可转债发行 - 2022年12月15日发行800万张可转债，总额8亿元[4] - 2023年1月6日“漱玉转债”在深交所挂牌上市[5][6] 转股信息 - 转股期限为2023年6月21日至2028年12月14日[7] - 初始转股价格21.27元/股，现调整为14.95元/股[8][14] 价格修正 - 2025年5月12日触发修正条件，董事会决定不修正[3] - 5月13日至6月12日再触发也不修正，6月13日重新起算[3][18]

会议情况 - 漱玉平民第四届董事会第六次会议于2025年5月12日召开，应到董事9人，实到9人[3] 转股价格决策 - 截至2025年5月12日，公司股票触发“漱玉转债”转股价格向下修正条件，本次不修正[4] - 2025年5月13日至6月12日再触发亦不提出修正方案，6月13日重新起算[4][5] - 《关于不向下修正“漱玉转债”转股价格的议案》表决同意9票，反对0票，弃权0票[6]

行业整体表现 - 2024年连锁药房行业增速显著放缓，六大民营连锁药房营收同比涨幅均未超过10%，最高仅为8.01%，远低于2022-2023年普遍超10%甚至20%的水平 [2] - 归母净利润表现更为严峻，仅益丰药房实现8.26%增长至15亿元，其余五家均出现下滑，其中大参林下降超20%，老百姓利润近乎腰斩，漱玉平民亏损近2亿元，健之佳利润暴跌约七成 [5] - 全国药店闭店数量激增，2024Q3单季关闭9545家，前三季度累计达25114家，新开门店数从Q1的1.6万家递减至Q3的1.2万家 [5] 企业分化格局 - 益丰药房成为唯一"既长个子又长肉"的企业，通过优化门店布局、调整商品结构和降本增效，在240.62亿元营收基础上守住净利润增长 [5] - 大参林以264.97亿元营收成为规模冠军，但净利润缩水两成多，反映规模扩张与盈利能力的失衡 [5] - 区域型药房普遍承压，一心堂利润缩水至不足1.5亿元，显示中小连锁在规模与服务差异化上的困境 [5] 门店扩张态势 - 六大连锁药房门店总数仍保持增长，大参林净增2479家至16553家领跑，老百姓净增1703家至15277家，益丰净增1434家至14684家 [7] - 扩张速度较前几年明显放缓，行业焦点从"开店速度"转向"关店控制"，管理能力与运营成本成为新考验 [6][7] 核心挑战因素 - 政策压力：医保控费收紧、药品集采常态化压缩利润空间，全国药店比价系统和追溯码推行增加合规成本 [8][10] - 线上冲击：新兴线上药店分流客源，消费者比价行为加剧（感冒药比价3-5个平台），保健品/医疗器械销售额跳水两成 [8][10] - 成本攀升：房租人力成本上涨，供应链不稳定导致缺货断货，数字化投入增加费用 [8][9] 转型应对策略 - 数智化转型成为共识，重点提升门店管理精细化、供应链效率和顾客服务体验 [12] - 业务结构优化：增加高毛利非药品类（健康食品/美妆），降低药品采购成本 [12] - 线上线下融合：构建全渠道销售服务体系，但需投入大量人力物力进行改造 [12] - 商誉风险暴露：前期疯狂并购积累的商誉减值压力开始显现 [11]

特别提示： | 证券代码：301017 | 证券简称：漱玉平民 | 公告编号：2025-040 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123172 | 债券简称：漱玉转债 | | 漱玉平民大药房连锁股份有限公司 关于举行 2024 年度网上业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 董 事 会 2025 年 5 月 8 日 漱玉平民大药房连锁股份有限公司（以下简称"公司"）《2024 年年度报告》及摘要已 于 2025 年 4 月 29 日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露。为了便于投资 者进一步了解公司 2024 年度经营情况，公司将于 2025 年 5 月 16 日（星期五）16:00-17:00 举行 2024 年度网上业绩说明会。本次年度业绩说明将通过深圳证券交易所提供的"互动易" 平台举行，投资者可登录"互动易"网站（http://irm.cninfo.com.cn），进入"云访谈" 栏目参与本次年度业绩说明会。 出席本次业绩说明会的人员有：董事长李文杰先生，董事兼总裁秦 ...

