参展概况与战略定位 - 公司连续第八年参展进博会，展品涵盖食用油、大米、面粉、牛奶、调味品等[2] - 进博会被视为创新成果“首发、首秀、首展”的首选地，公司通过此平台将全球前沿新产品和突破性新技术引入中国市场[2] - 公司首次在进博会主展台以大健康主题亮相，核心理念为“东方食养传承千年智慧，科学膳食筑牢健康生活”[2] 大健康产品创新 - 旗下大健康品牌“金龙鱼丰益堂”首次展出多款功能性新品，以东方食养为核心，运用“食药同源、寓医于食”的智慧[2] - 针对血脂异常人群开发了心轻怡植物甾醇蛋白乳产品，旨在减少胆固醇的吸收[2] - 针对肥胖人群推出心轻怡甘油二酯油，旨在减少甘油三酯的摄入量[2] 农业科技与循环经济 - 公司展示水稻循环经济模式，对稻谷进行全价值开发，连稻壳、米糠等副产品也被充分利用[3] - 米糠榨取稻米油精炼技术的突破，若全国年产2亿吨水稻所含米糠全部用于榨油，可生产约230万吨稻米油，约占全国小包装油供应量的5%，相当于为国家节省1.1亿亩大豆耕地[3] - 创新推出“6步鲜米精控技术”（鲜割、鲜谷、鲜存、鲜碾、鲜装、鲜食），其中仅鲜割模式就能减少5%的田间损失，提高出米率1%至4%[3] - 以北方一季作区水稻产量估算，普遍采用鲜割模式可减少约235万吨损失，相当于约2100万人一年的大米消费量[3] 中国市场前景与投资信心 - 跨国企业视中国为全球经贸不确定性中的“确定性的绿洲”[4] - 中国经济体量大，拥有完善的产业体系，居民消费升级潜力巨大，特别是在健康消费、绿色转型和科技创新等领域动能充足[4] - 确定的发展环境和积极信号使公司更有底气持续加大在中国的投资[4]

公司参展与产品创新 - 公司连续第八年参展进博会，首次以大健康主题亮相主展台，核心理念为“东方食养传承千年智慧，科学膳食筑牢健康生活” [2] - 首次展出旗下大健康品牌金龙鱼丰益堂多款功能性新品，该品牌以东方食养为核心，汲取“食药同源、寓医于食”的智慧，从天然食物中提取功能营养成分 [2] - 针对血脂异常人群开发心轻怡植物甾醇蛋白乳产品，可减少胆固醇吸收，针对肥胖人群推出心轻怡甘油二酯油，以减少甘油三酯摄入量 [2] 农业技术与循环经济 - 公司展示水稻循环经济模式，对稻谷进行全价值开发，利用稻壳、米糠等副产品榨取稻米油 [3] - 米糠榨取稻米油精炼技术的突破，全国年产2亿吨水稻所含米糠若全部用于榨油，可生产约230万吨稻米油，约为全国小包装油供应量的5%，相当于为国家节省1.1亿亩大豆耕地 [3] - 公司创新推出“6步鲜米精控技术”，涵盖鲜割、鲜谷、鲜存、鲜碾、鲜装到鲜食六个环节，鲜割模式能减少5%田间损失，提高出米率1%至4% [3] - 以北方一季作区水稻产量估算，若普遍采用鲜割模式，能够减少约235万吨损失，相当于约2100万人一年的大米消费量 [3] 中国市场前景与投资信心 - 跨国企业视中国为全球经贸不确定性中的“确定性的绿洲”，中国经济体量大，拥有完善产业体系，居民消费升级潜力远未完全释放 [4] - 在健康消费、绿色转型和科技创新等领域动能特别足，为各行各业带来稳定、可预期的发展空间 [4] - 基于确定的发展环境和积极信号，公司更有底气持续加大在中国的投资 [4]

