报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][5] 核心观点 - 报告认为，安联锐视作为安防视频监控骨干企业，其传统主业正受益于AI大模型赋能带来的智能化升级，同时公司通过布局“特种机器人+具身智能机器人”新赛道，有望打开中长期成长空间 [5] - 报告核心逻辑在于：1）公司安防主业受美国SDN清单限制影响短期承压，但限制有望解除，海外业务将恢复增长；2）公司积极推进AIoT智能化转型，智能摄像头已具备接入通用大模型能力，并向高毛利的工程类市场拓展；3）通过参控股子公司安兴宇联和元启联安，公司已战略布局特种机器人和具身智能机器人双赛道，培育新增长引擎 [5][11][55][68] 公司概况与业务结构 - 安联锐视成立于2007年，是国内安防视频监控产品的重要制造商之一，专注于安防视频监控产品的研发、生产与销售 [5][11] - 公司具备完整的视频监控产品体系，主要产品包括前端摄像机与后端硬盘录像机，涵盖模拟标清、同轴高清及网络高清全系列品类 [5][36] - 公司经营模式以ODM为主，产品以外销为主，重点销往北美、欧洲及亚洲等发达市场 [5][36] - 2025年上半年，公司安防视频监控产品营业收入为2.17亿元，占总营收的99.63% [15] - 2024年以来，公司通过设立子公司积极布局机器人新赛道：2024年5月投资设立浙江安兴宇联机器人有限公司（后增资至持股47.5%），布局特种机器人；2025年12月以800万元投资设立元启联安（持股40%），布局具身智能机器人业务 [5][11][55][68] 财务表现与近期经营状况 - 公司近期营收与利润承压：2025年前三季度，公司实现营业收入3.34亿元，同比下降39.63%；归母净利润0.15亿元，同比下降79.85% [12] - 业绩下滑主要受美国制裁影响：2024年10月30日，美国将公司列入SDN清单，限制其与美国交易，对公司经营造成显著影响，公司已提出移除申请 [5][12][39] - 公司毛利率提升、净利率下降：2025年前三季度，公司销售毛利率为38.37%，同比增长4.06个百分点；销售净利率为4.51%，同比下降9.06个百分点，净利率下滑主要受SDN清单限制影响 [5][18] - 公司持续加大研发投入：2025年前三季度研发费用达5484万元，研发费用率创历史新高，达16.4% [19][38] - 与行业龙头相比，公司毛利率差距持续收窄，2025年前三季度为38.4%，而同期海康威视、大华股份分别为45.4%和41.7%；公司研发费用率（16.4%）则高于两家龙头（约13.3%）[38] 安防视频监控主业分析 - **行业趋势**：安防视频监控行业正朝着高清化、网络化、智能化方向发展，AI大模型正在赋能行业升级 [21][31] - **市场规模**：2024年全球视频监控市场规模约为737.5亿美元，预计到2030年将增长至1476.6亿美元，年复合增长率约12.1%；2024年中国市场规模约为70.8亿美元，预计2030年达130.1亿美元，年复合增长率约10.5% [23] - **市场结构**：市场分为工程类（政府、大型企业等）和消费类（家庭、商铺等），工程类市场份额更高，且两类市场之间存在较高的转换门槛 [31][32] - **公司战略**： - **智能化升级**：公司聚焦“安防监控+AI大模型”战略，智能摄像头产品已具备接入阿里通义千问、DeepSeek等通用大模型的技术能力，并与多家国内头部大模型厂商建立商业合作 [5][37] - **市场拓展**：公司正加速由消费类市场向高毛利的工程类市场拓展，是行业内少数兼具两类市场供应能力的厂商 [5][32][37] - **技术协同**：公司拥有以图像处理、音视频编解码为核心的技术体系，并已成为华为认可的JDM供应商 [30][37] 机器人新业务布局 - **特种机器人业务（通过安兴宇联开展）**： - **市场前景**：特种机器人用于危险或特殊环境，2024年全球市场规模达140亿美元，近5年复合增长率20.68%；中国市场规模为246亿元，近5年复合增长率达27.17% [48] - **公司产品**：已实现导览机器人、攀爬机器人、无人机清理机器人等多款产品落地，其中人形导览机器人具备厘米级定位、动态避障及多语言讲解能力 [5][55][57] - **应用场景**：重点覆盖电力行业，产品包括电缆沟智能巡检机器人、10KV智能带电作业工具、角钢塔自动攀爬作业机器人等，部分产品已通过国网认证并装机使用 [59][65][66] - **技术优势**：公司在狭小空间结构设计、危险环境控制系统与算法、模型轻量化等方面具备技术优势 [68] - **具身智能机器人业务（通过元启联安开展）**： - **市场前景**：具身智能机器人赛道高景气，预计2025年全球市场规模达195.25亿元，2030年有望突破2326.3亿元，年复合增长率高达64.18% [52] - **公司布局**：2025年12月，公司出资800万元设立元启联安，持股40%，专注于具身智能机器人的研发、制造与销售 [5][68] 盈利预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为4.30亿元、6.62亿元、9.24亿元，同比增长率分别为-37.78%、54.08%、39.59% [1][72] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.30亿元、0.86亿元、1.28亿元，同比增长率分别为-58.2%、187.3%、50.0% [1][72] - **估值水平**：预计公司2025-2027年对应的市盈率（P/E）分别为187倍、65倍、43倍 [1][73] - **预测依据**：1）安防主业随着SDN限制解除，海外市场有望恢复增长；2）AI赋能提升产品附加值；3）机器人新业务逐步贡献增长 [5][72]