医药商业板块市场表现 - A股医药商业板块出现异动拉升行情 [1] - 嘉事堂股价封板涨停 [1] - 瑞康医药、润达医疗、漱玉平民、合富中国、海王生物等个股跟涨 [1]

| 证券代码：301017 | 证券简称：漱玉平民 | 公告编号：2025-039 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123172 | 债券简称：漱玉转债 | | 漱玉平民大药房连锁股份有限公司 关于预计触发可转债转股价格向下修正条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 5、根据《漱玉平民大药房连锁股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）中相关约定："在本次发行的可转换公司债 券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当 期转股价格的 85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表 决。" 截至本公告日，漱玉平民大药房连锁股份有限公司（以下简称"公司"）股票自 2025 年 4 月 17 日至 2025 年 4 月 30 日已有 10 个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 85%（即 12.71 元/股）的情形，预计可能触发"漱玉转债"转股价格向下修正条件。若触发转股价 格修正条件，公司将按照 ...

文章核心观点 公司2025年一季度净利润显著增长 但现金流和债务状况需重视 [6] 财务概况 - 2025年一季报显示 截至本季度末公司营业总收入23.79亿元 较去年同期下降2.48% [2] - 归母净利润2562.39万元 同比大幅上升143.85% [2] - 扣非净利润2325.73万元 同比增长144.6% [2] 单季度数据 - 第一季度营业总收入23.79亿元 同比下降2.48% [3] - 归母净利润2562.39万元 同比上升143.85% [3] - 扣非净利润2325.73万元 同比上升144.6% [3] 主要财务指标 资产负债情况 - 本报告期公司短期债务压力上升 流动比率降至0.96 [5] - 货币资金13.85亿元 较去年同期减少7.95% [5] - 应收账款11.96亿元 同比减少2.92% [5] - 有息负债37.17亿元 同比增加2.80% [5] 经营模式与财务健康度 - 去年净利率为 -2.14% 表明计入全部成本后附加值较低 [6] - 公司业绩主要依赖营销驱动 需研究可持续性 [6] 其他指标 - 毛利率25.85% 同比减少5.23% [7] - 净利率0.94% 同比增加100.49% [7] - 三费占营收比24.2% 同比减少6.97% [7] - 每股净资产4.75元 同比减少9.42% [7] - 每股经营性现金流0.22元 同比增加17.52% [7] - 每股收益0.06元 同比增加100.0% [7] 现金流、债务及财务费用状况 - 货币资金与流动负债的比例仅为33.83% 近3年经营性现金流均值与流动负债的比例为6.36% [8] - 有息资产负债率为38.88% 有息负债总额与近3年经营性现金流均值的比例为14.07% [8] - 财务费用与近3年经营性现金流均值的比例为52.78% [8]

行业现状与挑战 - 医药零售行业处于深度调整期，面临客流下降、开店率下降、闭店率攀升的挑战，2024年预计关闭零售药店约3.9万家，闭店率达5.7%，较2023年的3.8%显著上升 [1][4] - 上市连锁药房业绩两极分化，益丰药房实现营收、净利双增，老百姓出现双降，漱玉平民归母净利润大幅下滑241.90%并首次由盈转亏，一心堂净利润1.14亿元创十年新低，健之佳净利润同比下滑69.08% [1][3] - 门店扩张速度普遍放缓，大参林2024年净增2479家门店（2023年为4029家），益丰药房、老百姓等企业净增门店均超1000家（2023年超2000家） [1][4] 企业转型与战略调整 - 头部企业布局"药店+诊所"模式，整合中医诊疗、健康管理等服务，中小型企业通过差异化服务或区域深耕寻求生存空间 [2] - 行业加速数字化转型以承接处方外流增量，探索医药电商与实体门店协同，O2O即时零售成为增长核心引擎，2024年销售规模达487亿元，同比增长31.3% [2][8][9] - 企业强调精细化运营，一心堂推进药店分类分级管理，药品销售占比目标降至50%附近，漱玉平民探索多元化门店运营模式，构建全场景运营体系 [5] 业务创新与布局 - DTP药房成为重点布局方向，大参林拥有248家DTP药房，益丰药房318家，老百姓176家，一心堂计划增加DTP产品引进 [6][7] - 泛健康类产品需求增长，健之佳医保结算收入占比从2022年52%降至2024年44%，一心堂目标将医保销售占比降至25%以内 [7][8] - 线上业务快速增长，健之佳线上营收占比27.85%，益丰药房线上销售收入21.27亿元（含税），老百姓线上销售总额同比增长24% [9][10] 会员体系与合规建设 - 会员规模持续扩大，大参林拥有超1.1亿名会员（活跃会员5942万），益丰药房会员销售占比82.03%，老百姓会员总数达9965万人 [11] - 合规经营成为关键，一心堂设立内部飞行检查机制，漱玉平民推出风控平台"漱玉致远"，覆盖11个地市并构建大数据风控模型 [11]

