报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 华利集团2024年上半年业绩超预期，营收和净利润均实现显著增长 [7] - 公司订单恢复强劲，量增提速，均价再上台阶，显示高价值化趋势 [8] - 运营改善和工厂效率提升驱动盈利能力改善，毛利率和净利率维持高水平 [9] - 公司中长期成长性可期，维持"买入"评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为55.88元，市净率为4.1，息率为2.15，流通A股市值为65,212百万元 [2] 基础数据 - 每股净资产为13.51元，资产负债率为20.39%，总股本和流通A股均为1,167百万股 [3] 财务数据及盈利预测 - 预计2024年营业总收入为24,032百万元，同比增长19.5%，归母净利润为3,907百万元，同比增长22.1% [11] 股价与大盘对比走势 - 一年内股价与沪深300指数对比走势图显示，华利集团收益率波动较大 [4] 相关研究 - 《华利集团（300979）点评：利润率弹性大超预期，24Q1归母净利润高增64%》 [5] 证券分析师 - 王立平、求佳峰、李璇 [6] 财务摘要 - 2024年预计营业总收入为24,032百万元，归母净利润为3,907百万元，每股收益为3.35元 [30]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 24H1 销量高增,净利率保持高位超预期 [6] - 订单销量大幅增长,ASP保持提升 [7] - 净利率持续提升,税率有所增加 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价55.88元,总市值652亿元 [4] - 资产负债率22.3%,市盈率20.39倍 [4] - 第一大股东为俊耀集团有限公司 [4] 盈利预测 - 预计24年-26年归母净利润分别为38.8亿元/44.6亿元/51.3亿元,对应PE为17倍/15倍/13倍 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”，目标价格为72.35元[3] 报告的核心观点 - 2024H1收入超预期，剔除汇兑利润增速亮眼，利润率保持稳定，订单趋势向好。维持2024-26年EPS预测为3.38/3.95/4.60元，给予公司2024年高于行业平均的21倍PE，维持目标价72.35元及"增持"评级[12] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为46.01-72.37元，总市值为65,212百万元，总股本/流通A股为1,167/1,167百万股，流通B股/H股为0/0百万股[6] 资产负债表摘要 - 股东权益为15,770百万元，每股净资产为13.51元，市净率为4.1，净负债率为-39.28%[7] 财务摘要 - 2022A至2026E的营业收入分别为20,569、20,114、24,211、27,769、31,877百万元，同比增长率分别为17.7%、-2.2%、20.4%、14.7%、14.8%。净利润（归母）分别为3,228、3,200、3,943、4,607、5,366百万元，同比增长率分别为16.6%、-0.9%、23.2%、16.8%、16.5%。每股净收益分别为2.77、2.74、3.38、3.95、4.60元，净资产收益率分别为24.5%、21.2%、22.9%、23.3%、23.5%，市盈率分别为20.20、20.38、16.54、14.15、12.15[9] 投资建议 - 2024H1收入为114.72亿元，同比增长24.54%；归母净利为18.78亿元，同比增长29.04%；净利率为16.37%，同比提升0.57pct。2024Q2收入为67.07亿元，同比增长20.83%；归母净利为10.91亿元，同比增长11.94%，剔除汇兑影响增长24%；净利率为16.26%，同比下降1.29pct，剔除汇兑影响净利率提升0.46pct。Q2销量6200万双，同比提升18%；人民币ASP为108元，同比提升2%。核心客户展望稳健，具备提份额拓客户逻辑，成长性突出[12]

报告投资评级 报告给予华利集团"买入"评级。[7] 报告核心观点 1) 公司2024年上半年实现营收114.72亿元,同比增长24.54%;实现归母净利润18.78亿元,同比增长29.04%,整体位于此前业绩预告区间内,且净利润增速接近预告上限。[4] 2) 公司毛利率同比提升0.57个百分点至16.37%,主要受益于毛利率提升和成本控制。[6] 3) 公司核心客户Deckers基于最近强劲表现上调了2025财年业绩指引,公司订单预计受益于运动行业高景气度而保持稳健增长。[6] 4) 公司新工厂上半年投产,产能逐步释放,加上海外需求回升和品牌补库,公司订单预计将保持稳健增长,推动业绩提升。[6] 财务数据总结 1) 公司预计2024-2026年实现营收240.8/277.9/317.8亿元,归母净利38.9/45.0/51.5亿元,对应PE为16.78/14.49/12.67倍。[6] 2) 公司2021-2023年营收分别为20,569/20,114/24,080百万元,归母净利润为3,228/3,200/3,887百万元。[12] 3) 公司2021-2023年毛利率分别为27.2%/25.6%/25.6%,净利率分别为15.7%/15.9%/16.1%。[14][15] 4) 公司2021-2023年ROE分别为24.46%/22.29%/22.16%。[12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1 公司收入同比+25%/归母净利润同比+29%,业绩符合预期 [1] - 2024Q2 公司收入同比+20.8%/归母净利润同比+11.9%,量价拆分来看,2024Q2 运动鞋销量同增 19%/单价同增 1% [1] - 公司与 Nike、Deckers、VF、PUMA、UA 等核心客户保持深度合作,同时拓展新客户,订单改善趋势清晰 [1] - 公司产能利用率逐步改善,成本及费用管控规模效益得以显现,存货周转优化,现金流管理良好 [1] - 预计 2024 年公司收入及归母净利润均有望增长 20%左右 [1] 公司投资评级 - 公司是运动鞋制造龙头,伴随客户订单资源倾斜、产能持续放量业绩有望快速增长 [1] - 综合预计 2024~2026 年业绩为 38.9/44.8/51.4 亿元,对应 2024 年 PE 为 17 倍,维持"买入"评级 [1] 财务数据总结 - 2024H1 公司收入同比+25%至 114.7 亿元,归母净利润同比+29%至 18.8 亿元 [1] - 2024Q2 公司收入同比+20.8%至 67.1 亿元,归母净利润同比+11.9%至 10.9 亿元 [1] - 2024 年公司收入及归母净利润预计均有望增长 20%左右 [1] - 2024~2026 年业绩预测为 38.9/44.8/51.4 亿元,对应 2024 年 PE 为 17 倍 [1][2]