最新公告。 "入主"中威电子三年后，河南国资筹划控制权变更，中威电子（300270）实控人将变更为付英波。 12月11日晚间，中威电子发布公告称，公司控股股东新乡市新投产业并购投资基金壹号合伙企业（有限合伙）（简 称"新乡产业基金壹号"）与济南君川科技合伙企业（有限合伙）（简称" 济南君川 "）签署了相关协议。 权益变动完成后，中威电子控股股东仍为新乡产业基金壹号，中威电子实际控制人由新乡市人民政府变更为付英 波。公司股票将于2025年12月12日复牌。 公告具体显示，济南君川、九岱科技协议受让中威电子控股股东新乡产业基金壹号财产份额及九岱科技一致行动人 济南萌睿思协议受让公司5%股份。 此外，公司第二大股东石旭刚与新乡产业基金壹号协商一致并签署协议，解除双方此前约定的将部分表决权委托至 新乡产业基金壹号的安排，石旭刚承诺放弃其持有的中威电子7.9%股份的表决权。 济南君川可控制新乡产业基金壹号，新乡产业基金壹号、济南君川的执行事务合伙人均为九岱科技，九岱科技的控 股股东、实际控制人为付英波。 根据济南君川的合伙协议，九岱科技可实际控制济南君川。因此交易完成后，付英波可通过九岱科技、济南君川取 得对新乡产业基 ...

公司控制权变更 - 公司控股股东新乡市新投产业并购投资基金壹号合伙企业（有限合伙）正在筹划控制权变更事宜，可能导致公司实际控制人发生变更 [1] - 济南君川科技合伙企业（有限合伙）拟协议受让新乡产业基金所持新乡产业基金壹号55.00%有限合伙财产份额，其执行事务合伙人九岱科技拟受让新乡产业基金壹号0.0077%普通合伙财产份额并成为普通合伙人（执行事务合伙人）[1] - 济南萌睿思科技合伙企业（有限合伙）拟协议受让石旭刚、新乡产业基金壹号合计持有的公司15,140,302股股份，占公司总股本的5.00% [2] 股东权益变动与协议安排 - 济南萌睿思受让的股份中，石旭刚转让9,054,950股（占公司总股本的2.99%），新乡产业基金壹号转让6,085,352股（占公司总股本的2.01%）[2] - 济南萌睿思与九岱科技签署《一致行动协议书》，约定在行使股东权利时采取一致行动，若意见不统一，最终以九岱科技的意见为准 [2] - 石旭刚解除委托新乡产业基金壹号行使公司10.89%股份表决权的约定，并承诺放弃其持有中威电子7.90%股份的表决权，且不谋求公司控股权 [3] 变更结果与公司概况 - 上述权益变动完成后，公司控股股东仍为新乡产业基金壹号，公司实际控制人由新乡市人民政府变更为付英波 [3] - 公司股票自2025年12月12日上午开市起复牌 [4] - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：安防视频监控行业占比42.35%，平安城市和智能交通占比41.36%，其他行业占比8.27%，能源占比8.02% [4] - 截至发稿，公司市值为34亿元 [5]

每经AI快讯，中威电子（SZ 300270，收盘价：11.25元）12月10日晚间发布公告称，公司第五届第二十 五次董事会会议于2025年12月10日在公司18楼会议室以现场和通讯表决相结合的方式召开。会议审议了 《关于修订〈公司章程〉的议案》等文件。 2024年1至12月份，中威电子的营业收入构成为：安防视频监控行业占比42.35%，平安城市和智能交通 占比41.36%，其他行业占比8.27%，能源占比8.02%。 截至发稿，中威电子市值为34亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——白金信用卡权益大缩水：贵宾厅限次、酒店减量⋯⋯银行吐槽没赚头，"羊 毛党"薅了个寂寞 （记者 王瀚黎） ...