公司业绩情况 - 2024 年累计完成营业收入 95.70 亿元，同比增长 4.13%；归属于上市公司股东的净利润 -1.89 亿元，同比下降 241.90% [2] - 2025 年一季度完成营业收入 23.79 亿元，同比下降 2.48%；归属于上市公司股东的净利润 2,562.39 万元，同比上升 143.85% [3] - 2025 年一季度费销比同比优化 1.81%，剔除会计估计变更影响后费销比仍同比优化 1.40% [3] - 截至 2025 年 3 月底，在多地区共拥有门店 8,916 家，其中直营门店 4,353 家，加盟门店 4,563 家 [3] 净利率提升举措 - 持续推进“亏损门店优化调整”，对连续两年未盈利门店采取迁址或闭店措施 [4] - 物流环节通过仓仓合并等方式优化资源配置，降低物流成本及运营维护费用 [4] - 强化数字化工具应用，2025 年一季度费销比同比优化 1.81% [4] - 随着统筹政策红利释放和非药品类商品毛利贡献提升，预计 2025 年净利率回升 [4] 电子处方流转进展 - 自 2024 年 4 月济南实施门诊统筹政策，通过自建门诊部等解决首诊接入问题，构建“门店 + 医疗”协同生态 [5] - 国家规范引导处方流转，互联网处方政策试点落地进程有望加快，统筹收入占比提升空间将打开 [5] 多元化经营方向 - 商品结构上，试点引入高频生活便利品，丰富自有品牌矩阵 [6] - 终端布局上，加快多元化门店形态试点，“大树漱玉”药房即将落地 [7] - 用户运营层面，搭建“病种分群”会员管理体系，提供精准医疗服务 [7] 品类与供应链协同优化措施 - 调整商品结构，提升保健品、医疗器械等潜力品类销售占比 [7] - 针对集采品种实施差异化运营策略，设立原研药专柜 [7] - 深化供应链改革，依托“统谈分采”模式增强议价能力，降低采购成本 [7] 线上业务策略 - 2025 年重点发力自营平台建设，构建私域社群精准运营体系 [8] - 实现线上线下集采品种价格协同统一，深化“线上下单 + 线下服务”场景融合 [8] 2025 年物流建设及资本开支重点 - 推进仓储体系升级，青岛仓及济南仓二期项目年内验收并投入使用 [9] - 其他地区以区域性仓库整合为核心策略，原则上不再新增大型仓储设施 [9] - 资本开支聚焦加盟业务拓展及山东省内优质标的并购，优化资产配置与扩张节奏 [9]

业绩总结 - 2024年累计营收同比增4.13%[5] - 2024年归属母公司净利润957,037.14万元，同比降241.90%[5] - 传统优势品类销售占比同比下滑2.43%[6] - 整体毛利率同比下滑2.96%[6] - 费销比同比上升0.57%[6] - 计提商誉减值准备4,888万元[6] 市场扩张和并购 - 2022年3月收购福建惠百姓，截至2024年底拆借款未还6,015,417.57元[9] - 2024年2月收购福建恒生，截至2024年底拆借款未还7,444,046.8元[9] - 2024年3月收购福建民心，截至2024年底拆借款未还7,757,924.00元[9] 其他 - 保荐机构查询募集资金专户2次[3] - 保荐机构列席三会各1次[3] - 保荐机构现场检查1次，发表专项意见9次，报告0次[3] - 保荐机构对公司培训1次，2025年1月8日[4]