公司概况 - 江苏恒辉安防股份有限公司是国内功能性安全防护手套生产的上市公司之一，在细分领域具有一定的技术和渠道优势 [3][8] - 公司采用"纤维+涂层"双重防护技术，产品分为特种纤维类和通用纤维类手套两大类，生产线通用性强且设备先进 [16][17] - 截至2025年3月末，公司实际控制人王咸华和姚海霞夫妇及其子王鹏合计持有63.04%股份 [15] 业务运营 - 2024年公司总产能上升至527.22万打/年，产能利用率达95.47%，产销率保持104%以上 [20] - 产品外销占比接近90%，主要市场为北美、欧洲和日本等发达国家，前五大客户销售占比超40% [18] - 特种纤维类手套销售均价138.50元/打，通用纤维类36.69元/打，2024年受市场竞争和汇率影响价格有所下降 [20][21] 财务表现 - 2024年营业收入12.70亿元（YoY +30%），净利润1.26亿元，营业毛利率22.03% [7][27] - 截至2025年3月末总资产26.13亿元，负债率41.83%，总债务6.96亿元 [7][26] - 经营活动现金流净额1.03亿元，EBITDA 2.43亿元，总债务/EBITDA升至3.03倍 [27][28] 战略布局 - 产业链向上游延伸，超高分子量聚乙烯纤维年产能达2,481.60吨，可转债募投4,800吨项目预计2025年9月投产 [22][23] - 越南1,600万打手套项目已开工，生物可降解聚酯橡胶项目首期1万吨生产线2024年8月动工 [16][24] - 在建拟建项目总投资25.86亿元，尚需投资19.67亿元，计划通过自有资金和募集资金解决 [24][25] 行业分析 - 全球功能性安全防护手套市场以欧美日为主，中国为生产中心，2026年国内手部防护市场规模预计达566亿元 [10][11] - 特种纤维手套正替代通用纤维产品，超高分子量聚乙烯纤维2025年全球需求预计16.50万吨，年增速10-15% [12][13] - 行业面临原材料价格波动和地缘政治风险，高端产品进口依赖度较高，国产替代空间大 [14][19]