销售业绩 - 公司2024年上半年销售运动鞋1.08亿双，同比增加18.25%[7] 财务表现 - 公司实现营业收入人民币114.72亿元，同比增加24.54%[7] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润人民币18.78亿元，同比增加29.04%[8] 公司资产状况 - 公司总资产为2,114,335.64万元，同比增加8.72%[3] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为1,537,413.84万元，同比增加1.75%[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司是行业内较优质的制造商,以良好口碑吸引客户主动寻求合作 [1] - 公司客户策略是优质多客户策略,不作特别限制合作品牌数量 [1] - 公司在主要客户的份额稳健提升及新客户合作持续推进,带动营收上半年同增20%-30% [6] - Deckers为公司大客户,近期发布的最新财报显示业绩表现优异,为公司带来显著订单增量 [2][3][5] - Hoka和UGG品牌持续表现靓丽,产品创新及品牌焕新重要性显现 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为38.9/44.3/49.5亿元,EPS分别为3.3/3.8/4.2元/股 [8] 财务数据总结 - 2022年公司营业收入为205.69亿元,同比增长17.74% [16] - 2022年公司归母净利润为32.28亿元,同比增长16.63% [16] - 2022年公司毛利率为25.86%,净利率为15.69% [16] - 2022年公司ROE为24.46%,ROIC为53.91% [16] - 2022年公司资产负债率为22.88% [16]

证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-039 中山华利实业集团股份有限公司 关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行 现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为提高资金使用效率、增加股东回报，在保证日常经营运作资金需求、有效 控制投资风险的情况下，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司""华 利集团"）于2023年10月26日召开了第二届董事会第五次会议，审议通过了《关 于2024年度委托理财及现金管理额度预计的议案》，同意公司（含子公司）使用 自有资金、闲置募集资金进行委托理财及现金管理，预计交易金额合计不超过人 民币45亿元，其中使用闲置募集资金仅用于现金管理且交易金额不超过人民币23 亿元。上述交易额度在2024年度内有效，在上述期限内，额度可循环滚动使用， 但在期限内任一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不 应超过交易额度。在额度有效期和额度范围内，授权公司管理层行使相关投资决 策权并签署相关文件，具体由公司总财务部负责组织实施和管理。公司独立董事、 监事会、保荐机构均发 ...

1. 自上而下，看好2024年华利集团订单持续修复 - 表们看好全行业在2024年内基本面有望修复 [19][20][21][22][26] - 2023年第四季度以来,海外品牌去库存周期基本结束,纺织制造板块有望实现业绩和估值的双重修复 [19][20][21][22] - 华利集团作为运动鞋代工企业,直接受益于客户订单的恢复,2024年业绩有望大幅改善 [26] 2. 自下而上，波动环境下华利集团保持稳定高盈利 - 2017-2023年,华利集团净利润率均值13.8%,远高于同行6.9% [30][31] - 公司在成本、管理、客户三大方面具有核心竞争优势,支撑了公司的高盈利水平 [33][34][35][36] 3. 解析高盈利背后的竞争力 3.1 总体情况:华利集团毛利率、净利率均显著领先同行 - 华利集团毛利率和净利率指标均明显优于同行 [40][45] 3.2 毛利率:在同行中较高,2020年以来领先性放大 - 产品结构和工厂布局带来的成本优势,使得华利集团毛利率领先同行 [49][52][53] - 可变成本占比较高,提升了毛利率的稳定性 [63][64][69] 3.3 费用率:各项费用指标均低于同行 - 成本优势带来的定价优势,有效控制了销售费用 [76][78] - 管理团队经验丰富,持续优化管理效率,降低了管理费用 [80][81][82] 3.4 所得税率:当前相对稳定,非盈利优势有限 - 所得税率在同行中处于中等水平,未体现明显的税收优惠 [98][99] 4. 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持15%左右的增长 [116][117][118] - 考虑到公司的成本、管理和客户优势,给予一定估值溢价,维持"买入"评级 [123] 5. 风险提示 - 海外经济低迷可能影响客户订单 [125] - 客户流失风险 [126]

证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-038 中山华利实业集团股份有限公司 现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为提高资金使用效率、增加股东回报，在保证日常经营运作资金需求、有效 控制投资风险的情况下，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司""华 利集团"）于2023年10月26日召开了第二届董事会第五次会议，审议通过了《关 于2024年度委托理财及现金管理额度预计的议案》，同意公司（含子公司）使用 自有资金、闲置募集资金进行委托理财及现金管理，预计交易金额合计不超过人 民币45亿元，其中使用闲置募集资金仅用于现金管理且交易金额不超过人民币23 亿元。上述交易额度在2024年度内有效，在上述期限内，额度可循环滚动使用， 但在期限内任一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不 应超过交易额度。在额度有效期和额度范围内，授权公司管理层行使相关投资决 策权并签署相关文件，具体由公司总财务部负责组织实施和管理。公司独立董事、 监事会、保荐机构均发表了明确同意的意见。具体内容详见公司分别于202 ...