投资评级 - 报告对金龙鱼的投资评级为“优于大市” [1][6][24] 核心观点 - 报告认为金龙鱼作为厨房食品龙头，多元化发展值得期待 [3][24] - 2025年前三季度公司归母净利润同比大幅增长92.06%至27.49亿元，其中第三季度归母净利润同比激增196.96%至9.93亿元 [1][9] - 公司两大主营业务厨房食品、饲料原料及油脂科技的盈利及销量均实现同比增长 [1][9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营收同比增长5.02%至1842.7亿元，第三季度营收同比增长3.96%至685.88亿元 [1][9] - 2025年前三季度毛利率同比提升1.66个百分点至6.55%，净利率同比提升0.85个百分点至1.62% [16] - 经营性现金流净额同比大幅增长120%至275.97亿元，占营业收入比例达14.98% [18] - 应收周转天数同比改善14.7%至13.6天，存货周转天数同比增加3.8%至73.61天 [18] 业务板块分析 - **厨房食品业务**：利润同比上涨，主要得益于面粉和大米业务业绩明显改善，原因包括原料价格同比下降以及良好的原料采购和产品营销策略 [1][9] 高端产品如橄榄油、花生油等销量表现亮眼，保持稳健增长 [2] 公司正积极布局大健康领域产品，如甘油二酯油等，部分产品复购率超过30% [2] - **饲料原料及油脂科技业务**：整体板块销量和利润均实现增长，主要系进口大豆成本同比降低，且下游养殖行业需求良好支撑豆粕价格，叠加第三季度豆油价格反弹，使得大豆压榨利润同比涨幅较大 [1][9] 预计压榨业务利润有望在2025年第四季度维持较好表现 [2] 盈利预测 - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为31.43亿元、36.45亿元、39.09亿元 [3][24] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为55倍、48倍、44倍 [3][24] - 预计2025年营业收入将同比增长6.5%至2543.93亿元 [4]

MSCI指数调整概况 - MSCI中国A股指数新纳入17只标的并剔除16只标的 本次调整结果将在11月24日收盘后生效 [2][3] - MSCI中国指数除A股外 还新纳入9只港股 包括紫金黄金国际 广发证券 赣锋锂业 中国有色矿业等 同时剔除4只港股 如北控水务集团 中国光大银行 华润医药等 [3] - MSCI每年进行4次例行指数调整 包括5月和11月的半年度审议以及2月和8月的季度审议 调整依据主要为客观量化指标如市值和流动性 [5] 新增A股标的名单 - 新增的17只A股包括千里科技（601777） 东阳光（600673） 长川科技（300604） 华虹公司 兴业银锡（000426） 金力永磁（300748） 金发科技（600143） [1][3] - 新增A股还包括恺英网络（002517） 上海电气（601727） 协创数据（300857） 生益电子 英维克（002837） 长盈精密（300115） 江波龙（301308） [1][3] - 新增A股名单最后部分为中材科技（002080） 芯联集成 卧龙电驱（600580） [1][3] 剔除A股标的名单 - 剔除的16只A股包括中直股份（600038） 伯特利（603596） 东阿阿胶（000423） 广电运通（002152） 海格通信（002465） 海澜之家（600398） [1][3] - 剔除A股还包括华兰生物（002007） 凤凰传媒（601928） 梅花生物（600873） 南京证券（601990） 纳思达（002180） 欧派家居（603833） [1][3] - 剔除A股名单最后部分为西南证券（600369） 建发股份（600153） 益丰药房（603939） 金龙鱼（300999） [1][3] 全球及其他市场指数调整 - MSCI全球标准指数新纳入总市值最大的个股包括云服务初创公司CoreWeave 人工智能与云计算服务提供商Nebius Group 以及生物制药公司Insmed [4] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大的股票为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际（港股） 以及广发证券（港股） [4]