评级与信用 - 公司主体评级为AA - /稳定，“恒辉转债”债项评级为AA[7] - 公司信用水平未来12 - 18个月内将保持稳定[7] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AA -，评级展望为稳定；维持“恒辉转债”的信用等级为AA - [59] 财务数据 - 2022 - 2025.3资产总计分别为15.12亿元、18.71亿元、25.07亿元、26.13亿元[10] - 2022 - 2025.3所有者权益合计分别为10.68亿元、11.75亿元、12.98亿元、15.20亿元[10] - 2022 - 2025.3营业总收入分别为8.93亿元、9.77亿元、12.70亿元、2.82亿元[10] - 2022 - 2025.3净利润分别为1.26亿元、1.11亿元、1.26亿元、0.29亿元[10] - 2022 - 2025.3营业毛利率分别为25.05%、25.13%、22.03%、22.06%[10] - 2022 - 2025.3资产负债率分别为29.37%、37.20%、48.23%、41.83%[10] - 2024年公司营业收入为12.70亿元，营业成本为9.90亿元，营业毛利率为22.03%[47] - 2024年公司财务费用为 - 0.08亿元，期间费用合计为1.41亿元，期间费用率为11.12%[47] - 2024年公司经营性业务利润为1.54亿元[47] - 2025年一季度公司营业收入为2.82亿元，营业成本为2.19亿元，营业毛利率为22.06%[47] - 2023 - 2025年利润总额分别为1.49亿、1.30亿、1.43亿[49] - 2023 - 2025年资产负债率分别为29.37%、37.20%、48.23%[49] - 2023 - 2025年存货分别为2.14亿、3.04亿、3.93亿[49] - 2023 - 2025年应收账款分别为1.71亿、2.25亿、3.06亿[49] - 2022 - 2024年总债务从10993.30万元增至73544.34万元[65] - 2022 - 2024年资产负债率从29.37%增至48.23%[65] - 2022 - 2024年总资本化比率从9.33%增至36.17%[65] - 2022 - 2024年EBIT利润率从16.84%降至11.87%[65] - 2022 - 2024年存货周转率从3.12降至2.84[65] - 2022 - 2024年应收账款周转率从5.21降至4.78[65] - 2022 - 2024年经营活动产生的现金流量净额利息保障倍数从128.92降至12.76[65] - 2022 - 2024年总债务/EBITDA从0.53增至3.03[65] 股权结构 - 截至2025年3月末，王咸华和姚海霞夫妇、其子王鹏先生通过直接和间接合计持有公司63.04%的股份[25] - 公司实际控制人王咸华和姚海霞夫妇间接持有公司6.30%的股份[28] 市场与行业 - 预计至2026年我国手部安全防护用品细分市场规模达566亿元，2021 - 2026年市场规模复合增长率达10.7%[18] - 2020 - 2025年全球超高分子量聚乙烯纤维需求量维持10% - 15%增长速度，2025年需求量达16.50万吨，2026年将达22.72万吨[23] - 特种纤维价格约为通用纤维价格的5 - 30倍[20] - 近年来我国手部安全防护用品出口额均在60亿美元以上[18] - 2024年以来功能性安全防护手套行业市场有所回暖，但外销企业经营仍面临压力[21] - 超高分子量聚乙烯纤维在全球范围内需求稳定增长，我国将其定义为关键战略材料[22] - 国内超高分子量聚乙烯纤维呈现中低端产能富、高端产能紧缺态势[23] 产能与产销 - 公司总产能上升至1967.25万打/年，产能利用率下降至90.28%[31] - 2024年特种纤维类手套产能利用率为95.47%，产销率为104.09%[34] - 2024年通用纤维类手套产能利用率为88.38%，产销率为111.84%[34] - 2024年超高分子量聚乙烯纤维产能利用率为85.62%，产销率（含自用）为25.61%[34] - 2024年公司高性能聚乙烯纤维年产能为2481.60万吨，产量为2124.71万吨，对外销量为544.09万吨[40] 项目与投资 - 公司年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目于2024年8月动工[26] - 越南“年产1600万打功能性安全防护手套项目”2024年开工，预计2025年6月底部分产线试生产[26][31] - 截至2025年3月末，公司在建、拟建工程计划总投资25.86亿元，尚需投资19.67亿元，2025年尚需投资4.51亿元[41] 转债情况 - “恒辉转债”发行金额为5.00亿元，2025年6月4日债项余额为2.28亿元[11] - 截至2025年6月4日，“恒辉转债”转股规模达2.72亿元，余额为2.28亿元[55][56] 其他 - 2025年2月14日公司拟将全称变更为“江苏恒辉安防集团股份有限公司”，截至报告出具日未变更[25] - 2024年以来公司产权结构无较大变化，两会一层因换届选举有所变化[25] - 2024 - 2025年公司进行董事会、监事会换届及管理人员调整[27] - 2024年公司主要原材料占采购总额约80%，前五大供应商占当年采购总额比例为15.86%[39] - 2024年公司功能性安全防护手套销售占营业收入比重保持在90%以上，综合营业毛利率同比下降3.11个百分点[44] - 2024年公司期间费用较上年有所上升，但期间费用率有所下降[44] - 2024年公司经营性业务利润规模和利润总额同比上升，但EBIT利润率和总资产收益率呈下降态势[44] - 预计2025年总资本化比率为32.00% - 34.00%，总债务/EBITDA为2.80 - 3.00[55] - 2025年3月末受限资产合计2.74亿元，占当期末总资产的10.50%[50] - 2025年3月末公司授信总额为8.90亿元，未使用授信额度为4.34亿元[55]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘价28.72元，较上周29.34元下跌2.11% [1] - 本周最高价33.5元（6月9日），最低价28.5元（6月13日） [1] - 当前总市值46.03亿元，在服装家纺板块市值排名20/60，两市A股排名3140/5150 [1] 股本股东变化 - 截至2025年6月10日股东户数1.41万户，较5月20日增加235户（增幅1.69%） [1][4] - 户均持股数量由1.17万股降至1.14万股，户均持股市值34.28万元 [1] 公司治理 - 第三届董事会第十四次会议审议通过两项议案：调整限制性股票回购价格至9.0106元/股（因2024年度权益分派实施） [1][2][4] - 为全资子公司恒越安防提供担保，授信总额6000万元（建行4000万元+中行2000万元） [1][2] 子公司财务数据 - 恒越安防注册资本3亿元，主营特种劳动防护用品 [2] - 截至2025年3月31日总资产7.37亿元，负债4.54亿元，净资产2.82亿元，资产负债率61.67% [2] - 公司累计对外担保4.6亿元，占2024年末净资产的37.84% [2] 股权激励调整 - 因2024年每10股派息1.501365元，限制性股票回购价格从9.1607元/股调整为9.0106元/股 [2] - 需回购注销229,566股（因业绩未达标及11名激励对象离职） [2]

限制性股票授予 - 2023年5月18日，公司以9.60元/股向62名激励对象授予148.6178万股限制性股票[6] - 2023年6月12日，调整后首次授予61人，授予148.6178万股限制性股票[7] - 2023年9月8日，公司以9.4106666元/股向8名激励对象授予21.5827万股第二类限制性股票[8] 限制性股票回购注销 - 2024年5月14日，公司回购注销首次授予11名激励对象的194,053股第一类限制性股票[8] - 2024年8月3日，完成回购注销194,053股，占总股本0.13%，回购资金1,777,661.32元[9] - 公司需回购注销首次授予11名激励对象的229,566股第一类限制性股票[13] 回购价格调整 - 2024年6月19日，调整后第一类限制性股票回购价格为9.1607元/股[9] - 2025年6月11日，调整后第一类限制性股票回购价格为9.0106元/股[3][11] 业绩考核与权益分派 - 2024年业绩考核目标为营收增长率不低于50%，扣非净利润增长率不低于100%[12] - 2024年年度权益分派以156,925,027股为基数，每10股派1.501365元现金，共派23,560,174.32元[14] - 2024年年度权益分派方案于2025年5月30日实施完毕[14] 其他情况 - 公司2024年营收与扣非净利润未达业绩考核目标触发值[13] - 获授第一类限制性股票的羌树洋、郑先龙于2024年离职[13] - 公司现有总股本剔除已回购股份1,701,711股[14] - 本次限制性股票回购价格调整由董事会决定，无需股东大会审议[15] - 本次回购价格调整符合相关法律法规及激励计划规定[18][19]

