][66] - 2025年公司新开发面向To B用户的管理平台和门禁产品，推动产品AI+，可以适配Deepseek、通义千问、火山等大模型，提升产品附加值 [2][66] - 2024年10月公司被美国列入SDN清单，生产经营受到实质影响，目前正等待移除申请结果 [29][57] 机器人新业务分析 - 机器人业务聚焦限定空间下的特种机器人赛道，与中科大教授孙丙宇团队合作，专注于地下管网、高压环境等恶劣场景的人工替代需求 [3][74][78] - 产品矩阵包括导览机器人、智能巡检机器狗、无人机+相关产品等，已初步实现落地应用，部分产品已在杭州市政府落地使用 [3][74][81] - 该业务避开消费级及通用工业机器人的激烈竞争，技术优势在于有限空间的结构设计、复杂危险环境下的控制系统与算法、模型轻量化技术等 [3][78][88] - 安兴宇联拥有1项高价值发明专利，自主研发I类知识产权2项、II类知识产权35项，已授权知识产权76项 [88] 行业竞争格局 - 全球传统安防市场制造端呈现双寡头格局，2023年海康威视全球市占率24%，大华股份占12% [50][53] - 中国企业在全球安防视频监控市场份额超80% [50] - 消费级摄像头市场方面，2025年一季度全球前五品牌中中国品牌占据四席，萤石出货420.3万台位居全球第一 [54]

会议信息 - 2025年第一次临时股东会现场会议11月13日16:00召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 出席股东及代理人34人，代表股份31413723股，占比46.4467%[5] - 出席中小股东30人，代表股份4479923股，占比6.6238%[5] 议案表决 - 《关于部分募集资金投资项目结项或终止并补充流动资金》同意31413423股，占比99.9990%[9] - 《关于使用部分超募资金永久补充流动资金》同意31412923股，占比99.9975%[12] 其他 - 律师见证股东会，认为程序合规结果有效[15] - 董事会11月13日发布股东会决议公告[16]

会议安排 - 2025年10月28日董事会通过召开2025年第一次临时股东会议案[5] - 2025年10月29日刊登股东会通知公告[5] - 现场会议于2025年11月13日16:00召开，网络投票时间为当日[6][7] 参会情况 - 现场股东及代理人7名，代表股份28,647,306股，占比42.3564%[8] - 网络投票股东27名，代表股份2,766,417股，占比4.0903%[8] - 中小股东及代表30名，代表股份4,479,923股，占比6.6238%[8] 议案结果 - 《部分募集资金项目结项或终止并补充流动资金议案》通过[14] - 《使用部分超募资金永久补充流动资金议案》通过[15]

股价与市场交易表现 - 11月12日公司股价上涨4.03%，成交额达2.12亿元 [1] - 当日融资买入额为8241.18万元，融资净买入额为6082.49万元 [1] - 截至11月12日，融资融券余额合计为3.74亿元，融资余额占流通市值的8.38%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至11月10日，公司股东户数为5862户，较上期减少8.45% [2] - 同期人均流通股为11256股，较上期增加9.23% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.34亿元，同比减少39.63% [2] - 同期归母净利润为1516.66万元，同比减少79.85% [2] 公司基本信息与分红历史 - 公司主营业务为安防视频监控产品软硬件的研发、生产与销售，该业务收入占比达99.63% [1] - A股上市后累计派现3.77亿元，近三年累计派现2.53亿元 [2]

股东户数与筹码集中度 - 截至11月10日公司股东户数为5862户，较10月31日减少541户，环比降幅为8.45% [2] - 公司股东户数连续第5期下降 [2] - 本期筹码集中以来融资余额合计增加2590.26万元，增幅为9.02% [2] 股价表现 - 截至发稿公司收盘价为63.99元，当日上涨4.03% [2] - 本期筹码集中以来股价累计上涨9.91% [2] - 筹码集中期间具体交易日表现为4次上涨，3次下跌 [2] 财务业绩 - 前三季度公司共实现营业收入3.34亿元，同比下降39.63% [2] - 前三季度实现净利润1516.66万元，同比下降79.85% [2] - 前三季度基本每股收益为0.2175元，加权平均净资产收益率为19.62% [2] 融资情况 - 该股最新（11月11日）两融余额为3.13亿元，融资余额为3.13亿元 [2]