公司参展概况 - 公司连续第八年参展第八届中国国际进口博览会，展期从11月5日至10日 [1] - 本次参展主题为“科技赋能全产业链，开创大健康产业新纪元”，全方位呈现公司在全球布局、大健康食品、循环经济和智能制造方面的业务进展 [1] 大健康产品战略 - 公司首次在主展台以大健康主题亮相，核心理念是“东方食养传承千年智慧，科学膳食筑牢健康生活” [3] - 推出大健康品牌“金龙鱼丰益堂”功能性产品，旨在响应国家大健康战略，满足中国4亿超重肥胖人群、3亿多心血管病人和1亿多糖尿病人对膳食干预的迫切需求 [4] - 公司构建从田间到餐桌的全产业链模式，采用国际领先质量安全管理体系，确保食品安全，其小包装食用植物油标识“3-MCPD&GE符合欧盟标准” [3] - 金龙鱼1:1:1调和油精选8种健康好油科学配比，推动食用油行业从单一口味消费转向脂肪酸平衡的健康层面 [3] 具体健康产品展示 - 植物甾醇蛋白乳针对血脂异常或潜在风险人群量身打造 [6] - 甘油二酯油适合超重肥胖及高脂血症人群，响应国家“体重管理年”号召 [6] - 低GI优质碳水满足特定健康人群的控糖需求 [6] - 公司相关科研项目《基于营养健康需求的大豆蛋白和植物甾醇关键技术创新及产业化》荣获中国营养学会科学技术奖一等奖，实现粮油行业在该奖项零的突破 [6] 全球供应链与进口新品 - 公司依托全球供应链优势，带来一系列原装进口新品，包括纽麦福6 0高蛋白全脂纯牛奶、白翼松饼预拌粉、越南辣椒酱等 [8] - 烘焙新品包括100%新西兰原装进口的纽麦福原味黄油，以及针对烘焙客户的金龙鱼燕山低糖干酵母、利美膳田园玉米面包预拌粉、金山谷物粉系列等 [8] 循环经济与农业科技创新 - 公司展示水稻循环经济模式，实现对稻谷的全价值开发，稻壳和米糠等副产品被充分利用 [9] - 通过米糠榨取稻米油精炼技术突破，全国年产2亿吨水稻所含米糠若全部用于榨油，可生产约230万吨稻米油，约占全国小包装油供应量的5%，相当于为国家节省1 1亿亩大豆耕地 [9] - 创新推出“6步鲜米精控技术”（鲜割、鲜谷、鲜存、鲜碾、鲜装、鲜食），仅“鲜割”模式就能减少5%的田间损失，提高出米率1%-4% [11] - 在北方一季作区，若普遍采用鲜割模式，能够减少约235万吨损失，相当于约2100万人一年的大米消费量 [11] 中央厨房与产业链延伸 - 公司已在杭州、昆山、廊坊、重庆、西安、周口、广州等地建立9个中央厨房园区，吸引上下游头部企业入驻，共享资源，完成从农产品加工到食品生产的全链条业务 [13] 数字化与智能制造 - 公司持续投入智慧工厂建设，提升运营计划、生产过程、质量控制和产品溯源等环节的智能化水平，旗下工厂均已实现高度自动化，多家工厂荣获国家级和省级智能工厂称号 [14] - 成立AI科技应用小组，深化数据分析与人工智能在采购、生产、仓储、物流、销售等核心业务环节的应用，综合运用云计算、高性能工业相机、机器视觉等技术，形成粮油生产工艺与质量管控典型应用案例 [16]

MSCI指数调整核心信息 - MSCI公布11月指数审核变更结果 新纳入17只A股并剔除16只A股 调整结果将于2025年11月24日收盘后生效 [1] MSCI中国A股指数具体调整 - 新纳入A股标的包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材料技 芯联集成-U 卧龙电驱 [4] - 剔除A股标的包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [4] MSCI中国指数港股调整 - MSCI中国指数新纳入紫金黄金国际 广发证券 赣锋锂业 中国有色矿业等9只港股标的 [4] - MSCI中国指数剔除北控水务集团 中国光大银行 华润医药等4只港股标的 [4] 全球及其他指数调整概况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票并剔除64只股票 [5] - MSCI全球标准指数新纳入个股中总市值最大的包括云服务公司CoreWeave 人工智能与云计算服务商Nebius Group 生物制药公司Insmed [5] - MSCI新兴市场指数新增成分股总市值前三为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际 广发证券 [5] 指数调整机制 - MSCI每年进行4次例行指数调整 包括5月和11月的半年度审议以及2月和8月的季度审议 [6] - 指数调整主要依据客观量化指标如市值和流动性等 [6]