股份回购进展 - 截至2025年11月12日，公司累计回购股份约3330.09万股，占总股本的1.01%，累计成交金额约6.55亿元 [2] - 2025年回购计划拟投入资金不低于3亿元且不超过5亿元，回购价格上限为27.72元/股，截至公告日已回购1348.13万股，成交金额2.35亿元，计划将继续进行 [3][4] - 2023年曾实施回购用于股权激励，期间回购1981.96万股，占总股本0.60%，成交金额约4.20亿元 [4] 股东回报与分红历史 - 2025年三季度利润分配方案为每10股派发红利1.85元（含税），合计派发现金红利6.02亿元，占前三季度归母净利润的17.03% [5] - 自2008年上市以来，公司累计派发现金分红达97亿元，派息融资比为148.98% [2][5] - 2024年现金分红金额为21.04亿元，占当年归母净利润的72.41% [5] 经营业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入229.13亿元，同比增长2.06%，归母净利润35.35亿元，同比增长38.92%，前三季度净利润已超过2024年全年水平 [7] - 公司营收从2008年的6.32亿元增长至2020年的264.66亿元，归母净利润从1.04亿元增长至39.03亿元 [6] - 2023年业绩恢复增长，但2024年再度承压 [7] 研发投入与技术创新 - 2025年前三季度研发投入为30.67亿元，较上年同期增加1.04亿元 [2][8] - 2021年至2024年，研发投入从34.52亿元增长至逾42亿元，四年合计投入达155.15亿元 [2][9] - 公司持续夯实"全感知、全智能、全连接、全计算、全生态"的"五全"能力基座，并构建大模型全栈能力，推进AI产业化 [2][9] 战略布局与子公司动态 - 公司将人工智能作为核心战略之一，聚焦视觉为主航道，持续提升AI科研和工程能力 [9] - 公司正在筹划推动控股子公司华睿科技赴港上市，华睿科技专注机器视觉与移动机器人业务 [2][9]

股价与市场交易表现 - 11月12日公司股价上涨4.03%，成交额达2.12亿元 [1] - 当日融资买入额为8241.18万元，融资净买入额为6082.49万元 [1] - 截至11月12日，融资融券余额合计为3.74亿元，融资余额占流通市值的8.38%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至11月10日，公司股东户数为5862户，较上期减少8.45% [2] - 同期人均流通股为11256股，较上期增加9.23% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.34亿元，同比减少39.63% [2] - 同期归母净利润为1516.66万元，同比减少79.85% [2] 公司基本信息与分红历史 - 公司主营业务为安防视频监控产品软硬件的研发、生产与销售，该业务收入占比达99.63% [1] - A股上市后累计派现3.77亿元，近三年累计派现2.53亿元 [2]

公司治理 - 公司于2025年10月28日召开第五届第七次董事会会议，审议了关于修订《公司章程》的议案等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于安防视频监控行业 [1] - 公司当前市值为38亿元 [1] 市场环境 - A股市场突破4000点，科技主线被提及为重塑市场的重要因素 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月23日召开第五届第二十四次董事会会议，审议了包括《2025年第三季度报告》在内的文件 [1] - 公司当前收盘价为11.18元，市值约为34亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年公司营业收入主要来源于安防视频监控行业，占比42.35% [1] - 平安城市和智能交通业务是第二大收入来源，占比41.36% [1] - 其他行业和能源业务占比较小，分别为8.27%和8.02% [1]

公司股价表现 - 10月14日公司股价下跌6.54% 报收61.26元/股 [1] - 当日成交额为9300.18万元 换手率为2.17% [1] - 公司当前总市值为42.71亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为珠海安联锐视科技股份有限公司 位于广东省珠海市 [1] - 公司成立于2007年8月6日 于2021年8月5日上市 [1] - 公司主营业务为安防视频监控产品软硬件的研发、生产与销售 [1] - 安防视频监控产品收入占主营业务收入比重为99.63% [1] 基金持仓情况 - 鹏华基金旗下鹏华创新动力混合(LOF)（501076）二季度重仓持有公司股票 [2] - 该基金持有公司股数为38.52万股 占基金净值比例为4.71% 为公司第七大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算 该基金持仓单日浮亏约165.25万元 [2] 相关基金表现 - 鹏华创新动力混合(LOF)最新规模为3.37亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为41.23% 同类排名1728/8162 [2] - 该基金近一年收益率为34.64% 同类排名2618/8015 成立以来收益率为85.67% [2] - 该基金基金经理为李韵怡和萧嘉倩 [2]

股价与交易表现 - 8月25日股价下跌0.88% 成交额达9515.78万元 [1] - 当日融资买入1553.02万元 融资偿还1327.22万元 实现融资净买入225.79万元 [1] - 融资融券余额合计1.58亿元 融资余额占流通市值比例达5.46% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量0股 融券余额0元 但融券余额分位水平仍超过近一年90% [1] 股东结构变化 - 股东户数9545户 较上期增加0.89% [2] - 人均流通股6912股 较上期减少0.88% [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入1.00亿元 同比下滑28.45% [2] - 同期归母净利润692万元 同比下降38.11% [2] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现3.77亿元 [2] - 近三年累计现金分红达2.53亿元 [2] 公司基本信息 - 成立于2007年8月6日 2021年8月5日上市 [1] - 注册地址为广东省珠海市国家高新区科技六路100号 [1] - 主营业务为安防视频监控产品软硬件研发、生产与销售 [1] - 收入构成：安防视频监控产品占比98.00% 技术服务1.36% 其他业务0.64% [1]