公司概况 - 恒越安防成立于2022年4月15日，为公司全资子公司，注册资本3亿元[4] 财务数据 - 2024年底资产总额6.64亿元，负债3.81亿元，负债率57.37%[5] - 2025年3月资产总额7.37亿元，负债4.54亿元，负债率61.67%[5] - 2024年营收1.09亿元，利润总额-2002.14万元，净利润-1504.47万元[5] - 2025年1 - 3月营收6340.07万元，利润总额-90.56万元，净利润-95.34万元[5] 授信担保 - 拟向建行、中行申请不超6000万元新增短期综合授信[2] - 公司为恒越安防授信提供无限连带责任保证担保[6] - 本次担保后累计审批对外担保总额4.6亿元，占2024年底净资产37.84%[10]

业绩分配 - 2024年年度权益分派以156,925,027股为基数，每10股派1.501365元现金，共派23,560,174.32元[4] 股票回购 - 2023年限制性股票激励计划第一类限制性股票调整后回购价为9.0106元/股[5] 授信额度 - 全资子公司拟向建行如东支行申请不超4000万元、中行如东支行申请不超2000万元短期综合授信，期限一年[6]

激励计划 - 2023年3-4月激励计划相关议案通过并公示激励对象名单[9][10] - 2023年6月调整激励对象及授予数量[11][12] - 2023年9月确定预留授予日及授予情况[12] 回购注销 - 2024-2025年多次审议通过回购注销和作废部分限制性股票议案[13][15] - 2024年8月完成回购注销194,053股，占比0.13%，资金1777661.32元[14][15] 价格调整 - 2024-2025年多次调整限制性股票回购价格[14][15][16][18] 利润分配 - 2025年5月通过2024年度利润分配预案并实施，派现23560174.32元[16]

体育产业板块市场表现 - 体育产业板块出现短线拉升，多只个股表现强劲 [1] - 中体产业（600158）和粤传媒（002181）涨停 [1] - 共创草坪（605099）此前封板 [1] - 康力源（301287）和恒辉安防（300952）涨幅超过10% [1] - 星辉娱乐（300043）、金陵体育（300651）、舒华体育（605299）、安妮股份（002235）、力盛体育（002858）等跟涨 [1] 消息面驱动因素 - 香港立法会民政及文化体育事务委员会即将召开会议 [1] - 会议将讨论篮球博彩规管制度建议方案 [1]

资金运用 - 公司拟用25000万元闲置募集资金买12个月保本型现金管理产品[4] - 恒越两笔现金管理到期赎回，金额2000万和1000万，收益210876.72元和77500元[5] - 江苏恒辉用1000万元募集资金买中信银行产品，期限2025/5/9至2025/8/10[6] 投资风险与管控 - 公司投资受市场波动影响，收益不可预期，有操作和监控风险[7] - 严格筛选投资对象，不用于其他证券投资，不买股票及其衍生品[8] - 财务中心分析跟踪，内审部门监督审计，独董和监事会可检查[8] 理财产品购买 - 恒越在中信银行买多笔大额存单、结构性存款等产品[12] - 江苏恒辉在华泰证券买收益凭证1000元[12] 资金余额与公告 - 截至披露日，未到期理财产品累计余额14300万元[13] - 江苏恒辉董事会公告日期为2025年6月6日[16]

可转换公司债券基本情况 - 公司向不特定对象发行500万张可转换公司债券，每张面值100元，募集资金总额5亿元，实际募集资金净额4.926亿元 [1] - 募集资金已全部到账，并由立信会计师事务所验证，公司对募集资金进行专户存储并与保荐人、银行签订三方监管协议 [2] - 可转换公司债券于2024年9月12日在深圳证券交易所上市，债券简称"恒辉转债"，债券代码"123248" [2] - 转股期限自2024年8月27日起至2030年8月20日止，初始转股价格为18.26元/股 [2][3] 可转换公司债券转股价格调整 - 因公司实施2024年度权益分派，转股价格由18.26元/股调整为18.11元/股，调整后的价格于2025年5月30日生效 [3] 可转债转股情况 - "恒辉转债"于2025年2月27日开始转股，转股前公司已发行股份总额1.4538亿股 [3] - 截至2025年6月4日，累计271.8066万张可转债转为公司股票，累计转股数量1489.7749万股，占转股前已发行股份总额的10.25% [3] - 截至2025年6月4日，尚有228.1934万张可转债未转股，占发行总量的45.64% [3]