MSCI指数调整总体情况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票，剔除64只股票，调整将于2025年11月24日收盘后正式生效 [1] - 按公司总市值计算，纳入MSCI全球指数的三只最大证券分别是CoreWeave、Nebius Group和Insmed [1] - 按公司总市值计算，纳入MSCI新兴市场指数的三只最大证券分别是Barito Renewables Energy、紫金黄金国际和广发证券H股 [1] MSCI中国指数调整详情 - MSCI中国指数新纳入26只中国股票，剔除20只股票 [3] - 新增标的包括多只黄金等资源股，以及半导体、高端制造等科技类公司，例如中国黄金国际、紫金黄金国际、中国有色矿业、赣锋锂业、华虹公司、生益电子、英维克、长盈精密等 [3] - 剔除的标的包括海格通信、东阿阿胶、海澜之家、金龙鱼、益丰药房等 [3] MSCI中国A股相关指数调整 - MSCI中国A股指数新纳入17只标的，剔除16只，增加的公司包括千里科技、东阳光、长川科技、华虹公司、中材科技等 [7] - MSCI中国A股在岸指数新增18只股票，剔除24只股票，新增股票包括佰维存储、盛屯矿业、千里科技等，剔除股票包括口子窖、贵阳银行、华熙生物等 [7][8] 指数调整的影响与市场观点 - MSCI中国指数是全球投资者用于资产配置和投资分析的重要基准，股票进入该指数便意味着进入了MSCI全球标准指数系列，从而获得被动资金跟踪 [8] - 随着指数成份股调整，新纳入的企业将得到更多的被动资金配置，而被剔除的企业将会被相关指数基金被动卖出 [9] - 被动型资金通常会在调整生效日最后一天调仓，往往导致权重变动较大的个股成交"异常"放大，特别是在尾盘 [9] - 富达基金在10月中旬发布的观点中表示，相较于发达市场，更偏好新兴市场，对中国股市更为坚定，预计更多消费刺激措施将提振需求，"反内卷"政策有望改善工业利润率 [9] - 联博基金认为，有必要以更理性的视角审视世界第二大经济体中所蕴含的具有吸引力的投资机会 [10]

MSCI指数调整概况 - MSCI公布11月指数审核变更结果 调整将于2025年11月24日收盘后生效 [1] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 同时剔除16只标的 [1] - MSCI中国指数新纳入9只港股 剔除4只港股标的 [1] MSCI中国A股指数具体调整名单 - 新纳入个股包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材科技 芯联集成-U 卧龙电驱 [1] - 剔除个股包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [1] 全球及其他指数调整情况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只股票 [2] - 全球标准指数新纳入总市值最大的个股包括云服务公司CoreWeave 人工智能与云计算服务商Nebius Group 生物制药公司Insmed [2] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际 广发证券 [2] 指数调整机制 - MSCI每年进行4次例行指数调整 包括5月和11月的半年度审议以及2月和8月的季度审议 [2] - 指数调整主要依据客观量化指标 如市值和流动性等 [2]

MSCI指数调整核心信息 - 国际指数编制公司MSCI公布11月指数审核变更结果 调整结果将于2025年11月24日收盘后生效 [1] - MSCI中国A股指数新纳入17只标的 同时剔除16只标的 [1] - MSCI每年进行4次例行调整 本次为11月进行的半年度审议 调整依据主要为客观量化指标如市值和流动性 [6] MSCI中国A股指数具体调整名单 - 新纳入个股包括千里科技 东阳光 长川科技 华虹公司 兴业银锡 金力永磁 金发科技 恺英网络 上海电气 协创数据 生益电子 英维克 长盈精密 江波龙 中材科技 芯联集成-U 卧龙电驱 [4] - 剔除个股包括中直股份 伯特利 东阿阿胶 广电运通 海格通信 海澜之家 华兰生物 凤凰传媒 梅花生物 南京证券 纳思达 欧派家居 西南证券 建发股份 益丰药房 金龙鱼 [4] - 除A股外 MSCI中国指数新纳入紫金黄金国际 广发证券 赣锋锂业 中国有色矿业等9只港股 剔除北控水务集团 中国光大银行 华润医药等4只港股 [4] 全球及其他指数调整概况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票 剔除64只股票 [5] - 全球标准指数新纳入个股中总市值最大的包括云服务初创公司CoreWeave 人工智能与云计算服务提供商Nebius Group 以及生物制药公司Insmed [5] - MSCI新兴市场指数新增成分股中总市值前三大的股票为印尼可再生能源公司Barito Renewables Energy 紫金黄金国际（港股） 以及广发证券（港股） [5]

公司参展概况 - 公司连续第八年参加进博会 以科技赋能全产业链 开创大健康产业新纪元为主题进行展示 [3] - 公司围绕大健康食品 循环经济 智能制造等内容 全方位呈现全球布局和业务进展 [3] 核心参展理念与产品 - 公司首次以大健康主题亮相主展台 核心理念为东方食养传承千年智慧 科学膳食筑牢健康生活 [1] - 公司构建从田间到餐桌的全产业链模式 采用国际领先的质量安全管理体系确保质量和食品安全 [1] - 公司小包装食用植物油均标识3-MCPD&GE符合欧盟标准 以透明高标准品质承诺赢得消费者信赖 [1] 新产品与供应链展示 - 公司今年4月份发布的大健康品牌金龙鱼丰益堂功能性产品在进博会重点展出 引发广泛关注 [1] - 公司依托全球供应链优势 带来一系列原装进口新品 [1]